2008注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》.doc

2008注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理試題及參考答案字體：大 中 小 一、單項(xiàng)選擇題（本題型共8題，每題1分，共8分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)在的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。） 1在依據(jù)“5C”系統(tǒng)原理確定信用標(biāo)準(zhǔn)時，應(yīng)掌握客戶“能力”方面的信息，下列各項(xiàng)指標(biāo)中最能反映客戶“能力”的是（）。 A凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 B杠桿貢獻(xiàn)率 C現(xiàn)金流量比率 D長期資本負(fù)債率 答案：C 答案解析：客戶“能力”指的是償付應(yīng)付賬款（或應(yīng)付票據(jù)）的能力，即短期償債能力，由此可知，該題答案應(yīng)該是C。（參見教材178頁） 2下列有關(guān)增加股東財(cái)富的表述中，正確的是（）。 A收入是增加股東財(cái)富的因素，成本費(fèi)用是減少股東財(cái)富的因素 B股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量 C多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財(cái)富 D提高股利支付率，有助于增加股東財(cái)富 答案：A 答 案解析：股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對于價 值創(chuàng)造有決定意義，從長遠(yuǎn)來看經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金是企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金取決于銷售收入和成本費(fèi)用兩個因素，收入是增加股東財(cái)富的因素，成 本費(fèi)用是減少股東財(cái)富的因素，兩者的差額是利潤。（參見教材第45頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)沖刺題二多選2中出現(xiàn)過。 3產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)是指（）。 A銷售收入與產(chǎn)品變動成本之差 B銷售收入與銷售和管理變動成本之差 C銷售收入與制造邊際貢獻(xiàn)之差 D銷售收入與全部變動成本（包括產(chǎn)品變動成本和期間變動成本）之差 答案：D 答案解析：邊際貢獻(xiàn)分為制造邊際貢獻(xiàn)和產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)，其中，制造邊際貢獻(xiàn)銷售收入產(chǎn)品變動成本，產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)制造邊際貢獻(xiàn)銷售和管理變動成本銷量（單價單位變動成本）。（參見教材395頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)13章練習(xí)題單項(xiàng)選擇題17、模擬題三單項(xiàng)選擇題6中出現(xiàn)過。 4下列關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)“期末成本差異處理”的說法中，正確的是（）。 A采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信只有標(biāo)準(zhǔn)成本才是真正的正常成本 B同一會計(jì)期間對各種成本差異的處理方法要保持一致性 C期要差異處理完畢，各差異賬戶期末余額應(yīng)為零 D在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，閑置能量差異全部作為當(dāng)期費(fèi)用正理 答案：A 答 案解析：采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標(biāo)準(zhǔn)成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費(fèi)造成的，應(yīng)當(dāng)直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤能體現(xiàn)本 期工作成績的好壞（參見教材434頁），由此可知，選項(xiàng)A的說法正確；成本差異的處理方法選擇要考慮許多因素，包括差異的類型（材料、人工或制造費(fèi)用）、 差異的大小、差異的原因、差異的時間（如季節(jié)性變動引起的非常性差異）等。因此，可以對各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價格差異多采用銷貨成本與 存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法，其他差異則可因企業(yè)具體情況而定。由此可知，選項(xiàng)B的說法不正確（注意：教材中的“差異處理的方法要保持一貫 性”是針對前后期之間而言的，并不是針對“同一會計(jì)期間”而言的）；在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，本期發(fā)生的成本差異，應(yīng)由存貨和銷貨成本共同負(fù)擔(dān)（由此可 知，選項(xiàng)D的說法不正確），屬于應(yīng)該調(diào)整存貨成本的，并不結(jié)轉(zhuǎn)計(jì)入相應(yīng)的“存貨”類賬戶，而是保留在成本差異賬戶中，與下期發(fā)生的成本差異一同計(jì)算。因 此，選項(xiàng)C的說法不正確。 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)模擬題一多選4、模擬題三判斷題3中出現(xiàn)過。 5按產(chǎn)出方式的不同，企業(yè)的作業(yè)可以分為以下四類。其中，隨產(chǎn)量變動而正比例變動的作業(yè)是（）。 A單位水準(zhǔn)作業(yè) B批量水準(zhǔn)作業(yè) C產(chǎn)品水準(zhǔn)作業(yè) D設(shè)施水準(zhǔn)作業(yè) 答案：A 答 案解析：單位水準(zhǔn)作業(yè)（即與單位產(chǎn)品產(chǎn)出相關(guān)的作業(yè)），這類作業(yè)是隨著產(chǎn)量變動而變動的。因此，A是答案；批量水準(zhǔn)作業(yè)（即與產(chǎn)品的批次數(shù)量相關(guān)的作 業(yè)），這類作業(yè)是隨著產(chǎn)品的批次數(shù)的變動而變動的。所以，B不是答案；產(chǎn)品水準(zhǔn)作業(yè)（即與產(chǎn)品品種相關(guān)的作業(yè)），因此，C不是答案；設(shè)施水準(zhǔn)作業(yè)。這類作 業(yè)是指為維持企業(yè)的生產(chǎn)條件而產(chǎn)生的作業(yè)，它們有益于整個企業(yè)，而不是具體產(chǎn)品。事實(shí)上，它們屬于固定成本，不隨產(chǎn)量、批次、品種等的變動而變動，應(yīng)該作 為期間成本處理。因此，D不是答案。（參見教材458頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)在線練習(xí)題16章單項(xiàng)選擇題1、多項(xiàng)選擇題3中出現(xiàn)過。 6對于處在成長期的企業(yè)，下列財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中正確的是（）。 A采用高財(cái)務(wù)杠桿的資本結(jié)構(gòu) B尋找風(fēng)險投資者作為權(quán)益出資人 C采用高股利政策以樹立公司形象 D通過公開發(fā)行股票募集資金 答案：D 答 案解析：在成長階段，風(fēng)險投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。由于風(fēng)險投資者的退出，需要尋找新的權(quán)益投資人。一種辦法是通過私募解決， 尋找新的投資主體，他們不僅準(zhǔn)備收購股份，而且準(zhǔn)備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權(quán)益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的 做法，就是讓股票公開上市（IPO）。（參見教材535頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)模擬題四判斷題1中出現(xiàn)過。 7當(dāng)某個業(yè)務(wù)單元的投資資本報(bào)酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長率小于銷售增長率時，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是（）。 A提高財(cái)務(wù)杠桿 B分配剩余現(xiàn)金 C出售該業(yè)務(wù)單元 D降低資本成本 答案：C 答 案解析：當(dāng)某個業(yè)務(wù)單元的投資資本報(bào)酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長率小于銷售增長率時，屬于減損型現(xiàn)金短缺?？晒┻x擇的戰(zhàn)略包括兩個：（1）徹底重組。 這樣做的風(fēng)險是：如果重組失敗，股東將蒙受更大損失。（2）出售。如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的，企業(yè)無法對抗衰退市場的自然結(jié)局，應(yīng)盡快出售以 減少損失。即使是企業(yè)的獨(dú)有的問題，由于缺乏核心競爭力，無法扭轉(zhuǎn)價值減損的局面，也需要選擇出售。在一個衰退行業(yè)中挽救一個沒有競爭力的業(yè)務(wù)，成功的概 率不大，往往成為資金的陷阱。由此可知，選項(xiàng)C是答案。（參見教材543頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)在線練習(xí)題17章單項(xiàng)選擇題18中出現(xiàn)過。 8C公司的固定成本（包括利息費(fèi)用）為600萬元，資產(chǎn)總額為10000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，負(fù)債平均利息率為8%，凈利潤為800萬元，該公司適用的所得稅稅率為20%，則稅前經(jīng)營利潤對銷量的敏感系數(shù)是（）。 A 143 B 12 C 114 D 108 答案：C 答 案解析：目前的稅前經(jīng)營利潤800/（120）100005081400（萬元），稅前經(jīng)營利潤對銷量的敏感系數(shù)稅前經(jīng)營利潤變動率 /銷量變動率經(jīng)營杠桿系數(shù)目前的邊際貢獻(xiàn)/目前的稅前經(jīng)營利潤800/（120）600/14001.14。 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)模擬題二單項(xiàng)選擇題8中出現(xiàn)過。 二、多項(xiàng)選擇題（本題型共7題，每題2分，共14分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。） 1.以下特殊債券中，票面利率通常會高于一般公司債券的有（ ）。 A.收益公司債券 B.附屬信用債券 C.參加公司債券 D.附認(rèn)股權(quán)債券 答案：AB 答 案解析：收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券不會給發(fā)行公司帶來固定的利息費(fèi)用，對投資者而言收益較高（由此可知，其 票面利率通常會高于一般公司債券），但風(fēng)險也較大。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券；為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來的損 失，這種債券的利率高于一般債券。（參見教材200頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)在線練習(xí)題7章單項(xiàng)選擇題10中出現(xiàn)過。 2.F公司是一個家個制造企業(yè)。該公司該生產(chǎn)步驟的順序，分別設(shè)置加工、裝配和油漆三個生產(chǎn)車間。公司的產(chǎn)品成本計(jì)算采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，按車間分別設(shè)置成本計(jì)算單。裝配車間成本計(jì)算單中的“月末在產(chǎn)品成本”項(xiàng)目的“月末在產(chǎn)品”范圍應(yīng)包括（ ）。 A.“加工車間”正在加工的在產(chǎn)品 B.“裝配車間”正在加工的在產(chǎn)品 C.“裝配車間”已經(jīng)完工的半成品 D.“油漆車間”正在加工的在產(chǎn)品 答案：BCD 答 案解析：采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用也要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。但這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品；這里的在產(chǎn) 品是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品（參見教材374頁）。解釋如下：某個步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括 該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣 義在產(chǎn)品”。由此可知，選項(xiàng)A不是答案，選項(xiàng)BCD是答案。 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)在線練習(xí)題12章單項(xiàng)選擇題5、多項(xiàng)選擇題18和沖刺題一多項(xiàng)選擇題5中出現(xiàn)過。 3.影響內(nèi)含增長率的因素有（ ）。 A.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 B.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 C.銷售凈利率 D.股利支付率 答案：ABCD 答案解析：計(jì)算內(nèi)含增長率是根據(jù)“外部融資銷售百分比0”計(jì)算的，即根據(jù)0經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營負(fù)債銷售百分比計(jì)劃銷售凈利率（1增長率）增長率（1股利支付率）計(jì)算，由此可知，該題答案為ABCD。（參見教材74頁） 4.假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6（標(biāo)準(zhǔn)差為10），乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8（標(biāo)準(zhǔn)差為15），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（ ）。 A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6 B.最高的預(yù)期報(bào)酬率為8 C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15 D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10 答案：ABC 答 案解析：投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，選項(xiàng)A、B的說法正確；如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會產(chǎn)生風(fēng)險分散化效 應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散化效應(yīng)越強(qiáng)，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差越小，根據(jù)教材例題可知，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0.2時投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差已經(jīng)明顯低于單項(xiàng)資 產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差一定低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差（10），所以，選項(xiàng)D不是答案。由于投資組合不 可能增加風(fēng)險，所以，選項(xiàng)C正確。 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)沖刺題一單項(xiàng)選擇題10中出現(xiàn)過。 5.C公司生產(chǎn)中使用的甲標(biāo) 準(zhǔn)件，全年共需耗用9000件，該標(biāo)準(zhǔn)件通過自制方式取得。其日產(chǎn)量50件，單位生產(chǎn)成本50元；每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本200元，固定生產(chǎn)準(zhǔn)備成本每年 10000元；儲存變動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設(shè)一年按360天計(jì)算，下列各項(xiàng)中，正確的有（ ）。 A.經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量為1200件 B.經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批次為每年12次 C.經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量占用資金為30000元 D.與經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本是3000元 答案：AD 答 案解析：本題屬于“存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用”，每日供應(yīng)量P為50件，每日使用量d為9000/36025（件），代入公式可知：經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量 29000200/550/（5025）開方1200（件），經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批次為每年9000/12007.5（次），平均庫存量1200 /2（125/50）300（件），經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量占用資金為3005015000（元），與經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本 290002005（125/50）開方3000（元）。 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)沖刺題二計(jì)算題4中出現(xiàn)過。 6.E 公司2007年銷售收入為5000萬元，2007年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)為2500萬元（其中股東權(quán)益2200萬元），預(yù)計(jì)2008年銷售增長率為 8%，稅后經(jīng)營利潤率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2007年一致，凈負(fù)債的稅后利息率為4%，凈負(fù)債利息按上年末凈負(fù)債余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算。企業(yè) 的融資政策為：多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還借款，歸還全部借款后剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。下列有關(guān)2008年的各項(xiàng)預(yù)計(jì)結(jié)果中，正確的有（）。 A凈投資為200萬元 B稅后經(jīng)營利潤為540萬元 C實(shí)體現(xiàn)金流量為340萬元 D收益留存為500萬元答案：ABCD 【解析】凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)=25008%=200 稅后經(jīng)營利潤=5000（1+8%）10%=540 實(shí)體流量=540-200=340 上年末凈負(fù)債=2500-2200=300，凈利=5400-3004%=528 剩余現(xiàn)金=凈利-凈投資=（稅后經(jīng)營利潤-稅后利息）-凈投資=（540-3004%）-200=328 還款：300；支付股利：28；留存收益=528-28=500 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)沖刺題一單選3、模擬題二計(jì)算題4和模擬題四多項(xiàng)選擇題4多次涉及到。 7.G 公司采用變動成本計(jì)算制度。該公司某車間本月實(shí)際發(fā)生的電費(fèi)為1100元，應(yīng)將其分別計(jì)入“固定制造費(fèi)用”和“變動制造費(fèi)用”賬戶。已知電力成本（y）與 生產(chǎn)量（x）的彈性預(yù)算方程為：y45010x；月初在產(chǎn)品30件，本月投產(chǎn)60件，本月完工50件；在產(chǎn)品平均完工程度為50。下列有關(guān)電力成本 的各項(xiàng)中，正確的有（ ）。 A.本月變動成本的預(yù)算金額為500元 B.本月總成本的預(yù)算金額為1000元 C.記入“固定制造費(fèi)用”賬戶495元 D.記入“變動制造費(fèi)用”賬戶550元 答案：BC 答 案解析：月末在產(chǎn)品數(shù)量30605040（件），本月完成的約當(dāng)產(chǎn)量504050305055（件），本月變動成本的預(yù)算金額為 1055550（元），本月總成本的預(yù)算金額為4505501000（元），其中固定制造費(fèi)用比重為450/10000.45，變動制造費(fèi)用比 重為10.450.55，所以，記入“固定制造費(fèi)用”賬戶11000.45495（元），記入“變動制造費(fèi)用”賬戶 11000.55605（元）。 三、判斷題（本題型共8題，每題1分，共8分。請判斷每題的表述是否正確，你認(rèn)為正確的，在答題 卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂代碼“”你認(rèn)為錯誤的，填涂代碼“”。每題判斷正確的得1分；每題判斷錯誤的倒扣0.5分；不答題既不得分，也不扣分?？?分最多扣至本題型零分為止。答案寫在試題卷上無效。） 1.在作業(yè)動因中，業(yè)務(wù)動因的精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強(qiáng)度動因的精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴；而持續(xù)動因的精確度和執(zhí)行成本居中。（ ） 答案： 答案解析：卡普蘭教授將作業(yè)動因分為三類：即業(yè)務(wù)動因、持續(xù)動因和強(qiáng)度動因。在這三類作業(yè)動因中，業(yè)務(wù)動因的精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強(qiáng)度動因的精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴；而持續(xù)動因的精確度和成本則居中。（參見教材464頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)模擬題一判斷題5中出現(xiàn)過。 2.低經(jīng)營風(fēng)險與低財(cái)務(wù)風(fēng)險的搭配，因其不符合債權(quán)人的期望，所以不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配（ ） 答案： 答案解析：低經(jīng)營風(fēng)險與低財(cái)務(wù)風(fēng)險搭配，因不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。對于債權(quán)人來說，這是一個理想的資本結(jié)構(gòu)，可以放心為它提供貸款。（參見教材534頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)17章練習(xí)題單項(xiàng)選擇題22、多項(xiàng)選擇題19中出現(xiàn)過。 3.對一項(xiàng)房地產(chǎn)進(jìn)行估價時，如果系統(tǒng)的估價方法成本過高，可以根據(jù)財(cái)務(wù)管理的雙方交易原則，觀察近期類似房地產(chǎn)買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎(chǔ)。（ ） 答案： 答案解析：這是根據(jù)財(cái)務(wù)管理的“引導(dǎo)原則”（參見教材22頁）。 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)沖刺一多項(xiàng)選擇題3出現(xiàn)過。 4.預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時，無風(fēng)險利率會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場線向上平移。風(fēng)險厭惡感的加強(qiáng)，會提高資本市場線的斜率。（ ） 答案： 答 案解析：從無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率（R）開始，做有效邊界的切線，切點(diǎn)為M，該直線被稱為資本市場線。由此可知，原題的說法不正確；原題的正確說法應(yīng)該是： 預(yù)計(jì)通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致“證券市場線”向上平移。風(fēng)險厭惡感的加強(qiáng)，會提高“證券市場線”的斜率。（參見教材139頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)模擬題三判斷題9中出現(xiàn)過。 5.典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的毛租賃。（ ） 答案： 答案解析：典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)摹⒉豢沙蜂N的凈租賃（參見教材206頁） 6.凈收益理論認(rèn)為，只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，負(fù)債越多企業(yè)價值越大。（ ） 答案： 答 案解析：凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價值越大。只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，那么負(fù)債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 就越低，企業(yè)的凈收益或稅后利潤就越多，企業(yè)的價值就越大。當(dāng)負(fù)債比率為100時，企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值將達(dá)到最大值。（參見教材 251252頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)第九章多項(xiàng)選擇題7、13中出現(xiàn)過。 7.如果期末在產(chǎn)品成本按定額成本計(jì)算，則實(shí)際成本脫離定額的差異會完全由完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)（ ） 答案： 答案解析：在產(chǎn)品成本按定額成本計(jì)算時，將月初在產(chǎn)品成本加上本月發(fā)生費(fèi)用，減去月末在產(chǎn)品的定額成本，就可算出產(chǎn)成品的總成本了。由此可知，實(shí)際成本脫離定額的差異會完全由完工產(chǎn)品負(fù)擔(dān)。（參見教材365頁） 8.在進(jìn)行零部件的自制還是外購決策時，如果企業(yè)外部存在該零部件的完全競爭市場，并且自制與外購的經(jīng)濟(jì)分析無明顯差別，則應(yīng)優(yōu)先選擇外購。（ ） 答案： 答案解析：一旦選擇了外購，就會造成長期性的作業(yè)能力閑置，造成預(yù)先取得的長期資源的浪費(fèi)，增加閑置能力成本。（參見教材496頁） 點(diǎn)評：本題內(nèi)容在財(cái)考網(wǎng)沖刺題二單項(xiàng)選擇題5中出現(xiàn)過。 四、計(jì)算分析題（本題型共5題，每題8分，共40分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）1A公司是一家零售商，正在編制12月份的預(yù)算，有關(guān)資料如下： （1）預(yù)計(jì)的2008年11月30日資產(chǎn)負(fù)債表如下（單位：萬元）：資 產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn) 金22應(yīng)付賬款162應(yīng)收賬款76應(yīng)付利息11存 貨132銀行借款120固定資產(chǎn)770實(shí)收資本700未分配利潤7資產(chǎn)總計(jì)1000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1000（2）銷售收入預(yù)計(jì)：2008年11月200萬元，12月220萬元；2009年1月230萬元。（3）銷售收現(xiàn)預(yù)計(jì)：銷售當(dāng)月收回60%，次月收回38%，其余2%無法收回（壞賬）。（4）采購付現(xiàn)預(yù)計(jì)：銷售商品的80%在前一個月購入，銷售商品的20%在當(dāng)月購入；所購商品的進(jìn)貨款項(xiàng)，在購買的次月支付。（5）預(yù)計(jì)12月份購置固定資產(chǎn)需支付60萬元；全年折舊費(fèi)216萬元；除折舊外的其它管理費(fèi)用均須用現(xiàn)金支付，預(yù)計(jì)12月份為26.5萬元；12月末歸還一年前借入的到期借款120萬元。（6）預(yù)計(jì)銷售成本率75%。（7）預(yù)計(jì)銀行借款年利率10%，還款時支付利息。（8）企業(yè)最低現(xiàn)金余額5萬元；預(yù)計(jì)現(xiàn)金余額不足5萬元時，在每月月初從銀行借入，借款金額是1萬元的整數(shù)倍。（9）假設(shè)公司按月計(jì)提應(yīng)計(jì)利息和壞賬準(zhǔn)備。要求：計(jì)算下列各項(xiàng)的12月份預(yù)算金額： （1）銷售收回的現(xiàn)金、進(jìn)貨支付的現(xiàn)金、本月新借入的銀行借款； （2）現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨的期末余額； （3）稅前利潤。答案：（1）銷售收回的現(xiàn)金22060%20038%13276208（萬元）進(jìn)貨支付的現(xiàn)金（22075%）80%（20075%）20%162（萬元）假設(shè)本月新借入的銀行借款為W萬元，則：222081626026.5120（110%） W5解得：W155.5（萬元），由于借款金額是1萬元的整數(shù)倍，因此本月新借入的銀行借款為156萬元。（2）現(xiàn)金期末余額150.51565.5（萬元）應(yīng)收賬款期末余額22038%83.6（萬元）12月進(jìn)貨成本（23075%）80%（22075%）20%171（萬元）12月銷貨成本22075%165（萬元）應(yīng)付賬款期末余額（23075%）80%（22075%）20%171（萬元）存貨期末余額132171165138（萬元）（3）稅前利潤22022075%（216/1226.5）2202%（120156）10%/125544.54.42.33.8（萬元）2B公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策，有兩個可供選擇的方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：當(dāng)前方案一方案二信用期n/30n /602.10,1/20,n/30年銷售量（件）720008640079200銷售單價（元）555邊際貢獻(xiàn)率0.20.20.2可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）300050002850可能發(fā)生的壞賬損失（元）6000100005400平均存貨水平（件）100001500011000如果采用方案二，估計(jì)會有20%的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的顧客在20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。假設(shè)該項(xiàng)投資的資本成本為10%；一年按360天計(jì)算。要求： （1）采用差額分析法評價方案一。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”； （2）采用差額分析法評價方案二。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”； （3）哪一個方案更好些？【答案】目前方案1方案2方案1與目前差額方案2與目前差額銷售收入72005=360000864005=432000792005=3960007200036000邊際貢獻(xiàn)720008640079200144007200平均收賬天數(shù)30601020%+2030%+3050%=23應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息300.810%=2400600.810%=5760230.810%=20243360-376存貨應(yīng)計(jì)利息10000（50.8）10%=400015000(50.8) 10=600011000(50.8) 10%44002000400收賬費(fèi)用3000500028502000-150壞賬損失60001000054004000-600折扣成本3960002%20%+3960001%30%=277202772凈損益30405154方案（2）好3C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性，需要對資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下：（1）公司現(xiàn)有長期負(fù)債：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可贖回債券；該債券還有5年到期，當(dāng)前市價1051.19元；假設(shè)新發(fā)行長期債券時采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。（2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價116.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行成本。（3）公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價50元，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的貝他系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。（4）資本市場：國債收益率為7%；市場平均風(fēng)險溢價估計(jì)為6%。（5）公司所得稅稅率：40%。要求： （1）計(jì)算債券的稅后資本成本； （2）計(jì)算優(yōu)先股資本成本； （3）計(jì)算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)價模型和股利增長模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本；（4）假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股，根據(jù)以上計(jì)算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本?！敬鸢浮浚?）10006%（1-40%）（Q/A,K/2,10）+1000(P/S,K/2,10)=1051.1936(P/A,K/2.10)+1000(P/S,K/2,10)=1051.19設(shè)K/2=3%；368.5302+10000.7441=1051.19資本成本=（1+3%）2-1=6.09%（2）10010%=10元，季股利=10/4=2.5季優(yōu)先股本=2.5/（116.79-2）=2.18%年優(yōu)先股成本=(1+2.18)4-1=9.01%4D股票的當(dāng)前市價為25元/股，市場上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易，有關(guān)資料如下： （1）D股票的到期時間為半年的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為253元；D股票的到期時間為半年的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格也為253元。（2）D股票半年后市價的預(yù)測情況如下表：股價變動幅度-40%-20%20%40%概率02030302 （3）根據(jù)D股票歷史數(shù)據(jù)測算的連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為04。 （4）無風(fēng)險年利率4%。 （5）1元的連續(xù)復(fù)利終值如下：01020304050607080911.10521.22141.34991.49181.64871.82212.01382.22552.45962.7183要求：（1）若年收益的標(biāo)準(zhǔn)差不變，利用兩期二叉樹模型計(jì)算股價上行乘數(shù)與下行乘數(shù)，并確定以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)的價格；（2）利用看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平均定理確定看跌期權(quán)價格；（3）投資者甲以當(dāng)前市價購入1股D股票，同時購入D股票的1份看跌期權(quán)，判斷甲采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益?！敬鸢浮?3)投資組合的預(yù)期收益股價變動幅度-40%-20%20%40%概率0.20.30.30.2股票收入ST25（1-40%）=1525（1-20%）=2025（1+20%）=3025（1+40%）=35看跌期權(quán)收入Max(X-ST)25.3-15=10.325.3-20=5.300組合收入25.325.33035初始股票買價25252525期權(quán)購買價格2.452.452.452.45組合凈損益-2.15-2.152.557.55采取的是保護(hù)性看跌期權(quán)組合預(yù)期收益=-2.150.2+（-2.15）0.3+2.550.3+7.550.2=1.25E公司是一個生產(chǎn)和銷售電話的小型企業(yè)，主要有無繩電話和傳真電話兩種產(chǎn)品。公司最近開始試行作業(yè)成本計(jì)算系統(tǒng)，有關(guān)資料如下：（1）2008年年初制定了全年各月的作業(yè)成本預(yù)算，其中2008年8月份的預(yù)算資料如下：作業(yè)名稱作業(yè)動因作業(yè)動因預(yù)算數(shù)作業(yè)成本預(yù)算額（元）機(jī)器焊接焊接工時1000工時30000設(shè)備調(diào)整調(diào)整次數(shù)300次數(shù)1500000發(fā)放材料生產(chǎn)批次25批次62500質(zhì)量抽檢抽檢次數(shù)400次數(shù)170000合計(jì)1762500（2）8月4日，該公司承接了甲客戶購買500部傳真電話和2000部無繩電話的訂單，有關(guān)的實(shí)際作業(yè)量如下：產(chǎn)品名稱焊接工時調(diào)整次數(shù)生產(chǎn)批次抽檢次數(shù)無繩電話25010010100傳真電話50020020200（3）8月31日，為甲客戶加工的產(chǎn)品全部完工。8月份各項(xiàng)作業(yè)成本實(shí)際發(fā)生額如下表所示（單位：元）：作業(yè)名稱作業(yè)成本實(shí)際發(fā)生額機(jī)器焊接23850設(shè)備調(diào)整1440000發(fā)放材料76500質(zhì)量抽檢128775合計(jì)1669125要求： （1）計(jì)算作業(yè)成本的預(yù)算分配率；（2）按預(yù)算分配率分配作業(yè)成本； （3）計(jì)算差異調(diào)整率； （4）分別計(jì)算甲客戶無繩電話和傳真電話的實(shí)際作業(yè)總成本?！敬鸢浮浚?）預(yù)算分配率作業(yè)名稱作業(yè)成本預(yù)算額作業(yè)動因預(yù)算數(shù)作業(yè)成本預(yù)算分配率機(jī)器焊接30000100030設(shè)備調(diào)整15000003005000發(fā)放材料62500252500質(zhì)量抽檢170000400425（2）按預(yù)算分配率分配作業(yè)成本產(chǎn)品機(jī)器焊接設(shè)備調(diào)整發(fā)放材料質(zhì)量抽檢合計(jì)無繩電話30250=75005000100=500000250010=25000425100=42500575000傳真電話30500=150005000200=1000000250020=50000425200=850001150000合計(jì)225001500000750001275001725000（3）差異調(diào)整率作業(yè)名稱差異調(diào)整率機(jī)器焊接（23850-30750）/（30750）=6%設(shè)備調(diào)整（1440000-5000300）/（5000300）= -4%發(fā)放材料（76500-250030）/（250030）=2%=2%質(zhì)量抽檢（128775-425300）/（425300）=1%（4）作業(yè)成本計(jì)算產(chǎn)品機(jī)器焊接設(shè)備調(diào)整發(fā)放材料質(zhì)量抽檢合計(jì)無繩電話已分配成本75005000002500042500575000差異調(diào)整額75006%=450500000（1-4%）=-20000500425-18625合計(jì)79504800002550042925556375傳真電話已分配成本15000100000050000850001150000差異調(diào)整額900-400001000850-37250合計(jì)1590096000051000858501112750五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）1F公司是一個生產(chǎn)和銷售抗生素的醫(yī)區(qū)企業(yè)。2007年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目金額（萬元）銷售收入70000稅前經(jīng)營利潤5075利息支出700稅前利潤4375所得稅875稅后利潤3500股利分配1750本期收益留存1750期末股東權(quán)益28000期末凈負(fù)債28000凈經(jīng)營資產(chǎn)（投資資本）總計(jì)56000其它有關(guān)資料：2007年年末流通在外普通股1000萬股，每股市價30元；所得稅稅率20%；公司的負(fù)債均為金額負(fù)債，資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)。要求： （1）假設(shè)該公司2008年可以維持2007年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，并且不準(zhǔn)備增發(fā)股票；不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息；可以按2007年的平均利率水平在需要時取得借款，所得稅稅率不變。請確定2008年的預(yù)期銷售增長率、可持續(xù)增長率、期初投資資本報(bào)酬率以及加權(quán)平均資本成本（計(jì)算加權(quán)平均資本成本時，假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股東權(quán)益和凈負(fù)債各占50%）。（2）假設(shè)公司可以保持第（1）問的可持續(xù)增長率、加權(quán)平均資本成本和期初投資資本報(bào)酬率，而未來預(yù)期銷售增長率為6%，按照價值創(chuàng)造/增長率矩陣，公司目前有哪些可行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略？（3）假設(shè)公司打算保持第（1）問的銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率，并且不增發(fā)股份；2008年預(yù)期銷售增長率為8%，公司擬通過增加負(fù)債籌集增長所需的資金，請問2008年年末凈負(fù)債金額和期末權(quán)益乘數(shù)各是多少？（4）假設(shè)公司打算保持第（1）問的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、股利支付率并且不增發(fā)股份；2008年的預(yù)期銷售增長率為10%，公司擬通過提高銷售凈利率獲取增長所需的資金，請問銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）應(yīng)提高到多少？【答案】（1）2008預(yù)期銷售增長率= 5%1.25250% / (1-5%1.25250%)=6.67%銷售凈利率= 3500 / 70000=5%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=70000 / 56000= 1.25權(quán)益乘數(shù)= 56000 / 28000=2股利支付率=1750 / 3500= 50%2008年可持續(xù)增長率=6.67%2008年期初投資資本回報(bào)率= =3500+700(1-20%)(1+6.67%) / 56000=7.73%D0= 1750 / 1000=1.75股票資本成本= 1.75(1+6.67%) / 30 + 6.67%=12.89%負(fù)債資本成本= 700/28000 （1-20%）=2%加權(quán)資本成本=12.89%50%+2%50%=7.45%(2)因?yàn)轭A(yù)期銷售增長率6%小于可持續(xù)增長率6.67%，并且投資資本回報(bào)率7.73%大于加權(quán)平均資本成本，所以處在第二象限，即增值型現(xiàn)金剩余?？尚械呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略有：首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長，途徑有內(nèi)部投資和收購相關(guān)業(yè)務(wù)；如果加速增長后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進(jìn)一步投資的機(jī)會，則應(yīng)把多余的錢還給股東，途徑有增加股利支付和回購股份。（3）08資產(chǎn)=56000（1+8%）=6048008所有者權(quán)益=28000+70000（1+8%）5%50%=2989008凈負(fù)債=60480-29890=30590權(quán)益乘數(shù)= 60480 / 29890=2.02（4）10%= X1.25250% / (1-X1.25250%) 10%= 1.25X / (1-1.25x)10%-0.125X=1.25X1.375X=10%銷售凈利率=X=7.27%2G公司是一家生產(chǎn)和銷售軟飲料的企業(yè)。該公司產(chǎn)銷的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應(yīng)求，公司正在研究是否擴(kuò)充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下：（1）該種飲料批發(fā)價格為每瓶5元，變動成本為每瓶4.1元