股東人數(shù)與股價(jià)漲跌的邏輯：警惕第二梯隊(duì)“偽裝操作”.doc

股東人數(shù)與股價(jià)漲跌的邏輯：警惕第二梯隊(duì)“偽裝操作”“請(qǐng)問(wèn)7月份，公司總股東人數(shù)是多少？”作為上市公司業(yè)績(jī)披露報(bào)告中重要的一項(xiàng)內(nèi)容，股東人數(shù)的變化越來(lái)越引起投資者的重視，進(jìn)入8月份來(lái)，一些中小投資者開(kāi)始打聽(tīng)7月份的股東人數(shù)。記者發(fā)現(xiàn)，近期每天都有不少中小投資者在互動(dòng)易平臺(tái)上向上市公司詢(xún)問(wèn)7月份股東人數(shù)的情況。 尋找潛在牛股的邏輯 多位中小投資者在接受證券日?qǐng)?bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，他們之所以如此看重股東人數(shù)或股東集中度這一指標(biāo)是因?yàn)楣蓶|人數(shù)增減變化與股價(jià)的漲跌幅呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。即股東戶(hù)數(shù)越增加，股價(jià)往往表現(xiàn)低迷或者遠(yuǎn)落后于大盤(pán)；相反，股東戶(hù)數(shù)越是減少，股價(jià)走勢(shì)往往越是漲幅居前或相對(duì)抗跌。 截至8月13日，深滬兩市共有590家公司已披露半年報(bào)。其中，323家公司股東戶(hù)數(shù)較今年一季度末下降，20家公司股東集中度更是大幅下降，環(huán)比降幅逾20%。牧原股份中期股東戶(hù)數(shù)環(huán)比降幅第一，高達(dá)56.8%，7月份以來(lái)股價(jià)上漲27.82%。緊隨其后的*ST民和股東戶(hù)數(shù)環(huán)比下降38.77%，7月份以來(lái)股價(jià)上漲33.98%。從股東戶(hù)數(shù)環(huán)比大幅減少的前兩名來(lái)看，其股價(jià)表現(xiàn)不俗，似乎印證了股東人數(shù)減少股價(jià)就上漲的理論。 國(guó)海證券分析師告訴記者，一個(gè)牛股的造就是由公司基本面、宏觀面及資金面諸多因素共同作用的結(jié)果。但供求是牛股形成的直接原因，而股東人數(shù)變化又是供求變化的直接體現(xiàn)，實(shí)證分析顯示，一些先知先覺(jué)的主力資金開(kāi)始關(guān)注并逐漸介入一只個(gè)股，很難逃過(guò)股東人數(shù)變化的“金星火眼”。因此利用股東人數(shù)變化進(jìn)行精選未來(lái)潛力股不失為一種有效的方法。 用股東人數(shù)變化尋找潛在牛股的邏輯在于：相較于中小散戶(hù)，一些資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者或投資大戶(hù)在看中某一個(gè)股后，即會(huì)動(dòng)用資金低調(diào)建倉(cāng)，不斷搜集場(chǎng)內(nèi)籌碼，此時(shí)上市公司的股東數(shù)往往會(huì)出現(xiàn)環(huán)比減少之勢(shì)；反之，當(dāng)機(jī)構(gòu)、大戶(hù)因不看好個(gè)股后期走勢(shì)，將手中籌碼通過(guò)減持“傾瀉”至二級(jí)市場(chǎng)時(shí)，標(biāo)的公司的股東總數(shù)便會(huì)增加?；诖?，一些中小投資者就利用該項(xiàng)指標(biāo)來(lái)判斷某些個(gè)股是否具有投資機(jī)會(huì)。 然而，研究人士認(rèn)為，用股東人數(shù)指標(biāo)分析“股景”，會(huì)陷入誤區(qū)。股東人數(shù)減少的股票不一定看漲，股東人數(shù)增加的股票不一定看跌。 股東人數(shù)統(tǒng)計(jì)具有滯后性 記者致電榮盛石化詢(xún)問(wèn)公司7月份的股東人數(shù)，該公司有關(guān)人士告訴記者，“根據(jù)信息披露公平原則，公司在定期報(bào)告中披露對(duì)應(yīng)時(shí)點(diǎn)的股東信息。對(duì)于其他各月的股東人數(shù)，如果有需要，請(qǐng)持股東證明、身份證明等資料到公司董事會(huì)辦公室查閱?！?記者翻閱相關(guān)文件得知，上市公司股東人數(shù)作為最基本的公眾信息，一般只在年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)發(fā)布時(shí)點(diǎn)進(jìn)行披露，包括報(bào)告期末股東總數(shù)，以及年度報(bào)告披露日前第五個(gè)交易日末的股東總數(shù)。上市公司處于制度規(guī)定和公平性考慮，往往不會(huì)提前披露有關(guān)數(shù)據(jù)。 “因此，股東人數(shù)的統(tǒng)計(jì)具有一定的滯后性。年報(bào)的數(shù)據(jù)往往滯后三四個(gè)月，中報(bào)也要滯后一個(gè)月至二個(gè)月?！痹谏罱凰┦亢蠊ぷ髡竟ぷ鬟^(guò)的周鋒表示，每當(dāng)散戶(hù)通過(guò)分析滯后的公開(kāi)信息，得知個(gè)股股東人數(shù)發(fā)生變化時(shí)，該股的股價(jià)也已經(jīng)發(fā)生了較大的變化。所以即使擁有數(shù)據(jù)也要注意數(shù)據(jù)的時(shí)效性，4個(gè)月的時(shí)間已足夠主力莊家完成籌碼運(yùn)作的某個(gè)特定階段，如建倉(cāng)階段或派發(fā)階段，這時(shí)投資者貿(mào)然介入會(huì)受損。 二梯隊(duì)影響股東人數(shù)變化 “股東可以劃分為三大梯隊(duì)，即大股東為第一梯隊(duì)，基金等機(jī)構(gòu)為第二梯隊(duì)，散戶(hù)為第三梯隊(duì)，而分析股東人數(shù)變化主要考察第二梯隊(duì)的變化趨勢(shì)，對(duì)捕捉個(gè)股的投資機(jī)會(huì)才具有很大的指導(dǎo)意義，考察散戶(hù)股東增加或減少對(duì)分析個(gè)股沒(méi)有意義?！睒I(yè)內(nèi)資深人士對(duì)記者說(shuō)，雄厚的資金實(shí)力、專(zhuān)業(yè)的投研能力是機(jī)構(gòu)投資者有別于中小投資者的兩大特征。與普通投資者相比，充分的調(diào)研分析往往可令機(jī)構(gòu)尋覓到潛在的牛股，隨后即動(dòng)用大資金低調(diào)建倉(cāng)；反之，當(dāng)意識(shí)到所持標(biāo)的估值高企時(shí)，機(jī)構(gòu)則會(huì)毫不猶豫地將手中籌碼通過(guò)減持“傾瀉”至二級(jí)市場(chǎng)。 浙商證券策略分析師王偉俊表示，上市公司的股東戶(hù)數(shù)減少，表明很多中小投資者不看好而選擇離場(chǎng)，而基金、保險(xiǎn)、QFII等機(jī)構(gòu)卻在增加買(mǎi)入，這說(shuō)明籌碼正在向機(jī)構(gòu)手中流去，這種股票的組合可以獲得一定的超額收益。 一位私募人士也向記者分析：“散戶(hù)割肉離場(chǎng)時(shí)，反倒是機(jī)構(gòu)趁機(jī)買(mǎi)入廉價(jià)籌碼的時(shí)候，也是多數(shù)股票上漲的起始，A股史上數(shù)次上演這一幕，中報(bào)披露期間正是挖掘這類(lèi)品種的時(shí)候。籌碼集中度提升、業(yè)績(jī)預(yù)增不錯(cuò)或有良好基本面支撐的個(gè)股在大盤(pán)反彈時(shí)，上漲空間具有更大優(yōu)勢(shì)?！?記者注意到，股東集中度大幅提升即股東人數(shù)減少，主要是由于基金等機(jī)構(gòu)投資者增持所致。如，西部資源半年報(bào)顯示，公司今年一季度末前十大流通股東中，并沒(méi)有基金等主力機(jī)構(gòu)的持股，但二季度末，包括景順長(zhǎng)城旗下的兩只基金在內(nèi)的四只基金在二季度新進(jìn)持有1430.21萬(wàn)股，合計(jì)占公司流通股本的2.27%，其二季度股東集中度環(huán)比提升28.86%。 而目前股東集中度提升最大的牧原股份，其半年報(bào)顯示，今年一季度末前十大流通股東中，基金等主力機(jī)構(gòu)的持股占比僅34.91%，然而，至二季度末，基金等主力機(jī)構(gòu)的持股占流通股比例上升到了39.5%。 機(jī)構(gòu)投資者的大舉涌入，在推動(dòng)公司股東集中度提高的同時(shí)，也有助于公司股價(jià)的表現(xiàn)。半年報(bào)顯示，牧原股份股東集中度環(huán)比升了56.8%。二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)也由一季度末的31.06元漲至截至8月15日收盤(pán)價(jià)的54.12元，漲幅達(dá)74.24%，而中小板指的漲幅不過(guò)9.26%。 一位券商分析師告訴記者，股東集中度大幅度提升也不一定是好事，這會(huì)導(dǎo)致交易活躍度大大降低，最后會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)資金無(wú)法順利兌現(xiàn)利潤(rùn)，如果遇到利空，資金瘋狂出逃，會(huì)引發(fā)股價(jià)崩盤(pán)，也就是所謂“莊股”命運(yùn)。 背后暗藏“偽裝操作” 股東集中度的變化確實(shí)與股票走勢(shì)的相關(guān)性較高，但并不完全是正相關(guān)。股東集中度提高股價(jià)確實(shí)會(huì)走高，但也會(huì)走低。 例如，天倫置業(yè)股東人數(shù)由去年三季報(bào)時(shí)的12353人，下降至年報(bào)時(shí)的11767人，股東集中度環(huán)比提升了4.74%。但是公司股價(jià)自去年第四季度至今年2月份累計(jì)跌幅18.56%。 值得注意的是，股東集中度的變化背后也有“偽裝操作”。隨著股東集中度分析技巧的普及，越來(lái)越多的投資者參與應(yīng)用，機(jī)構(gòu)主力利用股東戶(hù)數(shù)信息進(jìn)行反向操作誤導(dǎo)散戶(hù)，掩護(hù)其操作方向的實(shí)例并不鮮見(jiàn)。 一位不愿具名的機(jī)構(gòu)操盤(pán)手告訴記者，其具體操作是往往在期末采用突擊重倉(cāng)或分倉(cāng)的方法，改變持股的數(shù)量來(lái)達(dá)到迷惑中小投資者的目的。特別是那些典型的“莊股”，即使股東人數(shù)在減少我們也應(yīng)該巋然不動(dòng)。正確的方法應(yīng)該是與公司基本面的變化結(jié)合起來(lái)判斷。 另外，近些年利用兩融賬戶(hù)也能隱藏股東身份，由于信用擔(dān)保賬戶(hù)這一集合賬戶(hù)的存在，會(huì)在技術(shù)上使得上市公司的股東人數(shù)較實(shí)際情況減少，從而使得持股趨向集中，這就使得原本可以根據(jù)股東集中度來(lái)