商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制研究.doc

商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制研究Research on Capital Complement Mechanism of Commercial Bank摘要：資本監(jiān)管是銀行審慎監(jiān)管的核心， 資本金補(bǔ)充機(jī)制是銀行資本金來源的基礎(chǔ)，巴塞爾協(xié)議III將推動(dòng)我國(guó)商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充機(jī)制的變革和發(fā)展。本文對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充的現(xiàn)狀，機(jī)制進(jìn)行了考察。根據(jù)最新監(jiān)管政策、市場(chǎng)形勢(shì)和國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提出創(chuàng)新資本補(bǔ)充工具，引進(jìn)民間資本入股商業(yè)銀行等措施建議。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行資本補(bǔ)充次級(jí)債民間資本一、引言：作為金融體系的重要組成部分，銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)整體的風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響。很多研究表明，資本會(huì)對(duì)于銀行行為甚至社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)水平產(chǎn)生重要影響（hen,2001;Van den Heuvel,2008;Berrospide and Edge,2010;吳棟和周建平，2006；趙錫軍和王勝邦，2007）。可以說，銀行的資本補(bǔ)充機(jī)制不僅關(guān)系到銀行自身的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，還關(guān)系到整個(gè)金融體系的健康穩(wěn)定。近年來，隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā)，銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)再次得到全世界的關(guān)注。2010年，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)公布了巴塞爾協(xié)議III。根據(jù)這項(xiàng)協(xié)議，商業(yè)銀行的核心資本充足率將由目前的4%上調(diào)到6%，同時(shí)計(jì)提2.5%的防護(hù)緩沖資本和不高于2.5%的反周期準(zhǔn)備資本，這樣核心資本充足率的要求可達(dá)到8.5%-11%?？傎Y本充足率要求仍維持8%不變。巴塞爾協(xié)議III的核心內(nèi)容之一是進(jìn)一步加強(qiáng)資本監(jiān)管，提高商業(yè)銀行最低資本充足率要求。在資本充足率監(jiān)管下，商業(yè)銀行在進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，必須不斷地補(bǔ)充資本以達(dá)到最低資本充足率要求。在巴塞爾協(xié)議III頒布之后，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)整合了巴塞爾新資本協(xié)議和巴塞爾協(xié)議III的監(jiān)管要求，于2011年4月發(fā)布了中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見(銀監(jiān)發(fā) 2011 44號(hào))(下稱指導(dǎo)意見)。指導(dǎo)意見確立了分類實(shí)施、分層推進(jìn)、分步達(dá)標(biāo)的基本原則，規(guī)定在其他國(guó)家或地區(qū)（含香港、澳門等）設(shè)有業(yè)務(wù)活躍的經(jīng)營(yíng)性機(jī)構(gòu)、國(guó)際業(yè)務(wù)占相當(dāng)比重的大型商業(yè)銀行，應(yīng)自2010年底起開始實(shí)施巴塞爾協(xié)議III，如果屆時(shí)不能達(dá)到中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低要求，經(jīng)批準(zhǔn)可暫緩實(shí)施巴塞爾協(xié)議III，但不得遲于2013年底。最近，一再推遲執(zhí)行的銀行資本監(jiān)管新規(guī)（商業(yè)銀行資本管理辦法（執(zhí)行）也擬將于2013年1月1日開始實(shí)施，其對(duì)系統(tǒng)重要性銀行和其他銀行的資本充足率監(jiān)管要求分別為11.5%和10.5%；明確了各類資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)，提高了次級(jí)債券等資本工具的損失吸收能力；允許商業(yè)銀行將超額貸款損失準(zhǔn)備計(jì)入銀行資本，并對(duì)國(guó)內(nèi)銀行已發(fā)行的不合格資本工具給予10年過渡期；同時(shí)還擴(kuò)大資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)范圍。除信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，將操作風(fēng)險(xiǎn)也納入資本監(jiān)管框架；明確了資產(chǎn)證券化、場(chǎng)外衍生品等復(fù)雜交易性業(yè)務(wù)的資本監(jiān)管規(guī)則，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)銀行審慎開展金融創(chuàng)新。二、我國(guó)商業(yè)銀行資本金的補(bǔ)充機(jī)制分析（一）我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率現(xiàn)狀我國(guó)于2006 年底全面開放金融行業(yè)。為提高我國(guó)銀行競(jìng)爭(zhēng)力，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)從2004年就開始頒布一系列規(guī)章辦法，對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施資本充足率管理，強(qiáng)調(diào)資本約束，要求銀行資本能有效覆蓋經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，形成以資本充足率為核心的新銀行經(jīng)營(yíng)框架。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2004年3月出臺(tái)了商業(yè)銀行資本充足率管理辦法，并于2007年7月對(duì)該辦法進(jìn)行了修訂。根據(jù)這一辦法，商業(yè)銀行的核心資本包括實(shí)收資本或普通股、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)和少數(shù)股權(quán)，附屬資本包括重估儲(chǔ)備、一般準(zhǔn)備、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券和長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)。近年來，我國(guó)的商業(yè)銀行或通過上市融資，或加強(qiáng)管理、剝離不良資產(chǎn)、改善經(jīng)營(yíng)，或發(fā)行債券，資本充足率得到較大改善。截至2011年底，商業(yè)銀行整體加權(quán)平均資本充足率12.71%,同比上升0.55個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)平均核心資本充足率10.24%，同比上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。390家商業(yè)銀行的資本充足率水平全部超過8% (見表1)本數(shù)據(jù)來源于中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2011年報(bào)但隨著監(jiān)管當(dāng)局對(duì)資本要求的趨緊，我國(guó)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充的道路不會(huì)一帆風(fēng)順。中國(guó)版的巴塞爾協(xié)議III(商業(yè)銀行資本管理辦法（執(zhí)行）)會(huì)使資本充足率下降，城商行、股份制銀行、國(guó)有大行三類商業(yè)銀行面臨的沖擊呈現(xiàn)逐級(jí)遞減的態(tài)勢(shì)。對(duì)大型商業(yè)銀行而言，早在數(shù)年前就已著手準(zhǔn)備實(shí)施新資本協(xié)議。目前來看，已基本上具備實(shí)施巴塞III的條件。但對(duì)于一些城商行、農(nóng)商行，甚至村鎮(zhèn)銀行，相對(duì)而言，基礎(chǔ)較弱，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)達(dá)標(biāo)有相當(dāng)挑戰(zhàn)。按照新的巴塞爾協(xié)議，核心資本將成為商業(yè)銀行的主要資本內(nèi)容，監(jiān)管對(duì)核心資本的關(guān)注度越來越高，所以股權(quán)融資和內(nèi)部積累將是今后銀行補(bǔ)充資本的主要渠道。銀監(jiān)會(huì)于2009年8月將關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知（征求意見稿）（下稱通知）下發(fā)至各商業(yè)銀行。通知明確規(guī)定，提高銀行資本充足率以及限制互持次級(jí)債。目前的規(guī)定是計(jì)入附屬資本的次級(jí)債務(wù)和混合資本債務(wù)不得超過核心資本的50%，而按照銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)大約有51%的次級(jí)債為銀行互持，不能有效降低爭(zhēng)行整體的風(fēng)險(xiǎn)，所以限制次級(jí)債務(wù)在商業(yè)銀行資本占比是長(zhǎng)期趨勢(shì)。要求從附屬資本中扣除持有其它銀行的次級(jí)債和混合資本債，將間接導(dǎo)致商業(yè)銀行今后將向非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行次級(jí)債和混合資本債，這將導(dǎo)致商業(yè)銀行的發(fā)債成本上升，如果持有其他爭(zhēng)行的次級(jí)債全額扣減，短期將降低商業(yè)銀行的資本充足率。（二）我國(guó)商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充渠道提高資本充足率是商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的最主要?jiǎng)右?。（商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制：現(xiàn)狀、動(dòng)因與效果）近年來，商業(yè)銀行一直在不斷變化的形勢(shì)下積極探索著適合自己的提高本充足率的有效途徑。商業(yè)銀行的資本金補(bǔ)充分為內(nèi)源融資渠道和外源融資渠道。內(nèi)源融資補(bǔ)充的是核心資本，主要通過增加留存收益來完成；外源融資包括權(quán)益融資和債務(wù)融資，股權(quán)融資補(bǔ)充核心資本，債務(wù)融資補(bǔ)充附屬資本。1.內(nèi)源融資。利潤(rùn)轉(zhuǎn)增所需的留存收益在會(huì)計(jì)上等于稅后凈利潤(rùn)減去支付的股息，是商業(yè)銀行內(nèi)源資本的來源。留存收益建立在銀行盈利的基礎(chǔ)上，盈利能力越強(qiáng)的銀行，內(nèi)源融資的空間越大。銀行在保持資本充足率不變時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)一定比例需要資本金相同比例的增長(zhǎng)率來支持，爭(zhēng)行的盈利能力越強(qiáng)，資產(chǎn)的可持續(xù)增長(zhǎng)率越高。盈利能力的增強(qiáng)將使得內(nèi)源融資逐漸成為我國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期資本金補(bǔ)充的重要來源。到目前為止, 銀行內(nèi)源融資都未能很好地補(bǔ)充資本。我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)的擴(kuò)張速度遠(yuǎn)快于利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度, 依靠利潤(rùn)留成形成的內(nèi)源融資遠(yuǎn)跟不上資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度。這是中小股份制商業(yè)銀行長(zhǎng)期忽視資本約束過度擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模的結(jié)果, 將會(huì)導(dǎo)致銀行的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展始終陷入資本困境中2.股權(quán)融資。要想在短期內(nèi)提高資本充足率，自身積累發(fā)揮作用的空間很有限。而上市能使其比較快捷地補(bǔ)充資本金，建立起穩(wěn)定的資本補(bǔ)充機(jī)制，是提高資本充足率的良好途徑。浦東發(fā)展銀行和民生銀行的成功上市就證明了這一點(diǎn)。這兩家銀行上市后資本充足率有了大幅度的上升。2011年，有不少銀行推出了股權(quán)融資的方案，但是真正在年內(nèi)完成再融資的商業(yè)銀行只有兩家，分別是中信銀行和華夏銀行，合計(jì)股權(quán)融資金額為459億元。上市融資受股市行情的影響較大，中國(guó)股市從2007年10月6124點(diǎn)迅速跌至2008年10月1664點(diǎn)。商業(yè)銀行的上市融資（包括IPO和公開增發(fā)）缺少市場(chǎng)環(huán)境的支持，是上市融資占比急劇下降的主要原因。3.政府注資和機(jī)構(gòu)投資。國(guó)家財(cái)政注資是一項(xiàng)特殊的政府政策安排，國(guó)家注資又可分為稅收減免與返還、財(cái)政直接注資和外匯注資。為使金融企業(yè)能夠穩(wěn)健和持續(xù)經(jīng)營(yíng)，國(guó)家可以對(duì)商業(yè)銀行在政策上給予一定的傾斜和扶持。但無論是稅收減免與返還、財(cái)政直接注資，還是外匯形式的國(guó)家注資，解決的是一時(shí)經(jīng)營(yíng)困難或是為達(dá)到一個(gè)暫時(shí)的資本標(biāo)準(zhǔn)和需要，其本身不具有改善商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)和提高資本運(yùn)作效率與積累的機(jī)制性意義，不可能是商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金持續(xù)和長(zhǎng)久的渠道。2008年政府向農(nóng)業(yè)銀行注資180億美元，農(nóng)行2010年成功上市后，國(guó)有控股的大型銀行已全部完成股份制改革。因此在銀行體系不出現(xiàn)重大系統(tǒng)性危機(jī)的情況下，政府注資將退出。戰(zhàn)略投資者是指謀求長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益，愿意長(zhǎng)期持有較大股份，并積極參與公司治理的法人投資者。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，是指通過引進(jìn)包括外資資本和民營(yíng)資本來增加核心資本的一種方式。它不僅可以有效穩(wěn)妥地通過資本市場(chǎng)引入資金，同時(shí)有利于形成多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但戰(zhàn)略投資者的引入需要經(jīng)過長(zhǎng)期的談判過程，并且其入股比例也受到嚴(yán)格的限制。4、債務(wù)融資。次級(jí)債券已經(jīng)成為我國(guó)商業(yè)銀行附屬資本補(bǔ)充的首要工具，而混合資本資本債券發(fā)行量很少。截至2011年12月30日，商業(yè)銀行全年累計(jì)發(fā)行次級(jí)債規(guī)模達(dá)到3132億元，大幅超過股權(quán)融資額，創(chuàng)下歷史最高水平。其中，工行發(fā)行880億元次級(jí)債、農(nóng)行發(fā)行500億元、中行發(fā)行320億元、建行發(fā)行400億元、交行發(fā)行260億元，共計(jì)2360億元。也就是說，5家大型銀行的次級(jí)債發(fā)行量超過全國(guó)總量的七成。次級(jí)債已經(jīng)成為2011年銀行最為青睞的資本補(bǔ)充方式（見表2）。次級(jí)債的發(fā)行對(duì)象全部是銀行間市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，次級(jí)債發(fā)行后也不在股票市場(chǎng)流通，既不會(huì)攤薄老股東的權(quán)益，對(duì)股票市場(chǎng)也沒有直接影響，因此相比股權(quán)融資，次級(jí)債更受青睞，這也是2011年商業(yè)銀行選擇次級(jí)債而非股權(quán)融資進(jìn)行資本補(bǔ)充的原因。作為商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的重要金融工具，混合資本債券在國(guó)際上已普遍為各銀行采用。2005年底，混合資本債券被引入國(guó)內(nèi)。2005年12月，銀監(jiān)會(huì)首次發(fā)文允許符合條件的商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券。次年9月，興業(yè)銀行成功發(fā)行首支混合資本債券。到2011年末，國(guó)內(nèi)已有興業(yè)、民生、華夏、深發(fā)展4家商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)行6支（10個(gè)品種）混合資本債券，面值總額達(dá)224.50億元。面對(duì)商業(yè)銀行迫切的資本擴(kuò)充要求，混合資本債在國(guó)內(nèi)的發(fā)展前景被十分看好。然而，其近幾年的發(fā)展并不盡如人意，發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行次級(jí)債。一方面，混合資本債券發(fā)行門檻較高，監(jiān)管嚴(yán)格，限制了潛在發(fā)行人規(guī)模；另一方面，其發(fā)行成本較高。債券條款設(shè)計(jì)復(fù)雜、期限較長(zhǎng)、流動(dòng)性差，而且特殊條款的設(shè)立也需要發(fā)行人為此支付更高的補(bǔ)償。相對(duì)大型銀行和城市商業(yè)銀行，股份制銀行更加依賴次級(jí)債券，長(zhǎng)期次級(jí)債券占附屬資本比例約為65%。長(zhǎng)期次級(jí)債券占核心資本比例，工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、深發(fā)展、北京銀行分別約為12%、16%、34%、40%、10%。2009年10月發(fā)布的關(guān)于完善商業(yè)資本補(bǔ)充機(jī)制的通知規(guī)定，長(zhǎng)期次級(jí)債券占核心資本比例為25%，表示招商銀行和深發(fā)展已經(jīng)很難繼續(xù)通過長(zhǎng)期次級(jí)債券補(bǔ)充附屬資本，必須別尋他徑。表2：2011-2012年6月上市商業(yè)銀行債券發(fā)行情況銀行融資規(guī)模融資方式時(shí)間融資形式興業(yè)100億次級(jí)債2011/6/28債權(quán)500億金融債券債權(quán)光大67億次級(jí)債2012-6-7債權(quán)農(nóng)行500億次級(jí)債2011/6/7債權(quán)民生100億次級(jí)債2011-3-18債權(quán)200億可轉(zhuǎn)債2011-2-26可轉(zhuǎn)債交行260億次級(jí)債2011-10-21債權(quán)建行800億次級(jí)債債權(quán)500億次級(jí)債2011-12-29債權(quán)工行200億次級(jí)債2012-6-11債權(quán)380億次級(jí)債2011/6/29債權(quán)三、我國(guó)商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充機(jī)制的對(duì)策建議2010年4月3日,國(guó)務(wù)院正式批復(fù)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于大型銀行2010年補(bǔ)充資本的請(qǐng)示,并對(duì)大型銀行再融資途徑和方式提出五點(diǎn)要求:A股籌集一點(diǎn)、信貸約束一點(diǎn)、H股多處置一點(diǎn)、創(chuàng)新工具處置一點(diǎn)、老股東添加一點(diǎn)，并要求各家銀行采取符合自身特點(diǎn)的再融資方式。國(guó)務(wù)院的五項(xiàng)要?jiǎng)?wù)實(shí)踐上是對(duì)商業(yè)銀行再融資的途徑和方式進(jìn)行了總結(jié),也就是說,既要從A股進(jìn)行融資,也要從H股市場(chǎng)進(jìn)行融資;既要經(jīng)過老股東的配股進(jìn)行增資,也要經(jīng)過創(chuàng)新性工具進(jìn)行再融資。（一) 加強(qiáng)銀行資本管理, 樹立風(fēng)險(xiǎn)資本觀念。監(jiān)管層可能將超額準(zhǔn)備所對(duì)應(yīng)超額撥備覆蓋率的起點(diǎn)從此前確定的150%調(diào)整為100%,也就是說，超額撥備覆蓋率超過100%以上部分所對(duì)應(yīng)的資金均作為超額貸款損失準(zhǔn)備，可計(jì)入附屬資本。銀行應(yīng)當(dāng)在信貸規(guī)模快速增長(zhǎng)的同時(shí)對(duì)可能出現(xiàn)的貸款損失進(jìn)行合理估計(jì), 充分計(jì)提各類貸款損失準(zhǔn)備, 控制不良貸款規(guī)模, 并通過計(jì)提專項(xiàng)準(zhǔn)備加大不良資產(chǎn)的處置力度。其中, 銀行必須重視用資本覆蓋的非預(yù)期損失, 這部分資本稱為風(fēng)險(xiǎn)資本, 應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)資本觀念, 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本管理, 通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的度量和配置, 有效引導(dǎo)產(chǎn)品和服務(wù)的發(fā)展方向, 實(shí)現(xiàn)銀行價(jià)值的增值。（二）強(qiáng)化利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本的能力，增強(qiáng)資本自生機(jī)制。從決定資本充足率的分子看，是資本的積累、補(bǔ)充機(jī)制。分子資本的增加分內(nèi)部積累和外部補(bǔ)充兩個(gè)方面。內(nèi)部積累主要是通過稅后盈利和計(jì)提的各種撥備增加的。內(nèi)部積累的多寡取決于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理形成的盈利能力。盈利能力強(qiáng)，形成的利潤(rùn)就多，就可以有更多的利潤(rùn)用來補(bǔ)充資本金。同時(shí)，盈利能力強(qiáng)，形成的資本回報(bào)高，也更有利于進(jìn)行外部資本的補(bǔ)充。從數(shù)量上說，內(nèi)部積累可能不是商業(yè)銀行資本補(bǔ)充的主要方面，但卻是建立持續(xù)的資本金補(bǔ)充機(jī)制的基礎(chǔ)與根本。（三）調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量。銀行所持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)量，是影響資本充足率高低的一個(gè)重要因素。根據(jù)資本充足率的計(jì)算公式，減少加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量是商業(yè)銀行提高資本充足率的有效內(nèi)在途徑之一。“資產(chǎn)證券化”可有效降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，即銀行可以將存量長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)進(jìn)行證券化，以實(shí)現(xiàn)減少加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的目的，進(jìn)而改善其資本充足率的大小。另一方面，重視高資本占用的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，不重視低資本占用的中間業(yè)務(wù)是行業(yè)通病，這使得中國(guó)銀行業(yè)擺脫“擴(kuò)張-融資-擴(kuò)張”的惡性循環(huán)。商業(yè)銀行應(yīng)大力發(fā)展資本節(jié)約型的中間業(yè)務(wù)。由于中間業(yè)務(wù)不運(yùn)用或較少運(yùn)用銀行的資金, 一般不會(huì)受到資本充足率的“束縛”, 但卻可以為銀行帶來大量手續(xù)費(fèi)收入和傭金收入。同時(shí), 中間業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)非常低, 相對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)需占用較大的資本金資源、風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)而言, 大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)是增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，提高資本充足率的一種有效形式。（四）創(chuàng)新商業(yè)銀行補(bǔ)充資本、提高資本充足率的途徑。長(zhǎng)期次級(jí)金融債券是商業(yè)銀行的一種主動(dòng)負(fù)債工具，它不能用來彌補(bǔ)銀行日常經(jīng)營(yíng)損失，在銀行破產(chǎn)時(shí)其清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后，但優(yōu)于商業(yè)銀行股權(quán)資本。發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)金融債券由于不會(huì)稀釋原有股東的股權(quán)份額，股東可以享受通過債務(wù)增資使財(cái)務(wù)杠桿空間變大而帶來的收