基于雷達圖分析法對萬科股份有限公司的財務(wù)綜合分析.docx

基于雷達圖分析法對萬科股份有限公司的財務(wù)綜合分析 班級： 4068 學號： 3114142005 姓名： 周 健 一、 公司簡介萬科股份有限公司（股票代碼：000002），英文名稱為：CHINA VANKE CO., LTD. 縮寫為“VANKE”，成立于1984年5月，總部設(shè)在廣東深圳，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)，也是股市里的代表性地產(chǎn)藍籌股。截至2009年，已在20多個城市設(shè)立分公司。2010年公司完成新開工面積1248萬平方米，實現(xiàn)銷售面積897.7萬平方米，銷售金額1081.6億元。營業(yè)收入507.1億元，凈利潤72.8億元。這意味著，萬科率先成為全國第一個年銷售額超千億的房地產(chǎn)公司。這個數(shù)字，是一個讓同行眼紅，讓外行震驚的數(shù)字，相當于美國四大住宅公司高峰時的總和。在企業(yè)領(lǐng)導人王石的帶領(lǐng)下，萬科通過專注于住宅開發(fā)行業(yè)，建立起內(nèi)部完善的制度體系，組建專業(yè)化團隊，樹立專業(yè)品牌，以所謂“萬科化”的企業(yè)文化（一、簡單不復(fù)雜；二、規(guī)范不權(quán)謀；三、透明不黑箱；四、責任不放任）享譽業(yè)內(nèi)。萬科1988年進入房地產(chǎn)行業(yè)，1993年將大眾住宅開發(fā)確定為公司核心業(yè)務(wù)。至2008年末，業(yè)務(wù)覆蓋到以珠三角、長三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟圈為重點的31個城市。當年共銷售住宅42500套，在全國商品住宅市場的占有率從2.07%提升到2.34%，其中市場占有率在深圳、上海、天津、佛山、廈門、沈陽、武漢、鎮(zhèn)江、鞍山9個城市排名首位。經(jīng)過多年努力，萬科逐漸確立了在住宅行業(yè)的競爭優(yōu)勢：“萬科”成為行業(yè)第一個全國馳名商標，旗下“四季花城”、“城市花園”、“金色家園”等品牌得到各地消費者的接受和喜愛；公司研發(fā)的“情景花園洋房”是中國住宅行業(yè)第一個專利產(chǎn)品和第一項發(fā)明專利；公司物業(yè)服務(wù)通過全國首批ISO9002質(zhì)量體系認證；公司創(chuàng)立的萬客會是住宅行業(yè)的第一個客戶關(guān)系組織。同時也是國內(nèi)第一家聘請第三方機構(gòu)，每年進行全方位客戶滿意度調(diào)查的住宅企業(yè)。2010年正式進入商業(yè)地產(chǎn)，多地成立商業(yè)管理公司，2011年正式宣布三大產(chǎn)品線，近兩年，萬科雖然一直強調(diào)以住宅開發(fā)為主，但其在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域卻是動作頻頻。截止目前，萬科已經(jīng)形成萬科廣場、萬科紅、萬科大廈、萬科2049四大商業(yè)產(chǎn)品線，在全國在建、規(guī)劃18個購物中心項目，商業(yè)面積達150萬平方米。二、查找相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，繪制雷達圖2.1流動性指標房地產(chǎn)是一個資本密集型的行業(yè)，對于資金的需要非常強烈。擁有好的負債保障率可以使債權(quán)人的風險降低，同時使公司融資更方便，成本更低。萬科股份有限公司（000001）流動性指標如下表所示：速動比率0.59流動比率1.96利息保障倍數(shù)6.58現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率17.03%2.2收益性指標收益率指標也反映出房地產(chǎn)行業(yè)的高景氣度，各公司毛利率水平都非常高。萬科的毛利率在行業(yè)中居于中等水平，主要原因是萬科順應(yīng)國家對于房地產(chǎn)的調(diào)控政策，產(chǎn)品中高端比例下降較快，積極發(fā)展中小戶型90/70項目，中等價位的經(jīng)濟適用房占比逐漸加大。毛利率還決定于未來房價的走勢，但萬科無疑有著較充裕的調(diào)整空間。萬科股份有限公司（000001）收益性指標如下表所示：總資產(chǎn)收益率4.84%凈資產(chǎn)收益率16.55%主營業(yè)務(wù)利潤率30.38%毛利率41.99%股利分配率14.19%2.3安全性指標由于房地產(chǎn)行業(yè)的資金密集型特征越來越強，金融屬性也越來越突出，資金的運用對于房地產(chǎn)公司安全平穩(wěn)發(fā)展而言非常重要。萬科股份有限公司（000001）安全性指標如下表所示：資產(chǎn)負債率66.11%流動負債率73.70%有息負債占比37.71%短期有息負債占比12.99%預(yù)收款占比32.68%2.4成長性指標成長性指標包含了戰(zhàn)略能力，管理能力，融資能力等綜合因素。因此隨著政策的變化和市場的調(diào)整，行業(yè)的集中度可能會越來越高，行業(yè)分化會越來越明顯。而未來幾年正是行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰的過程，企業(yè)的購并將會大量發(fā)生，優(yōu)勢企業(yè)能夠得到更大的發(fā)展。萬科股份有限公司（000001）成長性指標如下表所示：總資產(chǎn)增長率100.51%凈資產(chǎn)增長率96.13%凈利潤增長率110.81%主營業(yè)務(wù)收入增長率98.26%2.5經(jīng)營效率指標存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是地產(chǎn)行業(yè)兩個衡量企業(yè)經(jīng)營效率的重要指標，快速的周轉(zhuǎn)意味著資金的快速回籠，形成快速開發(fā)，快速銷售，消化存量土地，新增土地資源的良性循環(huán)。萬科股份有限公司（000001）經(jīng)營效率指標如下表所示：存貨周轉(zhuǎn)率0.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.482.6行業(yè)平均水平同行業(yè)的比較可以反映出公司在本行業(yè)的地位，利潤增長的質(zhì)量如何。因此本文選取房地產(chǎn)行業(yè)具有代表性的幾家上市公司加以對比，例如金地集團(600383)，保利地產(chǎn)(600048)，北辰實業(yè)(601588)，中華企業(yè)(600675)，億城股份(000616)，棲霞建設(shè)(600533)，它們分布在中國各個主要大城市如北京、上海、深圳、廣州等地。行業(yè)財務(wù)指標的平均水平由以上幾家公司財務(wù)數(shù)據(jù)的平均值得來，如下表所示：速動比率0.40流動比率2.12利息保障倍數(shù)6.11現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率15.30%總資產(chǎn)收益率4.44%凈資產(chǎn)收益率12.51%主營業(yè)務(wù)利潤率26.73%毛利率42.58%股利分配率13.75%資產(chǎn)負債率63.76%流動負債率67.12%有息負債占比50.56%短期有息負債占比20.20%預(yù)收款占比25.71%總資產(chǎn)增長率74.55%凈資產(chǎn)增長率102.21%凈利潤增長率74.58%主營業(yè)務(wù)收入增長率64.85%存貨周轉(zhuǎn)率0.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.38通過以上數(shù)據(jù)繪制雷達圖（具體數(shù)據(jù)參見附表）：三、萬科財務(wù)綜合能力分析綜上，可以看出萬科各項指標都處于較好的水平，在安全性指標上普遍接近行業(yè)先進水平。短期有息負債率需要注意，預(yù)收款過多，需加快結(jié)算比例。在收益性指標上，萬科處于平均水平，這與其“快速開發(fā)、加大周轉(zhuǎn)、不謀求暴利”的戰(zhàn)略思想有關(guān)，通過戰(zhàn)略實施，萬科可以使其收益指標按照既定的步驟達到戰(zhàn)略目標，即提高市場份額。流動性指標也高于行業(yè)平均，降低了萬科財務(wù)風險，使未來發(fā)展更穩(wěn)健。經(jīng)營效率指標反映出萬科的優(yōu)勢，萬科資產(chǎn)規(guī)模第一，能夠保持快的周轉(zhuǎn)率，可以確保公司未來市場份額的不斷擴大，拉大與其他公司的差距。成長性指標反映出萬科充分為投資者帶來了較高的回報，但總資產(chǎn)率和凈資產(chǎn)率有被稀釋的傾向，需要公司迅速提高近期再融資資金的效率。萬科無論是從資產(chǎn)整體規(guī)模上，還是資產(chǎn)質(zhì)量和成長性上，都是地產(chǎn)行業(yè)的龍頭。其核心競爭能力是其通過高周轉(zhuǎn)率來實現(xiàn)的。萬科的高周轉(zhuǎn)率主要通過土地的快速開發(fā)，強大的融資能力，產(chǎn)品的研發(fā)能力，對市場的預(yù)判能力，以及管理團隊對市場的敏銳反應(yīng)來保障。同時，面對行業(yè)融資環(huán)境的變化，公司在繼續(xù)加強銀企合作的基礎(chǔ)上，進一步拓寬融資渠道。憑借資金集約化的管理模式，萬科有效控制了業(yè)務(wù)發(fā)展過程中的資金風險，提高了資本運營效率和效益。正因為此，萬科相繼成為中、農(nóng)、工、建四大國有商業(yè)銀行總行級的重點客戶，其集團集約化的資金管理模式更是被各總行高度認同。萬科公司堅定地執(zhí)行以大眾化住宅為主流產(chǎn)品的戰(zhàn)略。隨著住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的逐步落實，萬科在中小戶型住宅研究上的先發(fā)優(yōu)勢得到體現(xiàn)，率先推出的杭州魅力之城、上海花園小城、上海四季花城二期、深圳金域東郡、廣州金域藍灣等“90/70”項目均取得了良好的市場反應(yīng)。作為城市主流住宅供應(yīng)企業(yè)，萬科將更為積極地參與包括保障性住宅在內(nèi)的大眾住宅的開發(fā)。由于限價商品房的利潤率一般已經(jīng)事先鎖定，企業(yè)周轉(zhuǎn)速度將成為決定資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標。 萬科希望像汽車制造工廠一樣建房子，因為工廠化的生產(chǎn)方式能保證不同地域的產(chǎn)品達到統(tǒng)一的高品質(zhì)標準?！叭f科模式”可以作為一個整體輸出到深圳以外的任何城市、區(qū)域,保持同樣的產(chǎn)品質(zhì)量、客戶服務(wù)能力、市場競爭力。所以，萬科通過提高融資能力、研發(fā)能力、管理能力來提升自己的核心競爭能力，快速開發(fā)、快速周轉(zhuǎn)，從而實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標。然而，盡管從萬科的財務(wù)報表分析，萬科的財務(wù)狀況總體健康，能夠支撐萬科的進一步發(fā)展，但是在幾個關(guān)鍵指標的數(shù)據(jù)仍有下降的趨勢值得我們注意。首先，在從緊的貨幣政策下，資金仍然是制約行業(yè)發(fā)展的主要瓶頸，并提出在時機成熟的時候進行一次股權(quán)融資，而萬科己經(jīng)從市場連續(xù)大量融資。其次，萬科的速動比率和流動比率都出現(xiàn)了下降。萬科的流動指標近年來有所下降，萬科對此的解釋是分母項下的預(yù)收賬款增加較快所致。其速動比率也呈現(xiàn)下降趨勢，而大部分房地產(chǎn)上市公司的流動和速動指標都有所改善。萬科的資金來源還主要依賴于銀行，多元化的融資渠道還沒有真正分