大宗商品電子交易培訓.docx

大宗商品電子交易培訓基礎一、大宗商品電子交易的概念商業(yè)交易發(fā)展的三個層次現(xiàn)貨中遠期期貨大宗商品：可進入流通領域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)消費使用的大批量買賣的物質資料。其大概可分為3個類別：能源商品、基礎原材料和大宗農(nóng)產(chǎn)品。單筆交易金額較大多種相關商品的集合體，交易不重復或很少重復單筆交易數(shù)額較大品質相同或相近的單一商品，因社會需求量巨大而不斷重復交易電子交易：電子交易就是通過互聯(lián)網(wǎng)或其他電子通訊方式采用各種方式達成供需雙方的具體買賣意愿并通過相關配套服務體系公正、安全、高效地實現(xiàn)商品低成本流轉。電子交易平臺：提供以互聯(lián)網(wǎng)為基礎的，中立、開放、綜合的，使買賣雙方在公開、公平、公正、誠信而有競爭性的新型貿(mào)易環(huán)境中，實現(xiàn)實時貿(mào)易往來的電子商務平臺及相關服務的法人。大宗商品電子交易：是以大宗商品倉單為交易標的，采用計算機網(wǎng)絡組織的同貨異地、同步集中競價，市場統(tǒng)一撮合、統(tǒng)一結算，價格行情實時顯示的交易方式。（1998年2月，原內(nèi)貿(mào)部）此定義的科學性和完整性是存在很多問題的，隨著大宗商品電子交易的不斷實踐和理論研究大宗商品電子交易應該會有一個更加科學、完整、合理的定義。大宗商品電子交易的系統(tǒng)認識：A、大宗商品電子交易的對象是大宗商品或者直接代表取得大宗商品所有權的憑證或合同；B、大宗商品電子交易是以最終實現(xiàn)大宗商品從最初供應商到最后需求商低成本流轉為目的；C、大宗商品的交易是通過互聯(lián)網(wǎng)提供的通訊手段采用不同的網(wǎng)上交易模式來實現(xiàn)；D、在以實現(xiàn)大宗商品低成本流轉為交易目的的基礎上實現(xiàn)大宗商品電子交易的增值服務如套期保值、價格發(fā)現(xiàn)、投資獲利、指導生產(chǎn)、合理配置資源等；E、利用先進的制度設計使得參與各方避免交易過程中的信用風險；F、是對交易買賣過程、倉儲物流過程、信用保險實現(xiàn)過程、融資服務過程以及風險控制監(jiān)管過程的系統(tǒng)運營。傳統(tǒng)貿(mào)易方式面臨的各種風險：A、質量風險：以次充好，摻雜使假； B、資金風險：付了錢，提不到貨，或給了貨拿不到錢，拖欠甚至詐騙； C、履約風險：合同缺乏約束力； D、價格波動風險：高價收（進），低價賣（出）； E、流動性風險：缺乏透明度，交易效率低，附加費用多，提貨不方便，流通成本高； F、決策風險：地區(qū)間差價逐步縮小，國際間交流增多，價格變幻莫測，企業(yè)決策難度增加； G、市場不規(guī)范風險：樣品與供貨商品存在差異，遇到糾紛缺乏有效解決手段；傳統(tǒng)貿(mào)易方式產(chǎn)生風險的原因：A、信息傳遞途徑過于分散，企業(yè)信息閉塞 B、國內(nèi)外政策等貿(mào)易環(huán)境變化過快 C、傳統(tǒng)市場缺乏強有力的質量、履約保障 D、傳統(tǒng)貿(mào)易中隱性成本過高 E、企業(yè)缺乏規(guī)避風險的工具大宗商品電子交易與傳統(tǒng)貿(mào)易方式的區(qū)別與聯(lián)系：區(qū)別聯(lián)系交易方式和手段不同大宗商品電子交易是傳統(tǒng)貿(mào)易方式在互交易的場所不同聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的基礎上的自然延伸，沒交易保障制度不同有高度發(fā)達的傳統(tǒng)貿(mào)易也很難成功進行交易的商品范圍不同大宗商品的電子化交易，盡管電子交易交易的直接對象不同是社會發(fā)展的必然趨勢，但并不意味著交易面臨的風險不同傳統(tǒng)貿(mào)易方式的日漸式微，有非常多的對產(chǎn)業(yè)發(fā)展所起的作用不同商品并不適合采用大宗商品的電子交易模式大宗商品電子交易與期貨的區(qū)別與聯(lián)系：區(qū)別聯(lián)系產(chǎn)業(yè)基礎不同采用電子化交易的期貨實際上是大交易目的不同宗商品電子交易發(fā)展的高級階段，組織形式不同通過大宗商品中遠期電子交易模交易方式不同式的實踐，可以給期貨培養(yǎng)合適交收方式不同的交易品種和投資群體，為期貨保證金比例不同的健康發(fā)展奠定基礎面臨的風險不同大宗商品電子交易的優(yōu)勢：A、超越地域限制，短時間內(nèi)實現(xiàn)全國甚至全球遠距離交易，大大提高了交易效率；B、通過眾多來自不同地區(qū)參與者的集中交易，其形成的價格信息更有權威性和代表性；C、遠期交易的價格為現(xiàn)貨商提供了預測和把握商品價格未來趨勢的重要參考依據(jù)；D、電子化交易和現(xiàn)貨市場并存的格局，方便了生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)銷商、消費單位通過跨市操作，及時回避現(xiàn)貨價格劇烈波動所帶來的風險，從而達到鎖定成本或利潤的目標；E、與現(xiàn)貨市場傳統(tǒng)貿(mào)易方式不同，由于電子化交易通過網(wǎng)上實現(xiàn)，交易對方不是事先既定的，也不可能進行面對面的談判。因此，影響交易行為及其成功與否更多地取決于價格、品牌、質量等市場因素，避免了現(xiàn)貨交易中非市場的人為因素對交易行為及其結果的干擾。所以，比較而言，電子交易比現(xiàn)貨市場更真實地反映市場內(nèi)在規(guī)律的要求。大宗商品電子交易的特點：1、市場全球化：以互聯(lián)網(wǎng)為市場基礎，無區(qū)域界限；2、交易快捷化：瞬間電子撮合，無須討價還價；3、成交虛擬化：從開始洽談、簽約到訂貨、支付等，無須當面進行，無須了解對方的信譽和資格；4、交易透明化：洽談、簽約，以及貨款的支付、交貨的通知等整個交易過程都在電子交易平臺進行，比較透明；5、交易規(guī)范化：操作要求按統(tǒng)一的規(guī)范進行。6、商品標準化：交易、交割商品均按統(tǒng)一的標準進行；7、貨幣安全化：以保證金的形式，無拖欠、無債務；8、流轉自由化：根據(jù)盤面的信息，隨時確定買賣流轉；9、交易成本低：無中間的洽談、運輸、儲存等費用；10、交易速度快：瞬間成交，一天內(nèi)可進行數(shù)次買賣；11、交易風險?。簾o質量、數(shù)量、欺詐、損壞等風險；12、交易程序簡：無須差旅勞頓，在家或辦公室即完成；13、資金占用少：使用少量資金完成100%的買賣；二、大宗商品電子交易市場的介紹我國大宗商品電子交易現(xiàn)狀 我國大宗商品電子交易市場始于1997年,經(jīng)當時國內(nèi)貿(mào)易部(現(xiàn)商務部)批準,國家經(jīng)貿(mào)委等八部委進行聯(lián)合論證成立的一種新型現(xiàn)貨交易模式。即通過網(wǎng)絡與電子商務搭建的平臺,對相應物品進行即期現(xiàn)貨或中遠期訂貨交易的市場。 1999年5月25日，廣西食糖中心批發(fā)市場（英文縮寫gsec）正式營業(yè)，同年10月18日，以該市場為依托的中國食糖網(wǎng)（）正式開通。 從2000年起，橡膠、淀粉、糧食等大宗原料商品等紛紛采用全電子化交易模式。 2003年，發(fā)布了大宗商品電子交易規(guī)范，2005年1月8日,國務院辦公廳發(fā)布的關于加強電子商務發(fā)展的若干意見，自此大宗商品電子交易進入快速發(fā)展階段，2005-2006年更是大宗商品電子交易發(fā)展的黃金階段。 大宗商品電子交易在我國還屬新生事物,發(fā)展時間較短,但發(fā)展速度很快。據(jù)統(tǒng)計，截止2007年底，全國已有200余家，參與企業(yè)超過200萬家，截止2012年與工行簽約集中轉賬交易市場為1085家，交易品種涵蓋農(nóng)副產(chǎn)品（玉米、白糖），大宗工業(yè)原料（鋼材、煤炭）以及石化產(chǎn)品（石油、塑料、液體化工產(chǎn)品）等。大宗商品電子交易市場前景展望2008年7月，商務部、國家工商總局、國務院法制辦、證監(jiān)會、公安部、國務院發(fā)展研究中心和13家大宗商品交易市場的相關負責人在北京召開大宗商品中遠期交易市場的座談會，以肯定大宗商品中遠期交易市場的積極作用并鼓勵其發(fā)展為主基調。中國商業(yè)聯(lián)合會的研究分析，我國商品交易市場目前已達9萬多家，年成交額達3.4萬億元，其中年成交額上億元的市場就有3200多家。從一個成熟的市場經(jīng)濟的形態(tài)來看，現(xiàn)貨市場、遠期市場和期貨市場共同發(fā)展、相互促進是合理的，也是需要的。從國家電子商務十一五發(fā)展規(guī)劃的遠景中，可以看出大宗商品電子交易的水平離規(guī)劃目標還有相當距離。在大宗商品電子交易領域，尚有許多問題需要從理論與實踐的角度做進一步探索與研究。三、大宗商品電子交易的作用和意義宏觀經(jīng)濟方面的意義A、大宗商品電子為行業(yè)提供分散、轉移價格風險的工具，避免了價格的大起大落引起社會動蕩，有助于國民經(jīng)濟的穩(wěn)定運行; B、為政府宏觀調控提供準確的行業(yè)信息參考依據(jù)，從而合理制定相關產(chǎn)業(yè)政策; C、通過互聯(lián)網(wǎng)匯聚國內(nèi)外行業(yè)資訊，促進本國經(jīng)濟向國際化發(fā)展。當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展方面的意義A、通過大宗商品電子交易市場可以匯聚資金流、商品流、信息流三個市場基本要素，促進當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展； B、大宗商品電子交易以現(xiàn)貨貿(mào)易為基礎，必然帶動本地現(xiàn)貨市場繁榮活躍，有助于形成當?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)基礎，從而增加稅源，提高就業(yè)比例。行業(yè)發(fā)展方面的意義A、通過電子化集中交易，實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)功能，從而合理配置行業(yè)資源，為國內(nèi)行業(yè)取得國際話語權和定價權起到促進作用；B、通過電子交易形成行業(yè)信息中心，降低整體行業(yè)信息獲得成本；電子交易與現(xiàn)代物流緊密結合，提高整個行業(yè)的倉儲物流效率，大幅降低倉儲物流成本； C、大宗商品電子交易的很多模式要求商品實行標準化，這樣促進了整體行業(yè)的標準化水平，產(chǎn)品質量得以逐步提高，也便于大規(guī)模化組織生產(chǎn)，產(chǎn)生規(guī)模效益。 D、通過電子交易市場提供的準確資訊，降低行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的信息不對稱，從而減少同業(yè)不當競爭和摩擦，進行產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與整合，優(yōu)化大公司間的產(chǎn)品和服務結構，減少不必要的資源浪費。對參與交易商的作用A、大宗商品電子交易采用高效透明的運作機制，可以大幅降低企業(yè)的隱形采購成本和銷售成本，提高企業(yè)的整體資金使用效率，降低資金周轉周期，提升企業(yè)盈利水平和競爭能力；B、通過電子交易的價格發(fā)現(xiàn)功能指導企業(yè)合理安排采購、生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營活動，減少經(jīng)營活動中的盲目性；C、大宗商品電子交易中的中遠期交易為企業(yè)提供套期保值的功能，規(guī)避價格激烈波動的風險； D、大宗商品電子交易采用的履約保證金制度和統(tǒng)一撮合統(tǒng)一結算制度保障了交易的順利進行，將有助于全行業(yè)信用體系建設，避免“三角債”或者“賴賬”等問題；E、電子交易中的中遠期交易采用20%保證金交易制度制定和指定交收倉庫交貨制度可以大大減少企業(yè)的資金占用和倉儲物流成本；F、通過中遠期電子交易可以明確價格、成本、利潤等預期，企業(yè)即可增加未來業(yè)務特別是國際業(yè)務的拓展機會。四、大宗商品電子交易的適用條件適合大宗商品電子交易形式的商品特點A、單次買賣數(shù)量或價值較大品質差異很小而且可以經(jīng)常重復買賣； B、一般不依賴于其他商品的買賣轉移而進行買賣； C、社會需求量和供應量巨大，商品流動極其頻繁，流動性好； D、易于倉儲和運輸，沒有自然潛在的存儲、運輸?shù)纫饸p的危險，物流成本較低； E、容易制定相應的技術或品質標準，便于采用標準化交易； F、一般不受政府進行嚴格價格管制、專有經(jīng)營權調控等；G、商品的一般屬性即能滿足社會對該產(chǎn)品的巨大需求，而不必求助于品牌營銷或者其他強制行為被需求方所接受。五、大宗商品電子交易運營體系原理：結構流程：市場參與方：市場參與方作用：A、大宗商品電子交易市場B、銀行 C、交易商D、代理商 E、交收倉庫F、物流運輸企業(yè) G、保險或者擔保公司H、政府工商稅務管理部門 I 、政府監(jiān)督部門六、大宗商品電子交易的交易模式分類：中遠期訂單交易、即期現(xiàn)貨交易、現(xiàn)貨掛牌交易、拍賣招標交易、在線專場等其它交易。中遠期訂單交易含義：指交易商在部分合同內(nèi)容已經(jīng)約定的情況下，就未來某個固定時間內(nèi)交貨的合約買賣雙方各自出價、由計算機系統(tǒng)按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則，自動進行配對交易的撮合交易模式。在訂單交易模式下簽訂的電子交易合同允許轉讓。特點：A、電子合約的標準化B、交易集中化 C、無負債結算化 D、保證金制度 E、雙向交易和對沖機制F、杠桿機制 G、交易手段多樣化H、T+0交易機制作用：A、發(fā)現(xiàn)價格指導市場（未來價格的指示器）B、資金杠桿以小搏大（保證金制度）C、套期保值規(guī)避風險（利用電子市場來對沖現(xiàn)貨市場的價格險）D、套利交易穩(wěn)定收益（獲取跨期、跨市、跨商品的差價）即期現(xiàn)貨交易含義：指交易商通過即期交易平臺對部分合同內(nèi)容已經(jīng)約定的交易標的連續(xù)報價、系統(tǒng)按照價格優(yōu)先時間優(yōu)先的原則進行撮合形成電子交易合同并可以隨時進行交收的交易模式。在即期交易模式下簽訂的電子交易合同在沒有匹配交收的情況下允許轉讓。特點：A、電子合約的標準化B、交易集中化C、無負債結算化D、保證金制度E、雙向交易和對沖機制F、杠桿機制G、交易手段多樣化H、T+0交易機制I 、根據(jù)規(guī)則強制交收匹配J 、隨時進行交收作用：A、隨時交收，及時反映現(xiàn)貨波動，為宏觀決策提供現(xiàn)貨即時價格合成交信息B、有利于交易商快速實現(xiàn)貨物流轉降低遠期價格波動風險C、提供即期現(xiàn)貨流動性為中遠期套利和套期保值提供基礎價格依據(jù)D、跟現(xiàn)貨緊密聯(lián)結，防止大戶過度投機損害普通投資人利益現(xiàn)貨掛牌交易含義：指交易商申請在交易平臺或者網(wǎng)站上發(fā)布商品供求信息，經(jīng)核準后形成買賣邀約，并在交易平臺或網(wǎng)站上掛牌發(fā)布，該邀約一旦被對方交易商接受，交易系統(tǒng)即自動簽訂電子交易合同的一種現(xiàn)貨交易模式。在網(wǎng)上現(xiàn)貨掛牌交易模式下簽訂的電子交易合同不允許轉讓。特點：A、買賣產(chǎn)品不一定是標準化合約B、買賣雙方都可以多次反復報價C、買賣合同一旦成交不可轉讓，按照邀約規(guī)定施行交收作用：A、實現(xiàn)平臺多樣化交易，增加大宗商品可交易的細分品種B、買賣雙方快速實現(xiàn)貨物流轉，降低實際運行成本C、買賣雙方都可以進行多次反復報價，有助于買賣意愿充分表達D、買賣透明避免商務中的灰色交易現(xiàn)貨招標交易含義：指有貨物的交易商在電子盤面上揭示所賣商品的描述，凡是需要該貨物的交易商都可以自報價格買入該貨物，只有買價最高者才能成交，若當前價格低于回購價時，賣方交易商可以回購該商品的交易模式?，F(xiàn)貨拍賣交易含義：指需要貨物的交易商在電子盤面上揭示所需商品的描述，凡是有該貨物的交易商都可以自報價格賣給貨物，只有賣價最低者才能成交，若賣方交易商報價高于買方交易商返銷價，買方交易商可以繼續(xù)減價的交易模式。在競買交易和競賣交易模式下簽訂的電子交易合同不允許轉讓。七、如何利用大宗商品電子交易平臺產(chǎn)開業(yè)務入市交易流程套期保值含義：是指交易商通過大宗商品電子交易市場通過中遠期交易買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。原理：一致性：受相同經(jīng)濟因素的影響和制約，同種商品中遠期價格和現(xiàn)貨價格的變動趨勢和方向具有一致性收斂性：隨著中遠期合約到期日的臨近，中遠期商品價格和現(xiàn)貨價格逐漸接近，在到期日兩者相差甚微。原則：數(shù)量相等原則：即合約代表的標的資產(chǎn)數(shù)量與需要保值的資產(chǎn)數(shù)量相等方向相反原則：即現(xiàn)貨市場交易方向應與中遠期市場交易方向相反，如交易商購入現(xiàn)貨時應賣出中遠期合約，而出售現(xiàn)貨時應買入中遠期合約品種相同原則：即中遠期合約代表的標的資產(chǎn)和需要保值的資產(chǎn)的品種、質量、規(guī)格等方面相同。時間相同原則：在現(xiàn)貨交易開始時建立中遠期頭寸，在現(xiàn)貨交易結束時，將中遠期頭寸平倉多頭套期保值也稱為買入套期保值，是先在中遠期訂單交易市場上買入中遠期合約建立一個中遠期多頭部位，而后再在中遠期合約到期之前賣出該合約進行對沖。其目的主要是為了鎖定相關成本?？疹^套期保值也稱為賣出套期保值，是先在中遠期訂單較市場上賣出中遠期合約建立一個中遠期空頭部位，而后再在中遠期合約到期之前買入該合約對沖平倉。其目的主要是為了鎖定銷售價格。套期保值的影響因素時間差異的影響地點差異的影響品質規(guī)格差異的影響期貨合約價格并不收斂于保值資產(chǎn)現(xiàn)貨價格商品差異的影響數(shù)量差異的影響手續(xù)費、傭金、保證金和正反向市場的變化套期保值的關鍵因素-基差基差含義：基差是指某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定遠期交易合約價格間的價差。基差=現(xiàn)貨即期交易價格-遠期交易價格?；钣袝r為正（此時稱為反向市場），有時為負（此時稱為正向市場），因此，基差是遠期交易價格與現(xiàn)貨即期交易價格之間實際運行變化的動態(tài)指標。雖然中遠期商品價格和現(xiàn)貨價格的變動方向基本一致，但是變動的幅度卻往往不同，因此基差總是處在不斷的變化當中，基差的變化將直接影響套期保值交易的效果，從這一個角度講，套期保值實質上是通過承擔基差變動的風險來回避整個價格變動的風險買入基差：買入現(xiàn)貨的同時賣出中遠期合約，兩者的價差為買入基差賣出基差：賣出現(xiàn)貨的同時買入中遠期合約，兩者的價差為賣出基差基差的變化對套期保值的影響基差走強：現(xiàn)貨價格漲幅大或跌幅小，而中遠期商品價格漲幅小或跌幅大。表現(xiàn)為基差為正且數(shù)值越來越大，或者基差從負值變?yōu)檎?，或者基差為負值但絕對值越來越小基差走弱：現(xiàn)貨價格漲幅大或跌幅小，而中遠期商品價格漲幅小或跌幅大。表現(xiàn)為基差為正且數(shù)值越來越大，或者基差從負值變?yōu)檎?，或者基差為負值但絕對值越來越小套保效果基差多頭套?？疹^套?；畈蛔兺耆珜崿F(xiàn)完全實現(xiàn)基差走強虧損盈利基差走弱盈利虧損多頭套期保值舉例貿(mào)易商于今年7月份接到一份明年1月份價格為8700元的1萬噸花生的大額定單，此時現(xiàn)貨價格為，8500元/噸，但由于種種原因該貿(mào)易商不能及時組貨，在交貨的5個月內(nèi)該貿(mào)易商要承受價格的風險，如果此時明年1某月的電子盤價格為8600元/，該貿(mào)易商在接到定單的同時，在電子盤上買進1月一萬噸的電子合約進行保值。到明年一月份有如下三種結果，分別計算基差、基差變化、買入基差、賣出基差以及套期保值的效果。 1、一月份的現(xiàn)貨價格為8800元/噸，一月份電子盤遠期價格為8900元/噸； 2、一月份的現(xiàn)貨價格為8800元/噸，一月份電子盤遠期價格為8950元/噸； 3、一月份的現(xiàn)貨價格為8800元/噸，一月份電子盤遠期價格為8850元/噸。多頭套期保值舉例基差交易為了避免基差變化對套期保值帶來的不利影響，現(xiàn)貨買賣雙方都同意采取以一定的基差和中遠期合約價格確定未來買賣現(xiàn)貨商品的價格?，F(xiàn)貨價格=選定的中遠期合約價格+預先商定的基差保值者根據(jù)對基差變動的分析、判斷，在結束套期保值時，通過做基差交易，就可以不去關心現(xiàn)貨價格的實際漲跌，也不問現(xiàn)貨價格與中遠期合約價格之間的變動幅度，都可以達到完美的保值在基差交易中，交易的盈利與否是兩次基差變動的差額，要想通過基差交易來盈利，就必須時刻關注套期保值過程中基差的變化情況。在基差變動對自己不利時，可以用基差交易的盈利來彌補套期保值未能轉移出去的那部分風險損失，以基差交易來加強套期保值的效果。因而只有熟悉基差變化，才能在交易中掌握主動權?；罱灰缀吞灼诒Ｖ档膮^(qū)別：交易開始就確定未來現(xiàn)貨交易的對手；對套期保值者來說，結果確定，保值效果相對更好套利交易含義：套利交易是投機交易的一種。套利也叫價差交易. 套利交易是指利用相關市場或相關電子合同之間的價差變化，在相關市場或相關電子合同上進行交易方向相反的交易，以期望價差發(fā)生變化而獲利的交易行為。特點：風險較小，成本較低，價差預測比價格預測更容易，收益穩(wěn)定套利前提：套利者具有信息優(yōu)勢；市場常常發(fā)生扭曲；市場具有復原功能；套利影響市場走勢；套利者厭惡風險。套利種類：跨期套利；跨市套利；跨品種套利；電子盤與現(xiàn)貨套利套利方法：買入套利，預計價差擴大；賣出套利，預計價差縮小。（買入賣出針對高價格而言）套利作用：有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的充分發(fā)揮；有助于市場流動性的提高套利交易差價：指套利交易中兩個電子合約的價格之差，即套利交易建倉時價格高的合約減去價格低的合約之間的差額，平倉時也是按照建倉時價格高的合約價格減去價格低的價格。差價變化：通過比較建倉時和當前（或平倉時）價差數(shù)值的變化來判斷價差到目前為止（或套利結束時）是擴大還是縮小。若當前（或平倉時）價差大于建倉時價差，則價差是擴大的；反之，則價差是縮小的。套利效果：套利交易可以看作兩個相關電子交易合約的組合，在計算套利交易的盈虧時，可分別計算每個合約的盈虧，然后進行加總，就可以得到整個套利交易的盈虧。也可以通過建倉時與當前或者套利結束平倉時的價差變化來計算，價差擴大買進套利盈利、賣出套利虧損，反之亦然。買進套利如果套利者預期不同交割月的電子合約的價差將擴大時，則套利者將買入其中價格較高的一“邊”，同時賣出價格較低的一“邊”，我們稱這種套利為買進套利。如果價差變動方向與套利者的預期相同，則套利者就會通過同時將兩“邊”平倉來獲利。價差擴大與買進套利的關系可借助下圖來分析。從上圖中可以看到，由于價格較高的一邊的漲幅大于價格較低的一邊的漲幅，價差是擴大的，進行買進套利會使所買入的價格較高的一邊的電子合約的盈利大于所賣出的價格較低一邊的虧損，整個套利的結果是盈利的。這是電子交易價格上漲時買進套利出現(xiàn)盈利的一種情況，當然，在電子交易價格下跌時也可能會出現(xiàn)盈利，即價格較高一邊的跌幅小于價格較低一邊的跌幅（可使用上圖的方法作圖能看出價差也是擴大的），進行買進套利會使所買入的價格較高的一邊的虧損小于賣出價格較低的一邊的盈利，整個套利結果也是盈利的。由此可見，套利交易關注的是價差的變化而不是電子交易價格的上漲或下跌，只要價差變大，買進套利都會盈利。為方便分析，我們可以直接使用價差圖來分析套利的盈虧。見下圖：賣出套利如果套利者預期不同交割月的電子合約的價差將縮?。∟arrow）時，套利者可通過賣出其中價格較高的一“邊”同時買入價格較低的一“邊”來進行套利，我們稱這種套利為賣出套利（Bell Spread）。價差縮小與賣出套利的關系可借助下圖來分析從上圖中可以看到，由于價格較高的一邊的漲幅小于價格較低的一邊的漲幅，價差是縮小的，進行賣出套利會使所賣出的價格較高的一邊的電子合約的盈利大于所買入的價格較低的一邊的虧損，整個套利的結果是盈利的。這是電子交易價格上漲時買進套利出現(xiàn)盈利的一種情況，當然，在電子交易價格下跌時也可能會出現(xiàn)盈利，即價格較高一邊的跌幅大于價格較低一邊的跌幅（可使用上圖的方法作圖能看出價差也是縮小的），進行賣出套利會使所賣出的價格較高的一邊的虧損小于買入價格較低的一邊的盈利，整個套利結果也是盈利的。由此可見，套利交易關注的是價差的變化而不是電子交易價格的上漲或下跌，只要價差變小，賣出套利都會盈利。為方便分析，我們可以直接使用價差圖來分析套利的盈虧。見下圖：套利分類跨期套利：是指利用同一中心的同種商品但不同交割月份的電子合約的價差進行的套利交易。具體來說，就是在同一中心買入或賣出某一交割月份的某商品的電子交易合約的同時，賣出或者買入另一交割月份的同一商品的電子合約，以期在有利時機同時將兩種電子交易合約對沖平倉的交易。根據(jù)所買賣的交割月份及買賣方向的差異，跨期套利可以分為牛市套利、熊市套利、蝶式套利和跨作物年度套利四種。牛市套利：在正向市場上，需求相對旺盛而供給不足，導致近期月份合約價格的上升幅度大于遠期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小于遠期月份合約，交易者可以通過買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約而進行套利。正向市場（近遠）即買高賣低買入套利，價差擴大時盈利熊市套利：在正向市場上，如果近期供給量增加，需求量減小，則會導致近期月份合約價格的下跌幅度大于遠期月份合約，或者近期月份合約價格的上漲幅度小于遠期月份合約，交易者可以通過賣出近期月份合約的同時買入遠期月份合約而進行套利。正向市場（近遠）即賣高買低賣出套利，價差縮小時盈利蝶式套利：套利交易者認為中間交割月份的電子盤合約價格與兩旁交割月份合約價格之間的相關關系將會出現(xiàn)差異。蝶式套利實際上是兩個跨期套利的互補平衡的組合是“套利的套利”其特點是：實質是同種商品不同交割月份的套利活動；有兩個方向相反的跨期套利構成，一個賣空套利和一個買空套利；聯(lián)結兩個跨期套利的紐帶是居中月份期貨合約，在合約數(shù)量上，居中月份合約等于兩旁月份合約之和；蝶式套利必須同時下達三個買空賣空買空的指令，并同時對沖。跨品種套利：是指利用兩種不同的、但相互關聯(lián)的商品之間的電子交易價格的差異進行套利，即買入某一交割月份某種商品的電子交易合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關聯(lián)商品的電子合約，以期在有利時機同時將這兩份合約對沖平倉獲利?？缟唐诽桌煞譃閮煞N情況，一是相關商品間的套利，二是原料與成品間的套利?？缡刑桌褐冈谀硞€交易中心買入或賣出某一交割月份的某種商品合約同時，在另一交易中心賣出或買入同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時期分別在兩個交易中心對沖手中的合約獲利?？缡刑桌诓僮髦袘貏e注意幾方面因素：1、運輸費用2、交割品級的差異3、交易單位與匯率波動4、保證金和傭金成本電子盤與現(xiàn)貨套利：指某種電子交易合約的價格與現(xiàn)貨市場的價格出現(xiàn)差距，交易者就可利用兩個市場買低賣高從而縮小現(xiàn)貨價格與電子交易價格之間的差距。其本質上是跨期套利和跨市場套利的結合?，F(xiàn)在的大宗商品電子交易提供了很多這樣的機會。套利要點1、下單報價時明確指出價格差2、套利必須堅持同進同出3、不能因為低風險而超額套利4、注意套利的傭金支出5、不要用套利來保護已虧損的單盤交易 6、套利一般不接實盤套利分類總結：套利交易舉例跨期賣出套利：在正向市場中，當前11月份的電子合同價格為8000元/噸，而明年1月份的電子合同為9000元/噸。此時投資者以當前的價格買入11月電子合同的同時賣出1月的電子合同。此時價差為1000元，隨著交割期限的臨近，兩者之間的價差會逐步縮小。如果到了11月份，價差縮小了700元。那么投資者同時平倉就可以獲利700元/噸。電子盤現(xiàn)貨套利：這種套利主要關注的是現(xiàn)貨的升貼水，如果電子市場出現(xiàn)價格異常波動，導致現(xiàn)貨升貼水過大，就會出現(xiàn)套利的機會。例如，當前11月的電子盤價格為9000元/噸，而此時現(xiàn)貨為8300元/噸，現(xiàn)貨貼水為700元/噸，投資者就可以買進現(xiàn)貨的同時賣出11月的電子盤。等待11月份電子盤價格被現(xiàn)貨糾正之后，同時把手中的現(xiàn)貨出手，并把電子合同對沖平倉。投資者可以獲利700元/噸投機交易含義：通過對價格預期走勢的判斷利用價格波動進行買賣和反向對沖交易獲取價格波動差額收益并不以最終占有所交易標的物為目的的行為方式成為投機交易。投機者的目的就是價差收益而不進行實物所有權的轉移。投機交易是一種重要的交易方式也是正常的投資手段。表現(xiàn)形式：從交易對象看：以中遠期合約為對象，不做現(xiàn)貨，不交割；從交易目的看：風險價差收益，不是為規(guī)避現(xiàn)貨風險；從交易方式看：買賣中遠期合約，不是相對于現(xiàn)貨的反向操作；從交易風險看：投機者是風險承擔者，套保者是風險轉移者。作用意義：1、承擔套期保值者轉移的風險各交易運作的實踐證明，只有套期保值的市場是根本無法達到轉移風險的目的，多頭和空頭保值者是不平衡的，僅有套期保值者的市場套期保值很難實現(xiàn)，而投機者的參加正好能彌補這種不平衡。2、促進市場流動性，保障了價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)一般說來，市場流動性的強弱取決于投機成分的多少，如果只有套期保值者，即使集中了大量的供求信息，也難以找到交易對手，少量的成交就可對價格產(chǎn)生巨大的影響，在交易不活躍市場形成的價格很可能是扭曲的。投機商的介入，增加了參與交易人數(shù)，擴大了市場規(guī)模和深度，使得套期保值者較容易找到交易對手，自由地進出市場，從而使市場具有充分的流動性。3、形成合理的價格水平市場價格低于均衡價格，投機商低價買進合約，從而增加了需求，使市場價格上漲，供求重新趨于平衡，反之亦然。4、保持價格體系穩(wěn)定市場商品間價格和不同種商品間價格具有高度相關性。投機者的參與，促進了相關市場和相關商品的價格調整，有利于改善不同地區(qū)價格的不合理狀況，有利于改善商品不同時期的供求結構，使商品價格趨于合理化，從而保持價格體系的穩(wěn)定。投機交易分類按原理：常規(guī)型投機利用單一交易合約不同時間內(nèi)價格的波動賺取波動差價套利型投機利用不同合約之間的價差隨著時間的變化而波動賺取差價波動收益按方式：直覺型根據(jù)交易者對價格走勢的直覺經(jīng)驗而采取買賣行動機械型根據(jù)經(jīng)過歷史數(shù)據(jù)測試過的有效指標體系發(fā)出的交易指令采取行動系統(tǒng)型在機械交易基礎上按照更宏觀的策略結合資金管理原則采取行動按策略：趨勢跟蹤型認為趨勢確立以后才去建倉認為趨勢結束后進行平倉的交易方式區(qū)間交易型認為價格走勢在一定范圍內(nèi)波動，在價格運行到范圍邊界時采取逆向建倉、在價格按預期運行到波動范圍另一側時平倉的交易方式按時間：長期持有一般持有時間會在一個月以上波段操作以日交易單位計算一般在5天以上幾個月之內(nèi)短期交易一般不超過5交易日即日交易一般不會持倉過夜，當日開倉及當日轉讓搶帽子也成刮頭皮，利用價格頻繁波動來賺取微利，一般不會持倉過夜投機交易要素資金管理：明確收益目標；衡量風險水平；控制交易倉位價格預測：確認趨勢；明確目標；厘清位置制定計劃：確認交易趨勢方向；明確收益止損目標；評估風險收益比例；核算初始、追加倉位；決定進場加倉位置心態(tài)控制：心若止水；鐵血紀律；虛懷若谷如何走出交易誤區(qū)一、誤認為捂著總有一天能解套.二、誤認為滿倉操作能賺大錢三、誤認為交易損失的只是保證金四、誤認為新合約推出時可以炒新五、誤認為開倉后不需要及時盯盤止損原則：“不怕錯、最怕拖”是投資最重要的原則，沒有止損的交易本身就是一個不成功的交易。套期保值也要制定止損原則的，套期保值在合約發(fā)生虧損到一定程度時說明該筆套期保值的預測是錯誤的，不能堅持錯誤，及時了結合約，沒有止損的交易是自殺性交易。（虧損的時候一般不要加倉）八、大宗商品電子交易投資分析基礎投資分析方法種類基本分析：依據(jù)商品的產(chǎn)量，消費量和庫存量（或者供需缺口），即根據(jù)商品的供給和需求關系以影響供求關系變化的種種因素來預測商品價格走勢的分析方法。認為價格趨勢是由基本面因素決定的。優(yōu)點：為大規(guī)模資金的進場提供良好的分析依據(jù)，適合于長線及超長線操作。缺點：對短線和進出場的時機作用不大技術分析：通過對市場行為本身的分析來預測市場價格的變動方向即主要是對市場的日常交易形態(tài)，包括價格變動, 交易量，持倉量的變化等資料，按照時間順序繪制成圖表，然后針對這些圖表進行分析研究，以預測價格走勢的方法。技術分析一般運用價格，交易量和持倉量三組數(shù)字構成的三度空間作為分析手段。其中價格和交易量使用于所有金融市場，而持倉量的分析只適用于中遠期市場。特點是量化指標、趨勢追逐、直觀現(xiàn)實，適合于進出場點位的把握。行為金融學：通過對投資者的心理、理性投資行為以及非理性投資行為的研究揭示金融市場價格變動的經(jīng)驗分析。金融市場的價格并不僅僅決定于基本面的供求關系和投資人的理性分析，更多的決定于投資人的或者居于信息不對稱因素的影響或者有限理性而做出的非理性決策。（初級階段，定量成果不足，不論）玄學：通過占星術或者東方的一些神秘哲學采取決定論的方式企圖對價格做出準確無誤的預測。（非主流，不再闡述）基本分析特點：1、分析價格變動的中長期趨勢2、研究的是價格變動的根本原因3、主要分析的宏觀因素關鍵：供求平衡；成本分析；關聯(lián)行業(yè)；經(jīng)濟背景內(nèi)容：1、供求關系。遠期合約交易是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，因此，它的價格變化受市場供求關系的影響。當供大于求時，合約價格下跌；反之，合約價格就上升。所以應關注交易商品的結轉庫存量、產(chǎn)量、產(chǎn)情報告、氣候、經(jīng)濟狀況、其它如替代品的供求狀況、全球性競爭因素等。2、經(jīng)濟周期。在電子交易市場上，價格變動還受經(jīng)濟周期的影響，在經(jīng)濟周期的各個階段，都會出現(xiàn)隨之波動的價格上漲和下降現(xiàn)象。3、政府政策。各國政府制定的某些政策和措施會對電子交易市場價格帶來不同程度的影響。4、政治因素。電子交易市場對政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對價格造成不同程度的影響。5、社會因素。社會因素指公眾的觀念、社會心理趨勢、傳播媒介的信息影響。6、季節(jié)性因素。許多商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價格亦隨季節(jié)變化而波動。7、心理因素。所謂心理因素，就是交易者對市場的信心程度，人稱“人氣”。如對某商品看好時，即使無任何利好因素，該商品價格也會上漲；而當看淡時，無任何利淡消息，價格也會下跌。又如一些大投機商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進行投機性的大量拋售或補進，謀取投機利潤。8、金融貨幣變動因素。在世界經(jīng)濟發(fā)展過程，各國的通貨膨脹，貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經(jīng)濟生活中的普遍現(xiàn)象，這對電子交易市場帶來了日益明顯的影響。技術分析理論基礎：市場行為反應一切（是進行技術分析的基礎）價格呈趨勢變動（是進行技術分析最根本、最核心的因素）歷史會重演（是從人的心理因素方面考慮的）分析要素：價格最根本的要素，也是交易商交易盈虧的決定要素時間形成價格空間結構的另一要素成交量（含持倉量）交易行為分析的輔助，因素價格關鍵位置的輔助性確認著眼點：趨勢；位置；結構著手點：形態(tài)；指標；K線；周期技術分析經(jīng)典理論道氏理論：道氏理論是現(xiàn)代投資技術的理論基礎，由查爾斯.道創(chuàng)立，總結性書籍為漢密爾頓所寫的股市晴雨表，幾乎所有的技術分析都是以道氏理論為哲學基礎，技術分析理論的立論依據(jù)來自于道氏的原則性闡述。道氏理論的基本原則如下：1、平均指數(shù)反應一切，市場主要趨勢不能被操控；2、市場有重要趨勢、次級折返和日常微小波動三重運動，這也是道氏理論的核心；3、主要趨勢分為三個階段；4、各平均指數(shù)必須相互印證；5、成交量必須印證價格趨勢；6、趨勢在給出明確反轉信號之前被假定一直有效。艾略特波浪理論：拉爾夫.納爾遜.艾略特的天才發(fā)現(xiàn)。經(jīng)典著作為自然法則宇宙的奧秘和波浪理論、市場行為的關鍵艾略特波浪理論。波浪理論是對道氏理論的進一步延伸，勾畫了價格運行的“自然法則”，艾略特自稱波浪理論是對“道氏理論極為必要的補充”。波浪理論的基本內(nèi)容包括：1、價格運動按照趨勢運行并具有規(guī)律性；2、價格運動呈漲跌交替循環(huán)，以此構成波浪；每次循環(huán)結束進入更高一級循環(huán)，由此往復直至無窮；3、完整的循環(huán)浪由8浪組成，主要趨勢運行5浪，次級趨勢運行3浪；4、一個趨勢在下一個更長趨勢的方向上可以在細分為五浪；5、各種波浪可以擴展為更長的浪也可以細分為更小的浪；6、斐波那契數(shù)字系列是波浪理論的數(shù)學基礎，波浪數(shù)服從斐波那契數(shù)字系列；7、斐波那契數(shù)字和黃金分割可以預測價格的行進和回撤目標；8、波浪理論按重要性高低由形態(tài)、比例和時間要素構成；9、波浪理論不把量作為重點進行研究；10、波浪形態(tài)上遵守波浪基本本規(guī)則。江恩理論：江恩運用天文學、數(shù)學、幾何學等方面的知識創(chuàng)立了獨特的技術分析理論。其中包括波動法則、周期理論、江恩角度線、江恩四方形、江恩六角形等等。江恩堅信股市期市存在著宇宙中的自然法則。股價運動方式不是雜亂無章的，而是可以預測的。每一種股票都擁有一個獨特的波動率，它主宰著市場價位的升跌。他還認為，時間是決定市場走勢的最重要因素，歷史確實重復發(fā)生，你了解過去，便可以預測將來。正如圣經(jīng)所說：“陽光之下沒有新的東西”。江恩對技術理論的主要貢獻是：對時間循環(huán)周期做了深入的研究，揭示了股市是按照某種數(shù)學比例關系與時間循環(huán)周期運作的，并闡明了價格與時間之間的關系，還把測市系統(tǒng)與操作系統(tǒng)區(qū)別對待。在江恩理論中，時間周期是第一位的，其次是比例關系，再次才是形態(tài)。其實對于江恩理論而言，他的操作理論才是最重要的。其價格預測理論盡管被人津津樂道稱其準確性后人難于企及，不過用現(xiàn)代理論來看玄學在他的理論中占有很重要的地位，但其理論上的數(shù)學美學還是值得稱道的。江恩十二條買賣法則：一：決定趨勢；二：在單底，雙底或三底買入；三：根據(jù)百分比買賣；四：調整三周后入市；五：市場分段運行；六：利用五至七點波動買賣；七：市場成交量；八：時間因素；九：當出現(xiàn)新低或新高時賣出或買入；十：趨勢逆轉；十一：最安全入貨點；十二：快速市場的價位動。二十一條守則：1、每次入市買賣，損失不應超過買賣資本的十分之一。2、永遠設下止蝕位。3、永不過量買賣。4、永不讓所持倉盤轉盈為虧。5、不逆市而為。6、有懷疑，即平倉離場。7、只在活躍的市場買賣。8、永不限價出入市，要在市場中買賣。9、如無適當理由，勿將所持倉盤平倉，可用止賺位保障所得利潤。10、在市場連戰(zhàn)皆勝后，可將部分利潤提取，以備急時之需。11、買股票切忌只望收息。12、買賣招損失時，切忌加碼。13、不要因為不耐煩而入市，也不要因為不耐煩而平倉。14、肯輸不肯贏，切戒。15、入市時落下的止蝕盤，不宜胡亂取消。16、做多錯多，入市要等候機會，不宜炒賣過密。17、揸沽自如，不應只做單邊。18、不要因為價位太低而吸納，也不要因為價位太高而沽空。19、避免在不適當?shù)臅r候金字塔式加碼。20、永不對沖。21、如無適當理由，避免胡亂更改所持倉盤的買賣策略現(xiàn)代技術分析的要點量能分析；K線理論；形態(tài)分析；趨勢分析；指標理論量能分析：交易量的大小反映出市場的強烈程度和壓力大小，交易量經(jīng)常被用于驗證價格形態(tài)。成交量與價格的關系：技術性強市（1）價格上升，成交量上升；（2）價格下跌，成交量下降；技術性弱市（1）價格上升，成交量下降；（2）價格下跌，成交量上升。持倉量與價格的關系：技術性強市（1）價格上升，持倉量上升；（2）價格下跌，持倉量下降；技術性弱市（1）價格上升，持倉量下降；（2）價格下跌，持倉量上升。由于價量關系分析的有效、易學，現(xiàn)已成為業(yè)余投資者進行技術分析的普遍采用方法。價量關系分析規(guī)則： 1、價漲量增：在上漲趨勢初期，若成交量隨價格上漲而放大，則漲勢已成，投資者可跟進；若價格經(jīng)過一段大漲之后，突然出現(xiàn)極大的成交量，價格卻未能進一步上漲，這一般表示多頭轉弱，行情隨時可能逆轉。2、價漲量縮：呈背離現(xiàn)象，意味著價格偏高，跟進意愿不強，此時要對日后成交量變化加以觀察。若繼續(xù)上漲且量增，則量縮屬于惜售現(xiàn)象；反之，則應減倉，以免高位套牢。3、價漲量平：若在漲勢初期，極可能是曇花一現(xiàn)，不宜跟進。4、價穩(wěn)量增：若在漲勢初期，顯示有主力介入，價格隨時可能變化，可跟進。5、價穩(wěn)量縮：說明投資者仍在觀望。若在跌勢中，表示在逐漸筑底，可逐步建倉。6、價穩(wěn)量平：多空勢均力敵，將繼續(xù)呈盤整狀態(tài)。7、價跌量增：在連跌一段后，價微跌量劇增，這可視為底部，可介入；若在跌勢初期，則日后將形成跌勢；在持續(xù)漲勢中，則為反轉為跌勢的訊號。8、價跌量縮：若在跌勢初期，表示跌勢不改；若在長期下跌后，則表示行情可能將止跌回穩(wěn)。9,價跌量平：表示股價開始下跌，減倉；若已跌了一段時間，底部可能出現(xiàn)，密切注意后市發(fā)展。技術分析K線理論K線的含義：K線圖又稱蠟燭線、陰陽線、棒線、日本線、陰陽線等，原來是日本米市商人用來記錄米市當中的行情波動，后因其標畫方法具有獨到之處，因而在投資技術分析中被廣泛引用。它是以每個交易日（或每個分析周期）的開盤價、最高鍵、最低價、和收盤價繪制而成，K線的結構可分為上影線、下影線及中間實體三部分。K線將買賣雙方力量的增減與轉變過程及實戰(zhàn)結果用圖形表示出來。經(jīng)過近百年來的使用與改進，K線理論被投資人廣泛接受。當收盤價高于開盤價時，實體部分一般繪成紅色或空白，稱為“陽線”當收盤價低于開盤價時，實體部分一般繪成綠色或黑色，稱為“陰線”單根K線形態(tài)：K線圖的獨到之處在于，利用單日的K線形態(tài)即可初步判斷市場的強弱下面介紹幾種基本的K線形態(tài)，僅供參考：大陽線（長紅）：開盤價近于全日的最低價，隨后價格一路上揚至最高價處收盤，表示市場買方踴躍，漲勢未盡大陰線（長黑）：開盤價近于全日的最高價，隨后價格一路下滑至最低價收盤，表示市場強烈跌勢，特別是出現(xiàn)在高價區(qū)域，更加危險下影陽線：價格一度大幅下滑，但受到買盤勢力支持，價格又回升向上，收盤在最高價處，屬強勢形態(tài)下影陰線：價格一度大幅下滑后但受到買盤勢力支持，價格回升向上，雖然收盤價仍然低于開盤價，也可視為強勢。但在高價區(qū)出現(xiàn)時，說明價格有回調要求，應注意賣出上影陽線：價格沖高回落，漲勢受阻，雖然收盤價仍高于開盤價，但上方有阻力，可視為弱勢上影陰線：價格沖高受阻，漲勢受阻，雖然收盤價仍高于開盤價，但上方有阻力，可視為弱勢下十字線：開盤后價格大幅下滑，但在低位處獲得支撐，下方買盤積極主動，最終在最高價附近收盤，屬強勢。當長下影線出現(xiàn)在低價區(qū)時，常常是重要的反轉信號倒十字線：價格沖高后在高位處遇到強大阻力，最終被迫在開盤價附近收盤。雖有上攻愿望，但市場有修整要求，弱勢。當?shù)故志€出現(xiàn)在高價區(qū)時，常常是重要的變盤信號十字星：買賣雙方勢均力敵，走勢平穩(wěn)；但在強勢市中，十字星往往成為市場強弱轉換的交叉點，后市可能變化。一字線：四價合一K線反映出市場成交清淡，后市難有大的變化；但如果出現(xiàn)在漲停（跌停）處，表明買賣雙方力量懸殊太大，后市方向明確，短期難以逆轉。兩根K線形態(tài)：通過觀察連續(xù)兩日的K線形態(tài)，并結合目前所處位置為高價區(qū)還是低價區(qū)來測市，可靠性更高高位反轉形態(tài)：昨日收上十字線，多頭上攻受阻；第二天再度高開低走，最終收盤于昨收盤價附近，表明多空爭奪激烈，上方賣壓較重，應密切留意后市，注意出貨昨日收十字線，價格有反轉跡象；第二天即開盤于昨收盤價之下，隨后價格一路下滑，最終以陰線報收，表明空方占據(jù)主動，多預示行情轉跌，應注意出貨昨日收中陽線，買方氣勢正盛；第二天高開后多方無力順勢上攻，大幅下滑于昨收盤價之下收盤，于是行情走軟；高位盤整后出現(xiàn)此形態(tài)，應提防莊家拉高出貨昨日收中陽線，買方氣勢正盛；第二天再度上攻受阻，最終以陰線報收，但仍在昨日收盤價之上, 表示多空交戰(zhàn)異常激烈，多頭勝一籌。應密切留意后市變化低位反轉形態(tài)：昨日收下十字線，表明下方買盤積極，價格止跌回穩(wěn)，第二天開盤后價格持續(xù)走高，最終以小陽線報收，于是多頭信心增強，價格回升在即。該組合出現(xiàn)在低價區(qū)，是標準的反彈形態(tài)昨日收中陰線，空頭來勢兇猛，第二天順勢大幅低開，但買方在低位積極入市，不跌反漲，最終以陽線報收，并高于昨收盤價，表明空方下攻乏力，價格回升可能性大昨日收中陰線，空頭氣盛，但第二天反而大幅高開，價格一路上揚，最終收盤于最高價處，表明多方大獲全勝，后市可望轉強注意：k線的組合形態(tài)很多，其意義也不盡相同，應依據(jù)不同價格水平及其變動趨勢來分析。參數(shù)設置可疊加其他輔助指標一同研判。K線形態(tài)示意圖：例圖1例圖2例圖3例圖4例圖5例圖6技術分析形態(tài)分析形態(tài)分析含義：形態(tài)是指價格隨著時間的變動在行情圖表上形成的特定結構，有一系列K線或一條價格變動曲線構成，包含價格波動、時間周期等要素。不同的形態(tài)結構預