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螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆莂蠆袁芅薄蒂袇芄芃螇螃芃莆薀肂節(jié)蒈螅羈芁薀薈襖莁芀螄螀莀莂薆肈荿蒅螂肄莈蚇薅羀莇莇袀袆羄葿蚃螂羃薁袈肁羂芁蟻羇肁莃袇袃肀蒆蝕蝿聿薈蒂膇聿莇蚈肅肈蒀薁罿肇薂螆裊肆節(jié)蕿螁肅莄螄肀膄蒆薇羆膃蕿螃袂膃羋薆螈膂蒁螁螄膁薃蚄肅膀芃衿罿腿蒞螞裊膈蕆袈螀芇薀蝕聿芇艿蒃羅芆企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)文獻(xiàn)綜述財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)學(xué)的核心問(wèn)題之一企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)文獻(xiàn)綜述摘要企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇意義重大。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理理念的不斷變化,企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇也在不斷發(fā)展和變化。（一）什么是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱企業(yè)理財(cái)目標(biāo)，是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問(wèn)題，也是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)。目前，我國(guó)的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)有多種，其中以產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化等目標(biāo)最具有影響力和代表性。是企業(yè)一切理財(cái)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。制定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理成功的前提，只有有了明確合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，財(cái)務(wù)管理工作才有明確的方向。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的要求，科學(xué)合理地選擇、確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。作。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決於企業(yè)的總目標(biāo)。（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用1導(dǎo)向作用。財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，協(xié)調(diào)企業(yè)同各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的管理活動(dòng)。2激勵(lì)作用。目標(biāo)是激勵(lì)企業(yè)全體成員的力量源泉,每個(gè)職工只有明確了企業(yè)的目標(biāo)才能調(diào)動(dòng)起工作的積極性,發(fā)揮其潛在能力,盡力而為,為企業(yè)創(chuàng)造最大財(cái)富。3凝聚作用。企業(yè)是一個(gè)組織,是一個(gè)協(xié)作系統(tǒng),只有增強(qiáng)全體成員的凝聚力,企業(yè)才能發(fā)揮作用。4考核作用。目標(biāo)是企業(yè)績(jī)效和各級(jí)部門工作業(yè)績(jī)的考核標(biāo)準(zhǔn)（三）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的基本特征企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)生存和發(fā)展的目標(biāo)，兩者必須是一致的。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備以下四個(gè)特征（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性；（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有多元性；（三）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)穩(wěn)定性；（四）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有可操作性。（五）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)展述評(píng)（一）利潤(rùn)最大化。這一目標(biāo)是從19世紀(jì)初形成和發(fā)展起來(lái)的，其淵源是亞當(dāng)斯密的企業(yè)利潤(rùn)最大化理論。有學(xué)者明確提出“用利潤(rùn)最大化作為企業(yè)理財(cái)總目標(biāo)是一種客觀的選擇”（何清波、邢建平，1998），“國(guó)有企業(yè)管理目標(biāo)的完整表述應(yīng)該是在履行足夠的社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上追求利潤(rùn)最大化”（祁懷錦，1999）。以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有其合理性。一方面，利潤(rùn)是企業(yè)積累的源泉，利潤(rùn)最大化使企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本有了可靠的來(lái)源；另一方面，利潤(rùn)最大化在滿足業(yè)主增加私人財(cái)富的同時(shí)，也使社會(huì)財(cái)富達(dá)到最大化。然而，隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的組織形式和經(jīng)營(yíng)管理方式發(fā)生了深刻的變化，業(yè)主經(jīng)營(yíng)逐漸被職工經(jīng)理經(jīng)營(yíng)代替，企業(yè)利益主體呈現(xiàn)多元化，在這種情況下，利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就不合適了。這不僅因?yàn)槔麧?rùn)最大化概念含糊不清，沒(méi)有反映出利潤(rùn)與投入資本的比例關(guān)系，還因?yàn)榧词箤?shí)現(xiàn)了利潤(rùn)最大化，如果未考慮到各種利益主體的合理利益，會(huì)影響未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本的來(lái)源。（二）凈現(xiàn)值最大化。20世紀(jì)40年代末，西方財(cái)務(wù)界開(kāi)始關(guān)注資本在企業(yè)內(nèi)部的有效分配，以及企業(yè)在資本市場(chǎng)中的作用。隨著1951年喬爾迪安的資本預(yù)算的出版，財(cái)務(wù)界開(kāi)始討論如何在各類資產(chǎn)間分配財(cái)物資源，以提高現(xiàn)金流動(dòng)的凈現(xiàn)值。如果一個(gè)企業(yè)所有各投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值最大，企業(yè)的凈收益就會(huì)最大。資本才能真正得以最大化增值。因此現(xiàn)值最大化被視為當(dāng)時(shí)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，這一目標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值對(duì)資本增值效果的影響，顯然優(yōu)于利潤(rùn)最大化目標(biāo)，但并為從根本上克服利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺陷。（三）每股收益最大化。20世紀(jì)60年代，隨著資本市場(chǎng)的逐漸完善，股份制企業(yè)的不斷發(fā)展，每股收益最大化逐漸成為西方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，這以目標(biāo)在科學(xué)上更進(jìn)了一步，因?yàn)檫@里的“收益額”有時(shí)間概念，且“每股”又有投入資本概念，它是一定時(shí)間內(nèi)單位投入資本（每股，不是每元）所獲收益額，充分體現(xiàn)了資本投入與資本增值之間的比例關(guān)系，但這一目標(biāo)一是未能體現(xiàn)資本投入所面臨的風(fēng)險(xiǎn)；二是沒(méi)有考慮企業(yè)股利方針對(duì)股票市價(jià)的影響。如果企業(yè)的目標(biāo)只是為了每股收益最大，企業(yè)就決不會(huì)支付股利。（三）股東財(cái)富最大化。這是近幾年西方財(cái)務(wù)管理中比較流行的一種觀點(diǎn)。股東財(cái)富最大化是用公司股票的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)量的，它考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。因?yàn)?，風(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；也考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。因?yàn)椴还苁悄壳袄麧?rùn)還是預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)股票價(jià)格都會(huì)產(chǎn)生重要影響。然而，這種觀點(diǎn)也有其缺陷。首先，強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系主體的利益不夠重視，不利于處理好現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中產(chǎn)生的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。其次，股票價(jià)格是受多種因素影響的結(jié)果，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。再次，它只適合上市公司，對(duì)非上市公司很難適應(yīng)。（五）企業(yè)價(jià)值最大化。所謂企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，取決于企業(yè)潛在和未來(lái)的獲利能力。企業(yè)價(jià)值最大化充分考慮了資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹價(jià)值對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響，克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因此，有學(xué)者認(rèn)為該觀點(diǎn)體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層認(rèn)識(shí)，“它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)”（荊新、王化成、劉俊彥，1998）。然而，該觀點(diǎn)仍受到批評(píng)一是概念上的模糊。大部分學(xué)者認(rèn)為，“企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富最大化”（劉貴生等，1997）。但有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與股東財(cái)富不是同一概念。“企業(yè)價(jià)值相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表左方的資產(chǎn)價(jià)值”，而股東財(cái)富應(yīng)“相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表右方的所有者權(quán)益的價(jià)值”（王慶成，1999）。二是測(cè)算上的困難。如果用未來(lái)企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值計(jì)量企業(yè)價(jià)值，“從理論上看來(lái)頗有道理，但是在實(shí)踐的可操作上卻存在著難以克服的缺陷”。如果用資產(chǎn)評(píng)估值來(lái)計(jì)量，方法上雖然科學(xué)，但是“資產(chǎn)評(píng)估通常在企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式變更、資產(chǎn)流動(dòng)、產(chǎn)權(quán)變更時(shí)采用，在企業(yè)日常管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中費(fèi)時(shí)費(fèi)力，事實(shí)上也難行得通”（王慶成，1999）（四）企業(yè)價(jià)值最大化。所謂企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，取決于企業(yè)潛在和未來(lái)的獲利能力。企業(yè)價(jià)值最大化充分考慮了資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹價(jià)值對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響，克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因此，有學(xué)者認(rèn)為該觀點(diǎn)體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層認(rèn)識(shí)，“它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)”（荊新、王化成、劉俊彥，1998）。然而，該觀點(diǎn)仍受到批評(píng)一是概念上的模糊。大部分學(xué)者認(rèn)為，“企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富最大化”（劉貴生等，1997）。但有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與股東財(cái)富不是同一概念。“企業(yè)價(jià)值相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表左方的資產(chǎn)價(jià)值”，而股東財(cái)富應(yīng)“相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表右方的所有者權(quán)益的價(jià)值”（王慶成，1999）。二是測(cè)算上的困難。如果用未來(lái)企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值計(jì)量企業(yè)價(jià)值，“從理論上看來(lái)頗有道理，但是在實(shí)踐的可操作上卻存在著難以克服的缺陷”。如果用資產(chǎn)評(píng)估值來(lái)計(jì)量，方法上雖然科學(xué)，但是“資產(chǎn)評(píng)估通常在企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式變更、資產(chǎn)流動(dòng)、產(chǎn)權(quán)變更時(shí)采用，在企業(yè)日常管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中費(fèi)時(shí)費(fèi)力，事實(shí)上也難行得通”（王慶成，1999）。（五）所有者財(cái)富最大化。該觀點(diǎn)認(rèn)為“在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)表述為所有者財(cái)務(wù)最大化”（郭復(fù)初等，1997）。在我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)改革中，所有者的概念已為眾人接納，對(duì)股份制企業(yè)來(lái)說(shuō)，股東即為企業(yè)的所有者，對(duì)非股份制企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的投資者即為企業(yè)的所有者。所有者對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)主要是自身財(cái)富能否得以最大限度增值，因此所有者財(cái)富最大化必然成為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。它不僅符合非所有者之外的企業(yè)經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人的利益，而且也符合整個(gè)社會(huì)的利益。（六）資金運(yùn)動(dòng)合理化。該觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)合理化。（汪孝德、楊丹，1994）資金運(yùn)動(dòng)合理化就是以提高資金使用效率為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)對(duì)企業(yè)的籌資、投資、耗費(fèi)、收入、分配等各環(huán)節(jié)的控制和企業(yè)各種資產(chǎn)形態(tài)的有效管理，使資金運(yùn)用達(dá)到一個(gè)相對(duì)適應(yīng)和合理的狀態(tài)。它的基本內(nèi)容是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金流動(dòng)行、安全性和贏利性的科學(xué)統(tǒng)一和協(xié)調(diào)。該觀點(diǎn)的缺陷在于一是目標(biāo)本身不能直接量化，例如利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化等目標(biāo)的表達(dá)都是量化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，資金運(yùn)動(dòng)最優(yōu)化目標(biāo)很難具體量化；二是資金運(yùn)動(dòng)是企業(yè)籌資、投資、分配等一系列行為過(guò)程，資金運(yùn)動(dòng)最優(yōu)化就是企業(yè)財(cái)務(wù)過(guò)程的最優(yōu)化，仍沒(méi)有回答財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)是什么（七）持續(xù)發(fā)展能力最大化。有學(xué)者提出企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是持續(xù)發(fā)展能力最大化（李端生、李占國(guó)，1998）。該觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須是經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)與超經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)的高度統(tǒng)一，是所有者利益與其它主體利益的最佳兼顧，絕不能只是一項(xiàng)非常具體化、定量化、具有明顯傾向性的財(cái)務(wù)指標(biāo)；必須具有綜合性、兼容性，能夠全面反映企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展能力，而有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的理財(cái)目標(biāo)就是“持續(xù)發(fā)展能力最大化”。筆者認(rèn)為，該觀點(diǎn)的可取之處在于第一，能夠在理財(cái)目標(biāo)中充分考慮企業(yè)管理的最高目標(biāo)；第二，使企業(yè)的理財(cái)思路跳出資金管理的局限。其不足之處是企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力最大化是一種高度綜合性的企業(yè)目標(biāo)，不是企業(yè)理財(cái)目標(biāo)所能涵蓋的?！俺掷m(xù)發(fā)展能力最大化”本質(zhì)上是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高目標(biāo)，企業(yè)理財(cái)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)充分體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但兩者之間不能等同。（八）持續(xù)發(fā)展能力最大化。有學(xué)者提出企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是持續(xù)發(fā)展能力最大化（李端生、李占國(guó)，1998）。該觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須是經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)與超經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)的高度統(tǒng)一，是所有者利益與其它主體利益的最佳兼顧，絕不能只是一項(xiàng)非常具體化、定量化、具有明顯傾向性的財(cái)務(wù)指標(biāo)；必須具有綜合性、兼容性，能夠全面反映企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展能力，而有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的理財(cái)目標(biāo)就是“持續(xù)發(fā)展能力最大化”。筆者認(rèn)為，該觀點(diǎn)的可取之處在于第一，能夠在理財(cái)目標(biāo)中充分考慮企業(yè)管理的最高目標(biāo)；第二，使企業(yè)的理財(cái)思路跳出資金管理的局限。其不足之處是企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力最大化是一種高度綜合性的企業(yè)目標(biāo)，不是企業(yè)理財(cái)目標(biāo)所能涵蓋的。“持續(xù)發(fā)展能力最大化”本質(zhì)上是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高目標(biāo)，企業(yè)理財(cái)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)充分體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但兩者之間不能等同（九）EVA最大化。該觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)附加值EVA最大化（艾志群，2002）。EVA是公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與資本成本的差值，它是衡量企業(yè)在某個(gè)特定年份中盈利抵償資本機(jī)會(huì)成本后的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。EVA最大化的理財(cái)目標(biāo)能將所有者的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)緊密銜接在一條紐帶上，所有者主要基于企業(yè)EVA的增長(zhǎng)給經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，妥善地處理了經(jīng)營(yíng)者與股東的代理沖突。EVA考慮了企業(yè)所有投入資本的成本，有利于經(jīng)營(yíng)者千方百計(jì)提高資金營(yíng)運(yùn)效果，并授予經(jīng)營(yíng)者更大的靈活機(jī)動(dòng)權(quán)；EVA最大化的實(shí)質(zhì)是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化，也是權(quán)衡了經(jīng)營(yíng)者利益下的股東財(cái)富最大化。但是，該觀點(diǎn)的不足之處是過(guò)分注重EVA易使企業(yè)忽視與其他契約關(guān)系的主體利益以及企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感。除上述九種主要財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究觀點(diǎn)外，理論界還不斷提出新的見(jiàn)解。如有學(xué)者提出用權(quán)益資本利潤(rùn)率最大化目標(biāo)具體衡量股東財(cái)富最大化的目標(biāo)（王慶成，1999）；有的學(xué)者提出企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)表述為以企業(yè)價(jià)值最大化為主要目標(biāo)，由社會(huì)責(zé)任、增值額、效用最佳等一系列輔助目標(biāo)組成（張濤，1999）；有的學(xué)者提出了“財(cái)務(wù)決策只有以長(zhǎng)期資本增值最大化為目標(biāo)，才可能克服財(cái)務(wù)活動(dòng)的短期化行為，從而才有利于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展”（陸正飛，1996）；有的學(xué)者提出“投資者、經(jīng)營(yíng)者和社會(huì)利益最大化”（朱海芳，1996）；有的學(xué)者提出企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該分層次，其根本目標(biāo)是資本增值；直接目標(biāo)是利潤(rùn)；核心目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)效益（張先治，1997）；還有學(xué)者提出企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)在履行社會(huì)責(zé)任的前提下，追求有效增值最大化和相關(guān)利益協(xié)調(diào)化（張卓、程凱、鄧明然，2002）等。（六）研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)注意的問(wèn)題（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究的出發(fā)點(diǎn)問(wèn)題從上述分析中可以看到，對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的出發(fā)點(diǎn)可以歸結(jié)為兩種。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)所有者的目標(biāo)。因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為“所有者財(cái)富最大化”、“EVA最大化”、“資金運(yùn)動(dòng)合理化”、“長(zhǎng)期資本增值”等。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)的剩余索取權(quán)應(yīng)由包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、職工、政府、社會(huì)公眾等在內(nèi)的所有利益相關(guān)者持有。因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為“企業(yè)價(jià)值最大化”、“相關(guān)者利益最大化”、“投資者、經(jīng)營(yíng)者和社會(huì)利益最大化”等。這種分歧實(shí)質(zhì)上是兩種企業(yè)觀的分歧。其一是“所有者觀念”，認(rèn)為企業(yè)是所有者的企業(yè)；其二是“實(shí)體觀念”，認(rèn)為企業(yè)具有獨(dú)立于所有者之外的人格。從財(cái)務(wù)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)理論來(lái)看，“實(shí)體觀念”更加符合現(xiàn)代社會(huì)實(shí)際情況。首先，發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)具有投資主體分散化、投資目的多元化的特征。其次，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是要明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，即區(qū)分出資者所有權(quán)和法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，并促使其分離，這就要求確認(rèn)企業(yè)的主體地位。再次，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，企業(yè)是一系列生產(chǎn)要素之間的契約。有的論者指出，資本所有權(quán)不應(yīng)與企業(yè)所有權(quán)混為一談，重要的是應(yīng)消除企業(yè)是由證券持有者擁有的這一根深蒂固的觀念。這可以說(shuō)是“實(shí)體觀念”的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。最后，未來(lái)社會(huì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，企業(yè)的資本除了債務(wù)資本和股權(quán)資本外，還有人力資本、知識(shí)資本等其他形式的資本，在有的企業(yè)，這些已經(jīng)成為會(huì)計(jì)核算體系的一部分。因此，“實(shí)體觀念”更符合當(dāng)今時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)。（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題有些論者提出，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是單一的。即便認(rèn)為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性、多元性，其具體提法也存在種種差異。比如財(cái)務(wù)管理目標(biāo)按范圍不同可分為總目標(biāo)和分目標(biāo)兩類，后者包括籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)和營(yíng)運(yùn)管理目標(biāo)等。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分為基本目標(biāo)和具體目標(biāo)，前者又分為經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)分為所有者財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，后者是“追求個(gè)人效用最大化”。根本目標(biāo)是資本增值，直接目標(biāo)是利潤(rùn)，核心目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)效益等等觀點(diǎn)。筆者認(rèn)為，第一，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)通常就是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，因而不必按財(cái)務(wù)主體來(lái)劃分財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。第二，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性的特點(diǎn)，分目標(biāo)或具體目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)總目標(biāo)或基本目標(biāo)的手段。第三，財(cái)務(wù)總目標(biāo)應(yīng)當(dāng)從“實(shí)體觀念”出發(fā)，考慮各種利益相關(guān)者的利益。第四，在經(jīng)濟(jì)體制、資本市場(chǎng)、企業(yè)所屬產(chǎn)業(yè)、企業(yè)組織形式等財(cái)務(wù)環(huán)境因素不同時(shí)，真正能夠影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益主體是不同的。如計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，政府利益優(yōu)先；資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)時(shí)，企業(yè)主要靠借款籌資，債權(quán)人很有“發(fā)言權(quán)”；在高科技、知識(shí)型產(chǎn)業(yè)中，人力資本和知識(shí)資本更具有重要性；在獨(dú)資、合伙企業(yè)中，經(jīng)營(yíng)者與所有者往往是同一的，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確定要單純得多。因此，有必要深入研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的多元性特征。（七）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)問(wèn)題有的論者并不討論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)的問(wèn)題。這可能是他們認(rèn)為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并非指標(biāo)計(jì)算，不具有可操作性，或認(rèn)為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就是“某一指標(biāo)”的“最大化”，因而沒(méi)有必要再討論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)問(wèn)題。在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)問(wèn)題上的第二個(gè)分歧是，有的論者認(rèn)為這種指標(biāo)只有一個(gè)，而大多數(shù)強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)結(jié)構(gòu)的論者則設(shè)計(jì)了多個(gè)指標(biāo)。第三個(gè)分歧是在指標(biāo)的具體設(shè)計(jì)上，究竟用哪一個(gè)（些）指標(biāo)。筆者認(rèn)為，首先，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并不直接就是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。比如，營(yíng)銷管理以“顧客滿意”為目標(biāo)，其評(píng)價(jià)指標(biāo)可以是質(zhì)量投訴次數(shù)、“回頭客”的多少等。其次，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的量化表現(xiàn)形式，既然財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有內(nèi)在結(jié)構(gòu)，其評(píng)價(jià)指標(biāo)也應(yīng)該是一個(gè)體系，至于具體如何設(shè)計(jì)、計(jì)算和運(yùn)用這些指標(biāo)，需要進(jìn)一步研究。（八）企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究的發(fā)展趨勢(shì)我們可以看到，我國(guó)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的提法經(jīng)歷了一個(gè)不斷反復(fù)、變化的過(guò)程。從利潤(rùn)最大化到財(cái)富最大化再到企業(yè)價(jià)值最大化是主線發(fā)展過(guò)程，中間還有資金流動(dòng)合理化、持續(xù)發(fā)展能力最大化、權(quán)益資本利潤(rùn)率最大化等觀點(diǎn)?，F(xiàn)在又有人提出相關(guān)者利益最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)。究竟哪個(gè)更適合我國(guó)企業(yè)，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。在該問(wèn)題中出現(xiàn)的諸多觀點(diǎn)，說(shuō)明財(cái)務(wù)管理目標(biāo)引起了理論和實(shí)踐界的普遍關(guān)注，同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理論研究還不成熟。立足現(xiàn)狀，展望未來(lái)，筆者認(rèn)為，我國(guó)學(xué)者對(duì)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的研究主要有以下幾大趨勢(shì)（一）“企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)”是當(dāng)前呈主流性的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，其他的一些新見(jiàn)解有不少是圍繞企業(yè)價(jià)值最大化這一中心觀點(diǎn)的修補(bǔ)和完善。（二）注重協(xié)調(diào)企業(yè)多邊財(cái)務(wù)關(guān)系主體的相關(guān)利益，是確立企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的一個(gè)重要依據(jù)。這里的相關(guān)利益主體包括所有者和經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)內(nèi)部的員工、企業(yè)的債權(quán)人以及其他合作伙伴，理財(cái)目標(biāo)只有充分考慮這些相關(guān)主體的利益才是合理的。（三）關(guān)注社會(huì)責(zé)任已經(jīng)引入企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的內(nèi)容。盡管對(duì)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)如何具體體現(xiàn)社會(huì)責(zé)任