三大電信運(yùn)營商業(yè)績中報(bào)點(diǎn)評

三大電信運(yùn)營商業(yè)績中報(bào)點(diǎn)評報(bào)告關(guān)鍵詞電信通信截至2009年8月28日，在香港上市的三大電信運(yùn)營商已經(jīng)全部公布了各自2009年中期業(yè)績。比較各運(yùn)營商中報(bào)可見上半年，電信行業(yè)增長明顯放緩；市場競爭正在加劇，運(yùn)營商盈利能力正步入拐點(diǎn)；電信行業(yè)重組效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，電信運(yùn)營市場格局已經(jīng)發(fā)生積極變化，市場失衡局面在緩解。市場競爭加劇，運(yùn)營商盈利能力下降從財(cái)務(wù)業(yè)績來看上半年，中國移動營運(yùn)收入同比增長89，自2001年以來增速首次跌至個位數(shù)；凈利潤同比僅增長14，與往年20以上的增速差距更大。中國電信經(jīng)營收入同比增長141，較上年增速有所提高，但凈利潤同比大降45。中國聯(lián)通持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入和凈利潤更雙雙出現(xiàn)負(fù)增長。2009年上半年三大電信運(yùn)營商主要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較中國移動中國電信中國聯(lián)通收入額（億元）21291310314676319營業(yè)收入同比增長8914163利潤額（億元）5532990046616股東應(yīng)占利潤同比增長142874528凈利潤率利潤率26087867每股盈利（元）276011028每股基本盈利同比增長1331254170注中國聯(lián)通財(cái)務(wù)指標(biāo)均反映其持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)成果數(shù)據(jù)來源各公司2009年業(yè)績中報(bào)公告，國研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理上半年電信運(yùn)營商總體增長放緩、盈利能力下降的主要原因包括受國際金融危機(jī)影響，世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩；電信行業(yè)重組完成、3G牌照發(fā)放，均成為全業(yè)務(wù)經(jīng)營的電信運(yùn)營商之間競爭加劇，尤其是在移動通信市場，這導(dǎo)致運(yùn)營商營銷費(fèi)用大幅增長，電信資費(fèi)水平進(jìn)一步下降。此外，移動用戶普及率已經(jīng)比較高，3G建設(shè)正處于大規(guī)模投入期，也是影響運(yùn)營商用戶增長速度和短期盈利能力的重要因素。三家運(yùn)營商比較來看，財(cái)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)差異比較大。中國移動收入和利潤增長雙雙放緩，主要是受到新進(jìn)入移動通信市場的中國電信的強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。但由于明顯的規(guī)模優(yōu)勢，中國移動成為三家運(yùn)營商中唯一保持收入和利潤同時(shí)正增長的企業(yè)；盈利能力仍然比較高，凈利潤率達(dá)到26，比上年同期僅下降19個百分點(diǎn)。中國電信收入增長明顯加快，主要原因是移動業(yè)務(wù)發(fā)展快速，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型見效，非語音業(yè)務(wù)收入增長較快，在收入中的占比超過50。中國電信出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象，主要原因是新進(jìn)入移動通信市場，為盡快形成規(guī)模效應(yīng)不得不加大投入（包括資本支出和營銷費(fèi)用等）造成的。上半年，中國電信經(jīng)營費(fèi)用同比增長24，比經(jīng)營收入增速高了近10個百分點(diǎn)。但“增收不增利”并不代表中國電信經(jīng)營得不好。事實(shí)上，中國電信業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，3G競爭戰(zhàn)略和全業(yè)務(wù)經(jīng)營戰(zhàn)略正有效推進(jìn)。中國聯(lián)通是唯一收入、利潤雙下降的企業(yè)，財(cái)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)最差，最主要原因是受重組任務(wù)繁重拖累。原中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通兩大公司要成功融合為新聯(lián)通，非常復(fù)雜，需要較長時(shí)間。上半年，內(nèi)部融合牽涉了太多的精力，這嚴(yán)重影響了聯(lián)通在市場競爭中的表現(xiàn)。中國電信移動用戶市場份額明顯提升從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來看，由于中國聯(lián)通和中國電信固網(wǎng)經(jīng)營范圍有區(qū)域差異，且固定電話業(yè)務(wù)持續(xù)處于下降趨勢中，中國移動由于缺乏足夠的固網(wǎng)資源、固定電話經(jīng)營必須授權(quán)鐵通經(jīng)營，因此上半年三大運(yùn)營商競爭的重點(diǎn)是移動用戶市場。在移動用戶市場，上半年發(fā)生的最顯著的變化是，中國電信移動用戶增幅幾乎逐月攀升，在增量用戶市場上的份額持續(xù)提高。上半年，中國電信移動用戶凈增1137萬戶，總量達(dá)到3928萬戶，凈增用戶市場份額從2009年1月份的120提升到6月份的287，發(fā)展形勢逐月趨好；中國移動凈增3587萬戶，用戶總數(shù)達(dá)到493億戶，凈增用戶市場份額從2009年1月份的78下降到6月份的61，市場份額下降非常明顯；中國聯(lián)通GSM用戶數(shù)累計(jì)凈增7012萬戶，用戶總數(shù)達(dá)140377萬戶，凈增用戶市場份額最小，并且在今年第二季度明顯被壓縮。三大上市電信公司各月新增移動用戶市場份額比較數(shù)據(jù)來源各公司網(wǎng)站，國研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理移動用戶增量市場上份額的變化，也帶來運(yùn)營商在移動用戶存量市場上的變化。盡管中國移動在存量用戶市場上比重仍然“一家獨(dú)大”，但市場份額開始趨于下降，中國電信市場份額提升非常明顯。截至6月底，中國電信移動用戶占三家用戶總和的比重為584，比去年底提高了133個百分點(diǎn)；中國移動用戶占比為7330，比去年底下降了063個百分點(diǎn)；中國聯(lián)通用戶占比為2087，比去年底下降070個百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，中國聯(lián)通移動用戶市場份額下降幅度超過了中國移動，造成這種現(xiàn)象的主要原因如前所述，繁重、復(fù)雜的重組和內(nèi)部融合工作占據(jù)了聯(lián)通太多的精力，這導(dǎo)致其市場表現(xiàn)乏善可陳。中國電信3G業(yè)務(wù)暫時(shí)領(lǐng)先從3G業(yè)務(wù)來看，中國電信也暫時(shí)領(lǐng)先。主要得益于CDMA網(wǎng)絡(luò)的平滑升級，中國電信今年以最快的速度建成了國內(nèi)規(guī)模最大、商用最早的3G網(wǎng)絡(luò)，7月底已實(shí)現(xiàn)342個城市及2000多個縣城的覆蓋，為搶占市場先機(jī)奠定了基礎(chǔ)。上半年，在國內(nèi)3G手機(jī)銷售市場，中國電信CDMA2000手機(jī)銷售市場份額超過一半。下半年，隨著3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋的進(jìn)一步擴(kuò)大和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的改善，以及中國電信終端戰(zhàn)略的全面展開，中國電信3G用戶增長有望加速。8月24日，中國電信和四大國代商分別與31家終端廠商簽訂了采購協(xié)議，聯(lián)合采購的3G手機(jī)總量達(dá)到400萬部，聯(lián)合招標(biāo)的千元3G手機(jī)最低價(jià)格只有大約500元。終端的豐富和低價(jià)有助于中國電信3G用戶快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)今年四季度中國電信3G用戶可能會大幅放量增長。中國聯(lián)通也在大力推進(jìn)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和業(yè)務(wù)試商用。目前聯(lián)通3G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋285個城市，提前實(shí)現(xiàn)之前的計(jì)劃（原計(jì)劃年底前3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋284個城市），年底計(jì)劃擴(kuò)大到335個，實(shí)現(xiàn)除西藏部分地區(qū)以外所有地級市的覆蓋。5月17日，中國聯(lián)通3G在56個城市試商用。到8月1日，聯(lián)通3G試商用城市已經(jīng)擴(kuò)大到268個。截至8月底，3G友好體驗(yàn)用戶35萬。聯(lián)通計(jì)劃今年9月28日在全國285個城市同步開始3G正式商用。聯(lián)通在公布中期業(yè)績的同時(shí)還宣布，8月28日公司與蘋果公司就未來三年內(nèi)IPHONE手機(jī)銷售達(dá)成協(xié)定，并將于今年第四季度正式在中國大陸市場推出IPHONE手機(jī)。我們分析認(rèn)為，雖然中國聯(lián)通擁有最成熟的3G技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，3G終端最豐富，但該公司能否把WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢迅速轉(zhuǎn)化為實(shí)際的市場競爭力仍有待觀察。因?yàn)?，中國?lián)通內(nèi)部融合任務(wù)仍然很繁重，這可能會影響其及時(shí)實(shí)施有效的3G競爭戰(zhàn)略和策略。中國聯(lián)通與蘋果公司達(dá)成的協(xié)議并非是排他性的，其他運(yùn)營商也可能會與蘋果公司達(dá)成IPHONE手機(jī)方面的合作。如果真是那樣，將大大降低引入IPHONE手機(jī)給聯(lián)通公司帶來的正面影響。受TD產(chǎn)業(yè)鏈成熟度最低、網(wǎng)絡(luò)覆蓋太小、終端最為缺乏的影響，雖然中國移動TD已經(jīng)正式商用，但用戶增長極其緩慢。上半年，中國移動3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋達(dá)到38個城市，6月底3G用戶達(dá)到959萬戶，占其移動用戶總數(shù)比重僅為019。雖然上半年，中國移動母公司設(shè)立TD終端聯(lián)合研發(fā)專項(xiàng)激勵基金，近期中國移動董事長王建宙訪