投中新三板2015統(tǒng)計年報新三板成吸金利器 兩極分化尤為明顯

1、 2016.01.13投中新三板 2015 統(tǒng)計年報：新三板成吸金利器 兩級分化尤為明顯 根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)披露以及投中集團旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品 CVSource 統(tǒng)計，截至 2015 年 12 月 31 日，新三板市場掛牌公司總數(shù) 5129 家，相比 2014 年末 1572 家上漲 達 226.27%，總股本 2,959.51 億股，相比 14 年上漲 349.53%，總市值 24,584.42 億元， 上漲 435.44%，截止 2015 年末整體市場平均市盈率達到 47.23 倍，上漲 33.90%。 2015 年是新三板市場蓬勃發(fā)展的一年，定增市場也異?；鸨?，2015 年 12 月

2、 31 日止累計完成發(fā)行企業(yè)數(shù)量總計 2565 家，較比 14 年末上漲 2236 家，幾乎是 14 年 7 倍左右， 2015 年定向募集金額累計達到 1216.17 億元，而 14 年僅有 132.09 億元，新三板市場變化不言而喻。相比九鼎投資、中科招商等這樣將新三板中近一半的資金量帶走，并且其盈利能力、公司規(guī)模、發(fā)展速度的“定增王”“融資王”，新三板市場企業(yè)仍有至少 2500 多家新三板企業(yè)目前為止零交易，零融資，無并購重組的企業(yè)，這讓機構和個人投資者對新三板流 動性不足尤為擔憂。 新三板爆發(fā)元年 成金融市場新焦點2013 年 2 月底發(fā)布并實施全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）

3、；同年 6 月全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌條件適用基本標準指引（試行）頒布。2013 年底， 繼續(xù)頒布關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定管理層在一年時間內(nèi)， 迅速發(fā)布三條重要政策，初步將新三板運行管理框架搭建完成。根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)披露以及投中集團旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品 CVSource 統(tǒng)計，截止 2014 年 12 月 31 日，新三板掛 牌公司數(shù)量接近 1572 家，是 2013 年掛牌公司數(shù)量的近 4 倍，總市值合計 4,591.42 億元， 截至 2015 年 12 月 31 日，新新三板市場掛牌公司總數(shù) 5129 家，相比 2014 年末 1572 家上漲達 226.27%

4、，總股本 2,959.51 億股，相比 14 年上漲 349.53%，總市值 24,584.42 億元，上漲 435.44%，整體市場平均市盈率達到 47.23 倍，上漲 33.90%。新三板掛牌所帶來的政策扶持、提高股份流動性等諸多益處很大程度上刺激了企業(yè)的積極性，在各方的推動下， 今年取得了非凡的成績，掛牌企業(yè)數(shù)量和總市值都正在經(jīng)歷著新三板成立以來最快速的增長， 1 / 12 2016.01.13目前正上演現(xiàn)實版的速度與。（見圖 1） 20132015年度新三板市場概況統(tǒng)計56.553000045.942.4847.2335.2736.6421.4424584240001800015110

5、119341200096225592459160002960189553 971291976658 0201320142015-12015-32015-62015-92015-12掛牌公司股本（億股）總市值（億元）平均市盈率（倍）NEEQ,CVSource,2016.01圖 1 2013 至 2015 年度新三板市場概況統(tǒng)計2015 年新三板新增掛牌企業(yè) 3557 家， 2015 年 12 月 31 日累計掛牌企業(yè)達到 5129家，2015 年 11 月 20 日，中國制定并發(fā)布的關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的對全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)實施分層制度、展開轉板試點、摘牌制度等 7

6、個方面的制度完善作出了部署，更完善的制度，更快速的融資，會促使更多的優(yōu)質企業(yè)進入新三板市場。 根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2015 年從地域分布來看，廣東省以 535 家新增掛牌企業(yè)占據(jù)榜首，江蘇省 480 家的數(shù)量位居第二，北京市和浙江省分別以 401 家和 341 家緊隨其后，分別占比 15.04%、13.49%、11.27%、9.59%。相比 2014 年，江浙廣地帶新增掛牌更為明顯 （見圖 2、3），新三板始于 2006 年 1 月 23 日，北京中關村科技園區(qū)非上市股份進入代辦股份系統(tǒng)進行股權轉讓，于北京中關村誕生新三板，2013 年底，新三板方案突破試點國家高新區(qū)限制，擴容至所有符合新三板

7、條件的企業(yè)。北上廣及江浙一帶主要也是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的聚集地，多數(shù)為極富技術含量的高科技中小企業(yè)，加上區(qū)域和資源優(yōu)勢，將構成一帶中小企業(yè)和小微企業(yè)的集納地域。中西部地區(qū)受地理位置和資源的影響，經(jīng)濟并不活躍，掛 牌企業(yè)數(shù)量依舊懸殊。 2 / 1273 2016.01.132015年新三板新掛牌企業(yè)地區(qū)分布統(tǒng)計535廣東江蘇北京浙江上海山東河南安徽湖北四川福建湖南遼寧其他4804013412742381401171111069877735660100200300400500600CVSource, 2016.01www.ChinaV圖 22015 年新三板新掛牌企業(yè)地區(qū)分布統(tǒng)計

8、2014年末新三板累計掛牌企業(yè)地區(qū)分布統(tǒng)計362北京江蘇上海廣東山東湖北浙江河南安徽福建遼寧湖南四川其他17116614998936955454141 3331 219 0100200300400CVSource, 2016.01www.ChinaV3 / 12 2016.01.13圖 3 2014 年末新三板累計掛牌企業(yè)地區(qū)分布統(tǒng)計根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)披露以及投中集團旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource 統(tǒng)計，2015 年新三板新增掛牌企業(yè)從行業(yè)分布來看，制造業(yè)以 1247 家牢牢占據(jù)首位，IT 以 546 家位列第二，分別占比 35%，15 %，合計占新三板掛牌企

9、業(yè)一半之多（見圖 4）。新三板的掛牌企業(yè)一直以來都以制造業(yè)和 IT 業(yè)為主，目前依然延續(xù)了這種趨勢，互聯(lián)網(wǎng)公司掛拍新三板占比有所提升，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的政策引導為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將迎來一波發(fā)展浪潮，僅 12 月新增互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就達 50 余家，而且新三板以包容性的市場制度及市場化的運作模式，成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對接資本市場的首選。另外，根據(jù)統(tǒng)計 2015 年新增文化傳媒行業(yè) 87 家、建筑建材 69 家、房地產(chǎn) 26 家等，相比高科技企業(yè)掛牌還有一定差距， 金融公司 93 家，占比 3%，一些期貨、金融租賃、小額貸款金融企業(yè)也加入了新三板行列， 長期來看，市場監(jiān)管的加強和交易行為的規(guī)范，有

10、利于進一步提升優(yōu)質企業(yè)進入數(shù)量和運行 質量，促進市場健康發(fā)展。 2015年新三板新增掛牌企業(yè)行業(yè)分布統(tǒng)計其他 17%金融 3% 互聯(lián)網(wǎng) 3%能源及礦產(chǎn) 3%農(nóng)林牧漁 4% 醫(yī)療健康 5%制造業(yè) 35%化學工業(yè) 6%IT 15%綜合 9%CVSource, 2016.01www.ChinaV圖 4 2015 年新三板新增掛牌企業(yè)行業(yè)分布統(tǒng)計新三板吸金雙刃劍 幾家歡喜幾家愁2015 年新三板定增市場依舊是急速升溫，根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)披露以及投中集團旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource 統(tǒng)計顯示，2015 年新三板完成定增融資案例有 2565 起， 定增募集資金總額達12

11、16.17 億元，2014 年定增融資案例329 起，定向募集資金總額132.09 億元，15 年定增和融資金額分別為 14 年的 7.8 倍和 9.2 倍，新三板定增制度較為活躍，增發(fā)對象較多，并且不像A 股市場有 12 月鎖定期，也幾乎可以忽略掉審核環(huán)節(jié)，2015 年新 三板市場的集中爆發(fā)，資本對于新三板公司的關注度迅速上升，企業(yè)融資額也出現(xiàn)爆發(fā)式增 4 / 12 2016.01.13長。（見圖 5）20132015新三板掛牌公司定增規(guī)模統(tǒng)計9781000845800526600469.22429.46329400239.34216200132.096078.14 10.020201320

12、142015Q12015Q22015Q32015Q4募集金額（億元）完成發(fā)行企業(yè)數(shù)量NEEQ,CVSource, 2016.01ChinaV圖 520132015 年新三板掛牌公司定增規(guī)模統(tǒng)計定向發(fā)行預計是未來新三板企業(yè)股票融資的主要方式，投資者通過參與新三板企業(yè)定向增發(fā)，提前獲取籌碼，享受將來流動性迅速放開帶來的溢價;新三板融資的便利性，使其定增成為財富的聚寶盆。2015 年募集資金總額 1216.17 億元已經(jīng)超過創(chuàng)業(yè)板約 60 億元，而且單筆融資額也屢創(chuàng)新高，如 2015 年上半年新三板中科招商三輪定向增發(fā)募集資金 90.37 億元，9 月 9 日晚間，中科招商

13、再次啟動新一輪定增，此次再融資的發(fā)行價格擬為 27 元/ 股，融資總規(guī)模計劃不超過 300 億元，如此大規(guī)模的定增將成為新三板史上之最。新三板定增如此兇猛原因還是在于更簡潔的審批環(huán)節(jié)造就了更寬松的融資環(huán)境，新三板掛牌公司有時候從提出定增方案到最終實施，平均一個內(nèi)月就能完成，相比主板市場 180 天，極大節(jié)約了流程時間。 根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)披露以及投中集團旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品 CVSource 統(tǒng)計，參與企業(yè)定增的VC/PE 機構，截止 2015 年總計 900 余家，約占總定增企業(yè)數(shù)量的 35%。就整體形勢來看，雖然定增市場規(guī)模一直在不斷擴大，但機構參與企業(yè)定增的熱情從 5 月起開始漂浮不定

14、，據(jù)統(tǒng)計，VC/PE 機構 2015 年參與定增投資金額的比例約占 20%，從 2015 第二季度起有下滑的趨勢（見圖 6）。其中客觀愿意可能與定增企業(yè)數(shù)量增長龐大有關，但也說明新三板流動性與運轉價值不溫不火狀態(tài)，直接影響了機構的行為，所以總體來看看似 熱鬧的新三板背后，仍然還處在浮華熱鬧背后的糾結中。 5 / 12 2016.01.132015年新三板機構參與掛牌公司定增規(guī)模統(tǒng)計100097880084560052640030217.30%17.83%2162982009026.03%21120.34%02015Q12015Q22015Q32015Q4機構參與企業(yè)定增金額（億元） 機構參與發(fā)

15、行企業(yè)數(shù)量 定增募集金額（億元） 定增企業(yè)數(shù)量 投中研究院整理 2016.01www.ChinaV圖 62015 年 1 月-11 月新三板機構參與掛牌公司定增規(guī)模統(tǒng)計另外，截止 2015 年 12 月 31 日，上市的 5129 家企業(yè)中，僅有 2565 次股票發(fā)行，這就意味著相當于至少 2500 多家企業(yè)零交易（見表 1），這與新三板規(guī)?；鹚佘f升相比難免顯得有些捉襟見肘了些，成交量，流動性不足也是新三板現(xiàn)在急需解決的問題，可見流動性困境依然存在。據(jù)了解，一些掛牌企業(yè)高管對于自己的企業(yè)費盡力登上新三板卻變成“僵尸股” 而感到頗為失望。不過，新三板和主板市場還是有很大

16、的不同，很多企業(yè)掛牌是為了有一個股權展示的平臺，并不是為了快速融一筆錢或是交易流通，除了融資功能，掛牌所帶 來的品牌傳播和廣告效應也是他們所看重的。 新三板年度定增情況定增次數(shù)603292565融資金額（億元）10.02132.091216.17CVSource,2016 01表 1新三板年度定增情況6 / 12定增股數(shù)（億股）2.9226.52230.79發(fā)行年份201320142015 2016.01.132015 年新三板機構參與投資重大案例 TOP10天圖資本金融帕拉丁資本帕拉丁九號118,820.13特華投資、澤泰投資等 天圖資本金融蘇州大得宏強、上海古美盛合等68,106.97中科

17、招商金融中金鼎鑫資本深圳合其明40,000.00九鼎定向增發(fā) 1 號、2 號等九鼎投資金融昆吾九鼎38,825.85醫(yī)療健康 紅杉資本、上海潤沃等 合全藥業(yè)珠海高瓴天成、北京紅杉信遠等31,655.93CVSource,2016 01表 22015 年新三板機構參與投資重大案例 TOP10分層在即做市商年底突發(fā) 廣州證券實現(xiàn)彎道超車根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)披露以及投中集團旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品 CVSource 統(tǒng)計，截止2015 年 12 月底，新三板做市企業(yè)數(shù)量累計 4809 家。其中做市企業(yè)數(shù)量方面，按照年度來看廣州證券、中泰證券（原齊魯證券）、光大證券占據(jù)三甲排名，中泰證券全年表現(xiàn)相當出色，

18、持續(xù)領跑，由于新三板分層實施在即，讓最終的排名有了較大改變，廣州證券則在最后一個月里表現(xiàn)尤為搶眼，反超中泰證券摘得桂冠，光大證券最后一月表現(xiàn)也相當顯眼。上海某券商做市業(yè)務負責人表示，一方面部分券商極為重視新三板業(yè)務，并以期借此業(yè)務實現(xiàn)“彎道超車”。臨近年末，年底排名“壓力山大”，因而公司大開“綠色通道”，加快審核流程，助力券商快速取得做市企業(yè)的股票；另一方面，市場普遍認為，分層制度實施后， 各項創(chuàng)新業(yè)務如發(fā)行優(yōu)先股、轉板等制度紅利無一例外都將向創(chuàng)新層傾斜，由于標準一、標準二對凈利潤或營業(yè)收入增速等做了要求，短時間內(nèi)難以拔高，因而多數(shù)企業(yè)將眼光鎖定標準三，即將做市商家數(shù)增加至 6 家以上。雙方同

19、時具備需求，進而導致本月做市家數(shù)猛增。 券商做市商企業(yè)數(shù)量排名如下圖所示。（見圖 7、8） 7 / 12金奧基金、千合投 海鑫科技 制造業(yè)九鼎新三板鳳凰涅槃基金等30,984.17資等 醫(yī)療健 合全藥業(yè)珠海高瓴天成、北京紅杉信遠等34,260.84康 中科招商金融嵊州松科寬客新三板 1 號基金39,474.00紫金投資、萬辰創(chuàng) 南京證券金融63,295.64投等 源實-硅谷定增 1 號、歐擎鑫三板 3硅谷綜合86,765.28號等 企業(yè)簡稱 cv 行業(yè)投資機構投資基金金額（萬元） 2016.01.132015年末新三板市場券商累計做市商情況統(tǒng)計261 廣州證券 47 234 中泰證券 250

20、210 光大證券128 206 上海證券46 175 興業(yè)證券 94151 天風證券73 144 申萬宏源 4250100做市企業(yè)數(shù)量200300400500累計推薦掛牌企業(yè)數(shù)量NEEQ,CVSource.2016.01www.ChinaV圖 72015 年末新三板市場券商累計商情況統(tǒng)計2015年末新三板市場券商累計做市商成交量占比統(tǒng)計11.86%中泰證券14.86%7.30%9.28%興業(yè)證券7.02%國泰君安5.29%6.94%國信證券4.52%6.61%4.59%東方證券 0.00%5.00%做市成交金額占比10.00%15.00%做市成交量占比20.00%NE

21、EQ,CVSource.2016.01www.ChinaV圖 82015 年末新三板市場券商累計做市商成交量占比統(tǒng)計8 / 12 2016.01.13政策熱點：期待分層制度的到來2015 年 11 月 20 日，為貫徹十八屆五中全會提出有關深化新三板改革的精神，進一步落關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定（國發(fā)201349 號）， 中實國制定并發(fā)布關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的，加 快推進全國股轉系統(tǒng)發(fā)展。 結構的實施意見。其中第二項重點工作即是“加快完善新三板，大幅增加掛牌公司數(shù)量?！?官方指出：加快發(fā)展全國股轉系統(tǒng)具有重要的戰(zhàn)略意義，從七個方面

22、對推進全國股轉系統(tǒng)制度完善作出部署，提出了當前發(fā)展全國股轉系統(tǒng)的總體要求。對于市場性質和在多層次資本市場體系中的定位，要堅持全國股轉系立市場地位，公司掛牌不是轉板上市的過渡安排。全國股轉公司綜合業(yè)務部總監(jiān)賈忠磊表示，新三板將進一步細化掛牌準入的標準，完 善交易制度，并計劃在明年 5 月份正式實施市場分層。 重大事項一：新三板擬現(xiàn) 300 億最大定增額中科招商董事會在 9 月 9 日審議通過了關于董事會授權公司管理層進行再融資前期準備工作的議案。中科招商稱，為了抓住政府部門通過多種方式深化改革、簡政放權、大力推進上市公司并購重組的有利時機，公司將在條件成熟時向監(jiān)管部門提交再融資申請，擬以 27成

23、了一筆 100 億元的定增融資。 中科招商表示，這次定增將在 3 個月內(nèi)完成，經(jīng)過此次定增后，中科招商自身的實力 將非常大，凈資產(chǎn) 300 億元到位的話，中科招商的凈資產(chǎn)將接近 400 億元至 500 億元。對于此次認購分幾次發(fā)，中科招商集團董事長兼總裁單祥雙對證券日報基金新聞部表示，由于此次定增方案里面有現(xiàn)金和資產(chǎn)，若允許現(xiàn)金加資產(chǎn)同時運作，中科招商將把300 億元 1 次發(fā)完，如果不允許現(xiàn)金資產(chǎn)同時運作，現(xiàn)在因為國家鼓勵并購，鼓勵規(guī)模 性的資產(chǎn)重組，中科招商的定增可能要分 2 次。同時，他表示從自己的角度上希望 1 次就做完，董事會授權的 300 億元之內(nèi)，最終是多少現(xiàn)在還不能完全確定。

24、重大事項二：新三板市場年度重大摘要1、九鼎投資：2014 年 4 月份，九鼎投資登陸新三板，成為第一家登陸新三板的 PE 機構，2015 年 5 月份，公司出資 41.5 億元收購中江集團 100%的股權，從而間接持有 A 股上市公司中江地產(chǎn)(600053.SH)72.37%的股份。此舉開創(chuàng)了新三板企業(yè)主動收購 A 股上市公司的先河。此后，11 月 12 日，中江地產(chǎn)又發(fā)布了 120 億元定增預案，其中九鼎投資擬認 購股份數(shù)量不超過 6.16 億股。 2、中科招商：中科招商 2015 年從掛牌融資到收購上市公司，再到項目并購，PE 行業(yè)中獨領風騷，從 7 月份開始，中科招商共斥資超 40 億元

25、舉牌了 16 家上市公司。但是，中 9 / 12 2016.01.13科招商舉牌后的幾個月“戰(zhàn)績”并不盡入人意。在舉牌的 16 家上市公司中，有 12 家公司浮虧 4.2 億元。中科招商相關部門負責人指出，公司上半年，做了大規(guī)模的融資，是為下一步實現(xiàn)中科招商的資本戰(zhàn)略目標奠定基礎。當前新三板監(jiān)管層密集出臺多項措施來穩(wěn)定市場， 取得初步成效。公司在行業(yè)中持續(xù)增長的勢頭也一直不曾改變，相信下半年會有更好的結果。 3、PE 遭：2015 年 12 月 25 日 ，副主席方星海在公室召開的新聞吹風會上，證實了監(jiān)管層叫停私募股權投資機構掛牌新三板的說法，還表示不僅暫停了掛牌，同時還暫停了融資。此外，還將

26、對不限于 PE 的新三板掛牌企業(yè)前期融資的使 用情況開展調研。2015 年 12 月 29 日，部分新三板企業(yè)已陸續(xù)收到。 2015 年 12 月 29 日 ，已經(jīng)開始對掛牌公司融資的使用情況展開調查，部分新三篩選公司標準為：曾經(jīng)股票發(fā)行金額 1 億元以上的公司。”對于此項行為，相信是為了引導， 創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)協(xié)調發(fā)展，堅決杜絕過分資本運作變向行為。 附：相關報告投中新三板 11 月報：三板完善層次結構 融資市場化增強 投中新三板 10 月報：三板制度日趨完善 流動性融資成“短板” 研究垂詢Ethan 史蘇寧（助理分析師） Email：媒

27、體垂詢鄧 紹 鴻 Stella Deng Tel:86-10-59799690-638Fax：+86-10-8589365010 / 12 2016.01.13Email:關于 CVSource 投中數(shù)據(jù)終端 CVSource 投中數(shù)據(jù)終端是股權投資領域專業(yè)、準確、全面的金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品。 CVSource 投中數(shù)據(jù)終端由投中集團傾力打造，為國內(nèi)外股權投資從業(yè)人員提供專業(yè)的數(shù)據(jù)服務以及高效的研究工具。 關于投中研究院投中研究院隸屬于投中集團，致力于圍繞中國股權投資市場開展資本研究、產(chǎn)業(yè)研究、投資咨詢等業(yè)務，通過精準數(shù)據(jù)挖掘及行業(yè)深度洞察，為客戶提供最具價值的一站式研究支 持與咨詢服務。關于投中集團投中集團是一家領先的中國股權投資市場專業(yè)服務