青島啤酒財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告

1、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析青島啤酒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、青島啤酒股份有限公司概況青島啤酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青島啤酒”）的前身是1903年8月由德國(guó)商人和英國(guó)商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島股份公司，它是中國(guó)歷史悠久的啤酒制造廠商，2008年北京奧運(yùn)會(huì)官方贊助商，目前品牌價(jià)值426.18億元，居中國(guó)啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌500強(qiáng)。1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國(guó)內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年8月27日，青島啤酒()在上海證券交易所上市，成為中國(guó)首家在兩地同時(shí)上市的公司。上世紀(jì)90年代后期，運(yùn)用兼并重組、破產(chǎn)收購(gòu)、合資建廠等多種資本運(yùn)作方式，

2、青島啤酒在中國(guó)19個(gè)省、市、自治區(qū)擁有50多家啤酒生產(chǎn)基地，基本完成了全國(guó)性的戰(zhàn)略布局。青啤公司2010年累計(jì)完成啤酒銷量635萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)7.4%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入人民幣196.1億元，同比增長(zhǎng)10.4；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣15.2億元，同比增長(zhǎng)21.6。繼續(xù)保持利潤(rùn)增長(zhǎng)大于銷售收入增長(zhǎng)，銷售收入增長(zhǎng)大于銷量增長(zhǎng)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。 青島啤酒遠(yuǎn)銷美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。全球啤酒行業(yè)權(quán)威報(bào)告Barth Report依據(jù)產(chǎn)量排名，青島啤酒為世界第六大啤酒廠商。二、財(cái)務(wù)比率分析（一）營(yíng)運(yùn)能力分析200920102011應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）20

3、7.1403218.1723260.3381應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1.7381.65011.38281.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2009年為207.1403，2010年為218.1723，2011年為260.3381，從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率非常高，2011年出現(xiàn)大幅增漲，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也從1.65天縮至1.38天，企業(yè)的資金回收更快，流動(dòng)性更高。200920102011存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.43935.88235.7581存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）81.093961.200662.52062.存貨周轉(zhuǎn)率該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率2009年為4.4393，2010年為5.883，20

4、11年為5.7581，從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)2010年存貨周轉(zhuǎn)率增加，2011年與2010年基本持平，這說(shuō)明該企業(yè)存貨2010年大幅減少，周轉(zhuǎn)天數(shù)也變少，加快了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度。200920102011流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.71582.27292.3779流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）132.5576158.388151.39413.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009年為2.7158，2010年為2.2729，2011年為2.3779，從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2010年大幅下降，2011年略有上升。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)以相同流動(dòng)資

5、產(chǎn)占用的銷售收入越多，流動(dòng)資產(chǎn)使用效率越好，以上數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)比較注重盤活資產(chǎn)，能較好地控制資產(chǎn)利用率。4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率200920102011固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.89173.18453.2713該企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009年為2.8917，2010年為3.1845，2011年為3.2713，從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明該企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)利用率越來(lái)越高，管理水平越來(lái)越好。5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率200920102011總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.31581.21911.1752 該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009年為1.3158，2010年為1.2191，2011年為1.1

6、752，從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年下降趨勢(shì)2010年下降幅度最大，之所以在下降是因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)成本增加的幅度高于銷售收入增長(zhǎng)的幅度，這說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率降低。（二）償債能力分析1.短期償債能力分析200920102011流動(dòng)比率1.57161.64481.3392速動(dòng)比率1.18411.32190.9594現(xiàn)金比率1.10441.26300.8534現(xiàn)金流量比率0.69370.54590.2616流動(dòng)比率：一般認(rèn)為流動(dòng)比率2:1比較合適，在這種情況下，每一元負(fù)債都有兩元資產(chǎn)與之對(duì)應(yīng)，雖然青島啤酒公司一直也沒(méi)到2，但是這也是由于啤酒銷售行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率非?？?，所以庫(kù)存的經(jīng)營(yíng)資

7、產(chǎn)不一定很多，是正?，F(xiàn)象，前兩年流動(dòng)比率一直在上升，第三年下降，主要原因是青島啤酒擴(kuò)張海外，在泰國(guó)建廠，預(yù)計(jì)2013年正式建成投產(chǎn)，占用了大多數(shù)資金，但流動(dòng)比率依舊未少于1。速動(dòng)比率：速動(dòng)比率最好再1以上，前兩年一直很好，第三年由于海外投資建廠導(dǎo)致速動(dòng)比率低于1，從速動(dòng)比率來(lái)看，短期償債能力有所下降。現(xiàn)金比率：2011年略有下降，這個(gè)指標(biāo)更適用于財(cái)務(wù)困難的企業(yè)，對(duì)于運(yùn)營(yíng)良好的的企業(yè)，過(guò)多的現(xiàn)金會(huì)帶來(lái)較高的機(jī)會(huì)成本，也增加了管理層做壞事的機(jī)會(huì)，一般來(lái)講，保持一個(gè)穩(wěn)定水平比較好?？傮w來(lái)看，青島啤酒短期償債能力2011年略有下降，由于海外投資建廠所致，股票在此期間會(huì)短暫下跌，但這都是資本擴(kuò)張所致。2

8、.長(zhǎng)期償債能力分析200920102011資產(chǎn)負(fù)債率42.403445.324447.8744股東權(quán)益比率57.596654.675652.1256產(chǎn)權(quán)比率56.9062.0067.4847有形凈值債務(wù)率88.3997.26118.62償債保障比率187.57245.35553.18資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下，符合資產(chǎn)負(fù)債率40%-60%的合理范圍，而且行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為43.82%，略高于平均水平。產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率是一把雙刃劍，過(guò)高時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏大，但過(guò)低說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有充分利用自有資金，青島啤酒產(chǎn)權(quán)比率高因?yàn)槠淦萌谫Y也很有關(guān)系。由于負(fù)債上升會(huì)增加更多產(chǎn)權(quán)比率，但近三年產(chǎn)權(quán)比率趨于穩(wěn)定，

9、無(wú)大波動(dòng)償債保障比率：對(duì)于公司債權(quán)人而言，這樣的比率也是可以接受的，因?yàn)橐阅壳暗沫h(huán)境來(lái)看，該公司是足以償還一切負(fù)債的，即公司對(duì)于到期債務(wù)具有一定的償還能力;但對(duì)于公司所有者而言，只能說(shuō)明公司過(guò)于保守，而沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿效益，致使浪費(fèi)了一定的經(jīng)濟(jì)資源。三年來(lái)，償債保障比率一直程上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司有很高的償債能力。綜上，青島啤酒公司短期償債能力弱，長(zhǎng)期償債能力比較強(qiáng)，公司需要繼續(xù)加強(qiáng)債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低償債風(fēng)險(xiǎn)尤其是短期償債風(fēng)險(xiǎn)（三）盈利能力分析200920102011資產(chǎn)報(bào)酬率（%）49.200744.674438.2986股東權(quán)益報(bào)酬率（%）85.422881.708173.4

10、737銷售毛利率（%）42.943143.539142.0648銷售凈利率（%）7.20687.96287.7624成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%）10.6211.861711.688凈資產(chǎn)收益率（%）15.2515.8315.64每股凈資產(chǎn)6.087.118.22市凈率（%）6.18594.87764.0730市盈率（%）39.473130.813026.03421.資產(chǎn)報(bào)酬率與股東權(quán)益報(bào)酬率 資產(chǎn)報(bào)酬率：是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的利潤(rùn)額與資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)先平緩上升再平緩下降趨勢(shì)。說(shuō)明企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力先略微上升，又略微下降。青島啤酒公司的營(yíng)業(yè)活動(dòng)，投資活動(dòng)，融資活動(dòng)以及國(guó)家稅收政策

11、的變化都會(huì)使其受到影響。青島啤酒公司2011資產(chǎn)報(bào)酬率為38.2986%，說(shuō)明青島啤酒每100元的資產(chǎn)可以為股東賺取38.2986元的凈利潤(rùn)。通過(guò)對(duì)比比同行業(yè)的略高，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率較好，經(jīng)營(yíng)管理，經(jīng)營(yíng)方針都較好，充分利用了資產(chǎn)。盈利能力較強(qiáng)。股東權(quán)益報(bào)酬率：企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均總額的比率。它是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的重要財(cái)務(wù)比率。該比率平緩下降，從2009年股東每投入100元資本可以獲得85.4228元的凈利潤(rùn)。緩慢下降到2011年股東可獲得74.4737，表明盈利能力緩慢下降。2.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率：稅后利潤(rùn)與平均年度凈資產(chǎn)的比率。呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)。由于2011年合并擴(kuò)

12、大場(chǎng)子，所以凈利潤(rùn)減少，所以股東投入的資本利用率降低。但是與同行業(yè)相比2010年青島啤酒的平均售價(jià)為3089元/千升，是燕京啤酒的1.59倍。盡管兩家公司的毛利率差不多分別是43.69%和42.16%，但與售價(jià)相乘后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，青島啤酒銷售一千升啤酒的毛利為1350元，而燕京啤酒僅為819元，青島啤酒是燕京啤酒的1.65倍。由此來(lái)看，銷售利潤(rùn)高（而不是營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)）才是青島啤酒凈資產(chǎn)收益率更高的主要原因。3.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)：股東權(quán)益總額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之比。此指標(biāo)呈現(xiàn)緩慢上升趨勢(shì)。說(shuō)明青島啤酒公司利潤(rùn)較高，每股凈資產(chǎn)隨之較快的增長(zhǎng)。所以從這個(gè)角度看，盈利狀況良好。4.市盈率與市凈率市

13、盈率：指普通股每股市價(jià)與每股利潤(rùn)的比率。市盈率是反映公司市場(chǎng)價(jià)值與盈利能力之間關(guān)系的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率。資本市場(chǎng)上不存在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的市盈率指標(biāo)。但過(guò)高意味著這種股票投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。此指標(biāo)從2009年到2011年下降說(shuō)明投資者對(duì)青島啤酒發(fā)展前景不大看好。但與同行業(yè)相比，青島啤酒成長(zhǎng)性，發(fā)展前景還是比較好的。市凈率:每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)之比。從2009年到2011年呈緩慢下降趨勢(shì)。說(shuō)明股票的市價(jià)緩慢變低，。但是與同行業(yè)相比，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力還是較好的。5.成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率：凈利潤(rùn)與成本費(fèi)用總額的比率。2009到2010呈明顯上升趨勢(shì)，而2010年又有所下降。2010年成本，銷售費(fèi)用，管理費(fèi)

14、用所得稅費(fèi)用控制的較好，所以2010年企業(yè)為獲取收益而付出的代價(jià)小，因此盈利能力較強(qiáng)。而2011年有所下降，主要原因是青島啤酒擴(kuò)大市場(chǎng)擴(kuò)大生產(chǎn)，使其凈利潤(rùn)增加量減少，而成本費(fèi)用反而增加，所以未來(lái)應(yīng)當(dāng)控制成本費(fèi)用，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。6.銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率：是企業(yè)營(yíng)業(yè)外收入凈額與營(yíng)業(yè)成本的差額。這三年銷售毛利率呈平穩(wěn)狀態(tài)。說(shuō)明青島啤酒營(yíng)業(yè)收入凈額中營(yíng)業(yè)成本所占比重沒(méi)有很大變化。與同行業(yè)相比，比重較大。所以青島啤酒銷售獲取利潤(rùn)的能力較強(qiáng)。銷售凈利率：企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入凈額的比率。也呈平穩(wěn)狀態(tài)。表明了企業(yè)每100元營(yíng)業(yè)收入可以實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。與同行業(yè)燕京啤酒相比，青島啤酒銷售凈利率高出許

15、多，說(shuō)明青島啤酒通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取收益的能力較強(qiáng)。（四）發(fā)展能力分析200920102011銷售增長(zhǎng)率（%）12.498410.383416.38481.銷售增長(zhǎng)率該企業(yè)銷售增長(zhǎng)率2009年為12.4984%，2010年為10.3834%，2011年為16.3848%，從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)2010年限售增長(zhǎng)速度放緩，2011年出現(xiàn)回升。這說(shuō)明該企業(yè)市場(chǎng)前景良好，市場(chǎng)占有能力較強(qiáng)。2.資產(chǎn)增長(zhǎng)率200920102011資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）18.633719.570721.6966 該企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率2009年為18.6337%，2010年為19.5707%，2011年為21.6966%，從這些數(shù)據(jù)

16、可以看出，該企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)速度較穩(wěn)中有升，企業(yè)擴(kuò)張速度較穩(wěn)定。3.股權(quán)資本增長(zhǎng)率200920102011股權(quán)資本增長(zhǎng)率（%）16.207213.506616.0209該企業(yè)股權(quán)資本增長(zhǎng)率2009年為16.2072%，2010年為13.5066%，2011年為16.0209%，從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)2010年股權(quán)資本增長(zhǎng)速度出現(xiàn)下降，2011年又回升，但增長(zhǎng)率一直較高。這說(shuō)明該企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度較高，企業(yè)可以長(zhǎng)期使用的資金也比較充足，有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力。200920102011凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）77.045821.961713.45574.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率該企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2

17、009年為77.0458%，2010年為21.9617%，2011年為13.4557%，從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度大幅下降，2011年仍呈下降趨勢(shì)。下降原因主要為主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增加。三、行業(yè)對(duì)比由流動(dòng)比和速凍比的對(duì)比圖可以發(fā)現(xiàn)，青島啤酒銷量略好于其他兩家競(jìng)爭(zhēng)者。由資料得，青島啤酒2011 年實(shí)現(xiàn)啤酒銷售715 萬(wàn)千升,同比增長(zhǎng)12.6%,略高于行業(yè)10.67%的行業(yè)平均水平。其中主品牌銷量399 萬(wàn)升,銷售占比繼續(xù)提升,從54.8%上升到55.8%,部分主產(chǎn)品價(jià)格的提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的上升推動(dòng)青島啤酒收入增速超過(guò)銷售量的增速。然而2011 年上半年開(kāi)始啤酒的主要原材料大麥的

18、價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的上升,進(jìn)口價(jià)格上升了將近40%,另一方面隨著國(guó)內(nèi)CPI 的上升,其他原材料的價(jià)格以及人工成本也出現(xiàn)一定幅度的上升,使得青島啤酒的噸酒成本從2010 年的1739 元/千升上升到1840 元/千升,提升了5.82%,雖然噸酒價(jià)格也上升了3.21%,但是青島啤酒的毛利率還是下降1.8 個(gè)百分點(diǎn)到33.4%。但是2011 年下半年大麥價(jià)格出現(xiàn)下行,而青島啤酒的噸酒成本從2011 年中期開(kāi)始并未出現(xiàn)明顯上升,預(yù)計(jì)2012 年隨著青島啤酒對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及價(jià)格的調(diào)整,毛利率將有恢復(fù)可能,助推業(yè)績(jī)提升。四、總結(jié)綜上分析:青島啤酒整體發(fā)展良好，企業(yè)處于比較穩(wěn)定的時(shí)期，在償債能力方面該企業(yè)短期償債能力略弱，而長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)；