財務(wù)報表分析 第三章(營運能力)

1、1,第三章 營運能力分析,學(xué)習(xí)目的 本章主要講述企業(yè)的營運能力分析指標(biāo)。要求： 1、熟悉企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上各個項目及其變動的特點； 2、掌握企業(yè)營運能力分析指標(biāo)，重點掌握資產(chǎn)運用效率各種指標(biāo)及其分析運用,2,第一節(jié) 營運能力分析概述,營運能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值的能力。其實質(zhì)就是要盡可能少占用資產(chǎn)，盡可能短的時間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的銷售收入。,3,營運能力分析 貨幣資金變動情況分析 應(yīng)收賬款變動情況分析 存貨變動情況分析 長期投資變動情況分析 固定資產(chǎn)變動情況分析 無形及遞延資產(chǎn)變動情況分析,4,短期借款變動情況分析 應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)變動情況分析 長期借款變動情

2、況分析 股本（實收資本）變動情況分析 未分配利潤變動情況分析,5,第二節(jié) 營運能力分析指標(biāo),一、資產(chǎn)運用效率 （一）定義：是指資產(chǎn)利用的有效性和充分性 有效性是指資產(chǎn)使用的后果，即資產(chǎn)利用的水平。最能反映資產(chǎn)利用水平的是資產(chǎn)所產(chǎn)生的收入。,6,（二）資產(chǎn)運用效率分析的意義 股東判斷企業(yè)財務(wù)的安全性及資產(chǎn)的收益能力 債權(quán)人債權(quán)的物質(zhì)保障程度和安全性 管理者發(fā)現(xiàn)閑置資產(chǎn)和利用不充分的資產(chǎn)，以提高資產(chǎn)的利用效率、改善經(jīng)營管理,7,二、資產(chǎn)運用效率比率,（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入總資產(chǎn)平均余額 總資產(chǎn)平均余額（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）2 評價：正向指標(biāo)，同時結(jié)合企業(yè)實際情況進行評價。

3、,8,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)計算期天數(shù)（360天）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 評價：反向指標(biāo)，同時結(jié)合企業(yè)實際情況進行評價。,9,（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入流動資產(chǎn)平均余額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)計算期天數(shù)（360天）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,10,（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入固定資產(chǎn)（凈額）平均余額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360天固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,11,（四）長期投資周轉(zhuǎn)率（由于它與主營業(yè)務(wù)收入之間關(guān)系不一定很明顯，因此很少計算） 長期投資周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入長期投資平均余額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)計算期天數(shù)長期投資周轉(zhuǎn)率,12,（五）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主

4、營業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款平均余額 評價：正向指標(biāo)，結(jié)合企業(yè)實際情況進行分析,13,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計算期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 評價：反向指標(biāo)，結(jié)合企業(yè)平均信用期分析,14,分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率時應(yīng)當(dāng)注意： 其一，影響應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是：企業(yè)信用政策、客戶故意拖欠和客戶財務(wù)困難 其二，應(yīng)收帳款平均余額容易受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響 其三，應(yīng)收賬款指標(biāo)并非越快越好,15,（六）存貨周轉(zhuǎn)率 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)成本存貨平均凈額 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入存貨平均凈額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)計算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率,16,分析存貨周轉(zhuǎn)率時應(yīng)當(dāng)注意： 其一，應(yīng)當(dāng)結(jié)合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素

5、等情況進行分析，并進一步對存貨的結(jié)構(gòu)進行分解。 其二，存貨周轉(zhuǎn)并非越快越好,17,（七）其他輔助性指標(biāo) 1、營運資金周轉(zhuǎn)率（掌握） 營運資金周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入營運資金平均值 2、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 3、原材料周轉(zhuǎn)率 4、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率 5、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率,了解,18,三、資金運用效率比率 （一）總負(fù)債周轉(zhuǎn)率 （二）所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率 （三）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率,了解,19,分析方法：趨勢分析,以幾年的數(shù)據(jù)資料進行趨勢分析，同時應(yīng)當(dāng)結(jié)合行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)進行分析,20,分析方法：同行業(yè)比較分析,可以選擇同行業(yè)的先進水平進行比較（明確本企業(yè)與先進企業(yè)之間的差距或在行業(yè)中的領(lǐng)先地位）；也可以選擇同行業(yè)的平均水平進行比較（明

6、確在行業(yè)中的競爭地位）,21,案例：現(xiàn)金的具體分析,“現(xiàn)金”分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則說明現(xiàn)金過多，企業(yè)需要為超額儲備的現(xiàn)金找一個出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。,22,當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，則說明企業(yè)現(xiàn)金存量不足，沒有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。,23,案例1:榮華實業(yè)（600311）2005年資產(chǎn)負(fù)債表,24,案例1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息,榮華實業(yè)，一家西部概念股，2001年6月上市，大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司，2005年末，資產(chǎn)總額15

7、.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可是貨幣資產(chǎn)只有41.9萬元，上市公司窮到這個程度實在罕見。,25,榮華實業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率只有15%，為何資金會如此緊缺呢？榮華實業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競爭都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實業(yè)的業(yè)績還不錯，上市以來歷年的收入及凈利潤如下表所示： 單位：萬元,26,榮華實業(yè)這幾年收入一直在4.5億元左右徘徊，凈利也在5 000萬元到6 000萬元之間，2005年有一定的滑坡。有三點使人對上述業(yè)績產(chǎn)生懷疑：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。,27,關(guān)聯(lián)交易： 榮華實業(yè)關(guān)聯(lián)

8、交易銷售金額如下表所示。除2001年，7 650萬元中，向榮華工貿(mào)總公司銷售胚芽3 977萬元，向榮華味精有限公司銷售淀粉乳3 673萬元外，其余各年均為向榮華味精銷售淀粉乳的金額。,28,該交易是上市公司通過管道輸送將淀粉乳直接銷售給味精公司，同時按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價格結(jié)算。不知道審計師是如何核實淀粉乳的數(shù)量真實性？,29,單位：萬元,30,資產(chǎn)膨脹： 榮華實業(yè)2000年主營業(yè)務(wù)收入是42 513萬元，上市以后基本維持在這個水平，主營業(yè)務(wù)停滯不前，但資產(chǎn)總額迅速膨脹，5年內(nèi)增長近三倍，而主營收入還在萎縮。,31,這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的

9、可能。以應(yīng)收款項為例，2000年應(yīng)收款向只有1 796萬元，而到2005年年報增加到28 980萬元，增加了15倍。榮華實業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額（近3億元）的應(yīng)收款項存在，這說明什么？說明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。,32,套取資金： 下表是榮華實業(yè)上市以來在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值一直在4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉(zhuǎn)固。,33,與此同時，在建工程余額急劇上升，從上市前的8 000萬元增加到2005年的8個億多元，而且2005年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動，2004年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在

10、建工程只增加了4 000萬元，在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；,34,從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來，價值8億多元的在建工程基本停滯，而從榮華實業(yè)財務(wù)報表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個多億的資產(chǎn)在曬太陽？,35,據(jù)2005年年報披露，82 214萬元的在建工程主要包括：10萬噸淀粉生產(chǎn)線10 394萬元，3萬噸谷氨酸生產(chǎn)線13 403萬元， 1萬噸賴氨酸生產(chǎn)線16 873萬元， 4萬噸賴氨酸生產(chǎn)線41 544萬元。這些生產(chǎn)線究竟有多少是真實的？,36,通過查閱2001年年報發(fā)現(xiàn)榮華實業(yè)

11、上市前的2000年年末貨幣資金也只有26.6萬元，一家營業(yè)額4個多億元的擬上市公司只有這么一點點現(xiàn)金，這也太異常了。,37,在這一系列異常的背后，懷疑榮華實業(yè)存在欺詐上市的可能，上市之后通過在建工程等科目套取募集資金，并通過關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤，榮華實業(yè)一直以來虛盈實虧，導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。,38,案例2：應(yīng)收賬款項目,在資產(chǎn)負(fù)債表中，“應(yīng)收賬款”項目反映企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購買單位收取的各種款項，減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。,39,該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款”科目所屬各明細(xì)科目的期末借方余額合計，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。,40

12、,（一）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo),應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴大企業(yè)的銷售，增加企業(yè)的盈利，但同時也會增加企業(yè)的成本（如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）。,41,因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。,42,（二）應(yīng)收賬款的具體分析,應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個非常大的風(fēng)險點，因為只有最終能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價值的，而那些預(yù)期將無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無價值的。,43,過多的應(yīng)收賬款，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從

13、而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財務(wù)費用迅速上升；,44,另一方面，其壞賬準(zhǔn)備的計提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。因此，迅猛增加的應(yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。,45,那么，何謂應(yīng)收賬款過多？實務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。,46,所謂比較分析，就是將應(yīng)收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。一般說來，應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時，往往會刺激銷售，但同時也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時又會影響銷售。因此，如果應(yīng)收賬款的增長率明顯大于銷售收入的增長率，則說明應(yīng)收賬款過多。,47,所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款

14、占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多。,48,所謂比率分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的（信用）銷售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多，周轉(zhuǎn)過慢。,49,應(yīng)收賬款過多是企業(yè)面臨的 最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。,50,此外，在對應(yīng)收賬款的分析中，除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析

15、和比率分析來判斷應(yīng)收賬款是否過多之外，還應(yīng)進行賬齡分析和對象分析來進一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險。,51,應(yīng)收賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款從銷售實現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負(fù)債表日止所經(jīng)歷的時間，簡而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時間。在分析應(yīng)收賬款時，一定要仔細(xì)分析會計報表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。,52,一般來說，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款在企業(yè)正常信用期限范圍內(nèi)；12年的應(yīng)收賬款雖屬逾期，但也屬正常；23年的應(yīng)收賬款風(fēng)險較大；而3年以上的應(yīng)收賬款通常回收的可能性極小。,53,在對應(yīng)收賬款對象進行分析時需要重點考慮的因素包括： （1）債務(wù)人的區(qū)域性。 由于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平、法制環(huán)

16、境以及特定的經(jīng)濟狀況等條件的差異，導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會不同。,54,（2）債務(wù)人的財務(wù)實力。 評價債務(wù)人的財務(wù)實力，需要了解債務(wù)人的財務(wù)狀況。簡單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實力和交易記錄，用這種方法可以識別出一些皮包公司，或者，根本就是虛構(gòu)的公司，以發(fā)現(xiàn)會計信息的失真之處。,55,（3）債務(wù)人的集中度。 應(yīng)收賬款的集中度風(fēng)險表現(xiàn)在由于某一個主要債務(wù)人支付困難而導(dǎo)致較大比例的債權(quán)面臨無法回收的風(fēng)險。要規(guī)避債務(wù)人集中風(fēng)險，就需要采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以規(guī)避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險的道理是一樣的。,56,案例3：迅猛增加的應(yīng)收賬款 預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險,吉林化工2000年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13

17、9億元，與1999年同期相比上升26%，但凈利潤卻為負(fù)的8.4億元。公司業(yè)績的巨大風(fēng)險在2000年中期已經(jīng)有征兆，從中報所示的主要資產(chǎn)負(fù)債項目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了67%，從1 264 740 203元上升為2 107 978 910元，是資產(chǎn)中增長最為迅速的項目，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長速度均為最高。,57,從2000年全年來看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達14.93億元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對流動資金的占用，為了克服現(xiàn)金流不足的壓力，該公司只有增加有息負(fù)債，從而使有息負(fù)債規(guī)模從年初的35.

18、81億元擴大到年末75.55億元，凈增40億元，當(dāng)期負(fù)擔(dān)的財務(wù)費用則達6億元。,58,吉林化工2000年不僅要承擔(dān)高額的財務(wù)費用，而高達近30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準(zhǔn)備的計提更將給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。,59,60,61,62,63,案例4：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析,高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險大 百大集團股份有限公司在杭州經(jīng)營百貨、餐飲服務(wù)、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入92 847.95萬元，實現(xiàn)利潤7256.30萬元。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的5%計提。其2000年年末應(yīng)收賬款總額為33 591 670元，根據(jù)報表附注，其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。,64,65,從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末

19、數(shù)對比中可以看出，公司2000年初23年賬齡的應(yīng)收賬款幾乎沒有收回，在年末的資產(chǎn)負(fù)債表上成了3年以上的應(yīng)收賬款，這類高齡應(yīng)收賬款長期停滯在資產(chǎn)負(fù)債表上，形成壞賬的風(fēng)險很大。而公司對這些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款仍按照5%計提壞賬準(zhǔn)備，風(fēng)險儲備明顯不足。,66,2001年，公司管理層對會計估計作出變更，將3年以上應(yīng)收賬款的壞賬計提比例改為20%，以反映這部分應(yīng)收賬款的風(fēng)險性，并且全額核銷掉賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款4 269 031元，兩項因素直接導(dǎo)致2001年減少利潤500萬元左右。如果2000年對該公司財務(wù)報告進行分析的時候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當(dāng)時的高齡應(yīng)收賬款余額測算出其中所隱

20、含的對以后期間可能的對利潤侵蝕。,67,存貨分析,存貨項目 存貨的種類 存貨的成本 存貨管理的目標(biāo) 最優(yōu)存貨持有量的確定 存貨的具體分析,68,在資產(chǎn)負(fù)債表中，“存貨”項目反映企業(yè)期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的可變現(xiàn)凈值，包括各種材料、商品、在產(chǎn)品等。該項目應(yīng)根據(jù)“材料采購”、“在途物資”、“原材料”、“庫存商品”、“發(fā)出商品”、“委托加工物資”、“生產(chǎn)成本”等科目的期末余額合計，減去“存貨跌價準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。,69,材料采用計劃成本核算，以及庫存商品采用計劃成本或售價核算的企業(yè)，還應(yīng)加或減材料成本差異、商品進銷差價后的金額填列。,70,存貨的種類,原材料存貨：指向其他企

21、業(yè)購買并用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的所有基本材料。 在產(chǎn)品存貨：指正在生產(chǎn)制造過程中的存貨，也即有待于進一步加工的產(chǎn)成品。 產(chǎn)成品存貨：指那些已加工完畢而有待于銷售的產(chǎn)品。,71,存貨的具體分析,存貨是企業(yè)一項非常重要的經(jīng)濟資源，通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。存貨過多，往往意味著存在商品積壓，是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。過多的存貨，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財務(wù)費用迅速上升；,72,另一方面，其跌價準(zhǔn)備的計提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。因此，迅猛增加的存貨往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。,73,那

22、么，何謂存貨過多？實務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。,74,所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨特的存貨結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明存貨過多。,75,所謂比較分析，就是將存貨的變化與營業(yè)收入的變化加以比較。一般說來，存貨與營業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。正常情況下，企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越大，存貨的規(guī)模越大；企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越小，存貨規(guī)模越小。因此，如果存貨的增長率明顯大于營業(yè)收入的增長率，則說明存貨過多。,76,所謂比率分析，就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他

23、企業(yè)的情況加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的營業(yè)成本，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本存貨平均余額。如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明存貨過多，周轉(zhuǎn)過慢。,77,案例5：存貨變動分析,存貨變化揭示產(chǎn)銷矛盾 康佳集團的存貨以電視機為主，從19952001年康佳集團的存貨變化中我們可以分析其在銷售情況變化下的存貨策略變化（見下表，單位：萬元）。1995年，公司銷售收入出現(xiàn)大幅增長，消化歷史存貨量較大，于是1996、1997年公司加大了存貨投資，1997年底的存貨賬面金額已經(jīng)比1995年翻了一番多，明顯高于銷售收入的增長。,78,由于存貨政策的慣性，

24、企業(yè)無法及時根據(jù)銷售市場的變化對存貨政策進行大幅調(diào)整，在1999年銷售收入同比增幅已經(jīng)大大滑坡的情況下，存貨規(guī)模仍然以42%的速度增加。2000年公司雖然開始意識到問題的嚴(yán)重性，但此時銷售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長，而存貨仍在積累。,79,結(jié)果，這種前期對市場樂觀的情緒帶來的存貨大量積壓使企業(yè)經(jīng)營處于困境。為了渡過難關(guān)，公司在2001年對存貨進行大清理，直接造成2001年度報表出現(xiàn)巨大虧損。雖然后來康佳集團通過業(yè)務(wù)重整進入了新的發(fā)展階段，但其在彩電存貨上的教訓(xùn)無疑是深刻的。,80,81,82,83,固定資產(chǎn)分析,固定資產(chǎn)項目 固定資產(chǎn)投資管理 固定資產(chǎn)的具體分析,84,（一）固定資產(chǎn)項目,“固定資產(chǎn)”

25、項目反映企業(yè)期末持有的固定資產(chǎn)的實際價值。該項目應(yīng)根據(jù)“固定資產(chǎn)”科目的期末余額，減去“累計折舊”和“固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。,85,而“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”項目，反映企業(yè)持有的相應(yīng)資產(chǎn)的期末價值。這些項目應(yīng)分別根據(jù)“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”科目的期末余額填列。其中，固定資產(chǎn)清理發(fā)生的凈損失，以“”號填列。,86,（二）固定資產(chǎn)投資管理,投資項目評估和選擇的標(biāo)準(zhǔn)方法即折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。某一投資項目的價值等于其凈現(xiàn)值，而一個投資項目的凈現(xiàn)值（Net Present Value，NPV）是項目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量之差。,87,

26、NPV應(yīng)用于拒絕-接受決策時的決策標(biāo)準(zhǔn)為：如果凈現(xiàn)值大于0，則接受該項目；如果凈現(xiàn)值小于0，則拒絕該項目。NPV應(yīng)用于排序決策時的決策標(biāo)準(zhǔn)為：凈現(xiàn)值大的項目優(yōu)于凈現(xiàn)值小的項目,88,（三）固定資產(chǎn)的具體分析,企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，代表著企業(yè)的技術(shù)裝備水平。因此，固定資產(chǎn)的質(zhì)量評價，主要取決于該資產(chǎn)所能夠推動的企業(yè)經(jīng)營活動狀況。,89,高質(zhì)量的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為：（1）技術(shù)裝備水平較高，其生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠?qū)⒎鲜袌鲑|(zhì)量需要的產(chǎn)品推向市場，并獲得利潤；（2）周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高；（3）結(jié)構(gòu)合理，符合行業(yè)特征。,90,判斷周轉(zhuǎn)速

27、度快慢的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入固定資產(chǎn)平均余額。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則說明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢，資產(chǎn)的閑置率較高。,91,判斷結(jié)構(gòu)是否合理的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重固定資產(chǎn)總資產(chǎn)。一般來說，每一個行業(yè)的企業(yè)都有其獨特的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。例如金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對于銀行來說，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低；,92,制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機器設(shè)備、運輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會以存貨和

28、應(yīng)收款項的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；而如果是電力企業(yè)，由于其主要盈利資產(chǎn)是電廠機組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重則非常高。,93,因此，判斷固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的一般水平加以比較。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重明顯超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明固定資產(chǎn)過多，企業(yè)大量的資金砸在了廠房、設(shè)備里。,94,此外，固定資產(chǎn)核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響，因此也是分析者重點關(guān)注的領(lǐng)域。我國現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定：企業(yè)可以采用年限平均法、工作量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計提折舊。,95,在資產(chǎn)負(fù)債表日，可收回金額的計量結(jié)果表明

29、，固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的，應(yīng)當(dāng)將固定資產(chǎn)的賬面價值減記至可收回金額，減記的金額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失，計入當(dāng)期損益，同時計提相應(yīng)的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。固定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會計期間不得轉(zhuǎn)回。,96,因此，分析者必須認(rèn)真閱讀會計報表附注，了解企業(yè)折舊的計算方法、可收回金額的確定依據(jù)、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提方法以及它們變化，從而判斷企業(yè)業(yè)績的變化，究竟是實際經(jīng)營狀況發(fā)生的變化，還是固定資產(chǎn)核算方式的變化引起的。,97,產(chǎn)業(yè)特征決定固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異 不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重是不同的，下面以招商銀行、四川長虹、用友軟件、粵電力2001年年末的報表數(shù)據(jù)為例來說明。招商銀

30、行屬于金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對于銀行，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低；,98,四川長虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機器設(shè)備、運輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會以存貨和應(yīng)收賬款的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；,99,用友軟件是高科技企業(yè)，主要生產(chǎn)財務(wù)軟件，從根本上說，軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來自其智力資源，固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的，所以，這類企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。有關(guān)數(shù)據(jù)資料見下表。,100,101,案例：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)魔術(shù),資產(chǎn)是指過去的交易、事項形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益。這是會計學(xué)對資產(chǎn)的定義。企業(yè)要捏造收入，或者“制造”凈資產(chǎn)，必然虛增資產(chǎn)，因此，我們說這種由不真實的交易或事項形成的資產(chǎn)是魔術(shù)變出來的。,102,藍田股份于1996年5月以農(nóng)副水產(chǎn)品種養(yǎng)、加工、銷售為主營業(yè)務(wù)包裝上市，當(dāng)時注冊地在沈陽。1998年，公司注冊地由沈陽變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱也由“沈陽藍田股份有限公司”變更為“湖北藍田股份有限公司”。洪湖，就成為藍田股份日后魚塘里放衛(wèi)星的“基地”。,