固特威輪胎公司項(xiàng)目分析

1、.固特威輪胎公司項(xiàng)目分析王鈺文 13金碩基本情況：沉沒(méi)成本=1000萬(wàn)+500萬(wàn)=1500萬(wàn)美元C0=-120,000,000美元預(yù)計(jì)壽命=7年四年末的殘值=51,428,571美元超級(jí)設(shè)備制造商市場(chǎng)：SP1=36美元，SVC1=18美元更換市場(chǎng)：RP1=59美元，RVC1=18美元Pt=P1*（1+通貨膨脹率+1%）（t-1）VCt=VC1*（1+通貨膨脹率+1%）（t-1）C1=-25,000,000美元 （銷售及一般管理費(fèi)用，經(jīng)營(yíng)成本，Ow1）Owt=Ow1*（1+通貨膨脹率）（t-1）稅率T=40% 年通貨膨脹率=3.25% 貼現(xiàn)率r=15.9%年折舊率（MACRS方法，17年）=14

2、.28%，24.49，17.49，12.50，8.92，8.92，8.92，4.48初始營(yíng)運(yùn)資本（INWC）=11,000,000美元 年凈營(yíng)運(yùn)資本（NWC）=P*Q*15%超級(jí)設(shè)備制造商市場(chǎng)SQ1=2,000,000*4*11%,SQt=SQ1*102.5%（t-1）更換市場(chǎng)RQ1=14,000,000*8%，RQt=RQ1*102%（t-1）項(xiàng)目分析與決策：（注：以下計(jì)算所得均為經(jīng)調(diào)整（四舍五入）后數(shù)據(jù)）根據(jù)提供的折舊率，可得第1-4年折舊：表1 項(xiàng)目折舊表期數(shù)1234折舊17,136,000 29,388,000 20,988,000 15,000,000 單位：美元由于第四年殘值為51

3、,428,571，則第四年的固定資產(chǎn)變價(jià)收入=51,428,571-51,428,571-（120,000,000-17,136,000-29,388,000-20,988,000-15,000,000）40=45,852,343 美元。根據(jù)銷售收入和可變成本計(jì)算的凈收入，由計(jì)算公式Pt=P1*（1+通貨膨脹率+1%）（t-1），VCt=VC1*（1+通貨膨脹率+1%）（t-1），SQt=SQ1*102.5%（t-1），RQt=RQ1*102%（t-1）可得：表2 凈收入計(jì)算表 期數(shù)1234銷售收入97,760,000 104,118,228 110,890,572 118,104,041 可

4、變成本36,000,000 38,363,166 40,881,699 43,565,831 凈收入61,760,000 65,755,062 70,008,872 74,538,210 單位：美元計(jì)算后的經(jīng)營(yíng)成本、凈營(yíng)運(yùn)資本及凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)，由計(jì)算公式Owt=Ow1*（1+通貨膨脹率）（t-1），NWC=P*Q*15%：表3 凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)及經(jīng)營(yíng)成本表期數(shù)01234經(jīng)營(yíng)成本0 25,000,000 25,812,500 26,651,406 27,517,577 凈營(yíng)運(yùn)資本總量11,000,000 14,664,000 15,617,734 16,633,586 17,715,606 凈營(yíng)運(yùn)

5、資本變動(dòng)11,000,0003,664,000953,7341,015,8521,082,020單位：美元通過(guò)MACRS方法避稅，可得第1-4年應(yīng)繳納的所得稅：表4 使用MACRS方法避稅后的各期所得稅計(jì)算表期數(shù)01234凈收入061,760,000 65,755,062 70,008,872 74,538,210 減：經(jīng)營(yíng)成本025,000,000 25,812,500 26,651,406 27,517,577 減：折舊017,136,000 29,388,000 20,988,000 15,000,000 稅前利潤(rùn)019,624,00010,554,56222,369,46632,020

6、,633所得稅07,849,6004,221,8258,947,786 12,808,253單位：美元?jiǎng)t可得凈現(xiàn)金流量表：表5 凈現(xiàn)金流量計(jì)算表期數(shù)01234減：初始凈投資（Invest）120,000,000 0 0 0 0 加：凈收入(NI)0 61,760,000 65,755,062 70,008,872 74,538,210 加：固定資產(chǎn)變價(jià)收入(DI)0 0 0 0 45,852,343 加：收回的流動(dòng)資金(LC)0 0 0 0 17,715,606 減:凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)（NWC）11,000,000 3,664,000 953,734 1,015,852 1,082,020 減：經(jīng)

7、營(yíng)成本（OC）0 25,000,000 25,812,500 26,651,406 27,517,577 稅前凈現(xiàn)金流量（NCBT）-131,000,000 33,096,000 38,988,828 42,341,614 109,506,562 累積NCBT-131,000,000 97,904,000 58,915,172 16,573,558 92,933,004 所得稅（Tax）0 7,849,600 4,221,825 8,947,786 19,212,380 稅后凈現(xiàn)金流量(NCF)-131,000,000 25,246,400 34,767,003 33,393,828 96,6

8、98,308 累積NCF-131,000,000 -105,753,600 -70,986,597 -37,592,769 59,105,539 NCF的凈現(xiàn)值（PVNCF）-131,000,000 21,782,916 25,882,152 21,449,437 53,590,170 累積PVNCF-131,000,000 -109,217,084 -83,334,932 -61,885,495 -8,295,325 單位：美元由此，有C0=-131,000,000，C1=25,246,400，C2=34,767,003，C3=33,393,828，C4=96,698,308。再根據(jù)15.9

9、%的貼現(xiàn)率：NPV=C0+C1/(1+15.9%)+C2/(1+15.9%)2+C3/(1+15.9%)3+C4/(1+15.9%)4 =-131,000,000+21,782,916+25,882,152+21,449,437+53,590,170=-8,295,325 0根據(jù)0=NPV= C0+C1/(1+IRR)+C2/(1+IRR)2+C3/(1+IRR)3+C4/(1+IRR)4經(jīng)財(cái)務(wù)計(jì)算器計(jì)算可得IRR=13%15.9%計(jì)算盈利能力指數(shù)PI=PVNCF/NINV=（C1+C2+C3+C4)/(-C0)= 122,704,675 /131,000,000= 0.941最后由表5可得累

10、積現(xiàn)金流量表：表6 累計(jì)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目非折現(xiàn)折現(xiàn)（15.9%）年（t）現(xiàn)金流入量累計(jì)現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量累計(jì)現(xiàn)金流入量125,246,40025,246,40021,782,91621,782,916234,767,00360,013,40325,882,15247,665,068333,393,82893,407,23121,449,43769,114,505496,698,308190,105,53953,590,170122,704,675單位：美元非折現(xiàn)情況下的回收期PB=完全彌補(bǔ)凈投資之前的年數(shù)+年初未彌補(bǔ)的初始投資/本年的現(xiàn)金流入=3+（131,000,000-93,407,231）/96,698,308=3+0.39=3.39年。折現(xiàn)情況下，由于累積現(xiàn)金流量仍無(wú)