股權(quán)結(jié)構(gòu)改革對我國商業(yè)銀行效率影響

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)改革對我國商業(yè)銀行效率影響 關(guān)鍵詞股權(quán)結(jié)構(gòu); 商業(yè)銀行;效率;SFA方法 一、引 言 效率是經(jīng)濟學(xué)研究的重要問題,銀行效率的研究是近年來金融行業(yè)和監(jiān)管當(dāng)局研究的重點課 題之一。2000年至今中國政府對國有銀行實施了“財務(wù)重組引入戰(zhàn)略投資者上市完善 治理制度”改革,從內(nèi)部觸及國有銀行的產(chǎn)權(quán)改革和治理制度改革,以提升中國銀行業(yè)效率 。在當(dāng)前中國銀行業(yè)引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資者、改善銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升公司治理水平的背景下 ,研究股權(quán)結(jié)構(gòu)改革對商業(yè)銀行效率影響具有重要的理論意義與實踐價值。 國外關(guān)于發(fā)展中國家或者轉(zhuǎn)型國家的股權(quán)結(jié)構(gòu)對效率影響的研究如下: Delfino1 發(fā)現(xiàn)在阿根廷的國內(nèi)私人銀行成本

2、效益高于外資銀行,同時比國有銀行更有效率;Berger et al.2對28個發(fā)展中國家的研究發(fā)現(xiàn)外資銀行利潤最高的效率,緊隨其后的是私 人國內(nèi)銀行,然后是國有銀行;Bonin et al.3研究來自東歐過渡國家的數(shù)據(jù),發(fā) 現(xiàn)外資銀行是最有效率的,然后是國內(nèi)私人銀行,最后是國有銀行。Bonaccorsi di Patti and Hardy4對巴基斯坦研究發(fā)現(xiàn),外資銀行效率比國有銀行和國內(nèi)私人銀行利潤效率更高,但是成本效率相近。Yildirim and Philippatos5研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)在轉(zhuǎn)型國家中,外資銀行成本效率更高,但利潤效率比私人國內(nèi)和國有銀行 低。上述國外的研究在研究 方法、數(shù)學(xué)模

3、型、問題的深入程度、指標(biāo)體系的完整程度等方面都比較成功,但直接運用到 我國銀行效 率研究中,會存在以下問題:首先,雖同為發(fā)展中國家但各國金融體制、金融發(fā)展水平、金 融開放程度、銀行體系結(jié)構(gòu)等仍然存在差異,特別是現(xiàn)在我國銀行業(yè)所處的改革階段,使我 國銀行效率問題有其獨有的特點;其次,在技術(shù)層面,國外在測度股權(quán)結(jié)構(gòu)因素時采用的指標(biāo) 有些難以量化,有些在我國難以搜集到準(zhǔn)確數(shù)據(jù),所以在這一問題的研究上不能照搬國外的 做法。 2000年后,國內(nèi)關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行績效影響研究成為熱點:劉偉和黃桂田6 認(rèn)為中國銀行業(yè)效率的主要問題是國有銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一;張健華7認(rèn)為影響我國 商業(yè)銀行X效率的外部因素包括

4、所有權(quán)形式等的差異;姚樹潔、馮根福、姜春霞8 發(fā)現(xiàn)非國有銀行比國有銀行效率高11%18%;李維安、曹廷求9對山東、河南兩省 城市商業(yè)銀行的研究,發(fā)現(xiàn)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行績效有著積極的作用;遲國泰和楊德等10研究顯示國內(nèi)股份制商業(yè)銀行與國有獨資銀行在配置效率上沒有顯著的差異等結(jié)論 ;郭妍11認(rèn)為產(chǎn)權(quán)形式是我國商業(yè)銀行效率決定性的因素。吳棟、周建平1 2 發(fā)現(xiàn)國有股對銀行效率產(chǎn)生顯著的、負(fù)面影響;李艷虹13從國際比較的角度 探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)模式對商業(yè)銀行績效的影響,實證結(jié)果顯示股權(quán)結(jié)構(gòu)對我國商業(yè)銀行績效具 有顯著的影響。 二、模型與數(shù)據(jù) (一) 隨機前沿方法模型 隨機邊界方法(SFA)是由Aigne

5、r et al.(1977)以及Meeusen and Broeck (1977)分別獨 立發(fā)展而成。Coelli and Battese14將模型進(jìn)一步擴充為面板數(shù)據(jù)的形式,將所 有可能影響效率的因素和廠商的成本邊界同時估計。本研究的參數(shù)法即采用Coelli的面板數(shù) 據(jù)模型,將可能影響銀行效率的因素和銀行的成本邊界同時估計。在SFA方法 中,變 差率的零假設(shè)統(tǒng)計檢驗是判斷邊界成本函數(shù)和利潤函數(shù)是否有效的根本依據(jù)。如果變差率的 零假設(shè)被接受,則意味著成本無效率項和利潤無效率項不存在,邊界成本函數(shù)和邊界利潤函 數(shù)無效。對變差率的零假設(shè)檢驗可通過對成本函數(shù)和利潤函數(shù)的單邊似然比檢驗統(tǒng)計量LR的 顯

6、著性檢驗實現(xiàn)。在邊界成本函數(shù)被正確估計出來后,銀行的成本效率可用理論最小成本與 實際成本的比值表示,該值在(01)之間,取值越接近于1表示實際成本越接近理論最小成本 ,成本效率越高。 Battese 和Coelli (1995) 提出的單階段估計方法,同時假定非負(fù)技術(shù)無效率的影響是特定 公司變量和時間的函數(shù),而且假定技術(shù)無效率的影響服從常方差、期望是可觀測變量的線性 函數(shù)的截尾正態(tài)分布。下面的模型考慮了隨機邊界中的技術(shù)變化和不同時間的技術(shù)無效率的 估計問題。 C=0+ni=1iyi+12ni=1nj= 1ijyiyj+niiFi+V+u(1) 其中,C表示總成本,表示待估參數(shù)向量,0是常數(shù)項,

7、i和ij是產(chǎn)出變量 的系數(shù),yi是第i家銀行產(chǎn)出的量,Fi是一個二值變量,當(dāng)?shù)趇家銀行產(chǎn)出大于0時,F i 為1,其他情況為0。V代表影響總成本的非可控因素,它既可能提高也可能降低成本,因此服從 正態(tài)分布,U為非負(fù)的成本無效率項。設(shè)其服從截尾(在0點處截斷)正態(tài)分布(mit 2)。 ln(profitit)=0+1t+2ln(Fixedassetit)+3lnDeposit it+4ln(Equityit)+Vit+Uit(2) 其中下標(biāo)i和t分別表示銀行和時間,ln表示自然對數(shù)。在這個模型中,用稅前利潤計量產(chǎn)出, 用固定資產(chǎn)、存款和權(quán)益測量投入。 (二)數(shù)據(jù) 本文的數(shù)據(jù)來源于Bankscop

8、e惠譽的國際銀行數(shù)據(jù)、19972007年的中國金融年鑒、 中國貨幣網(wǎng)公布的商業(yè)銀行年報和各銀行網(wǎng)站,如表1所示。根據(jù)實證研究的需要,我們將 所選取的樣本數(shù)32家商業(yè)銀行按產(chǎn)權(quán)分為三大類:(1)國有控股銀行,包括:四大國有商 業(yè)銀行,非四大并有戰(zhàn)略投資者的國有控股銀行,非四大并且還未引入 戰(zhàn)略投資者的國有控股銀行。(2)國內(nèi)股份制銀行。(3)外資控股銀行。還將銀行分為大型、 中型和小型三類。 三、實證分析 (一) 面板數(shù)據(jù)模型選擇與OLS 結(jié)果 對面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行估計,從固定效果模型或隨機效果模型中進(jìn)行選擇以避免模型設(shè)定的偏 差。本文以貸款、存款和投資作為產(chǎn)出,以人力價格、資本價格和存款價格作為

9、投入,并使用 F-test檢驗固定效果模型和隨機效果模型。固定效果模型和隨機效果模型選擇判斷可使用F- test,在變系數(shù)模型的基礎(chǔ)上假設(shè)所有的截距項在時序上有相同的性質(zhì),即相等(可變形為皆 等于零),原假設(shè)為適用OLS。Hausman Test是常用的檢驗固定效果和隨機效果模型的方法, 但是這種檢驗在誤差項有異方差和自相關(guān)時無效。為保證估計的穩(wěn)健性,選用Mundlak(1978) 方法判別隨機效果模型和固定效果模型, 原假設(shè)是隨機結(jié)果更好。表2中給出了面板數(shù)據(jù)模 型的估計結(jié)果,我們發(fā)現(xiàn)應(yīng)該基于固定效果模型來估計銀行效率。同時使用可行的廣義最小 二乘法(FGLS)的方法來消除異方差性和序列相關(guān)

10、性的影響,用這種方法估計成本函數(shù)將能提 高估計系數(shù)的精確性。經(jīng)檢驗, 模型中所有的交叉乘積項和二次項的系數(shù)都聯(lián)合顯著,說明 股權(quán)結(jié)構(gòu)對成本和利潤存在著顯著影響。 表2 Panel回歸最適模型檢定結(jié)果 OLS 回歸模型與 F test that all u_i=0固定效果 模型固定效果模型之比較 F(55,296)=3.75 ProbF=0.0000* OLS 回歸模型與 Breush and pagan Lagrange multiplier 隨機效果 模型隨機效果模型之比較 test for random effects Test :Var(u)=0 Chi2(1)=147.43 Prob

11、Chi2=0.0000* 固定效果模型與 F(28,56)=2.45固定效果模型隨機效果模型之比較 ProbF=0.0000*注: *、*和*分別表示10 %、5 %、1 %的顯著水平。 (二) 效率值、效率排名及效率差異的原因 1.效率值與排名。 利潤效率值是根據(jù)表3的統(tǒng)計數(shù)據(jù):四個輸入變量和兩個輸入變量,通過利潤函數(shù)進(jìn)行隨機 前沿估計而來,利潤效率排名則是通過以下方法估計:將利潤效率轉(zhuǎn)換成統(tǒng)一的數(shù)值范圍 0 ,1,使其在時間范圍內(nèi)是可以比較的。每一觀察樣本的效率值是按照升序排列,使用公式 ( order-1)/(n-1)計算,其中order 是當(dāng)年銀行升序排名中的序號,n是當(dāng)年樣本銀行數(shù)量

12、。 (1)利潤效率實證結(jié)果。 如表3所示,利潤效率的平均值為0.650,這意味著在相同情況下樣本銀行所獲得的利潤效率 只 有最佳銀行的一半多。估計結(jié)果顯示在所有股權(quán)結(jié)構(gòu)的樣本銀行中,外資銀行的利潤效率最 高達(dá)到0.792,利潤效率排名是0.867。股份制銀行的效率值和排名是(0.757, 0.794) , 非 四大國有控股銀行的效率值和排名是(0.619, 0.632),效率估計中四大國有控股銀行的效 率 值和排名最低(0.435, 0.423)。在研究中我們還發(fā)現(xiàn)非常有趣的結(jié)果,非四大國有控股銀 行 中引入戰(zhàn)略投資者的效率要高于未引入戰(zhàn)略投資者的銀行,相同的實證結(jié)果也出現(xiàn)在股份制 銀行中。

13、(2)成本效率實證結(jié)果。 研究結(jié)果顯示成本效率的平均值為0.906,這意味著與最佳銀行相比樣本銀行在成本上有10% 的浪費,非四大國有控股銀行的成本效率(0.927, 0.634)和外資銀行的成本效率(0.926, 0.6 21)最高,四大國有控股銀行的成本效率較高(0.889, 0.676),股份制銀行成本效率最低(0 .88 3, 0.603)。四大國有控股銀行的成本效率最高,與最佳銀行的成本效率僅差2%。實證結(jié)果 發(fā)現(xiàn),引入外資戰(zhàn)略投資者的銀行比未引入外資的銀行成本效率更高。 2. 效率影響因素。 對影響利潤效率和成本效率重要因素進(jìn)行回歸分析,如表3所示,前四列顯示的是按產(chǎn)權(quán)結(jié) 構(gòu) 和規(guī)

14、模劃分的銀行利潤效率的回歸,后四列是按產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和規(guī)模劃分的銀行成本效率的回歸 ,在觀察期內(nèi)四大國有控股銀行利潤效率最低,非四大國有控股銀行的利潤效率第二低,第 三列和第四列顯示的是引入少量外資的銀行效率。所有樣本的回歸結(jié)果在統(tǒng)計上是顯著的, 說明國有控股銀行和股份制銀行引入少量外資能改善效率。國有控股銀行比股份制銀行有更 高的成本效率,在所有的樣本中,我們回歸結(jié)果與原始數(shù)據(jù)都一致的支持四大國有控股銀行 利潤效率低下,期望通過引入少量的外資來提升效率的假設(shè)。 (1)國有控股銀行利潤效率最低。 長期以來,國家將四大國有商業(yè)銀行作為傳導(dǎo)貨幣政策、實施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控的重 要載體,國有控股銀行經(jīng)

15、營中不僅面臨市場競爭的壓力,還來自中央和地方政府給予政策貸 款的政治壓力,使其經(jīng)營目的和方向并不是利潤最大化,特別是在宏觀經(jīng)濟下滑時期特別明 顯。這一結(jié)果與國有銀行在其他國家的表現(xiàn)是一致的(如Sapienza,2004年)。Lewis ( 1950) 認(rèn)為, 國有銀行股權(quán)會損害資源配置效率,他提出銀行業(yè)興衰會對國民經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響, 國家試圖采取國有股權(quán)形式控制銀行業(yè)國有控股銀行利潤效率低可能是長期享 有可觀的“壟斷性收益”,使其缺乏自負(fù)盈虧的意識,其創(chuàng)造收入、獲取利潤的能力很差。 (2)國有控股銀行成本效率較高。 國有商業(yè)銀行長期壟斷國內(nèi)信貸市場,資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模占據(jù)市場份額的一半以上,從規(guī)模效

16、益 的角度上看是會給銀行帶來成本優(yōu)勢。在業(yè)務(wù)操作上,國有商業(yè)銀行往往在發(fā)放貸款和監(jiān)測 貸款方面不愿意花費成本,不仔細(xì)加以甄別,這在短期也會節(jié)約成本。國有商業(yè)銀行由于政 府的絕對控股管制形式,因此往往享受到特別的補貼,這也在一定程度上節(jié)約了成本。比如 ,國有商業(yè)銀行可以在辦公樓租金上享有優(yōu)惠,可以從政府所有的非金融機構(gòu)獲取低于市場 利率的存款等。四大國有控股銀行成本效率較高可能是政府在成本上補貼的結(jié)果。 (3)引入外資股份的銀行效率較高。 外資被引入后,外資股東通常會獲得銀行董事會的席位,這些從而有助于提高外國董事會成 員會將高級的銀 行管理技術(shù)轉(zhuǎn)移至中國,從而有助于提高公司治理和風(fēng)險管理能力,

17、有些引入外資的銀 行還派自己 的員工去外資銀行的海外總部學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理技術(shù)。CBRC15報告也證實外 資戰(zhàn)略 投資者在銀行的成本控制、市場運作、可持續(xù)發(fā)展、公司治理上扮演了積極和正面的作用。 另一個促使效率提升機制是引入的外資戰(zhàn)略投資者,還會指導(dǎo)和鼓勵銀行上市,而上市要求 銀行能夠按照國際標(biāo)準(zhǔn)提供準(zhǔn)確的、透明的財務(wù)報表,上市后市場的壓力迫使銀行努力最大 化自己的利潤。引入外資股份后銀行效率的提升可能是技術(shù)進(jìn)步和積極上市的結(jié)果。 四、結(jié)論與政策建議 通過SFA方法分析我國商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)變化前后的效率, 本文獲得以下基本結(jié)論:(1) 實證 研究顯示,中國政府對國有銀行實施“財務(wù)重組引入戰(zhàn)略投資者

18、上市完善治理制度” 改革對效率的提升有積極作用,經(jīng)驗結(jié)果證明銀行業(yè)改革的方向是正確的。(2) 不同股權(quán)結(jié) 構(gòu)的銀行在引入外國戰(zhàn)略投資者少量股份后,不僅改善成本效率,同時促進(jìn)利潤效率的提升 ,其原因是技術(shù)進(jìn)步和戰(zhàn)略投資者積極推動銀行上市的結(jié)果。(3) 股份制商業(yè)銀行成本效率 較低,可能是其迅速擴張的結(jié)果;四大國有控股銀行成本效率較高,可能是政府在成本上補 貼的結(jié)果。針對經(jīng)驗數(shù)據(jù)的實證結(jié)果提出如下政策建議:(1)政府應(yīng)積極引導(dǎo)外資戰(zhàn)略投資者 加入我國商業(yè)銀行,并鼓勵其能夠在公司治理、風(fēng)險管理等方面進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移,為我國銀行 業(yè)效率帶來實質(zhì)的提升。(2)政府應(yīng)積極引導(dǎo)我國商業(yè)銀行IPO,通過證券市場為

19、銀行提供資 本的同時,從外部促進(jìn)銀行利潤效率和成本效率的提高。(3)銀行應(yīng)積極地準(zhǔn)備上市,改善 銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時利用資本市場的資源,增強其持續(xù)盈利能力。 主要參考文獻(xiàn): 1Delfino, M.E., 2003. Bank ownership, privitisation and efficiency . Empirical evidence from Argentina. Working paper, University of Warwick. 2Berger, A.N., Hasan, I., Klapper, L.F., 2004. Further evidence on the l

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21、e 29, 3153. 4Bonaccorsi di Patti, E., Hardy, D., 2005. Bank reform and bank ef ficiency in Pakistan. Journal of Banking and Finance 29, 23812406. 5Yildirim, H.S., Philippatos, G.C., 2007. Efficiency of banks: R ecent evidence from the transition economies of Europe 19932000. European Jou rnal of Fin

22、ance 13. 6 劉 偉,黃桂田.中國銀行業(yè)改革的側(cè)重點:產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)還是市場結(jié)構(gòu)J.經(jīng)濟研究 ,2002(8). 7 張健華.我國商業(yè)銀行的X 效率分析J.金融研究,2003(6). 8姚樹潔,馮根福,姜春霞.中國銀行業(yè)效率的實證分析J.金融研究,2004( 8). 9李維安,曹廷求.股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機制與城市銀行績效來自山東、河南兩省 的調(diào)查證據(jù)J.經(jīng)濟研究,2004(12). 10 遲國泰.中國商業(yè)銀行成本效率實證研究J.經(jīng)濟研究,2005(6). 11 郭 妍.我國商業(yè)銀行效率決定因素的理論探討與實證檢驗J.金融研究,2005( 2). 12吳 棟,周建平.基于SFA的中國商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)

23、構(gòu)選擇的實證研究J.金 融研究,2007(7). 13 李艷紅,股權(quán)結(jié)構(gòu)與商業(yè)銀行績效:國際比較與我國實證J.金觸研究,2008(11) . 14Coelli,T.,1996,“A Guide to FRONTIER Version 4.1:A Computer Progr am for Stochastic Frontier Production and Cost Function Estimation”, CEPA (Cente r for Efficiency and Productivity Analysis)Working Paper 96,University of New En gland,Armidale,Australia. 15China Banking Regulation Commission (CBRC), 2005. Chinese banking sectors reform and opening, and new progress of regulations. Study on Equit