期貨基礎(chǔ)知識(shí)詳解

1、第四章 期貨交易,3.1 期貨交易制度 3.2 期貨交易流程,期貨的幾個(gè)制度要點(diǎn)： 保證金制度 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 強(qiáng)行平倉(cāng)制度 T+0制度 實(shí)物交割制度 漲跌停板制度,保證金制度是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%-10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。 我們一般的所說(shuō)的保證金是指交易保證金,10,融資優(yōu)勢(shì),每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度（逐日盯市制度） 是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)。 如果投資者保證金不足，則必須補(bǔ)足，如果有浮動(dòng)盈利，也會(huì)在帳面上直接體現(xiàn)出來(lái),10噸/手,強(qiáng)制

2、平倉(cāng)制度是指當(dāng)會(huì)員、客戶違約時(shí)，交易所對(duì)有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。 當(dāng)客戶剩余保證金小于零，并在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未能補(bǔ)足 會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于規(guī)定的最低限額，并在規(guī)定時(shí) 間內(nèi)未能補(bǔ)足 持倉(cāng)超過(guò)規(guī)定限額，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)平倉(cāng) 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng),T+0制度當(dāng)天可以買賣,賣出平倉(cāng),買入開倉(cāng),賣出開倉(cāng),買入平倉(cāng),期貨漲跌停板幅度為前一日結(jié)算價(jià)的%左右,收盤價(jià),結(jié)算價(jià),收盤價(jià),期貨價(jià)格的形成持有成本理論 P=P1+M+C 其中： P遠(yuǎn)期期貨價(jià)格 P1當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格 M商品倉(cāng)儲(chǔ)成本，M=at C資金成本，C=r/360t,期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)： 市場(chǎng)的波動(dòng)性 市場(chǎng)

3、不同，觀念不同不僅要想過(guò)去，更要看未來(lái) 期貨市場(chǎng)是一個(gè)完全的市場(chǎng)（虛擬性） 期貨市場(chǎng)是一個(gè)敏感的市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)（參照物不同,期貨價(jià)格 VS 現(xiàn)貨價(jià)格,平行性 收斂性,套利機(jī)制,實(shí)物交割制度 注意：期貨合約不能無(wú)限期持有,大戶持倉(cāng)報(bào)告制度,當(dāng)投資者的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)向交易所報(bào)告,我國(guó)期貨交易所的大戶報(bào)告制度規(guī)定： 第一，當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量80以上(含本數(shù))時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。 第二，交易所可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定并調(diào)整持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。 第三，達(dá)到交

4、易所報(bào)告界限的，會(huì)員和客戶應(yīng)主動(dòng)于下一交易日15:00前向交易所報(bào)告。 第四，客戶在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼，由交易所指定并通知有關(guān)經(jīng)紀(jì)會(huì)員，負(fù)責(zé)報(bào)送該客戶應(yīng)報(bào)告情況的有關(guān)材料,套期保值審批制度,客戶或會(huì)員提交申請(qǐng)表及證明材料，額度須經(jīng)交易所審批,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是指為了維護(hù)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的虧損而提取的專項(xiàng)資金的制度。 根據(jù)我國(guó)期貨交易管理?xiàng)l例規(guī)定，交易所、期貨公司、非結(jié)算會(huì)員都需要提取。 以交易所為例，其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度規(guī)定如下： 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的來(lái)源包括：（1）交易所按向會(huì)員收取交易手續(xù)費(fèi)收入20%的比例，從管理費(fèi)用中提?。唬?）符合國(guó)家

5、財(cái)政政策規(guī)定的其他收入,信息披露制度,信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。 期貨交易遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現(xiàn)。 交易所期貨交易信息主要包括在交易所期貨交易活動(dòng)中所產(chǎn)生的所有上市品種的期貨交易行情、各種期貨交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料、交易所發(fā)布的各種公告信息以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定披露的其他相關(guān)信息。 交易所按即時(shí)、每日、每周、每月向會(huì)員、投資者和社會(huì)公眾提供期貨交易信息。 期貨交易信息所有權(quán)屬交易所，由交易所統(tǒng)一管理和發(fā)布,交割制度,交割：是指合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)

6、算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。 實(shí)物交割以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行的交割； 現(xiàn)金交割按結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割,期貨交易管理?xiàng)l例規(guī)定，期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。交割倉(cāng)庫(kù)由期貨交易所指定,期貨合約交割時(shí)，是以標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的交付實(shí)現(xiàn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的。 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：由交易所統(tǒng)制定的、交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人應(yīng)妥善保管標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成通常需要經(jīng)過(guò)入庫(kù)預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)和注冊(cè)等環(huán)節(jié),定點(diǎn)交割： 貨物交割者必須按規(guī)定將交割商品運(yùn)送到

7、指定交割倉(cāng)庫(kù)。 一般情況下，實(shí)物交割發(fā)生在交易所指定的交割倉(cāng)庫(kù)。 交易所設(shè)定基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)，在此交割的實(shí)物價(jià)格為合約價(jià)格。 指定交割倉(cāng)庫(kù)是指經(jīng)交易所審定注冊(cè)的履行期貨合約實(shí)物交割的地點(diǎn),倉(cāng)單交付：賣方交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，買方支付貨款。 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單可用于交割、交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、注銷等。 (一)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成 (二)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的流通 (三)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的注銷,倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓：標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓必須通過(guò)會(huì)員在交易所辦理過(guò)戶手續(xù)，同時(shí)結(jié)清有關(guān)費(fèi)用；交易所向買方簽發(fā)新的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，原標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單同時(shí)作廢,期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易,一）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的定義 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（期轉(zhuǎn)現(xiàn)）：是指持有方向相反的同一月份合約的會(huì)員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲

8、得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方達(dá)成的平倉(cāng)價(jià)格由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)，按雙方協(xié)議價(jià)格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉(cāng)單進(jìn)行的交換行為,二）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性 1、期轉(zhuǎn)現(xiàn)有利于降低交割成本 糧食期貨中引進(jìn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)，有利于糧食經(jīng)營(yíng)企業(yè)、面粉加工企業(yè)和食品企業(yè)順利接到現(xiàn)貨，節(jié)約搬運(yùn)、整理和包裝等費(fèi)用。 2 、期轉(zhuǎn)現(xiàn)使買賣雙方可以靈活的選擇交貨地點(diǎn)、時(shí)間和品級(jí)等 期轉(zhuǎn)現(xiàn)能夠滿足加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)不同品級(jí)貨物的要求，加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以靈活的選擇交貨地點(diǎn)，降低了交貨成本，彌補(bǔ)了期貨標(biāo)準(zhǔn)化過(guò)程中所失去的靈活性,3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以提高資金的利用效率 期轉(zhuǎn)現(xiàn)既可以使生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和

9、加工企業(yè)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，又可以使企業(yè)提高資金利用效率。加工企業(yè)如果在合約到期集中交割，必須一次拿出幾百萬(wàn)甚至幾千萬(wàn)把原料購(gòu)進(jìn)，增加了庫(kù)存量，一次性占用了大量資金。期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以使企業(yè)根據(jù)加工需要分批分期地購(gòu)回原料，減輕了資金壓力，減少了庫(kù)存量。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)也可以提前和分批收到資金，用于生產(chǎn),4、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更有優(yōu)越性 期轉(zhuǎn)現(xiàn)使買賣雙方在確定現(xiàn)貨買賣價(jià)格的同時(shí)，確定了相應(yīng)的期貨平倉(cāng)價(jià)格，由此可以保證期現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)鎖定。如果買賣雙方采取平倉(cāng)后再購(gòu)銷現(xiàn)貨，雙方現(xiàn)貨價(jià)格商定后，可能由于平倉(cāng)時(shí)期貨價(jià)格波動(dòng)而給一方帶來(lái)?yè)p失,5、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利 遠(yuǎn)期合同交易可以回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，

10、但面臨違約問(wèn)題和流動(dòng)性問(wèn)題，面臨被迫履約問(wèn)題。期貨交易雖沒有上述問(wèn)題，但存在交割品級(jí)、交割時(shí)間和地點(diǎn)的選擇等沒有靈活性，而且成本較高。期轉(zhuǎn)現(xiàn)吸收了上述交易的優(yōu)點(diǎn)，解決了上述問(wèn)題,1、買賣雙方可以進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)的情況有 （1）在期貨市場(chǎng)上持有反向持倉(cāng)的買賣雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。 （2）在期貨市場(chǎng)上持有反向持倉(cāng)的買賣雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的貨物進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。 （3）買賣雙方為現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易伙伴在期市建倉(cāng)希望遠(yuǎn)期交貨價(jià)格穩(wěn)定,2、用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉(cāng)單提前交收所節(jié)省的利息和倉(cāng)儲(chǔ)等費(fèi)用；用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)：要考慮節(jié)省的交割費(fèi)，利息，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級(jí)差等,期貨逼倉(cāng),逼倉(cāng)是指交易者

11、通過(guò)控制期貨交易頭寸數(shù)額或壟斷現(xiàn)貨可交割商品的供給，來(lái)達(dá)到操縱期貨市場(chǎng)價(jià)格目的的交易行為。逼倉(cāng)屬于期貨市場(chǎng)上的市場(chǎng)操縱行為，其直接后果是使期貨市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重地背離現(xiàn)貨市場(chǎng)的真實(shí)供求價(jià)格,逼倉(cāng)是市場(chǎng)操縱行為，它主要通過(guò)操縱兩個(gè)市場(chǎng)即現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)逼對(duì)手就范，達(dá)到獲取暴利的目的。逼倉(cāng)是非法的，在美國(guó)，逼倉(cāng)一般出現(xiàn)在可交割的現(xiàn)貨量不大的情況下，逼倉(cāng)者是市場(chǎng)中的買方，它既擁有大量的現(xiàn)貨部位又擁有大量的期貨部位，這樣可以使沒有現(xiàn)貨的空方或賣方在進(jìn)入交割月以后只好以較高價(jià)格平掉自己的部位，期貨價(jià)格一般會(huì)偏離現(xiàn)貨價(jià)格較遠(yuǎn)，這就是逼倉(cāng)。逼倉(cāng)大致可分為兩種方式，一種是通過(guò)做多頭實(shí)現(xiàn)、另一種是通過(guò)做空頭實(shí)現(xiàn),上

12、海膠合板9607事件,1995年12月10日，上海商品交易所推出膠合板9607合約。當(dāng)期價(jià)運(yùn)行至39元/張的低價(jià)區(qū)時(shí)，入市接現(xiàn)貨的買方套期保值者驟然增加，多方新生力量的加入，使得空方主力的命運(yùn)頓時(shí)變得坎坷起來(lái)。 恰在此時(shí)，上商所于6月6日宣布取消持倉(cāng)限制，發(fā)布了對(duì)交易保證金按持倉(cāng)量實(shí)施分段管理辦法的通知。市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)極為強(qiáng)烈，一致解釋此為利多因素，于是多頭主力借機(jī)發(fā)力。 面對(duì)買方套保者及多頭投機(jī)勢(shì)力雙重夾擊，一時(shí)間，空頭趨于崩潰，忙于斬倉(cāng)，多頭當(dāng)仁不讓，9607合約于6月7日探低至38.40元/張后迅速被多頭推上停板40.8元/張，此后連續(xù)三天，天天無(wú)量漲停，空頭連砍倉(cāng)的機(jī)會(huì)都沒有,空頭在96

13、07合約上的致命處在于其持倉(cāng)巨大，且相當(dāng)集中，據(jù)了解當(dāng)時(shí)空頭主力在9607合約上的持倉(cāng)主要集中在6個(gè)會(huì)員手中，單邊最高持倉(cāng)達(dá)59萬(wàn)余手，按每張平均46元計(jì)，每方的保證金就高達(dá)45億。尚且沒有計(jì)算，在市場(chǎng)隨時(shí)準(zhǔn)備接盤的資金，以及為接盤而準(zhǔn)備的保證金。主力多頭高峰時(shí)倉(cāng)單超過(guò)60萬(wàn)手。多空雙方動(dòng)用的資金在150億以上,面對(duì)天天無(wú)量漲停的9607合約及命傾在即的空頭，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)，不得不出面干涉。6月13日，交易所果斷地停止9607合約的交易，實(shí)施協(xié)議平倉(cāng)，并將9607合約提前摘牌，且不實(shí)施實(shí)物交割。最終9607合約按照空頭以44.20元/張，多頭按照45.00元/張的價(jià)格實(shí)施強(qiáng)制性協(xié)議平倉(cāng)，其中

14、的價(jià)差由交易所以交易風(fēng)險(xiǎn)金補(bǔ)足,國(guó)內(nèi)期貨10大逼倉(cāng)事件,一）1996年天膠608合約“多逼空”事件 （二）廣東聯(lián)合期貨交易所秈米紅小豆期貨事件 （三）鄭州交易所2003年硬麥309事件 （四）蘇州“紅小豆602事件 （五）1994年上海糧油商品交易所粳米期貨多逼空事件,六）1995年海南棕櫚油M506事件 （七）1996年上海商品交易所膠板9607事件 （八）海南中商所F703咖啡事件 （九）1995年大連玉米C511暴漲事件 （十）鄭州綠豆合約“1.18事件,4.2 期貨交易流程,開 戶 下 單 結(jié) 算 交 割,期貨合約的主要條款,一、開戶 開立賬戶實(shí)質(zhì)上是投資者（委托人）與期貨公司（代理人

15、）之間建立一種法律關(guān)系。 （一）風(fēng)險(xiǎn)揭示：“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書”，平倉(cāng)、交割、違約等 （二）簽署合同：“期貨經(jīng)紀(jì)合同”，簽字蓋章、客戶交易編碼登記備案制度 期貨公司應(yīng)當(dāng)為每一個(gè)客戶單獨(dú)開立專門賬戶、設(shè)置交易編碼，不得混碼交易。 （三）繳納保證金 期貨公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪作他用： （1）依據(jù)客戶的要求支付可用資金； （2）為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款； （3）國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形,所謂混碼交易是指期貨經(jīng)紀(jì)公司在交易所設(shè)立一個(gè)賬戶,其所代理的多個(gè)客戶均通過(guò)這一個(gè)賬戶在交易所進(jìn)行交易,而各個(gè)客戶的委托情況則由期貨公司的計(jì)算機(jī)予以記錄

16、,二、下單 下單是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。 （一）常用交易指令 目前，我國(guó)期貨交易所使用的交易指令種類主要有限價(jià)指令、市價(jià)指令和取消指令三種。其中，大連商品交易所、上海期貨交易所目前只采用限價(jià)指令和取消指令，鄭州商品交易所三種指令均使用,常用交易指令： 市價(jià)指令：是指按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令。特點(diǎn)：成交速度快，一旦指令下達(dá)后不可更改或撤銷。 限價(jià)指令：是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。特點(diǎn)：可以按客戶的預(yù)期價(jià)格成交，成交速度相對(duì)較慢，有時(shí)甚至無(wú)法成交,止損指令：是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)計(jì)的價(jià)格水平時(shí)，即變

17、為市價(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。 階梯價(jià)格指令：是指按指定的價(jià)格間隔，逐步購(gòu)買或出售指定數(shù)量期貨合約的指令。 限時(shí)指令：是指要求在某一時(shí)間段內(nèi)執(zhí)行的指令。如果在該時(shí)間段內(nèi)指令未被執(zhí)行，則自動(dòng)取消。 雙向指令：是指客戶向經(jīng)紀(jì)人下達(dá)兩個(gè)指令，一個(gè)指令執(zhí)行后，另一個(gè)指令則自動(dòng)撤銷,套利指令：是指同時(shí)買入和賣出兩種期貨合約的指令。一個(gè)指令執(zhí)行后，另一個(gè)指令也立即執(zhí)行。它包括跨商品套利指令、跨期套利指令和跨市場(chǎng)套利指令等。 取消指令：是指客戶要求將某一指定指令取消的指令,期貨公司對(duì)其代理客戶的所有指令，必須通過(guò)交易所集中撮合交易，不得私下對(duì)沖，不得向客戶作獲利保證或者約定與客戶分享收益,二）下單方式 期貨

18、交易管理?xiàng)l例中規(guī)定，客戶可以通過(guò)書面、電話、互聯(lián)網(wǎng)或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他方式向期貨公司下達(dá)交易指令。 具體下單方式有如下幾種： 書面下單 電話下單 網(wǎng)上下單網(wǎng)上下單系統(tǒng) 自助終端下單期貨營(yíng)業(yè)部設(shè)置的專用委托電腦終端,期貨交易流程競(jìng)價(jià) 一、競(jìng)價(jià)方式 期貨合約價(jià)格的形成方式主要有：公開喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式,公開喊價(jià)方式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制(動(dòng)盤)和一節(jié)一價(jià)制(靜盤) （1）連續(xù)競(jìng)價(jià)制：是指在交易所交易池內(nèi)由交易者面對(duì)面地公開喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求。在歐美期貨市場(chǎng)較為流行。 （2）一節(jié)一價(jià)制：是指把每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)只有一個(gè)價(jià)格的制度。這種叫價(jià)方式在日本較為普遍,計(jì)算機(jī)撮合

19、成交方式（準(zhǔn)確、連續(xù)的特點(diǎn)）。其兩種方式： （1）撮合成交：先將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。bp（買入價(jià)）sp（賣出價(jià)），撮合成交價(jià)取bp（買入價(jià)）、sp（賣出價(jià)）、cp（前一成交價(jià)）三者中居中一個(gè)的價(jià)格。 （2）集合競(jìng)價(jià)：最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。 集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法,成交回報(bào)與確認(rèn) 成交回報(bào)記錄單應(yīng)包括如下幾個(gè)項(xiàng)目：成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時(shí)間等。 與下單是逆向的，成交需要客戶確認(rèn)；沒確認(rèn)也未提出異議，視同確認(rèn)。 若有異議，在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀(jì)公司提出書面異議,期貨交易流程結(jié)算 一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序 結(jié)算：是指根據(jù)交易結(jié)果和交易

20、所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。 結(jié)算包括交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員對(duì)其客戶的結(jié)算,一）交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算 會(huì)員獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)應(yīng)至少保存5年，但對(duì)有關(guān)期貨交易有爭(zhēng)議的，應(yīng)當(dāng)保存至該爭(zhēng)議消除時(shí)為止。 會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。遇特殊情況，會(huì)員可在第2天開市后2小時(shí)內(nèi)以書面形式通知交易所,平倉(cāng)：是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。 當(dāng)日結(jié)算價(jià)：是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無(wú)成

21、交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。 每個(gè)期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。 持倉(cāng)量：是指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)量,結(jié)算公式 1、結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式： 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi),當(dāng)日盈虧的分類： 平倉(cāng)盈虧對(duì)所持有的合約在當(dāng)日平倉(cāng)所產(chǎn)生的盈虧 平歷史倉(cāng)盈虧對(duì)以前交易日開倉(cāng)的合約進(jìn)行平倉(cāng)所產(chǎn)生的盈虧； 平當(dāng)日倉(cāng)盈虧當(dāng)天開倉(cāng)當(dāng)天平倉(cāng)所產(chǎn)生的盈虧； 持倉(cāng)盈虧一直持有合約到當(dāng)日交易結(jié)束所產(chǎn)生的盈虧 歷史持倉(cāng)盈虧以前交易日開倉(cāng)的合約一直持有到當(dāng)天交易結(jié)束所產(chǎn)生的盈虧 當(dāng)日開倉(cāng)盈虧當(dāng)

22、天開倉(cāng)一直持有到當(dāng)天交易結(jié)束產(chǎn)生的盈虧,當(dāng)日交易保證金計(jì)算公式： 當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)*當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉(cāng)總量*交易保證金比例 做題：P138,期貨交易流程交割 一、交割的種類與作用 期貨交易的交割方式分為：實(shí)物交割、現(xiàn)金交割。 實(shí)物交割：是指交易雙方在交割日將合約所記載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移、了結(jié)未平倉(cāng)合約的過(guò)程。 現(xiàn)金交割：是指交易雙方在交割日對(duì)合約盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算的過(guò)程。 目前，我國(guó)大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所的交易品種均為商品期貨，交割方式均采用實(shí)物交割,實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定 （一）實(shí)物交割方式 1、集中交割所有到期合約在交割月份最后交易日

23、過(guò)后一次性集中交割的交割方式。 目前，我國(guó)上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花，白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。 2、滾動(dòng)交割除了在交割月份的最后交易日對(duì)所有到期合約全部配對(duì)交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可進(jìn)行交割的交割方式。 目前，大連商品交易所的所有品種以及鄭州商品交易所的小麥期貨均采取滾動(dòng)交割方式,交割違約的處理,一)交割違約的認(rèn)定 期貨合約的買賣雙方有下列行為之一的，構(gòu)成交割違約： 1在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的； 2在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款或解付不足的,二)交割違約的處理 會(huì)員在期貨合約實(shí)物交割中發(fā)生違約行為，交易所應(yīng)

24、先代為履約。 交易所可采用征購(gòu)和競(jìng)賣的方式處理違約事宜，違約會(huì)員應(yīng)負(fù)責(zé)承擔(dān)由此引起的損失和費(fèi)用。 交易所對(duì)違約會(huì)員還可處以支付違約金、賠償金等處罰,例1： 1月5日，大連商品交易所黃大豆1號(hào)3月份期貨合約的結(jié)算價(jià)是2800元/噸，該合約下一交易日跌停板價(jià)格正常是（ ）元/噸,本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價(jià)漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價(jià)為2800 元/噸, 黃大豆1 號(hào)期貨合約的漲跌幅為4%，故一下一交易日的價(jià)格范圍為 2800-28004%，2800+28004%，即2688，2912,例2： 某投資者在7月2 日買入上海期貨交易所鋁9 月期

25、貨合約一手，價(jià)格15050元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價(jià)格為15000 元/噸。一般情況下該客戶在7 月3 日，最高可以按照（ ）元/噸價(jià)格將該合約賣出,本題考點(diǎn)在于計(jì)算下一交易日的價(jià)格范圍，只與當(dāng)日的結(jié)算價(jià)有關(guān)，而和合約購(gòu)買價(jià)格無(wú)關(guān)。鋁的漲跌幅為4%，7 月2日結(jié)算價(jià)為15000，因此7 月3 日的價(jià)格范圍為15000（1-4%），15000（1+4%）， 即14440，15600，因此最高可按15600 元將該合約賣出,例3： 某投資者在大連商品交易所開倉(cāng)賣出玉米期貨合約40 手，成交價(jià)為2220 元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2230 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為（,期

26、貨交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天繳納的保證金按當(dāng)天的結(jié)算價(jià)計(jì)算收取，與成交價(jià)無(wú)關(guān)，此題同時(shí)還考查了玉米期貨合約的報(bào)價(jià)單位（需記憶）。保證金=40 手10 噸/手2230 元/噸5%=44600 元,例4： 6 月5 日，某投資者在大連商品交易所開倉(cāng)買進(jìn)7 月份玉米期貨合約20 手，成交價(jià)格2220元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)10 手合約，成交價(jià)格2230 元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格2215 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天的平倉(cāng)盈虧、持倉(cāng)盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是（,1）買進(jìn)20手，價(jià)2220元/噸，平倉(cāng)10手，價(jià)2230元/噸平倉(cāng)盈虧10手10噸/手（2230-2220）元/噸=1000 元（2

27、）剩余10 手，結(jié)算價(jià)2215 元/噸持倉(cāng)盈虧10 手10 噸/手（2215-2220）元/噸=-500 元（3）保證金=10 手2215 元/噸10 噸/手5%=11075 元,期貨基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn),1、期貨的產(chǎn)生和定義；2、期貨的特點(diǎn)；3、期貨交易的功能與作用；4、期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)；5、期貨交易品種介紹；6、期貨交易術(shù)語(yǔ),一、 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和期貨交易的定義,期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲，特別是英、法兩國(guó)的交易規(guī)模相對(duì)較大。 1848年，芝加哥期貨交易所問(wèn)世。 1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約。 1874年，芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生 1876年，倫敦金屬交易所產(chǎn)生 1885年，法國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生,期貨交易：期

28、貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的、通過(guò)在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式,二、 期貨的特點(diǎn),1、期貨交易的基本特征； 2、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別； 3、期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別； 4、期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的區(qū)別,期貨交易的基本特征,合約標(biāo)準(zhǔn)化 交易集中化 雙向交易和對(duì)沖機(jī)制 杠桿機(jī)制 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度,期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別,交易對(duì)象不同 功能作用不同 履約方式不同 信用風(fēng)險(xiǎn)不同 保證金制度不同,期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別,交易時(shí)間不同 交易對(duì)象不同 交易目的不同 交易場(chǎng)所與方式不同 結(jié)算方式不同,期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的區(qū)別,基本經(jīng)濟(jì)職能不同 交易目的不同 市場(chǎng)結(jié)

29、構(gòu)不同 保證金規(guī)定不同,三、 期貨市場(chǎng)的功能和作用,期貨市場(chǎng)的兩大功能： 1、發(fā)現(xiàn)價(jià)格； 2、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用： 提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)。 為政府制訂宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。 促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化 有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善,期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用,鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn) 利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn) 期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道 期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題,四、 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu),期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)由三部份組成： 提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所、提供 結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)和提供代理交易的 期貨經(jīng)紀(jì)公司,期貨交易所,性質(zhì)（非

30、營(yíng)利性） 組織形式（會(huì)員制和公司制,期貨結(jié)算機(jī)構(gòu),期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式 期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系 結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用,期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu),一、性質(zhì)（中介組織） 二、職能與作用 三、業(yè)務(wù)部門及其職能 四、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)部,五、商品期貨品種與合約,商品合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計(jì)依據(jù),一、期貨合約的概念 由交易所統(tǒng)一制定的規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約,期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù),合約名稱 交易單位 報(bào)價(jià)單位 最小變動(dòng)價(jià)位 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 合約交割月份 交易時(shí)間 最后交易日 交割日期 交割等級(jí) 交割地點(diǎn) 交易手續(xù)費(fèi) 交割方式 交易代碼,商品期貨品種條件與

31、期貨合約上市程序,一、商品期貨品種條件 1.儲(chǔ)藏和保存較長(zhǎng)時(shí)間不變質(zhì) 2.品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評(píng)價(jià) 3.商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 4.買賣者眾多 5.價(jià)格波動(dòng)頻繁 二、期貨合約的上市程序,六、 期貨交易術(shù)語(yǔ),期貨交易： 指買賣雙方成交后不即時(shí)交割，而是按契約規(guī)定的成交價(jià)格、數(shù)量，到約定的交割期限后再履行交割手續(xù)的交易,期貨合約,指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。它是期貨交易的對(duì)象,上市品種,指期貨合約交易的標(biāo)的物，如合約所代表的玉米、銅、石油等。目前，我國(guó)上市品種主要有燃料油、銅、鋁、大豆、豆粕、玉米、小麥和天然橡膠,開盤

32、價(jià),某期貨合約在當(dāng)天的第一筆成交價(jià),收盤價(jià),某期貨合約在當(dāng)天的最后一筆成交價(jià),結(jié)算價(jià),某期貨合約在當(dāng)天的所有成交合約的加權(quán)平均價(jià),成交量,指某一時(shí)間內(nèi)買進(jìn)或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個(gè)交易日的成交合約數(shù),持倉(cāng)量,尚未經(jīng)相反的期貨或期權(quán)合約相對(duì)沖，也未進(jìn)行實(shí)貨交割或履行期權(quán)合約的某種商品期貨或期權(quán)合約，也叫空盤量,開倉(cāng)量,每一筆成交量中新開倉(cāng)的數(shù)量,平倉(cāng)量,每一筆成交量中平倉(cāng)的數(shù)量,買價(jià),某商品當(dāng)前最高申報(bào)買入價(jià),賣價(jià),某商品當(dāng)前最低申報(bào)賣出價(jià),價(jià)差,兩個(gè)相關(guān)聯(lián)市場(chǎng)或商品間的價(jià)格差異,漲跌幅,某商品當(dāng)日收盤價(jià)與昨日結(jié)算價(jià)之間的價(jià)差,漲停板額,某商品當(dāng)日可輸入的最高限價(jià)(等于昨結(jié)算價(jià)+最大變

33、動(dòng)幅度,跌停板額,某商品當(dāng)日可輸入的最低限價(jià)(等于昨結(jié)算價(jià)最大變幅,開倉(cāng),在期貨交易中通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做多頭（買方），另一種是看跌行情做空頭（賣方）。無(wú)論是做多或做空，下單買賣就稱之為“開倉(cāng),平倉(cāng),買入后賣出，或賣出后買入結(jié)算原先所做的新單,逐日盯市制度,是指結(jié)算部門在每日閉市后計(jì)算、檢查保證金賬戶余額，通過(guò)適時(shí)發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負(fù)債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度,套期保值交易,套期保值指在期貨市場(chǎng)上買入(或賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易方向相反、數(shù)量相等的同種商品的期貨合約，進(jìn)而無(wú)論現(xiàn)貨供應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格怎樣波動(dòng)，最終都能取得在一個(gè)市場(chǎng)上虧損的同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)盈利

34、的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達(dá)到歸避風(fēng)險(xiǎn)的目的,保證金,有時(shí)又稱按金。在保證金交易里，買賣雙方只須付一小筆保證金給經(jīng)紀(jì)商即可。從保證金實(shí)質(zhì)來(lái)看，是交易人士經(jīng)過(guò)經(jīng)紀(jì)商付給商品結(jié)算所的一筆資金，并不計(jì)算任何利息，以保證交易人士有能力支付傭金以及可能出現(xiàn)的虧損。但交易保證金絕不是買賣期貨的訂金,利多消息,導(dǎo)致市場(chǎng)行情上升的新聞,利空消息,導(dǎo)致市場(chǎng)行情跌落的新聞,熊市,處于價(jià)格下跌期間的市場(chǎng),牛市,處于價(jià)格上漲期間的市場(chǎng),套利,投機(jī)者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨或期貨商品，同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)賣出相同或類似的商品，并希望兩個(gè)交易會(huì)產(chǎn)生價(jià)差而獲利,投機(jī)交易,指在期貨市場(chǎng)上

35、以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。投機(jī)者根據(jù)自己對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)的判斷，做出買進(jìn)或賣出的決定，如果這種判斷與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)相同，則投機(jī)者平倉(cāng)出局后可獲取投機(jī)利潤(rùn)；如果判斷與價(jià)格走勢(shì)相反，則投機(jī)者平倉(cāng)出局后承擔(dān)投機(jī)損失,買空,相信價(jià)格會(huì)漲并買入期貨合約稱”買空”或稱”多頭”，亦即多頭交易,賣空,看跌價(jià)格并賣出期貨合約稱”賣空”或”空頭”，亦即空頭交易,持倉(cāng),持有期貨合約，則稱之為“持倉(cāng),移倉(cāng)（倒倉(cāng),交易所會(huì)員為了制造市場(chǎng)假象，或者為轉(zhuǎn)移盈利，把一個(gè)席位上的持倉(cāng)轉(zhuǎn)移到另外一個(gè)席位上的行為,逼倉(cāng),期貨交易所會(huì)員或客戶利用資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場(chǎng)價(jià)格

36、，超量持倉(cāng)、交割，迫使對(duì)方違約或以不利的價(jià)格平倉(cāng)以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空“和“空逼多”兩種方式,多逼空,在一些小品種的期貨交易中，當(dāng)操縱市場(chǎng)者預(yù)期可供交割的現(xiàn)貨商品不足時(shí)，即憑借資金優(yōu)勢(shì)在期貨市場(chǎng)建立足夠的多頭持倉(cāng)以拉高期貨價(jià)格，同時(shí)大量收購(gòu)和囤積可用于交割的實(shí)物，于是現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格同時(shí)升高。這樣當(dāng)合約臨近交割時(shí)，追使空頭會(huì)員和客戶要么以高價(jià)買回期貨合約認(rèn)賠平倉(cāng)出局；要么以高價(jià)買入現(xiàn)貨進(jìn)行實(shí)物交割，甚至因無(wú)法交出實(shí)物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利,空逼多,操縱市場(chǎng)者利用資金或?qū)嵨飪?yōu)勢(shì)，在期貨市場(chǎng)上大量賣出某種期貨合約，使其擁有的空頭持倉(cāng)大大超過(guò)多

37、方能夠承接實(shí)物的能力。從而使期貨市場(chǎng)的價(jià)格急劇下跌，迫使投機(jī)多頭以低價(jià)位賣出持有的合約認(rèn)賠出局，或出于資金實(shí)力接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利,基差,同一商品當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格間的差異，如不另行指出，一般是用近期期貨合約月份來(lái)計(jì)算基差,第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的發(fā)展,一、期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程 農(nóng)產(chǎn)品期貨 商品期貨 金屬期貨 能源期貨 金融期貨 期貨期權(quán),二、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)特點(diǎn),期貨中心日益集中 聯(lián)網(wǎng)合并，發(fā)展迅速 金融期貨的發(fā)展勢(shì)不可擋 交易方式不斷創(chuàng)新 服務(wù)質(zhì)量不斷提高 改制上市成為潮流,第三節(jié) 我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立與規(guī)范,舊中國(guó)期貨市場(chǎng) 新中國(guó)期貨市場(chǎng) 第一家期貨交易所：鄭州糧食批

38、發(fā)市場(chǎng) 第一家經(jīng)紀(jì)公司： 廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司 期貨市場(chǎng)的清理整頓 期貨市場(chǎng)取得的成績(jī)與當(dāng)前存在的問(wèn)題,第二章 期貨市場(chǎng)的功能與作用,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能,一、早期期貨市場(chǎng)的功能 二、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能,第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,一、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的過(guò)程 二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因和特點(diǎn) 發(fā)現(xiàn)價(jià)格的特點(diǎn) 預(yù)期性 連續(xù)性 公開性 權(quán)威性,外匯期貨 金融期貨 利率期貨 股指期貨 其它 保險(xiǎn)期貨 期貨品種 經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨,第五章 期貨交易制度與期貨交易流程,第一節(jié) 期貨交易制度,一、保證金制度 二、每日結(jié)算制度 三、漲跌停板制度 四、持倉(cāng)限額制度 五、大戶報(bào)告制度 六、實(shí)物交割制度 七、強(qiáng)行平倉(cāng)

39、制度 八、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度 九、信息披露制度,第二節(jié) 期貨交易流程開戶與下單,一、開戶 風(fēng)險(xiǎn)揭示 簽署合同 交納保證金 二、下單 交易指令 下單方式,一、開戶,由于能夠直接進(jìn)入期貨交易所進(jìn)行交易的只能是期貨交易所的會(huì)員，普通投資者選擇一個(gè)具備合法代理資格、信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范和收費(fèi)比較合理等條件的期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員。 風(fēng)險(xiǎn)揭示 期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客戶開戶申請(qǐng)時(shí)，須向客戶提供期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書。個(gè)人客戶在該期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書上簽字；單位客戶由單位法定代表人或授權(quán)他人在該期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書上簽字并加蓋單位公章,開戶流程中作以下補(bǔ)充,個(gè)人客戶開戶所需資料： 1、客戶本人身份證復(fù)印件； 2、指定下單

40、人身份證復(fù)印件； 3、資金調(diào)拔人身份證復(fù)印件； 4、結(jié)算單人確認(rèn)人身份證復(fù)印件,開戶步驟,1、選定期貨交易資金帳號(hào) 2、簽署一式兩份期貨經(jīng)紀(jì)合同3、填寫期貨市場(chǎng)投資者開戶登記表（分個(gè)人、法人兩類） 4、簽署銀期轉(zhuǎn)帳協(xié)議和異地網(wǎng)上帳單查詢協(xié)議5、填寫資金印鑒卡 6、完成開戶后的一個(gè)工作日內(nèi)，可進(jìn)行交易,入金,本地個(gè)人戶入金可采取銀期轉(zhuǎn)帳方式，最低入金額5萬(wàn)元人民幣。目前本公司銀期轉(zhuǎn)帳開通銀行：建設(shè)銀行與工商銀行。銀期轉(zhuǎn)帳辦理流程： 1、期貨投資者持身份證原件到省內(nèi)任一建行或工行網(wǎng)點(diǎn)申辦個(gè)人存折和儲(chǔ)蓄卡。 2、期貨投資者持身份證、存折、儲(chǔ)蓄卡到本公司辦理開戶手續(xù)，并簽訂活期儲(chǔ)蓄帳戶與期貨資金帳戶轉(zhuǎn)

41、帳協(xié)議書，本公司建立期貨資金賬戶與銀行個(gè)人賬戶對(duì)應(yīng)關(guān)系。 3、銀期轉(zhuǎn)帳協(xié)議簽署后的第一個(gè)工作日，本公司將分配給客戶初始交易密碼與資金密碼，客戶使用初始密碼登錄本公司網(wǎng)上交易系統(tǒng)，通過(guò)網(wǎng)上交易系統(tǒng)入金,注意事項(xiàng)：銀期轉(zhuǎn)帳協(xié)議簽署時(shí)間為每個(gè)工作日的15：30分之前，如若超過(guò)此時(shí)間簽署，則開通日期為第二個(gè)工作日。 異地個(gè)人客戶與法人戶入金可在當(dāng)?shù)厝魏我患毅y行開設(shè)帳戶，通過(guò)銀行劃轉(zhuǎn)到我公司帳戶,開 戶 須 知,自然人開戶 法人開戶,自然人開戶,一、客戶須提供： 1、本人有效身份證 2、以客戶本人開戶的有效建行銀行帳號(hào) 二、必須填寫事項(xiàng)： 1、合同一式兩份 2、自然人開戶登記表一份 3、網(wǎng)上帳單查詢表一

42、式兩份 4、資金印鑒卡一份 5、本人身份證復(fù)印件一份 6、月帳單確認(rèn)申請(qǐng)一份（此項(xiàng)可自愿選擇） 7、電子郵箱使用合同一式兩份,三、注意事項(xiàng),1、本人持有效身份證注意是不是身份證上的本人，身份證是否過(guò)期 2、合同以及各項(xiàng)表格上涉及到本人簽字的地方必須由本人簽字，不能有遺漏 3、如果合同十二頁(yè)上指令下單人，資金調(diào)撥人，結(jié)算簽單人另有其他人的，須有其指定人簽字留樣，及其身份證復(fù)印件 4、合同第十五，十六頁(yè)上請(qǐng)認(rèn)真選擇 5、合同第二十二頁(yè)的第八十四條必須二選一 6、簽署電話委托交易合同的請(qǐng)?jiān)诤贤诙捻?yè)上留下電話報(bào)單密碼，否則不予開通,法人開戶,一、客戶須提供： 1、營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件一份 2、業(yè)務(wù)

43、登記證副本復(fù)印件一份 3、法人授權(quán)書（合同第八，九頁(yè)） 4、法人及被授權(quán)人身份證 5、開戶銀行及銀行帳號(hào) 6、資金證明書一份,二、必須填寫事項(xiàng),1、合同一式兩份 2、法人開戶登記表一份 3、網(wǎng)上帳單查詢表一式兩份 4、資金印鑒卡一份 5、法人及被授權(quán)人身份證復(fù)印件一份 6、電子郵箱使用合同一式兩份 7、月帳單確認(rèn)申請(qǐng)一份（此項(xiàng)可自愿選擇,三、注意事項(xiàng),1、營(yíng)業(yè)執(zhí)照及稅務(wù)登記證是否真實(shí)有效 2、簽字處必須加蓋公章 3、合同十二頁(yè)上指令下單人，資金調(diào)撥人，結(jié)算簽單人另有其他人的，須有其指定人簽字留樣，及其身份證復(fù)印件 4、合同第十五，十六頁(yè)上請(qǐng)認(rèn)真選擇 5、合同第二十二頁(yè)的第八十四條必須二選一 6

44、、簽署電話委托交易合同的請(qǐng)?jiān)诤贤诙捻?yè)上留下電話報(bào)單密碼，否則不予開通,二、下單,一）常用交易指令 1、市價(jià)指令 2、限價(jià)指令 3、止損指令 4、階梯價(jià)格指令。階梯價(jià)格指令是指按指定的價(jià)格間隔，逐步購(gòu)買或出售指定數(shù)量期貨合給的指令,5、限時(shí)指令 6、雙向指令。雙向指令是批客戶向經(jīng)紀(jì)人下達(dá)兩個(gè)指令，一個(gè)指令執(zhí)行后，另一個(gè)指令則自動(dòng)撤消。 7、套利指令 8、取消指令,二）下單方式,1、書面下單 2、電話下單 3、網(wǎng)上下單,第三節(jié) 期貨交易流程競(jìng)價(jià),一、競(jìng)價(jià)方式 1、公開喊價(jià) （連續(xù)競(jìng)價(jià)制、一節(jié)一價(jià)制） 2、計(jì)算機(jī)撮合成交 買入價(jià)(bp) 賣出價(jià)(sp) 前一成交價(jià)(cp) 當(dāng) bp sp cp

45、 ， 則；最新成交價(jià) = sp 當(dāng) bp cp sp ，則；最新成交價(jià) = cp 當(dāng) cp bp sp，則：最新成交價(jià) = bp 二、成交回報(bào)與確認(rèn),一）公開喊價(jià)方式,一、公開喊價(jià)方式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制（動(dòng)盤）和一節(jié)一價(jià)制（靜盤）。 1、連續(xù)競(jìng)價(jià)制是指在交易所交易池內(nèi)由交易者面對(duì)面地公開喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合給的要求。屬于傳統(tǒng)的競(jìng)價(jià)方式，在歐美期貨市場(chǎng)較為流行。 2、一節(jié)一價(jià)制是指把每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)只有一個(gè)價(jià)格的制度。這種叫價(jià)方式在日本較為普遍,二）計(jì)算機(jī)撮合成交方式,國(guó)內(nèi)期貨交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。 開盤價(jià)和收盤價(jià)均由集合競(jìng)價(jià)

46、產(chǎn)生。 客戶對(duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)有異議的，應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀(jì)公司提出書面異議；客戶對(duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)無(wú)異議的，應(yīng)當(dāng)在交易結(jié)算單上簽字確認(rèn)或者按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式確認(rèn),第四節(jié) 期貨交易流程結(jié)算,一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序 交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算 期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算 二、結(jié)算公式與應(yīng)用,結(jié)算,是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。結(jié)算包括交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員對(duì)其客戶的結(jié)算，其計(jì)算結(jié)果將被計(jì)入客戶的保證金賬戶,一）交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算,每一交易日交易結(jié)束后，交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保

47、證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。交易所向會(huì)員提供當(dāng)日結(jié)算數(shù)據(jù)，包括會(huì)員當(dāng)日平倉(cāng)盈虧表、會(huì)員當(dāng)日成交合約表、會(huì)員當(dāng)日持倉(cāng)表和會(huì)員資金結(jié)算表； 會(huì)員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對(duì)工作，并將之妥善保存，該數(shù)據(jù)至少保存2年,會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。遇特殊情況，會(huì)員可在第2天開市后2小時(shí)內(nèi)以書面形式通知交易所。如在規(guī)定時(shí)間內(nèi)會(huì)員沒有對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)提出異議，則視作會(huì)員已認(rèn)可結(jié)算數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性,一）交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算,二）期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算,期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣，經(jīng)紀(jì)會(huì)員向客戶收取的交易保證金不得低于交易所向會(huì)員收取的交易保證金。 期貨經(jīng)

48、紀(jì)公司在每日結(jié)算后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單,結(jié)算公式與應(yīng)用 平倉(cāng) 當(dāng)日結(jié)算價(jià) 持倉(cāng)量 當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盈虧 當(dāng)日交易保證金計(jì)算公式 當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)*當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉(cāng)總量*交易保證金比例,第五節(jié) 期貨交易流程交割,一、交割的種類與作用 交割種類（實(shí)物交割和現(xiàn)金交割） 二、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定 交割方式（集中交割和滾動(dòng)交割） 三、實(shí)物交割的流程 四、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成和流轉(zhuǎn) 五、交割違約的處理 六、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易,一、交割的種類與作用,期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。實(shí)物交割是指交易雙方在交割日將合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移、了結(jié)未平倉(cāng)合約的過(guò)程。而現(xiàn)金交

49、割是指交易雙方在交割日對(duì)合約盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算的過(guò)程。商品期貨采用實(shí)物交割方式，金融期貨中有的品種采用實(shí)物交割方式，有的品種則采用現(xiàn)金交割方式。我國(guó)期貨市場(chǎng)目前只有商品期貨交易，全部采用實(shí)物交割方式,二、實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種,第一種，集中交割。所有到期合約在交割月份最后交易日過(guò)后一次性集中交割的交割方式。 第二種，滾動(dòng)交割。除了最后交易日外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間進(jìn)行交割的交割方式,我國(guó)期貨合約的交割結(jié)算價(jià)通常為該合約交割配對(duì)日的結(jié)算價(jià)或?yàn)樵撈谪浐霞s最后交易日的結(jié)算價(jià)。大連商品交易所的交割結(jié)算價(jià)，則是該合約自交割月份第一個(gè)交易日起至最后交易日所有結(jié)算

50、價(jià)的加權(quán)平均價(jià)。 交易所會(huì)員進(jìn)行實(shí)物交割，按規(guī)定向交易所繳納交割手續(xù)費(fèi)。 上海期貨交易所和大連商品交易所的大豆采取的是集中交割方式,上海期貨交易所集中交割的具體規(guī)定,實(shí)物交割必須在合約規(guī)定的交割期內(nèi)完成。交割期是指合約月份的16日至20日。遇法定假日順延的或交割期內(nèi)遇法定假日的，均相應(yīng)順延交割期，保證有5個(gè)交割日。該5個(gè)交割日分別稱為第一、第二、第三、第四、第五交割日，第五交割日為最后交割日,滾動(dòng)交割方式,鄭州商品交易所采取滾動(dòng)交割的方式，修改后的豆粕合約由集中交割改為滾動(dòng)交割。 交易所實(shí)行“三日交割法”。 第一日為配對(duì)日。 第二日為通知日。 第三日為交割日。 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成和流轉(zhuǎn) 在實(shí)物交割

51、的具體實(shí)施中，買賣雙方并不是直接進(jìn)行實(shí)物商品的交收，而是代表商品所有權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的轉(zhuǎn)換,標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成,標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成包括交割預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)及交易所注冊(cè)等環(huán)節(jié)。 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的流通 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單流通是指標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單用于在交易所履行到期合約的實(shí)物交割、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易及標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單在交易所轉(zhuǎn)讓,第一、賣方客戶背書后交賣方經(jīng)紀(jì)會(huì)員； 第二、賣方會(huì)員背書后交至交易所； 第三、交易所蓋章后交買方會(huì)員； 第四、買方經(jīng)紀(jì)會(huì)員背書后交買方客戶； 第五、買方非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、買方客戶背書后 到倉(cāng)庫(kù)辦理有關(guān)手續(xù)； 第六、倉(cāng)庫(kù)或其代理人蓋章后，買方非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、買方客戶方可提貨或轉(zhuǎn)讓,標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓必須通過(guò)會(huì)員在交易所辦

52、理過(guò)戶手續(xù)，同時(shí)結(jié)清有關(guān)費(fèi)用。交易所向買方簽發(fā)新的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證，原標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證同時(shí)作廢。未通過(guò)交易所辦理過(guò)戶手續(xù)而轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，發(fā)生的一切后果由標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有人自負(fù)。 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的注銷 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷是指標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人到交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單退出流通手續(xù)的過(guò)程,五、交割違約的處理,一）交割違約的認(rèn)定 1、在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的； 2、在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款 或解付不足的。 （二）交割違約的處理,期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的定義,期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（以下簡(jiǎn)稱期轉(zhuǎn)現(xiàn)）是指持有方向相反的同一月份合約的會(huì)員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià)

53、格由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉(cāng)單的交換行為,加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本。 期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷。 期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利,四）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易舉例,在小麥期貨市場(chǎng)，甲為買方，建倉(cāng)價(jià)格為1100元/噸，乙為賣方，建倉(cāng)價(jià)格為1300元/噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉(cāng)價(jià)格為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉(cāng)價(jià)格低40元/噸，即1200元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格1060元/噸1200元/噸（1240元/噸1100元/噸）；乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格1260元

54、/噸=1200（1300元/噸1240元/噸）。如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨河源到期時(shí)交割，則甲實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格1100元/噸,乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格1300元/噸,從上例可知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60元/噸，由于商定平倉(cāng)價(jià)格比商定交貨價(jià)格高40元/噸，因此甲實(shí)際購(gòu)小麥價(jià)格比建倉(cāng)價(jià)格低40元/噸，乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格也比建倉(cāng)價(jià)格少40元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用60元/噸。因此，與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲節(jié)約40元/噸，乙節(jié)約20元/噸，期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方都有利,第六章 套期保值,第一節(jié) 套期保值概述,期貨交易是在現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的,一、期貨價(jià)格構(gòu)成要素,期貨價(jià)格一般由商品生產(chǎn)成本、期貨

55、交易 成本、期貨商品流通費(fèi)用和預(yù)期利潤(rùn)四部分構(gòu) 成。 （一）商品生產(chǎn)成本 商品生產(chǎn)成本是指生產(chǎn)商品時(shí)所耗費(fèi)的物 質(zhì)資料的價(jià)值和支付給勞動(dòng)者的報(bào)酬的總和,二）期貨交易成本 期貨交易成本是在期貨交易過(guò)程中發(fā)生和形成的交易者必須支付的費(fèi)用，主要包括傭金、交易手續(xù)費(fèi)和保證金利息。 傭金和交易手續(xù)費(fèi)。 資金成本。資金成本是從期貨交易開始到結(jié)束的全部時(shí)間內(nèi)繳付保證金所占用資金而應(yīng)付的利息，是一種資金使用成本,三）期貨商品流通費(fèi)用 絕大多數(shù)期貨交易是通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)方式完成的，與商品的流通費(fèi)用不直接發(fā)生關(guān)系。有一部分商品期貨交易是圍繞實(shí)物進(jìn)行的，約3%左右。商品流通費(fèi)用包括商品運(yùn)雜費(fèi)和商品保管費(fèi),1、商品運(yùn)雜費(fèi)

56、。期貨交易所規(guī)定，賣方必須在到期的期貨合約的交割日前將商品運(yùn)抵指定的交割倉(cāng)庫(kù)，以便買主如期接到實(shí)貨。商品運(yùn)雜費(fèi)包括運(yùn)費(fèi)、裝卸搬運(yùn)費(fèi)、雜費(fèi)等費(fèi)用。 2、商品保管費(fèi)。從期貨交易開始到實(shí)物交割之間的一段時(shí)間內(nèi)，為保管商品發(fā)生的費(fèi)用，如倉(cāng)庫(kù)租賃費(fèi)、檢驗(yàn)管理費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和商品正常的損耗等一系列開支,四）預(yù)期利潤(rùn) 交易者在期貨市場(chǎng)上合約建倉(cāng)價(jià)格與合約平倉(cāng)價(jià)格之間的差額，或者合約建倉(cāng)價(jià)格與實(shí)物交割時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額即為盈利或虧損,二、套期保值的概念,套期保值是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)

57、量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的,在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中，自然災(zāi)害會(huì)使農(nóng)作物減產(chǎn)，影響收成。農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、商業(yè)和金融業(yè)在內(nèi)的各經(jīng)濟(jì)部門都面臨不同程度的價(jià)格波動(dòng)，即價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而正確利用期貨市場(chǎng)的套期保值交易則可以很大程度地減少這些因價(jià)格變動(dòng)所引起的不利后果,三、套期保值者的作用,套期保值者大多是生產(chǎn)商、加工商、庫(kù)存商以及貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu),五、套期保值的操作原則,一）商品種類相同原則 （二）商品數(shù)量相等原則 （三）月份相同或相近原則 （四）交易方向相反原則,第二節(jié) 基差,在套期保值交易中，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的幅度完全相同，

58、那么無(wú)論是進(jìn)行的買入套期保值還是賣出套期保值，均能夠使兩個(gè)市場(chǎng)盈虧完全相抵，實(shí)現(xiàn)完全的套期保值。在實(shí)際操作中，兩個(gè)市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)雖然相同，但變動(dòng)幅度在多數(shù)情況下是不相同的，在這種情況下，兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧不會(huì)完全相抵，可能出現(xiàn)凈盈利或凈虧損的情況,一、基差的概念,基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。 公式：基差=現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格,基差所指的現(xiàn)貨商品的等級(jí)應(yīng)該與期貨合約規(guī)定的等級(jí)相同，并且基差所指的期貨價(jià)格通常是最近的交割月的期貨價(jià)格。例如，在6月20日小麥基差為“10cents under”如果沒有特別約定，這是指當(dāng)日與期貨合約規(guī)定的等級(jí)相同的小麥的現(xiàn)貨

59、價(jià)格低于7月份的期貨價(jià)格10美分。如果在6月20日小麥基差為“5cents over”，這是指當(dāng)日與期貨合約規(guī)定的等級(jí)相同的小麥現(xiàn)貨價(jià)格高于月份的期貨價(jià)格美分,二、正向市場(chǎng)與反向市場(chǎng),基差可以用來(lái)表示市場(chǎng)所處的狀態(tài)，對(duì)于同種商品來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)基本上存在兩種狀態(tài)。在正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為負(fù)值，市場(chǎng)狀態(tài)稱為正向市場(chǎng)或者正常市場(chǎng)；特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格（近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為正值，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱為反向市場(chǎng)，或者逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)、現(xiàn)貨溢價(jià),一）正向市場(chǎng)（大豆） 在現(xiàn)貨商品供應(yīng)充足、庫(kù)存量大的正常情況下，期貨價(jià)格通常要高于現(xiàn)

60、貨價(jià)格，這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格中要包含持倉(cāng)費(fèi)用。持倉(cāng)費(fèi)是指的為擁有或保留某種商品、有價(jià)證券等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和,二）反向市場(chǎng)（銅） 這種市場(chǎng)狀態(tài)的出現(xiàn)有兩個(gè)原因：一是近期對(duì)某種商品的需求非常迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫(kù)存量，使現(xiàn)貨價(jià)格大幅度增加，高于期貨價(jià)格；二是預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價(jià)格,三、基差的變化,用“強(qiáng)”或“弱”來(lái)評(píng)價(jià)基差的變化。基差為正且數(shù)值越來(lái)越大，或基差從負(fù)值變?yōu)檎担蚧顬樨?fù)值且絕對(duì)數(shù)值越來(lái)越小，這種基差的變化稱為“走強(qiáng)”。基差為正且數(shù)值越來(lái)越小，或基差從正值變?yōu)閿?shù)值，或基差為負(fù)值且絕對(duì)數(shù)值越來(lái)越大，稱這種基差的變化為“