淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響與如何防范應(yīng)對(duì)(肖潔)

1、淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響與如何防范應(yīng)對(duì)肖潔（安徽淮海實(shí)業(yè)集團(tuán)聯(lián)創(chuàng)公司；安徽淮北 235000）摘要：淺析企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)含義、表現(xiàn)形式、影響因素，以及籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范與應(yīng)對(duì)。關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn)；表現(xiàn)形式；影響因素；防范與應(yīng)對(duì)1 引言對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)來說，其含義是指企業(yè)在籌資過程中，由于使用借入資金引起收益發(fā)生變動(dòng)的可能性，或引起到期不能償還債務(wù)的可能性。因此，如何控制和規(guī)避企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)十分必要。2 企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式1）支付能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。它是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力。該風(fēng)險(xiǎn)從產(chǎn)生的原因上可分為兩類：資金性籌資風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)在特定的時(shí)點(diǎn)上，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，是一種

2、個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為某項(xiàng)債務(wù)或某一時(shí)點(diǎn)的債務(wù)不能及時(shí)償還，它對(duì)企業(yè)以后各期的籌資影響不大。又是一種支付風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)收支是否盈余無直接關(guān)系，是由于理財(cái)不當(dāng)引起的，表現(xiàn)為財(cái)務(wù)收支計(jì)劃與實(shí)際不符合而出現(xiàn)支付危機(jī)，或是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)而引起的。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)收不抵支取發(fā)生虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量。在負(fù)債不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低。這是整體風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全部債務(wù)的償還都要產(chǎn)生不利的影響。不僅源于理財(cái)不當(dāng)，且源于經(jīng)營(yíng)不當(dāng)。2）自有資金經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。借款利息隨著借入資金的增加而增加，

3、從而導(dǎo)致費(fèi)用總水平的上升。在企業(yè)稅息前資金利潤(rùn)率下降或者借款利率超過稅息前資金利潤(rùn)率時(shí)，自有資金利潤(rùn)率就會(huì)以更快的速度降低，甚至發(fā)生虧損。這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險(xiǎn)。3 影響因素1）經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力。經(jīng)營(yíng)狀況的好壞是由多種因素決定的，至于對(duì)企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)影響一時(shí)不能作出完全肯定回答。如出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)效益下降，在借入資金較多時(shí)，將產(chǎn)生還款付息壓力；如出現(xiàn)虧損，有可能使企業(yè)陷入資不抵債的困境。經(jīng)營(yíng)狀況良好，獲利能力較強(qiáng)時(shí)，資金利潤(rùn)率大于借入資金的成本率，企業(yè)借入資金可以提高企業(yè)自有資金利潤(rùn)率；反之，借入資金會(huì)使企業(yè)自有資金利潤(rùn)率下降。2）借入資金期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與投

4、資往往在較長(zhǎng)的時(shí)間具有周期波動(dòng)性。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模與投資擴(kuò)大時(shí)，需求資金增大；在生產(chǎn)出現(xiàn)萎縮與投資減少時(shí)，需求資金減少，有可能出現(xiàn)資金閑置。因此，企業(yè)借入資金的多少及其期限結(jié)構(gòu)，如果沒有與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的周期波動(dòng)很好地相適應(yīng)，就會(huì)出現(xiàn)不合理的安排而引起某一時(shí)點(diǎn)的償債高峰，或某一時(shí)點(diǎn)過多的資金閑置。3）利率變化。利率變化對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響表現(xiàn)為不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間或用不恰當(dāng)?shù)幕I資方式籌集了資金，使籌資成本水平提高，企業(yè)蒙受損失。例如在當(dāng)前利率水平偏高而利率將要在不久即會(huì)調(diào)低時(shí)，仍以較高利率水平籌集了資金，而在利率調(diào)低后就要負(fù)擔(dān)較高的利息。4）匯率變動(dòng)。其產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于外匯匯率的變動(dòng)，

5、使其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值漲跌所蒙受的損失。國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜多變，匯率本身就具有不穩(wěn)定性。其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)籌集外匯資金后的債務(wù)償還能力具有較大影響。5）通貨膨脹。指因貨幣供應(yīng)量過多而造成的貨幣貶值，物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。持續(xù)的通貨膨脹，將使企業(yè)資金需求不斷膨脹，資金供給持續(xù)發(fā)生短缺，貨幣性資金不斷貶值，實(shí)物性資金相對(duì)升值，資金成本不斷升高。這給企業(yè)籌資帶來諸多隱患，若決策不當(dāng)，會(huì)帶來重大損失。6）企業(yè)信譽(yù)。它是企業(yè)在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)過程中樹立的企業(yè)形象。若聲譽(yù)好，在社會(huì)上有較高的信譽(yù)，在籌資時(shí)，渠道就寬，方式靈活，資金成本就低，風(fēng)險(xiǎn)較低；反之，成本就較高，風(fēng)險(xiǎn)就大。另外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治

6、風(fēng)險(xiǎn)等對(duì)企業(yè)籌資都有著很大的影響。4 籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范與應(yīng)對(duì)4.1 遵循收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則，正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)籌資風(fēng)險(xiǎn)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，企業(yè)活動(dòng)不可避免地要遇到風(fēng)險(xiǎn)。追求風(fēng)險(xiǎn)，勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并善于分散風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)成功的關(guān)鍵。一般收益與風(fēng)險(xiǎn)同在。獲取收益是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本出發(fā)點(diǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)則是由未來情況的不確定性和不可預(yù)測(cè)性所引起，是與獲取收益相伴隨的一種客觀現(xiàn)象。企業(yè)要獲得收益，就不能回避風(fēng)險(xiǎn)，可以說風(fēng)險(xiǎn)中包括收益，挑戰(zhàn)中存在機(jī)遇。而遵循風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡原則，則是要求企業(yè)不能只顧追求收益，不考慮發(fā)生損失的可能。在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理必須對(duì)每一項(xiàng)具體財(cái)務(wù)活動(dòng)，全面分析收益性和安全性，按照風(fēng)險(xiǎn)和收益適當(dāng)均衡要求來決定采取某種

7、行動(dòng)，在實(shí)踐中趨利避害，贏得更多的收益。財(cái)務(wù)活動(dòng)中，低風(fēng)險(xiǎn)只能獲得低收益，高風(fēng)險(xiǎn)才能得到高收益。無論是對(duì)投資者還是受益者來說，都要求受益與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，則要求受益也越高。只是不同的經(jīng)營(yíng)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有所不同；有人寧愿穩(wěn)妥不愿冒險(xiǎn)；有人則甘愿冒險(xiǎn)以圖謀求巨利。無論何種心態(tài)對(duì)待，都應(yīng)對(duì)決策項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益作出全面的分析和權(quán)衡，以便選擇最有利的方案。特別要注重把風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的項(xiàng)目，同風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的項(xiàng)目，適當(dāng)?shù)卮钆淦饋?，使風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡，做到既降低風(fēng)險(xiǎn)，又能得到較高的收益。經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)決策觀念，理智化地化風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)遇，在危急中找對(duì)策，以提高經(jīng)濟(jì)效益。4.2 加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理，努力化解

8、籌資風(fēng)險(xiǎn)1）保持負(fù)債規(guī)模的適度性。只要企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就存在籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且其大小與企業(yè)借入資金的多少成正比。所以，合理確定借款額度，保持適度的負(fù)債規(guī)模，是控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。在遵守國(guó)家有關(guān)政策、法令、制度規(guī)定的前提下，借款的數(shù)額要依據(jù)投資環(huán)境、項(xiàng)目選擇、市場(chǎng)前景等因素來確定。投資環(huán)境好，市場(chǎng)前景樂觀，項(xiàng)目變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資報(bào)酬率高，舉債規(guī)?？蛇m當(dāng)擴(kuò)大；反之，不宜擴(kuò)大。負(fù)債規(guī)模的確定，還應(yīng)考慮借入資金利率的變動(dòng)趨勢(shì)。一般在企業(yè)資金利率或投資收益一定的條件下，利率調(diào)高，對(duì)企業(yè)不利，應(yīng)削減舉債規(guī)模；反之，可適當(dāng)擴(kuò)大舉債規(guī)模。2）保持負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性。其負(fù)債結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)借入資金期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、債

9、源結(jié)構(gòu)等。它是適度性的前提，只有結(jié)構(gòu)合理的負(fù)債規(guī)模才是適度的，才有利于回避、分散籌資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)短期、中期、長(zhǎng)期負(fù)債要均衡安排，并保持適當(dāng)比例。企業(yè)借款期限要稍長(zhǎng)于項(xiàng)目投資回收期。如果期限太長(zhǎng)，可能會(huì)造成長(zhǎng)期資金短期使用，利率太高；反之，則會(huì)造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無力償還負(fù)債。再者，長(zhǎng)、短期負(fù)債比例必須與企業(yè)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例相適應(yīng)，要通過預(yù)測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，控制短期負(fù)債額度，避免還債期過于集中和還款高峰的過早出現(xiàn)。根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不同的資金需求，選擇不同期限的籌資方式。若是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)期的資金需求，就用長(zhǎng)期負(fù)債方式來融資；季節(jié)性、臨時(shí)性等原因引起的短期資金需求，最好用短期負(fù)債來解決，

10、使資金的占用時(shí)間與負(fù)債的償還期限基本一致。這既可降低企業(yè)喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)，又使借入資金能夠得到高效利用。負(fù)債利率結(jié)構(gòu)安排要有利于減少利率風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)實(shí)際利率。利率結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期固定利率借款與浮動(dòng)利率借款的比例關(guān)系。若資金市場(chǎng)上利率有上升趨勢(shì)，采用浮動(dòng)利率借款將會(huì)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)?；I資一筆長(zhǎng)期項(xiàng)目的資金，僅用固定利率借款也是不明智的。固定利率借款雖然可減少利率風(fēng)險(xiǎn)，但缺少靈活性；浮動(dòng)利率借款比較靈活，可以提前還款。所以，不宜單純采用某一種利率，而應(yīng)當(dāng)從降低企業(yè)利息負(fù)擔(dān)的角度出發(fā)，保持固定利率和浮動(dòng)利率的適度比例。選擇適當(dāng)?shù)慕枞胭Y金渠道和方式，保持債源結(jié)構(gòu)的合理性?？梢酝ㄟ^銀行貸款、債券和商業(yè)信用等

11、方式，從不同來源取得借入資金。不同的籌資方式，取得資金的難易程度不同，資金成本也高低有別，且也具有不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)信用比較容易取得，也不必對(duì)付出任何代價(jià)，但只能在短期內(nèi)使用，無力償還的風(fēng)險(xiǎn)太大。銀行借款與發(fā)行債券相比，一是限制條件較少，容易籌集；二是籌資速度也較快。用于增添小型設(shè)備，增加適量庫(kù)存，或用于擴(kuò)大商業(yè)信用規(guī)模時(shí)，以銀行借款方式為好。若企業(yè)所需資金額度大、期限長(zhǎng)，以發(fā)行企業(yè)債券籌資為好，因?yàn)樯鐣?huì)資金市場(chǎng)實(shí)力雄厚，且大額度籌資成本相對(duì)較低。各種籌資方式和資金來源分別有其優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)必須注意債源結(jié)構(gòu)的合理性，使之相互配合，才能趨利避害，這樣才能有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。3）增強(qiáng)籌資方式的可轉(zhuǎn)換性

12、，建立多元化的籌資渠道。各種籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)大小不同，其籌資方式之間的轉(zhuǎn)換能力也不同，可從一種方式轉(zhuǎn)換為另一種方式的能力，以避免或減輕風(fēng)險(xiǎn)。通常短期籌資方式的轉(zhuǎn)換能力強(qiáng)，但由于期限短，若風(fēng)險(xiǎn)太大，可以及時(shí)采用其他方式籌資；長(zhǎng)期籌資方式轉(zhuǎn)換較為困難。長(zhǎng)期籌資中，如果合同中規(guī)定可以通過一定手續(xù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，則風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)小些。另外，企業(yè)籌資還應(yīng)廣開渠道，不能過多地依賴于一個(gè)或幾個(gè)籌集資金渠道，應(yīng)進(jìn)行多元化籌資，這也可增強(qiáng)轉(zhuǎn)換能力，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。4.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制要建立健全，并優(yōu)化宏觀風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)境要努力構(gòu)建高效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，并加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前、事中、事后控制。企業(yè)在進(jìn)行某一籌資方案決策時(shí)，在考慮可能

13、獲得的利益同時(shí)，還要兼顧其風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定性、定量分析，制定富有彈性和留有余地的管理措施，以保證發(fā)生意外時(shí)能夠有效地應(yīng)付；在進(jìn)行的籌資活動(dòng)中，企業(yè)應(yīng)時(shí)刻監(jiān)督籌資活動(dòng)的相應(yīng)進(jìn)程及風(fēng)險(xiǎn)狀況，根據(jù)出現(xiàn)的偏差及時(shí)調(diào)整籌資活動(dòng)，以有效地阻止不利事態(tài)的發(fā)展，并將風(fēng)險(xiǎn)降低到可控范圍；籌資活動(dòng)之后，以風(fēng)險(xiǎn)分析資料為依據(jù)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，并用來指導(dǎo)未來的籌資風(fēng)險(xiǎn)管理行為及其活動(dòng)。5 結(jié)束語企業(yè)建立健全相適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制運(yùn)行的體制、政策和法律保障體系，要真正成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的企業(yè)法人，迫使在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求生存、謀發(fā)展。從國(guó)家政策層面上，需要完善社會(huì)保障體系，為風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的運(yùn)行創(chuàng)造良好的外部條件；從法