人民幣升值論文通貨膨脹論文：淺析人民幣升值不能完全抑制通貨膨脹的原因

1、人民幣升值論文通貨膨脹論文：淺析人民幣升值不能完全抑制通貨膨脹的原因摘 要 當前我國通貨膨脹預(yù)期嚴重，人民幣升值抑制通脹漸成為市場主流預(yù)期。由于人民幣升值不能有效緩解輸入型通貨膨脹、減少外貿(mào)順差和阻止國際資本流入，其升值并不能完全解決通貨膨脹問題，而應(yīng)該主要依靠回籠超發(fā)貨幣，遏制通貨膨脹。關(guān)鍵詞 人民幣升值 通貨膨脹 cpi一、 國內(nèi)通貨膨脹和人民幣升值的現(xiàn)狀2010年5月，中國居民消費價格指數(shù)（cpi）同比上漲3.1%，超過3%的警戒線，至2011年3月漲幅已達5.4%，創(chuàng)下了2008年8月以來的新高。當前，中國經(jīng)濟面臨著從不斷上升的通貨膨脹預(yù)期進入實際通貨膨脹的嚴峻局面。在多次加息和上調(diào)存

2、款準備金后，通貨膨脹壓力卻愈演愈烈的情況下，通過人民幣升值抑制通貨膨脹的呼聲漸起。2011年1月13日，美元對人民幣匯率中間價沖破6.6，美元兌人民幣正式步入“6.5時代”。許多人懷疑，人民幣升值確能遏制通貨膨脹嗎？二、我國當前通貨膨脹的原因（一）貿(mào)易順差、國際資本流入以及信貸擴張導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放過多目前中國通貨膨脹的主要根源在于貨幣多年超發(fā)導(dǎo)致的流動性過剩。一方面，持續(xù)的外貿(mào)順差和國際資本流入使得外匯儲備洶涌飆升，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量被動加速增長。隨著我國外匯儲備規(guī)模的擴大，為了維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，央行被迫用人民幣回收市場上過多的外匯，增加了以外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣投放。另一方面，信貸擴張使

3、得貨幣主動超發(fā)嚴重。為應(yīng)對08金融危機，中國政府出臺4萬億經(jīng)濟刺激計劃，信貸規(guī)模急劇擴張，2010年金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額已達到50.9萬億元?；A(chǔ)貨幣通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)放大了貨幣供應(yīng)量，雖然中國人民銀行同時使用了加息、提高準備金率和公開市場操作業(yè)務(wù)等政策回籠貨幣，但是吸收能力有限，我國流動性過剩，給通貨膨脹帶來了巨大壓力。同時，因為人民幣還未實現(xiàn)國際化，不能向國外釋放流動性來舒緩?fù)泬毫?。（二）大宗商品價格上漲，引發(fā)輸入型通貨膨脹輸入型通貨膨脹中的成本傳導(dǎo)途徑是指由于國外商品價格上漲，導(dǎo)致國內(nèi)這些產(chǎn)品的進口成本提升，通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)至消費品，引起國內(nèi)市場價格的全面上漲。當前，國際石油、原材料

4、、糧食等大宗商品價格不斷上漲，我國進口成本提升，而中國對這些基礎(chǔ)產(chǎn)品需求旺盛，特別是對原油、大豆等有很高的依賴性，因此物價變動受影響。（三）人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致熱錢流入，推高物價受人民幣升值以及加息形成的利差擴大影響， 國際熱錢進入中國股市、樓市、商品期貨市場、農(nóng)產(chǎn)品市場進行投機，賺取收益；同時通過人民幣升值賺取匯差利潤。國家發(fā)改委曾表示，2010年綠豆、大蒜、棉花等價格上漲，就是因為資金炒作，期貨市場交易異常。三、人民幣升值不能遏制通貨膨脹的原因近年，因為國際熱錢投機、央行貨幣和匯率政策難以兼顧內(nèi)外經(jīng)濟均衡、對人民幣升值的強烈預(yù)期等原因，通貨膨脹和人民幣升值壓力之間存在著一種相互推動的關(guān)系。但

5、是，人民幣升值不能從根本上遏制通貨膨脹。（一）人民幣升值幅度難以企及國際市場大宗商品的價格上漲速度，不能有效緩解輸入型通貨膨脹有觀點認為，人民幣升值可以有效緩解輸入型通脹的壓力，即通過人民幣升值來降低原油、糧食、鐵礦等大宗商品的進口成本，進而調(diào)節(jié)國內(nèi)的通脹壓力。然而根據(jù)國家外匯管理局數(shù)據(jù)， 2010年人民幣對美元匯率升值3.1%。而2010年，全球期貨市場上大豆、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅均超過50%；中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示我國進口的鐵礦石、石油價格漲幅分別高達60.74%和51.4%。為了保持經(jīng)濟穩(wěn)定，人民幣絕不可能在短期內(nèi)大幅升值，而是小幅慢跑。中國在國際商品市場上沒有定價權(quán)，在后金融危機時代

6、全球流動性泛濫的局面下，國際資本在大宗商品市場上恣意炒作，使得其價格漲跌速度又快又不穩(wěn)定。試圖通過人民幣升值來降低進口商品價格，進而抑制通貨膨脹壓力根本是杯水車薪。（二）人民幣升值不能有效減少外貿(mào)順差和阻止國際資本流入，外匯儲備仍然強勁增長1.人民幣升值與遏制貿(mào)易順差過快增長的勢頭沒有必然聯(lián)系有觀點認為人民幣升值能夠增加進口，打擊出口，從而收窄貿(mào)易順差。這樣央行因貿(mào)易順差而被迫投放基礎(chǔ)貨幣的壓力就會減輕，流動性過剩得以緩解。然而根據(jù)馬歇爾-勒納條件(marshall-lener condition)，貨幣升貶值對貿(mào)易收支的影響取決于出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之間的關(guān)系。如果人民幣出

7、口價格提高的幅度超過了出口數(shù)量減少的幅度，出口金額不一定降低；同時進口價格下降的幅度小于進口數(shù)量增加的幅度，進口金額不一定增加。只要出口金額增長幅度大于進口金額增長幅度，貿(mào)易順差增速就不會放緩。其實，事實也反駁了以上觀點。自2005年7月中國啟動匯率改革，人民幣升值經(jīng)歷了3個階段。2005年8月至2008年7月，人民幣升值幅度高達15%； 2008年8月至2010年5月，人民幣匯率幾乎不變； 2010年6月至今，人民幣再次進入升值通道。而依據(jù)中國海關(guān)總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2006年到2010年期間，中國外貿(mào)順差在2008年達到頂峰后，以金融危機為分水嶺，順差回落。2006-2008上半年，人民幣處

8、于升值期，我國外貿(mào)順差不斷擴大；2008下半年-2010上半年，人民幣幣值基本穩(wěn)定，但是我國外貿(mào)順差出現(xiàn)下滑。2010年下半年人民幣幣值再次進入上升通道，同時中國年底的外貿(mào)順差持續(xù)收窄。雖然人民幣升值是一個重要原因，但很大程度上可能是2010年國家實行“優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，繼續(xù)擴大進口，平衡進出口格局”戰(zhàn)略調(diào)整和外貿(mào)政策轉(zhuǎn)型（從積極的外貿(mào)政策轉(zhuǎn)為更為中性的外貿(mào)政策）的結(jié)果。無論理論還是事實，都證明人民幣升值不是遏制貿(mào)易順差過快增長的主要因素，不能放緩?fù)鈪R儲備激增的趨勢進而減輕流動性過剩的壓力。2.人民幣升值吸引國際資本流入，外匯儲備激增勢頭不減根據(jù)國家外匯管理局和中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2009和201

9、0年末，國家外匯儲備同比增長率分別為23.3%和18.7%，而外貿(mào)順差增長率分別為-33.7%和-6.6%。今年一季度，在外貿(mào)出現(xiàn)10.2億美元逆差的情況下，外匯儲備仍然增加1539億美元，意味著流動性依然嚴重過剩?？梢钥闯?，熱錢流入趨勢不減，這主要是受人民幣升值和升值預(yù)期的影響。只要存在升值的預(yù)期以及預(yù)期的不斷實現(xiàn)，就會有國際資本快速流入，增加外匯占款和炒作價格。尤其是小幅度、快頻率升值引起升值預(yù)期進一步強化從而加劇短期資本流入，讓中國成為流動性的“吸塵器”，吸收別國釋放的流動性。如果要通過人民幣升值來阻止這種投機性資金的流動，人民幣必須一次升值到位。但這種方案是基本不可行的，并且也不可能明

10、確的知道人民幣升值多少才是“到位”，因此現(xiàn)今人民幣升值不可能非常有效地遏制通貨膨脹。國家需要增強人民幣匯率彈性，改變升值的單向預(yù)期，才能阻止熱錢涌入套利。同時，提高國際資本流動（特別是偽fdi）的監(jiān)管水平，多管齊下限制熱錢流入。（三）遏制通貨膨脹，主要依靠回籠超發(fā)貨幣，降低流動性2005年7月匯改以來，人民幣不斷升值，但我國仍然感受到兩次明顯的通貨膨脹壓力。第一次， cpi從2006年1.5%陡升至2007年的4.8%，2008年更是達到5.9%。第二次，cpi漲幅從2009年的-0.7%激增至2010年3.3%，2011年3月創(chuàng)下08年以來32個月新高，cpi漲5.4%。人民幣升值對抑制通脹

11、并沒有出現(xiàn)理論上的積極作用，再次證明，本次通貨膨脹的主要根源在于國內(nèi)貨幣超發(fā)這一內(nèi)生型通貨膨脹，而不在于外部經(jīng)濟失衡。因此，緩解通脹壓力仍然要堅持回籠貨幣而不是人民幣升值。不斷加息容易引發(fā)熱錢涌入，抵消部分貨幣政策回籠流動性的效果；過度上調(diào)存款準備金，可能存在矯枉過正的風(fēng)險，使得流動性緊縮。因此，央行選擇貨幣政策時也十分困難，不敢太緊。進入2011年，存款準備金和加息等貨幣政策工具使用頻率空前，央行已經(jīng)連續(xù)2次加息、4次上調(diào)存款準備金率，這也是自2010年以來第4次加息、第10次上調(diào)存款準備金率。雖然，目前通脹并沒有降下來，但其實是因為央行每行一步都非常謹慎，貨幣工具的使用還有上升空間。四、結(jié)束語通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，雖然短期內(nèi)通過人民幣適當升值能夠緩解通脹壓力，但并不能完全抑制通貨膨脹。政府和貨幣當局必須綜合運用多種手段