企業(yè)適度負債研究畢業(yè)論文

1、 江西工業(yè)職業(yè)技術(shù)學院2013屆會計電算化專業(yè)畢 業(yè) 論 文題 目：企業(yè)適度負債研究 姓 名： 學 號： 20102466班 級： 10會電（6）班系 別： 經(jīng)濟管理系指導教師： 目錄1企業(yè)適度負債的理論依據(jù)-3 2負債經(jīng)營問題分析-3 2.1 負債經(jīng)營的優(yōu)勢-3 2.2 負債經(jīng)營的劣勢-3 3 負債經(jīng)營在企業(yè)中的影響-3 4 企業(yè)為什么要負債經(jīng)營和作用-5 4.1 企業(yè)為什么要適度負債經(jīng)營-5 4.2 適度負債經(jīng)營的作用-54.3 負債經(jīng)營對企業(yè)的作用-6 5 影響企業(yè)適度負債經(jīng)營的因素-6 5.1 財務風險-6 5.2 財務拮據(jù)成本-7 5.3 非負債節(jié)稅-7 5.4 其他因素-7 6 把

2、握適度負債經(jīng)營的方法措施-7.87 企業(yè)的籌資風險主要來源于以下幾個方面-9 8 結(jié)論-10參考文獻-10企業(yè)適度負債研究宋青（江西工業(yè)職業(yè)技術(shù)學院，江西南昌330039）【摘要】：企業(yè)負債是隨經(jīng)濟體制改革的進行而產(chǎn)生的，是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一。負債經(jīng)營有利有弊，一方面負債可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)資金不足，給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益；另一方面負債也會帶來風險，負債率越高，風險越大。當企業(yè)經(jīng)營不善，投入資金不能收回，無力償還到期債務時，企業(yè)就會倒閉，因此必須降低高負債率。負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)提高競爭力和獲利能力，獲得快速發(fā)展而采取的一種積極、主動、進取的經(jīng)營理念。企業(yè)負債經(jīng)營得當，可以發(fā)揮財務杠桿作用

3、，給企業(yè)帶來巨大收益。但是，若負債過度，就可能給企業(yè)帶來較大財務風險，發(fā)生經(jīng)營危機，以致陷入破產(chǎn)還債的境地。所以企業(yè)應結(jié)合自身的特點，根據(jù)資本運營的規(guī)律和特點進行適度負債經(jīng)營有效地利用負債融資經(jīng)營，既獲得最大的盈利又不至于面臨破產(chǎn)的風險?！娟P(guān)鍵詞】：負債 研究 經(jīng)營企業(yè)適度負債的理論依據(jù)（1）企業(yè)適度負債的依據(jù) 財務杠桿是指由于固定財務費用的存在，使權(quán)益資本凈利率（或每股盈余）的變動率大于息稅前利潤（ebit）變動率的現(xiàn)象。在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)利用財務杠桿作用，可以獲得更多的利潤，提高權(quán)益資本凈利率。因為，在投資報酬率大于負債利息率的前提下，不論企業(yè)息稅前利潤多少，債務利息都是固定的。

4、當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤負擔的債務利息就會相對下降，從而給投資者帶來額外收益（稱為財務杠桿利益）。 然而，利用負債為企業(yè)帶來財務杠桿效是有條件的。只有當息稅前資金利潤率高于負債的資金成本即利息率時，負債才能給企業(yè)帶來額外受益。一旦息稅前利潤下降，就會引起普通股每股盈余更大幅度下降。當息稅前利潤不足以補償債務利息支出時，就會發(fā)生虧損，這就是財務杠桿給企業(yè)帶來的負效應。這種風險是由未來ebit 的不確定性造成的，當ebit 降低時，過高的固定利息負擔不僅會使企業(yè)造成虧損，從而使每股盈余大幅度地下降，而且，過高的債務負擔增加了還本的壓力，加大了企業(yè)破產(chǎn)的危險。財務風險的客觀存在和難以完全

5、控制，決定了利用負債也可能給企業(yè)帶來額外的損失和負擔。 一方面負債可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)資金不足，給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益；另一方面負債也會帶來風險，負債率越高，風險越大，因此企業(yè)的負債必須合理。（2）利潤率對企業(yè)負債的影響 企業(yè)的利潤率越高，資產(chǎn)負債率對財務風險的影響的越?。黄髽I(yè)的利潤率越低，資產(chǎn)負債率對財務風險的影響越大。因此，在一定條件下，企業(yè)的利潤率是決定財務風險高低的重要因素，而資產(chǎn)負債率不再是影響企業(yè)財務風險高低的決定因素。利潤率高，獲利能力強，企業(yè)就有能力承受較高的債務利息，便可以舉借較高的債務；利潤率低，獲利能力差，企業(yè)無法承受太高的債務利息，則只能借入較低的債務。因此，在確定適

6、度負債范圍時，必須優(yōu)先考慮企業(yè)的利潤率。 影響企業(yè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)確定的因素很多，如：企業(yè)經(jīng)歷的行為特征；債權(quán)人的態(tài)度；控制權(quán)的考慮；企業(yè)所處的發(fā)展階段及獲利能力。企業(yè)必須聯(lián)系自身實際，確定一個適度負債范圍，這是一個逐步積累經(jīng)驗、不斷探索的過程。2、負債經(jīng)營問題分析2.1負債經(jīng)營的優(yōu)勢在投資收益率大于資本成本時，負債經(jīng)營將給企業(yè)的所有者帶來額外的收益。這主要表現(xiàn)在以下幾點：（）負債經(jīng)營有利于增強企業(yè)的市場競爭能力。市場經(jīng)濟條件下，必然存在激烈的競爭，而企業(yè)的競爭能力強弱，除了與競爭方式等有關(guān)外，還取決于企業(yè)的競爭實力，即企業(yè)的競爭規(guī)模。負債經(jīng)營可以使企業(yè)在短期內(nèi)籌集到所需資金，擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，從

7、而更有力地參與市場競爭。（)負債經(jīng)營可以增加企業(yè)所有者的收益。在投資利潤率大于債務利息率的情況下，由于企業(yè)支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。（)負債可以使企業(yè)獲得稅收上的好處。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關(guān)定，負債利息應在稅前支付。在相同的獲利能力下，負債經(jīng)營企業(yè)與無債經(jīng)營企業(yè)相比，由于上繳的所得稅減少，企業(yè)可以獲得潛在的利益。（4)負債經(jīng)營能給經(jīng)營者帶來杠桿效應，負債經(jīng)營只要投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負債經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來明顯的財務杠桿效應。（5)負債經(jīng)營可以彌補企業(yè)營運和長期發(fā)展

8、資金的不足，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠自有資金，無論在時間上、數(shù)目上都難以適應其發(fā)展的需要；負債經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟實力。（6)負債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)，在負債經(jīng)營的情況下，債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，因此不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)；四是負債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用，因為按現(xiàn)行制度規(guī)定，負債利息要計入財務費用，并且在所得稅前扣除，故可產(chǎn)生節(jié)稅作用。（7)負債經(jīng)營可以從通貨膨脹中得到利益，負債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，企業(yè)資金中借貸比例越大，對企業(yè)越有利；長期債務比例越大，對企業(yè)越有利。2.2負債

9、經(jīng)營的劣勢負債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務風險。企業(yè)進行負債經(jīng)營的前提是投資收益率高于資本成本，否則，財務杠桿效應將使負債經(jīng)營的企業(yè)籌資風險增加。過度地依賴負債經(jīng)營，會使企業(yè)不僅要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及其生存與發(fā)展，最終將導致其因無力償還債務而破產(chǎn)倒閉。資不抵債是企業(yè)經(jīng)營財務風險的終極表現(xiàn)。過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)債務負擔沉重，不能按期還本付息，這將會影響其信譽。金融機構(gòu)或其他企業(yè)為降低投資風險，是不愿再將資金借貸給這樣的企業(yè)的。首先，持續(xù)增長的負債最終會導致財務危機成本，在支付直接財務成本之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔了巨大的間接財務成本。例如，由于對企業(yè)負債的生產(chǎn)

10、能力和服務質(zhì)量提出質(zhì)疑，客商最終放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務；供應商可能會拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用；企業(yè)可能會流失大量優(yōu)秀的員工；銀行也會對其采取逃避措施。所有這些間接成本都不表現(xiàn)為企業(yè)直接的現(xiàn)金支出，但給企業(yè)帶來的負面影響是巨大的。并且隨著企業(yè)負債額的增加，這種影響會越來越顯著。其次，限制條件較多，國家對企業(yè)發(fā)行債券規(guī)定了許多比其他長期籌資方式更為嚴格的、限制性條款，限制了債券籌資方式的靈活性。同時債權(quán)人在讓渡資金使用權(quán)時也會提出若干要求，如：（1）簽訂債務合同時，必須有一些保護條款。（2）為防止股東轉(zhuǎn)嫁損失，要求公司保持較低的經(jīng)營風險，甚至不惜強迫公司放棄一些良好的投資機會。（3）對公司進行必

11、要的監(jiān)督，監(jiān)督費用將加大債務成本。這些成本最終要由股東來負擔。最后，過度負債不僅對企業(yè)經(jīng)營不利，對經(jīng)濟運行整體運行更為不利，過度負債導致其效益變差，舉債環(huán)境惡化，負債彈性變小，舉債無門，最后逼得企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向商業(yè)信貸，將其它企業(yè)也拖入債務循環(huán)之中。3、負債經(jīng)營在企業(yè)中的影響企業(yè)價值是企業(yè)各種經(jīng)濟行為的綜合反映，也是企業(yè)做出各種經(jīng)濟決策的基本依據(jù)。所以把握負債經(jīng)營是非常重要的。負債對企業(yè)價值的影響是多層次的，它不但可能增加企業(yè)的自有資產(chǎn)價值，也可能減少其價值。負債經(jīng)營影響企業(yè)價值。根據(jù)企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)主體的不同，企業(yè)價值最終將主要分解為以下三個部分：企業(yè)的稅賦價值。國家利用其強制權(quán)力通過稅收形式獲得

12、企業(yè)價值的一部分，它表現(xiàn)在企業(yè)上繳稅收現(xiàn)金流量上。企業(yè)的借入資產(chǎn)價值。企業(yè)債權(quán)人根據(jù)相關(guān)法規(guī)取得的企業(yè)價值的一部分，它表現(xiàn)在企業(yè)支付債權(quán)人本息的現(xiàn)金流量上。企業(yè)的自有資產(chǎn)價企業(yè)價值扣除以上兩部分后的余額，表現(xiàn)在企業(yè)的凈現(xiàn)金流量上。負債對企業(yè)價值的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：負債可能降低企業(yè)價值。首先，負債導致企業(yè)支付財務拮據(jù)成本。財務拮據(jù)成本是企業(yè)出現(xiàn)支付危機的成本，又稱破產(chǎn)成本。負債的節(jié)稅效應會增加企業(yè)的市場價值。由于債利息在稅前加以扣除，所以企業(yè)適量負債可以少繳企業(yè)所得稅。負債對企業(yè)自有資產(chǎn)價值的影響是雙重的。負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金重要手段,是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。企業(yè)運用負債機制承

13、擔經(jīng)營風險，可在市場經(jīng)濟發(fā)展中追求自身經(jīng)濟效應，爭取最大利潤。我們必須摒棄“保守經(jīng)營”的傳統(tǒng)觀念，充分利用財務杠桿效應，爭取獲得較好的回報。同時，我們又必須嚴格、科學地遵循財務原理，把握負債經(jīng)營的 “尺度”，正確地理解負債經(jīng)營，才能使負債經(jīng)營給企業(yè)帶來良好的收益，使企業(yè)拓寬經(jīng)營之路，從而保證企業(yè)在市場經(jīng)濟競爭中立于不敗之地。4、企業(yè)為什么要適度負債經(jīng)營和作用4.1企業(yè)為什么要適度負債經(jīng)營 企業(yè)在較小業(yè)務獲得成功且規(guī)模逐漸擴大后常會遇到資金瓶頸。一個經(jīng)營良好的企業(yè)決不是完全沒有負債的企業(yè)。必要的負債是企業(yè)不斷發(fā)展的重要條件。作為企業(yè)的經(jīng)營管理者須充分利用負債經(jīng)營這一方式緩解企業(yè)的資金不足,增加企

14、業(yè)內(nèi)部積累和形成企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟,起到借雞下蛋的效果。4.2適度負債經(jīng)營的作用 負債經(jīng)營能給經(jīng)營者帶來杠桿效應。 負債經(jīng)營者對債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，則會給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為“財務杠桿效應”。負債經(jīng)營可以彌補企業(yè)營運和長期發(fā)展資金的不足。 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負債經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟實力，提高企業(yè)的運行效率和競爭力。一個企業(yè)

15、不僅在資金不足時需要負債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時負債經(jīng)營也是十分必要的。負債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)。在負債經(jīng)營的情況下，債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，因此不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)。1） 節(jié)減稅收,增加利潤。2） 降低籌資成本,達到公司價值最大化4.3負債經(jīng)營對企業(yè)的作用 1）負債經(jīng)營有利于提高企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模,增強企業(yè)的市場競爭能力。市場經(jīng)濟是競爭經(jīng)濟,競爭的成敗除了與競爭方式等有關(guān)外,還取決于企業(yè)的競爭實力,即企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過舉債可以在較短的時間內(nèi)籌集足夠的資金擴大經(jīng)營規(guī)模,參與市場競爭。 2）負債經(jīng)營可使企業(yè)得到財務杠桿效益,提高企業(yè)股東的收益。在投資利潤率大

16、于債務利息的情況下,由于企業(yè)支付的債務利息是相對固定的,當息稅前利潤增加時,每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。 3）負債可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益。企業(yè)負債應按期支付利息,根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關(guān)規(guī)定,負債利息應在稅前支付。在同樣經(jīng)營利潤的條件下,負債經(jīng)營與無債經(jīng)營企業(yè)相比,由于上繳的所得稅減少,企業(yè)可獲得潛在的利益。5、影響企業(yè)適度負債經(jīng)營的因素5.1.財務風險 財務風險是指企業(yè)由于利用財務杠桿(即負債經(jīng)營)，而使企業(yè)可能喪失償債能力，最終導致企業(yè)破產(chǎn)的風險，或者使得股東收益發(fā)生較大變動的風險。財務風險只發(fā)生在負債經(jīng)營企業(yè)，就其產(chǎn)生的原因來看，負債

17、風險具有兩種表現(xiàn)形式：(1)現(xiàn)金性財務風險，即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而產(chǎn)生的，到期不能償還債務本息的風險。(2)收支性財務風險，即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的，難以償還到期債務本息的風險。5.2財務拮據(jù)成本財務拮據(jù)成本是企業(yè)出現(xiàn)支付危機的成本，又稱破產(chǎn)成本。它只會發(fā)生在有負債經(jīng)營的企業(yè)中。負債越多，所需支付的固定利息越高，就越難實現(xiàn)財務上的穩(wěn)定，發(fā)生財務拮據(jù)的可能性就越高。如果公司破產(chǎn)，可能被迫以低價拍賣資產(chǎn)，還有法律上的支出。如果還未破產(chǎn)，但負債過多，則會直接影響資金的使用，使企業(yè)在原材料供應、產(chǎn)品出售等方面受到干擾，最終提高過度負債企業(yè)股本的要求收益率和加權(quán)平均資本成本率。5.

18、3非負債節(jié)稅現(xiàn)代西方學者認為，折舊抵稅和投資減稅與負債融資的抵免稅有替代作用，這類因素稱之為非負債節(jié)稅。它們的存在會減少公司負債的節(jié)稅作用，影響公司負債經(jīng)營的決策。如果通過折舊或投資可以在一定程度上替代負債的節(jié)稅作用，在同時考慮節(jié)稅和降低風險的層面上，企業(yè)一般會選擇減少負債，這是替代效應。5.4其他因素除以上幾種主要因素，公司規(guī)模、公司經(jīng)營收入的易變性、公司的盈利性以及公司產(chǎn)品和生產(chǎn)的獨特性都對公司負債規(guī)?？赡墚a(chǎn)生不同程度的影響。6、把握適度負債經(jīng)營的方法措施.負債經(jīng)營是企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，運用得當會給企業(yè)帶來效益。如果運用不當，則會使企業(yè)陷入困境，甚至會將企業(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此，企業(yè)對

19、負債經(jīng)營的風險應有充分的認識，對適度負債經(jīng)營的因素要認真分析研究，把握適度負債經(jīng)營的方法措施。1）應樹立風險意識 在社會主義市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的市場主體。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導致實際結(jié)果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險臨頭時，企業(yè)毫無準備，一籌莫展，必然會遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風險意識，即正確承認風險，科學估測風險，預防發(fā)生風險，并且有效應付風險。2）應建立有效的風險防范機制 企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網(wǎng)絡，及時地對財務風險進行預測和防范，制定適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避方案，一要

20、通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風險；二要通過控制經(jīng)營來減少籌資風險，按市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務危機，把風險減少到最低限度。3）應確定適度負債，保持合理的負債比率 負債經(jīng)營能獲得財務杠桿利益，同時企業(yè)還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業(yè)一定要做到適度負債經(jīng)營。使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)合理，負債比率與企業(yè)的具體情況相適應。應根據(jù)企業(yè)實際情況，制定負債財務計劃 企業(yè)應根據(jù)自己資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可安排適量的負債。如果舉債不當，經(jīng)營不善，到了債務償還日無法償還，就會影響企業(yè)信譽。研究資金市場，把握發(fā)展趨勢

21、針對由利率變動帶來的籌資風險，應認真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌的資金，應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式.。7、企業(yè)的籌資風險主要來源于以下幾個方面負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一,運用得當會給企業(yè)帶來收益,成為發(fā)展經(jīng)濟的有利杠桿。但是,如果運用不當,則會使企業(yè)陷入困境,甚至會將企業(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此,企業(yè)對負債經(jīng)營的風險應有充分的認識,必須采取防范負債經(jīng)營風險的措施。1）企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確性。當企業(yè)投資利潤率高于借入資金利息率時,企業(yè)使用一部分借入資金,可以因財務杠桿的作用提高自有資金利潤率;當企業(yè)投資利潤率低于借入資金利息率時,企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低,甚至發(fā)生虧損,嚴重的則因資產(chǎn)負債率過高或不良資產(chǎn)的大量存在,導致資不抵債而破產(chǎn)。 2）企業(yè)經(jīng)營活動的成敗。負債經(jīng)營的企業(yè),其還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)經(jīng)營管理不善,長期虧損,那么企業(yè)就不能按期支付債務本息,這樣就給企業(yè)帶來償還債務的壓力,也可能使企業(yè)信譽受損