小額貸款公司可行性分析報告

1、北京市豐臺區(qū)xxxx小額貸款股份有限公司（暫定名稱）可行性研究報告一、總論（一）公司基本情況擬成立的北京市豐臺區(qū)xxxx小額貸款（暫定名稱）股份有限公司，設立在xxxxx號，法定代表人xxx，公司注冊資金xxxx萬元，由企業(yè)法人現(xiàn)金出資，注冊資金全部作為公司進行經(jīng)營活動的資金來源，預計公司的每年平均可以達到xxx的利潤率。（二）公司成立背景、投資的必要性和社會意義近幾年來，我國積極推動農(nóng)村金融綜合改革并倡導金融體制創(chuàng)新，政府要逐步建立“功能完善、分工合理、產(chǎn)權(quán)清晰、監(jiān)管有力”的農(nóng)村金融體系。隨著金融體制改革的深入，國有商業(yè)銀行的信貸資金逐漸撤離風險相對較高的農(nóng)村金融市場，轉(zhuǎn)向大城市、大項目、大

2、企業(yè)集中，農(nóng)村金融市場的資金需求，必須進行適當?shù)慕鹑趧?chuàng)新，在嚴格監(jiān)管、有效防范金融風險的前提下，在農(nóng)村金融市場中引入新的機構(gòu)，大力支持并培育由自然人、企業(yè)法人或社團法人發(fā)起的小額貸款公司，在微觀層面上具有經(jīng)營活力，在保持可持續(xù)性和擴大覆蓋面等方面都具有充分的激勵和動力，以適應農(nóng)村新的經(jīng)濟特征。探索發(fā)展專門從事貸款的金融機構(gòu)和貸款管理技術是金融改革的一個關鍵環(huán)節(jié)。我國現(xiàn)有的金融機構(gòu)實際上在動員和吸收存款方面的效率已經(jīng)很高，而主要問題在于貸款管理方面。發(fā)展小額貸款公司，是探索多渠道滿足農(nóng)民和農(nóng)村微型企業(yè)貸款需求的客觀需要，有利于開辟滿足農(nóng)民和農(nóng)村微型企業(yè)資金需求的新渠道。小額貸款公司發(fā)展起來以后，

3、建立與正規(guī)金融體系融資的渠道，它們作為一個整體就能發(fā)揮完整的金融中介職能，進一步完善農(nóng)村金融服務，實現(xiàn)農(nóng)村金融和經(jīng)濟的可持續(xù)、協(xié)調(diào)發(fā)展，促進社會主義新農(nóng)村建設。我國金融改革的歷史經(jīng)驗證明，如果沒有很好的激勵和競爭，正規(guī)金融機構(gòu)并沒有足夠的動力進入小額貸款領域，以積極開拓的創(chuàng)新精神從事小額貸款活動。探索和發(fā)展小額貸款公司，能夠為正規(guī)的金融機構(gòu)培養(yǎng)新的競爭對手，充分發(fā)揮“鯰魚效應”。小額貸款公司可能利用其在客戶信息方面的比較優(yōu)勢，開發(fā)適合小額貸款業(yè)務的特殊信貸管理技術，以保證為那些因為無力提供擔?；虻盅浩范慌懦庠谡?guī)金融之外的客戶提供貸款和其他金融服務，這些競爭必然有利于正規(guī)金融機構(gòu)的改革和發(fā)展

4、，推動我國金融體制的健康發(fā)展。發(fā)展小額貸款公司還可以合理、有效地利用民間富余資金，引導和促進民間融資規(guī)范發(fā)展，引導民間資金按照商業(yè)性借貸的方式規(guī)范運作，在保護農(nóng)戶利益的同時防范和化解風險。在以上的背景下，同時為有效配置金融資源，引導資金流向“三農(nóng)”，促進農(nóng)村發(fā)展，支持社會主義新農(nóng)村建設，中國銀行監(jiān)督委員會、中國人民銀行發(fā)布了關于小額貸款公司試點的指導意見，根據(jù)文件精神，北京市政府制定了北京市小額貸款公司試點監(jiān)督管理暫行辦法，北京xxxx小額貸款股份有限公司就是根據(jù)北京市政府文件精神，在廣泛征求各方意見，聽取政府主管部門意見后，擬定成立的。二、市場調(diào)查和需求預測（一）市場調(diào)查1、融資困難，資金緊

5、張局面仍然存在中小企業(yè)的融資渠道仍是以銀行為主。據(jù)統(tǒng)計，有xx的中小企業(yè)將銀行貸款作為“獲取外部資金的主要途徑”的第一選擇。但由于有xx的中小企業(yè)沒參加過企業(yè)的資信評估，加上擔保困難，商業(yè)銀行一般不愿貸款或貸款不足；同時，不少中小企業(yè)又難以進入間接融資市場，因此，不少中小企業(yè)雖有科研成果，看準了市場，但卻苦于資金匱乏，無法組織生產(chǎn)，從而使企業(yè)缺乏發(fā)展后勁。據(jù)統(tǒng)計，在參加過企業(yè)資信評估xx的中小企業(yè)中，只有xx的企業(yè)獲“a級及以上”等級，xx的企業(yè)獲“b級”，xx的企業(yè)獲“c級及以下”；資金緊張方面：有近一半的企業(yè)認為“變化不大”，只有近14的企業(yè)認為“更為緊張”，近14的企業(yè)認為“有所緩解”；

6、在中小企業(yè)難以獲得金融機構(gòu)貸款的因素方面：“難于擔?！?、“貸款政策”、“效率太低”三項居前三位。因此，小額貸款公司的出現(xiàn)，能夠在資金上重點扶持一些高科技、都市型、服務型的中小企業(yè)，給中小企業(yè)發(fā)展注入活力。并能緩解金融機構(gòu)的貸款難的問題。民間融資情況：現(xiàn)專門從事民間信貸的公司xx家以上，以投資公司、事務所、協(xié)會、經(jīng)紀公司、擔保公司等形式出現(xiàn)，規(guī)模達xx億元以上，信貸利率年息達xx%-xx%，從業(yè)人員近xx名。民間融資，一項調(diào)查顯示，約有xx%以上的中小企業(yè)因規(guī)模偏小、抵押物缺失而很難從金融機構(gòu)獲得貸款，以往只能通過民間借貸（高利貸）來獲取資金，非規(guī)范的民間借貸規(guī)?？焖贁U張。然而，民間借貸蘊藏著巨

7、大的借貸風險。（二）市場預測市場供給分析：目前國內(nèi)有很多外資銀行也在從事小額貸款業(yè)務，比如：渣打銀行的現(xiàn)貸派、花旗銀行的幸福時貸等。同時也有很多國內(nèi)的機構(gòu)在進行這方面業(yè)務的開展，比如xx、xx、xx、xxx等等。但貸款手續(xù)繁瑣，審批時間較長，通過率較低。1998年以來，國有商業(yè)銀行遵循效益最大化原則，信貸政策向大中型國有企業(yè)傾斜，并且銀行貸款受國家政策影響越來越大，貸款越來越難，且規(guī)模逐漸收縮。2010年6月底貸款余額比2009年底減少xx億元，預計到2010年底將減少xx億元。造成銀行貸款規(guī)模萎縮的原因主要有：1、受國家政策影響。2、上級銀行要求壓縮規(guī)模。3、貸款門檻提高。如建行xxx萬元以

8、上，工行xxx萬元以上，北京銀行xxx萬元以上。4、貸款條件提高。銀行只辦理抵押貸款；擔保貸款信用貸款停辦。還有行業(yè)限制，如房地產(chǎn)企業(yè)貸款停辦。5、審批權(quán)上收。沒有一家支行有權(quán)放款，全部由市分行審批，通過率極低。一項調(diào)查顯示，約有60%以上的民營中小企業(yè)因規(guī)模偏小、抵押物缺失而很難從金融機構(gòu)獲得貸款。民間融資風險大，且容易產(chǎn)生糾紛。小額貸款貸款公司是國家進一步完善金融布局的舉措，主要是服務于三農(nóng)、中小企業(yè)。小額貸款公司的設立，合理的將一些民間資金集中了起來，規(guī)范了民間借貸市場，同時也有效地解決了三農(nóng)、中小企業(yè)融資難的問題。市場需求分析：三、項目實施方案（一）擬建公司名稱北京xxxx小額貸款股份

9、有限公司（暫定名）（二）公司性質(zhì)股份有限責任公司（三）注冊資金壹億元，資金來源真實合法，全部為實收貨幣資本，由各股東一次性足額繳納。（四）經(jīng)營范圍組織發(fā)放小額貸款。（五）營業(yè)場所（六）組織機構(gòu)設置1.股東會：成員x人。2.董事會：成員x人，設立董事長一名。3.監(jiān)事會：成員x人，設立監(jiān)事會主席一人。4.經(jīng)營管理成員：設立總經(jīng)理1人，下設辦公室、信貸部、計財部、法律部等；并專設風險控制委員會。（七）經(jīng)營宗旨與理念執(zhí)行國家金融方針和政策，在法律、法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)開展業(yè)務，自主經(jīng)營，自負盈虧，自我約束，自擔風險。（八）業(yè)務發(fā)展計劃將支持“三農(nóng)”的貸款比例達到不低于xx%，為了擴大支持力度，急需增加注冊

10、資金，計劃一至二年，將注冊資金增加到xx億元，吸收有實力，有支農(nóng)愛心的大型企業(yè)及個人股東，壯大公司實力。公司的利潤率控制在年xx%左右，不能太高，要讓利給“三農(nóng)”，目前農(nóng)村商業(yè)銀行的貸款利息率達到xx%左右，小額貸款公司xx%年息比較合理，對于非“三農(nóng)”企業(yè)：如開發(fā)區(qū)的高新技術企業(yè)，可適當提高到法律允許的最高利息。（九）貸款形式小額貸款。（十）貸款服務對象（十一）貸款期限最長一年，以6個月為主。（十二）貸款利率貸款利率最低為人民銀行公布的貸款基本利率0.9，最高為貸款利率的4倍。(十三)貸款額度最低5000元，最高不超過公司注冊資金的3%。（十四）資金來源全部為股東繳納的資本金，將來根據(jù)業(yè)務的

11、需要，我公司計劃采取擴股增資的方式，吸收有實力的投資者，將注冊資金增加到xx億元，真正成為豐臺區(qū)支持“三農(nóng)”建設的強有力的生力軍。公司將及時向注冊地中國人民銀行分支機構(gòu)申領貸款卡，向中國人民銀行分支機構(gòu)和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會派出機構(gòu)按時報告工作，接受監(jiān)督檢查融資的使用情況。（十五）資金運用在堅持為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展服務的原則下，自主選擇貸款對象。發(fā)放貸款時堅持“小額、分散”的原則，面向農(nóng)戶和微型企業(yè)提高信貸服務，著力擴大客戶數(shù)量和服務覆蓋面。同一借款人的貸款余額不超過公司資本凈額的3%。在此標準內(nèi)，參考公司所在地的經(jīng)濟狀況和人均gdp水平，制定最高貸款額度限制。按照市場化原則進行經(jīng)營

12、，但不超過相關部門規(guī)定的上限（限為人民銀行公布的貸款基準率的4倍），下限為人民銀行公布的貸款基準率0.9。有關貸款期限和貸款償還條款等合同內(nèi)容，由借貸雙方在公平自愿的原則下依法協(xié)商確定。（十六）監(jiān)督管理及時建立出資人承諾制度，股東與公司簽訂承諾書，承諾自覺遵守公司章程，參與管理并承擔風險。建立、健全公司治理結(jié)構(gòu)，明確股東、董事、監(jiān)理和經(jīng)理之間的權(quán)責關系，制定穩(wěn)健有效的議事規(guī)則、決策程序和內(nèi)審制度，提高公司治理的有效性、建立、健全貸款管理制度，明確貸前調(diào)查、貸時審查和貸后檢查業(yè)務流程和操作規(guī)范，切實加強貸款管理。加強內(nèi)部控制，按照國家有關規(guī)定建立、健全公司財務制度，真實記錄和全面反映業(yè)務活動和財

13、務活動。按照有關規(guī)定，建立審慎規(guī)范的資產(chǎn)分類制度和撥備制度，準確進行資產(chǎn)分類，充分計提呆賬準備金，確保資產(chǎn)損失準備充足率始終保持的100%以上，全面覆蓋風險。建立信息披露制度，按要求向股東、主管部門、提供融資的銀行業(yè)金融機構(gòu)等披露經(jīng)中介機構(gòu)審計的財務報表和年度業(yè)務經(jīng)營情況、融資情況、重大事項等信息，必要時向社會披露。接受社會監(jiān)督，不進行任何形式的非法集資。公司納入人民銀行信貸征信系統(tǒng)，定期向信貸征信系統(tǒng)提供借款人、貸款金額、貸款擔保和貸款償還等業(yè)務信息。（十七）發(fā)展與終止依法合規(guī)經(jīng)營，在沒有不良信用記錄的情況下，在股東自愿的基礎上，按照農(nóng)村銀行組建審批指引和村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定規(guī)范改造為村鎮(zhèn)銀

14、行。公司因故終止，將依照公司法在政府、央行、銀監(jiān)會的指導下，進行清算和注銷。四、經(jīng)濟、社會效益分析（一）經(jīng)濟效益分析根據(jù)國內(nèi)各家小額貸款公司的運營水平，結(jié)合豐臺區(qū)市場經(jīng)濟環(huán)境分析，我們認為小額貸款公司貸款利率平均為20%左右，同時我們認為豐臺區(qū)的市場小額貸款需求巨大，公司放款比例初定為注冊資本的xx%，公司預計年利潤率為xx%，以后逐年小幅增長。1.公司人員費用開支：公司人員x人，人均費用年均xx萬元，共計xx萬元（包含水、電費及辦公費用），第二年人均xx萬元，年度支出xx萬元，第三年人均xx萬元，共計支出xx萬元。2.稅金：營業(yè)稅6%，每年營業(yè)額為注冊資金的85%：第一年注冊資金x億元，營業(yè)

15、額xxx萬元，營業(yè)稅xxx萬元；第二年注冊資金x億元，營業(yè)額xxx萬元，營業(yè)稅xxx萬元；第三年注冊資金x億元，營業(yè)額xxx億元，營業(yè)稅xxx萬元；所得稅為企業(yè)所得的25%，預測每年毛利率20%：第一年毛利潤xxx萬元*20%=xxx萬元，所得稅xxx萬元；第二年毛利潤xxx萬元*20%=xxx萬元，所得稅xxx萬元；第三年毛利潤xxx億元*20%=xxx萬元，所得稅xxx萬元；4.稅后毛利：（毛利-營業(yè)稅-所得稅-人員費用與房租）第一年：xxx萬元-xxx萬元-xxx萬元-xxx萬元=xxx萬元第二年：xxx萬元-xxx萬元-xxx萬元-xxx萬元=xxx萬元第三年：xxx萬元-xxx萬元-

16、xxx萬元-xxx萬元=xxx萬元（二）社會效益分析10000萬元的小額貸款資金將使眾多的農(nóng)民受益，解決農(nóng)民脫貧致富的資金需求，為豐臺區(qū)的農(nóng)業(yè)發(fā)展做出巨大貢獻，同時貸款農(nóng)戶取得信貸資金的支持，將加快致富的步伐，連帶的帶動身邊的農(nóng)戶的發(fā)展，為農(nóng)業(yè)欠發(fā)達地區(qū)的發(fā)展注入強有力的資金支持，滿足了農(nóng)戶的需求，促進了社會的穩(wěn)定，為豐臺區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻。隨著注冊資金的增加，必將成為豐臺區(qū)支農(nóng)強有力的生力軍。五、風險分析與防控措施（一）經(jīng)營風險分析小額信貸業(yè)務存在因個人借款人拖欠甚至違約帶來的信貸風險。拖欠和違約會給公司現(xiàn)金管理和資金安全帶來風險。如果違約普遍發(fā)生，就會給公司的生存造成危機。（二）風險防控

17、措施針對以上經(jīng)營風險，應從以下方面進行防控：1.嚴格執(zhí)行貸款三查，即貸前調(diào)查、貸時審查、貸后檢查。2.制定嚴格的貸款操作流程。辦理農(nóng)業(yè)小企業(yè)貸款遵循以下程序：客戶申請受理調(diào)查或評估審查審議審批報備合同簽訂貸款發(fā)放貸后管理貸款本息收回。3.建立壞賬準備金制度，從利潤中提取壞賬準備金，比例最高3%，最低1.8%。4.加強人員培訓，業(yè)務上過硬，思想上過關，培養(yǎng)忠誠能干的職工。堅決杜絕人情貸款、關系貸款、指令性貸款。5.強化風險控制委員會的風險防范職能。6.加強內(nèi)部管理制度，加強審計、核算。六、發(fā)展前景成為專業(yè)化運作和商業(yè)可持續(xù)的小額貸款公司，設立分支機構(gòu)，增加網(wǎng)點，合理運用自有資金，在為“三農(nóng)”服務

18、的同時實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。公司支持“三農(nóng)”的貸款比例達到不低于70%。為了擴大支持力度，急需增加注冊資金，計劃一至二年，將注冊資金增加到xx億元，吸收有實力，有支農(nóng)愛心的大型企業(yè)及個人股東，壯大公司實力。公司的利潤率控制在年x%左右，不能太高，要讓利給“三農(nóng)”，目前農(nóng)村商業(yè)銀行的貸款年利息達到x%左右，小額貸款公司x%年利息比較合理，對于非“三農(nóng)”企業(yè)：如開發(fā)區(qū)的高新技術企業(yè)，可適當提高到法律允許的最高利息。三年后擴大注冊資金至x億元。七、結(jié)論（本頁以下無正文） 膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄

19、膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄

20、芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅

21、羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃

22、蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄

23、莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄

24、莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂

25、蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅

26、蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃

27、薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈

28、薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂

29、膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃

30、節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀

31、艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈薀蒄聿羀艿蝕羅羀莂蒃袁聿蒄蚈螇肈膄蒁蚃肇芆蚆肂肆蒈蕿羈肅薁螅襖肄芀薇螀肄莃螃蚆肅蒅薆羄膂膅螁袀膁芇薄螆膀葿螀螂腿薁螞肁腿芁蒅羇膈莃蟻袃膇蒆蒃蝿膆膅蠆蚅芅羋蒂羄芄莀蚇袀芃薂蒀袆芃節(jié)螆螂節(jié)莄薈肀芁蕆螄羆芀蕿薇袂艿艿螂螈羆莁薅蚄羅蒃螀羃羄膃薃罿羃蒞衿裊羂蕆螞螁羈