財(cái)務(wù)管理書上練習(xí)部分

1、財(cái)務(wù)管理（一）第二章1某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為9000元，可用8年。如果租用，則 每年年初需付租金1500元。假設(shè)利率為8%。要求：試決定企業(yè)應(yīng) 租用還是購(gòu)買該設(shè)備。解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算 8年租金的現(xiàn)值得：V。= A x PVIFAi，n x（ 1 + i） = 1500 PVIFAs%, sX （1 + 8%） =1500 X.747 （ 1 + 8%）= 9310.14 （元）因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買該設(shè)備2.某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為5000萬(wàn)元，假設(shè)銀行借款利率為16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。要求：（1）該工程建成投產(chǎn)后，分

2、8年等額歸還銀行借款，每年年末 應(yīng)還多少？（2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬(wàn)元，全部用來(lái)歸還 借款的本息，需多少年才能還清？解：1）查 PVIFA 表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由 PVAn 二 A PVIFAi , n 得： A = PVAn/PVIFAi，n=1151.01 (萬(wàn)元)所以，每年應(yīng)該還1151.01萬(wàn)元。(2)由 PVAn = A PVIFAi，n得：PVIFAi，n 二PVAn/A 貝 y PVIFA 16%，n =3.333查PVIFA表得：PVIFA16%, 5 = 3.274, PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法:年數(shù)5n6年

3、金現(xiàn)值系數(shù)3.2743.3333.685由以上計(jì)算，解得：n二5.14 （年）所以，需要5.14年才能還清貸款。3銀風(fēng)汽車銷售公司針對(duì)售價(jià)為 25萬(wàn)元的A款汽車提供兩種促銷方 案。a方案為延期付款業(yè)務(wù)，消費(fèi)者付現(xiàn)款 10萬(wàn)元，余款兩年后付 清。b方案為商業(yè)折扣，銀風(fēng)汽車銷售公司為全款付現(xiàn)的客戶提供 3%的商業(yè)折扣。假設(shè)利率為10%，消費(fèi)者選擇哪種方案購(gòu)買更為合 算？解：方案 a 的現(xiàn)值 P=10+15* (p/f,10%,2)=10+15/(10+10%)八2)=22.40 萬(wàn)元方案b的現(xiàn)值=25* (1-3%) =24.25萬(wàn)元因?yàn)榉桨竌現(xiàn)值 方案b現(xiàn)值，所以，選擇a方案更合算4李東今年30

4、歲，距離退休還有30年。為使自己在退休后仍然享有 現(xiàn)在的生活水平，李東認(rèn)為退休當(dāng)年年末他必須攢夠至少70萬(wàn)元存款。假設(shè)利率為10%，為達(dá)此目標(biāo)，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要 存多少錢？解：根據(jù)終值與年金關(guān)系F=A*(f/a，i，n)可知，A=70/(f/a,10%,30)， 其中(f/a，10%，30%)可查年金終值系數(shù)。70=A*42.619A=1.6426.某項(xiàng)永久性債券，每年年末均可獲得利息收入20000債券現(xiàn)值為250000則該債券的年利率為多少？解：P=A/i i=20000/250000=8%7東方公司投資了一個(gè)新項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后每年年末獲得的現(xiàn)金流入 量如表所示，折現(xiàn)率為10%，求

5、這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。年次現(xiàn)金流入量年次現(xiàn)金流入量106450020745003250084500425009450054500103500解：Pvo=2500*(PVIFA10%, 4-PVIFA10%, 2)+4500*(PVIFA 10%, 9-PVIFA10%,4)+3500*PVIF1o%,1。=16586.58中原構(gòu)思和南方公司股票的報(bào)酬率及其概率分布分布如表所示:經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率報(bào)酬率中原公司南方公司繁榮0.3040%60%一般0.5020%20%衰退0200%-10%要求：分別計(jì)算中原公司和南方公司股票的期望報(bào)酬率，標(biāo)準(zhǔn)差和離散系 數(shù)；根據(jù)以上計(jì)算，判斷投資者應(yīng)該投資于中原

6、公司股票還是投資于南方 公司股票。解：(1)計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司 二 K1P1 + K2P2 + K3P3=40%X0.30 + 20% (X50 + 0% (X20=22%南方公司=Kp + K2P2 + K3P3=60%X.30 + 20% (X50 + (-10%) 0.20 =26%(2)計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差：中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：廠-(40% -22%)2 0.30 (20% -22%)2 0.50 (0% -22%)2 0.20 =14%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：二=(60% -26%)2 0.30 (20%-26%)2 0.20 (10%26%)2 0.20 =24.98%

7、(3) 計(jì)算兩家公司的離差系數(shù)： 中原公司的離差系數(shù)為：CV =14 %/22% = 0.64南方公司的離差系數(shù)為：CV =24.98%/26% = 0.96由于中原公司的離差系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股 票進(jìn)行投資。9現(xiàn)有四種證券資料如下:證券ABCDP系數(shù)1.,1042- 5無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有證券的組合收益率為 14%。要求: 計(jì)算上述四種證券各自的必要收益率解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：RRf ；(Rm -Rf)，得到四種證券的必要收益率為：Ra =8% +1.5X(14% 8%)；=17%Rb =8% +1.0X(14% 8%):=14%Rc =8% +0.4X(14

8、% 8%):=10.4%Rd =8% +2.5X14% 8%)；=23%10.國(guó)庫(kù)券的利息率為5%，市場(chǎng)證券組合的收益率為13%。 要求：(1)計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率；(2)當(dāng)B值為1.5時(shí),必要收益率應(yīng)為多少？(3)如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的B值為0.8,期望收益率為11%,是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？(4)如果某種股票的必要收益率為12.2%,其B值應(yīng)為多少？ 解：(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率 二Km Rf = 13% 5% = 8%(2) 證券的必要收益率為：r=Rf(Rm - Rf)二5% + 1.5 8% = 17%(3) 該投資計(jì)劃的必要收益率為：Ri = Rf (Rm _Rf)=5% + 0.8 8% = 1

9、1.64% 由于該投資的期望收益率 11%低于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投 資。(4) 根據(jù) R“Rf V(Rm -Rf)，得到：3=( 12.2% 5%)/8% = 0.9 11某債券面值為1000元漂面年利率為12%,期限為5年，某公司要對(duì) 這種債券進(jìn)行投資，要求必須獲得15%的收益率.要求:計(jì)算該債券價(jià) 格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資解：債券的價(jià)值為：、，丨IIMVb12nn(1 rd) (1 rd)(1 rd) (1 m)I(1rd)t(1rd)n=1 ( PVIFA) M(PVIFd，n)=1000x 12%x PVIFA15%，5 + 1000x PVIF15%，5=120 x.352 +

10、 1000 0X97=899.24 (元)所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于899.24元時(shí)，該債券才值得投資第三章1、華威公司2008年有關(guān)資料如表所示。華威公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)存貨72009600流動(dòng)負(fù)債60008000總資產(chǎn)1500017000流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率(次)4凈利潤(rùn)2880要求：（1）計(jì)算華威公司2008年流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余 額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計(jì)算華威公司2008年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算華威公司2008年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。解：（1）2008年初流動(dòng)資

11、產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn)二速動(dòng)比率X流動(dòng)負(fù)債+存貨=0.8 X 6000+7200=1200（萬(wàn)元）2008年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn) 二流動(dòng)比率X流動(dòng)負(fù)債=1.5 X 8000=12000 （萬(wàn)元）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額二（12000+12000） /2=12000 （萬(wàn)元）（2） 銷售收入凈額 二流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=4 X12000=48000（萬(wàn) 元）平均總資產(chǎn)=（15000+ 17000） /2=16000 （萬(wàn)元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3 （次）（3）銷售凈利率二凈利潤(rùn)/銷售收入凈額=2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈

12、資產(chǎn)=凈利潤(rùn)/ （平均總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)）=2880心6000/1.5）=27%或凈資產(chǎn)收益率=6%X 3X 1.5=27%3.某商業(yè)企業(yè)2008賒銷收入凈額為2 000萬(wàn)元，銷售成本為1 600 萬(wàn)元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為 200萬(wàn)元和400萬(wàn)元；年初、 年末存貨余額分別為200萬(wàn)元和600萬(wàn)元；年末速動(dòng)比率為1.2,年 末現(xiàn)金比率為07。假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速 動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金資產(chǎn)組成，一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2000年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。（2）計(jì)算2000年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（3）計(jì)算2000年年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額。（4）計(jì)算2000年年末

13、流動(dòng)比率。解：（1）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（200+400） /2=300 （萬(wàn)元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=2000/300=6.67 （次） 應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/（2000/300）=54（天）（2）存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額）/2= / 200+600） /2=400 （萬(wàn)元）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額=1600/400=4 （次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/4=90 （天）/ 3）因?yàn)槟昴?yīng)收賬款=年末速動(dòng)資產(chǎn)-年末現(xiàn)金類資產(chǎn)=年末速動(dòng)比率X年末流動(dòng)負(fù)債-年末現(xiàn)金比率

14、X年末流動(dòng)負(fù)債=1.2X年末流動(dòng)負(fù)債-0.7X年末流動(dòng)負(fù)債=400 （萬(wàn)元） 所以年末流動(dòng)負(fù)債=800（萬(wàn)元）年末速動(dòng)資產(chǎn)二年末速動(dòng)比率X年末流動(dòng)負(fù)債 =1.2X 800=960 （萬(wàn)元）（4）年末流動(dòng)資產(chǎn)二年末速動(dòng)資產(chǎn)+年末存貨=960+600=1560 （萬(wàn)元） 年末流動(dòng)比率二年末流動(dòng)資產(chǎn)/年末流動(dòng)負(fù)債=1560/800=1.954已知某公司2008年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如圖所示您料單位：萬(wàn)元1資尹負(fù)俵表項(xiàng)目年初數(shù)年未數(shù)資產(chǎn)EOOO10000負(fù)債450060C0所有肴權(quán)益360040C0稲就頃目上年數(shù)本年數(shù)主營(yíng)業(yè)剳攵入凈額（略）20000淨(jìng)利潤(rùn)（略）500要求（1）計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下

15、列指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；銷售凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)）；權(quán)益乘數(shù)。（2）分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率要采取的措施解：（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=500/ （3500+4000）X 2 13.33%2）資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=500/（ 8000+10000）X 2 5.56%3）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額=500/20000=2.5%4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20000/ （8000+10000） X 22.22 （次）5）權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=9000/3750=2.4（

16、2）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率X總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)由此可以看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié) 構(gòu)三方面入手：1）提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費(fèi)用等。2）加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動(dòng) 資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理、有無(wú)閑置資金等。3）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會(huì) 加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。第六章4、六郎公司年度銷售凈額為 28000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為8000萬(wàn)元, 固定成本為3200萬(wàn)元，變動(dòng)成本為60% ;資本總額為20000萬(wàn)元， 其中債務(wù)資本比例

17、占40%，平均年利率8%。要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿 系數(shù)。解：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（ 8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本 5000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè) 備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資 方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬(wàn) 元）個(gè)別資本成本 率（%）籌資額（萬(wàn) 元）個(gè)別資本成本 率（%）長(zhǎng)期 借款8007.011007.5公司債券1200&54008.0普通股300014.0350014.0合計(jì).50005000要求：試分別

18、測(cè)算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率， 并據(jù)以比較選擇籌資方案。解：（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率: 第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例=800/5000=0.16或16%公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股資本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率： 第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例=1100/5000=0.22或22%公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%普通股資本比例=35

19、00/5000=0.7或70%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為 11.56%、12.09%,可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。7、八發(fā)公司2005年長(zhǎng)期資本總額為1億元，其中普通股6000萬(wàn)元(240萬(wàn)股)，長(zhǎng)期債務(wù)4000萬(wàn)元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：(1)發(fā)行公司債券， 票面利率12% ；( 2)增發(fā)普通股8萬(wàn)份。預(yù)計(jì)2006年息稅前利

20、潤(rùn)為 2000萬(wàn)元。要求：試測(cè)算該公司：(1)兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和 無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股收益；(2)兩個(gè)追加方案下2006年普通股每股 收益，并據(jù)以作出選擇。解：(1)設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X 10%+2000X12%=640 萬(wàn)元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X 10%=400萬(wàn)元(EBIt 400)(1 -40%) (EbIt _640)(1 0%)(240 48)=240eBit =7840 萬(wàn)元(7840 _640 (1 _40%)無(wú)差別點(diǎn)下的每股收益為：240=18元/股(2000 _

21、640) X (1 _40%)(2)發(fā)行債券下公司的每股收益為：240=3.4元/股(2000 _ 400 (1 _40%)發(fā)行普通股下公司的每股收益為： =3.87元/股 由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。第七章2華榮公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新的項(xiàng)目以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以持續(xù)5年，固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊， 折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬(wàn)元。預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本 為300萬(wàn)元，每件產(chǎn)品單價(jià)為250元，年銷量30000件，均為現(xiàn)金交 易。預(yù)計(jì)期初需要墊支營(yíng)運(yùn)資本 250萬(wàn)元。假設(shè)資本成本率為10% , 所得稅稅率為25

22、%，要求：1、計(jì)算項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量2、計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值3、計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率解：（1）該固定資產(chǎn)年折舊額二（750-50） /5=140萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期間的凈利潤(rùn)=（250*3-140）*（1-25%）=232.5（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量=232.5+140=372.5萬(wàn)元）（2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值初始投資=-（750+250）萬(wàn)元NPV=-1000+372.5*（P/A,10%,5）+300*（P/F,10%,5）=-1000+372.5*3.791+300*0.62仁665.50 （萬(wàn)元）（3）當(dāng)折現(xiàn)率為25%時(shí)凈現(xiàn)值=-1000+372.5*（ PVIFA，25%，5）+300*（ PVIF，25%，5）=97.6525 （萬(wàn)元）當(dāng)折現(xiàn)率為30%時(shí)凈現(xiàn)值=-1000+372.5* （PVIFA，30%，5）+300* （PVIF，30%，5）=-11.89 （萬(wàn)元）插值法（IR