電大財務(wù)報表分析作業(yè)

1、任務(wù)一關(guān)于對萬科A是否具備償債能力的分析【償債能力】是指企業(yè)對到期債務(wù)的清償能力，包括短期內(nèi)對到期債務(wù)的現(xiàn)實償付能力和對未來債務(wù)預(yù)期的償付能力。償債能力分析對促進企業(yè)發(fā)展的作用越來越大。一、萬科A是否具備短期償債能力的評價短期償債能力是指企業(yè)預(yù)期在短期債務(wù)到期前可變現(xiàn)為現(xiàn)金的資產(chǎn)用以償還短期債務(wù)的能力，即企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。它取決于可以在近期變現(xiàn)為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。如果企業(yè)不能保持一定的短期償債能力，自然就不可能保持一定的長期償債能力，也就不能滿足投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、供應(yīng)商及中介機構(gòu)對企業(yè)償債能力的要求。具體分析如下：表1歷年數(shù)據(jù)2010.03.312009.12.312009.09

2、.302009.06.30流動比率（%）1.81241.91491.96921.8967現(xiàn)金流量比率（%）-8.74813.596217.881415.6798速動比率（%）0.48080.59120.58920.5531現(xiàn)金比率（%）23.049733.7974-42.91351.流動比率又稱運營資本比率，是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要的財務(wù)指標。流動比率的計算公式：流動比率=這個比率越高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障也越大。一般而言，流動比率在2:1左右比較合適。由表1，我們可以看出：萬科A2009年6月2010年3月的流動比率分別是1.90,1.96,1.91

3、,1.81。這些數(shù)據(jù)相對來說都好。可為什么2010年的流動比率較2009年下降了呢？從2010年萬科A四大報表中不難看出：2010年萬科A的流動資產(chǎn)較2009年有所下降，尤其在應(yīng)收賬款上。但是，過高的流動比率也并非好現(xiàn)象。因為流動比率越高，可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)的資金過多，未能有效地加以利用而造成的。2.速動比率因其剔除了變現(xiàn)能力差的存貨，而較流動比率更進一步地反映了企業(yè)的短期償債能力。速動比率的計算公式：速動比率=速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。根據(jù)表1的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們可以看出：萬科A的速動比率較低，說明企業(yè)的短期償債能力較差。一般而言，速動比率在1:1這個范圍內(nèi)比較合適。而萬科

4、A 2009年6月2010年3月的速動比率是0.55,0.59,0.55。從四大表表中我們可以看出：2009-2010年萬科A的應(yīng)收賬款增長，企業(yè)的大部分賬款都未能及時收回，是致使速動比率下降的主要原因。3.現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值?，F(xiàn)金比率的計算公式：現(xiàn)金比率= 4.現(xiàn)金流量比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量占總現(xiàn)金流出的比率?，F(xiàn)金流量比率的計算公式：現(xiàn)金流量比率=雖然，在評價企業(yè)償債能力時，現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率重要性不大，由表1，我們可以看出：萬科A2009年6月2010年3月的流動比率呈逐年下降的趨勢。二、萬科A是否具備長期償債能力的分析 長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，企業(yè)

5、的長期負債主要有長期借款、應(yīng)付長期債券、長期應(yīng)付款等。對于企業(yè)的長期債權(quán)人和所有者來說，不僅關(guān)心企業(yè)短期償債能力，更關(guān)心企業(yè)長期償債能力。因此，在對企業(yè)進行短期償債能力分析的同時，還需分析企業(yè)的長期償債能力，以便于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財務(wù)風險。反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)比率主要有：資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、償債保障比率和利率保障倍數(shù)等。具體分析如下。表2年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30資產(chǎn)負債率（%）68.062867.001767.28766.4271股東權(quán)益比率（%）31.937232.998326.982333.572

6、9償債保障比率（%）18.5212.75219.5869.8531.資產(chǎn)負債率是指全部負債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。計算公式如下：1.資產(chǎn)負債率=一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40-60%。由表2，我們可以看出：萬科A2009年6月2010年3月的資產(chǎn)負債率分別是66%,67%,68%。2.股東權(quán)益比率是指股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。計算公式如下：2.股東權(quán)益比率= 萬科A2009年2010年股東權(quán)益比率過小，說明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力。3.償債保障比率是指負債總額與經(jīng)營活

7、動現(xiàn)金凈流量的比率。一般認為，該比率越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強。計算公式如下：償債保障比率=由表2，我們可以看出：萬科A2009年6月2010年3月的償債保障比率分別是9.85%,19.59%,12.75%,18.52，呈逐年增高4、利率保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)（或者叫做企業(yè)利息支付能力比較容易理解），是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率（企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比）。它是衡量企業(yè)支付負債利息能力的指標（用以衡量償付借款利息的能力）。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強，反之企業(yè)支付利息費用的能力越弱。因此，通過分析萬科A的

8、利息保障倍數(shù)指標，以此來衡量其債權(quán)的安全程度。計算公式如下：利率保障倍數(shù)=年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30利率保障倍數(shù)1569.43571602.13641282.32451869.58【結(jié)論】通過上述分析發(fā)現(xiàn)萬科房地產(chǎn)的流動比率較低，說明其缺乏短期償債能力?，F(xiàn)金流量比列逐年下降，說明其當期償債能力也在逐漸減弱。另外，資產(chǎn)負債率較高，股東權(quán)益比率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大，其支付利息的能力較強。 任務(wù)二關(guān)于對萬科A營運能力的分析【營運能力】主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度

9、。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。資產(chǎn)運用效率高, 則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從長期和短期兩方面來分析萬科的營運能力:一、萬科A短期資產(chǎn)營運能力分析1. 存貨周轉(zhuǎn)率。【存貨周轉(zhuǎn)率】是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率，增強企業(yè)的短期償債能力。 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營運能力分析的重要指標之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用。存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以用來衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率，而且還被用來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，反映企業(yè)的績效存貨

10、對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會導致成本過度, 作為萬科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴大, 存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降若該指標過小, 則發(fā)生跌價損失的風險較大,但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長, 在業(yè)務(wù)量擴大時, 存貨量是充足貨源的必要保證, 且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降, 在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升, 存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此, 存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍, 但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重獲取優(yōu)質(zhì)項目, 加快項目的開發(fā)速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng), 保持適度的增長速度。2

11、. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率?！緫?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率】是指在指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；可以減少壞賬損失等。反之，說明營運資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的運用計算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=當期銷售凈收入（期初應(yīng)收賬款余額 + 期末應(yīng)收賬款余額）/ 2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7 年來萬科房地產(chǎn)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升( 見表1) , 原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升,較嚴格的信用政策和收賬政策的有效實施。表1年份2006200720082009應(yīng)收

12、賬款周轉(zhuǎn)率13.9016.0023.7628.07 二、萬科A長期資產(chǎn)營運能力分析對企業(yè)長期資產(chǎn)營運能力的綜合分析，一般通過固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標來反映。它是企業(yè)年銷售收入凈額與全部長期資產(chǎn)平均凈值的比率，可以衡量長期資產(chǎn)是否得到了充分利用。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升大多是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務(wù)量的大幅增長所致, 通過表2中反映的分析結(jié)果來看，說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率, 同時也反映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低, 該指標近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降, 但其毛利率, 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較

13、小, 萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 必須改善存貨的管理。年份2006200720082009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.620.690.600.57 【結(jié)論】通過上述分析得出, 萬科的資產(chǎn)營運能力較強, 尤其是其應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營運能力非常優(yōu)秀, 堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。任務(wù)三關(guān)于對萬科A獲利能力的分析通過【獲利能力分析】可以幫助企業(yè)了解在不同市場方面企業(yè)的獲利能力以及變動趨向，從而幫助企業(yè)決策者對產(chǎn)品定價、客戶選擇，分銷渠道及銷售條款快速提供決策依據(jù)，這在競爭激烈的微利行業(yè)尤其重要,接下來會就

14、系統(tǒng)實現(xiàn)進行更細節(jié)的討論。更為重要的是盈利能力關(guān)系投資者的回報, 是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障, 是企業(yè)至關(guān)重要的能力。一、營業(yè)收入分析【營業(yè)收入】是企業(yè)營銷能力的綜合反映, 是獲利能力的基礎(chǔ), 也是企業(yè)發(fā)展的根本。從下表可見, 珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的主要來源。企業(yè)初步形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域為主, 以其他區(qū)域經(jīng)濟中心城市為輔的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點投資以及不斷推進的二線城市擴張是保障業(yè)績獲得快速增長的主要因素。 2009主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.16%25.08%長江三角洲區(qū)域32.38%36.46

15、%26.06%京津以及地區(qū)32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%二、期間費用分析【期間費用】是企業(yè)降低成本的能力, 與技術(shù)水平, 產(chǎn)品設(shè)計, 規(guī)模經(jīng)濟和對成本的管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費用增長率有所降低的3 年間, 銷售增速仍保持上升態(tài)勢,除市場銷售向好外, 還反映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見, 管理費用的增長幅度不小, 良好的管理關(guān)固然是企業(yè)發(fā)展的核心, 但也應(yīng)進行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾, 銀行借款利息大量資本化的同時也存在大量的銀行存款。因此, 萬科在存在大量借款的情況下, 其財務(wù)費用卻為負數(shù), 管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。

16、 各項目增長幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主營業(yè)務(wù)利潤57.01%39.04%56.79%營業(yè)費用66.48%55.99%41.83%管理費用43.17%0.48%42.82%三、主營業(yè)務(wù)利潤及利潤構(gòu)成分析主營業(yè)務(wù)利潤率分析: 由下表可見, 06- 09 年銷售毛利率逐漸增長。07 年根據(jù)市場供需兩旺, 房價穩(wěn)步上升的變化以及對未來市場土地資源稀缺性的預(yù)期, 企業(yè)調(diào)高了部分項目的售價, 項目毛利率明顯增長。08 年凈資產(chǎn)收益率為近年來最高點, 效益取得長足進步。其項目階梯形的收入, 具有穩(wěn)定性和較強的抗風險能力, 抹平了行業(yè)波動帶來的影響。年份20062007

17、20082009銷售凈利潤8.368.511.4512.79銷售毛利潤20.0922.5125.7528.72利潤構(gòu)成分析: 由上表可見, 萬科主營業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢, 其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其主要來源, 毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢, 而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強。2006 年后凈利潤的增長在很大程度上靠營業(yè)利潤的增長, 同時投資收益的比重下降趨勢明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。四、盈利能力指標1.資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率。這兩項指標呈上升趨勢( 見下表) 。說明企業(yè)盈利能力不斷提高。年份2006200720082009資產(chǎn)凈利率4.65%5.13%5.65%6.14%凈資產(chǎn)收益率11.31%1

18、1.53%14.26%16.25%2.經(jīng)營指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)收益的質(zhì)量。下表顯示該指標波動幅度較大, 說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性, 存在較大的風險。這種不確定性主要是由于增加存貨所致, 因此, 萬科應(yīng)加強現(xiàn)金流的管理, 降低市場風險, 提高運作效率, 保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。例如, 08 年, 加強對項目開發(fā)節(jié)奏的管理, 加快銷售, 對不同的采用不同的租售策略, 進一步消化現(xiàn)房庫存, 加快項目資金周轉(zhuǎn)速度; 09 年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略,調(diào)減全年開工和竣工計劃, 以減少現(xiàn)金支出, 都取得了不錯的效果。年份2006200720082009經(jīng)營指數(shù)0.621.19

19、-2.730.34每股收益07 年的大幅下降是由于06 年實行了10 增10 的股票股利政策, 因此, 實際股東的收益還是增長了。該指標一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢, 在不斷增資的情況下, 仍能保持一定的每股收益, 說明萬科有較強的獲利能力。09 年行業(yè)平均每股現(xiàn)金流量為0.404。該指標偏低, 主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴大, 其次, 反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低。年份2006200720082009每股現(xiàn)金流量0.26-1.060.460.23【結(jié)論】通過以上分析可見, 萬科房地產(chǎn)擁有較強的獲利能力, 且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年, 萬科一直保持了很高的盈利水平,

20、除了市場強大需求外, 說明其擁有很高的管理水平和決策能力, 另外, 規(guī)范、均好的價值觀也是其長盛不衰的秘訣。任務(wù)四關(guān)于萬科A的綜合能力評價一、杜邦分析原理 【杜邦分析法】又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟利益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標間的相互影響作用關(guān)系。二、杜邦分析數(shù)據(jù)杜邦分析法中涉及的幾種主要財務(wù)指標關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=

21、銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)杜邦分析 總資產(chǎn)收益率0.7878%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.68)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負債率）=1/（1-負債總額/資產(chǎn)總額）x100凈資產(chǎn)收益率2.94% 主營業(yè)務(wù)利潤率15.0111%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0525%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940 凈利潤1,126,579,449/主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755/資產(chǎn)總額148,395,955,757主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利潤200,022,269-所得稅375,655,681流動資產(chǎn)140,886,939,320+長期資產(chǎn)7,383,409,016主營業(yè)務(wù)成本5,494,621,235營業(yè)費用293,290,365管理費用309,252,999財務(wù)費用105,592,294貨幣資金17,917,618,442短期投資0應(yīng)收賬款406,782,083存貨103,511,656,967其他流動資產(chǎn)19,050,881,828長期投資3,905,290,692固定資產(chǎn)1,999,879,587無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)110,21