第三章第一節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)

1、籌資決策的基本問題 籌資多少？ 從哪里籌資？ 怎樣籌資？ 資金需要 量的預(yù)測(cè) 籌資 渠道 籌資 方式 銷售百 分比法、 因素分 析法 股權(quán)籌資 債權(quán)籌資 資本成本 資本結(jié)構(gòu) 內(nèi)容提要內(nèi)容提要 ?銷售百分比法銷售百分比法 ?因素分析法因素分析法 第一節(jié)第一節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè) 一、預(yù)測(cè)資金需要量的意義 ?企業(yè)不論以何種方式籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金， 絕不是越多越好，也不是越少越好，必須 要有一個(gè)合理的數(shù)量界限。 二、資金需要量預(yù)測(cè)的基本依據(jù) ?法律依據(jù)和投資規(guī)模依據(jù) ?投資規(guī)模依據(jù)是主要因素 三、資金需要量預(yù)測(cè)的基本方法 （一）、銷售百分比分析法 ?以資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入 的百

2、分比為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來資金需要 量的方法，就是銷售百分比法。 ?假設(shè)前提：企業(yè)某些資產(chǎn)和負(fù)債與銷 售收入的比率已知且固定不變。 銷售百分比法的基本原理 某項(xiàng)資產(chǎn)（或負(fù)債）預(yù)測(cè)值=預(yù)測(cè)銷售收 入資產(chǎn)（負(fù)債）占銷售收入百分比 要點(diǎn)：資產(chǎn)為企業(yè)資金占用，而負(fù) 債和所有者權(quán)益是資金的來源。 ?分析一下得出： ?當(dāng)預(yù)計(jì)資產(chǎn)預(yù)計(jì)負(fù)債+預(yù)計(jì)所有者權(quán)益 時(shí)，表明企業(yè)資金占用多于資金來源， 因此企業(yè)需要從外部追加資金。 ?銷售百分比法應(yīng)用的依據(jù)是會(huì)計(jì)恒等式： ?資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 小常識(shí)小常識(shí) 需追加的資金=預(yù)計(jì)的資產(chǎn)-預(yù)計(jì)負(fù)債-預(yù)計(jì)的所有者權(quán)益 公式2（從增量的角度考慮） 外界資金需要量 =需追加的資金-增

3、加的留存收益 =增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債增加的留存收益 公式1（從總量的角度考慮） 例題1：四方公司2000年年12月月31日的資產(chǎn)負(fù)債 表如下： 資產(chǎn) 負(fù)債與所有者權(quán)益 現(xiàn)金 5 000 應(yīng)收賬款 15 000 存貨 30 000 固定資產(chǎn)凈值 30 000 應(yīng)付費(fèi)用 5 000 應(yīng)付賬款 10 000 短期借款 25 000 公司債券 10 000 實(shí)收資本 20 000 留存收益 10 000 資產(chǎn)合計(jì) 80 000 負(fù)債與所有者 80 000 權(quán)益合計(jì) ?已知：四方公司2006年的銷售收入為100 000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加 收入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資。 ?假定銷售凈利率

4、為10%，公司的收益留存 比率為40%，并一直保持下去，如果2007 年的銷售收入提高到120 000元，那么需 要向外界籌集多少資金？ （1）區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目（隨銷售收入變動(dòng)而 呈同比率變動(dòng)的項(xiàng)目）和非變動(dòng)性項(xiàng)目 通常變動(dòng)性項(xiàng)目有：貨幣資金、應(yīng)收賬款、 存貨等敏感資產(chǎn)和應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)等敏 感負(fù)債。 ?非變動(dòng)性項(xiàng)目有：固定資產(chǎn)、對(duì)外投資、短 期借款、非流動(dòng)負(fù)債、實(shí)收資本等固定性資 產(chǎn) （2）計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率）計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率=基期變基期變 動(dòng)性資產(chǎn)或（負(fù)債）動(dòng)性資產(chǎn)或（負(fù)債）/基期銷售收入基期銷售收入 資產(chǎn) 占銷售 收入 負(fù)債與所有 者權(quán)益 占銷售收 入 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款

5、存貨 固定資產(chǎn)凈值 5 15 30 不變動(dòng) 應(yīng)付費(fèi)用 應(yīng)付賬款 短期借款 公司債券 實(shí)收資本 留存收益 5 10 不變動(dòng) 不變動(dòng) 不變動(dòng) 不變動(dòng) 資產(chǎn)合計(jì) 50 負(fù)債與所有 者權(quán)益合計(jì) 15 （3）計(jì)算需追加的籌資額 ? 計(jì)算公式： ?追加的資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債 ?增加的資產(chǎn)=增量收入基期變動(dòng)資產(chǎn)占基期 銷售額的百分比（12-10）萬 50%1萬 ? 增加的負(fù)債=增量收入基期變動(dòng)負(fù)債占基 期銷售額的百分比（12-10）萬15%0.3 萬 ?則需要追加的資金需要量1萬-0.3萬0.7 萬 （4）確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量）確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量 外界資金需要量=追加的資金需要量-

6、增 加的留存收益加的留存收益 增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入銷售凈 利率收益留存率12萬10% 40% 0.48萬 外界資金需要量0.7-0.480.22萬元 項(xiàng)目 金額（萬元） 占銷售收入（4000萬元） 百分比 流動(dòng)資產(chǎn) 4000 100% 長(zhǎng)期資產(chǎn) （略） 無穩(wěn)定的百分比關(guān)系 應(yīng)付賬款 400 10% 其他負(fù)債 （略） 無穩(wěn)定的百分比關(guān)系 當(dāng)年的銷售收入 4000 凈利潤(rùn) 200 5% 分配股利分配股利 60 留存收益 140 例題例題2：ABC公司公司1年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 假設(shè)該公司的實(shí)收資本始終保持不變，2 年預(yù)計(jì)銷售收入將達(dá)到5000萬元。 問：1、需要補(bǔ)充多少外部

7、融資？ 2、如果利潤(rùn)留存率是100%，銷售凈 利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入是4500萬元。 要求計(jì)算是否需要從外部融資，如果需要， 需要補(bǔ)充多少外部資金。 解： （1）增加的資產(chǎn)=1000100%=1000 增加的負(fù)債=100010%=100 留存收益率140/200X100%=70% 增加的所有者權(quán)益=50005%70%=175 外部補(bǔ)充的資金=1000-100-175=725 （2）增加的資產(chǎn)=500100%=500 增加的負(fù)債=50010%=50 留存收益率=100% 增加的所有者權(quán)益=45006%100%=270 外部融資額=500-50-270=230 練習(xí)2 ?（2003年考題）已

8、知：某公司 2002年銷售收入為 20 000萬元，銷售凈利潤(rùn)率為 12%，凈利潤(rùn)的60% 分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表 （簡(jiǎn)表）如下： 資產(chǎn)期末 余額 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金 1 000 應(yīng)付賬款 1 000 應(yīng)收賬款凈額 3 000 應(yīng)付票據(jù) 2 000 存貨 6 000 長(zhǎng)期借款 9 000 固定資產(chǎn)凈值 7 000 實(shí)收資本 4 000 無形資產(chǎn) 1 000 留存收益 2 000 資產(chǎn)總計(jì) 18 000 負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì) 18 000 該公司該公司2003年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)30%，為實(shí)現(xiàn) 這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備臺(tái)，價(jià)

9、值148萬元。據(jù)歷 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同 比率增減。公司如需對(duì)外籌資，可按面值發(fā)行票面年利比率增減。公司如需對(duì)外籌資，可按面值發(fā)行票面年利 率為10%、期限為、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決年、每年年末付息的公司債券解決 。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與 上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)，適用上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)，適用 的企業(yè)所得稅稅率為的企業(yè)所得稅稅率為33%。 要求； （1）計(jì)算2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金。 （2）預(yù)測(cè)）預(yù)測(cè)2003年需要對(duì)外籌集的資金

10、量。 ?【正確答案】 ?（1）2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金 2000030%（1 0003 0006 000）/20 000 （1 0002 000）/20 0002 100（萬元） （2）2003年需要對(duì)外籌集的資金量 （2 100148）20 000（130%）12% （160%）2 2481 2481 000（萬元） 因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基 期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè) 年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求， 進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測(cè)資金需要量的一種方 法。 資金需要量（基期資金平均占用額資金需要量（基期資金平均占用額 不合理資金占用額）（1預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量變化 率）（率）（1預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格變化率）（預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格變化率）（1 預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變化率） 二、因素分析法 ?【例題】甲企業(yè)上年度資金平均占用 額為2200萬元，經(jīng)分