福耀玻璃2017年年報和2018年一季報發(fā)布后的再分析

1、福耀玻璃， 2017 年年報和 2018 年一季報發(fā)布后的再分析 （ 第53 家 ）各位時間的朋友，歡迎來到多維矩陣投資策略，這里是 “比較投資方法”的學習成長平臺。好的投資，就是把我們 的資金以合適的價格，與那些具有好生意的公司捆綁在一 起。讓我們通過各種比較找到具有好生意、 好成長、 好資產(chǎn)、 好管理、好價格的投資標的，每天擴展能力圈，增加成功投 資的確定性。當前，福耀玻璃的 2017 年年報和 2018 年一季 報都已經(jīng)發(fā)布， 我們再結(jié)合最新數(shù)據(jù)分析下。 結(jié)論寫在前面： 福耀玻璃處于汽車配件行業(yè)。公司 2017 年營業(yè)收入有增長， 營業(yè)利潤同比下降 ,2018 年一季報情況類似，公司財報

2、解釋 為受人民幣升值影響。 公司銷售毛利率總體穩(wěn)定， 2018 年一 季報毛利為 41.92% 。股東權(quán)益利潤率 2017 年能夠遠超市場 平均水平?，F(xiàn)金流類型方面， 2017 年為奶牛型現(xiàn)金流。公司 2017 年為現(xiàn)金利潤。該公司生意評分 7.9 分，值得投資者關(guān) 注；股票價格評估，截止撰稿（ 2018年6月 1日收盤）處于 正常價格狀態(tài)。 在未來成長性方面， 公司成長性評分為 5 分， 成長性中等。注意：多維矩陣投資策略微信公眾號免費自動 查詢功能已經(jīng)開發(fā)完成，在公眾號下直接輸入股票代碼或公 司簡稱，公眾號會立即自動回復您關(guān)于公司生意和成長性的 評估結(jié)果。當您輸入“估值”字樣時，公眾號會自

3、動給您提供近百家生意或成長性評分較高公司最新的股票估值（當前 估值已更新至 2018 年 6 月 1 日收盤），照例此服務免費提供！ 1、福耀玻璃公司的主營業(yè)務和經(jīng)營范圍公司的主營業(yè)務是 為各種交通運輸工具提供安全玻璃全解決方案，包括汽車級 浮法玻璃、汽車玻璃、機車玻璃相關(guān)的設計、生產(chǎn)、銷售及 服務，公司的經(jīng)營模式為全球化研發(fā)、設計、制造、配送及 售后服務。 2、從產(chǎn)品的營業(yè)收入看公司的生意變化？福耀 玻璃公司按產(chǎn)品對營業(yè)收入分類可以看出，汽車玻璃和浮法 玻璃是公司收入的來源。第一塊產(chǎn)品（汽車玻璃）的營業(yè)收 入穩(wěn)步增長， 2017 年增幅有所提高。 浮法玻璃營業(yè)收入基本 穩(wěn)定。 2018 年一

4、季報顯示， 公司營業(yè)收入和歸屬上市公司股 東凈利潤同比增長 13.11%和 -13.19%（扣非后），報告中提及 主要是受人民幣升值影響。 3、從毛利率變化看生意賺錢多 不多？生意順不順？競爭力強不強？從福耀玻璃的產(chǎn)品毛 利率來看，汽車玻璃的毛利率基本穩(wěn)定，浮法玻璃的毛利率 有明顯上升的趨勢。下面這張圖，不再分產(chǎn)品，而是福耀玻 璃整個公司的銷售毛利率，從圖中可以看到公司2013 年到2018 年毛利率基本穩(wěn)定，當前毛利率 41.92% 。我們再對比 一下 20 家汽車配件公司的銷售毛利率排名水平，從圖中可 以看到，福耀玻璃公司毛利率水平 2017 年排在了第 2 位， 賺錢能力優(yōu)勢明顯。從 2

5、012 年到 2017 年期間里的變化，可 以看到該公司 2013 年到 2017年起毛利率排名就穩(wěn)居第 1名，2018 年排在了第 2 位。 4、從股東權(quán)益利潤率看生意的凈利 高不高？從變化趨勢看生意上坡還是下坡？把福耀玻璃與 我在以前文章中所提到過的 2494 家連年賺錢的上市公司的 股東權(quán)益利潤率進行對比，可以看到這家公司的股東權(quán)益利 潤率 2012 年到 2014 年能夠遠超市場平均水平， 2015 年到 2017 年下了一個臺階，但也遠高于市場平均水平。5、從現(xiàn)金流看生意賺的是不是真金白銀？擴沒擴大生產(chǎn)？對股東 回沒回報？經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額：穩(wěn)步增長。投資活動現(xiàn)金 流凈額：流出有提升

6、趨勢，但也很穩(wěn)定?；I資活動現(xiàn)金流凈 額：2015年和2016年為正值，其中2015年是發(fā)行H股收 到的募集資金。 2016 年是共計發(fā)行四期各 3 億元超短期融資 券。2017 年償還債務支付的現(xiàn)金增加?？傮w看，可以考慮該 公司現(xiàn)金流類型為奶牛型。將經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額與歸屬母 公司股東的凈利潤進行對比，可以看到該公司為現(xiàn)金利潤。 6、綜合評分及規(guī)律認識根據(jù)綜合評分表，我對該公司的生 意打了 7.9 分。多維矩陣投資策略解讀了上百家公司，根據(jù) 評分及這些公司股價在 2017 年平均漲跌幅數(shù)據(jù)，我們可以 看到評分越高的公司， 上漲概率及其漲幅也越大， 反之亦然。 7、福耀玻璃公司的股票估值的基礎數(shù)

7、據(jù)根據(jù)上市公司財務 報告和股票在二級市場的表現(xiàn)，我們提取了用于股票估值的 基本數(shù)據(jù)，如下圖所示：8、縱向看幾年來福耀玻璃的市盈率表現(xiàn)我們知道，無論一家公司生意好壞、業(yè)績?nèi)绾?，都?多或少地受到整個市場牛熊狀態(tài)的影響。牛市中，整個市場的市盈率相對較高；熊市中，整個市場的市盈率相對較低。 根據(jù)福耀玻璃公司的自身和市場的影響，該公司的歷年最低 市盈率和最高市盈率表現(xiàn)如圖所示。進一步計算，該公司近 年最低市盈率的平均值為： 9 倍，最高市盈率的平均值為： 15 倍。9、橫向看行業(yè)里近 20 家公司幾年的市盈率水平根據(jù) 類似的計算方法，我們可以計算出該公司所處行業(yè)的 20 家 公司幾年來的最低市盈率和最

8、低市盈率的數(shù)據(jù)。最低市盈率 如下圖。除去小于 0和大于 100 的異常表現(xiàn)數(shù)據(jù)，最低市盈 率的平均值為： 22 倍。最高市盈率如下圖。除去小于 0 和大 于 100 的異常表現(xiàn)數(shù)據(jù)， 最高市盈率的平均值為： 38 倍。10 、 市盈率綜合取值和公司估值判斷結(jié)合福耀玻璃的個股和行 業(yè)中近 20 家公司的縱向和橫向的市盈率數(shù)據(jù)比較，我們選 取福耀玻璃的最低市盈率為 16 倍，最高市盈率為 26 倍（個 股和行業(yè)近 20 家的平均值） 。當前福耀玻璃的市盈率 TTM 為 20.85 倍（截至撰稿 2018 年 6 月 1 日收盤），該公司股票 目前處于正常價格狀態(tài)。 11、成長表現(xiàn)與動因提取用于分析

9、 公司成長表現(xiàn)、 成長動力和原因的數(shù)據(jù)， 將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為圖表， 可以看到該公司 2012 年到 2017 年歸屬母公司的股東權(quán)益有 增長。從 2017 年實收資本、資本公積、盈余公積和未分配 利潤四塊各占比例和變化看，增長中賺來的占比較高。12、未來增產(chǎn)潛力與動因提取用于分析公司增產(chǎn)表現(xiàn)、增產(chǎn)動力 和原因的數(shù)據(jù)，將上述數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為圖表，可以看到公司固定 資產(chǎn)不斷增長， 2017 年有部分在建工程。 13、營業(yè)收入和利 潤的增長加速度和增長質(zhì)量提取用于分析公司營業(yè)收入、營 業(yè)利潤、增長加速度、增長質(zhì)量的數(shù)據(jù)做圖，從下圖可以看 到，公司近 2013 年到 2016 年營業(yè)收入、 營業(yè)利潤都有增長。 但

10、 2017 年營業(yè)收入有增長，但營業(yè)利潤同比下降，營業(yè)利 潤增長上沒有加速度。同時，從下圖可以看到，公司營業(yè)收 入中，營業(yè)利潤占比有待提高。14、成長性的綜合評判綜合成長表現(xiàn)與動因、增產(chǎn)潛力與動 因，增長加速度與增長質(zhì)量三個方面分析，福耀玻璃的成長 性綜合評分為 5 分，成長性中等。 15、總體認識福耀玻璃處 于汽車配件行業(yè)。公司 2017 年營業(yè)收入有增長，營業(yè)利潤 同比下降 ,2018 年一季報情況類似，公司財報解釋為受人民 幣升值影響。 公司銷售毛利率總體穩(wěn)定， 2018 年一季報毛利 為 41.92% 。股東權(quán)益利潤率 2017 年能夠遠超市場平均水平。 現(xiàn)金流類型方面， 2017 年為奶牛型現(xiàn)金流。公司 2017 年為 現(xiàn)金利潤。該公司生意評分 7.9 分，值得投資者關(guān)注；股票 價格評估，截止撰稿（ 2018年 6月 1日收盤）處于正常價格 狀態(tài)。在未來成長性方