私募股權(quán)投資(PE)基金介紹

1、私募股權(quán)投資（pe）基金介紹 目 錄 2 pe基金的主要概念 npe（私募股權(quán)）基金一般是指從事非上市公司股權(quán)投資的基金。廣義的私募股 權(quán)包括創(chuàng)業(yè)投資，成熟企業(yè)的股權(quán)投資，也包括并購(gòu)融資等形式，狹義的私募 股權(quán)基金不包括創(chuàng)業(yè)投資的范疇。 n除單純的股權(quán)投資外，近幾年出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式（如以可轉(zhuǎn)換債券方 式投資），和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。 npe基金的基本特點(diǎn) 私募資金，但渠道廣闊 參與管理但不控制企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)大，但回報(bào)豐厚 目 錄 4 pe基金的組成形式 5 有限合伙形式介紹 n普通合伙人（gp）和有限合伙人（lp） n有限合伙企業(yè)由普通合伙人（gp）和有限合伙人（

2、lp）組成，gp對(duì)合伙企業(yè) 債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，lp以其認(rèn)繳出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任； n企業(yè)管理權(quán)和出資權(quán)的分離 n有限合伙企業(yè)實(shí)現(xiàn)了企業(yè)管理權(quán)和出資權(quán)的分離，可以結(jié)合企業(yè)管理方和資金 方的優(yōu)勢(shì)，因而是當(dāng)前私募基金的主要組織形式； n2007年6月1日，中國(guó)合伙企業(yè)法正式施行 n青島葳爾、南海創(chuàng)投等股權(quán)投資類(lèi)有限合伙企業(yè)陸續(xù)成立，為中國(guó)私募基金和 股權(quán)投資基金發(fā)展掀開(kāi)了新的篇章； n基金托管機(jī)制 n銀行對(duì)pe基金進(jìn)行第三方托管，一定程度上保證了資金的安全； 6 有限合伙企業(yè)運(yùn)作圖 普通合伙人（gp） 有限合伙人 （lp） 托管銀行 投資項(xiàng)目 資金存放 投資 投資收益 回收 管理費(fèi)用

3、下達(dá)指令 有限責(zé)任 不參與管理 業(yè)績(jī)分成 管理 無(wú)限責(zé)任 兩個(gè)分離： 所有權(quán)決策權(quán)分離 資金和管理分離 兩個(gè)減少： 避免雙重繳稅 降低運(yùn)營(yíng)成本有限合伙企業(yè) 7 pe基金的退出方式 8 主流的pe基金參與者 n各類(lèi)基金 政府基金、養(yǎng)老基金、大學(xué)基金、家族基金、企業(yè)撫恤金 n各類(lèi)金融機(jī)構(gòu) 保險(xiǎn)公司、信托公司 n其他機(jī)構(gòu) 國(guó)有企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)及其他法人機(jī)構(gòu) n富有個(gè)人 家族繼承人、私營(yíng)企業(yè)主等 9 pe投資與高端富裕人群的資產(chǎn)配置 n pe投資是高端富裕人群資產(chǎn)配置不可缺少的一部分，但配置比例仍然較小 10 pe基金運(yùn)作的一般流程 項(xiàng)目池 項(xiàng)目分析 初選項(xiàng)目 項(xiàng)目考察項(xiàng)目立項(xiàng) 盡職調(diào)查及 商務(wù)談判 項(xiàng)

4、目評(píng)估 法律、財(cái)務(wù)意見(jiàn)投資顧問(wèn)意見(jiàn) 其他中介意見(jiàn) 決策委員會(huì)決策投資文件及交割 投資 后管 理 退出及分配 11 pe基金主要關(guān)注的行業(yè)及產(chǎn)業(yè)？ 12 pe基金的投資項(xiàng)目從哪里來(lái)？ 13 pe基金甄別項(xiàng)目的方法 有亮點(diǎn)有亮點(diǎn) 優(yōu)秀的管理層優(yōu)秀的管理層 市場(chǎng)空間市場(chǎng)空間 行業(yè)地位行業(yè)地位 成長(zhǎng)性成長(zhǎng)性 核心競(jìng)爭(zhēng)力核心競(jìng)爭(zhēng)力 可 持 續(xù) 成 長(zhǎng) 能 力 合適的價(jià)格 14 目 錄 15 pe基金項(xiàng)目投資的一般盈利方式 16 pe基金項(xiàng)目投資超高收益率的盈利方式 17 明星項(xiàng)目帶來(lái)的收益 18 pe基金的收益特征-j curve 一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng) 19 pe投資收益率特征-能夠穿越經(jīng)

5、濟(jì)周期獲得絕對(duì)收益 n19862005年內(nèi)成 立的基金維持正收益 n經(jīng)濟(jì)緊縮周期呈現(xiàn) 相對(duì)突出的收益 20 n與證券指數(shù)相 比，1986年 2005年中的絕大 多數(shù)年份，私募 股權(quán)跑贏指數(shù)。 平均超額收益率 10.9 pe投資收益率特征-跑贏證券指數(shù)是pe投資的常態(tài) 21 更清晰的比較 22 目 錄 23 以美為鑒：中國(guó)pe處于第二階段 第一階段： 1946-70年代中期 第二階段： 70年代中期-90初期 第三階段： 90年代初期-2000 年 第四階段： 2000年-至今 行業(yè)發(fā)展的初 級(jí)階段，標(biāo)志性 事件包括美國(guó)風(fēng) 險(xiǎn)投資協(xié)會(huì) （nvca）的出 現(xiàn) 立法不斷完善、 有限合伙制成為 主導(dǎo)模

6、式、養(yǎng)老 基金大量融入股 權(quán)投資領(lǐng)域 it浪潮和全球 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，私募 股權(quán)投資走向巔 峰。 私募股權(quán)投資 市場(chǎng)從網(wǎng)絡(luò)泡沫 破滅的低谷中迅 速恢復(fù)，行業(yè)迎 來(lái)新一輪的發(fā)展 周期 按照美國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)各發(fā)展階段的特征對(duì)比，中國(guó)目前相當(dāng)于處于美國(guó)市場(chǎng) 的第二階段，尚處于私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展前期。 中國(guó)機(jī)遇：證券化時(shí)代 中國(guó) “十二五規(guī)劃” 首次提出 pe高速發(fā)展：中國(guó)資本市場(chǎng)加速擴(kuò)容中國(guó)，全球ipo持續(xù)領(lǐng)先 數(shù)據(jù)來(lái)源：人民網(wǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：人民網(wǎng) 2010年中國(guó)a股一共349家企業(yè)上市，融資 規(guī)模接近4900億元。 2011年中國(guó)a股一共282家企業(yè)上市，融資 規(guī)模接近2900億元， 2011年持續(xù)領(lǐng)

7、先年持續(xù)領(lǐng)先 u大力發(fā)展金融市場(chǎng) u繼續(xù)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新 u顯著提高直接融資比重。 u從今年開(kāi)始我國(guó)資本市場(chǎng)有可能 呈現(xiàn)加速擴(kuò)容的趨勢(shì)。 2010年中國(guó)股市ipo全球第一， 還會(huì)保持多年！ 另外， 資本市場(chǎng)要長(zhǎng)期良性發(fā)展， 需要引導(dǎo)社保、養(yǎng)老基金等 長(zhǎng)期資本進(jìn)入。 中國(guó)證監(jiān)會(huì) 研究中心 祁斌主任 “全民pe”盛宴二八定律：pe盛宴中冷靜思考 n2005年11月，國(guó)家發(fā)改委、科技部等十部委聯(lián)合頒布了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法，指出促進(jìn)創(chuàng)業(yè) 投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，鼓勵(lì)其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。 n06年8月，第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)修訂合伙企業(yè)法。07年6月，合伙企業(yè)法生效，

8、 給中國(guó)pe帶來(lái)一縷新鮮空氣。 n2008年北京、天津、上海、深圳紛紛出臺(tái)相應(yīng)政策鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。 n2008年9月，深交所修改了股票上市規(guī)則，對(duì)比舊規(guī)，創(chuàng)投企業(yè)在上市前12個(gè)月內(nèi)通過(guò)增資擴(kuò)股方式 投資的，鎖定期由原來(lái)36個(gè)月變更為12個(gè)月。 n2008年6月，全國(guó)社?；饘⒗^續(xù)加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)投資基金（pe）的合作，促進(jìn)國(guó)際資本在中國(guó)有 序、雙向、互贏的流動(dòng)，截止目前已經(jīng)投資了中信產(chǎn)業(yè)、弘毅、鼎暉、idg等9只由7家管理人發(fā)起設(shè)立的 pe基金 。 n2011年3月，國(guó)家發(fā)改委在北京、上海、天津、湖北、江蘇、浙江、重慶等重新啟動(dòng)pe基金備案。 n2012年2月，國(guó)家發(fā)改委開(kāi)展已升級(jí)版?zhèn)浒?/p>

9、制度的實(shí)施，把全國(guó)股權(quán)投資基金pe/vc基金(基金規(guī)模在5億 元以上)的出資人(lp)要求強(qiáng)制性提高，要求單個(gè)投資人最低出資1000萬(wàn)元，這是首次規(guī)定pe出資人的下 限。 28 n成長(zhǎng)期投資和成長(zhǎng)期投資和 pre-ipo投資投資 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激 烈，私募分流烈，私募分流 nvc市場(chǎng)的資市場(chǎng)的資 金日益增多，投金日益增多，投 資機(jī)構(gòu)以高風(fēng)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)以高風(fēng)險(xiǎn) 博取高收益博取高收益 n并購(gòu)市場(chǎng)出現(xiàn)并購(gòu)市場(chǎng)出現(xiàn) 專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu) nvc基金、基金、 成長(zhǎng)型基成長(zhǎng)型基 金、并購(gòu)金、并購(gòu) 基金和其基金和其 它基金均它基金均 衡發(fā)展衡發(fā)展 n 未來(lái)的3-5年間，整個(gè)行業(yè)會(huì)可能呈現(xiàn)如下