企業(yè)財(cái)務(wù)管理

1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理企業(yè)財(cái)務(wù)管理 中山大學(xué)中山大學(xué) 劉娥平劉娥平 一、籌資管理一、籌資管理 總資產(chǎn)總資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益 1662億億=1624億億+38億億 214億億=361億億+（-147億）億） 資產(chǎn)資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資 長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 無形及其它資產(chǎn)無形及其它資產(chǎn) 資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) 1、所有者權(quán)益與負(fù)債、所有者權(quán)益與負(fù)債 所有者權(quán)益，是指所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享所有者權(quán)益，是指所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享 有的經(jīng)濟(jì)利益，其金額為資產(chǎn)減

2、去負(fù)債后有的經(jīng)濟(jì)利益，其金額為資產(chǎn)減去負(fù)債后 的余額。的余額。 n總資產(chǎn)總資產(chǎn)8000萬元，負(fù)債萬元，負(fù)債2400萬元，萬元， 所有者權(quán)益為所有者權(quán)益為5600萬元。萬元。 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 實(shí)收資本（股本）實(shí)收資本（股本） （股東權(quán)益）（股東權(quán)益） 資本公積資本公積 （凈資產(chǎn)）（凈資產(chǎn)） 盈余公積盈余公積 未分配利潤未分配利潤 留存收益留存收益 實(shí)收資本：是指企業(yè)實(shí)際收到投資者實(shí)收資本：是指企業(yè)實(shí)際收到投資者 投入的資本。投入的資本。 一般應(yīng)與企業(yè)在工商行一般應(yīng)與企業(yè)在工商行 政管理部門登記的注冊(cè)資本一致。在政管理部門登記的注冊(cè)資本一致。在 股份公司稱為股本，我國每股面值為股份公司稱為股

3、本，我國每股面值為 一元。公司法規(guī)定，開辦公司必一元。公司法規(guī)定，開辦公司必 須達(dá)到最低注冊(cè)資本要求。投資者可須達(dá)到最低注冊(cè)資本要求。投資者可 以以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)作為出資以以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)作為出資 形式。投資者一般按出資比例分享利形式。投資者一般按出資比例分享利 潤和承擔(dān)責(zé)任。潤和承擔(dān)責(zé)任。 盈余公積：是從稅后利潤中提取的積盈余公積：是從稅后利潤中提取的積 累資金。包括：法定盈余公積（按稅累資金。包括：法定盈余公積（按稅 后利潤的后利潤的10%提?。?、任意盈余公積提?。?、任意盈余公積 （按股東大會(huì)決議提取）、法定公益（按股東大會(huì)決議提?。?、法定公益 金（按稅后利潤的金（按稅后利潤的

4、5%-10%提取）提?。?未分配利潤：留于以后年度分配的利未分配利潤：留于以后年度分配的利 潤或待分配的利潤。潤或待分配的利潤。 利潤總額利潤總額 100萬元萬元 所得稅所得稅 - 33 稅后利潤稅后利潤 67 法定盈余公積金法定盈余公積金 - 6.7 公益金公益金 - 3.35 13.4 任意盈余公積金任意盈余公積金 - 3.35 可分配利潤可分配利潤 53.6 向股東分配向股東分配 -40 未分配利潤未分配利潤 13.6 資本公積包括資本（或股票）溢價(jià)、資本公積包括資本（或股票）溢價(jià)、 接受捐贈(zèng)資產(chǎn)、撥款轉(zhuǎn)入、外幣資本接受捐贈(zèng)資產(chǎn)、撥款轉(zhuǎn)入、外幣資本 折算差額等。折算差額等。 資本溢價(jià)：甲

5、、資本溢價(jià)：甲、 乙、乙、 丙、丙、 丁丁 100 100 100 ？ 1/4 三年后留存收益三年后留存收益150萬元。萬元。 (1) 財(cái)產(chǎn)重估增值財(cái)產(chǎn)重估增值 (2) 無形資產(chǎn)價(jià)值無形資產(chǎn)價(jià)值 (3) 未來盈利能力未來盈利能力 丁出資丁出資180萬元，實(shí)收資本萬元，實(shí)收資本100萬元，萬元， 資本公積資本公積80萬元。萬元。 股本股本 750，000 股東權(quán)益股東權(quán)益 資本公積資本公積 371，777 1，121，777 盈余公積盈余公積 未分配利潤未分配利潤 發(fā)行前每股凈資產(chǎn)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)=1.50元元 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格=（0.41+0.61+0.34）3 15=6.80 籌資總額籌資總

6、額 =3億股億股 （6.80-0.099）=2，010，312千元千元 n股本：股本：750,000+300,000 =1,050,000 n資本公積：資本公積：371,777+1,710,312 =2,082,089 n發(fā)行后每股凈資產(chǎn)發(fā)行后每股凈資產(chǎn)=2.98元元 負(fù)債：是指過去的交易、事項(xiàng)形成的負(fù)債：是指過去的交易、事項(xiàng)形成的 現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng) 濟(jì)利益流出企業(yè)。包括：濟(jì)利益流出企業(yè)。包括： 流動(dòng)負(fù)債：一年內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債：一年內(nèi)償還的債務(wù)。 長(zhǎng)期負(fù)債：一年以后償還的債務(wù)。長(zhǎng)期負(fù)債：一年以后償還的債務(wù)。 n北京水泥廠債轉(zhuǎn)股，原資產(chǎn)負(fù)債率

7、北京水泥廠債轉(zhuǎn)股，原資產(chǎn)負(fù)債率 80%，年利息，年利息1.3億元，每年虧損億元，每年虧損1.1 億元。債轉(zhuǎn)股后資產(chǎn)負(fù)債率降為億元。債轉(zhuǎn)股后資產(chǎn)負(fù)債率降為 30%，年利息降為，年利息降為0.25億元，每年億元，每年 盈利盈利0.2億元。億元。 利息利息+利潤利潤=1.3+（-1.1）=0.2 利息利息+利潤利潤=0.25+0.2=0.45 n渝汰白渝汰白92年投資一項(xiàng)目，年投資一項(xiàng)目，97年報(bào)在年報(bào)在 建工程建工程8.2億元，其中利息為億元，其中利息為3.3億元。億元。 該項(xiàng)目該項(xiàng)目95年完工，進(jìn)行試生產(chǎn)。年完工，進(jìn)行試生產(chǎn)。96 年、年、97年的利息費(fèi)用合計(jì)年的利息費(fèi)用合計(jì)1.6億元不億元不

8、能進(jìn)入工程項(xiàng)目的成本，應(yīng)計(jì)入當(dāng)能進(jìn)入工程項(xiàng)目的成本，應(yīng)計(jì)入當(dāng) 年的財(cái)務(wù)費(fèi)用。年的財(cái)務(wù)費(fèi)用。 2、資金成本、資金成本 資金使用費(fèi)資金使用費(fèi) 資金成本率資金成本率= 籌資總額籌資總額-籌資費(fèi)用籌資費(fèi)用 100012% 資金成本率資金成本率= =12.5% 1000 40 收益收益100萬元，如付萬元，如付10萬元的利息則萬元的利息則 100 10 9033%=60.3 如付如付10萬元的股息，則萬元的股息，則 100 10033%10=57 12.5%（133%）=8.375% 資金來源資金來源 金額金額 資金成本率資金成本率 銀行借款銀行借款 200 8% 發(fā)行債券發(fā)行債券 300 10% 股東

9、投入股東投入 500 15% 合計(jì)合計(jì) 1000 ？ 加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本 =（2008%+30010%+50015%） /1000 =12.1% 3、資金結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu) n總投資總投資100萬元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤萬元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤 為為20萬元。萬元。 （1） 股東投入股東投入100萬元，萬元， 20% （2） 股東投入股東投入50萬元萬元 借入借入50萬元，年利率萬元，年利率10% 30% （3） 股東投入股東投入20萬元萬元 借入借入80萬元，年利率萬元，年利率10% 60% n如果預(yù)計(jì)每年息稅前利潤為如果預(yù)計(jì)每年息稅前利潤為8萬元。萬元。 （1）股東投入）股東投入1

10、00萬元，萬元， 8% （2）股東投入）股東投入50萬元萬元 借入借入50萬元，年利率萬元，年利率10% 6% （3）股東投入）股東投入20萬元萬元 借入借入80萬元，年利率萬元，年利率10% 0 n當(dāng)息稅前利潤率當(dāng)息稅前利潤率利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng) 營是有利的，因?yàn)樗芴岣吖蓶|的收營是有利的，因?yàn)樗芴岣吖蓶|的收 益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的正作用；反之，益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的正作用；反之， 當(dāng)息稅前利潤率當(dāng)息稅前利潤率利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng) 營是不利的，因?yàn)樗鼤?huì)降低股東的收營是不利的，因?yàn)樗鼤?huì)降低股東的收 益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。 二、投資管理二、投資管理

11、 1、資金時(shí)間價(jià)值、資金時(shí)間價(jià)值 資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一段時(shí)間資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一段時(shí)間 的投資與再投資后所增加的價(jià)值。它的投資與再投資后所增加的價(jià)值。它 是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下 的社會(huì)平均資金利潤率。的社會(huì)平均資金利潤率。 現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖 n橫軸表示時(shí)間，垂直線代表不同時(shí)點(diǎn)橫軸表示時(shí)間，垂直線代表不同時(shí)點(diǎn) 的現(xiàn)金流量，箭頭向上表示現(xiàn)金流入，的現(xiàn)金流量，箭頭向上表示現(xiàn)金流入， 箭頭向下表示現(xiàn)金流出。箭頭向下表示現(xiàn)金流出。 n幾個(gè)概念：幾個(gè)概念： 1、現(xiàn)值（、現(xiàn)值（p） f 2、終值（終值（f） 0 1 2 n p 單利：?jiǎn)卫篺=p（1

12、+i n） 復(fù)利：復(fù)利：f1=p+p i=p（1+i） f2=f1+f1i= f1 （1+i） = p（1+i）2 f= p（1+i）n p=f/ （1+i）n 應(yīng)用舉例應(yīng)用舉例 n購買設(shè)備，一次性付款還是分期付款購買設(shè)備，一次性付款還是分期付款 0 0 1 2 3 100 40 40 40 n設(shè)利率為設(shè)利率為10%， 分期付款的現(xiàn)值分期付款的現(xiàn)值 =40/(1+10%)+40/(1+10%)2+40/(1+10%) 3 =99.48 100 分期付款有利分期付款有利 n購買商品房，一次性付款還是銀行按揭購買商品房，一次性付款還是銀行按揭 0 0 1 2 180 370000 120000 2

13、160 2160 2160 0 0 1 2 180 250000 2160 2160 2160 n按揭貸款的利率按揭貸款的利率=6.57% n買保險(xiǎn)買保險(xiǎn) n設(shè)歲的人，投保設(shè)歲的人，投保100,000元元, 分年分期分年分期 付款，每年交保費(fèi)付款，每年交保費(fèi)5741元元,如果活到歲去如果活到歲去 世。世。 10000 10000 10000 350000 20 21 22 23 38 39 68 70 5741 5741 5741 5741 5741 5741 n70歲時(shí)：歲時(shí)：5.89% 40歲時(shí)：歲時(shí)：10.2% 2、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目的

14、現(xiàn)金流量 由一個(gè)投資項(xiàng)目引起的、在未來一定由一個(gè)投資項(xiàng)目引起的、在未來一定 期間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入的期間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入的 數(shù)量。包括數(shù)量。包括 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量 稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入營業(yè)收入付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本 =稅前利潤稅前利潤+折舊折舊 稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流量稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入營業(yè)收入付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本所得稅所得稅 =稅后利潤稅后利潤+折舊折舊 30000 40000 40000 30000 20000 0 1 2 3 4 5 100000 （1 ）投資回收期）投資回收期(payback

15、period) 投資回收期是指以投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)投資回收期是指以投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn) 金流量來回收該項(xiàng)目的原始投資額所需金流量來回收該項(xiàng)目的原始投資額所需 的時(shí)間（年數(shù)）。若預(yù)計(jì)的投資回收期的時(shí)間（年數(shù)）。若預(yù)計(jì)的投資回收期 比要求的投資回收期短，則負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比要求的投資回收期短，則負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) 程度就比較小，項(xiàng)目可行；若預(yù)計(jì)的投程度就比較小，項(xiàng)目可行；若預(yù)計(jì)的投 資回收期比要求的投資回收期長(zhǎng)，則負(fù)資回收期比要求的投資回收期長(zhǎng)，則負(fù) 擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度就比較大，項(xiàng)目不可行。擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度就比較大，項(xiàng)目不可行。 投資回收期投資回收期 =2+(100000-70000)/40000=2.75年年 （2）凈現(xiàn)

16、值）凈現(xiàn)值(net present value) 凈現(xiàn)值就是將投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)值就是將投資項(xiàng)目投入使用后的 凈現(xiàn)金流量按資金成本或基準(zhǔn)收益率凈現(xiàn)金流量按資金成本或基準(zhǔn)收益率 折算為現(xiàn)值，減去投資額現(xiàn)值以后的折算為現(xiàn)值，減去投資額現(xiàn)值以后的 余額。余額。 如果凈現(xiàn)值大于零，說明投資項(xiàng)目的如果凈現(xiàn)值大于零，說明投資項(xiàng)目的 投資報(bào)酬率除達(dá)到資金成本或基準(zhǔn)收益投資報(bào)酬率除達(dá)到資金成本或基準(zhǔn)收益 率外還有剩余，即投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率外還有剩余，即投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬 率大于資金成本或基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目可率大于資金成本或基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目可 行；如果凈現(xiàn)值小于零，說明投資項(xiàng)目行；如果凈現(xiàn)值小于零，說明投

17、資項(xiàng)目 的投資報(bào)酬率沒有達(dá)到資金成本或基準(zhǔn)的投資報(bào)酬率沒有達(dá)到資金成本或基準(zhǔn) 收益率，即投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于收益率，即投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于 資金成本或基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目不可行。資金成本或基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目不可行。 30000 40000 40000 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值= + + 1+10% （1+10%）2 （1+10%）3 30000 20000 + -100000 （1+10%）4 （1+10%）5 =123,260- 100,000=23,260（元）（元） （3）內(nèi)含報(bào)酬率）內(nèi)含報(bào)酬率(internal rate of return) 內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于內(nèi)含報(bào)酬率是指使投

18、資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于 零的折現(xiàn)率。也就是說，根據(jù)這個(gè)折零的折現(xiàn)率。也就是說，根據(jù)這個(gè)折 現(xiàn)率對(duì)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)率對(duì)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折 現(xiàn)，使未來報(bào)酬的總現(xiàn)值正好等于該現(xiàn)，使未來報(bào)酬的總現(xiàn)值正好等于該 項(xiàng)目投資額的總現(xiàn)值。當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率項(xiàng)目投資額的總現(xiàn)值。當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率 大于資金成本或基準(zhǔn)收益率，說明項(xiàng)大于資金成本或基準(zhǔn)收益率，說明項(xiàng) 目可行；反之，則不可行。目可行；反之，則不可行。 嘗試法：折現(xiàn)率嘗試法：折現(xiàn)率19%時(shí)，凈現(xiàn)值時(shí)，凈現(xiàn)值=510 折現(xiàn)率折現(xiàn)率20%時(shí)，凈現(xiàn)值時(shí)，凈現(xiàn)值=-1590 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 510 0 19% 19.24% 20% 折現(xiàn)率折現(xiàn)率 1590 內(nèi)含報(bào)

19、酬率內(nèi)含報(bào)酬率=19.24% 3、對(duì)外投資對(duì)外投資 n 對(duì)外投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實(shí)物、無形資對(duì)外投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實(shí)物、無形資 產(chǎn)或購買股票、債券等有價(jià)證券方式對(duì)其產(chǎn)或購買股票、債券等有價(jià)證券方式對(duì)其 他單位的投資。他單位的投資。 n對(duì)外投資包括短期投資和長(zhǎng)期投資。長(zhǎng)期對(duì)外投資包括短期投資和長(zhǎng)期投資。長(zhǎng)期 投資分為長(zhǎng)期股權(quán)投資和長(zhǎng)期債權(quán)投資。投資分為長(zhǎng)期股權(quán)投資和長(zhǎng)期債權(quán)投資。 股權(quán)投資是指使投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)股權(quán)投資是指使投資企業(yè)擁有被投資企業(yè) 的部分或全部股權(quán)，成為被投資企業(yè)所有的部分或全部股權(quán)，成為被投資企業(yè)所有 者的投資。債權(quán)投資是指投資企業(yè)與被投者的投資。債權(quán)投資是指投資企業(yè)與

20、被投 資企業(yè)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的投資。資企業(yè)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的投資。 n長(zhǎng)期股權(quán)投資依據(jù)對(duì)被投資單位產(chǎn)生的長(zhǎng)期股權(quán)投資依據(jù)對(duì)被投資單位產(chǎn)生的 影響，分為以下四種類型：影響，分為以下四種類型： （1）控制，是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)）控制，是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù) 和經(jīng)營政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營和經(jīng)營政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營 活動(dòng)中獲取利益。活動(dòng)中獲取利益。 （2）共同控制，是指按合同約定對(duì)某項(xiàng)經(jīng)）共同控制，是指按合同約定對(duì)某項(xiàng)經(jīng) 濟(jì)活動(dòng)所共有的控制。濟(jì)活動(dòng)所共有的控制。 （3）重大影響，是指對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和）重大影響，是指對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和 經(jīng)營政策有參與決策的權(quán)力，但并不決經(jīng)營政策

21、有參與決策的權(quán)力，但并不決 定這些政策。定這些政策。 （4）無控制、無共同控制且無重大影響。）無控制、無共同控制且無重大影響。 一汽轎車一汽轎車 3060（51%） 49000（21.6%） 上海浦東上海浦東 一汽財(cái)務(wù)一汽財(cái)務(wù) 少數(shù)股東權(quán)益：少數(shù)股東權(quán)益：1527千元千元 上 海 浦 東 公 司 股 東 權(quán) 益 ：上 海 浦 東 公 司 股 東 權(quán) 益 ： 1527/49%=3116 一 汽 轎 車 公 司 股 東 權(quán) 益 ：一 汽 轎 車 公 司 股 東 權(quán) 益 ： 311651%=1589 一汽轎車一汽轎車 1589（51%） 49000（21.6%） 上海浦東上海浦東 一汽財(cái)務(wù)一汽財(cái)務(wù)

22、一汽轎車公司長(zhǎng)期股權(quán)投資：一汽轎車公司長(zhǎng)期股權(quán)投資： 49,000+1,589=50,589 合并報(bào)表長(zhǎng)期股權(quán)投資：合并報(bào)表長(zhǎng)期股權(quán)投資：49,000 n少數(shù)股東損益：少數(shù)股東損益：-583千元千元 上海浦東公司利潤上海浦東公司利潤=-583/49%=-1190 一汽轎車公司承擔(dān)一汽轎車公司承擔(dān)=-119051%=-607 n上海浦東公司年初股東權(quán)益：上海浦東公司年初股東權(quán)益： 3116+1190=4306千元，按千元，按51%計(jì)為計(jì)為 430651%=2196千元，一汽轎車公司出資千元，一汽轎車公司出資 3060千元，除投資千元，除投資1860千元貨幣資金外，千元貨幣資金外， 還以專用技術(shù)作

23、價(jià)還以專用技術(shù)作價(jià)1200千元出資。股權(quán)投千元出資。股權(quán)投 資差額為資差額為3060-2196=864千元千元 。 n一汽轎車公司當(dāng)年投資收益一汽轎車公司當(dāng)年投資收益 =37+5259+（-607）+（-864）=3825 4、企業(yè)并購、企業(yè)并購 n企業(yè)并購是兼并與收購的簡(jiǎn)稱。企業(yè)企業(yè)并購是兼并與收購的簡(jiǎn)稱。企業(yè) 并購是指一家企業(yè)通過取得其他企業(yè)并購是指一家企業(yè)通過取得其他企業(yè) 的部分或全部產(chǎn)權(quán)，從而獲得其他企的部分或全部產(chǎn)權(quán)，從而獲得其他企 業(yè)控制權(quán)的投資行為。其中取得控制業(yè)控制權(quán)的投資行為。其中取得控制 權(quán)的企業(yè)稱為并購企業(yè)，被控制的企權(quán)的企業(yè)稱為并購企業(yè)，被控制的企 業(yè)成為目標(biāo)企業(yè)。按并

24、購的出資方式，業(yè)成為目標(biāo)企業(yè)。按并購的出資方式， 可分為出資購買資產(chǎn)式、出資購買股可分為出資購買資產(chǎn)式、出資購買股 票式、以股票換取資產(chǎn)式、以股票換票式、以股票換取資產(chǎn)式、以股票換 取股票式。取股票式。 n按行業(yè)相互關(guān)系，可分為橫向并購、按行業(yè)相互關(guān)系，可分為橫向并購、 縱向并購、混合并購。縱向并購、混合并購。 n企業(yè)并購的主要?jiǎng)訖C(jī)是擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)并購的主要?jiǎng)訖C(jī)是擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模， 實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；加強(qiáng)企業(yè)對(duì)銷售和采實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；加強(qiáng)企業(yè)對(duì)銷售和采 購的控制，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷一體化及生產(chǎn)組購的控制，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷一體化及生產(chǎn)組 織上的協(xié)作化及專業(yè)化；謀求管理及織上的協(xié)作化及專業(yè)化；謀求管理及 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)

25、生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)生1+1 2的效果；的效果； 實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多樣化經(jīng)營；獲實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多樣化經(jīng)營；獲 得稅收及貸款上的優(yōu)惠。得稅收及貸款上的優(yōu)惠。 在企業(yè)并購談判中，核心是目標(biāo)企業(yè)在企業(yè)并購談判中，核心是目標(biāo)企業(yè) 的價(jià)值評(píng)估。所謂價(jià)值評(píng)估，是指買的價(jià)值評(píng)估。所謂價(jià)值評(píng)估，是指買 賣雙方對(duì)標(biāo)的（股權(quán)或資產(chǎn)）作出的賣雙方對(duì)標(biāo)的（股權(quán)或資產(chǎn)）作出的 價(jià)值判斷。通過一定的方法評(píng)估標(biāo)的價(jià)值判斷。通過一定的方法評(píng)估標(biāo)的 對(duì)自己的價(jià)值，可以為買賣是否可行對(duì)自己的價(jià)值，可以為買賣是否可行 提供價(jià)格基礎(chǔ)。企業(yè)一般可以使用以提供價(jià)格基礎(chǔ)。企業(yè)一般可以使用以 下方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估：下方法對(duì)目標(biāo)企

26、業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估： （1）資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法。是指通過對(duì)目標(biāo)）資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法。是指通過對(duì)目標(biāo) 企業(yè)所有資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的方式來評(píng)估企業(yè)所有資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的方式來評(píng)估 企業(yè)價(jià)值的方法。企業(yè)價(jià)值的方法。 （2）收益法。是指根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益）收益法。是指根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益 和市盈率確定其價(jià)值的方式，也稱市和市盈率確定其價(jià)值的方式，也稱市 盈率模型。盈率模型。 （3）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。是指根據(jù)目標(biāo)企）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。是指根據(jù)目標(biāo)企 業(yè)被并購后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值業(yè)被并購后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 來評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法。來評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法。 n新設(shè)合并：新設(shè)合并：a+b=c，如戴姆勒如戴姆勒-奔馳與克奔馳

27、與克 萊斯勒合并組成戴姆勒萊斯勒合并組成戴姆勒-克萊斯勒?？巳R斯勒。 合并前，戴姆勒合并前，戴姆勒-奔馳每股價(jià)值為奔馳每股價(jià)值為1100 億億dm/5.83億股億股=188.55dm?？巳R斯勒每克萊斯勒每 股價(jià)值為股價(jià)值為823億億dm/6.9億股億股=119.26dm。 合并后，戴姆勒合并后，戴姆勒-奔馳公司原股東按奔馳公司原股東按1：1換換 股，克萊斯勒原股東按股，克萊斯勒原股東按1：0.6325換股。換股。 n吸收合并；吸收合并；a+b=a+，如清華同方吸收合如清華同方吸收合 并山東魯穎電子。山東清華同方魯穎電子并山東魯穎電子。山東清華同方魯穎電子 有限公司為清華同方下屬公司。有限公司為

28、清華同方下屬公司。 n合并方式：定向增發(fā)新股合并方式：定向增發(fā)新股+以股換股以股換股 按成本價(jià)值加成法確定折股比例。按成本價(jià)值加成法確定折股比例。 折股比例折股比例=（3.32/2.49）（）（1+35%） =1.8 n雙贏之局：清華同方不花一分錢（如雙贏之局：清華同方不花一分錢（如 購買需購買需6800萬元），得到一個(gè)電子元萬元），得到一個(gè)電子元 器件生產(chǎn)基地。器件生產(chǎn)基地。 n魯穎電子摘牌前股價(jià)魯穎電子摘牌前股價(jià)6.83元，設(shè)資金元，設(shè)資金 成本成本10%，3年后持股成本年后持股成本9.09元，按元，按 1.8：1折股，折股，3年后持股成本年后持股成本16.36元。元。 n新力集團(tuán)收購萬家

29、樂：新力集團(tuán)收購萬家樂： 萬家樂集團(tuán)萬家樂集團(tuán) 57.37% 27.57% （3）轉(zhuǎn)讓股份）轉(zhuǎn)讓股份29.8% （1）剝離）剝離10家家 新力集團(tuán)新力集團(tuán) 萬家樂股份公司萬家樂股份公司 （2）注入）注入3家家 每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.87元。元。 三、利潤管理三、利潤管理 n1、利潤規(guī)劃、利潤規(guī)劃 （1）成本習(xí)性。是指成本總額對(duì)業(yè)務(wù)量）成本習(xí)性。是指成本總額對(duì)業(yè)務(wù)量 的依存關(guān)系。的依存關(guān)系。 n固定成本是指總額在一定時(shí)期和一定業(yè)固定成本是指總額在一定時(shí)期和一定業(yè) 務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而 固定不變的成本；變動(dòng)成本是指總額隨固定不變的成本；變動(dòng)

30、成本是指總額隨 業(yè)務(wù)量變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的成本，如業(yè)務(wù)量變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的成本，如 直接材料、直接人工等。直接材料、直接人工等。 n（2）本量利關(guān)系。是指成本、業(yè)務(wù)量）本量利關(guān)系。是指成本、業(yè)務(wù)量 和利潤之間的關(guān)系。和利潤之間的關(guān)系。 利潤利潤=銷售收入銷售收入-總成本總成本 =單價(jià)單價(jià) 銷量銷量-（單位變動(dòng)成本（單位變動(dòng)成本 產(chǎn)量產(chǎn)量+固定成本）固定成本） 假設(shè)產(chǎn)量和銷量相等，則有假設(shè)產(chǎn)量和銷量相等，則有 利潤利潤=（單價(jià)（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）單位變動(dòng)成本） 銷量銷量-固定成本固定成本 n根據(jù)本量利關(guān)系，在給定銷量時(shí)，可根據(jù)本量利關(guān)系，在給定銷量時(shí)，可 計(jì)算出預(yù)期利潤；在給定目標(biāo)利潤時(shí)，計(jì)

31、算出預(yù)期利潤；在給定目標(biāo)利潤時(shí)， 可計(jì)算出應(yīng)達(dá)到的銷量或應(yīng)控制的成可計(jì)算出應(yīng)達(dá)到的銷量或應(yīng)控制的成 本水平。本水平。 n例如，固定成本例如，固定成本200,000元，單價(jià)元，單價(jià)100元，元， 單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本60元，當(dāng)銷售量為元，當(dāng)銷售量為10,000件件 時(shí)，時(shí)， 利潤利潤=（100-60） 10,000-200,000 =200,000（元）（元） 如要實(shí)現(xiàn)利潤如要實(shí)現(xiàn)利潤100萬元，則萬元，則 銷售量銷售量 =（200,000+1,000,000）/（100-60） =30,000（件）（件） n（3）盈虧平衡分析。亦稱保本分析，它）盈虧平衡分析。亦稱保本分析，它 主要研究如何

32、確定盈虧平衡點(diǎn)、有關(guān)因素主要研究如何確定盈虧平衡點(diǎn)、有關(guān)因素 變動(dòng)對(duì)盈虧平衡點(diǎn)的影響等問題。并可以變動(dòng)對(duì)盈虧平衡點(diǎn)的影響等問題。并可以 為決策提供在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將盈利，為決策提供在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將盈利， 以及在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將虧損等信息。以及在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將虧損等信息。 固定成本固定成本 n盈虧平衡點(diǎn)銷售量盈虧平衡點(diǎn)銷售量= 單價(jià)單價(jià)單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本 n（4）經(jīng)營安全性分析。是指企業(yè)經(jīng)營上發(fā)）經(jīng)營安全性分析。是指企業(yè)經(jīng)營上發(fā) 生虧損的可能性，它的大小用安全邊際率生虧損的可能性，它的大小用安全邊際率 反映。反映。 正常銷售量（額）正常銷售量（額）盈虧平衡點(diǎn)銷售量（額）盈虧平衡

33、點(diǎn)銷售量（額） 安全邊際率安全邊際率= 100% 正常銷售量（額）正常銷售量（額） 安全邊際率安全邊際率 40%以上以上 30%-40% 20%-30% 10%-20% 10%以下以下 安全等級(jí)安全等級(jí) 很安全很安全 安全安全 較安全較安全 值得注意值得注意 危險(xiǎn)危險(xiǎn) 安全邊際率安全邊際率=（8000-5000）/8000=37.5% 2、企業(yè)利潤的構(gòu)成、企業(yè)利潤的構(gòu)成 n主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入主營主營 業(yè)務(wù)成本業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加主營業(yè)務(wù)稅金及附加 在交納增值稅的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)收入在交納增值稅的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)收入 是指不含稅收入；主營業(yè)務(wù)成本是指是指不含稅收

34、入；主營業(yè)務(wù)成本是指 不含稅成本。不含稅成本。 n如進(jìn)貨如進(jìn)貨100萬元，進(jìn)貨成本為萬元，進(jìn)貨成本為100/（1+17%） =85.47萬元，進(jìn)項(xiàng)稅萬元，進(jìn)項(xiàng)稅=85.4717%=14.53萬元；萬元； 這批貨賣出這批貨賣出120萬元，銷售收入萬元，銷售收入=120/（1+17%） =102.56萬元，銷項(xiàng)稅萬元，銷項(xiàng)稅=102.5617%=17.44萬元。萬元。 n應(yīng)交增值稅應(yīng)交增值稅=（102.56-85.47）17%=17.44- 14.53=2.91萬元。萬元。 n完全成本法與制造成本法。完全成本法與制造成本法。 n主營業(yè)務(wù)稅金及附加是指營業(yè)稅、消費(fèi)稅、城市主營業(yè)務(wù)稅金及附加是指營業(yè)稅

35、、消費(fèi)稅、城市 維護(hù)建設(shè)稅、資源稅、土地增值稅、教育費(fèi)附加維護(hù)建設(shè)稅、資源稅、土地增值稅、教育費(fèi)附加 等。等。 n營業(yè)利潤營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)利潤+其它業(yè)務(wù)利潤其它業(yè)務(wù)利潤 營業(yè)費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 n其它業(yè)務(wù)利潤是指主營業(yè)務(wù)以外的利潤，其它業(yè)務(wù)利潤是指主營業(yè)務(wù)以外的利潤， 如材料銷售，技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購代銷、包裝如材料銷售，技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購代銷、包裝 物出租等業(yè)務(wù)所取得的利潤。物出租等業(yè)務(wù)所取得的利潤。 n營業(yè)費(fèi)用是指企業(yè)銷售商品和商品流通企營業(yè)費(fèi)用是指企業(yè)銷售商品和商品流通企 業(yè)在購入商品等過程中發(fā)生的費(fèi)用。業(yè)在購入商品等過程中發(fā)生的費(fèi)用。 n管理費(fèi)用是指企業(yè)為

36、組織和管理企業(yè)生產(chǎn)管理費(fèi)用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn) 經(jīng)營所發(fā)生的各種費(fèi)用。經(jīng)營所發(fā)生的各種費(fèi)用。 n財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資 金而發(fā)生的費(fèi)用。金而發(fā)生的費(fèi)用。 n利潤總額利潤總額=營業(yè)利潤營業(yè)利潤+投資收益投資收益+營業(yè)營業(yè) 外收入外收入營業(yè)外支出營業(yè)外支出 n投資收益是指企業(yè)對(duì)外投資所取得的投資收益是指企業(yè)對(duì)外投資所取得的 收益扣除其發(fā)生的損失以后的凈收益。收益扣除其發(fā)生的損失以后的凈收益。 n營業(yè)外收入和營業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)營業(yè)外收入和營業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā) 生的與其生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項(xiàng)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項(xiàng) 收入和支出。收入

37、和支出。 n凈利潤凈利潤=利潤總額利潤總額所得稅所得稅 n所得稅所得稅=應(yīng)納稅所得額所得稅率應(yīng)納稅所得額所得稅率 應(yīng)納稅所得額是在利潤總額的基礎(chǔ)上應(yīng)納稅所得額是在利潤總額的基礎(chǔ)上 經(jīng)過調(diào)整后得出的。經(jīng)過調(diào)整后得出的。 超標(biāo)準(zhǔn)支出超標(biāo)準(zhǔn)支出 稅前利潤彌補(bǔ)虧損稅前利潤彌補(bǔ)虧損 投資收益中已納稅部分或免稅部分投資收益中已納稅部分或免稅部分 3、企業(yè)稅后利潤的分配順序、企業(yè)稅后利潤的分配順序 （1）彌補(bǔ)以前年度的虧損；）彌補(bǔ)以前年度的虧損； （2）提取法定盈余公積金；）提取法定盈余公積金； （3）提取公益金；）提取公益金； （4）向投資者分配利潤。）向投資者分配利潤。 n深科技：凈利潤深科技：凈利潤2

38、7,540萬元，提取萬元，提取 10%法定盈余公積金法定盈余公積金2,754萬元；提取萬元；提取 5%公益金公益金1,377萬元；提取萬元；提取7.876%任任 意盈余公積金意盈余公積金2,169萬元。總股本萬元。總股本 26,550萬股，萬股，10送送6轉(zhuǎn)增轉(zhuǎn)增4派派2，即送紅，即送紅 股股15,930萬元，派現(xiàn)金萬元，派現(xiàn)金5,310萬元，另萬元，另 將資本公積金將資本公積金10,620萬元轉(zhuǎn)增股本萬元轉(zhuǎn)增股本 10,620萬股。萬股。 股本股本 26,550 +15,930+10,620 資本公積資本公積 - 10,620 盈余公積盈余公積 +2,754+1,377+2,169 未分配利

39、潤未分配利潤+27,540 - 2,754 - 1,377 - 2,169 - 15,930 -5,310 股利宣告日：股利宣告日：5月月12日。日。 股權(quán)登記日：股權(quán)登記日：5月月18日。日。 56.80 除息除權(quán)日：除息除權(quán)日：5月月19日。日。 31.13 股利支付日：紅股、轉(zhuǎn)增股股利支付日：紅股、轉(zhuǎn)增股5月月23日，日， 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利5月月26日。日。 除息除權(quán)報(bào)價(jià)除息除權(quán)報(bào)價(jià) =（56.80-0.20）/2=28.30 股價(jià)變動(dòng)率股價(jià)變動(dòng)率 =（31.13-28.30）/28.30=10% 四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析 1、資產(chǎn)負(fù)債表、資產(chǎn)負(fù)債表 總括反映企業(yè)在某一特定日期資

40、產(chǎn)、總括反映企業(yè)在某一特定日期資產(chǎn)、 負(fù)債和所有者權(quán)益及其構(gòu)成情況的報(bào)表。負(fù)債和所有者權(quán)益及其構(gòu)成情況的報(bào)表。 它是以它是以“資產(chǎn)資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益”的會(huì)計(jì)的會(huì)計(jì) 恒等式為基礎(chǔ)編制的，主要從兩個(gè)方面反恒等式為基礎(chǔ)編制的，主要從兩個(gè)方面反 映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)：一方面反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)：一方面反 映企業(yè)某一特定日期所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及映企業(yè)某一特定日期所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及 其分布，另一方面反映企業(yè)這一日期的資其分布，另一方面反映企業(yè)這一日期的資 金來源及其結(jié)構(gòu)。金來源及其結(jié)構(gòu)。 2、損益表、損益表 反映企業(yè)在一定時(shí)期經(jīng)營成果的報(bào)表。反映企業(yè)在一定時(shí)期經(jīng)營成果的報(bào)表。

41、 它是以它是以“利潤利潤=收入收入費(fèi)用費(fèi)用”為基礎(chǔ)編制的，為基礎(chǔ)編制的， 表明了企業(yè)報(bào)告期可供分配的利潤。表明了企業(yè)報(bào)告期可供分配的利潤。 n損益表：權(quán)責(zé)發(fā)生制損益表：權(quán)責(zé)發(fā)生制 凡是當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生凡是當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生 或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，不論款項(xiàng)是否收付，或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，不論款項(xiàng)是否收付， 都應(yīng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用處理；凡是不都應(yīng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用處理；凡是不 屬于當(dāng)期的收入和費(fèi)用，即使款項(xiàng)已經(jīng)在屬于當(dāng)期的收入和費(fèi)用，即使款項(xiàng)已經(jīng)在 當(dāng)期收付，都不應(yīng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用當(dāng)期收付，都不應(yīng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用 處理。處理。 3、現(xiàn)金流量表、現(xiàn)金流量表 反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金 和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出信息的報(bào)和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出信息的報(bào) 表。它包括經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、表。它包括經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng) 產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等三個(gè)部分。產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等三個(gè)部分。 n現(xiàn)金流量表：收付實(shí)現(xiàn)制現(xiàn)金流量表：收付實(shí)現(xiàn)制 以實(shí)際現(xiàn)金的收付時(shí)間作為流入以實(shí)際現(xiàn)金的收付時(shí)間作為流入 和流出的時(shí)間，而不論其是否應(yīng)歸屬和流出的時(shí)間，而不論其是否應(yīng)