委托代理理論(20210110200302)

1、精品文檔你我共享 一、委托代理理論概念 委托代理理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的重要組成部分，該理論是建立在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相 分離的基礎(chǔ)上，它強調(diào)委托人和代理人之間利益不一致并且存在信息不對稱性。因此，委托 代理理論研究的核心是由于委托人和代理人的目標(biāo)函數(shù)不一致、信息不對稱而產(chǎn)生所謂的 “委托代理問題”。 二、委托代理理論的起源 委托代理理論的研究最早可追溯到亞當(dāng)斯密（1979）,他是最早發(fā)現(xiàn)股份制公司中存 在著委托代理的關(guān)系。他在國富論中指出：“股份公司中的經(jīng)理人員使用別人而不是自 己的錢財，不可能期望他們會有像私人公司合伙人那樣的覺悟性去管理企業(yè)因此，在這 些企業(yè)的經(jīng)營管理中，或多或少地疏忽大意和

2、奢侈浪費的事總是會流行”?，F(xiàn)代經(jīng)典的委托 代理理論起源于伯利和米恩斯（1932）,他們指出企業(yè)所有者兼具經(jīng)營者的做法存在著極大 的弊端，倡導(dǎo)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離， 企業(yè)所有者保留剩余索取權(quán)， 而將經(jīng)營權(quán)利讓渡。但是， 此時的委托代理理論框架并沒有真正建立起來，他們的理論還僅限于“兩權(quán)分離”的問題。 到了 19世紀60年代末70年代初，一些經(jīng)濟學(xué)家開始深入“黑箱”內(nèi)部，研究企業(yè)內(nèi)的信 息不對稱和激勵的問題，委托代理理論才真正發(fā)展起來。 三、委托代理問題表述 由于代理人委托人雙方目標(biāo)函數(shù)不一致，而且存在不確定性和信息不對稱，代理人有可 能偏離委托人的目標(biāo)函數(shù)，而委托人難以觀察并監(jiān)督， 就會出現(xiàn)代理人

3、追求自身利益最大化 而損害委托人利益的委托代理問題。 代理成本來源于管理人員不是企業(yè)的完全所有者這樣一個事實。經(jīng)濟學(xué)的假設(shè)是人都是 理性的效用最大化者，因為委托人和代理人的效用函數(shù)不一定總是相同，而且委托人與代理 人之間存在著信息不對稱性，因而使得兩者之間的代理關(guān)系容易產(chǎn)生一種非協(xié)作。一方面由 于委托人不可能對代理人做到完全激勵，另一方面委托人對代理人實行監(jiān)督的成本有可能大 于其收益，不可能建立起完善的監(jiān)督機制。 肯尼思阿羅（1985）將委托代理問題區(qū)分為兩種類型，道德風(fēng)險和逆向選擇。道德風(fēng)險 就是指代理人借委托人觀察監(jiān)督困難之機而采取的不利于委托人的行動。逆向選擇就是代理 人占有委托人所觀察

4、不到的信息，并利用這些私人信息進行決策。 因此，委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利益相沖突和信息不對稱的環(huán)境下，委托人如 何設(shè)計最優(yōu)契約激勵代理人。 四、委托代理問題在中國的表現(xiàn) 委托代理理論對國有企業(yè)改革具有至關(guān)重要的理論和現(xiàn)實意義，改革開放前，我國實行 高度集中的計劃經(jīng)濟體制，國有企業(yè)是政府機關(guān)的附屬物、是單一的全名所有制企業(yè)，由國 家來統(tǒng)一支配、調(diào)撥。在這種體制下企業(yè)缺乏有效的激勵機制，缺乏活力。企業(yè)資本難以流 動。同時，國家作為非人格化的出資人機構(gòu)和經(jīng)營機構(gòu)，難以滿足資本對利益的追求， 嚴重 束縛了國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的合理化。 因此，我們必須依據(jù)現(xiàn)實和委托代理理論對國企進行再認識，重視對國

5、有企業(yè)內(nèi)部的基 本關(guān)系并進行研究，解決好委托代理問題。下面對國企委托代理問題產(chǎn)生的原因進行分析： （1 ）、信息不對稱是產(chǎn)生委托一一代理關(guān)系問題的根本原因信息不對稱對于委托代理機制 來說是客觀存在的，其表現(xiàn)可分為兩個方面：一類是逆向選擇問題。即賣主掌握著許多有關(guān) 自身商品實際質(zhì)量的私人信息。 人比委托人更了解自己的能力、 市場環(huán)境變化和企業(yè)外部環(huán)境, 定的專業(yè)水平和實際操作能力, 另一類是道德風(fēng)險問題， 其基本含義是在經(jīng)濟活動中， 代理 偏好、努力程度，更了解實際行業(yè)運作情況和公司內(nèi)部情況， 以及決策的風(fēng)險與收益的相關(guān)信息。這些信息的掌握取決于 委托人很難獲得，或者因為取得的成本太高而不得不放

6、棄。 因此立約的一方憑借信息優(yōu)勢可能會為最大程度增加自身利益而采取不利于他人的行動。 就自然會出現(xiàn)代理人行為與委托人目標(biāo)不一致的情況。（2）、國企委托代理鏈冗長， 且“中 間代理鏈條”非經(jīng)濟性失效委托代理鏈條的有效性與其長度及鏈條中每一環(huán)節(jié)的組合有關(guān)。 由于作為國有資本所有者的全民不能與國有企業(yè)的經(jīng)營者即國有資本的最終代理人直接進 行交易，必須先將資本委托給一個專業(yè)化的中間代理人，然后再由該中間代理人與最終代理 人進行交易，形成了全民一一國家政府一一國有控股公司一一企業(yè)經(jīng)營者這樣一個委托代理 鏈條。隨著委托代理的環(huán)節(jié)增多， 源自初始委托人的監(jiān)督和激勵作用衰減也增多，也就決定 了國有資本和私人資

7、本經(jīng)營效率的巨大差距。正如張維迎博士所言：“當(dāng)共同體擴大時，每 個委托人分享到的份額減少，同時等級體系膨脹的結(jié)果使監(jiān)督成本提高，因此最優(yōu)監(jiān)督積極 性下降，代理人受監(jiān)督的工作積極性也下降?！?另外，委托代理鏈條的延長也加重信息不 對稱的問題，代理人根據(jù)自己的信息優(yōu)勢去謀求自身利益而放棄股東的利益的可能性也加大 了，委托代理問題就更加嚴重。中間鏈條的非經(jīng)濟性失效是指初始委托代理環(huán)節(jié)只是作為 整體的全民與政府之間的一種直接的委托代理關(guān)系，在此授權(quán)過程中是一種政治性的個人意 志集中過程，而不是經(jīng)濟上財產(chǎn)權(quán)的集中過程。因此政治體制的性質(zhì)和效率超過了經(jīng)濟刺激 對國企委托代理關(guān)系的影響。（3）、國企所有者缺

8、失從名義上講全體人民是國有資產(chǎn)的 所有者，是國有資產(chǎn)管理的初始委托人，但是在國有資產(chǎn)的運作過程中實際管理和支配這些 資產(chǎn)的是各級政府機構(gòu)及官員。這樣一旦出現(xiàn)管理不善，則人民大眾的利益就會受損害。 （4 ）、“后行政人控制”問題雖然政府不再直接管理企業(yè)，但可以憑借其所有者身份對國 有企業(yè)進行行政干預(yù)，政府依然可以支配董事會以及企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。國企難以避免政 府“一股獨大”的局面，政府完全可以通過影響控股公司進而影響企業(yè)的運作。 五、解決辦法 1、減少委托一一代理層次 2、建立和完善激勵機制 有效的激勵應(yīng)包括：（1 ）基本工資與福利，用于保障企業(yè)經(jīng)營者的基本生活；（2）與短 期效益掛鉤的獎勵；

9、（3）與長期效益掛鉤的獎勵。 長期激勵的比重應(yīng)相對較大，這樣有利于 促使企業(yè)經(jīng)營者努力改善企業(yè)的長遠盈利能力。目前采用的長期激勵多為遠期薪金，即根據(jù) 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期的不同，以不低于一年為時間跨度確定經(jīng)營者的報酬。但僅依靠遠期薪金 是不夠的，可以考慮給予經(jīng)營者部分剩余索取權(quán)，使其更關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)的保值增值和長期發(fā) 展。如股權(quán)激勵可使經(jīng)營者的收入報酬與企業(yè)利潤最大化盡可能一致，而且是長期的動態(tài)正 相關(guān)關(guān)系，因此可采用多種形式的股權(quán)激勵，如股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、股票 贈與計劃等。 3、建立和完善內(nèi)部監(jiān)督約束機制 （1）完善法人治理結(jié)構(gòu)。法人治理結(jié)構(gòu)是指由股東會、董事會、監(jiān)事會、高級經(jīng)理人

10、 員組成的一種權(quán)力相互分離和制約的機制，這種相互制衡關(guān)系本質(zhì)上就是一種監(jiān)督約束機制。 要完善法人治理結(jié)構(gòu)，首先，要確保各個企業(yè)機構(gòu)職權(quán)的獨立性，使所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營 權(quán)和監(jiān)督權(quán)四權(quán)分立，“三會一總”各司其職，各權(quán)力要素具有各自的重心和邊界，相互制 衡。其次，要保證權(quán)利與責(zé)任的對稱，使任何權(quán)利都無法擺脫責(zé)任的約束。（2）充分發(fā)揮職 工或職代會的監(jiān)督作用。 企業(yè)制度的創(chuàng)新不應(yīng)導(dǎo)致民主管理與民主監(jiān)督的弱化，而應(yīng)使國企 在長期的管理實踐中形成的這一傳統(tǒng)繼續(xù)發(fā)揮其積極的作用。企業(yè)職工在經(jīng)營者的管理之下 從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，對經(jīng)營狀況和經(jīng)營者行為有所了解，同時企業(yè)經(jīng)營的好壞直接影響到職 工的利益，因此不應(yīng)

11、忽視職工或職代會的監(jiān)督作用。（3）規(guī)范財務(wù)制度，發(fā)揮財會人員的監(jiān) 督作用。嚴格規(guī)范的財務(wù)制度能有效防止企業(yè)經(jīng)營者的貪污、揮霍公款等行為；財務(wù)部門及 時準確提供的財務(wù)報表有助于委托人了解企業(yè)經(jīng)營狀況，從而在一定程度上克服信息不對稱。 因此，財務(wù)必須是公開的、透明的，財務(wù)部門應(yīng)具有獨立性，不能完全由經(jīng)營者控制。高級 財會人員的任用也應(yīng)由委托人和代理人共同決定，其收入應(yīng)由所有者給付的監(jiān)視費和獎勵與 經(jīng)營者給付的工資兩部分組成。此外，還應(yīng)使監(jiān)督工作經(jīng)?；椭贫然约皶r發(fā)現(xiàn)問題。 4、建立和完善外部監(jiān)督約束機 （1）利用產(chǎn)品市場的競爭機制約束代理人行為。（2 ）利用資本市場的競爭機制約束 代理人行為。

12、（3）利用經(jīng)理市場的競爭機制約束代理人行為。 （4）建立和完善社會和法律約 束機制。 五、結(jié)論 委托代理理論的產(chǎn)生和發(fā)展對促進企業(yè)管理機制的轉(zhuǎn)變和發(fā)展做 出了巨大的貢獻，并為解決企業(yè)的內(nèi)部治理問題提供了分析的框架，但是社會合作的不斷深 化、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的日趨復(fù)雜化，該理論已經(jīng)顯得有些過時而老套，也難以解釋越來越復(fù)雜的現(xiàn) 實問題。因此，委托代理理論必須找到其新的發(fā)展方向，尋求更完善、更實用的理論改進。 出師表 兩漢：諸葛亮 先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂， 今天下三分，益州疲弊，此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣 不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光 先帝遺德，恢弘志

13、士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。 宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其 刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。 侍中、侍郎郭攸之、費祎、董允等，此皆良實，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚 以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補闕漏，有所廣益。 將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰能”是以眾議舉寵為督: 愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。 親賢臣，遠小人，此先漢所以興隆也； 親小人，遠賢臣，此后漢所以傾頹也。 先帝在時, 每與臣論此事，未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。侍中、尚書、長史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣， 愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計日而待也 臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉 屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當(dāng)世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于 敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年矣。 先帝知臣謹慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來，夙夜憂嘆，恐托付不效，以