利益相關(guān)者的利益協(xié)調(diào)與平衡治理

1、精品資料利益相關(guān)者的利益協(xié)調(diào)與平衡治理利益相關(guān)者的利益協(xié)調(diào)與平衡治理一、問題的提出何為利益相關(guān)者？1984年弗里曼（freeman對利益相關(guān)者的經(jīng)典定義被人們廣泛接受， 他認(rèn)為： “利益相關(guān)者是能夠影響一個組織 目標(biāo)的實現(xiàn)， 并且受到一個組織實現(xiàn)其目標(biāo)過程影響的人”。 根據(jù)多 維細(xì)分法，弗雷德里克（frederick）將利益相關(guān)者分為直接和間接利 益相關(guān)者， 直接利益相關(guān)者是與企業(yè)直接發(fā)生市場交易關(guān)系的利益相 關(guān)者，包括股東、員工、債權(quán)人、供應(yīng)商等，間接利益相關(guān)者則是與 企業(yè)發(fā)生非市場關(guān)系的利益相關(guān)者， 包括中央和地方政府、 社區(qū)公眾、 社會團(tuán)體、媒體等。可見，利益相關(guān)者不僅是企業(yè)利益保護(hù)的對

2、象， 而且在提高公司治理效率， 實現(xiàn)公司目標(biāo)中發(fā)揮著重要作用， 其發(fā)揮 作用的方式即為利益相關(guān)者參與公司治理。 在現(xiàn)實市場環(huán)境下， 股東 財富最大化仍然被認(rèn)為是應(yīng)該優(yōu)先實現(xiàn)的目標(biāo)， 并且現(xiàn)代企業(yè)也以該 目標(biāo)進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營管理， 所以利益相關(guān)者治理在實踐中就缺乏了既 有的實現(xiàn)路徑， 短期來看， 試圖通過正式制度來保證利益相關(guān)者參與 公司治理難度較大。 然而， 利益相關(guān)者參與公司治理具有正式治理機(jī) 制所不具備的優(yōu)勢， 能夠突破正式治理機(jī)制下的硬性約束， 靈活處理 遇到的問題， 充分關(guān)注利益相關(guān)者權(quán)益， 鼓勵利益相關(guān)者適當(dāng)而有效 地參與公司治理， 能夠促進(jìn)公司和諧。 利益相關(guān)者理論的發(fā)展與現(xiàn)代 企業(yè)

3、制度的不斷完善是相輔相成的， 具有鮮明的時代特征， 反映了企 業(yè)的契約性質(zhì)與當(dāng)今時代人力資本地位提升的要求， 對完善我國公司 治理結(jié)構(gòu)具有重要的意義。 但由于利益相關(guān)者參與公司治理的研究起 步較晚， 在理論研究方面學(xué)者們尚未達(dá)成共識， 實證研究也十分有限， 本文在“雷士照明控制權(quán)之爭”的背景下， 通過案例研究剖析利益相 關(guān)者參與公司治理的利弊，具有重要的理論與現(xiàn)實意義。二、“雷士照明控制權(quán)之爭”案例背景（一）雷士照明經(jīng)營概況雷士照明是一家在中國領(lǐng)先的照明產(chǎn)品供應(yīng)商，在世界30 多個國家和地區(qū)設(shè)立了經(jīng)營機(jī)構(gòu)，自1998年創(chuàng)立以來，一直保持高速增長，通過自主研發(fā)體系，開展持續(xù)的創(chuàng)新活動，為大眾提供

4、高品質(zhì)、優(yōu)美的照明環(huán)境。雷士照明于2010年 5 月 20 日在香港聯(lián)交所上市（02222.hk） ，并于2010年 6月以 25.18億元人民幣的品牌價值入圍“中國 500最具價值品牌”， 位列行業(yè)第一。 雷士照明產(chǎn)品涉及商業(yè)、建筑、辦公、光源電器等五大領(lǐng)域，特別是商業(yè)照明一直保持行業(yè)領(lǐng)先地位， 其中還包括吳長江個人控制的業(yè)務(wù)實體恩盛電器業(yè)務(wù)， 即雷士電工，囊括了開關(guān)插座、電器附件、低壓電器等產(chǎn)品。表1 列示了近 5 年雷士照明的關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)， 從表中可以看出， 近 5 年雷士照明業(yè)務(wù)發(fā)展較快，盈利能力逐年增強(qiáng)，資產(chǎn)總額強(qiáng)勢上漲，股東權(quán)益也隨之增加，具有較為充裕的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，自2010

5、年上市以后，資產(chǎn)負(fù)債率由53.84%下降到21.46%，償債風(fēng)險也大幅度降低。（二）雷士照明的股權(quán)結(jié)構(gòu)演變雷士照明的快速發(fā)展之路并非一帆風(fēng)順。 1998年底， 吳長江出資45萬元，他的兩位同學(xué)杜剛與胡永宏各出資27.5萬元，總計100萬元的注冊資本共同創(chuàng)立了雷士照明；2002 年公司進(jìn)行了股權(quán)調(diào)整，吳長江和其他兩位股東持股比例分別為33.4%、 33.3%和 33。 3%； 2005年吳長江主推銷售渠道改革， 遭到另外兩位股東的反對， 引起第一次股權(quán)糾紛，最終另外兩位股東各帶著8000萬元現(xiàn)金離開，吳長江則擁有了100%的公司股權(quán)。由于大量現(xiàn)金流的流出，公司急需現(xiàn)金進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)，2006年毛區(qū)健麗

6、女士投入994萬美元購買了雷士30萬股股份，并牽線軟銀賽富，投資2200萬美元購買了雷士照明55。 5 萬股股份，占股權(quán)比例35.71%； 2008年，為增強(qiáng)技術(shù)能力，以現(xiàn)金加上股票的方式收購世通投資有限公司， 但由于現(xiàn)金不足進(jìn)行融資， 融資中高盛與軟銀賽富共向雷士照明投入4656萬美元，其中高盛出資3656萬美元、軟銀賽富出資1000萬美元，融資后第一大股東變成了軟銀賽富， 吳長江為第二大股東。2008年 8 月 29 日，雷士收購世通投資，除了要支付4900萬美元現(xiàn)金，還要定向增發(fā)326930股雷士普通股給其母公司世紀(jì)集團(tuán)作為收購對價的一部分，世紀(jì)集團(tuán)占股14.75%，這次增發(fā)后，吳長江的

7、股權(quán)跌為29.33%。 2010年 5月 20 日，雷士照明在香港交易所上市，發(fā)行了6.94億股新股，占發(fā)行后總股本的23.85%，發(fā)行價2.1 港元 /股，共募集資金14.57億港元，此時，吳長江的股權(quán)被進(jìn)一步稀釋到22.33%。 2011年 7月 21 日，雷士引進(jìn)法國施耐德電氣作為策略性股東， 由軟銀賽富、 高盛聯(lián)合吳長江等六大股東，以 4.42港元 / 股的價格，共同向施耐德轉(zhuǎn)讓2.88億股股票。施耐德耗資12.75億港元，股份占比9.22%，成為雷士照明第三大股東。雷士照明主要股東股權(quán)結(jié)構(gòu)演變?nèi)绫? 所示。（三）雷士照明本次風(fēng)波始末1 .起因：與投資方的控制權(quán)之爭。 自從2008年軟

8、銀賽富成為第一大股東之后， 吳長江為了重奪控制權(quán)不斷增持公司的股票， 但一直沒能實現(xiàn)， 實際上也就失去了對公司的控制力。 2011 年施耐德進(jìn)入雷士后， 雷士照明的董事會中吳長江只有兩個席位即吳長江和另一位執(zhí)行董事兼副總裁穆宇， 而其他 4 個非執(zhí)行董事均來自軟銀賽富、 高盛和施耐德， 吳長江的話語權(quán)又遭到威脅。 而施耐德在中國的戰(zhàn)略布局也與雷士照明息息相關(guān)，首先與德力西合資，完成產(chǎn)業(yè)鏈上游布局，之后開始向下游伸手， 雷士照明成為其對象， 經(jīng)銷商在銷售雷士照明產(chǎn)品的同時也在銷售施耐德的相關(guān)產(chǎn)品， 施耐德希望通過這種方式弱化雷士品牌， 建立施耐德品牌在中國的優(yōu)勢。 正是在與投資方的交鋒中不斷失去

9、優(yōu)勢，導(dǎo)致吳長江辭職。2 .風(fēng)波的發(fā)展與化解。雷士照明本次風(fēng)波始于 2012年 5 月 25 日，吳長江對外宣稱因協(xié)助政府相關(guān)部門調(diào)查而辭任董事長、 執(zhí)行董事兼ceo 等一切職務(wù)，非執(zhí)行董事、賽富亞洲基金創(chuàng)始合伙人閻焱被選為董事長，來自于施耐德的高管張開鵬出任公司 ceo。 7 月 2 日，有媒體報道， 吳長江的出走是雷士照明現(xiàn)任董事長閻炎與施耐德電器聯(lián)手造成， 施耐德電器已經(jīng)暗中許給閻炎更加有誘惑力的股價， 雷士照明相關(guān)負(fù)責(zé)人予以否認(rèn)。 7月 9 日，閻炎提出吳長江回歸需滿足三個條件： 第一是必須跟股東和董事會解釋清楚被調(diào)查事件， 第二是處理好所有上市公司監(jiān)管規(guī)則下不允許的關(guān)聯(lián)交易， 第三是

10、必須嚴(yán)格遵守董事會決議。 7 月 12 日， 吳長江微博表示自己辭去董事長職務(wù)只因閻炎等要求， 不接受閻炎列出的三條罪名。 7 月 13 日， 雷士員工舉行全國范圍罷工，經(jīng)銷商停止下單，供應(yīng)商也停止向雷士照明供貨，股票也已停盤。 7 月 18 日， 吳長江的支持者提出了四點(diǎn)要求： 吳長江重選為董事長及執(zhí)行董事， 任命管理層及分銷商為公司額外董事， 給予管理層及核心人員期權(quán)，現(xiàn)有管理層部分人員需要更換。 8 月 9 日，閻炎并未對吳長江能否回歸作出答復(fù)， 14 日，副總裁徐云風(fēng)向公司董事會提交辭職報告， 辭去了包括副總裁、 市場管理系統(tǒng)首席運(yùn)營官以及大項目系統(tǒng)首席運(yùn)營官在內(nèi)的一切職務(wù)； 9 月

11、4 日，雷士公告公司將成立一個臨時運(yùn)營管理委員會管理公司日常運(yùn)營， 吳長江任該委員會負(fù)責(zé)人； 9 月 29 日，吳長江、閻炎和朱海三人表示，這次風(fēng)波是因?qū)竟芾矸绞降囊庖姴煌o權(quán)利爭斗，如今已和解，有信心使雷士照明重新回到正常軌道并取得好成績，至此雷士風(fēng)波塵埃落定。三、雷士照明案例分析結(jié)果oecd 頒布的 公司治理結(jié)構(gòu)原則 中明確指出“公司治理結(jié)構(gòu)的框架應(yīng)當(dāng)確認(rèn)利益相關(guān)者的合法權(quán)利”。 利益相關(guān)者參與公司治理的實質(zhì)就是要讓通過專用性資產(chǎn)的投入， 為企業(yè)的價值創(chuàng)造作出過貢獻(xiàn)的產(chǎn)權(quán)主體參與到公司治理中。 那么， 除了公司最主要的參與主體股東外，其他利益相關(guān)者參與公司治理就顯得十分必要且與時俱

12、進(jìn)，李維安和王世權(quán)（2007）的研究概括了四種主要的利益相關(guān)者參與公司治理模式：股東治理、員工參與公司治理、利益相關(guān)者參與公司治理、 關(guān)鍵利益相關(guān)者參與公司治理。 利益相關(guān)者與企業(yè)之間的關(guān)系如圖所示：雷士照明的此次風(fēng)波充分體現(xiàn)了利益相關(guān)者在公司治理中發(fā)揮的作用， 本案例中雷士照明公司治理利益相關(guān)者主要包括員工、 經(jīng)銷商、 供應(yīng)商和部分中層管理人員， 他們從自身利益和公司發(fā)展的角度出發(fā)提出建議并采取行動， 對此次風(fēng)波的平息和雷士照明的繼續(xù)發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。 充分證明了企業(yè)是由利益相關(guān)者組成的一個集體，企業(yè)的一切活動都是利益相關(guān)者集體選擇的結(jié)果。（一）利益相關(guān)者參與公司治理人力資本的特殊作

13、用科斯（ coase） 將企業(yè)定義為“生產(chǎn)要素的交易， 確切地說是勞動與資本長期權(quán)威性的契約關(guān)系”， 契約涉及的每位企業(yè)相關(guān)者都為公司提供了生產(chǎn)要素， 按照誰貢獻(xiàn)誰受益的原則， 每位企業(yè)相關(guān)者都應(yīng)該有權(quán)參與到公司治理中來?？死松╟larkson）認(rèn)為公司的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和社會目標(biāo)就是為所有的主要利益相關(guān)者創(chuàng)造財富和價值， 而不 能以犧牲某些利益相關(guān)者的利益為代價而厚此薄彼。威廉姆森(williamson)從資產(chǎn)專用性的視角闡述了維護(hù)利益相關(guān)者共同利益 的必要性，資產(chǎn)專用性(asset specificity是指在不犧牲生產(chǎn)價值的 條件下， 資產(chǎn)可用于不同用途和由不同使用者利用的程度， 隨著專業(yè)

14、化分工的細(xì)化， 人力資本的專用性特征愈發(fā)凸顯， 企業(yè)員工承擔(dān)著經(jīng) 理人員的道德風(fēng)險和企業(yè)經(jīng)營活動風(fēng)險， 此外， 如果在市場沒有缺陷 并不存在市場失靈的情況下， 股東利益最大化就等同于企業(yè)價值最大 化， 股東應(yīng)當(dāng)獲得全部收益并承擔(dān)全部風(fēng)險， 然而市場上普遍存在的 外部性和壟斷說明市場并非萬能，契約的不完備性和有限責(zé)任也導(dǎo)致股東并沒有承擔(dān)企業(yè)的全部風(fēng)險，部分風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給企業(yè)的利益相關(guān)者， 所以， 這些利益相關(guān)者理應(yīng)享受企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制 權(quán)。進(jìn)一步， 企業(yè)中不同的資本承擔(dān)的風(fēng)險有所差異， 抵御風(fēng)險的主觀能動性也大不相同。 物資資本面臨的風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營失敗所需要承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險，是一種被動的

15、承受；而人力資本具有特殊的性質(zhì)，人力資本與其所有者天然地不可分離， 人力資本使用的整個過程都受到其所有者的管理和監(jiān)督， 人力資本所有者承擔(dān)的是專用性人力資本的投資風(fēng)險和失業(yè)風(fēng)險，進(jìn)一步說，股東承擔(dān)的責(zé)任是有限的，其承擔(dān)風(fēng)險的限額僅以其投入資產(chǎn)的總額為上限， 因此企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險一部分就轉(zhuǎn)移給了員工、 債權(quán)人等利益相關(guān)者， 那么他們就理應(yīng)享有公司的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)， 人力資本所有者就可以通過參與公司治理的方式改善經(jīng)營狀況、提高經(jīng)營績效，從而主觀地抵御風(fēng)險。從企業(yè)的角度出發(fā)， 隨著專業(yè)化分工的不斷深化， 公司對于人力資本所有者的依賴程度大幅度增強(qiáng)， 人力資本的專用性使得利益相關(guān)者的替代成本顯著提

16、高，利益相關(guān)者的退出會給公司帶來損失，因此，公司必須慎重考慮人力資本所有者的要求和建議。在雷士照明風(fēng)波中， 員工、 經(jīng)銷商和供應(yīng)商等為了避免由于公司管理層人員變化而對企業(yè)經(jīng)營績效造成的影響， 果斷地選擇支持他們認(rèn)為可靠的人選原董事長吳長江，從而維護(hù)自身利益不受侵害。他們對股東提出的五點(diǎn)要求也體現(xiàn)了利益相關(guān)者參與公司治理的利益訴求：第一條要求改組董事會，直指閻炎的董事長職位，實際上是要求提升吳長江影響力， 削弱閻炎對董事會的制衡。 第二條爭取員工期權(quán)表面上是為員工爭取權(quán)利， 本意是想通過支持吳長江的員工行使期權(quán)， 從而在未來稀釋現(xiàn)有股東的股權(quán)， 擴(kuò)大吳長江及其一致行動人的總股權(quán)，增強(qiáng)吳長江在股東

17、大會的影響力。第三條，吳長江作為創(chuàng)業(yè)元老和單一大股東，回雷士工作必然要進(jìn)入董事會并擔(dān)任管理要職，是為得到董事會寶貴的投票權(quán)和直接管理權(quán)。第四條，讓施耐德退出雷士， 也就消除了目前的最大禍根和未來的隱患。 第五條是為了防止未來賽富和高盛將股權(quán)出售給其他投資方，重蹈此次風(fēng)波覆轍，在董事會增加兩個席位可以增加董事會中吳長江一致行動人的數(shù)量，加強(qiáng)對董事會的控制。 這些建議都體現(xiàn)了利益相關(guān)者從自身利益和公司發(fā)展出發(fā)參與到公司決策并進(jìn)行公司治理， 體現(xiàn)了人力資本在抵御風(fēng)險方面的主觀能動性。其實早在2005年，雷士照明的初次股權(quán)紛爭中， 經(jīng)銷商和供應(yīng)商就體現(xiàn)了利益相關(guān)者參與公司治理的作用， 由于在分紅問題上

18、，吳長江與兩位股東發(fā)生爭執(zhí)，領(lǐng)取8000萬元現(xiàn)金后，吳長江被“掃地出門”， 3 天后 200 多名經(jīng)銷商和供應(yīng)商從全國各地趕來，集體到公司圍堵兩位股東，結(jié)果是兩名股東離開雷士，最終利益相關(guān)者選擇了他們最信賴的吳長江重掌雷士。（二）企業(yè)持續(xù)和諧發(fā)展得益于利益相關(guān)者的利益均衡從企業(yè)所有權(quán)的角度出發(fā)， 作為一系列契約的聯(lián)合體， 企業(yè)本身是沒有所有者的（張維迎，1995） ，股東也并不擁有公司的財產(chǎn)，由于股東承擔(dān)有限責(zé)任， 他們的損失僅以在公司的投資總額為上限， 當(dāng)股東所持有股票價值等于零時， 債權(quán)人便成為剩余索取者， 企業(yè)所有權(quán)只是一種狀態(tài)依存所有權(quán)（state contingent ownersh

19、ip） ， 根據(jù)企業(yè)所處的不同經(jīng)營狀態(tài)， 表現(xiàn)出不同的企業(yè)所有權(quán)分配結(jié)構(gòu)， 企業(yè)實際上是一個“狀態(tài)依存”的經(jīng)濟(jì)體， 是一個以所有權(quán)為中心的社會關(guān)系的集合， 若要持續(xù)和諧地發(fā)展下去， 企業(yè)就必須追求利益相關(guān)者的整體利益， 將滿足利益相關(guān)者的切身利益作為企業(yè)首要目標(biāo)。 斯坦納和斯坦納（steiner and steiner就直接指出：“應(yīng)該把股東的利益放在最后一位來考慮，不是因為股東不重要，而是除非他先滿足顧客、雇員和其他利益相關(guān)者的需要，否則他是得不到回報的?！逼髽I(yè)對不同利益相關(guān)者承擔(dān)不同的義務(wù)，利益相關(guān)者對企業(yè)也存在不同的利益要求，這種利益要求取決于每個利益相關(guān)者不同的效用函數(shù)，當(dāng)然， 效用函

20、數(shù)的不同也會導(dǎo)致每個利益相關(guān)者在實現(xiàn)自身利益時可能會 發(fā)生沖突，企業(yè)發(fā)展的過程也就是在不同的利益相關(guān)者之間進(jìn)行利益 平衡的過程，當(dāng)利益相關(guān)者之間的利益要求達(dá)到均衡的狀態(tài)， 企業(yè)才 可能持續(xù)和諧地發(fā)展下去，并且在企業(yè)所處的每個不同時期， 這種動 態(tài)的均衡狀態(tài)始終存在。進(jìn)一步，這種均衡狀態(tài)不僅要滿足每個利益 相關(guān)者之間的利益均衡，還要同時保證當(dāng)個體的利益要求與企業(yè)整體 的利益要求發(fā)生沖突時，個體的利益要求要服從于總體的利益要求。 在本次雷士風(fēng)波中，企業(yè)最主要的利益相關(guān)者股東和其他的利益相關(guān) 者之間的利益要求發(fā)生沖突，閻炎等投資集團(tuán)的若干大股東希望能夠 通過一致行為控制董事會，從而獲得公司絕對控制權(quán)

21、；但其他利益相 關(guān)者希望他們最信賴的原董事長吳長江能夠重掌雷士照明，這樣可以 滿足他們的利益訴求，并有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。在利益相關(guān)者相互 間的利益要求發(fā)生沖突的情況下，閻炎等大股東認(rèn)識到：對于雷士照 明這種公司來說，員工是企業(yè)的血液，如果失去員工支持，企業(yè)就只 是一個空殼，沒有存在的價值；公司最有價值的一部分資產(chǎn)是其強(qiáng)大 的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，正是憑借這樣的網(wǎng)絡(luò)不斷創(chuàng)造效益、產(chǎn)生利潤，如果 失去了經(jīng)銷商在一定程度上就斷送了雷士的命脈；同樣失去了供應(yīng)商 的信任和供貨，也就失去了賴以生存的原料供給。如果忽視以上三種 利益相關(guān)者的利益要求，那么雷士的股東也難以維持企業(yè)的正常運(yùn) 營，于是閻炎等股東決定按照其

22、他利益相關(guān)者的要求成立臨時運(yùn)營管 理委員會管理公司日常運(yùn)營，并由吳長江擔(dān)任負(fù)責(zé)人。這樣一方面平 衡了與其他利益相關(guān)者之間的利益沖突；另一方面也讓個體利益要求 服從于企業(yè)整體的利益要求。只有在這種均衡狀況下，才能保證雷士 持續(xù)和諧的發(fā)展，也只有保證企業(yè)持續(xù)和諧的發(fā)展，才能最大程度實 現(xiàn)股東財富。因此，企業(yè)的生存和發(fā)展都是在不斷博弈過程中，利益 相關(guān)者之間的利益互相平衡，并且個人利益服從于整體利益的一個過 程。（三）關(guān)系治理一一利益相關(guān)者參與公司治理的途徑現(xiàn)代組織之間的交易是嵌于社會關(guān)系中典型的重復(fù)性交易，組織間的交易涉及的不僅僅只有正式的合同，同樣還包括基于關(guān)系的交易，這些基于關(guān)系的交易一般都是

23、在社會交換過程中通過長期運(yùn)行相 同的程序而衍生出的約定俗成的規(guī)則。 通過這種關(guān)系治理可以有效地 降低正式合同中所面臨的交易風(fēng)險。 其中信任是關(guān)系治理的基礎(chǔ)，是 所有交易的中心問題，是彌補(bǔ)認(rèn)知和預(yù)見能力有限性的一種方法。 如 果交易中的雙方缺乏信任，就必須分別對其進(jìn)行監(jiān)督才能保證交易的 順利進(jìn)行，社會的交易成本就會增加，信任的存在解決了這一問題， 并增加了關(guān)系治理的牢固性和有效性。關(guān)系治理本質(zhì)上就是一種基于 信任的雙方各自執(zhí)行私人的秩序，執(zhí)行的過程沒有規(guī)章制度的限制， 只能依靠相互信任和道德進(jìn)行自我約束， 是通過雙邊的關(guān)系規(guī)范對關(guān) 系契約進(jìn)行的治理。關(guān)系治理的目的在交易雙方關(guān)系重復(fù)發(fā)生的情況 下，使各方更加愿意分享信息而增進(jìn)相互信任， 更好地利用合同的協(xié) 作作用，從而進(jìn)一步鞏固關(guān)系，分享關(guān)系治理帶來的價值。從“關(guān)系治理”視角看雷士照明利益相關(guān)者參與公司治理，為什么包括員工、經(jīng)銷商、供應(yīng)商和中層管理人員在內(nèi)的利益相關(guān)者普遍 選擇支持吳長江，而同樣是董事會成員的閻炎等其他大股東卻遭到排 擠？很重要的原因就是吳長江獲得了利益相關(guān)者充分的信任，這種信任維系了吳長江和利益相關(guān)者之間的合作關(guān)系， 當(dāng)正式的制度或合同 不能滿足對信息交換的需求時，基于信任的非正式關(guān)系所進(jìn)行的知識