02-國際收支調(diào)節(jié)

1、學習目的：學習目的： 國際收支平衡是世界各國追求的四大宏觀國際收支平衡是世界各國追求的四大宏觀 經(jīng)濟目標之一。國際收支的失衡影響會給經(jīng)濟目標之一。國際收支的失衡影響會給 國內(nèi)經(jīng)濟帶來不利影響，需要利用一系列國內(nèi)經(jīng)濟帶來不利影響，需要利用一系列 政策來調(diào)節(jié)。學習國際收支的調(diào)節(jié)理論和政策來調(diào)節(jié)。學習國際收支的調(diào)節(jié)理論和 方法，會使我們對國際收支和宏觀經(jīng)濟的方法，會使我們對國際收支和宏觀經(jīng)濟的 關(guān)系以及國際收支的管理有比較深的認識。關(guān)系以及國際收支的管理有比較深的認識。 第3節(jié) 國際收支的調(diào)節(jié)政策和措施 第4節(jié) 西方國際收支調(diào)節(jié)理論 國際收支均衡目標是經(jīng)常賬戶的平衡或適度國際收支均衡目標是經(jīng)常賬戶的

2、平衡或適度 的盈余或赤字。的盈余或赤字。 國際收支均衡目標是國際收支均衡目標是“經(jīng)常賬戶赤字經(jīng)常賬戶赤字”保持保持 在可維持水平，外債規(guī)模保持在國際上公認在可維持水平，外債規(guī)模保持在國際上公認 的安全水平之上，外匯儲備水平保持在國際的安全水平之上，外匯儲備水平保持在國際 支付的最低水平之上。支付的最低水平之上。 發(fā)達國家發(fā)達國家 發(fā)展中國家發(fā)展中國家 貨幣發(fā)行量過多：貨幣發(fā)行量過多： 物價上漲，出口競爭力下降，容易導致物價上漲，出口競爭力下降，容易導致 貿(mào)易逆差。貿(mào)易逆差。 利率下降，資本流出增加，流入減少，利率下降，資本流出增加，流入減少， 容易導致資本與金融項目赤字。容易導致資本與金融項目

3、赤字。 除上述除上述5個基本因素外，還有國際游資（熱錢）個基本因素外，還有國際游資（熱錢） 頻繁流動的影響。頻繁流動的影響。 由經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長變化引起的國際由經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長變化引起的國際 收支失衡具有長期、持久的性質(zhì)，稱為收支失衡具有長期、持久的性質(zhì)，稱為 持久性不平衡。其它因素所引起的不平持久性不平衡。其它因素所引起的不平 衡具有短期性，稱為暫時性不平衡。衡具有短期性，稱為暫時性不平衡。 國際收支的持久性失衡和暫時性失衡： 自動調(diào)節(jié)自動調(diào)節(jié) 國際收 支逆差 黃金 流出 貨幣供 給減少 物價 下降 出口增 進口減 國際收 支順差 黃金 流入 貨幣供 給增加 物價 上漲 出口減 進口增

4、2 2、固定匯率制度（、固定匯率制度（1944-19731944-1973）下國際收支的）下國際收支的 調(diào)節(jié)機制調(diào)節(jié)機制2828 逆差逆差 拋售外匯儲備，購買本幣拋售外匯儲備，購買本幣 貨幣供應(yīng)量減少貨幣供應(yīng)量減少 利率上升利率上升 資本流入增資本流入增 國際收支改善國際收支改善 進口需求減進口需求減 物價下降物價下降 出口增，進口減出口增，進口減 維持固定匯率維持固定匯率本幣匯率下浮本幣匯率下浮 利率效應(yīng)利率效應(yīng) 消費緊縮消費緊縮 3 3、浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制、浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制 逆差逆差本幣貶值本幣貶值 出口增出口增 進口減進口減 國際收支改善國際收支改善

5、 本幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件：本幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件： 馬歇爾勒那條件（彈性論）馬歇爾勒那條件（彈性論） 第3節(jié) 國際收支的調(diào)節(jié)政策和措施 當一國國際收支出現(xiàn)失衡時，由于自動當一國國際收支出現(xiàn)失衡時，由于自動 調(diào)節(jié)機制發(fā)揮作用所需的時間較長，作用調(diào)節(jié)機制發(fā)揮作用所需的時間較長，作用 效果有限，因此，貨幣當局需要主動采取效果有限，因此，貨幣當局需要主動采取 適當?shù)恼叽胧?。適當?shù)恼叽胧?1、外匯緩沖政策（、外匯緩沖政策（Financing） 一國政府動用官方儲備或臨時從一國政府動用官方儲備或臨時從 國外籌措資金來抵消國際收支赤國外籌措資金來抵消國際收支赤 字所造成超額外匯需求。字

6、所造成超額外匯需求。 2 2、財政政策和貨幣政策、財政政策和貨幣政策 逆差：逆差： u緊縮財政政策：總需求減少，進口減少，緊縮財政政策：總需求減少，進口減少， 貿(mào)易收支改善，國際收支改善。貿(mào)易收支改善，國際收支改善。 u緊縮貨幣政策：緊縮貨幣政策： 利率提高，引起資本流入，國際收支改善。利率提高，引起資本流入，國際收支改善。 財政和貨幣政策的局限性：財政和貨幣政策的局限性： 國際收支逆差的消除以減少國際收支逆差的消除以減少總需求總需求 為代價，犧牲了國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展目標。為代價，犧牲了國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展目標。 內(nèi)外均衡目標出現(xiàn)沖突。內(nèi)外均衡目標出現(xiàn)沖突。 數(shù)量型管制（限制進口）：進口配額、數(shù)量型管制（限

7、制進口）：進口配額、 進口許可證、外匯管制等進口非關(guān)稅進口許可證、外匯管制等進口非關(guān)稅 壁壘。壁壘。 價格型管制（獎出限入）：進口關(guān)稅、價格型管制（獎出限入）：進口關(guān)稅、 出口補貼、出口退稅、出口信貸、復(fù)出口補貼、出口退稅、出口信貸、復(fù) 匯率政策。匯率政策。 宗旨：獎出限入宗旨：獎出限入 弊端：弊端： 4 4、扭曲資源配置，一般只在嚴重經(jīng)濟危機時、扭曲資源配置，一般只在嚴重經(jīng)濟危機時 才采用。才采用。 1 1、效果作用時間短，一旦撤銷，逆差會重現(xiàn)。、效果作用時間短，一旦撤銷，逆差會重現(xiàn)。 2 2、容易引起貿(mào)易伙伴國的報復(fù)，故時間不宜、容易引起貿(mào)易伙伴國的報復(fù)，故時間不宜 持續(xù)太長。持續(xù)太長。

8、3 3、滋長官僚主義作風，導致賄賂和腐敗。、滋長官僚主義作風，導致賄賂和腐敗。 第四節(jié) 西方國際收支調(diào)節(jié)理論 1、彈性論 2、吸收分析論（支出分析法） 4、政策配合論 3、貨幣分析論 20 20世紀世紀3030年代，由英國經(jīng)濟學家馬歇爾年代，由英國經(jīng)濟學家馬歇爾 （Afred MarshallAfred Marshall）提出，英國羅賓遜）提出，英國羅賓遜 (Joan.Robinson)(Joan.Robinson)和美國勒納和美國勒納(A.Lerner)(A.Lerner) 進一步發(fā)展而成。進一步發(fā)展而成。 一、彈性論 產(chǎn)生背景：金本位制時期，國際收支能自動產(chǎn)生背景：金本位制時期，國際收支能

9、自動 平衡，政府根本無須調(diào)節(jié)。平衡，政府根本無須調(diào)節(jié)。20世紀世紀30年代，年代， 隨著金本位制走向崩潰，各國國際收支極度隨著金本位制走向崩潰，各國國際收支極度 失衡，各國貨幣競相貶值，但效果卻不同。失衡，各國貨幣競相貶值，但效果卻不同。 基本思想：采用貨幣貶值手段改基本思想：采用貨幣貶值手段改 善貿(mào)易收支的必要條件是：進出善貿(mào)易收支的必要條件是：進出 口商品的需求彈性之和大于口商品的需求彈性之和大于1 1。 說明了匯率變動對一國國際收支說明了匯率變動對一國國際收支 的調(diào)節(jié)作用。的調(diào)節(jié)作用。 4 4、只考慮匯率變動對需求量的彈性，進口、只考慮匯率變動對需求量的彈性，進口 商品的外幣價格不變，出

10、口商品的本幣價格商品的外幣價格不變，出口商品的本幣價格 不變。不變。 3 3、初始國際收支處于均衡狀態(tài)。、初始國際收支處于均衡狀態(tài)。 1 1、其他條件不變，只考慮匯率變動對商品進、其他條件不變，只考慮匯率變動對商品進 出口的影響。出口的影響。 2 2、不考慮資本等因素，國際收支等同于貿(mào)易、不考慮資本等因素，國際收支等同于貿(mào)易 收支。收支。 （一）假設(shè)條件（一）假設(shè)條件 RMXB B B：國際收支差額：國際收支差額 X X：出口商品的本幣金額：出口商品的本幣金額 M M：進口商品的外幣金額：進口商品的外幣金額 R R：外匯匯率：外匯匯率 （二）模型分析 （1） x D m D ：出口商品的匯率（

11、價格）需求彈性：出口商品的匯率（價格）需求彈性 ：進口商品的匯率（價格）需求彈性：進口商品的匯率（價格）需求彈性 M dR dM R dR dX dR dB （2） R M D dR dM RdR MdM D R X D dR dX RdR XdX D mm xx , / / , / / （3） （4） )1( mx DDM dR dB )1( mx DD RM X M dR dB （5） （6） RMX 假設(shè)條件：貿(mào)易平衡假設(shè)條件：貿(mào)易平衡 ; 0/1dRdBDD mx 時，當 ; 0/1dRdBDD mx 時，當 0/1dRdBDD mx 時，當 的含義是：本幣貶值則貿(mào)易收支改善。 0/d

12、RdB 1 mx DD就是馬歇爾勒納條件。 （三）（三）J J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng) 即使一國的進出口商品彈性滿足馬即使一國的進出口商品彈性滿足馬 歇爾勒納條件，貨幣貶值也不會立即歇爾勒納條件，貨幣貶值也不會立即 改善國際收支，匯率變化存在改善國際收支，匯率變化存在時滯效應(yīng)時滯效應(yīng)。 時間時間 國際收支差額國際收支差額 （四）評價（四）評價 1 1、糾正了、糾正了“貨幣貶值一定能改善貿(mào)易收支貨幣貶值一定能改善貿(mào)易收支” 的片面看法。的片面看法。 2 2、貨幣貶值對不同國家的貿(mào)易收支影響是、貨幣貶值對不同國家的貿(mào)易收支影響是 不同的。不同的。 3 3、忽略資本流動，把貿(mào)易收支等同于國際收支、忽略資本流

13、動，把貿(mào)易收支等同于國際收支 不符合現(xiàn)實情況。不符合現(xiàn)實情況。 二、吸收分析論（支出分析法） 1954年，Meade和Alexander提出。 )(MXGICY ：總支出或總吸收 MXB ：國際收支（貿(mào)易收支） GICA 凱恩斯的國民收入等式：凱恩斯的國民收入等式： YAB 國民收入總吸收國際收支國民收入總吸收國際收支 AYB 基本表達式： 國際收支平衡或失衡的原因分析：國際收支平衡或失衡的原因分析： Y YA A時，時，B B0 0（國際收支平衡）；（國際收支平衡）； YAYA時，時， B0B0（國際收支順差）；（國際收支順差）； YAYA時，時， B0B0（國際收支逆差）。（國際收支逆差）

14、。 國際收支失衡，是由國內(nèi)經(jīng)濟供需失衡導致的。國際收支失衡，是由國內(nèi)經(jīng)濟供需失衡導致的。 所以要采取措施實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟均衡，從而實現(xiàn)所以要采取措施實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟均衡，從而實現(xiàn) 國際收支均衡。國際收支均衡。 當國際收支逆差（當國際收支逆差（B0B0）時：）時： AY 說明國內(nèi)經(jīng)濟過熱。說明國內(nèi)經(jīng)濟過熱。 就需要采取緊縮性的財政和貨幣政策。就需要采取緊縮性的財政和貨幣政策。 緊縮財政減少總需求，減少進口；緊縮緊縮財政減少總需求，減少進口；緊縮 貨幣政策降低通脹，降低物價，增強出貨幣政策降低通脹，降低物價，增強出 口競爭力，抑制進口?？诟偁幜?，抑制進口。 ：把國際收支與國內(nèi)經(jīng)濟總量聯(lián)系：把國際收支與國內(nèi)

15、經(jīng)濟總量聯(lián)系 起來，國際收支的調(diào)節(jié)可通過調(diào)整國內(nèi)起來，國際收支的調(diào)節(jié)可通過調(diào)整國內(nèi) 經(jīng)濟總量來實現(xiàn)。經(jīng)濟總量來實現(xiàn)。 三、貨幣分析論三、貨幣分析論 貨幣分析論強調(diào)貨幣市場均衡對國際收支的影響， 研究范圍從貿(mào)易收支擴大到資本項目。 20世紀世紀60年代中期，蒙代爾（年代中期，蒙代爾（R.Mundell）、）、 約翰遜（約翰遜（Johnson）、弗蘭克爾（）、弗蘭克爾（Frenkel） 提出了國際收支的貨幣分析論。提出了國際收支的貨幣分析論。 解決辦法：提高貨幣供給量 擴張的財政和貨幣政策 解決辦法：減少貨幣供給量 緊縮財政和貨幣政策 2、評價 1、丁伯根原則。（荷蘭） 內(nèi)容：為了達到一個經(jīng)濟目標

16、，內(nèi)容：為了達到一個經(jīng)濟目標， 政府至少要運用一種有效的政策政府至少要運用一種有效的政策 工具；為了達到工具；為了達到N N個經(jīng)濟目標，個經(jīng)濟目標， 政府至少要運用政府至少要運用N N個獨立有效的個獨立有效的 政策工具。政策工具。 2、米德沖突。（英國） 下，匯率政策無效，直接下，匯率政策無效，直接 管制一般不用，那么政策工具就只有二管制一般不用，那么政策工具就只有二 個（財政和貨幣政策），而經(jīng)濟目標有個（財政和貨幣政策），而經(jīng)濟目標有 三個。這樣無法滿足丁伯根原則，因此，三個。這樣無法滿足丁伯根原則，因此， 內(nèi)部平衡和外部平衡沖突，這就是米德內(nèi)部平衡和外部平衡沖突，這就是米德 沖突。沖突。見

17、表見表 外部失衡 內(nèi)部失衡 失業(yè)通貨膨脹 國際收支 逆差 （緊縮） 國際收支 順差 （擴張） 1 1、雙緊縮政策：、雙緊縮政策： 逆差減少，失業(yè)逆差減少，失業(yè) 加劇。（沖突）加劇。（沖突） 2 2、雙擴張政策：、雙擴張政策： 充分就業(yè)，逆差充分就業(yè)，逆差 擴大。（沖突）擴大。（沖突） 1 1、雙擴張政策：、雙擴張政策： 順差減少，通脹順差減少，通脹 加劇。（沖突）加劇。（沖突） 2 2、雙緊縮政策：、雙緊縮政策： 物價穩(wěn)定，順差物價穩(wěn)定，順差 擴大。擴大。 （沖突）（沖突） 擴張政策：順差擴張政策：順差 減少，充分就業(yè)。減少，充分就業(yè)。 （不沖突）（不沖突） 緊縮政策：逆差緊縮政策：逆差 減少，物價穩(wěn)定。減