銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在的問題及原因分析

1、銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在的問題及原因分析 【摘要】銀河證劵是證監(jiān)會證劵公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則發(fā)布后第一家獲得定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的證劵公司。 遵循公平、公正、誠實守信、勤勉盡責(zé)、避免利益沖突的原則，為滿足不同的客戶需要，達到客戶資產(chǎn)保值增值的目的。銀河證劵為客戶提供了定向資產(chǎn)管理、集合理財管理、市值管理、投資顧問等多樣化、專業(yè)化、個性化的資產(chǎn)管理服務(wù)。 定向資產(chǎn)管理是銀河證劵針對高端客戶所設(shè)立的投資理財計劃，通過與資產(chǎn)不低于100萬元的單一客戶簽訂定向資金管理合同，并通過該客戶的賬戶為客戶提供的一種資產(chǎn)管理服務(wù)。 集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是通過設(shè)立集合投資計劃，接受多個投資者的委托，將委托資金進

2、行共同運作，發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)的優(yōu)勢為投資者提供專業(yè)化的投資管理服務(wù)。從2009年至今先后發(fā)行了金星1號、北極星1號、福星1號、銀河99指數(shù)、天天利等多款集合理財資產(chǎn)管理產(chǎn)品。 投資顧問業(yè)務(wù)是指為銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品，信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品以及為專門客戶設(shè)計的產(chǎn)品等提出具體的投資操作建議。市值管理業(yè)務(wù)是銀河證劵為上市公司及其大股東提供股權(quán)價值的保值增值服務(wù)以及衍生服務(wù)。如融資融劵、發(fā)行權(quán)證、定向私募、共開發(fā)行、兼并收購、股權(quán)置換等綜合金融服務(wù)。 【關(guān)鍵詞】銀河證劵 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 問題與對策 一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在的問題 資產(chǎn)管理俗稱委托理財。是指專業(yè)管理人接受資產(chǎn)委托人的委托依照委托人的意愿或具體要求，

3、對委托資產(chǎn)進行運作，以實現(xiàn)委托資產(chǎn)增值或其他特定目標的行為。其本質(zhì)特征就是特定的委托代理關(guān)系。無經(jīng)營風(fēng)險，資產(chǎn)管理權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，在這種代理關(guān)系中，資產(chǎn)管理人接受他人委托代為經(jīng)營和管理證券資產(chǎn)，并以獲取相應(yīng)的管理費和利潤分成作為報酬，資產(chǎn)委托人通過資產(chǎn)管理人的努力達到資產(chǎn)保值增值的目的。 目前銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已具有一定的規(guī)模，但同時也面臨著各種問題，主要表現(xiàn)在以下幾個方面： 問題一：投資渠道單一委托理財?shù)囊?guī)模小 銀河證券委托理財?shù)馁Y金投資對象一般僅局限于風(fēng)險較大的股票市場和收益較穩(wěn)定但收益率偏低的債券市場。 由于中國股市制度上的缺陷，自設(shè)立以來一直只能做多沒有做空機制，做空不能賺錢。2009推

4、出股指期貨，2012年底推出融資融券，從理論上講已經(jīng)具備做多機制和做空機制，算是一個相對完整的股市。但股指期貨推出時還不允許公募基金，證券公司等公募機構(gòu)參與，個人賬戶也要求50萬元的保證金，這就把一部分公募機構(gòu)和絕大多數(shù)中小股民擋在門外不能參與股指期貨的炒作，還是只能靠做多賺錢，融資融券雖然推出，但公募機構(gòu)的參與條例還沒出臺，還不能具體運作。 上述情況導(dǎo)致銀河證券的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也只能靠做多賺錢，然而上證指數(shù)從2008年10月的1664點反彈到2009年8月的3478點至今一直是走下坡路，其中很少有像樣的反彈。銀河證券從2009年推出的集合理財計劃就是再有辦法在一個只能靠做多賺錢的環(huán)境中也無

5、能為力，推出的多款集合理財計劃收益都不是很理想，單位凈值長期在單位面值以下，但這也不是銀河證券一家的問題，而是中國股市的共性問題。截止到2012年年底銀河證券集合理財計劃總額只有500多億，專戶理財300多億，其他共計100多億，三項合計1000億左右。而同期國內(nèi)一家銀行的集合理財規(guī)模就達到上萬億差距之大可想而知，也說明銀河證券委托理財還有很大的發(fā)展空間。 問題二：資產(chǎn)管理的相關(guān)法律法規(guī)不健全 到目前為止，還沒有專門性的法規(guī)和規(guī)章對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)直接進行規(guī)范，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涉及的信托法證券法均未給予資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)明確的法律地位，基本的法律法規(guī)缺位和滯后阻礙了銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。 問題三：

6、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展外部環(huán)境不成熟投資手段單一 現(xiàn)階段國內(nèi)金融市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還不完善，投資手段單一，比如投資品種少，投資方向只有股票、債券和新股申購等，金融衍生品如股指期貨融資融券剛剛成立一般機構(gòu)還不能參與運作。 從投資方式看，銀河證券與國內(nèi)其他證券公司投資風(fēng)格雷同，投資品種遠遠不能滿足客戶多元化的需求，資產(chǎn)管理者以重點投資為主，常?？抠Y金優(yōu)勢影響股價，等等，所以外部環(huán)境尚需優(yōu)化，投資技巧也需提高，只有這樣銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才能健康的發(fā)展。 問題四：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制機制缺乏 與美國較為成熟的資本市場相比，國內(nèi)資本市場存在系統(tǒng)性風(fēng)險過大的特點，銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也不例外。雖說國內(nèi)證券市場已經(jīng)

7、有了股指期貨和融資融券等相應(yīng)的避險機制和避險工具，可以對沖避險但是至今為止證監(jiān)會一直還不允許像基金公司，證券公司這樣機構(gòu)參與，同樣銀河證券也不得參與。這種情況下的投資組合徒有虛名。只能在牛市中賺錢，在熊市中賠錢，打開基金網(wǎng)站若某一天上證，深證指數(shù)下跌基金和銀河證券的委托理財當(dāng)天凈值準是下跌滿盤皆綠，這一點也極大地制約了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，所以建立銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制機制，對于促進銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展具有重要意義。 二、問題的原因分析 銀河證券委托理財業(yè)務(wù)走到今天這種狀況，既有復(fù)雜的歷史原因，也有體制原因，歸根到底有以下幾方面的原因： 原因一：發(fā)展缺乏規(guī)范客戶風(fēng)險承受意識薄弱

8、 最初開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時缺乏法律法規(guī)的指導(dǎo)規(guī)范，為了掌握更多客戶資源獲取客戶信賴，只能用承諾固定收益的辦法來吸引客戶導(dǎo)致客戶不僅毫無風(fēng)險意識，還有著遠高于銀行同期存款利率水平的預(yù)期收益。 原因二：急功近利放大風(fēng)險 歷史上的幾次大牛市產(chǎn)生了賺錢效應(yīng)，使委托人產(chǎn)生了市場即安全而且高收益的錯覺，從客觀上強化了投資者對證券市場投資收益的高期望值，也使銀河證券委托理財業(yè)務(wù)對市場盲目樂觀不計成本地融進資金，擴大理財規(guī)模。在放大收益的同時也放大了風(fēng)險，這種在牛市里發(fā)展壯大的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在熊市中必然要陷入困境。 原因三：市場低迷導(dǎo)致惡性循環(huán) 歷史上幾次大牛市的結(jié)束，伴之而來的都是漫長的熊市，在熊市中投資者的投

9、資意愿降到了冰點，銀河證券為了維持委托理財?shù)囊?guī)模只能靠不斷推出新的投資理財計劃來招攬客戶，但每推出一款其收益水平都不理想，導(dǎo)致認購份額越來越少。 原因四：缺乏投資產(chǎn)品產(chǎn)品單一 與國外券商相比銀河證券的資產(chǎn)投資范圍狹隘，僅局限于國內(nèi)市場，由于我國證券市場的交易品種還只是處于傳統(tǒng)的股票、基金、和國債三分天下的局面，交易品種和交易方式的創(chuàng)新發(fā)展不快，投資方向只有股票、債券、回購和新股申購等，而指數(shù)期貨等衍生投資工具剛成立不久，一些機構(gòu)投資者還不能參與，各類投資組合的應(yīng)用和套利品種的設(shè)計尚未大規(guī)模的開展，投資過分集中于股市靠資金優(yōu)勢影響股市，給市場造成動蕩和消極的影響。 三、提升資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的對策 雖

10、然說銀河證券從2009年推出的多款集合理財計劃收益都不是很理想但我們還應(yīng)看到政策層面的積極變化，我想隨著股指期貨融資融券業(yè)務(wù)的推出這一狀況會從根本上改變，廣大股民在牛市和熊市都能賺錢的希望已經(jīng)變成了可能。 銀河證券應(yīng)借助大好形勢多研發(fā)一些使廣大股民能增加收入的好的集合理財產(chǎn)品推向市場。 在證券行業(yè)競爭日益激烈的今天，開拓出新的利潤增長點已成為銀河證券成敗的關(guān)鍵。因此，作為我國最大的綜合性證券公司之一的銀河證券一定要做大做強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。銀河證券應(yīng)從以下幾點入手完善資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)： 對策一：對目標客戶進行有效的分類擴大委托理財規(guī)模 由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他的投資產(chǎn)品不同，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有較高的投資門檻

11、，這就意味著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所面對的目標客戶應(yīng)具有較多的資金。銀河證券已具有數(shù)量龐大的客戶資源，可以對客戶的信息進行更進一步的分類，對滿足資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資金額要求的重點客戶進行詳細耐心的業(yè)務(wù)介紹，業(yè)務(wù)后續(xù)服務(wù)等將更為有效的帶來最終的客戶。 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶不僅是個人投資者還包括許多機構(gòu)投資者，相對個人投資者而言，機構(gòu)投資者具有更多的資金。例如，社?；?、企業(yè)年金等。將這些機構(gòu)投資者的資金納入到銀河證券委托理財業(yè)務(wù)中無疑會壯大委托理財?shù)囊?guī)模，帶來新的利潤增長點。 對策二：加大與銀行的合作拓展營銷渠道 銀河證券雖然具有我國證券業(yè)內(nèi)最大的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)，但是與銀行的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)進行比較其相差甚遠。營銷渠道的

12、不足是證券公司的一大弱點，然而銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須找到全國性的商業(yè)銀行作為委托資金的托管銀行，這就使銀河證券和銀行在成功推廣一款資產(chǎn)管理產(chǎn)品之后都能受益。這一特點將銀河證券和銀行聯(lián)系起來，使他們很容易形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，而這樣的戰(zhàn)略聯(lián)盟同樣使銀河證券受益。利用覆蓋面更廣的銀行網(wǎng)點，能讓銀河證券的資產(chǎn)管理產(chǎn)品被更多的目標客戶所觸及到，特別是在一些地區(qū)銀河證券的營業(yè)網(wǎng)點相對較少，通過銀行的營業(yè)網(wǎng)點可以充分的彌補銀河證券在營銷活動中一些地區(qū)的空白，將銀河證券資產(chǎn)管理產(chǎn)品的觸角延伸到全國。 對策三：適當(dāng)降低收費讓利投資者從而吸引更多投資者 目前銀河證券資產(chǎn)管理產(chǎn)品的收費包括：認購費、托管費、管理費、贖回

13、費等，收費標準大多是參考基金公司的收費標準而定，基本上是采取比例費率前端收費，設(shè)置不同的差別費率，總體費率偏高。現(xiàn)在國內(nèi)多家基金公司為了擴大管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)采用降低費率的政策，銀河證券也應(yīng)適應(yīng)市場變化適當(dāng)降低費率，讓利給投資者，從而吸引更多投資者。 另外在上述這些費用中，沒有提到當(dāng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資達不到預(yù)期收益時，銀河證券將承受什么不利影響，這會給投資者帶來一定的不信任感。銀河證券應(yīng)適當(dāng)?shù)膶W(xué)習(xí)借鑒國外同行的經(jīng)驗，提出若資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資達不到預(yù)期收益時，用自有資金彌補投資者的損失。這樣做一方面把銀河證券的利益與投資者的利益掛鉤可以給投資者帶來信任感和信心，另一方面也給銀河證券自身帶來投資壓力，迫使自身提高投資質(zhì)量，投資質(zhì)量的提升又將帶來更多投資者，這樣的良性循環(huán)將幫助銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不斷壯大。 對策四：大力引進人才擴充資產(chǎn)管理研發(fā)和銷售能力 銀河證券資產(chǎn)管理部現(xiàn)有人員僅幾十人，這還包括投資、研發(fā)、管理的人數(shù)，這樣的人員配置與國內(nèi)其他證券公司的資產(chǎn)管理部門人數(shù)相比是較少的，將影響到業(yè)務(wù)開展的速度和質(zhì)量，在國內(nèi)經(jīng)濟好轉(zhuǎn)有利于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的大環(huán)境下，銀河證券急需大力引進人才，壯大資產(chǎn)管理的實力。 對策五：加強員工的培訓(xùn)不斷提高員工的業(yè)務(wù)水平 隨著股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)的推出，對銀河證券而言是機遇也是挑戰(zhàn)，因此銀河證券的從業(yè)人員需要不斷學(xué)習(xí)