財(cái)務(wù)成本管理(2016) 第7章 債券、股票價(jià)值評(píng)估 課后作業(yè)

1、財(cái)務(wù)成本管理(2016) 第七章 債券、股票價(jià)值評(píng)估 課后作業(yè)一 、單項(xiàng)選擇題1.下列債券估值基本模型的表達(dá)式中，正確的是（）。A.PV=I（P/A，i，n）+M（P/F，i，n）B.PV=I（P/F，i，n）+M（P/F，i，n）C.PV=I（P/A，i，n）+M（P/A，i，n）D.PV=I（P/F，i，n）+M（P/A，i，n）2.債券甲和債券乙是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的平息債券。它們的面值、期限和票面利率均相同，只是付息頻率不同。假設(shè)兩種債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率高于票面利率，則（）。A.付息頻率快的債券價(jià)值高B.付息頻率慢的債券價(jià)值高C.兩只債券的價(jià)值相同D.兩只

2、債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低3.S公司準(zhǔn)備發(fā)行六年期債券，面值為1000元，票面利率10%，到期一次還本付息。等風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)利率為12%（單利折現(xiàn)），則該債券的價(jià)值為（）元。A.1120.18B.1000C.930.23D.910.554.甲公司在2011年年初發(fā)行面值為1000元、票面期利率10%、每半年支付一次利息的債券，2016年年末到期，投資者在2015年3月1日購買該債券，假設(shè)年折現(xiàn)率為10%，則該債券的價(jià)值為（）元。A.1186.88B.1179.41C.1177.26D.1196.565.某公司發(fā)行面值為1000元的6年期債券，債券票面利率為12%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市

3、場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并保持不變，以下說法正確的是（）。A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值C.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值波動(dòng)下降D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期波動(dòng)6.甲公司準(zhǔn)備發(fā)行A平息債券，該債券面值1000元，期限為五年，每年付息一次，到期一次還本，票面利率大于等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率，則下列圖示中屬于該債券的表現(xiàn)形式的是（）。7.債券價(jià)值的計(jì)算，其折現(xiàn)率一般采用（）。A.票面利率B.國債利率C.當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的

4、市場(chǎng)利率D.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8.某公司擬于2015年1月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面年利率為8%，每年6月30日和12月31日支付利息，2019年1月1日到期。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率為10%，則債券的價(jià)值為（）元。A.1000B.947.56C.935.33D.869.549.下列關(guān)于債券到期收益率計(jì)算原理的表述正確的是（）。A.到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內(nèi)含報(bào)酬率B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的折現(xiàn)率C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D.到期收益率的計(jì)算要以債券每年年末計(jì)算支付利息、到期一次還本為前提10.甲公司2

5、015年3月4日以每張債券1120元的價(jià)格購入并持有至到期乙公司2013年3月4日發(fā)行的公司債券，該債券每張面值為1000元，票面利率為8%，5年期。假定該債券每年3月4日付息一次，到期按面值償還。根據(jù)上述資料計(jì)算該債券的到期收益率為（）。A.8%B.4.7%C.3.67%D.3.7%11.甲公司2015年1月1日準(zhǔn)備投資購買A股票，該股票2015年股利預(yù)計(jì)為每股0.6元，當(dāng)前的股票市場(chǎng)價(jià)格為20元/股，預(yù)計(jì)未來股利的年增長率保持5%不變，則該股票的預(yù)期收益率為（）。A.6%B.8%C.8.15%D.10%12.某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，A公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，2013年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每

6、股賬面價(jià)值為160元，每股收益為20元，每股股利為5元，A公司股票目前市價(jià)為每股150元，該公司預(yù)計(jì)未來不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，目前國庫券利率為5%，證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，A公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為3%，A公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)間的相關(guān)系數(shù)為0.4。則A公司每股股票的價(jià)值為（）元。A.160B.207.41C.207.86D.20713.假定某公司未來股利不變，每年向股東分配股利5萬元，股東要求的必要報(bào)酬率為8%，則該公司股票的價(jià)值為（）萬元。A.60B.50C.62.5D.52.514.一個(gè)投資人持有甲公司的股票，投資必要

7、報(bào)酬率為12%。預(yù)計(jì)甲公司未來2年股利將高速增長，增長率為18%。第3年降為12%，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%。公司最近支付的股利是2元，則該公司股票價(jià)值為（）元。A.130.65B.128.29C.115.56D.117.5615.某股票的未來股利不變，當(dāng)股票價(jià)格低于股票的價(jià)值時(shí)，則預(yù)期報(bào)酬率和當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率的關(guān)系是（）。A.預(yù)期報(bào)酬率高于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率B.預(yù)期報(bào)酬率低于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率C.預(yù)期報(bào)酬率等于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率D.無法判斷兩者的高低16.假設(shè)證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，股價(jià)增長率等于（）。A.期望報(bào)酬率B.股利收益率C.股利增長率D.內(nèi)含增長

8、率17.相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股具有的特殊性不包括（）。A.優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤B.在公司解散、破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先于普通股股東分配剩余財(cái)產(chǎn)C.優(yōu)先股股東可優(yōu)先認(rèn)購新發(fā)行的股票D.除法律規(guī)定的特殊情況外，優(yōu)先股股東所持股份沒有表決權(quán)18.某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行費(fèi)用為5元，預(yù)計(jì)每年股息10元，資本成本10%，其每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)定為（）元。A.105B.100C.95D.90二 、多項(xiàng)選擇題1.債券按償還方式分類，可以分為（）。A.到期一次債券B.分期債券C.提前償還債券D.延期償還債券2.債券按能否上市分為上市債券和非上市債券，則下列說法中，屬于上市債券特點(diǎn)的有（）。A.信用度較高B

9、.變現(xiàn)速度較快C.不容易吸引投資者D.發(fā)行條件嚴(yán)格3.下列表述中正確的有（）。A.對(duì)于到期一次還本付息債券，如果等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率不變，那么隨著時(shí)間向到期日靠近，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)而逐漸下降B.對(duì)于折價(jià)發(fā)行的一年付息多次的平息債券，折現(xiàn)計(jì)息期利率大于票面計(jì)息期利率C.一種10年期的債券，票面利率為10%；另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩種債券的其他方面沒有區(qū)別，在市場(chǎng)利息率急劇上漲時(shí)，前一種債券價(jià)格下跌得更多D.對(duì)于流通債券，即使票面利率低于市場(chǎng)利率，其債券價(jià)值也有可能高于面值4.下列有關(guān)分期付息的平息債券，說法正確的有（）。A.隨著到期日的臨近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值波

10、動(dòng)上升B.隨著到期日的臨近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值直線上升C.假設(shè)付息期無限小，隨著到期日的臨近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值波動(dòng)上升D.假設(shè)付息期無限小，隨著到期日的臨近，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值直線上升5.下列有關(guān)債券付息頻率與其價(jià)值的說法中，正確的有（）。A.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降B.溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升C.平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變D.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升6.假設(shè)其他條件不變，考慮付息期間變化，下列有關(guān)平息債券價(jià)值的說法中，錯(cuò)誤的有（）。A.折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值波動(dòng)上升B.折價(jià)發(fā)行的債券，在到期日之前，債券價(jià)值是一直小于

11、面值的C.溢價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值直線下降D.溢價(jià)發(fā)行的債券，在到期日之前，債券價(jià)值是一直大于面值的7.假設(shè)折現(xiàn)率保持不變，對(duì)溢價(jià)發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價(jià)值下列說法錯(cuò)誤的有（）。A.直線下降，至到期日等于債券面值B.波動(dòng)下降，至到期日之前一直高于債券面值C.波動(dòng)下降，至到期日之前可能等于債券面值D.波動(dòng)下降，至到期日之前可能低于債券面值8.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有（）。A.提高付息頻率B.延長到期時(shí)間C.提高票面利率D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升9.債券的價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)利率的變化而變化，下列表述中正確的有（）。A.若到期時(shí)間不變，當(dāng)

12、市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降B.當(dāng)債券票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格低于債券的面值C.若到期時(shí)間縮短，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低D.若到期時(shí)間延長，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低10. 債券票面年利率為8%，若每個(gè)季度付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說法正確的有（）。A.債券的計(jì)息期利率為2%B.債券的年有效折現(xiàn)率為8.24%C.債券的季度有效折現(xiàn)率為2%D.債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率為8%11.A債券票面年利率為8%，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說法正確的有（）。A.A債券的票面計(jì)息期利率為4%B.A債券的年有效折現(xiàn)率為8.16%C.A債券的折現(xiàn)率的計(jì)息期利率為8%D.A債券的報(bào)價(jià)

13、折現(xiàn)率為4%12.在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（）。A.債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次B.債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次C.債券溢價(jià)發(fā)行，每半年付息一次D.債券折價(jià)發(fā)行，每半年付息一次13.下列關(guān)于公式“股票價(jià)值=D1/（RS-g）”的說法中，正確的有（）。A.這個(gè)公式適用于股利增長額固定不變的股票B.其中的“D1/（RS-g）”表示的是未來第一期股利的現(xiàn)值C.這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票的情況D.在可持續(xù)增長的情況下，其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計(jì)14.A公司去年支付每股0.25元現(xiàn)金股利，固定增長率2%，現(xiàn)行國庫券報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條

14、件下股票的報(bào)酬率為6%，股票貝塔系數(shù)等于1.2，則（）。A.股票價(jià)值5.80元B.股票價(jià)值4.78元C.股票必要報(bào)酬率為5.3%D.股票必要報(bào)酬率為6.4%15.根據(jù)固定增長股利模型，股票的總收益率包括（）。A.資本利得收益率B.股利收益率C.稅后利息率D.權(quán)益凈利率16.優(yōu)先股股東可以出席股東大會(huì)會(huì)議的情況有（）。A.修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容B.發(fā)行優(yōu)先股C.一次或累計(jì)減少公司注冊(cè)資本超過5%D.變更公司形式三 、計(jì)算分析題1.甲公司有一筆閑置資金，可以進(jìn)行為期一年的投資，市場(chǎng)上有三種債券可供選擇，相關(guān)資料如下：（1）三種債券的面值均為1000元，到期時(shí)間均為5年，到期收益率均為6%

15、。（2）甲公司計(jì)劃一年后出售購入的債券，一年后三種債券的到期收益率仍為6%。（3）三種債券票面利率及付息方式不同，A債券為零息債券，到期支付1000元；B債券的票面利率為6%，每年年末支付60元利息，到期支付1000元；C債券的票面利率為10%，每年年末支付100元利息，到期支付1000元。（4）甲公司利息收入適用所得稅稅率為25%，資本利得適用的企業(yè)所得稅稅率為20%，發(fā)生投資損失可以按20%抵稅，不抵消利息收入。要求：（1）分別計(jì)算三種債券的當(dāng)前價(jià)格；（2）計(jì)算每種債券一年后的價(jià)格；（3）計(jì)算甲公司投資于每種債券的稅后收益率。（收益率=收益/投資額）2.甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，急需資

16、金1 000萬元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1 000萬元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬元。方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬元。方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對(duì)該部分補(bǔ)償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。要求：計(jì)算三種借款方案的有效年利

17、率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案?3.某上市公司在2012年、2013年和2014年的2月5日每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.2元、0.4元和0.65元。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%，該股票的貝塔值為1.5，股票市場(chǎng)的平均報(bào)酬率為6%。要求：（1）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2011年2月6日購入該股票進(jìn)行投資，并于2014年2月6日以每股4.85元的價(jià)格將股票全部出售，計(jì)算當(dāng)股票價(jià)格低于多少時(shí)投資者可以購買。（2）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2011年2月6日投資500萬元購入該股票100萬股進(jìn)行投資，并于2014年2月6日以每股4.85元的價(jià)格將股票全部出售，計(jì)算該項(xiàng)投資的持有期報(bào)酬率。答案解析一 、單項(xiàng)

18、選擇題 1. 【答案】A【解析】債券估值的基本模型是：=I（P/A，i，n）+M（P/F，i，n）。【知識(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 2. 【答案】B【解析】等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率高于票面利率，說明兩者均是折價(jià)發(fā)行債券，折價(jià)發(fā)行債券，付息頻率越快，債券價(jià)值越低，所以選項(xiàng)B正確?！局R(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 3. 【答案】C【解析】債券價(jià)值=1000（1+10%6）/（1+12%6）=930.23（元）?！局R(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 4. 【答案】D【解析】2015年6月1日債券價(jià)值=100010%+100010%（P/A，5%，3）+1000（P/F，5%，3）=1236.12，2015年3月1日債券價(jià)值=1

19、236.12/（1+5%）4/6=1196.56（元）?！局R(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 5. 【答案】C【解析】對(duì)于流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的，其中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值升高。【知識(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 6. 【答案】A【解析】選項(xiàng)B表示的是分期付息的折價(jià)發(fā)行債券；選項(xiàng)C表示分期付息的平價(jià)發(fā)行債券；選項(xiàng)D屬于假設(shè)付息期無限小情況下的溢價(jià)發(fā)行債券?！局R(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 7. 【答案】C【解析】計(jì)算債券價(jià)值時(shí)折現(xiàn)率一般采用當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率。【知識(shí)點(diǎn)】

20、普通股價(jià)值的評(píng)估方法,普通股價(jià)值的評(píng)估方法 8. 【答案】C【解析】債券的價(jià)值=10004%（P/A，5%，8）+1000（P/F，5%，8）=406.4632+10000.6768=935.33（元）?！局R(shí)點(diǎn)】債券價(jià)值的評(píng)估方法 9. 【答案】A【解析】債券到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，即使得未來現(xiàn)金流量（包括利息和到期本金）的現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的那一個(gè)折現(xiàn)率，也就是指債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率。選項(xiàng)B不全面沒有包括本金；選項(xiàng)C沒有強(qiáng)調(diào)出持有至到期日；選項(xiàng)D的前提表述不正確，到期收益率對(duì)于任何付息方式的債券都可以計(jì)算?！局R(shí)點(diǎn)】債券的到期收益率 10. 【答案

21、】D【解析】到期收益率是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率，假設(shè)到期收益率為i，則有1120=10008%（P/A,i，3）+1000（P/F，i，3）當(dāng)i=4%時(shí)，10008%（P/A,4%，3）+1000（P/F，4%，3）=1111.008（元）當(dāng)i=3%時(shí)，10008%（P/A,3%，3）+1000（P/F，3%，3）=1141.388（元）利用內(nèi)插法可得，i=3.7%。【知識(shí)點(diǎn)】債券的到期收益率 11. 【答案】B【解析】股票的預(yù)期收益率=0.6/20+5%=8%。【知識(shí)點(diǎn)】普通股價(jià)值的評(píng)估方法 12. 【答案】B【解析】利潤留存率=1-5/20=75%權(quán)益凈利率=每股收益/

22、每股凈資產(chǎn)=20/160=12.5%可持續(xù)增長率=0.4（12%/3%） =1.6A股票投資的必要報(bào)酬率=5%+1.6（10%-5%）=13%A股票的價(jià)值=【知識(shí)點(diǎn)】普通股價(jià)值的評(píng)估方法 13. 【答案】C【解析】股票價(jià)值=5/8%=62.5（萬元）。【知識(shí)點(diǎn)】普通股價(jià)值的評(píng)估方法 14. 【答案】B【解析】第1年股利=2（1+18%）=2.36（元）；第2年股利=2（1+18%）2=2.78（元）；第3年股利=2.78（1+12%）=3.11（元）。股票價(jià)值=2.36（P/F，12%，1）+2.78（P/F，12%，2）+3.11（P/F，12%，3）+3.11（1+10%）/（12%-10

23、%）（P/F，12%，3）=2.360.8929+2.780.7972+3.110.7118+3.11（1+10%）/（12%-10%）0.7118=128.29（元）?！局R(shí)點(diǎn)】普通股價(jià)值的評(píng)估方法 15. 【答案】A【解析】股票價(jià)值=股利/當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率，股票市價(jià)=股利/股票預(yù)期報(bào)酬率，所以當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià)值時(shí)，預(yù)期報(bào)酬率高于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率?！局R(shí)點(diǎn)】普通股的期望報(bào)酬率【知識(shí)點(diǎn)】普通股的期望報(bào)酬率 16. 【答案】C【解析】當(dāng)前股價(jià)P0=D1/（R-g）=D0（1+g）/（R-g）一年后股價(jià)P1=D2/（R-g）=D1（1+g）/（R-g）所以：股價(jià)增長率=（P1-

24、P0）/P0=D1（1+g）/（R-g）-D0（1+g）/（R-g）/D0（1+g）/（R-g）=（D1-D0）/D0=D0（1+g）-D0/D0=g由此可知：固定股利增長率中的g，可解釋為股價(jià)增長率?！局R(shí)點(diǎn)】普通股的期望報(bào)酬率 17. 【答案】C【解析】相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股具有如下特殊性：（1）優(yōu)先分配股利；（2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)；（3）表決權(quán)限制。即除特殊情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議，所持股份沒有表決權(quán)。由此可知，選項(xiàng)A、B、D均是相對(duì)于普通股而言優(yōu)先股的特殊性，優(yōu)先股股東并沒有優(yōu)先認(rèn)購新發(fā)行股票的權(quán)利，所以選項(xiàng)C不正確。【知識(shí)點(diǎn)】優(yōu)先股的特殊性 18. 【答案】A【解析】優(yōu)

25、先股的每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)=優(yōu)先股每期股息/優(yōu)先股資本成本+每股發(fā)行費(fèi)用=10/10%+5=105（元），所以選項(xiàng)A正確?！局R(shí)點(diǎn)】優(yōu)先股價(jià)值的評(píng)估方法二 、多項(xiàng)選擇題 1. 【答案】A, B【解析】按照償還方式，債券分為到期一次債券和分期債券。發(fā)行公司于債券到期日一次集中清償本息的，為到期一次債券；一次發(fā)行而分期、分批償還的債券為分期債券。選項(xiàng)C、D屬于按照債券的償還時(shí)間的分類?！局R(shí)點(diǎn)】債券的類型 2. 【答案】A, B, D【解析】上市債券的優(yōu)點(diǎn)：（1）信用度高；（2）變現(xiàn)速度快；（3）容易吸引投資者。上市債券的缺點(diǎn)：（1）上市條件較為嚴(yán)格；（2）需要承擔(dān)上市費(fèi)用。【知識(shí)點(diǎn)】債券的類型 3.

26、【答案】B, C, D【解析】只有“分期付息”的溢價(jià)債券價(jià)值才會(huì)逐漸下降，到期一次還本付息的債券價(jià)值會(huì)逐漸上升，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券，折現(xiàn)率大于票面利率，計(jì)息期利率也是一樣，所以選項(xiàng)B正確；債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。債券到期時(shí)間越長，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)越大，所以選項(xiàng)C正確；對(duì)于流通債券，即使票面利率低于市場(chǎng)利率，其債券價(jià)值也有可能高于面值，所以選項(xiàng)D正確?！局R(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 4. 【答案】A, D【解析】題目中如果沒有給出前提“假設(shè)付息期無限小”，則默認(rèn)為利息的支付影響債券價(jià)值，則債券價(jià)值波動(dòng)變化；而如果假設(shè)付息期無限小，則默認(rèn)為利息在整個(gè)債券

27、生命周期平均分?jǐn)?，此時(shí)債券價(jià)值直線變化。【知識(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 5. 【答案】A, B, C【解析】折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降；溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升；平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變?！局R(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 6. 【答案】B, C【解析】折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值波動(dòng)上升，所以債券價(jià)值越接近到期日，債券的價(jià)值可能超過面值。選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；溢價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值波動(dòng)下降，在到期日之前，債券價(jià)值是一直大于面值的。選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確?！局R(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 7. 【答案】A, C, D【解析】溢價(jià)發(fā)行的平息債券

28、發(fā)行后債券價(jià)值隨著到期日的臨近是波動(dòng)下降的，因?yàn)橐鐑r(jià)債券在發(fā)行日和付息時(shí)點(diǎn)債券的價(jià)值都是高于面值的，而在兩個(gè)付息日之間債券的價(jià)值又是上升的，所以至到期日之前債券的價(jià)值會(huì)一直高于債券面值?！局R(shí)點(diǎn)】債券的價(jià)值因素 8. 【答案】A, B, D【解析】對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券加快付息頻率會(huì)使債券價(jià)值下降，所以選項(xiàng)A正確；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，到期時(shí)間越長，表明未來獲得的低于市場(chǎng)利率的利息情況越多，則債券的價(jià)值越低，選項(xiàng)B正確；提高票面利率會(huì)使債券價(jià)值提高，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)值下降，選項(xiàng)D正確?！局R(shí)點(diǎn)】普通股價(jià)值的評(píng)估方法 9. 【答案】A, C【解析】債券價(jià)值的計(jì)算公式為：債券

29、價(jià)值=票面金額/（1+市場(chǎng)利率）n+（票面金額票面利率）/（1+市場(chǎng)利率）t從公式中可看出，市場(chǎng)利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所以票面利率與債券價(jià)值同向變動(dòng)，市場(chǎng)利率與債券價(jià)值是反向變動(dòng)，但折現(xiàn)率對(duì)債券價(jià)值的影響隨著到期時(shí)間的縮短會(huì)變得越來越不敏感。【知識(shí)點(diǎn)】債券價(jià)值的評(píng)估方法 10. 【答案】A, B, C, D【解析】由于每季度付息一次，所以票面年利率8%為A債券的報(bào)價(jià)年利率，其計(jì)息期利率為8%/4=2%。由于平價(jià)發(fā)行，所以A債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率=A債券的報(bào)價(jià)票面利率=8%，其季度有效折現(xiàn)率為8%/4=2%（即計(jì)息期折現(xiàn)率）。A債券的年有效折現(xiàn)率=（1+8%/4）4-1=8.24%?！?/p>

30、知識(shí)點(diǎn)】債券價(jià)值的評(píng)估方法 11. 【答案】A, B【解析】由于每半年付息一次，所以，票面年利率8%為債券的報(bào)價(jià)票面利率，其計(jì)息期利率為4%（即8%/2）。又由于平價(jià)發(fā)行，所以，債券的報(bào)價(jià)折現(xiàn)率=債券的報(bào)價(jià)票面利率=8%，其計(jì)息期利率為4%（即計(jì)息期利率為8%/2）。A債券的年有效折現(xiàn)率=（1+8%/2）2-1=8.16%?！局R(shí)點(diǎn)】債券價(jià)值的評(píng)估方法 12. 【答案】C, D【解析】只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無論其計(jì)息方式如何，其票面利率與到期收益率一致。教材指出，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利還是復(fù)利）?！局R(shí)點(diǎn)】債券的到期收益率 13. 【答案】C,

31、 D【解析】“股票價(jià)值=D1/（RS-g）”是固定增長股票的價(jià)值公式，即股利增長率固定不變的股票價(jià)值公式，選項(xiàng)A的說法不正確；其中的“D1/（RS-g）”表示的是未來無窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來第一期股利的現(xiàn)值，故選項(xiàng)B的說法不正確；由于這個(gè)公式中沒有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，所以，這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票（即不打算出售股票）的情況，即選項(xiàng)C的說法正確；其中的g指的是股利增長率，由于在可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率=股利增長率，所以，選項(xiàng)D的說法正確。【知識(shí)點(diǎn)】債券價(jià)值的評(píng)估方法 14. 【答案】A, D【解析】Ks=4%+1.2（6%-4%）=6.4%，P=0.25（1+2%）/（6

32、.4%-2%）=5.80（元）?！局R(shí)點(diǎn)】普通股的期望報(bào)酬率 15. 【答案】A, B【解析】根據(jù)固定增長股利模型可以得到R=D1/P0+g這個(gè)公式告訴我們，股票的總收益率可以分為兩個(gè)部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利的增長率。由于股利的增長速度也就是股價(jià)的增長速度，因此，g也可以解釋為資本利得收益率，所以，選項(xiàng)A、B正確。【知識(shí)點(diǎn)】普通股的期望報(bào)酬率 16. 【答案】A, B, D【解析】除以下情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議，所持股份沒有表決權(quán)：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計(jì)減少

33、公司注冊(cè)資本超過10%；（3）公司合并、分立、解散或變更公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形。上述事項(xiàng)的決議，除須經(jīng)出席會(huì)議的普通股股東（含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的2/3以上通過之外，還須經(jīng)出席會(huì)議的優(yōu)先股股東（不含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的2/3以上通過?！局R(shí)點(diǎn)】優(yōu)先股的特殊性三 、計(jì)算分析題1. 【答案】（1）A債券的當(dāng)前價(jià)格=1000（P/F，6%，5）=10000.7473=747.3（元）B債券的到期收益率與票面利率相等，所以其當(dāng)前的價(jià)格等于面值即1000元C債券的當(dāng)前價(jià)格=100（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=1004.2124+10000.7473=1168.54（元）。（2）A債券一年后的價(jià)格=1000（P/F，6%，4）=10000.7921=792.1（元）B債券一年后的價(jià)格還是票面價(jià)格即1000元C債券一年后的價(jià)格=100（P/A，6%，4）+1000（P/F