可轉(zhuǎn)換債券的意義

1、可轉(zhuǎn)換債券的意義1、對于投資者的意義u 可轉(zhuǎn)換公司債券使投資者獲得最低收益權(quán)，即使該債券失去轉(zhuǎn)換的 意義，它仍然可以作為一種普通債券提供利息收入。u 可轉(zhuǎn)換公司債券比普通股票具有優(yōu)先償還的要求權(quán)（在清償順序上 等同于優(yōu)先股）u 可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期收益比普通股票紅利高，投資者在持有該債券 期間，可以取得高于股票分紅的定期利息收入。2、對于發(fā)行人的意義u 可轉(zhuǎn)換債券的利率比直接發(fā)行的企業(yè)債券利率要低，如果可轉(zhuǎn)換債 券未被轉(zhuǎn)換，相當(dāng)于公司發(fā)行了較低利率的債券；u 可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后需要一段時間才能轉(zhuǎn)為股票，因此可以避免一般 股票發(fā)行后產(chǎn)生的股本迅速擴張的問題；u 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價格一般高于發(fā)行時基準(zhǔn)

2、股票市價，發(fā)生轉(zhuǎn)換后 就相當(dāng)于以高于發(fā)行的股票市價發(fā)行了新股，可轉(zhuǎn)換債券也被認(rèn)為是 一種看漲期權(quán)；1、貼現(xiàn)債券的收益率（1）貼現(xiàn)債券的認(rèn)購者收益率u 計算貼現(xiàn)債券的認(rèn)購者收益率使用等價收益率公式?！?（面額發(fā)行價格 ）/ 發(fā)行價格】 / 償還年限 *100% 例1：某政府債券面額為 1000，期限為 90天，采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，發(fā)行 價為980元，則該債券的認(rèn)購者收益率是多少？（1000-980）/980/ （ 90/365 ）X 100%（2）貼現(xiàn)債券的持有期收益率u 投資者在償還期滿前，在二級市場賣出貼現(xiàn)債券的實際收益等于其買 賣的差價，持有期收益率計算公式為：【（出售價 - 購買價） /

3、購買價】 / 持有年限 X 100% 例2：某政府債券面額為 1000，期限為 90天，采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，發(fā)行 價為 980元。在債券發(fā)行 30天后，持有者就以 988元的價格在市場上出手 了，則該債券的持有者收益率是多少？（3）貼現(xiàn)債券的最終收益率u 投資者在二級市場買入貼現(xiàn)債券并持有到期時的收益率公式： （面值 - 購買價） / 購買價 / 殘存年限 X 100%例3：某政府債券面額為 1000，期限為 90天，采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，發(fā)行 價為 980元。在債券發(fā)行 30天后，投資者以 988元的價格在市場上購入該 債券，則該投資者的最終收益率是多少？3、一次還本付息債券的收益率（1）一次還本

4、付息債券認(rèn)購者收益率u 發(fā)行市場購入，持有至到期一次性償還本息，此時，收入為到期的本 息和，投入為當(dāng)初購買債券的價格，其計算公式為：（到期本息和-發(fā)行價）/發(fā)行價/償還期限X 100%例7投資者王先生以 1020元的發(fā)行價購入某債券，面額為 1000元，期 限為 3年，票面利率為 10%，到期一次還本付息。如果王先生持有該債券 至到期日，則認(rèn)購者收益率為多少？（2）一次還本付息債券的持有期收益率u 一次還本附息債券期滿前不支付利息，因此，在二級市場出售債券的 價格中，既包括投資者在持有期間的利息收益，又包括差價收益。其計 算公式為： （賣出價 -購買價） / 購買價 / 持有年限 X100%例

5、8，投資者王先生以 1020元的發(fā)行價購入某債券，面額為 1000元，期 限為 3年，票面利率為 10%，到期一次還本付息，持有一年后，以 1100元 的價格賣出給李先生（此時債券尚未付息），王先生持有期收益率為多 少？（3）一次還本付息債券最終收益率u 二級市場買入一次還本付息債券并持有至到期日，最終收益率公式 為： （到期本息和 -購買價） / 購買價 / 殘存年限 X100%例9，若李先生從王先生那里買入債券后（此時債券尚未付息），一直 持有到期償還期滿，則其最終收益率為多少？2、零增長模型P=D/R假定用g表示股利增長率，則g=0.即股利按照固定數(shù)量發(fā)放，優(yōu)先股的 價格確定符合這種類型

6、。D弋表固定的股利；r代表必要收益率；P代表該股票的內(nèi)在價值某股份公司擬在未來無限時期每年支付每股股利 2元，相應(yīng)的預(yù)期 收益率為 10%，目前公司股票市場價格為 18元，請對該股票價格的高低 做出判斷。u 從內(nèi)在價格的角度入手 P=D/r = 2/10%=20 元該公司股票被低估 u 從以市場價格計算的內(nèi)在收益率的角度入手 r=D/P=2/18=11.1% 大于 預(yù)期收益率 10%，該公司股票被低估。3、固定增長模型P=D0*（1+g）/（r-g）=D1/ r-g股利并非不變，而是每次都以（1+g）的速率增長D（是最近一次發(fā)放的股利；D1是最近一次未發(fā)的股利；g為股利的增長率；r為內(nèi)在收益率A公司股票的預(yù)期收益率為16%股利年增長率為10%u （1）如果去年已發(fā)放的股利為 4元，則該