第四章證券市場(chǎng)(交易)

1、第四章 證券市場(chǎng) 第三節(jié) 證券交易市場(chǎng) 第三節(jié) 證券交易市場(chǎng) n一、 證券交易市場(chǎng)概念 n二 、證券交易市場(chǎng)類(lèi)型 n三、證券交易方式 一、證券交易市場(chǎng) n又稱(chēng)流通市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，它 是指已發(fā)行證券的買(mǎi)賣(mài)交易活動(dòng)的場(chǎng)所。 證券交易的本質(zhì)在于證券的流動(dòng)性， 證券交易是證券發(fā)行的保證。 證券交易的原則是：公開(kāi)、公平、公 正。 二、證券交易市場(chǎng)類(lèi)型 n（一）證券交易所 n（二）場(chǎng)外市場(chǎng)：柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng) n（三）第三市場(chǎng)：非交易所會(huì)員和機(jī)構(gòu)進(jìn) 行交易形成的交易市場(chǎng) n（四）第四市場(chǎng)：電子通訊網(wǎng)絡(luò)直接形成 的交易市場(chǎng) （一）證券交易所 n1、證券交易所的概念 n2、證券交易所的特征 n3、證

2、券交易所的組織形式（組織結(jié)構(gòu)） n4、席位 n5、價(jià)格形成 n6、證券交易制度 n7、證券交易過(guò)程 n思考題：證券交易所的功能 1、證券交易所的概念 n證券交易所：是專(zhuān)門(mén)的、有組織的證券集 中買(mǎi)賣(mài)交易的場(chǎng)所。 n我國(guó)證券法中指出，“證券交易所是 提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的不以盈利為 目的的法人”。 n它是市場(chǎng)的組織者和管理者。 2、證券交易所的特征 n（1）本身既不持有證券，也不買(mǎi)賣(mài)證券，更不能 決定各種證券的價(jià)格；（通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q 定交易價(jià)格） n（2）具有嚴(yán)格的組織性： 有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間，參加交易者 為具備會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì) 制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交

3、易所買(mǎi)賣(mài)證券， 只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易，交易的 對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券 2、證券交易所的特征 （3）是證券買(mǎi)賣(mài)完全公開(kāi)的市場(chǎng)； 實(shí)行“公開(kāi)、公平、公正”原則，并對(duì)證券交易 加以嚴(yán)格管理； （4）集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度 和成交率。 3、證券交易所的組織形式 n公司制證券交易所： 屬公司組織，多為股份有限公司，是盈利 性的法人組織。 n會(huì)員制證券交易所： 是由許多會(huì)員自愿參加組成，不以盈利為 目的的法人團(tuán)體。 我國(guó)的證券交易所 n上海證券交易所（1990年12月19日正式營(yíng) 業(yè)） n深圳證券交易所（1991年4月3日正式營(yíng)業(yè)） n均按會(huì)員制方式組成，是非盈利性

4、的事業(yè) 法人。 4、會(huì)員及席位 n會(huì)員：經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立、具有法 人資格、依法可從事證券交易及相關(guān)業(yè)務(wù) 并取得證券交易所會(huì)籍的境內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī) 構(gòu)。主要是證券公司。 n交易席位：是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在證券交易所 進(jìn)行交易的固定位置，其實(shí)質(zhì)包含了一種 交易資格。 席位 n按經(jīng)營(yíng)證券種類(lèi)分為普通席位（經(jīng)營(yíng)A股、 國(guó)債、債券、基金等）與特別席位（經(jīng)營(yíng)B 股的席位）； n按報(bào)盤(pán)方式分為有形席位與無(wú)形席位； n按席位用途分為代理業(yè)務(wù)席位與自營(yíng)業(yè)務(wù) 席位。 n取得席位的條件 n席位的退回和轉(zhuǎn)讓 5、交易所的價(jià)格形成 n競(jìng)價(jià)原則： （1）價(jià)格優(yōu)先： 買(mǎi)進(jìn)者，價(jià)格較高者優(yōu)先； 賣(mài)出者，價(jià)格較低者優(yōu)先； 市價(jià)申報(bào)

5、優(yōu)先于限價(jià)申報(bào)。 （2）時(shí)間優(yōu)先：同價(jià)位按時(shí)間先后順序 競(jìng)價(jià)方式： n競(jìng)價(jià)方式： （1）集合競(jìng)價(jià)： （2）連續(xù)競(jìng)價(jià) ： n競(jìng)價(jià)結(jié)果： 全部成交、 部分成交（零股的問(wèn)題）、 不成交 集合競(jìng)價(jià) n集合競(jìng)價(jià)： 是指在每個(gè)交易日上午9:25分，交易所主機(jī)對(duì)9:15-9:25分 接受的全部有效委托進(jìn)行一次集中撮合處理過(guò)程 n要求： 9：159：25只接受申報(bào)、不進(jìn)行撮合，但可以 撤單； 9：259：30既不可以報(bào)單、也不可以撤單 集合競(jìng)價(jià)的原則： n第一，在有效價(jià)格范圍內(nèi)選取使所有有效 委托產(chǎn)生最大成交量的價(jià)位產(chǎn)生最大成交量的價(jià)位。如有兩個(gè)以 上這樣的價(jià)位，則依以下規(guī)則選取成交價(jià) 位，高于選取價(jià)格的所有

6、買(mǎi)方有效委托和 低于選取價(jià)格的所有賣(mài)方有效委托能夠全 部成交，與選取價(jià)格相同的委托一方必須 全部成交。如滿(mǎn)足以上條件的價(jià)位仍有多 個(gè)，則選取離上日收市價(jià)最近的價(jià)位。 n第二，進(jìn)行集中撮合處理。所有買(mǎi)方有 效委托按委托限價(jià)由高到底的順序排列。 限價(jià)相同者按照進(jìn)入撮合主機(jī)的時(shí)間先 后排列。所有賣(mài)方有效委托按委托限價(jià) 由低到高的順序排列。限價(jià)相同者按照 進(jìn)入撮合主機(jī)的時(shí)間先后排列。以序逐 筆將排在前面的買(mǎi)方委托與賣(mài)方委托配 對(duì)成交，即按照價(jià)格優(yōu)先、同等價(jià)格下 時(shí)間優(yōu)先的成交順序依次成交，直至成 交條件不滿(mǎn)足為止，即所有買(mǎi)入委托的 限價(jià)均低于賣(mài)出委托的限價(jià)。所有成交 都以同一成交價(jià)成交。集合競(jìng)價(jià)中未能

7、 成交的委托，自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。 例：xx股票 集合競(jìng)價(jià) 買(mǎi)入申報(bào)賣(mài)出申報(bào) 量（手）價(jià)（元）價(jià)（元）量（手） 2004.904.60400 3004.864.70500 5004.824.77600 12004.794.791100 14004.774.821700 15004.704.861800 16004.604.902000 集合競(jìng)價(jià)結(jié)果？ n4.79元 n2200手 連續(xù)競(jìng)價(jià) n時(shí)間： 前市9：30-11：3 后市13：00-15：00 n競(jìng)價(jià)原則：揭示價(jià)在先 例：xx股票 連續(xù)競(jìng)價(jià) 委買(mǎi) 量（手）價(jià)（元） 委賣(mài) 價(jià)（元）量（手） 60010.0010.50500 7009.8011

8、.00800 9009.7511.201000 n股票競(jìng)價(jià)方式： 口頭競(jìng)價(jià)； 書(shū)面競(jìng)價(jià)； 電腦競(jìng)價(jià). （6）交易制度 n上市牌名：證券名稱(chēng)、證券代碼 交易單位：股票 1手=100股， 債券 1手=面額1000元 交易時(shí)間：9:30-11:00, 13:00-15:00 入場(chǎng)人員規(guī)定：會(huì)員、工作人員及其他 申報(bào)價(jià)格：股票以1股為計(jì)價(jià)單位； 債券以面額100元為計(jì)價(jià)單位 n停牌：公布消息暫停；不滿(mǎn)足上市條件 終止 n漲跌停板制度：10%（要四舍五入）； ST股票：5% （要四舍五入） 新上市的股票、新基金上市當(dāng)日沒(méi)有 漲跌限制； 老基金改組后上市當(dāng)日漲跌限制30%。 （7）交易程序 n選擇券商（經(jīng)

9、紀(jì)人、經(jīng)紀(jì)商） n開(kāi)戶(hù) n委托 n集合競(jìng)價(jià) n交割 n過(guò)戶(hù) 選擇經(jīng)紀(jì)人（券商） n 安全性 n服務(wù)質(zhì)量 n方便性 開(kāi)戶(hù) n股票賬戶(hù)（上海）或證券賬戶(hù)（深圳）(身份證 證券登記公司) n保證金賬戶(hù)：(身份證及證券賬戶(hù)、資金)； n上海證券交易所的指定交易：要改變的話(huà)，只需 撤銷(xiāo)指定交易。1996年以前不指定交易；1996年 后可選擇指定交易；1998年4月1日開(kāi)始必須指定 交易。 n深圳證券交易所的托管券商制度：要改變的話(huà)， 需要轉(zhuǎn)托管（需要用到席位號(hào)） 委托 n委托方式： 書(shū)面委托、電話(huà)委托、自助委托（磁卡散戶(hù)、電 腦大戶(hù)、遠(yuǎn)程終端家庭大戶(hù)）、其他（當(dāng)面委 托、電報(bào)委托、網(wǎng)上委托） n委托種類(lèi)

10、： 買(mǎi)入委托與賣(mài)出委托、掛單與撤單 當(dāng)日有效委托 市價(jià)委托、限價(jià)委托、停價(jià)委托（止損委托） 完全授權(quán)委托與限制授權(quán)委托 n委托內(nèi)容（要素）： 清算與交割 n清算：一般是兩級(jí)清算，實(shí)際上主要是券商之 間的清算；凈額清算原則與錢(qián)貨兩清原則。對(duì) “透支”問(wèn)題的限制 n交割（交收）：是指賣(mài)方交付證券而買(mǎi)方支付 價(jià)款的行為。需要打交割單 n交割日：A股、債券、基金實(shí)行T+1交易制度； B股實(shí)行T+3 n傭金：A股0.35%，最低10元（上海）或5元 （深圳）；債券0.2%，最低5元；基金0.25%， 最低5元。2002年取消固定傭金制，無(wú)最低限 制。 n印花稅：A股0.2%；債券和基金免交。 過(guò)戶(hù) n是

11、指投資者買(mǎi)入證券后，證券所有權(quán)從原 所有者轉(zhuǎn)移給新所有者的變更股東或債券 人名薄記錄的手續(xù)。 n過(guò)戶(hù)費(fèi)： 上海：A股、基金0.1%（面額），最低 1 元；債券免收。 深圳：全部免收。 功能就是 n 證券交易所為交易雙方提供一個(gè)持續(xù) 的、自由的、有秩序的市場(chǎng)（完備的、 公開(kāi)的證券交易場(chǎng)所）。 n證券交易所創(chuàng)造合理的價(jià)格形成機(jī)制， 能夠形成較為合理的價(jià)格。 n證券交易所能夠引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流 動(dòng)和資源的合理配置。 n證券交易所能夠提供及時(shí)準(zhǔn)確的市場(chǎng)行 情信息。 n證券交易所能夠提供高效率的交易系統(tǒng) 和多樣化的交易工具。 交易所市場(chǎng)層次 n主板市場(chǎng) n二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)） n三板市場(chǎng)（中國(guó)） 2

12、、 場(chǎng)外市場(chǎng)及其交易 n（1）、場(chǎng)外市場(chǎng)的概念與特征 （2）、場(chǎng)外市場(chǎng)的交易方式 （3）、場(chǎng)外市場(chǎng)的功能 （1）場(chǎng)外市場(chǎng)的概念與特征 場(chǎng)外市場(chǎng)： 也稱(chēng)柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)，是投資者通過(guò)證券 商營(yíng)業(yè)柜臺(tái)完成證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。 特征： n一個(gè)分散的無(wú)形的市場(chǎng)，沒(méi)有固定、集中的場(chǎng) 所，也沒(méi)有統(tǒng)一的交易時(shí)間和交易章程； n交易對(duì)象以債券和未能在證交所批準(zhǔn)上市的股 票為準(zhǔn)； n其組織方式是做市商制（投資者直接與證券商 進(jìn)行交易，很多情況下是通過(guò)電話(huà)成交）； n以議價(jià)的方式（以對(duì)一協(xié)商價(jià)格、不含傭金） 進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng); n其管理比證券交易所寬松，效率也不及證交所。 . （2）場(chǎng)外市場(chǎng)的交易方式 n自營(yíng)

13、買(mǎi)賣(mài)：做市商，掛牌（價(jià)）、成 交、交割清算 n代理買(mǎi)賣(mài)：接受委托、執(zhí)行委托、券 款交割 （3）場(chǎng)外市場(chǎng)的功能 n是證券交易所的必要補(bǔ)充，為政府債 券、金融債券及一時(shí)不能上市的證券 提供流通轉(zhuǎn)讓的機(jī)會(huì)。 n便利上市：上市前的準(zhǔn)備階段 n直接交易：迅速成交，無(wú)需委托 三、證券交易方式三、證券交易方式 n現(xiàn)貨交易：是指證券交易的買(mǎi)賣(mài) 雙方在達(dá)成合約之后，即時(shí)對(duì)證 券及其價(jià)款進(jìn)行清算交割。如： 通常的股票、債券、基金的交易 等。 期貨交易 是指證券交易雙方在買(mǎi) 賣(mài)和約成立后，交割清算 按合約中規(guī)定的價(jià)格在將 來(lái)某一確定日期進(jìn)行。如： 國(guó)債期貨、股票指數(shù)期貨 等。 期權(quán)交易： n又叫選擇權(quán)交易，是指投資者在交易 市場(chǎng)向出售期權(quán)的證券交易商購(gòu)買(mǎi)在 一定時(shí)間按一定價(jià)格和數(shù)量，買(mǎi)賣(mài)某 種證券的權(quán)利而形成的交易方式。 n期權(quán)交易因買(mǎi)賣(mài)關(guān)系不同分為： “看漲期權(quán)”和“看跌期權(quán)”。 信用交易： n又叫保證金交易保證金交易或墊頭交易墊頭交易，是指 證券交