股票價格的宏觀影響因素分析以我國A股市場為例

1、因素分析以我國A股市場為例題 目：股票價格的宏觀影響因素分析以我國A股市場為例摘要：股票市場歷來被視作各國宏觀經(jīng)濟的“縮影”，不僅是本國各界人士所關注的對象，還是他國借以評價一國經(jīng)濟實力的重要內(nèi)容，其重要性不言而喻。伴隨著市場規(guī)模的不斷擴大，我國股票市場中存在的弊端亦不斷涌現(xiàn)，如市場規(guī)范程度不高，惡性事件時有發(fā)生；相關制度不夠完善，政策“朝令夕改”現(xiàn)象嚴重等，導致股票價格頻現(xiàn)暴漲暴跌，股民紛紛退市，嚴重影響了股票市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展。因此，有必要深入研究股票價格的影響因素，尤其是宏觀因素?；诖?，本文以股票價格的宏觀影響因素為主線，結合A股市場相關案例，在分析影響股票價格的宏觀因素，以及這些因

2、素對股票價格的影響的基礎上，分析宏觀因素對投資者，對金融機構，對金融市場等方面的影響和問題，進而提出相應的對策建議，以期為我國以期改善我國股票市場現(xiàn)狀，促進股票市場平穩(wěn)、健康發(fā)展。關鍵詞：宏觀經(jīng)濟；A股市場；股票價格畢業(yè)論文外文摘要Title An Analysis of the Macro-influencing factors of Stock Price: a case study of A share Market in China Abstract: The stock market has always been regarded as a microcosm of the mac

3、ro-economy of various countries. It is not only the object concerned by people from all walks of life in their own country， but also an important part of other countries evaluation of a countrys economic strength. Its importance is self-evident. With the continuous expansion of the market size， the

4、drawbacks in the stock market in our country are also emerging， such as the market norms are not high， malignant events occur from time to time， the relevant system is not perfect， The phenomenon of daily policy reform is serious， which leads to the frequent rise and fall of stock price and the with

5、drawal of stock market， which seriously affects the healthy and stable development of stock market. Therefore， it is necessary to study deeply the influencing factors of stock price， especially Based on this， this paper takes the macro factors of stock price as the main line， combined with the relev

6、ant cases of A share market， on the basis of analyzing the macro factors that affect the stock price and the influence of these factors on the stock price. This paper analyzes the influence and problems of macro factors on investors， financial institutions and financial markets， and puts forward cor

7、responding countermeasures and suggestions in order to improve the present situation of Chinas stock market and promote the stable and healthy development of the stock market.Key words: Macroeconomic; A-share market; stock price目錄1緒論11.1研究背景11.2研究意義21.3主要內(nèi)容31.4研究思路與研究方法41.4.1 研究思路41.4.2 研究方法41.5文獻綜述

8、42可能影響股票價格的宏觀因素52.1匯率52.2利率62.3國家的經(jīng)濟水平62.4貨幣供應量62.5企業(yè)商品價格指數(shù)73 影響股票價格的宏觀因素的實證分析73.1研究假設73.2案例分析73.2.1樣本數(shù)據(jù)收集與整理73.2.2模型建立83.2.3模型分析的試運行93.2.4結果檢驗94 相關建議104.1穩(wěn)定發(fā)展經(jīng)濟水平，促進股票市場健康發(fā)展104.2擴大內(nèi)需,維持匯率相對穩(wěn)定104.3控制貨幣發(fā)行總量,適時調(diào)整貨幣政策104.4制定健全、有效的財政政策114.5監(jiān)督商品價格115結論11參考文獻12致 謝131緒論1.1研究背景隨著改革開放的不斷深化與國家經(jīng)濟水平的不斷提高，我國的經(jīng)濟實

9、力和綜合國力也在不斷的增強。在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，良好的市場環(huán)境極大地促進了我國金融行業(yè)的發(fā)展，同時，經(jīng)濟的發(fā)展刺激了資產(chǎn)流動速度，也更進一步的促進了金融與經(jīng)濟密不可分的關系。股票市場是金融市場的重要組成部分，其在金融市場中有著極其重要的作用，主要體現(xiàn)在以下兩個方面：首先，在資本市場中股票有著促進資金融通的功能；其次，它還能夠合理調(diào)節(jié)資源配置以及控制金融市場的風險因素。所以，在現(xiàn)代經(jīng)濟市場環(huán)境中，股票市場在國家經(jīng)濟發(fā)展的過程中起著非常重要的作用。股票價格指數(shù)是股票市場發(fā)展水平和市場化程度的重要評價指標，它是所有上市公司股票價格整體水平的量化體現(xiàn)，因此，根據(jù)股票價格指數(shù)的數(shù)值大小以及波動程度，在一

10、定程度上能夠影響投資者的投資意向，同時它還能夠引導監(jiān)管者制定決策的方向。由于股票價格指數(shù)在股票市場的良性發(fā)展中扮演著至關重要的作用，研究價值也不斷提升，因此近些年來越來越受到相關研究者的重視。表1-1近期股票開戶數(shù)一覽表數(shù)據(jù)日期新增投資者數(shù)量期末投資者數(shù)量(萬)數(shù)量(萬)環(huán)比總量A股帳戶B股帳戶2018/2/239.36 -30.07%15222.92 15146.11 270.54 2018/2/1412.79 -61.00%15213.56 15136.73 270.55 2018/2/928.06 -10.00%15200.76 15123.93 270.54 2018/2/230.80

11、 -9.70%15172.71 15095.84 270.54 2018/1/2633.72 -1.26%15141.91 15065.03 270.53 2018/1/1934.10 15.87%15108.19 15031.28 270.52 2018/1/1229.87 55.32%15074.09 14997.16 270.50 2018/1/520.00 -22.91%15044.22 14967.25 270.50 2017/12/2925.14 -2.21%15024.22 14947.25 270.49 2017/12/2225.65 -4.38%14999.08 14922.

12、08 270.49 2017/12/1526.69 -1.35%14973.44 14896.42 270.49 由表1-1數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，自2017年12月15日到2018年2月23日我國新增加的股民人數(shù)呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢，同時，全國股民總數(shù)量以及A、B股賬戶數(shù)量基本沒有發(fā)生太大的變化，從以上兩個方面可以看出，股民對股票投資的積極性以及熱情度都有了一定程度的下降，主要原因就是很多股民在股票投資的過程中未能準確預判股票市場的形勢，進而導致投資失利。因此，為了更好地維護股民的自身利益以及便于監(jiān)管者對股票市場進行正確的引導，保持股票市場健康、快速、穩(wěn)定的發(fā)展，同時，也為了更好地促進國家經(jīng)濟水平的發(fā)

13、展，就需要對我國股票市場發(fā)展的影響因素進行研究和分析，并找到合理有效的解決方法加以控制。1.2研究意義美國于2006年發(fā)生的次貸危機迅速波及全球范圍，對全球經(jīng)濟的發(fā)展造成了非常嚴重的影響。我國作為美國最大的經(jīng)濟貿(mào)易伙伴之一在這次次貸危機中也受到了非常大的沖擊。即使到了現(xiàn)在，我國股票市場仍然沒能夠煥發(fā)出新的活力，股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀令人擔憂，發(fā)展形勢不容樂觀。相比較于中國，美國雖然是次貸危機的發(fā)生地，但是，美國股票市場卻在短短的幾年便重獲新生，這種現(xiàn)象就使得國內(nèi)相關研究人員十分困惑。由于當前我國股票市場的嚴峻形勢就導致大量的股民紛紛退市，進一步嚴重阻礙了我國股票市場的發(fā)展，同時也使得我國經(jīng)濟發(fā)展受

14、到非常大的影響。為了解決這一難題，國內(nèi)越來越多的研究人員開始著手分析宏觀經(jīng)濟局勢和股票市場環(huán)境，同時，監(jiān)管者也開始采取相應的措施來刺激股票市場的活力和增強股民的信心。但是，由于我國股票市場的發(fā)展才剛剛起步，與歐美國家相比還存在許多的不足之處需要完善和解決，因此，為了促進我國股票市場健康、穩(wěn)定、持續(xù)、快速的發(fā)展，今后就需要我們加強對股票市場監(jiān)管和正確引導，找出影響股票價格的主要因素，并通過分析研究找到相應的解決策略，提高股票價格預測的精確性。（1）理論意義。目前，國內(nèi)外的很多專家學者都分別針對股票價格的影響因素展開了研究，并且隨著研究的不斷深入，看到問題的角度也發(fā)生了改變，主要體現(xiàn)在影響因素的選

15、擇上。具體而言，有一部分學者將股票價格的影響因素限定在宏觀因素上，他們從利率、匯率以及貨幣政策等方面出發(fā)研究它們對股票價格的作用機理；有一部分專家將研究重點集中在影響股票的微觀因素上，他們重點研究這些微觀因素如何影響上市公司的凈資產(chǎn)以及分紅政策從而改變股票的價格；還有一部分學者以股民的心理為研究重點，從股民的角度分析股票價格的變化。他們的研究得出了不同的結論，然而，到目前為止，學術界還沒有形成統(tǒng)一的關于影響股票價格的因素以及如何利用這些因素合理的預測股票價格的觀點。基于此，本文以我國社會主義初級階段的國情為立足點，以影響股票價格的宏觀因素為切入點，運用多元線性回歸的方法，以理論結合實際，全面的

16、論述影響股票價格的宏觀因素，以作為對現(xiàn)有研究的補充，對豐富股票價格影響因素的研究體系有著十分重要的理論意義。（2）現(xiàn)實意義。對股票價格的影響因素尤其是宏觀因素的研究，能夠為股票價格預測提供理論依據(jù)，同時又能夠保障股民的切身利益，更加有利于國家經(jīng)濟政策的有力實施。因此，對于股票價格的宏觀影響因素的研究不僅具有理論意義，同時在以下方面還具有現(xiàn)實意義：首先，能夠對股民以及企業(yè)的決策起到一定的指導作用。對于影響股票價格的宏觀因素進行深入而全面的分析，能夠對股票價格進行合理有效的預測，能夠幫助投資者深入的了解股票價格的變化趨勢，判斷其投資決策的合理性，最終幫助其指定合理的投資決策，有效的規(guī)避投資風險，獲

17、得穩(wěn)定的收益。其次，能夠在維持我國股票市場的穩(wěn)定發(fā)展中起到一定的作用。通過對影響股票價格的宏觀因素的研究，能夠在這些因素中找出穩(wěn)定股票價格的積極因素和引起股票價格波動的消極因素，最終通過合理的控制，使得股票的價格維持在一個比較穩(wěn)定的范圍內(nèi)，防止出現(xiàn)股票價格大幅度波動的情況，促進股票市場的穩(wěn)定發(fā)展。最后，能夠有效的促進國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。前文曾經(jīng)提及到，股票市場的發(fā)展狀況能夠在一定程度上體現(xiàn)國民經(jīng)濟的健康程度。而股票價格的宏觀影響因素又與宏觀經(jīng)濟密不可分，因此，國家可以相應的宏觀經(jīng)濟政策，把控股票市場，促進股票市場的健康發(fā)展，同時維護國民經(jīng)濟的穩(wěn)定。另外，國家通過相應的手段監(jiān)管股票市場，能夠盡早

18、的發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展中的問題，及時地提出相應的解決方案，從而保證了國民經(jīng)濟的健康有序發(fā)展。1.3主要內(nèi)容本文通過閱讀大量文獻以及數(shù)據(jù)，得出影響股票價格的宏觀因素，并通過分析其問題深層次原因提出合理建議。本文的主要內(nèi)容如下：第一部分是緒論部分，主要論述文章的寫作背景、意義以及主要內(nèi)容；第二部分重點論述影響股票價格的宏觀因素，并且分析這些因素對股票價格的具體影響。第三部分為案例分析部分，借助A股市場的具體案例，分析影響股票價格的宏觀因素。第四部分根據(jù)這些影響和問題提出的對策建議。1.4研究思路與研究方法1.4.1 研究思路本文以A股市場為研究對象，重點研究影響股票價格的宏觀因素，用理論與實際相結合的方式

19、來研究這些因素對股票價格的影響，并提出可行性對策和建議。1.4.2 研究方法本文主要運用了以下方法：（1）文獻研究法。本文是在閱讀大量文獻以及其他相關資料的基礎上提出對策建議的；（2）案例分析法。以A股市場具體股票為案例，更加真實的分析案例中影響股票價格的宏觀因素。1.5文獻綜述目前，國內(nèi)外關于影響股票價格宏觀因素的研究主要集中在宏觀因素對股票價格波動的影響機制上。其中，岳意定等（2006）通過對我國股市2003-2004年的數(shù)據(jù)進行整理，利用SPSS分析法，選擇社會消費品零售總額、匯率、企業(yè)商品價格指數(shù)、貨幣等11個經(jīng)濟變量，建立多因素模型，并進行回歸分析，雖然只建立了2003、2004兩年

20、的數(shù)據(jù)模型，但是，該模型對預測宏觀經(jīng)濟變化對上證指數(shù)的影響具有一定的指導意義。趙會寧（2011）利用SPSS分析軟件，對宏觀經(jīng)濟因素與股票價格之間的關系展開深入的研究，在研究中，其以上證指數(shù)作為因變量，以各個宏觀經(jīng)濟因素為自變量，建立回歸分析模型，分析出對股票價格有影響的各個宏觀因素，同時針對每一個宏觀影響因素提出相應的政策建議，為我國股票市場的穩(wěn)定提供利理論支持。柏丹等（2013）、趙遠方（2013）以股票價格相關理論為基礎，在分析我國股票價格波動特點的前提下，對股票價格波動宏觀因素進行了全面的分析，其中，他們將宏觀因素分為宏觀經(jīng)濟因素、宏觀政策因素以及市場因素等，從理論層面上全面的分析了影

21、響我國股票價格波動的宏觀因素。高學瑩等（2017）以我國股票價格的特征為研究基礎，全面的分析影響我國股票價格波動的因素。同時選取了2006-2015十年的數(shù)據(jù)，以每年收盤價的平均值作為因變量，利用灰色關聯(lián)分析法，對各個因素對股票價格的影響展開了深入的研究，最終發(fā)現(xiàn)貨幣增長率、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率、居民消費價格指數(shù)、實際利率以及財政政策等因素對股票價格的影響程度較大，針對各個因素提出了相應的建議。2可能影響股票價格的宏觀因素股票的價格受到多方面的因素的影響。從微觀層面來看，主要的因素有短期償債能力、盈利能力、分紅政策等；從宏觀層面來看，主要的因素有行業(yè)整體水平、政府政策以及市場大環(huán)境等；除此之外，

22、一些特殊的不可預計的因素比如自然災害以及戰(zhàn)爭等因素也會對其產(chǎn)生影響。但是，微觀因素以及特殊因素對于股票的影響都是小范圍短時間的，難以具體量化分析，而宏觀因素對于股票價格的影響幾乎是一直伴隨的，覆蓋整個股票市場，每一個上市公司都會受到宏觀因素的影響。本文著重從宏觀因素的角度來分析對于股票價格的影響。2.1匯率匯率是本幣和外幣的比價，是貨幣價格的一種表現(xiàn)方式，會對資本在國際間的流動產(chǎn)生影響。匯率對于股票價格的影響主要同以下兩種方式實現(xiàn)：第一是進出口貿(mào)易方式，如果一國的匯率上升，那么一味著該國的貨幣貶值，就會導致出口增加而進口減少，國名的收入就會相應增加，多余的資金會有一部分進入股票市場，導致股票的

23、供需發(fā)生變化，股票的價格上漲，與此同時，由于貨幣的貶值導致物價上升，通貨膨脹程度加劇。那么根據(jù)前文的研究，股票價格和通貨膨脹之間存在相關性；第二種方式是影響國際資本流向，一國的貨幣貶值以后，投資者在該國能夠獲取的投資收益就會相應減少，為了自身的利益，投資者往往會選擇將資本從該國的股票市場撤離轉而投入他國的市場，導致本國股票價格的下降。2.2利率古典經(jīng)濟理論認為利率大小就代表著機會成本的大小。當市場利率高的時候，投資者依靠手中的現(xiàn)金獲利的機會成本就高。利率作為股票價格的一個最為敏感的因素，由于其對股票價格的影響需要通過傳導機制來完成，因此它的滯后性也較為突出。利率影響股票主要通過下列兩種方式實現(xiàn)

24、：第一是杠桿，當市場利率較高的時候，公司融資做需要的利息就高，因此公司能夠通過經(jīng)營獲得的利潤水平就降低，那么隨著投資收益率的下降，股票的價格就會下跌；第二是投資，利率對于不同投資產(chǎn)品的影響不同，當利率較高的時，資金在股市獲利的機會成本較高，因此為了減少機會成本，更多的投資者會將資金轉入到存款以及債權等產(chǎn)品上，從而導致股票市場交易量下降，股票價格下跌?？偟膩碚f，一般利率水平較高，股票的價格就會較低，這兩者之間呈現(xiàn)負相關的關系。2.3國家的經(jīng)濟水平經(jīng)濟水平不僅反映一個國家的經(jīng)濟能力，也基本代表著國家中人民的生活水平。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人們的生活得到了提升，手中的資金也越來越多，越來越多的人的收入不再

25、僅僅依靠于勞動型收入，而更多的在投資性收入上。人們期望通過手中的先進實現(xiàn)資產(chǎn)的增值，那么對于股票的需求就會上漲。并且由于經(jīng)濟良好的發(fā)展，企業(yè)也呈現(xiàn)出良好的經(jīng)營態(tài)勢，紛紛擴大生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模，從而帶動股票的市場供給增加。供需雙方的同時上漲帶動了股票市場的繁榮，使得股票的價格呈現(xiàn)出上漲的趨勢。當社會的整體經(jīng)濟水平下降的時候，企業(yè)的經(jīng)營能力和盈利的能力都會下降，那么企業(yè)的擴張的勢頭就會減緩，導致股票的供給減少，而人民由于經(jīng)濟的下滑，為了手中資產(chǎn)的穩(wěn)定往往會減少投資需求，會用存款和債權等穩(wěn)定的理財產(chǎn)品代替股票，從而導致股票的市場需求減少?？偟膩碚f，當經(jīng)濟發(fā)展良好的時候，供需雙方都呈現(xiàn)上漲趨勢，股票的價格

26、上漲，當經(jīng)濟發(fā)展陷入頹勢的時候，供需雙方都減少，股票的價格下跌。2.4貨幣供應量貨幣供應量指的是在某一個時間段國家投放的貨幣的總和，貨幣供供應量主要從三個方面影響股票的價格：第一是利率，隨著貨幣供應量的增加，利率會下降，那么企業(yè)融資所需要的成本就會降低，公司的盈利空間就會增加，那么股票的價格就會上漲，除此之外，由于利率水平的降低，人們不再熱衷于存款債權等低回報率的產(chǎn)品轉而投向股票市場，也會引起股票的價格上漲；第二是預期層面，當國家的貨幣供應量增加以后，在擴張性宏觀經(jīng)濟政策的帶動下，大量的資金會流入股市，引起股票價格的上漲；第三是通貨膨脹，當貨幣供應量增加，引發(fā)通貨膨脹，人們?yōu)榱速Y產(chǎn)的保值，會將

27、資金投入股市引起股票價格的上漲，但是需要注意的是當通貨膨脹超過一定范圍以后，市場利率的上升會導致股票市場的交易資金建設反而引起股票價格的下跌。2.5企業(yè)商品價格指數(shù)企業(yè)商品價格指數(shù)體現(xiàn)的是企業(yè)間商品集中交易價格變動的趨勢，這個指標是是測度通貨膨脹水平的價格指數(shù)之一，它為中央銀行制定貨幣政策提供了可靠的參考。一般來說，企業(yè)商品接個指數(shù)個股票價格呈現(xiàn)出負相關的關系，當這一指數(shù)上漲的時候，會導致企業(yè)在原材料等上的成本增加，股票的價格會隨之下跌。3 影響股票價格的宏觀因素的實證分析3.1研究假設根據(jù)第二章的論述，在本章的實證分析前，首先對五個宏觀因素對股票價格進行假設，然后通過引入相關的案例，對假設進

28、行驗證，假設如下：假設一：匯率對股票價格有正向影響；假設二：利率對股票價格有正向影響；假設三：國家的經(jīng)濟水平對股票價格有正向影響；假設四：貨幣供應量對股票價格有正向影響；假設五：企業(yè)商品價格指數(shù)對股票價格有負向影響；3.2案例分析本文引用相關學者關于上證A股2008-2009指數(shù)與宏觀經(jīng)濟因素之間的關系的分析，驗證本文所提出的五個關于宏觀因素對股票影響的假設。3.2.1樣本數(shù)據(jù)收集與整理本數(shù)據(jù)來源于中華人民共和國統(tǒng)計網(wǎng)、中國人民銀行及中國證券監(jiān)督管理委員會2008年和2009年的相關月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)。將上A股指數(shù)和整個經(jīng)濟發(fā)展的指標結合起來，通過選取能反映上市公司股票價格整體水平的上證指數(shù)建立回歸

29、模型，得出影響股票價格變動的宏觀因素。從宏觀經(jīng)濟中能影響上市公司股票價格的眾多因素中，選擇了最具代表性的七個經(jīng)濟變量：匯率（X1）；企業(yè)商品價格指數(shù)（X2）；利率（人民幣存款基本利率）（X3）；經(jīng)濟水平（X4）；貨幣供應量（X5）；消費者信心指數(shù)（X6）；國家外匯貯備（X7）。通過查詢，得到原始數(shù)據(jù)表如表3-1所示。表3-1 上證A股2008-2009原始數(shù)據(jù)日期上證指數(shù)匯率企業(yè)商品價格指數(shù)貨幣供應量國家外匯儲備利率經(jīng)濟水平消費者信心指數(shù)2008年1月4383.397.4180 110.9 158509 16271.45 0.74 105.1 97.84 2008年2月4348.547.328

30、3 111.7 153705 16858.15 0.74 105.1 96.51 2008年3月3472.717.2413 112.8 154410 17216.81 0.74 104.9 96.71 2008年4月3693.117.1651 112.9 155257 17979.08 0.74 105.8 96.20 2008年5月3433.357.1362 112.1 156946 18391.61 0.74 105.9 96.51 2008年6月2736.17.0590 112.0 158456 18513.06 0.74 106.0 96.30 2008年7月2775.726.9982

31、 111.9 158632 18884.95 0.74 105.3 96.71 2008年8月2397.377.0124 110.7 160574 19284.00 0.74 104.4 95.90 2008年9月2293.786.9911 109.5 159406 19503.36 0.74 103.1 95.59 2008年10月1728.796.9920 106.5 160886 19238.30 0.36 101.3 94.56 2008年11月1871.166.9890 101.9 161533 19289.78 0.36 100.1 92.32 2008年12月1820.817.0

32、031 99.2 170121 19917.30 0.36 99.4 89.34 2009年1月1990.666.9988 98.1 169094 19583.91 0.36 96.8 103.67 2009年2月2082.856.9963 96.3 170052 19569.68 0.36 96.3 103.37 2009年3月2373.216.9946 95.5 180687 19996.23 0.36 96.8 102.65 2009年4月2477.576.9916 95.0 182399 20560.56 0.36 97.2 102.85 2009年5月2632.936.9847 94

33、.5 186301 21385.60 0.36 97.7 103.57 2009年6月2959.366.9936 94.1 197674 21816.64 0.36 98.3 103.37 2009年7月3412.066.9924 94.1 200490 22256.86 0.36 98.9 103.47 2009年8月2667.756.9926 95.0 205101 22627.45 0.36 99.6 105.11 2009年9月2779.436.9893 96.4 206445 23259.64 0.36 100.5 105.21 2009年10月2995.856.9879 98.6

34、212420 23829.48 0.36 101.8 105.62 2009年11月3195.36.9878 102.7 217483 24448.86 0.36 102.7 105.72 2009年12月3277.146.9883 105.9 225168 24554.93 0.36 104.5 106.33 3.2.2模型建立利用SPSS軟件，建立多元線性回歸模型：其中，Y表示上證綜合指數(shù)；X1表示匯率；X2表示企業(yè)商品價格指數(shù)；X3表示利率；X4表示宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)；X5表示貨幣供應量；X6表示消費者信心指數(shù)；X7表示國家外匯貯備；表示其他影響因素。3.2.3模型分析的試運行首先對建立的

35、模型進行SPSS試運行，結果發(fā)現(xiàn)各因素的sig值過大，進一步分析發(fā)現(xiàn)消費者信心指數(shù)以及國家外匯儲備的sig呈現(xiàn)出異常的狀態(tài)，因此，試運行結果不符合顯著性要求，這與假設以及第二張的五大顯著影響股票價格的宏觀因素相一致，將消費者信心指數(shù)以及國家外匯儲備剔除后，進一步的進行試運行，結果如表3-2所示。這時發(fā)現(xiàn)各因素的sig值均較小，因此第二次的試運行結果符合顯著性要求。表3-2 剔除因素后試運行結果因素BStd:ErrorBetatsig.Lower BoundUpper Bound常數(shù)-8.7101.717.000-5.198.000-12.315-5.104匯率1.417.216.6416.71

36、9.000.9641.872企業(yè)商品價格指數(shù)-.039.010-1.097-3.853.001-.061-.017利率.577.254.3972.323.037.0421.111經(jīng)濟水平.085.0161.0915.232.000.050.120貨幣供應量.024.005.4334.281.001.011.035繼續(xù)運用SPSS對篩選后的五個因素進行分析，得到回歸模型：-8.710+1.417X1-0.039X2+0.577X3+0.085X4+0.024X53.2.4結果檢驗從總體上看，根據(jù)模型的SPSS運行結果，得到樣本的可決系數(shù)為0.893，而其修正值為0.876，數(shù)值比較大，回歸方程與

37、樣本的觀測值之間具有較高的擬合度，比較符合實際情況，能夠正確的反應宏觀因素對上證A股票價格格的影響；而根據(jù)t、F、異方差檢驗、向相關檢驗結果，都能夠體現(xiàn)出回歸方程具有一定的合理性。從此回歸模型的結果可以看出，匯率、經(jīng)濟水平、貨幣供應量以及利率與上證的綜合指數(shù)呈同向變化，因為其信心指數(shù)為正，而企業(yè)商品價格指數(shù)則為負，說明其與上證綜合指數(shù)呈負向變化。該模型很好的驗證了前面的五個假設，也驗證了第二章關于五大宏觀因素的影響機制的分析。4 相關建議根據(jù)第三章的實證分析，可以看出，宏觀因素能夠對股票價格產(chǎn)生一定的影響，因此，必須制定相應測策略保證宏觀因素的穩(wěn)定性，進而將其對股票價格的影響控制在一個合理的范

38、圍內(nèi)，促進證券市場、金融市場的健康發(fā)展，具體措施如下：4.1穩(wěn)定發(fā)展經(jīng)濟水平，促進股票市場健康發(fā)展一個國家的經(jīng)濟的健康發(fā)展可以對企業(yè)的生產(chǎn)帶來有利的影響，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和能力能夠得到提升，從而可以保證股票市場的良心運行。所以國家要在宏觀層面上積極維護市場經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，通過宏觀調(diào)控的作用控制通貨膨脹，將其控制在合理的范圍之內(nèi)。與此同時要深入改革，促進我國的經(jīng)濟結構轉型升級，提升我國經(jīng)濟的抗風險能力和市場應變能力，讓我國股票市場處于一個穩(wěn)重有升的良好態(tài)勢。4.2擴大內(nèi)需,維持匯率相對穩(wěn)定我國貨幣的升值會導致股票價格的下跌，與此同時也體現(xiàn)出我國經(jīng)濟過分地以依賴于出口，在經(jīng)濟全球化的背景下，這種經(jīng)濟

39、模式很容易受到外界環(huán)境的影響，貿(mào)易壁壘和貿(mào)易爭端都是對我國極為不利的。08年的經(jīng)融危機就對我國經(jīng)濟產(chǎn)生了很大的威脅，因此要不斷擴大內(nèi)需，促進我國經(jīng)濟的平衡和充分的發(fā)展也是我國新時期主要矛盾下的主要工作任務。4.3控制貨幣發(fā)行總量,適時調(diào)整貨幣政策貨幣供應量的投放必須要和我國銜接頓的市場經(jīng)濟發(fā)展的實際情況相符合，這樣才能對經(jīng)濟的發(fā)展起到正面的促進作用，反之可能會對經(jīng)濟的發(fā)展帶來父負面的作用。中央銀行子啊監(jiān)控各個層次的貨幣供應量的變動的過程中，要對股票市場進行充分的關注，將股票市場的行情作為制定貨幣政策的一個重要參考因素。要不斷完善現(xiàn)階段的貨幣供應制度，滿足經(jīng)濟發(fā)展的時代需求，提升貨幣政策對于經(jīng)濟形勢的預判能力。與此同時要對信貸資金進入股市的問題予以高度關注，避免信貸糾紛的出現(xiàn)。總的來說，貨幣政策的根本出發(fā)點就是為了維持市場價格機制的穩(wěn)定。4.4制定健全、有效的財政政策財政政策是國家對經(jīng)濟