廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)鈷鎳資源循環(huán)利用上市IPO風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告

1、廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)-鈷鎳資源循環(huán)利用企業(yè)上市ipo風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告2010一、產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在我國加入世界貿(mào)易組織后，國內(nèi)鈷鎳金屬的價(jià)格已與國際接軌，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境直接影響到國內(nèi)鈷鎳金屬的價(jià)格。除此之外，國家基本建設(shè)投資規(guī)模、國內(nèi)市場需求對國內(nèi)鈷鎳金屬價(jià)格也有較大影響。上述因素導(dǎo)致本公司的鈷鎳粉體產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度較大，本公司生產(chǎn)的超細(xì)鈷粉的年平均銷售價(jià)格2006年為31.70萬元/噸，2007年為49.05萬元/噸，2008年為46.40萬元/噸，2009年1-6月為27.58萬元/噸；超細(xì)鎳粉年平均銷售價(jià)格2006年為25.80萬元/噸，2007年為26.94萬元/噸，2008年為2

2、1.02萬元/噸，2009年1-6月為11.82萬元/噸。本公司提醒投資者注意鈷鎳金屬價(jià)格變動(dòng)對本公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響，如果鈷鎳金屬價(jià)格下降，可能會(huì)對本公司的盈利能力帶來不利的影響。如果鈷鎳金屬價(jià)格下降，公司產(chǎn)品毛利率保持相對穩(wěn)定，但產(chǎn)品毛利將下降。二、核心技術(shù)人員流失和技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)本公司采用再生鈷鎳資源生產(chǎn)的超細(xì)鈷鎳粉體材料科技含量較高，關(guān)鍵生產(chǎn)工藝和技術(shù)系本公司自行開發(fā)，該等技術(shù)多處于國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先和世界先進(jìn)水平，核心技術(shù)人員是公司發(fā)展的中堅(jiān)力量之一。公司通過讓核心技術(shù)人員間接持股統(tǒng)一了公司和核心技術(shù)人員的利益；同時(shí)，公司對專有技術(shù)資料信息監(jiān)管嚴(yán)格，與相關(guān)管理人員、技術(shù)人員簽訂了技術(shù)保密協(xié)議，

3、但如果出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失和技術(shù)信息失密，將給公司技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。三、高速發(fā)展引發(fā)的管理風(fēng)險(xiǎn)近年來公司為適應(yīng)現(xiàn)代化高科技企業(yè)發(fā)展和管理的需要，充實(shí)了管理隊(duì)伍，建立了較為完善的管理制度，較為有效地促進(jìn)了公司高速發(fā)展。但是由于公司正處于高速擴(kuò)張階段，管理的范圍和力度加大，特別是本次發(fā)行完成后，公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù) 、人員等方面的規(guī)模顯著擴(kuò)大，市場開拓、人力資源管理和內(nèi)部控制均將對公司管理提出更高的要求。若公司管理層不能及時(shí)建立和執(zhí)行與公司發(fā)展相匹配的管理體系和內(nèi)部控制制度，或不能及時(shí)引入公司發(fā)展所需的優(yōu)秀經(jīng)營管理和技術(shù)開發(fā)人才，公司將面臨高速發(fā)展引發(fā)的管理風(fēng)險(xiǎn)。四、募集資金投向風(fēng)險(xiǎn)（一

4、）市場拓展風(fēng)險(xiǎn) 公司本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目為二次鈷鎳資源的循環(huán)利用及相關(guān)鈷鎳高技術(shù)產(chǎn)品（3,000噸/年超細(xì)鎳鈷鋅粉體材料和環(huán)境友好鎳合金產(chǎn)品）。募集資金投資項(xiàng)目與公司發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步擴(kuò)大公司主營產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模、提升公司生產(chǎn)裝備水平和技術(shù)水平，對增強(qiáng)公司核心競爭力具有重要意義。 目前，公司主導(dǎo)產(chǎn)品超細(xì)鈷粉、超細(xì)鎳粉的生產(chǎn)能力分別為1,200噸和300噸，隨著公司本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目投產(chǎn)，公司超細(xì)鈷粉、超細(xì)鎳粉的生產(chǎn)能力將分別逐步增加到1,500噸和1,300噸，生產(chǎn)能力顯著擴(kuò)大。國內(nèi)超細(xì)鈷鎳粉體產(chǎn)品在未來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)處于供小于求的狀況，且市場缺口遠(yuǎn)大于公司募

5、集資金項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能，公司有能力和信心實(shí)現(xiàn)預(yù)定的銷售目標(biāo)；但募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后增加產(chǎn)能較大，不排除因公司市場開拓不力而出現(xiàn)新增產(chǎn)能短期內(nèi)無法消化的風(fēng)險(xiǎn)。 （二）原材料采購的風(fēng)險(xiǎn)公司生產(chǎn)使用的主要原材料是電池行業(yè)、硬質(zhì)合金行業(yè)、冶煉和電鍍行業(yè)在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢料和上述行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品達(dá)到使用壽命后報(bào)廢產(chǎn)生的廢舊產(chǎn)品，包括鋰離子電池廢料、鎳電池廢料、廢碳酸鈷、廢鎳合金、鎳渣、廢硫酸鎳、廢碳酸鎳、廢舊電池、廢硬質(zhì)合金工具等。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，目前，我國這些行業(yè)每年大約產(chǎn)生10,000噸（金屬量）左右的鈷廢料和50,000噸（金屬量）左右的鎳廢料（除廢不銹鋼外）。同時(shí)，中國每年廢鈷鎳的回收量與廢棄

6、量相比還非常低，每年回收不到2,000噸左右的鈷和10,000噸左右的鎳。公司本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，每年需要收集大約1,025噸(金屬量)的鈷廢料和1,394噸（金屬量）的鎳廢料，分別占每年鈷鎳廢料總量的10.25%和2.79%,不會(huì)構(gòu)成原材料的競爭，考慮到未來上述行業(yè)的增長、居民環(huán)保意識的提高，鈷鎳廢料的供應(yīng)量還會(huì)持續(xù)增加，因此公司的原材料來源較為豐富。公司本次募集資金項(xiàng)目建成后，產(chǎn)能規(guī)模增加較大，原材料采購規(guī)模也相應(yīng)擴(kuò)大，公司為滿足生產(chǎn)需要，可能需要增加原材料來源渠道，增加原材料采購機(jī)構(gòu)和人員的投入。雖然公司對原材料市場充分了解，不斷擴(kuò)大原材料的來源渠道，對未來擴(kuò)大原材料采購規(guī)模做了

7、準(zhǔn)備，在產(chǎn)生廢料較多的地方建立了廢品回收點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)定點(diǎn)收購，與產(chǎn)生廢料的生產(chǎn)企業(yè)簽訂協(xié)議，實(shí)現(xiàn)定向收購；在深圳、湖北武漢城市圈建立電池回收網(wǎng)絡(luò)，建立社會(huì)回收體系，收集原料的渠道已經(jīng)較為完備；但是公司不排除由于原材料不能及時(shí)供應(yīng)或供應(yīng)不足，導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)。 （三）生產(chǎn)能力不能充分利用的風(fēng)險(xiǎn) 由于公司本次募集資金投資項(xiàng)目投資金額較大，項(xiàng)目達(dá)到生產(chǎn)能力除需本次公開發(fā)行募集資金外，還需通過企業(yè)自籌和銀行貸款補(bǔ)充流動(dòng)資金。如果出現(xiàn)項(xiàng)目資金不能如期到位，或資金運(yùn)用規(guī)劃管理不力，可能導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目投產(chǎn)后生產(chǎn)能力不能被充分利用。 （四）達(dá)不到預(yù)期收益水平的風(fēng)險(xiǎn) 另外，由于以上原

8、因以及鈷鎳市場大幅波動(dòng)、工程進(jìn)度、設(shè)備價(jià)格變動(dòng)等因素的影響，可能導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目實(shí)際盈利水平與預(yù)測的收益水平出現(xiàn)差異，達(dá)不到預(yù)期的收益水平。五、原材料采購價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)本公司產(chǎn)品的主要原材料是鈷鎳廢料。目前中國尚未形成以消費(fèi)者、生產(chǎn)者付費(fèi)為主導(dǎo)的再生資源處理的計(jì)費(fèi)體系，公司必須付費(fèi)購買廢料，而鈷鎳廢料多數(shù)以其中所含金屬量定價(jià)，價(jià)格隨著國際市場金屬價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)，因而存在金屬價(jià)格上漲時(shí)公司原料成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。六、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（一）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn) 公司2006年、2007年、2008年、2009年1-6月的凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后）分別為12.10%和28.02%、16.68%和9

9、.17%。本次發(fā)行后公司的凈資產(chǎn)將大幅增加，由于募集資金從投入到產(chǎn)生效益有一個(gè)時(shí)間周期，公司存在發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。 （二）資產(chǎn)抵押、質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn) 截至2009年6月30日，公司及全資子公司荊門格林美用于抵押的資產(chǎn)賬面原值為15,507.41萬元，其中固定資產(chǎn)賬面原值為13,159.30萬元，無形資產(chǎn)賬面原值為2,348.12萬元。上述資產(chǎn)抵押、質(zhì)押事項(xiàng)符合國家法律、法規(guī)的規(guī)定，且目前未影響公司、荊門格林美的生產(chǎn)經(jīng)營及其對相關(guān)資產(chǎn)的使用。但是，如果公司、荊門格林美不能及時(shí)償還借款，抵押權(quán)人、質(zhì)權(quán)人有權(quán)依法請求對抵押物、質(zhì)物進(jìn)行處置。屆時(shí)，公司、荊門格林美將失去被處置部分的資產(chǎn)的所有權(quán)或使

10、用權(quán)，其正常生產(chǎn)經(jīng)營將因此受到一定的影響。 （三）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)截至2009年6月30日，本公司應(yīng)收賬款凈額為1,277.75萬元，其中，賬齡1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款總額的99.47%。應(yīng)收賬款凈額占2009年6月30日流動(dòng)資產(chǎn)的比例為5.72%，占總資產(chǎn)的比例為2.09%。雖然公司根據(jù)實(shí)際情況和謹(jǐn)慎性原則提取了壞賬準(zhǔn)備，但仍有發(fā)生壞賬的可能性。公司存在應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。七、稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)本公司注冊于深圳市寶安區(qū)，在新所得稅法實(shí)施前，根據(jù)1993年1月2日深圳市人民政府深府19931號關(guān)于寶安龍崗兩個(gè)市轄區(qū)有關(guān)稅收政策問題的通知，設(shè)在寶安、龍崗兩區(qū)的所有企事業(yè)單位，

11、按照深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)的規(guī)定，一律按15%的稅率征收企業(yè)所得稅，免征地方所得稅和地方附加稅。 本公司是經(jīng)深圳市科技和信息局認(rèn)定的深圳市高新技術(shù)企業(yè)。深圳市寶安區(qū)國家稅務(wù)局直屬分局于2004年3月16日作出深圳市國家稅務(wù)局減、免稅批準(zhǔn)通知書（深國稅寶直減免（2004）0279號），依據(jù)深府1999171號關(guān)于進(jìn)一步扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干規(guī)定（修訂）的通知的有關(guān)規(guī)定，同意公司從獲利年度起，第1年至第2年的經(jīng)營所得免征企業(yè)所得稅，第3年至第10年減半征收企業(yè)所得稅。據(jù)此，本公司2003年度和2004年度為免稅年度，2005年度至2012年度為減半征收年度，稅率為7.5%。 本公司所享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠

12、政策依據(jù)為深圳市人民政府的相關(guān)規(guī)定，該等規(guī)定在深圳普遍適用，凡符合該等規(guī)定條件的企業(yè)均可享受所述優(yōu)惠政策，但缺乏相關(guān)法律、國務(wù)院或者國家稅務(wù)總局頒發(fā)的相關(guān)稅收規(guī)范性文件作為依據(jù)，因此公司存在補(bǔ)繳企業(yè)所得稅的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)測算2006年、2007年該部分所得稅優(yōu)惠形成的非經(jīng)常性損益額分別為1,988,462.39元、0元，分別占當(dāng)期歸屬于母公司股東凈利潤的16.58%、0%。根據(jù)中華人民共和國稅收征收管理法第五十二條“因稅務(wù)機(jī)關(guān)的責(zé)任，致使納稅人、扣繳義務(wù)人未繳或者少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在三年內(nèi)可以要求納稅人、扣繳義務(wù)人補(bǔ)繳稅款，但是不得加收滯納金”，若國家稅務(wù)機(jī)關(guān)2009年要求公司補(bǔ)繳企業(yè)所得稅差額，

13、則公司需補(bǔ)繳2006年、2007年的企業(yè)所得稅差額，合計(jì)1,988,462.39元。對于公司可能補(bǔ)繳以前年度企業(yè)所得稅差額的風(fēng)險(xiǎn)，公司全體股東作出承諾：“如果股份公司因執(zhí)行深圳市地方法規(guī)、規(guī)章及深圳市各級稅務(wù)部門作出的規(guī)范性文件與國家法律、行政法規(guī)和規(guī)范性文件存在差異，導(dǎo)致國家有關(guān)稅務(wù)主管部門要求股份公司補(bǔ)繳股份上市前的所得稅差額的，各承諾人愿意按其在應(yīng)納稅行為發(fā)生時(shí)的持股比例承擔(dān)股份公司需向稅務(wù)部門補(bǔ)繳的全部所得稅差額，以及股份公司依法需要承擔(dān)的一切相關(guān)費(fèi)用?！?此外，在新所得稅法實(shí)施后，公司被認(rèn)定為深圳市的第一批高新技術(shù)企業(yè)，根據(jù)國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅減免稅管理問題的通知(國稅發(fā)200

14、8111號)的規(guī)定，從2008年1月1日起適用15%的企業(yè)所得稅稅率。新企業(yè)所得稅法的實(shí)施也將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。八、環(huán)保政策變化的風(fēng)險(xiǎn)公司所處行業(yè)為廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)，在超細(xì)鈷鎳粉體生產(chǎn)過程中會(huì)產(chǎn)生一定的廢氣、廢水和固體廢棄物。公司已嚴(yán)格按照政府環(huán)保要求進(jìn)行處理和排放，且國家環(huán)境保護(hù)部于2008年6月13日出具了關(guān)于深圳市格林美高新技術(shù)股份有限公司上市環(huán)保核查情況的函（環(huán)境保護(hù)部環(huán)函2008112號），認(rèn)為公司基本符合上市公司環(huán)保核查有關(guān)要求。但是隨著社會(huì)公眾環(huán)保意識的逐步增強(qiáng)，國家環(huán)保法律、法規(guī)對環(huán)境保護(hù)的要求亦日趨嚴(yán)格，如果國家環(huán)保政策變化導(dǎo)致環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高，而新的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)超出公司“三廢”處理設(shè)計(jì)能力，本公司將為遵守環(huán)保法規(guī)而支付更多成本和資本性支出。九、部分經(jīng)營場所搬遷風(fēng)險(xiǎn)公司目前承租的位于深圳市寶安區(qū)沙井街道濱海大道沙一西部工業(yè)區(qū)50號廠房，主要用于格林美研發(fā)中心。該廠房已辦理了房屋租賃備案手續(xù)，并取得深圳市寶安區(qū)房屋租賃管理辦公室頒發(fā)的房屋租賃證。該廠房屬于歷史遺留生產(chǎn)經(jīng)營性違法建筑，尚未取得產(chǎn)權(quán)證書，存在部分經(jīng)營場所搬遷的風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)寶安區(qū)沙井街道處理歷史遺留違法私房及生產(chǎn)經(jīng)營性違法建筑辦公室的證明：“深圳市豐田谷投資發(fā)展有限公司已就其建于深圳市寶安區(qū)沙井街道濱海大道沙一西部工業(yè)區(qū)50號廠房，由