第9章短期資產(chǎn)管理

1、第9章 流動資產(chǎn)管理 講授：廖海波講授：廖海波 時間：時間：20132013年年6 6月月 流動資產(chǎn)管理 流動資產(chǎn)是指一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或 耗用的資產(chǎn)。包括現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、短期金融資產(chǎn) 等。 流動負(fù)債主要是指一些短期資本來源，包括商業(yè)信用，短 期借款等。 流動資產(chǎn)總額又稱為廣義的營運(yùn)資金，而狹義的營業(yè)資金 則是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債的余額。 在公司的經(jīng)營決策中，營運(yùn)資金管理的主要內(nèi)容是指各種 流動資產(chǎn)及流動負(fù)債的管理，通過流動資產(chǎn)和流動負(fù)債在 數(shù)量和組合上的配合，使企業(yè)能維持恰當(dāng)?shù)淖儸F(xiàn)能力，以 實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。 Mini Case 如果一家企業(yè)因銷售額將快速增長而大

2、量囤積存貨， 但隨后卻沒有出現(xiàn)預(yù)計的銷售場面，這對企業(yè)意味著什 么？這正是計算機(jī)制造商Gateway2000在1997年第二季 度所面臨的情況。存貨驟增至4.6億美元，遠(yuǎn)高于正常的 3億美元。更糟的是，由于在計算機(jī)行業(yè)存貨過時很快， 企業(yè)解決這一問題的時間也相對有限。于是，在第三季 度的計劃中，公司準(zhǔn)備將銷售數(shù)量提升30%，但由于采 取削價銷售以減少存貨的政策，利潤遠(yuǎn)低于最初的預(yù)測。 從本例中看出，存貨管理實(shí)際上是每一個企業(yè)在運(yùn) 作中必須關(guān)注的一個重要方面，這也是我們要在本章學(xué) 習(xí)的內(nèi)容之一。 第9章 流動資產(chǎn) 第一節(jié) 現(xiàn)金管理 講授：廖海波講授：廖海波 時間：時間：20132013年年6 6

3、月月 本節(jié)主要內(nèi)容 一、現(xiàn)金管理概述 二、現(xiàn)金預(yù)算的編制方法 三、最佳現(xiàn)金余額的確定 四、現(xiàn)金的日常管理 一、現(xiàn)金管理概述一、現(xiàn)金管理概述 這里的現(xiàn)金是廣義的，是指貨幣資金，包括現(xiàn)金、 銀行存款和其他貨幣資金（銀行本票，銀行匯票 等）。 現(xiàn)金是流動資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，又 是一種非盈利或低盈利的資產(chǎn)。 1、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)： 交易動機(jī)。 (Transaction Motive)包括支付工資、債 務(wù)、股利等。但是電子資金轉(zhuǎn)賬及“無紙化”的支付方 式，對交易需求也淡化了.此外，銀行可能要求保留“補(bǔ) 償性余額” 預(yù)防動機(jī)。（Precautionary Motive) 指需要資產(chǎn)具備一 定程度的流

4、動性，但如企業(yè)持有T-bill之類的具有極高的 流動性資產(chǎn)，則預(yù)防性的需求實(shí)際上并不存在。 投機(jī)動機(jī)。是指企業(yè)持有貨幣資金以便從預(yù)期的價格變 動中得到好處。諸如價格可能上漲的廉價采購機(jī)會、誘 人的利率以及有利的匯率波動而持有的現(xiàn)金需求。 現(xiàn)金管理 公司現(xiàn)金管理的根本目標(biāo)在于保證企業(yè)高效地開展經(jīng) 營活動情況下，盡可能的保持最低現(xiàn)金占有量?！霸?收款晚還款”?，F(xiàn)金管理的內(nèi)容： （1）確定適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)現(xiàn)金余額； （2）有效地進(jìn)行現(xiàn)金收支； （3）將剩余的現(xiàn)金進(jìn)行短期投資 現(xiàn)金管理基本框架： 現(xiàn)金預(yù)算 現(xiàn)金收支 現(xiàn)金日常管理 目標(biāo)現(xiàn)金金額 短期投資 償還借款 短期投資變現(xiàn) 短期借款 剩余 不足 2、現(xiàn)金

5、管理的目的、現(xiàn)金管理的目的 現(xiàn)金是流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，也是現(xiàn)金是流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，也是 獲利能力最低的資產(chǎn)。因此，現(xiàn)金管理獲利能力最低的資產(chǎn)。因此，現(xiàn)金管理 的目的就是要在資產(chǎn)的流動性和獲利能的目的就是要在資產(chǎn)的流動性和獲利能 力之間作出抉擇。力之間作出抉擇。 二、現(xiàn)金預(yù)算的編制方法直接法（現(xiàn)金收 支法）： 直接法是直接根據(jù)預(yù)算期內(nèi)影響企業(yè)現(xiàn)金 的收支的各項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，逐項預(yù)測各項現(xiàn)金 收入和支出數(shù)，編制現(xiàn)金預(yù)算的方法。 項目 10 月 11 月 12 月 本季合計 1.期初貨幣資金余額 2.加:預(yù)計貨幣資金收入總額 其中:產(chǎn)品銷售收入 應(yīng)收賬款收回 其他收入 3.減:預(yù)計貨幣資金支出總額 其中:

6、材料采購支出 工資支出 制造費(fèi)用支出 管理費(fèi)用支出 稅金支出 購置設(shè)備 支付股息 4.期末貨幣資金余額 減:貨幣資金最低需要量 5.貨幣資金溢缺額 減:歸還借款 加:借入借款 6.貨幣資金期末余額 260 257 210 40 7 280 140 60 30 20 10 20 237 200 37 30 207 207 320 260 50 10 369 198 64 34 27 16 30 158 200 -42 50 208 208 375 301 59 15 398 208 68 40 32 25 25 185 200 -15 20 205 260 952 771 149 32 1047

7、 546 192 104 79 51 50 25 165 200 -35 30 70 205 二、現(xiàn)金預(yù)算的編制方法間接法（調(diào)整凈 收益法）： 將凈利潤調(diào)整為現(xiàn)金凈流量的過程，見現(xiàn) 金流量表的編制。 三、最佳現(xiàn)金余額的確定 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 存貨模式 隨機(jī)模式 因素分析模式 成本模式： 機(jī)會成本VS短缺成本 企業(yè)的營業(yè)循環(huán)周期企業(yè)的營業(yè)循環(huán)周期 存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)付款項周應(yīng)付款項周 轉(zhuǎn)期轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 到貨到貨 銷售產(chǎn)成品銷售產(chǎn)成品回收現(xiàn)金回收現(xiàn)金 支付貨款支付貨款 營業(yè)周期營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 =應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)期

8、應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)期+現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)期應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)期 訂貨訂貨 收到發(fā)票收到發(fā)票 各周期的計算各周期的計算 3 6 5 銷 貨 成 本 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 存 貨 平 均 余 額 存 貨 周 轉(zhuǎn) 期 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 賒 銷 金 額 應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率 = 應(yīng) 收 帳 款 平 均 余 額 365 應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 期 = 應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率 銷 貨 成 本 應(yīng) 付 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率 應(yīng) 付 帳 款 平 均 余 額 365 應(yīng) 付 帳 款 周 轉(zhuǎn) 期 = 應(yīng) 付 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率

9、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 企 業(yè) 年 現(xiàn) 金 需 求 總 額 最 佳 現(xiàn) 金 余 額現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 期 360 存貨模式存貨模式 該種模式是假定企業(yè)對未來的貨幣資金需要完 全可以預(yù)測，并假設(shè)收入是每隔一段時間發(fā)生的， 支出是在一段時期內(nèi)均衡發(fā)生的。當(dāng)一個企業(yè)每 次獲取大量營業(yè)款時，往往不會長久保留在帳戶 上而會投資有價證券，獲取較高的利息收入。等 到需要使用時，再將其轉(zhuǎn)化為實(shí)際貨幣資金。 如果企業(yè)期初持有Q元貨幣資金，在這筆資金用 完后，即時間為t1時，企業(yè)銷售有價證券Q元補(bǔ)充， 然后這筆資金又逐漸用完，至?xí)r間t2，再出售Q元 的有價證券，如此周而復(fù)始. 貨幣資金余額 Q Q/2 t1 t2

10、時間 模式用圖表示如下： 一般認(rèn)為，現(xiàn)金資產(chǎn)是非盈利資產(chǎn)，即便有利息收入，也很低。 如果企業(yè)將這部分現(xiàn)金進(jìn)行對外投資，例如對外貸款，則可以 獲得按當(dāng)時資本市場利率計算的利息收入。因此企業(yè)持有一定 的現(xiàn)金，則意味著放棄了相應(yīng)的收入。 機(jī)會成本 現(xiàn)金持有量 成本 但是從另一方面看，每次將有價證券變現(xiàn)時，都要支付一定 的傭金和手續(xù)費(fèi)，即轉(zhuǎn)化成本。持有現(xiàn)金量越小，轉(zhuǎn)換次數(shù) 越多，轉(zhuǎn)化成本越高。 這樣便存在一個最佳現(xiàn)金持有量，能夠使總成本最低。 成本 總成本 機(jī)會成本 轉(zhuǎn)換成本 現(xiàn)金持有量 設(shè)：TC為總成本， T為給定時間內(nèi)現(xiàn)金需求量，Q為現(xiàn) 金余額，i為機(jī)會成本率（即一元的機(jī)會成本），F(xiàn)為每 次轉(zhuǎn)換的

11、固定成本，則： i Q 2 機(jī)會成本轉(zhuǎn)化成本F Q T 最佳現(xiàn)金余額 F Q T i Q TC 2 如果存在這樣一個Q值，使TC等于最小，則該Q值就 是最佳的現(xiàn)金持有量。 通過對上式中的Q求導(dǎo)數(shù)，并令其結(jié)果等于零，就 可求得最佳現(xiàn)金持有量。 i TF Q Q TFi dQ dTC 2 0 2 2 若將最佳現(xiàn)金持有量記為Q*，則有： 企業(yè)現(xiàn)金持有量從Q逐漸趨向零時，就需要再次 籌資，因此現(xiàn)金余額不斷從最高到零，籌資將不斷 進(jìn)行下去， 每期籌資的次數(shù)=T / N 例，某企業(yè)每月貨幣資金總需要量為50萬元， 每天支出量較為均衡，每次為籌集資金應(yīng)付的相關(guān) 成本60元，貨幣資金月利率8 ，則該企業(yè)最佳

12、現(xiàn)金持有量為： i TF Q 2 * 每月籌集貨幣資金次數(shù)為： 元86603 008.0 500000602 * Q 次77.5 86603 500000 * Q T 現(xiàn)金管理 3隨機(jī)模型 隨機(jī)模型又稱米勒一歐爾現(xiàn)金管理模型，該模 型即引入現(xiàn)金流入量也引入現(xiàn)金流出量，并假 設(shè)日凈現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布且期望值為零。 下限L的設(shè)置由企業(yè)對現(xiàn)金短 缺風(fēng)險愿意承受程度而定。 給定企業(yè)設(shè)定的L，隨機(jī)模型就 可以解出目標(biāo)現(xiàn)金余額Z和上限H 平均現(xiàn)金余額= LZH LKFz 23 4/3 * 32* 3 4LZ 現(xiàn)金管理 4因素分析模型因素分析模型 因素分析模型是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額的有關(guān)因素的變 化情況確定

13、最高現(xiàn)金余額的模型。 該模型假設(shè)現(xiàn)金 占用額與銷售收入的變化相關(guān)。其模型可表示為 最佳現(xiàn)金持有量= )1 ( )( 百分比預(yù)計銷售量收入變化的 不合理占用額上年現(xiàn)金平均占有量 四、現(xiàn)金的日?？刂?加速收款 (1)減少顧客付款的郵寄時間； (2)減少企業(yè)收到顧客開來支票與支票兌現(xiàn)之間的時間； (3)加速資金存入自己往來銀行的過程。 辦法：1.集中銀行。2.鎖箱系統(tǒng)。3.其他程序。 控制支出 運(yùn)用浮游量（浮差） 控制支出時間 工資支出模式 現(xiàn)金收支的綜合控制 1.力爭現(xiàn)金流入與流出同步。2.實(shí)行內(nèi)部牽制制度。3.及時進(jìn)行現(xiàn)金的 清理。4.遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金的使用范圍。5.做好銀行存款的管 理。

14、6.適當(dāng)進(jìn)行證券投資。 有關(guān)浮差有關(guān)浮差 浮差的含義：浮差的含義：銀行存款余額與企業(yè)賬面存款余額的銀行存款余額與企業(yè)賬面存款余額的 差額，包括支付浮差和收款浮差差額，包括支付浮差和收款浮差 支付浮差（正浮差）：（銀行存款余額賬面現(xiàn)支付浮差（正浮差）：（銀行存款余額賬面現(xiàn) 金余額）為正數(shù)金余額）為正數(shù) 收款浮差：（銀行存款余額賬面現(xiàn)金余額）為收款浮差：（銀行存款余額賬面現(xiàn)金余額）為 負(fù)數(shù)負(fù)數(shù) 凈浮差凈浮差=支付浮差支付浮差+收款浮差收款浮差 企業(yè)可以受益于現(xiàn)金支付浮差，但會因現(xiàn)金回收浮差而受損企業(yè)可以受益于現(xiàn)金支付浮差，但會因現(xiàn)金回收浮差而受損 提高現(xiàn)金收支效率的方法：加速收款、延遲付款提高現(xiàn)金

15、收支效率的方法：加速收款、延遲付款 課堂練習(xí) 1.某企業(yè)計劃年度現(xiàn)金需要量為40萬元， 其收支狀況比較穩(wěn)定，每次有價證券變現(xiàn) 的固定費(fèi)用為400元，有價證券的年利率為 10%。 （1）根據(jù)資料計算最佳現(xiàn)金持有量計算最佳現(xiàn)金持有量。 （2）根據(jù)資料計算計算并確定證券的變現(xiàn)次數(shù)。 第二節(jié) 信用管理 一、應(yīng)收帳款的功能與成本一、應(yīng)收帳款的功能與成本 (一一)應(yīng)收帳款的功能應(yīng)收帳款的功能 應(yīng)收帳款的功能是指它在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)收帳款的功能是指它在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營 中所具有的作用。中所具有的作用。 主要有：主要有： 減少存貨功能 促進(jìn)銷售功能 應(yīng)收帳款功能 (二二)應(yīng)收帳款的成本應(yīng)收帳款的成本 壞帳成本 管理

16、成本 機(jī)會成本 應(yīng)收帳款的成本 1、機(jī)會成本：、機(jī)會成本： 應(yīng)收帳款的機(jī)會成本是指資金投入在應(yīng)收帳款上所喪失的應(yīng)收帳款的機(jī)會成本是指資金投入在應(yīng)收帳款上所喪失的 其他收入。如有價證券的利息收入等。其他收入。如有價證券的利息收入等。 應(yīng)收帳款機(jī)會成本應(yīng)收帳款機(jī)會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金資金成本率資金成本率 維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額變動成本率變動成本率 應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額=賒銷收入凈額賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款周率（次數(shù)）。應(yīng)收帳款周率（次數(shù)）。 例：假使某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為例：假使某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入

17、凈額為3000000元，元， 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期為60天，變動成本率為天，變動成本率為60%，資金成本率，資金成本率 為為10%，計算應(yīng)收帳款機(jī)會成本。，計算應(yīng)收帳款機(jī)會成本。 解：解： 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=360/60=6(次次) 應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額=3000000/6=500000(元元) 維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金 50000060%=300000(元元) 應(yīng)收帳款機(jī)會成本應(yīng)收帳款機(jī)會成本 =30000010%=30000(元元) 2、管理成本、管理成本 管理成本是企業(yè)對應(yīng)收帳款進(jìn)行管理而耗管理成本是企業(yè)對應(yīng)收帳款進(jìn)行管理而耗 費(fèi)的開支，

18、是應(yīng)收帳款成本的重要組成部費(fèi)的開支，是應(yīng)收帳款成本的重要組成部 分，包括：分，包括： 其他費(fèi)用 收帳費(fèi)用 應(yīng)收帳款帳簿記錄費(fèi)用 客戶的資信調(diào)查費(fèi) 管理成本 3、壞帳成本、壞帳成本 應(yīng)收帳款因故不能收回而發(fā)生的損失。應(yīng)收帳款因故不能收回而發(fā)生的損失。 壞帳成本壞帳成本=年賒銷額年賒銷額壞帳損失率壞帳損失率 第二節(jié) 信用管理 公司提供信用的流程是： 確認(rèn)信用銷售額；購買者郵寄支票付款； 把支票存入銀行；公司賬戶記入支票金額。 制定賒銷額 購買者郵寄 支 票 公司銀行 儲蓄支票 公司銀行 賬 戶 現(xiàn)金回籠 應(yīng)收賬款 時間 第二節(jié) 信用管理 二、公司的信用管理 信用標(biāo)準(zhǔn) 是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具是

19、客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具 備的最低條件，通常以壞帳損失率表示備的最低條件，通常以壞帳損失率表示 信用條件 在公司銷售商品或提供勞務(wù)時 提供信用，應(yīng)附帶一定的條件。信用條 件是具體的信用期限信用期限、現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣和信用信用 工具種類工具種類等。 收賬政策 公司提供信用必定形成應(yīng)收賬 款。在應(yīng)收賬款到期時，應(yīng)制定資金回 籠政策。 （一）信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)的影響因素信用標(biāo)準(zhǔn)的影響因素 企業(yè)在信用標(biāo)準(zhǔn)的確定上，面臨著兩難的企業(yè)在信用標(biāo)準(zhǔn)的確定上，面臨著兩難的 選擇，其實(shí)，這也是風(fēng)險、收益、成本的選擇，其實(shí)，這也是風(fēng)險、收益、成本的 對稱性關(guān)系在企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)制定方面的客對稱性關(guān)系在企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)制定

20、方面的客 觀反映。有效的途徑是，企業(yè)在制定或選觀反映。有效的途徑是，企業(yè)在制定或選 擇信用標(biāo)準(zhǔn)時應(yīng)考慮三個因素：擇信用標(biāo)準(zhǔn)時應(yīng)考慮三個因素： (1)同行業(yè)競爭對手情況。同行業(yè)競爭對手情況。 (2)企業(yè)承受違約風(fēng)險的能力。企業(yè)承受違約風(fēng)險的能力。 (3)客戶的資信程度。客戶的資信程度。 客戶的資信程度客戶的資信程度 信用信息來源 （1）財務(wù)報表 ； （2）購買者與其他公司之間的信用交 往的歷史報告 ； （3）銀行 ； （4）購買者與公司之間的交往歷史 。 客戶的資信程度客戶的資信程度 信用的5Cs評級法 一旦信息收集好，公司將面對是否提供信用 的艱難選擇。許多公司使用傳統(tǒng)但主觀的方法 來評定信用

21、等級，該方法被稱為“信用的5Cs”： （1）“品德”。（Character)購買者履行債務(wù)的 意愿。 （2）“能力”。(Capacity)購買者的現(xiàn)金流量償 還債務(wù)能力。 （3）“資本”。(Capital)購買者擁有的資本金。 （4）“擔(dān)?！?。(Collateral)購買者無力償債時 的保護(hù)性資產(chǎn)。 （5）“條件”。(Conditions)一般的經(jīng)營環(huán)境。 客戶的資信程度客戶的資信程度 信用評分法 信用評分法就是按客戶的信用風(fēng)險類別檔 次給出其分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評估的一種方 法。進(jìn)行信用評分的基本方式為： 式中：Z 某客戶的信用評分； ai 事先擬定的對第i種財務(wù)比率和 信用品質(zhì)進(jìn)行加權(quán)的權(quán)

22、數(shù)； xi 第i種財務(wù)比率或信用品質(zhì)評分 各種要素的權(quán)數(shù)是根據(jù)財務(wù)比率或信用品質(zhì)的重 要程度確定，也可由多元判斷分析的計算機(jī)統(tǒng) 計分析確定。 ii xaz （二）信用條件 信用條件是指銷貨公司要求購貨企業(yè)支付 賒購款項的條件，由信用期限、折扣期限、現(xiàn)信用期限、折扣期限、現(xiàn) 金折扣和信用工具種類金折扣和信用工具種類等組成。 信用條件通常以“Z/10，N/30”的形式表示。其 中30為信用期限，即客戶要在30天內(nèi)付款；10為 折扣期限，即客戶在10天內(nèi)付款，可以得到現(xiàn)金 折扣的優(yōu)惠，Z%為現(xiàn)金折扣比率。 確定信用條件要綜合考慮成本與收益的關(guān)系。 教材例題8.4（p174） 例：某企業(yè)預(yù)測年度賒銷收

23、入凈額例：某企業(yè)預(yù)測年度賒銷收入凈額2400萬萬 元，其信用條件是：元，其信用條件是：N/30，變動成本率為，變動成本率為 65%，資金成本率為，資金成本率為20%，假設(shè)企業(yè)收賬，假設(shè)企業(yè)收賬 政策不變，固定成本不變，該企業(yè)準(zhǔn)備了政策不變，固定成本不變，該企業(yè)準(zhǔn)備了 三個信用條件的備選方案：三個信用條件的備選方案：A：維持原信用：維持原信用 條件；條件；B：信用條件為：信用條件為N/60；C：信用條件：信用條件 為為N/90。各方案的賒銷水平、壞賬損失及。各方案的賒銷水平、壞賬損失及 收賬費(fèi)用如下：收賬費(fèi)用如下： 項目項目 A B C *年賒銷額年賒銷額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款

24、平均余額應(yīng)收賬款平均余額 維持賒銷業(yè)務(wù)所需金維持賒銷業(yè)務(wù)所需金 *壞賬損失率壞賬損失率 壞賬損失壞賬損失 *收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 2400 12 2400/12=200 20065%=130 2% 24002%=48 24 2640 6 2640/6=440 44065%=286 3% 26403%=79.2 40 2800 4 2800/4=700 70065%=455 5% 28005%=140 56 項目項目A B C 年賒銷額年賒銷額 變動成本變動成本 2400 1560 2640 1716 2800 1820 信用成本前收益信用成本前收益840924980 信用成本：信用成本： 機(jī)會成本

25、機(jī)會成本 壞賬損失壞賬損失 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 小計小計 13020%=26 48 24 98 28620%=57.2 79.2 40 176.4 45520%=91 140 56 287 信用成本后收益信用成本后收益742747.6693 接上例：若企業(yè)選擇了接上例：若企業(yè)選擇了B，但為了加速應(yīng)收，但為了加速應(yīng)收 賬款的收回，決定將賒銷條件改為：賬款的收回，決定將賒銷條件改為： 2/10,1/20，n/60(D方案方案)，估計有，估計有60%的的 客戶客戶(按賒銷額計算按賒銷額計算)會利用會利用2%的折扣；的折扣； 15%的客戶會利用的客戶會利用%的折扣壞賬損失的折扣壞賬損失 率降為，收賬費(fèi)用

26、降為率降為，收賬費(fèi)用降為30萬元萬元 則則B與與D方案比較，哪個更優(yōu)？方案比較，哪個更優(yōu)？ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 60%10+15%20+25%60=24(天天) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/24=15(次次) 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=2604.36/15=173.624(萬元萬元) 維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金 =173.62465%=112.86(萬元萬元) 機(jī)會成本機(jī)會成本=112.8620%=22.58萬元萬元) 壞賬損失壞賬損失=26402%=52.8(萬元萬元) 現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣 =2640(2%60%+1%15%)=35.649萬元萬元)

27、項目項目BD 年賒銷額年賒銷額 減：現(xiàn)金折扣減：現(xiàn)金折扣 年賒銷凈額年賒銷凈額 減：變動成本減：變動成本 2640 2640 1716 2640 35.64 2604.36 1716 信用成本前收益信用成本前收益 減：信用成本減：信用成本 機(jī)會成本機(jī)會成本 壞賬損失壞賬損失 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 小計小計 信用成本后收益信用成本后收益 924 57.2 79.2 40 176.4 747.6 888.36 22.58 52.8 30 105.38 782.98 信用工具： 正式的信用工具有發(fā)票銷售者的發(fā)貨憑證 和購買者簽發(fā)的收貨憑證。 要求購買者簽發(fā)借據(jù)，在交易金額較大時，以 及在公司估計收賬比較

28、困難時使用。 在發(fā)貨之前得到購買者的付款承諾，常用的一 種方法是使用“商業(yè)匯票”。 銷售方要求即期付款，則使用“即期匯票”。 在即期匯票也不能滿足現(xiàn)金要求時，銷售方也 可要求 “銀行承兌匯票”。銷售方能可以在二 級市場售賣銀行承兌匯票 。 （三）收賬政策 收賬政策主要根據(jù)以下幾個內(nèi)容： 1平均收賬期 平均收賬期又稱為應(yīng)收賬款回收期，其定義為 2賬齡表 賬齡表用來對應(yīng)收賬款的時間加以列示。 應(yīng)收賬款時間/天應(yīng)收賬款總額百分比（%） 02050 216025 618020 80天以上5 100 3收賬力度 對未如期付款的客戶，按如下的步驟進(jìn)行收賬： 向客戶郵寄信件，通知客戶應(yīng)付賬款逾期的狀況。電

29、話通知。利用收賬代理機(jī)構(gòu)。訴諸法律。 4應(yīng)收賬款讓售 應(yīng)收賬款讓售是指公司把應(yīng)收賬款售給債務(wù)保理公 司。公司和債務(wù)保理公司對每一客戶的基本信用條件達(dá) 成一致。客戶直接把所欠款項付給債務(wù)保理公司，由債 務(wù)保理公司承擔(dān)客戶不付款的風(fēng)險。債務(wù)保理公司折價 購入應(yīng)收賬款，折價比率通常是發(fā)票金額的0.35%4%。 整個社會的平均折價比率是1%左右。 第二節(jié) 信用管理 利用商業(yè)信用進(jìn)行融資 利用應(yīng)收賬款融資有三種常用方法：債務(wù)擔(dān)保、 附屬債務(wù)公司以及資產(chǎn)證券化。 債務(wù)擔(dān)保經(jīng)常是作為資產(chǎn)的應(yīng)收賬款的融資方法， 是應(yīng)收賬款融資的主要形式。 許多有良好信用評級體系的大公司利用附屬債務(wù) 公司。 資產(chǎn)證券化即公司將

30、它的應(yīng)收賬款出讓給金融機(jī) 構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)將該應(yīng)收賬款與其他的應(yīng)收賬款合在一 起，發(fā)行證券進(jìn)行融資。 第三節(jié) 存貨管理 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者 耗用而儲備的物資，工業(yè)企業(yè)一般有三種存貨， 即原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。 存貨管理的目標(biāo)就是在各種存貨成本和存貨 利益之間作出權(quán)衡，進(jìn)而達(dá)到二者的最佳結(jié)合。 第三節(jié) 存貨管理 存貨的功能 1防止停工待料，保證生產(chǎn)的連續(xù)性防止停工待料，保證生產(chǎn)的連續(xù)性 2降低進(jìn)貨成本（規(guī)模效益）降低進(jìn)貨成本（規(guī)模效益） 3適應(yīng)市場的變化（尤其是發(fā)生通貨膨脹適應(yīng)市場的變化（尤其是發(fā)生通貨膨脹 時）時） 第三節(jié) 存貨管理 企業(yè)持有存貨的成本，可概括為以下幾項： 1

31、取得成本：訂貨成本，即取得訂單的成本， 其中一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，另一部分與訂貨 次數(shù)有關(guān)；購置成本。 式中：TCa 取得成本 F1 訂貨固定成本 D 年需要量 Q 每次進(jìn)貨量 K 每次訂貨的變動成本 U 單價 其中，訂貨成本為 購置成本為DU。 DUK Q D F a TC 1 , 1 K Q D F 第三節(jié) 存貨管理 2儲存成本。儲存成本是指企業(yè)為保持存貨而發(fā)生的成 本，如倉儲費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、占用資金須支付的 利息等。儲存成本也可分為固定成本和變動成本兩部 分。前者與存貨數(shù)量的多少無關(guān)，后者與存貨的數(shù)量 有關(guān)。因此，儲存成本即為： 式中，TCc儲存成本 F2固定儲存成本 Kc單位變動儲

32、存成本（MU） 平均存貨量 2 2 2 2 Q MUF Q C KF c TC 2 Q 第三節(jié) 存貨管理 3缺貨成本。如停工損失、失去銷售機(jī)會的損失、經(jīng)營信 譽(yù)的損失、緊急采購的額外開支等，用TCs表示。 用用TCTC表示存貨儲備總成本，其表達(dá)式為：表示存貨儲備總成本，其表達(dá)式為： 而企業(yè)存貨管理的目標(biāo)就是努力使存貨儲備總成本TC趨于 最小。此時，經(jīng)濟(jì)批量控制是最基本的存貨定量控制方 法，其目的在于決定進(jìn)貨時間和進(jìn)貨批量，以使存貨的 總成本最低。 s TC c TC a TCTCS TC Q C KFDUK Q D F 2 21 第三節(jié) 存貨管理 經(jīng)濟(jì)批量模型 1. 經(jīng)濟(jì)批量基本模型 假設(shè)條件

33、：能及時補(bǔ)充存貨TCs = 0； 能 集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；需求確定且存貨單價 不變，不考慮現(xiàn)金折扣及數(shù)量折扣，即D、U為已知常 量企業(yè)現(xiàn)金充足，不存在因現(xiàn)金缺短而影響進(jìn)貨的 問題；所需存貨市場供應(yīng)充足。 存貨數(shù)量 最高存貨 持有量(Q) 0 存 貨 持 有 量d 訂貨周期 訂貨周期 時間 存貨儲備總成本的表達(dá)式為： TC對Q求導(dǎo)后可求得TC最小時的經(jīng)濟(jì)批量： 每年最佳訂貨次數(shù)： 最佳存貨儲備總成本： 最佳訂貨周期： 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金： 2 )( Q KK Q D QTC C c KKDQ*/2 )2/( * K c DK Q D * N c KDKQTC2) * ( )/(2 * 1 * c DKK N t 年 )2/( 2 * * c