同等學(xué)力工商綜合財務(wù)管理復(fù)習(xí)

1、蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆

2、芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀

3、蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄

4、莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿

5、蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆

6、蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀

7、芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄

8、薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈

9、莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅

10、薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇

11、蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄

12、芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋

13、蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)

14、莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊羈羋蒁襖膃肁蕆襖袃莇莃蒀羅腿艿葿肈蒞薇蒈螇膈蒃蕆袀莃荿薇羂膆芅薆肄罿蚄薅襖膄薀薄羆肇蒆薃肈節(jié)莂薂螈肅羋薁袀芁薆薁羃肄蒂蝕肅艿莈蠆螅肂芄蚈羇芇芀蚇聿膀蕿蚆蝿莆蒅蚅袁膈莁蚅羄莄芇螄肆膇薅螃螆羀蒁螂袈膅莇螁肀羈莃螀螀芃艿蝿袂肆薈蝿羄節(jié)蒄螈肇肄莀袇螆芀芆袆衿肅薅裊 財務(wù)管理 第一章1. 財務(wù)管理環(huán)境的分類：（1）按照其包括的范圍，分為宏觀財務(wù)管理環(huán)境和微觀財務(wù)管理環(huán)境。宏觀環(huán)境：經(jīng)濟環(huán)境（經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟體制、具體的經(jīng)濟因素）、

15、法律因素、社會文化環(huán)境。微觀環(huán)境：企業(yè)類型（獨資、合伙、公司）、市場環(huán)境、采購環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境。（2）按照其與企業(yè)的關(guān)系，分為企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境和企業(yè)外部管理環(huán)境。 內(nèi)部環(huán)境：生產(chǎn)情況、技術(shù)情況、經(jīng)濟規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營周期。外部環(huán)境：國家政治形勢、經(jīng)濟形勢、法律制度、企業(yè)所面臨的市場狀況及國家財務(wù)管理環(huán)境。（3）按照變化情況，分為靜態(tài)財務(wù)管理環(huán)境和動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境。tips：內(nèi)部環(huán)境一般均屬于微觀環(huán)境；外部環(huán)境有的屬于微觀環(huán)境，有的屬于宏觀環(huán)境。 2. 財務(wù)管理建設(shè)（1）財務(wù)管理基本假設(shè)：是研究整個財務(wù)管理體系的假定或設(shè)想，是財務(wù)管理實踐活動和理論研究的基本前提。包括：理財主體假設(shè)、持續(xù)

16、經(jīng)營假設(shè)、有效市場假設(shè)、資金增值假設(shè)、理性理財假設(shè)。（2）財務(wù)管理派生假設(shè)：是根據(jù)基本假設(shè)引申和發(fā)展出來的一些假定和設(shè)想。 包括：自主理財假設(shè)、理財分期假設(shè)、市場公平假設(shè)、風(fēng)險與報酬同增假設(shè)、資金再投資假設(shè)。（3）財務(wù)管理具體假設(shè)：是指為研究某一具體問題而提出的假定和設(shè)想。3. 財務(wù)管理目標(biāo)：（1）產(chǎn)值最大化：缺點：一是只講產(chǎn)值，不講效益；二是只講數(shù)量，不求質(zhì)量；三是只抓生產(chǎn)，不抓銷售。四是只重投入，不講挖潛。（2）利潤最大化。缺點：一是沒有考慮時間價值；二是沒有有效考慮風(fēng)險問題；三是會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為傾向。（3）股東財富最大化缺點：一是只適合上市公司；二是只強調(diào)股東利益；三是股價是

17、受多種因素影響，并非公司所能控制，列為目標(biāo)不合理。（4）企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值v=fcf（企業(yè)報酬）/ i（與風(fēng)險適應(yīng)的貼現(xiàn)率）企業(yè)價值與預(yù)期報酬成正比，與預(yù)期風(fēng)險成反比，而報酬和風(fēng)險是同增的，因此企業(yè)價值只有在風(fēng)險和報酬達到均衡時才能達到最大。優(yōu)點：一是考慮了時間價值；二是考慮了風(fēng)險；三是能夠克服在追求利潤上的短期行為。 第二章第一節(jié)1. 時間價值：是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。 2. 復(fù)利終值和現(xiàn)值：（1）fvn復(fù)利終值、pv復(fù)利現(xiàn)值、i利息率、n計息期數(shù)。fvif i,n（1+i）n復(fù)利終值系數(shù)、pvif i,n1/（1+i）n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（2）終值：又稱未來值，是指若干

18、期后包括本金和利息在內(nèi)的未來值，又稱作本利和。fvn= pv* fvif i,n（3）現(xiàn)值：指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在價值。pv= fvn* pvif i,n 3. 年金終值和現(xiàn)值（1）年金：指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等均為年金形式。（2）后付年金：是指每期期末有等額收付款項的年金。fva n=a* fvifa i,npva n=a* pvifa i,n（3）先付年金：是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項。xfva n=a* fvifa i,n * (1+i)xpva n=a* pvifa i,n* (1+i)tips：年金終值和現(xiàn)值的系數(shù)表是按后

19、付年金編制的。（4）延期年金：是指在最初若干期m沒有收付款項的情況下，后面若干期n有等額的系列收付款項。v0=a* pvifa i,n* pvifa i,m（5）永續(xù)年金：是指無限期支付的年金。（如無期債券）v0=a*1/i 4.貼現(xiàn)率的計算方法 p541 第二節(jié) 風(fēng)險報酬1. 企業(yè)財務(wù)決策：確定性決策、風(fēng)險性決策、不確定性決策。（1）風(fēng)險型決策：決策者對未來的情況不能完全確定，但對它們出現(xiàn)的可能性概率具體分布是已知或者可以估計的。（2）風(fēng)險報酬：指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。 （二）風(fēng)險的計量2.期望報酬率：是各種可能的報酬率按其概率進行加權(quán)平均得到的報酬率，是反

20、映集中趨勢的一種度量。 ki*pi 3.標(biāo)準(zhǔn)離差：是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的亮度。= （ki2* pi開方tip：標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險越小，反之風(fēng)險越大。（三）證券投資組合的風(fēng)險 p.5481.證券：是指票面載有一定金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證。2.非系統(tǒng)性風(fēng)險：又叫可分散風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性。（1）相關(guān)系數(shù)r: r=0.1時是完全正相關(guān)，r=-0.1是完全負相關(guān)。（2）股票種類多，能分散掉大部分風(fēng)險；當(dāng)股票種類足夠多時，幾乎能把所有風(fēng)險分散掉。 3.系統(tǒng)性風(fēng)險：又稱不可分散風(fēng)險或市場

21、風(fēng)險，指的是由于某種因素，給市場上所有的政權(quán)都帶來經(jīng)濟損失的可能性。（1）風(fēng)險報酬率rp=p(km-rf)p風(fēng)險報酬率；km市場報酬率；rf無風(fēng)險報酬率。（2）資本資產(chǎn)定價模型：ki= rf +rp= rf +i(km-rf)ki必要報酬率。計算tip：當(dāng)i種股票的報酬率達到或超過ki，投資者才進行投資。 第三章 財務(wù)分析第一節(jié) 財務(wù)分析概述1. 財務(wù)分析：是通過對財務(wù)報表有關(guān)項目進行對比來揭示企業(yè)財務(wù)狀況的一種方法。 2. 財務(wù)分析分類：內(nèi)部分析與外部分析、資產(chǎn)負債表分析與利潤表分析、比率分析與趨勢分析。 3. 財務(wù)分析基本程序：明確財務(wù)分析的目的、收集有關(guān)信息資料、選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒?、發(fā)現(xiàn)

22、財務(wù)管理中存在的問題、提出改善財務(wù)狀況的具體方案4. 判別財務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)：以經(jīng)驗數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)、以歷史數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)、以同行業(yè)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)。 第二節(jié) 分項財務(wù)分析1. 企業(yè)償債能力分析（1）企業(yè)短期償債能力分析a：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債流動比率等于2時最好b：速凍比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債速動比率等于1最好。c：現(xiàn)金比率=可立即動用的資金/流動負債可立即動用的資金包括庫存現(xiàn)金和銀行活期存款（交易性金融資產(chǎn)）； 這一比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強。d：現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動負債這一比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強。（2）企業(yè)長期償債能力分析企業(yè)長期償債

23、能力與企業(yè)的盈利能力、資金結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系a：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額這一比率越高，說明企業(yè)長期償債能力越差b：所有者權(quán)益=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額這一比率越高越好。（3）企業(yè)負擔(dān)利息和固定費用能力分析a：利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)=息稅前盈余/利息費用=（稅后利潤+所得稅+利息費用）/利息費用這一指標(biāo)越高，說明支付利息的能力越強。b：固定費用周轉(zhuǎn)倍數(shù)=稅前支付固定費用前利潤/利息費用+租金+（優(yōu)先股股利/1-稅率）=（稅后利潤+所得稅+利息費用+租金）/利息費用+租金+（優(yōu)先股股利/1-稅率）這一指標(biāo)越高，說明支付利息的能力越強。2. 企業(yè)盈利能力分析（1）與銷售收入有關(guān)的盈利能力指標(biāo)a：銷售毛利率=

24、（銷售收入-銷售成本）/銷售收入*100%b：銷售凈利率=稅后凈利/銷售收入*100%（2）與資金有關(guān)的盈利能力指標(biāo)a：投資報酬率=稅后凈利/資產(chǎn)總額（凈值）*100%b：所有者權(quán)益報酬率=稅后凈利/所有者權(quán)益總額*100%tips：以上四個指標(biāo)都*100%，且越高越好。（3）與股票有關(guān)的盈利能力指標(biāo)a：普通股每股盈余=（稅后凈利-優(yōu)先股股利）/普通股發(fā)行在外股數(shù) b：普通股每股股利=支付給普通股的現(xiàn)金股利/普通股發(fā)行在外股數(shù) c：市盈率=普通股每股市價/普通股每股盈余3. 企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析a：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均占用額賒銷收入凈額=銷售收入-現(xiàn)銷收入-（銷售退回+

25、銷售折讓+銷售折扣） b：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/存貨平均占用額c：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)平均占用額d：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值總額e：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額tips:周轉(zhuǎn)率=360/周轉(zhuǎn)次數(shù)；平均占用額=（期初+期末）/2；幾個資產(chǎn)周轉(zhuǎn)都是用銷售收入除；周轉(zhuǎn)率都是越快越好。 第三節(jié) 綜合財務(wù)分析1. 公式分析法（1）所有者權(quán)益報酬率=投資報酬率*權(quán)益乘數(shù)=（稅后凈利/資產(chǎn)總額）*（資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益） =稅后凈利/所有者權(quán)益（2）投資報酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（稅后凈利/銷售收入）*（銷售收入/資產(chǎn)總額） =稅后凈利/資產(chǎn)總額（3）每股盈余=所

26、有者權(quán)益報酬率*普通股每股賬面價值=（稅后凈利/所有者權(quán)益）*（所有者權(quán)益/普通股股數(shù)） =稅后利潤/普通股股數(shù)（4）每股股利=股利支出比例*每股盈余=（股利支付額/稅后凈利）*（稅后凈利/普通股股數(shù)） =股利支付額/普通股股數(shù)2. 杜邦分析法：是在考慮財務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過制定多種比率的綜合財務(wù)分析體系來考核擦企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。p.5673. 計分綜合分析法 p.569（1）是先分析計算企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)，求出匯總分?jǐn)?shù)，將其與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)進行對比來評價企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析方法。（2）步驟為：選擇具有代表性的財務(wù)指標(biāo)（償債、盈利、周轉(zhuǎn)都應(yīng)選到；選高值好的、非財務(wù)方面）、確定

27、各項財務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)評分制（權(quán)重，總和100分）、計算綜合分?jǐn)?shù)（實際得分=標(biāo)準(zhǔn)評分值*實際值/標(biāo)準(zhǔn)值） 第四章 企業(yè)籌資方式第一節(jié) 籌資的基本問題1. 籌資：即公司作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的活動。2. 籌資渠道（1）籌資渠道：又成為資金來源渠道，是指籌措資金的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量。（2）我國目前的籌資渠道有：國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、職工和居民資金、公司自留資金、外商資金（3）籌資方式：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)

28、信用等。 3. 企業(yè)籌資類型的劃分 4. 籌資數(shù)量預(yù)測（1）銷售收入百分比法a：預(yù)計利潤表n+1年項目金額=n年項目金額*銷售收入百分比n+1年凈利潤b：預(yù)測留存收益增加額留存收益增加額=n+1年凈利潤*（1-股利支付率）留存收益增加額指公司可以內(nèi)部解決的資金。c：資產(chǎn)負債表、外部資金需要量資產(chǎn)增加額=資產(chǎn)總額負債自然增加額=負債合計本年所需資金=資產(chǎn)增加額-負債自然增加額-留存收益增加額=（敏感資產(chǎn)銷售百分比*新增銷售額）-（敏感負債銷售百分比*新增銷售額）-計劃銷售凈利潤*計劃銷售額*（1-股利支付率）第二、三、四節(jié) 第五章 企業(yè)籌資決策第一節(jié) 資本成本1. 基本定義：（1）資本成本：也稱

29、資金成本，是指公司籌措和使用資本而付出的代價。包括籌資費用和用資費用。（2）籌資費用：是在資本籌集過程中為獲取資本而支付的各項費用。（3）用資費用：是公司占用資本所支付的費用，如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息。 2.通用公式：資本成本=每年的用資費用/（籌資數(shù)額-籌資費用） 3. 資本成本的類型與作用 4.個別資本成本計算t企業(yè)所得稅稅率；f籌資費用率 5. 加權(quán)&邊際資本成本的計算kw=kj*wjtips：如k為追加的資本成本，則同樣方法計算的為邊際資本成本kw 6. 邊際資本成本規(guī)劃 p.623籌資總額分界點bpi=某一特定成本籌措的該項新資本的限額tfi/該項資本在資本結(jié)構(gòu)

30、中的比重wi內(nèi)含報酬率超過資本成本，可以投資；否則不投資。 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險1. 基本概念（1）固定成本：指在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額不受業(yè)務(wù)量增減變動的影響而固定不變的成本。包括折舊費用、租金、保險費、管理人員工資、辦公費等。（2）變動成本：指其總額同業(yè)務(wù)量的總量成同比增減變動的成本。產(chǎn)品單位成本中的變動成本是保持不變的。（3）邊際貢獻：是銷售收入減去變動成本后的差額。（4）杠桿原理：是指由于固定成本（包括生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定成本和財務(wù)方面的固定費用）的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生比較小的變動時，利潤會產(chǎn)生比較大的變化。2. 經(jīng)營杠桿（1）經(jīng)營杠桿：由于存在固定生產(chǎn)成本而造成的息稅前利潤

31、變動率大于銷售額變動率的現(xiàn)象。（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)（degree of operating leverage）dol=(ebit/ebit)/ (s/s)ebit基期稅前利潤；s基期銷售額簡化為：dol=q0（p-v）/q0（p-v）-f=m/(m-f)q0：銷售量；p：單價；v：單位變動成本；m：邊際貢獻 3. 財務(wù)杠桿（1）財務(wù)杠桿：由于固定利息費用和優(yōu)先股股利的存在，使普通股每股收益的變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。（2）財務(wù)杠桿系數(shù)（degree of financial leverage）dfl=(eps/eps)/ (ebit/ebit)eps：基期每股收益；ebit：基期稅前

32、利潤簡化為：dfl=ebit/ebit-i 4. 聯(lián)合杠桿（1）聯(lián)合杠桿：也稱為總杠桿，是指經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的綜合。在聯(lián)合杠桿的作用下，每股收益的變動遠遠大于銷售量、銷售額的變動。（2）聯(lián)合杠桿系數(shù)dtl=dol*dfl=(eps/eps)/ (s/s)簡化：由于ebit= q0（p-v）-fdtl= q0（p-v）/ q0（p-v）-f-i 第三節(jié)：資本結(jié)構(gòu)決策1. 最優(yōu)資本決策：是在特定的條件下，使公司籌資的加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 2. 比較資本成本法（1）比較資本成本法是指在一定財務(wù)風(fēng)險條件下，測算可供選擇的不同長期籌資組合方案的加權(quán)平均資本成本kw，并以此作為

33、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)點是計算簡單，缺點是最優(yōu)解可能沒有提供。（2）計算方法（初始資本結(jié)構(gòu)決策&追加資本結(jié)構(gòu)決策）都是計算每個方案的加權(quán)值，比較哪個少用哪個。 3. 每股收益分析法（1）即計算那種追加投資的每股收益多，就采取哪個方案（2）每股收益=普通股可分配利潤/普通股股數(shù)=（息稅前利潤-長期銀行借款利息-企業(yè)所得稅-優(yōu)先股股利）/普通股股數(shù)（3）計算追加投資方式1和投資方式2在利潤多少時每股收益相同： 即：1)(1-t)-pd1/n12)(1-t)-pd2/n2 求4.公司價值分析法（1）公司價值分析法是在考慮財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)、資本成本和公司價值之間關(guān)系確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方

34、法。充分考慮了財務(wù)風(fēng)險及資本成本等因素影響。（2）公司加權(quán)平均資本成本kwkw=kd(1-t)(b/v)+ks(s/v)kd：稅前債務(wù)成本；ks：股票成本；kb:債務(wù)成本；b：債務(wù)籌資總額；s：股票折現(xiàn)價值。（3）公司總價值v=b+s=(ebit-i)(1-t)/ks第六章 企業(yè)投資決策 第一節(jié)1. 企業(yè)投資：是指企業(yè)投入財力，以期望在未來獲取收益的一種行為。2. 企業(yè)投資的意義：是生產(chǎn)發(fā)展的必要手段，是降低風(fēng)險的必要方法，是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本前提。3. 企業(yè)投資的分類：直接投資與間接投資、長期投資與短期投資、對內(nèi)投資與對外投資、初始投資和后續(xù)投資。4. 企業(yè)投資的基本原則：認(rèn)真進行市場調(diào)

35、查，及時捕捉投資機會；建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進行投資項目的可行性分析；及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應(yīng)；認(rèn)真分析風(fēng)險和收益的關(guān)系，適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險。 第二節(jié) 投資決策指標(biāo)1. 現(xiàn)金流量的構(gòu)成（1）初始現(xiàn)金流量：包括固定資產(chǎn)上的投資、流動資產(chǎn)上的投資、其他投資費用、原有固定資產(chǎn)的變價收入。（2）營業(yè)現(xiàn)金流量：每年凈現(xiàn)金流量（ncf）=每年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利潤+折舊（3）終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回，停止使用的土地的變價收入。 2.非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（1）投資回收期：如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量ncf相等，則投資回

36、收期=原始投資額/每年ncf 如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量ncf不等，則要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。（2）平均報酬率（arr）：平均現(xiàn)金流量/原始投資額*100% 3.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量（1）凈現(xiàn)值當(dāng)每年的ncf相等時，凈現(xiàn)值npv=未來報酬的總現(xiàn)值-初始投資額=ncf*pvifak,n-c當(dāng)每年的ncf不等時，（2）內(nèi)部報酬率（內(nèi)含報酬率）irr，是凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率。當(dāng)每年的ncf相等時，年金現(xiàn)值系數(shù)irr=初始投資額/每年ncf當(dāng)每年的ncf不等時，預(yù)估一個貼現(xiàn)值計算凈現(xiàn)值，如結(jié)果為負數(shù)，應(yīng)降低貼現(xiàn)值，如結(jié)果為正數(shù)，則應(yīng)提高貼現(xiàn)值。tip：如果計算出的內(nèi)部報酬率大于或等于企業(yè)的資本成

37、本或必要報酬率，就采納。（3）利潤指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)）pi=未來報仇的總現(xiàn)值/初始投資額當(dāng)pi>1時，方案采納。 4.投資決策指標(biāo)的比較。（1）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)與貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較：非貼現(xiàn)指標(biāo)把不同時間點上的現(xiàn)金收入和支出當(dāng)做毫無差別的資金進行對比，忽略了資金的時間價值因素；非貼現(xiàn)指標(biāo)中的投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標(biāo)凈現(xiàn)值的多少；投資回收期、平均報酬率等非貼現(xiàn)指標(biāo)對壽命不同、資金投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力；非貼現(xiàn)指標(biāo)中的平均報酬率、投資利潤等指標(biāo)，由于沒有考慮資金的時間價值，因而，實際上是夸大了項目的盈利水平。在運用投資回收期這一

38、指標(biāo)時，標(biāo)準(zhǔn)回收期是方案取舍的依據(jù)；管理人員水平的不斷提高和電子計算機的廣泛應(yīng)用，加速了貼現(xiàn)指標(biāo)的使用。（2）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較：a凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率的比較。在兩種情況下結(jié)論有差異：初始投資不一致、現(xiàn)金流入的時間不一致。b凈現(xiàn)值和利潤指數(shù)的比較。只有當(dāng)初始投資不同時，凈現(xiàn)值和利潤指數(shù)才會產(chǎn)生差異。c在無資金限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評價中都能作出正確的決策；而利用內(nèi)部報酬率和利潤指數(shù)在采納與否決策中也能作出正確的決策，但在互斥選擇決策中有時會作出錯誤的決策。 袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂

39、羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞

40、薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀

41、蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁

42、蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻

43、蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿

44、螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀

45、蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻

46、袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅羃羋螅蚅膈膄莂螇羈肀莁罿芇葿莀蠆肀蒞荿螁芅芁莈襖肈膇莈羆袁蒆蕆蚆肆莂蒆螈衿羋蒅袀肄芄蒄蝕袇膀蒃螂膃蒈蒃裊羅莄蒂羇膁芀蒁蚇羄膆薀蝿腿肂蕿袁羂莁薈薁膈莇薇螃羀芃薇裊芆腿薆羈聿蕆薅蚇袁莃薄螀肇艿蚃袂袀膅螞薂肅肁蟻蚄袈蒀蟻袆膄莆蝕罿羆節(jié)蠆蚈膂膈蚈螁羅蒆蚇袃膀莂螆羅