證券投資分析論文

1、證券投資實(shí)驗(yàn)報(bào)告山東黃金股票（600547）一、證券投資基本面分析1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析1.1DGP和CPI2015 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度在“新常態(tài)”中進(jìn)一步放緩，去產(chǎn)能、去庫存和去杠桿進(jìn)程尚未結(jié)束，多項(xiàng)宏觀指標(biāo)在趨勢性和周期性因素的疊加影響下出現(xiàn)深度回落，凸顯經(jīng)濟(jì)增長動能不足，下行壓力有增無減。前三季度，中國 GDP 增長 6.9%，同比下滑 0.4 個百分點(diǎn)，預(yù)期全年增長在 6.9%左右，將出現(xiàn)自 1991 年以來首次年度 GDP 增速跌破7%的現(xiàn)象。由于通脹指數(shù)持續(xù)在低位運(yùn)行，前三季度的名義GDP增速為 6.6%，較去年同期大幅下降 1.8 個百分點(diǎn)，近五年首次低于實(shí)際增速。不過由于經(jīng)濟(jì)體量龐大

2、，按照全年 6.9%的增長計(jì)算，2015年的GDP增量將達(dá)到7148億美元，幾乎相當(dāng)于1995年的GDP總量。同時，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在增長步伐放緩中出現(xiàn)明顯變化，第三產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為 58.8%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“緩中趨穩(wěn)”特征在 GDP 增速的季度波動上體現(xiàn)明顯，四個季度的 GDP 增速分別為 7%、7%、6.9%和 6.9%，罕見地出現(xiàn)了僅 0.1個百分點(diǎn)的波動幅度，反映出在經(jīng)濟(jì)下行趨勢中，穩(wěn)增長壓力較大，但逆周期擴(kuò)張政策和結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策已經(jīng)在一定程度上發(fā)揮了減緩經(jīng)濟(jì)下滑趨勢的作用，穩(wěn)增長的持續(xù)加碼將會帶動宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在四季度短暫趨穩(wěn)。作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中供求關(guān)系的集中反映，物價(jià)水平

3、顯示通貨緊縮形勢在 2015 年日益嚴(yán)峻，CPI 低位運(yùn)行，PPI 持續(xù)下跌，需求總體不旺，供求矛盾突出。2015 年前三季度 GDP 平減指數(shù)為-0.3%，其中第一和第三季度為負(fù)，分別是-0.3%和-0.7%，這表明社會總體價(jià)格水平已進(jìn)入通縮狀態(tài)，該狀況僅曾在 1998 年和 2009 年兩次蕭條時期出現(xiàn)。1.2國內(nèi)投資和進(jìn)出口2015 年 1-11 月，出口增速累計(jì)同比下降 3.0%，進(jìn)口增速累計(jì)同比下降 15.1%，分別比去年同期回落 8.7 和 15.9 個百分點(diǎn)。出口負(fù)增長主要與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、國際貿(mào)易格局重構(gòu)有關(guān)。2008 年的金融危機(jī)打破了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體借貸消費(fèi)、東亞地區(qū)擴(kuò)大生產(chǎn)及

4、俄羅斯、澳大利亞等國家輸出能源的貿(mào)易鏈條，世界經(jīng)濟(jì)增長放緩，加之歐美國家開啟再工業(yè)化進(jìn)程，導(dǎo)致我國傳統(tǒng)制造業(yè)所面臨的國際市場有效需求急劇下降。與出口相比，進(jìn)口增速更是大幅回落，帶動“衰退式順差”快速增長，顯示內(nèi)需萎縮程度大于外需。2.行業(yè)分析所處行業(yè)：黃金與貴金屬 代碼 簡稱 總股本實(shí)際流總資產(chǎn)排營業(yè)收入排凈利潤排 (億股)通A股 (億元)名(億元) 名增長率名601899紫金礦業(yè)218.12158.04484.10 1 284.84 225.75% 6600489中金黃金 19.62 18.50193.55 2 219.25 364.42% 4600547山東黃金 14.23 7.63115

5、.14 3 314.33 181.28% 3002237恒邦股份 2.28 0.67 75.17 4 68.37 443.27% 5002155辰州礦業(yè) 5.47 5.47 34.43 5 30.72 5191.5% 2600459貴研鉑業(yè) 1.58 1.45 18.87 6 23.58 6-33.8% 7600311榮華實(shí)業(yè) 6.66 6.66 10.04 7 2.23 7266.3% 1山東黃金 14.23 7.63115.14 3 314.3 181.28% 3行業(yè)平均 38.28 28.35133.04 134.76 91.257 該股相對平均值 -62.8%-73.0%-13.4%

6、133.25% -10.9% 代碼 簡稱 總股本實(shí)際流總資產(chǎn)排營業(yè)收入排凈利潤排 (億股)通A股 (億元)名(億元) 名增長率名600547山東黃金 14.23 7.63108.06 3 198.32 183.44% 3002237恒邦股份 1.92 0.67 63.90 4 40.49 455.06% 5002155辰州礦業(yè) 5.47 5.47 31.51 5 19.60 5320.2% 2600489中金黃金 18.50 18.50148.46 2 127.06 363.35% 4600459貴研鉑業(yè) 1.45 1.45 16.31 6 15.89 6-13.6% 7601899紫金礦業(yè)1

7、45.41105.36455.23 1 158.52 224.87% 6600311榮華實(shí)業(yè) 6.66 6.66 9.86 7 1.43 71371.% 1山東黃金 14.23 7.63108.06 3 198.3 183.44% 3行業(yè)平均 27.66 20.82119.05 80.19 272.17 該股相對平均值 -48.5%-63.3%-9.23% 147.32% -69.3% 二級市場表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)區(qū)間累計(jì)漲 振幅(%) 同期大盤累行業(yè)平均漲跌幅(%) 跌幅(%) 計(jì)漲跌幅 1周 2.31 6.80 -0.82 3.681個月 -1.93 14.63 1.17 0.583個月 -19.97

8、 38.58 0.06 -17.246個月 -16.10 54.46 -14.53 -13.03年初至今 -28.88 66.04 -17.25 -30.101年 -30.53 71.79 -15.93 -27.56上周國內(nèi)外基本金屬全線收低。除歐債危機(jī)老調(diào)重彈外，最新數(shù)據(jù)表明中國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景再陷困局，基本金屬價(jià)格可能短期仍堪憂。值得注意的是國內(nèi)電價(jià)有上調(diào)的可能，電解鋁及冶煉行業(yè)影響較大。上周稀有金屬價(jià)格依然疲弱，其中稀土釹鐵硼價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌，由于需求不振，目前釹鐵硼廠商已紛紛減產(chǎn)，且這一趨勢有可能繼續(xù)，考慮到包鋼稀土有可能于近期復(fù)產(chǎn)，因此我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)稀土供需改善空間不大。目前基本金

9、屬和貴金屬中我們主要推薦山東黃金、中金嶺南和錫業(yè)股份；3.公司分析3.1公司簡介山東黃金集團(tuán)有限公司始建于1975年，為國有大型一類企業(yè)、國家重點(diǎn)扶持的520戶企業(yè)和中國500強(qiáng)企業(yè)之一，現(xiàn)由山東省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會直接監(jiān)管，規(guī)格相當(dāng)于正廳級。截至2010年底，山東黃金集團(tuán)共有權(quán)屬企業(yè)105家，其中二級企業(yè)45家，三級企業(yè)52家，四級企業(yè)8家。目前已形成了山東黃金礦業(yè)股份公司、山東黃金有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司、山東黃金礦產(chǎn)資源集團(tuán)有限公司、山東黃金國際礦業(yè)有限公司和山東黃金地產(chǎn)旅游集團(tuán)有限公司“4+1平臺”的戰(zhàn)略格局。3.2企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表單位：人民幣元報(bào)表項(xiàng)目期末余額年初余額變動幅度

10、（%）應(yīng)收賬款5,993,534.5019,167,788.64-68.73預(yù)付款項(xiàng)1,344,663,861.90605,105,769.01122.22其他應(yīng)收款138,236,503.2190,467,738.6852.80存貨741,137,304.27253,671,705.06192.16在建工程1,816,782,011.951,148,132,965.5758.24交易性金融負(fù)債338,490,000.000.00預(yù)收款項(xiàng)91,419,481.0534,383,996.33165.88應(yīng)付職工薪酬152,030,492.22114,483,626.2532.80應(yīng)交稅費(fèi)378,

11、954,956.61252,286,509.6850.21未分配利潤3,861,649,082.132,311,745,672.8267.04資產(chǎn)負(fù)債分析：1.應(yīng)收賬款本期末較年初減少 1,317.43 萬元，降幅 68.73%，主要原因是年初應(yīng)收款項(xiàng)本年結(jié)算收回；2.預(yù)付賬款本期末較年初增加 73,955.81 萬元，增幅 122.22%，主要原因是本年為購置長期資產(chǎn)預(yù)付的款項(xiàng)增加；3.其他應(yīng)收款本期末較年初增加 4,776.88 萬元，增幅 52.80%，主要原因是日常往來款項(xiàng)加；4.存貨本期末較年初增加 48,746.56 萬元，增幅 192.16%，主要原因是期末黃金產(chǎn)品庫存增加5.在

12、建工程本期末較年初增加 66,864.90 萬元，增幅 58.24%，主要原因是本年工程投資增加；6.交易性金融負(fù)債本期末較年初增加 33,849 萬元，主要原因是黃金租賃業(yè)務(wù)所致；預(yù)收賬款本期末較年初增加 5,703.55 萬元，增幅 165.88%，主要原因是預(yù)收銷貨款期末尚未結(jié)算應(yīng)付職工薪酬本期末較年初增加 3,754.69 萬元，增幅 32.80%，主要原因是計(jì)提的職工薪酬期末暫未支付；7.應(yīng)交稅費(fèi)本期末較年初增加 12,666.84 萬元，增幅 50.21%，主要原因是期末應(yīng)交企業(yè)所得稅增加；8.未分配利潤本期末較年初增加 154,990.34 萬元，增幅 67.04%，主要原因是本

13、年盈利增加所致。3.3利潤表年份20122013一、主營業(yè)務(wù)收入50 228 443 18246 167 758 766主營業(yè)務(wù)成本45 226 425 45642 599 292 164營業(yè)稅金及附加6 624 7826 822 463銷售費(fèi)用39 016 68437 034 776管理費(fèi)用1 739 792 0511 814 471 952財(cái)務(wù)費(fèi)用275 470 809283 572 618二、營業(yè)利潤2 958 049 9251 492 383 261營業(yè)外收入32 331 26132 648 976營業(yè)外支出75 219 68543 532 924三、利潤總額2 915 161 501

14、1 481 499 312所得稅費(fèi)用698 165 949361 383 528四、凈利潤2 171 151 6101 126 996 056利潤表分析1.財(cái)務(wù)費(fèi)用 2013 年 112 月發(fā)生額較上年同期增加 5,618.36 萬元，增幅 70.50%，主要原因是本年銀行融資規(guī)模擴(kuò)大、利率上升；2.公允價(jià)值變動收益 2013 年 112 月發(fā)生額較上年同期增加 2,113.63 萬元，增幅 131.03%，主要原因是黃金租賃業(yè)務(wù)所致；3.營業(yè)外支出 2013 年 112 月發(fā)生額較上年同期減少 593.58 萬元，降幅 47.41%，主要原因是本期公益性捐贈支出、非流動資產(chǎn)處置損失減少；4.

15、所得稅費(fèi)用 2013 年 112 月發(fā)生額較上年同期增加 24,534.29 萬元，增幅 71.05%，主要原因是本年盈利增加；歸屬于母公司所有者的凈利潤 2011 年 19 月發(fā)生額較上年同期增加 75,862.20 萬元，增幅81.28%，主要原因是本年黃金價(jià)格升高、盈利能力增加；3.4現(xiàn)金流量表項(xiàng)目單位：人民幣元報(bào)表項(xiàng)目2011 年 1-9 月2010 年 1-9 月 變動幅度（%）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2,004,076,262.771,667,224,746.9020.20投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額156.371,433,045,110.63558,980,387.76現(xiàn)金流量分

16、析：1.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 2011 年 19 月發(fā)生額較上年同期增加 33,685.15萬元，增幅20.20%，主要原因是本期黃金產(chǎn)銷量及黃金價(jià)格上漲所致；2.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 2011 年 19 月發(fā)生額較上年同期減少 87,406.47 萬元，降幅156.37%，主要原因是本年購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較上年同期增幅較大；3.5企業(yè)的盈利能力1.銷售毛利率：2012年：銷售毛利率=9.96%2013年：銷售毛利率=8.38%總結(jié)：銷售毛利率是銷售凈額與銷售成本的差額，如果銷售毛利率很低，表明企業(yè)沒有足夠多的毛利額，通過本指標(biāo)可預(yù)測企業(yè)盈利能力。2013年較2012

17、年下降了1.58%，金價(jià)下跌和成本上漲導(dǎo)致毛利率下滑。2.凈利潤率：2012年：凈利潤率=4.3%2013年：凈利潤率=2.4%總結(jié)：毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（銷售）過程、經(jīng)營活動和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強(qiáng)。山東黃金2012年和2013年的凈利潤率分別為4.3%和2.4%，獲利能力差。3. 總資產(chǎn)報(bào)酬率2012年：總資產(chǎn)報(bào)酬率=14.4%2013年：總資產(chǎn)報(bào)酬率=5.7%總結(jié)：總資產(chǎn)報(bào)酬率反映的是股東和債權(quán)人共同投入資金的獲利能力；2012年和2013年總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為14.4%和5.7%，盈利較差，但均低于權(quán)益報(bào)酬率，說明企業(yè)運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿。 二證券投資軟

18、件的應(yīng)用技術(shù)層面的分析 1K線分析大無實(shí)體：當(dāng)天的交易區(qū)域在居中的部分，清楚的反映了買賣雙方力量對比的不可靠性。在全天的交易中市場大起大落，開盤價(jià)與收盤價(jià)幾乎相同錘形線： 圖中，市場處于下降趨勢，有熊氏氣氛，次日，收盤價(jià)高于開盤價(jià)。孕育型：長實(shí)體反映了市場下降的趨勢，長實(shí)體完全包含了第二日的小實(shí)體。第二日，價(jià)格高開，動搖了的空頭引起了價(jià)格的上升。2支撐壓力線分析上圖為山東黃金2012年的股價(jià)走勢圖（止于12月10日），在2012年3月及6月之間的兩個高點(diǎn)連接起來的線在之前作為壓力線，在2012年9月，山東黃金的價(jià)格沖破壓力線出現(xiàn)新的上升行情，壓力線轉(zhuǎn)為支撐線，若在12月12日下跌趨勢持續(xù)跌破支撐線，則價(jià)格會維持下跌，若未跌破支撐線，則可能出現(xiàn)新一輪的上漲。3.軌道線4.移動平均線（MA）從上圖中看，平均線從下降開始走平，價(jià)格從下向上穿平均線，是買入信號，但目前型號尚不明顯，若在12月10日后繼續(xù)上穿平均線，即可買入。5. 平滑異同移動平均線（MACD）從上表中可以看出，DIF向上突破DEA是 買入信號。即MACD有綠紅即買入信號。6. 相對強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）從上表中的數(shù)據(jù)可以看出，連續(xù)6天、12天、24天的RSI值均在48左右，位于2050之間，說明山東黃金目前勢頭弱，還需觀望。7. 隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）從上表來看，在12月K上穿D形成金叉，為買入信號