金融學(xué)的作業(yè)展示：《逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)》

1、Adverse Selection & Moral Hazard 逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn) 保險(xiǎn)市場(chǎng)的 委托代理關(guān)系委托代理關(guān)系 逆向選擇逆向選擇 道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn) 簡(jiǎn)單模型簡(jiǎn)單模型 應(yīng)用應(yīng)用 人才雇用 信貸市場(chǎng) 基金管理 應(yīng)用應(yīng)用 二手車市場(chǎng) 勞動(dòng)力市場(chǎng) 信貸市場(chǎng) 保險(xiǎn)市場(chǎng) 解決方法解決方法 抵消性 規(guī)則 簡(jiǎn)單模型簡(jiǎn)單模型一般模型一般模型 一般模型一般模型 阿克洛夫（阿克洛夫（Akerlof）與逆向選擇）與逆向選擇理理 論論： 美國(guó)美國(guó)加利福尼亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)加利福尼亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，教授，2001 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，其主要成就在于年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，其主要成就在于 “對(duì)非對(duì)稱信息條件下的市場(chǎng)理

2、論對(duì)非對(duì)稱信息條件下的市場(chǎng)理論”做出做出 了奠基性的貢獻(xiàn)。了奠基性的貢獻(xiàn)。 1970 1970年在經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊上發(fā)表著名年在經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊上發(fā)表著名 論文論文“檸檬市場(chǎng)：質(zhì)量不確定性和市場(chǎng)機(jī)檸檬市場(chǎng)：質(zhì)量不確定性和市場(chǎng)機(jī) 制制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism） “”在美國(guó)俚語(yǔ)中表示次品、不中用的東西，由阿克洛夫在美國(guó)俚語(yǔ)中表示次品、不中用的東西，由阿克洛夫 首先引入經(jīng)濟(jì)學(xué)著作。首先引入經(jīng)濟(jì)學(xué)著作。 信息經(jīng)濟(jì)學(xué)將由于非對(duì)稱信息而導(dǎo)致交易一方面臨不利的選擇環(huán)境，稱信息經(jīng)濟(jì)學(xué)將由于非對(duì)稱信息而導(dǎo)致交

3、易一方面臨不利的選擇環(huán)境，稱 為為“逆向選擇逆向選擇”。 二手產(chǎn)品市場(chǎng)中，低質(zhì)量產(chǎn)品將高質(zhì)量產(chǎn)品排擠出市場(chǎng)的主要原因是二手產(chǎn)品市場(chǎng)中，低質(zhì)量產(chǎn)品將高質(zhì)量產(chǎn)品排擠出市場(chǎng)的主要原因是 3/512002/52400=1680美元美元 作為預(yù)期價(jià)格，結(jié)果，又會(huì)有部分次高質(zhì)量的舊汽車退出市場(chǎng)。作為預(yù)期價(jià)格，結(jié)果，又會(huì)有部分次高質(zhì)量的舊汽車退出市場(chǎng)。 這一過(guò)程不斷發(fā)生，最后，市場(chǎng)上將只剩下最低質(zhì)量的汽車，高質(zhì)這一過(guò)程不斷發(fā)生，最后，市場(chǎng)上將只剩下最低質(zhì)量的汽車，高質(zhì) 量汽車被排擠出市場(chǎng)（如圖表量汽車被排擠出市場(chǎng)（如圖表5-1所示）。所示）。 為什么女大學(xué)生就業(yè)難？為什么女大學(xué)生就業(yè)難？ 歧視與理想的經(jīng)濟(jì)制

4、度格格不入，但是現(xiàn)實(shí)生活中卻大量存在，如種族歧歧視與理想的經(jīng)濟(jì)制度格格不入，但是現(xiàn)實(shí)生活中卻大量存在，如種族歧 視、性別歧視等。視、性別歧視等。 數(shù)據(jù)表明：數(shù)據(jù)表明： 在美國(guó)，在企業(yè)管理人員、政府官員、自由職業(yè)者等高薪職業(yè)中，有色人在美國(guó)，在企業(yè)管理人員、政府官員、自由職業(yè)者等高薪職業(yè)中，有色人 種和女性的比例大大低于白種男性比例。種和女性的比例大大低于白種男性比例。 在中國(guó)，在政府官員、企業(yè)管理人員、專業(yè)技術(shù)人員等職業(yè)中，女性的比在中國(guó)，在政府官員、企業(yè)管理人員、專業(yè)技術(shù)人員等職業(yè)中，女性的比 例大大低于男性。例大大低于男性。 獲獲2001年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的斯蒂格里茨在研究保險(xiǎn)市場(chǎng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)

5、了一年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的斯蒂格里茨在研究保險(xiǎn)市場(chǎng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)了一 個(gè)經(jīng)典的例子：個(gè)經(jīng)典的例子： 美國(guó)一所大學(xué)學(xué)生自行車被盜比率約為美國(guó)一所大學(xué)學(xué)生自行車被盜比率約為10%，有幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生發(fā)，有幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生發(fā) 起了一個(gè)對(duì)自行車的保險(xiǎn)，保費(fèi)為保險(xiǎn)標(biāo)的起了一個(gè)對(duì)自行車的保險(xiǎn)，保費(fèi)為保險(xiǎn)標(biāo)的15%。按常理，這幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦。按常理，這幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦 的學(xué)生應(yīng)獲得的學(xué)生應(yīng)獲得5%左右的利潤(rùn)。但該保險(xiǎn)運(yùn)作一段時(shí)間后，這幾個(gè)學(xué)生發(fā)現(xiàn)自左右的利潤(rùn)。但該保險(xiǎn)運(yùn)作一段時(shí)間后，這幾個(gè)學(xué)生發(fā)現(xiàn)自 行車被盜比率迅速提高到行車被盜比率迅速提高到15%以上。何以如此？以上。何以如此？ 道德風(fēng)險(xiǎn)也譯為敗德行為，是

6、指經(jīng)濟(jì)代理人道德風(fēng)險(xiǎn)也譯為敗德行為，是指經(jīng)濟(jì)代理人 在使其自身效用最大化的同時(shí)，損害委托人或其在使其自身效用最大化的同時(shí)，損害委托人或其 他代理人效用的行為。他代理人效用的行為。 道德風(fēng)險(xiǎn)與人類行為的道德水準(zhǔn)的高低沒(méi)有道德風(fēng)險(xiǎn)與人類行為的道德水準(zhǔn)的高低沒(méi)有 密切的關(guān)系，它在人的經(jīng)濟(jì)行為中是合乎個(gè)體理密切的關(guān)系，它在人的經(jīng)濟(jì)行為中是合乎個(gè)體理 性的，因而對(duì)這個(gè)詞匯的使用存在不同的看法。性的，因而對(duì)這個(gè)詞匯的使用存在不同的看法。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，道德風(fēng)險(xiǎn)是一種十分普遍的現(xiàn)象，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，道德風(fēng)險(xiǎn)是一種十分普遍的現(xiàn)象， 它是指市場(chǎng)參與者針對(duì)自身的隱蔽信息而采取的它是指市場(chǎng)參與者針對(duì)自身的隱蔽信息而采

7、取的 理性反應(yīng)。理性反應(yīng)。 亞當(dāng)亞當(dāng) 斯密曾如此描述過(guò)斯密曾如此描述過(guò)18世世 紀(jì)公司的管理者：紀(jì)公司的管理者：“無(wú)論如何，由無(wú)論如何，由 于這些公司的董事們是他人錢財(cái)而于這些公司的董事們是他人錢財(cái)而 非自己錢財(cái)?shù)墓芾碚?，因此，很難非自己錢財(cái)?shù)墓芾碚?，因此，很難 想象他們會(huì)像自己照看自己的錢財(cái)想象他們會(huì)像自己照看自己的錢財(cái) 一樣的警覺(jué)，所以，在這類公司的一樣的警覺(jué)，所以，在這類公司的 管理中，疏忽和浪費(fèi)總是或多或少管理中，疏忽和浪費(fèi)總是或多或少 地存在。地存在?！?Adam Smith 1723-1790 逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中是普遍存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中是普遍存在的 逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)能通過(guò)一定的機(jī)制得到解決逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)能通過(guò)一定的機(jī)制得到解決 每一種機(jī)制和制度都存在缺陷和漏洞每一種機(jī)制和制