證券從業(yè)考試《投資基金》講義第2章

1、tops大家網(wǎng)11 / 11聲明：本資料由大家論壇證券從業(yè)考試專區(qū) 更多證券從業(yè)考試信息，考試真題，模擬題下載大家論壇，全免費(fèi)公益性證券從業(yè)考試論壇，等待您的光臨！第二章證券投資基金的類型大綱：了解證券投資基金分類的意義，掌握各類基金的基本特征及其區(qū)別。了解股票基金在投資組合中的作用，掌握股票基金與股票的區(qū)別，熟悉股票基金的分類，了解股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握股票基金的分析方法。了解債券基金在投資組合中的作用，掌握債券基金與債券的區(qū)別，熟悉債券基金的類型，了解債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握債券基金的分析方法。了解貨幣市場基金在投資組合中的作用，了解貨幣市場工具與貨幣市場基金的投資對象，了解貨幣市場基金

2、的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握貨幣市場基金的分析方法。了解混合基金在投資組合中的作用，了解混合基金的類型，了解混合基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。了解保本基金的特點(diǎn)，掌握保本基金的保本策略，了解保本基金的類型，了解保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握保本基金的分析方法。掌握etf的特點(diǎn)、套利原理，了解etf的類型，了解etf的投資風(fēng)險(xiǎn)及其分析方法。了解qdii基金在投資組合中的作用，了解qdii的投資對象，了解qdii基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。了解分級基金、交易所聯(lián)接基金的基本概念。本章共有8節(jié)內(nèi)容。第一節(jié)證券投資基金分類概述 一、證券投資基金分類的意義1.對投資者來說，科學(xué)的分類有助于投資者加深對各種基金的認(rèn)識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)收益特征的把握，有助于投資

3、者做出正確的投資選擇與比較。2.對基金管理公司來說，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理。3.對基金研究評價(jià)機(jī)構(gòu)來說，基金的分類則是進(jìn)行基金評價(jià)的基礎(chǔ)。4.對監(jiān)管部門來說，有利于實(shí)施有效的分類監(jiān)管。二、基金分類的困難2004年7月1日證券投資基金運(yùn)作管理辦法中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。三、基金分類（重要考點(diǎn)，經(jīng)常以多項(xiàng)選擇題出現(xiàn)）（一）根據(jù)運(yùn)作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。（二）根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金。（三）根據(jù)投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。基金資產(chǎn)60%

4、以上投資于股票的為股票基金?；鹳Y產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金。混合基金同時(shí)以股票、債券等為投資對象，投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定。（四）根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為增長型基金、收入性基金和平衡性基金。一般而言，增長型基金的風(fēng)險(xiǎn)大、收益高；收入型基金的風(fēng)險(xiǎn)小、收益低；平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益則介于增長型基金與收入型基金之間。根據(jù)投資目標(biāo)的不同，既有以追求資本增值為基本目標(biāo)的增長型基金，也有以獲取穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的收入型基金和兼具增長與收入雙重目標(biāo)的平衡型基金。不同的投資目標(biāo)決定了基金的基本投向與基本的投資策略，以適應(yīng)不同投資者

5、的投資需要。（五）依據(jù)投資理念的不同，可以分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)（指數(shù)）型基金。（六）根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。（七）根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。（八）特殊類型基金1.系列基金2.基金中的基金我國尚無此類基金存在。3.保本基金 4.交易型開放式指數(shù)基金（etf）與etf聯(lián)接基金（有改動(dòng)并新增了內(nèi)容）交易型開放式指數(shù)基金通常又稱為交易所交易基金（exchange traded funds，etf），是一種交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金（etf交易模式見圖2-1）。etf最早產(chǎn)生于加拿大，但其發(fā)展與成熟主要在美國。etf一般采用被動(dòng)式投

6、資策略跟蹤某一標(biāo)的市場指數(shù)，因此具有指數(shù)基金的特點(diǎn)。etf結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者既可以像封閉式基金那樣在交易所二級市場買賣，又可以像開放式基金那樣申購、贖回。不同的是，它的申購是用一籃子股票換取etf份額，贖回時(shí)則是換回一籃子股票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該基金存在一級和二級市場之間的套利機(jī)制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價(jià)。1990年，加拿大多倫多證券交易所（tse）推出了世界上第一只etf指數(shù)參與份額（tips）。1993年，美國的第一只etf標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（spdrs）誕生，其后etf在美國開始獲得迅速發(fā)展。我國第一只etf成立于2004年底的上證50etf

7、。截至2009年末我國共有8只etf。投資者盡管可以像買賣封閉式基金一樣在交易所買賣etf，但對未參與股票二級市場交易的投資者而言仍無法參與etf投資。在這種情況下，一種將其絕大部分基金財(cái)產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的etf（簡稱目標(biāo)etf）、密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、采用開放式運(yùn)作方式、可以在場外申購或贖回的、被稱為“etf聯(lián)接基金”的基金應(yīng)運(yùn)而生。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)指引，etf聯(lián)接基金投資于目標(biāo)etf的資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%，其余應(yīng)投資于標(biāo)的指數(shù)的成份股和備選成份股以及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他證券品種。從性質(zhì)上看，可以將etf聯(lián)接基金看作是一種指數(shù)型的基金中的基金。5.上市開放式基金（lo

8、f）上市開放式基金（listed open ended funds，lof）是一種既可以在場外市場進(jìn)行基金份額申購、贖回，又可以在交易所（場內(nèi)市場）進(jìn)行基金份額交易和基金份額申購或贖回的開放式基金。它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。lof結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)兩者的優(yōu)勢，為開放式基金銷售開辟了新的渠道。lof通過場外市場與場內(nèi)市場獲得的基金份額分別被注冊登記在場外系統(tǒng)與場內(nèi)系統(tǒng)，但基金份額可以通過跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管（即跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記）實(shí)現(xiàn)在場外市場與場內(nèi)市場的轉(zhuǎn)換。lof獲準(zhǔn)交易后，投資者既可通過銀行等場外渠道申購和贖回基金份額，也可以在掛牌的交易所買賣該基金或進(jìn)行基金份額的申購與

9、贖回。lof與etf的區(qū)別：（同學(xué)們需要認(rèn)真學(xué)習(xí)掌握）（1）申購、贖回的標(biāo)的不同。lof是基金份額與現(xiàn)金的交易。etf是基金份額與“一籃子”股票的交易。（2）申購、贖回的場所不同：etf通過交易所進(jìn)行；lof在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。（3）對申購、贖回的限制不同：etf要求的數(shù)額較大，在50萬份以上；lof在申購、贖回上沒有特別要求。 （4）基金投資策略不同：etf通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)；而lof既可以采用主動(dòng)方式，也可以采用被動(dòng)方式。（5）在二級市場的凈值報(bào)價(jià)上，etf每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)；而lof通常一天只提供一個(gè)或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。6.qdii基金（新增） 7.分

10、級基金，又稱結(jié)構(gòu)型基金、可分離交易基金（新增）。第二節(jié)股票基金 一、股票基金在投資組合中的作用1.適合長期投資。2.風(fēng)險(xiǎn)較高、預(yù)期收益也較高。3.它是應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。二、股票基金與股票的不同1.股票價(jià)格隨時(shí)變動(dòng)；股票基金價(jià)格每個(gè)交易日只有1個(gè)價(jià)格。2.股票價(jià)格受成交量的影響；股票基金價(jià)格不受申購、贖回的數(shù)量的影響。3.股票價(jià)格高低的合理性可以作出判斷；而不能對股票基金凈值的合理性進(jìn)行判斷。4.單一股票風(fēng)險(xiǎn)較大；而股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險(xiǎn)相對較低。三、股票基金的類型（一）按投資市場分類，可以分為國內(nèi)、國外、全球股票基金三大類。（二）按股票規(guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票。（

11、三）按股票性質(zhì)分類，可以分為價(jià)值型股票基金與成長型股票基金。價(jià)值型股票通常是指收益穩(wěn)定、被低估、安合性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。成長型股票通常是指收益增長速度快、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善保涫杏?、市凈率通常較高。專注于價(jià)值型股票投資的股票基金稱為價(jià)值型股票基金；專注于成長型股票投資的股票基金稱為成長型股票基金；同時(shí)投資于價(jià)值型股票與成長型股票的基金則稱為平衡型基金。價(jià)值型股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)要低于成長型股票基金，但回報(bào)通常也不如成長型股票基金。平衡型基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)則介于價(jià)值型股票基金與成長型股票基金之間。價(jià)值型股票可以進(jìn)一步被細(xì)分為低市盈率股、藍(lán)籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢型股

12、票等，從而有藍(lán)籌股基金、收益型基金等。藍(lán)籌股是指規(guī)模大、發(fā)展成熟、高質(zhì)量公司的股票，如包括在上證50指數(shù)、上證180指數(shù)中的成份股。收益型股票是指高分紅的一類股票。防御型股票是指利潤不隨經(jīng)濟(jì)衰退而下降，可以有效抵御經(jīng)濟(jì)衰退影響的一類股票。逆勢型股票是指價(jià)值被低估或非市場熱點(diǎn)的一類股票，往往是典型的周期性衰退公司的股票。成長型股票可以進(jìn)一步分為持續(xù)成長型股票、趨勢增長型股票、周期型股票等，從而有持續(xù)成長型基金、趨勢增長型基金等。（四）按基金投資風(fēng)格分類，可以分為9種類型。圖2-2股票基金風(fēng)格類型（五）按行業(yè)分類， 如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。四、股票基

13、金的投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、等環(huán)境因素對證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散投資加以消除，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指個(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是由于基金經(jīng)理對基金的主動(dòng)性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，如基金經(jīng)理不適當(dāng)?shù)貙δ骋恍袠I(yè)或個(gè)股的集中投資給基金帶來的風(fēng)險(xiǎn)。股票基金通過分散投資可以大大降低個(gè)股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能回

14、避系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)，而管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)則因基金而異。不同類型的股票基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所不同。如，單一行業(yè)投資基金會(huì)存在行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，而以整個(gè)市場為投資對象的基金則不會(huì)存在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；單一國家型股票基金將會(huì)面臨較高的單一國家投資風(fēng)險(xiǎn)，而全球股票基金則會(huì)較好地回避此類風(fēng)險(xiǎn)。五、股票基金的分析方法對股票基金的分析也有一些常用的分析指標(biāo)。這些指標(biāo)主要有：反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的指標(biāo)、反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)、反映基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)、反映基金操作成本的指標(biāo)、反映基金操作策略的指標(biāo)等。介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo)：（一）反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)效益、凈值增長率等指標(biāo)。其

15、中，凈值增長率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指標(biāo)可用下式計(jì)算：凈值增長率=（期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅）/期初份額凈值100%凈值增長率對基金的分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、未實(shí)現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是最有效的反映基金經(jīng)營成果的指標(biāo)。如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長率與比較基準(zhǔn)、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進(jìn)行全面的評價(jià)。（二）反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。凈值增長率波動(dòng)程度越大，基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高?；饍糁?/p>

16、增長率的波動(dòng)程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)量，該指標(biāo)通常按月計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險(xiǎn)。股票基金以股票市場為活動(dòng)母體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通?？梢杂秘愃担ǎ┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場風(fēng)險(xiǎn)的大小。公式：貝塔值=（基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率）100%如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金。如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。持股集中度=（前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值）100%持

17、股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風(fēng)險(xiǎn)越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)越分散，風(fēng)險(xiǎn)越低。但持股過分分散，也不利于基金業(yè)績的提高。（三）反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析?；鸪止善骄兄档挠?jì)算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。 加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進(jìn)行股票市值的加權(quán)平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。同理，

18、可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價(jià)值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。（四）反映基金操作成本的指標(biāo)費(fèi)用率是評價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。費(fèi)用率等于基金運(yùn)作費(fèi)用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費(fèi)用率越低，說明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。基金運(yùn)作費(fèi)用主要包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、基于基金資產(chǎn)計(jì)提的營銷服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購費(fèi)、贖回費(fèi)，也不包括投資利息費(fèi)用、交易傭金等費(fèi)用。相對于其他類型的基金，股票基金的費(fèi)用率

19、較高；相對于大型基金，小型基金的費(fèi)用率通常較高；相對于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費(fèi)用率較高。（五）反映基金操作策略的指標(biāo)基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。第三節(jié)債券基金 一、債券基金在投資組合中的作用債券基金是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。二、債券基金與債券的不同（一）債券基金的收益不如債券的利息固定。（二）債券基金沒有確定的到期日。（三）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測。（四）投資風(fēng)險(xiǎn)不同。三、債券基金的類型三種分類：（多選題）p39根據(jù)發(fā)行者的不同

20、，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債券、長期債券等。根據(jù)債券信用等級不同，可以將債券分為低等級債券、高等級債券等。與此相適應(yīng)，也就產(chǎn)生了以某一類債券為投資對象的債券基金。與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分（見圖2-3）圖2-3債券基金風(fēng)格類型四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)（重要考點(diǎn)，常以多項(xiàng)選擇題目出現(xiàn)）（一）利率風(fēng)險(xiǎn)債券價(jià)格與市場利率變動(dòng)密切相關(guān)，且呈反方向變動(dòng)。通常，債券的到期日越長，債券價(jià)格受市場利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，它的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。（二）信

21、用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是指債券發(fā)行人沒有能力按時(shí)支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。（三）提前贖回風(fēng)險(xiǎn)（四）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)五、債券基金的分析方法。（許多指標(biāo)與股票基金類似，其中久期指標(biāo)是債券基金的特殊分析指標(biāo)，需要重點(diǎn)掌握。久期：指一只債券的加權(quán)到期時(shí)間，它綜合考慮了到期時(shí)間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價(jià)值的影響，可以用來反映利率的微小變動(dòng)對債券價(jià)格的影響，因此是一個(gè)很好的債券利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。債券基金的久期：等于基金組合中各個(gè)債券的投資比例與對應(yīng)的債券久期的加權(quán)平均。債券基金的久期越長，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。第四節(jié)貨幣市場基金 一、貨幣市場基金在投資組合中的作用。與其他類型的基金相

22、比，貨幣市場基金具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)。二、貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具。三、貨幣市場基金的投資對象（重點(diǎn)掌握內(nèi)容）貨幣市場基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：（1）現(xiàn)金；（2）1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；（3）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券；（4）期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購；（5）期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)；（6）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：（1）股票 （2）可轉(zhuǎn)換債券（3）剩余期限超過397天的債券（4）信用等級在aaa級以下的企業(yè)債券（5）國內(nèi)評級a-1級或相

23、當(dāng)于a-1級的短期信用級別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券（6）流通受限的證券。四、貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)低，并不意味貨幣市場基金沒有投資風(fēng)險(xiǎn)。五、貨幣市場基金的分析方法（一）收益分析基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣基金每天運(yùn)作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1萬份為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量和比較的一個(gè)數(shù)據(jù)。最近7日年化收益率是以最近7個(gè)自然日日平均收益率折算的年收益率。1.日每萬份基金凈收益的計(jì)算日每萬份基金凈收益=（當(dāng)日基金凈收益/當(dāng)日基金份額總額）100002.7日年化收益率的計(jì)算從7 日年化收益率指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7 月年化收益率相當(dāng)于按復(fù)

24、利計(jì)息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率。（二）風(fēng)險(xiǎn)分析用以反映貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級、收益的標(biāo)準(zhǔn)差、融資比例等。1.組合平均剩余期限目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過180天。2.融資比例一般情況下，如果貨幣市場基金財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時(shí)候，應(yīng)同時(shí)考慮其同期財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度。3.浮動(dòng)利率債券投資情況貨幣市場基金可以投資于剩

25、余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動(dòng)利率債券。第五節(jié)混合基金 一、混合基金在投資組合中的作用混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金、預(yù)期收益高于債券基金。二、混合基金的類型偏股型基金：股票配置比例在50%70%，債券的配置比例在20%40%偏債型基金：債券的配置比例較高，股票的配置比例相對較低。股債平衡型基金：比例大約在40%60%左右靈活配置型基金三、混合基金的風(fēng)險(xiǎn)混合基金的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票和債券配置的比例大小。第六節(jié)保本基金 一、保本基金的特點(diǎn)最大特點(diǎn)是在滿足一定期限后，為投資者提供本金或收益的保障。二、保本基金的保本策略（cppi策略，作為一般知識(shí)了解即可）國際上比較流行的投資組合保險(xiǎn)

26、策略主要有對沖保險(xiǎn)策略與固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（constant proportion portfolio insurance，cppi）。對沖保險(xiǎn)策略主要依賴金融衍生產(chǎn)品，如股票期權(quán)、股指期貨等，實(shí)現(xiàn)投資組合價(jià)值的保本與增值。國際成熟市場的保本投資策略目前較多采用衍生金融工具進(jìn)行操作。目前，國內(nèi)尚缺乏這些金融工具，所以國內(nèi)保本基金為實(shí)現(xiàn)保本的目的，主要選擇固定比例投資組合保險(xiǎn)策略作為投資中的保本策略。cppi投資策略的投資步驟可分為以下三步；第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價(jià)值（基金與本金）和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價(jià)值，即投資組合的價(jià)值底線。第二步，計(jì)算投資組合現(xiàn)時(shí)凈值超過

27、價(jià)值底線的數(shù)額。該值通常稱為安全墊，是風(fēng)險(xiǎn)投資（如股票投資）可承受的最高損失限額。第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)（如債券投資），從而在確保實(shí)現(xiàn)何本目標(biāo)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)投資組合的增值。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額通?？捎孟率酱_定：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額放大倍數(shù)（投資組合現(xiàn)時(shí)凈值價(jià)值底線）放大倍數(shù)安全墊風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例通常，保本資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例并不是經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)的，必須在一定時(shí)間內(nèi)維持恒定比例，以避免出現(xiàn)過激投資行為。基金管理人一般只在市場可能發(fā)生劇烈變化時(shí)，才對基金安全墊的中長期放大倍數(shù)進(jìn)行調(diào)整。在放大倍數(shù)一定的下，隨著安全墊價(jià)值的上升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例將隨之上升。一旦投資組合現(xiàn)

28、時(shí)凈值向下接近價(jià)值底線，系統(tǒng)將自動(dòng)降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例。三、保本基金的類型（本金保證、收益保證、紅利保證）四、保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)1.期限的限制。2.在一定程度上限制了基金收益的上升空間。3.存在一定的機(jī)會(huì)成本。五、保本基金的分析方法（一般知識(shí)掌握即可）保本基金的分析方法包括五個(gè)指標(biāo)：（多選）1.保本期。與風(fēng)險(xiǎn)成正比，保本期越長，投資于保本基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高。2.保本比例。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，保本比例越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。3.贖回費(fèi)。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成正比，贖回費(fèi)越高，風(fēng)險(xiǎn)越高。4.安全墊。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，安全墊越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。第七節(jié)交易型開放式指數(shù)基金（etf） 一、etf的特點(diǎn)（三大特點(diǎn)）1

29、.被動(dòng)操作的指數(shù)型基金2.獨(dú)特的實(shí)物申購贖回機(jī)制（etf最大的特色）3.實(shí)行一級市場與二級市場并存的交易制度。在一級市場上，只有資金達(dá)到一定規(guī)模的投資者（基金份額通常要求在50萬份以上）在交易時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)進(jìn)行以股票換份額（申購）、以份額換股票（贖回）的交易，中小投資者被排斥在一級市場之外。在二級市場上，etf與普通股票一樣在市場掛牌交易。無論是資金在一定規(guī)模以上的投資者還是中小投資交易者，均可按市場價(jià)格進(jìn)行etf份額的交易。一級市場的存在使二級市場交易價(jià)格不可能偏離基金份額凈值很多，否則兩個(gè)市場的差價(jià)會(huì)引發(fā)套利交易。套利交易會(huì)最終使套利機(jī)會(huì)消失，使二級市場價(jià)格回復(fù)到基金份額凈值附近。因此，正常情況下，etf二級市場交易價(jià)格與基金份額凈值總是比較接近。etf本質(zhì)上是一種指數(shù)基金，因此對etf的需求主要體現(xiàn)為對指數(shù)產(chǎn)品的需求上。二、etf的套利交易當(dāng)同一商品在不同市場上價(jià)格不一致時(shí)就會(huì)存在套利交易。由于etf既可以在一級市場交易，又可以在二級市場交易，因此可以進(jìn)行跨市場套利。三、etf的類型1.根據(jù)etf跟蹤指數(shù)的不同，可以分為股票型etf、債券型etf。2.根據(jù)指數(shù)復(fù)制方法不同，可以分為完全復(fù)制etf和抽樣復(fù)