電線電纜企業(yè)上市IPO風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告

1、電線電纜企業(yè)上市ipo風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告2012一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（一）原材料銅價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)電線電纜行業(yè)具有“料重工輕”的特點(diǎn)，銅材、鋁材等原材料占公司主營業(yè)務(wù)成本比例較大，銅材、鋁材價(jià)格變動(dòng)將引致公司產(chǎn)品銷售價(jià)格、銷售成本、毛利以及所需周轉(zhuǎn)資金的變動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，銅價(jià)波動(dòng)較大。2008 年前三季度，銅價(jià)（長江現(xiàn)貨價(jià)，含稅）基本在6 萬元/噸以上的高位運(yùn)行，2008 年9 月，受金融危機(jī)影響銅價(jià)開始劇烈下跌，到2008 年12 月最低跌破2.5 萬元/噸。此后，隨著國家經(jīng)濟(jì)刺激政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟(jì)成功地抵御國際金融危機(jī)的影響走向強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并連續(xù)兩年（2009 年、2010 年）呈現(xiàn)快速增長的勢(shì)

2、頭。與此同時(shí)，銅價(jià)開始穩(wěn)步回升，基本呈現(xiàn)單邊上升態(tài)勢(shì)，2010 年初銅價(jià)突破6 萬元/噸，2010 年底回升到超過7 萬元/噸。2011 年上半年銅價(jià)最高沖至7.5 萬元/噸，目前又下跌至5.6 萬元/噸。原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)加大了公司成本管理的難度，若風(fēng)險(xiǎn)控制能力不強(qiáng)，將對(duì)經(jīng)營帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)銅價(jià)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，公司將積極研究分析銅價(jià)的走勢(shì)，以最大限度地降低銅價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（二）產(chǎn)品銷售周期性風(fēng)險(xiǎn)電力電纜的銷售呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特征：一般而言，電力系統(tǒng)會(huì)在二、三季度進(jìn)行招投標(biāo)，供應(yīng)商下半年交貨，因此每年下半年的銷售要好于上半年。由于本公司客戶結(jié)構(gòu)中電力公司占據(jù)了較大的份額，因此銷售的季節(jié)性會(huì)

3、造成公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績的波動(dòng)。（三）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中嚴(yán)格推行iso9001 質(zhì)量管理體系、iso14001 環(huán)境管理體系和gb/t28001 職工安全管理體系，并根據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)、國家標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)一步完善了質(zhì)量控制，但是仍有可能出現(xiàn)質(zhì)量控制失誤而導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量問題并出現(xiàn)安全隱患。若出現(xiàn)上述產(chǎn)品質(zhì)量或安全隱患問題，可能面臨購買方退貨、民事賠償以及行政處罰等不利影響，公司聲譽(yù)和經(jīng)營業(yè)績將會(huì)遭受不利影響。二、市場風(fēng)險(xiǎn)（一）電線電纜行業(yè)市場競爭風(fēng)險(xiǎn)公司所處電線電纜生產(chǎn)行業(yè)集中度不高，生產(chǎn)企業(yè)眾多，競爭十分激烈。公司雖然近年來快速發(fā)展，經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，但由于自身累積時(shí)間較短，資本實(shí)力并不十分雄厚，

4、如果行業(yè)景氣度下降或者國家出臺(tái)嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控措施，導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生較大的不利變化，將引發(fā)行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，行業(yè)的利潤空間受到擠壓，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。公司已充分意識(shí)到電線電纜行業(yè)的競爭現(xiàn)狀，不斷通過品牌價(jià)值的培育、研發(fā)實(shí)力的增強(qiáng)和營銷管理能力的提升等手段提高自身的核心競爭實(shí)力，擴(kuò)大市場份額和影響力。公司在激烈市場競爭環(huán)境下，若不能充分發(fā)揮自身產(chǎn)品質(zhì)量、性價(jià)比與品牌等優(yōu)勢(shì)，積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加值，公司將會(huì)遭遇不利競爭地位的市場風(fēng)險(xiǎn)。（二）公司電線電纜產(chǎn)品銷售市場集中風(fēng)險(xiǎn)本公司電線電纜的產(chǎn)品銷售主要集中在長三角（包括江蘇、上海以及浙江）市場，同時(shí)本公司的下游客戶主要集中在電

5、力行業(yè)。根據(jù)公司整體的發(fā)展戰(zhàn)略思路，在長三角市場以及電力行業(yè)鞏固了相對(duì)競爭優(yōu)勢(shì)后，再進(jìn)一步擴(kuò)大市場區(qū)域范圍以及其它行業(yè)市場，這是公司主動(dòng)性的戰(zhàn)略選擇，但是這也在一定程度上反映出公司在省外市場的開發(fā)上仍存在不足，市場過于集中也加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。雖然公司已開始制訂針對(duì)不同層次市場的開發(fā)計(jì)劃，同時(shí)加大新產(chǎn)品開發(fā)力度，進(jìn)行更深層次的市場開拓，但市場渠道的建設(shè)與開發(fā)需要過程，短期內(nèi)市場相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)存在。三、產(chǎn)業(yè)政策及稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)（一）產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)國家對(duì)電線電纜行業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的生產(chǎn)許可證管理制度，受國家產(chǎn)業(yè)政策的管制，對(duì)于涉及安全等重要領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品，則需要國家的強(qiáng)制認(rèn)證，在不同的行業(yè)

6、和領(lǐng)域中，也有著相應(yīng)的準(zhǔn)入機(jī)制。如果未來國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入政策以及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生對(duì)公司不利的變動(dòng)，可能會(huì)給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。（二）所得稅稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)本公司于2008 年10 月被評(píng)定為高新技術(shù)企業(yè)，2008-2010 年減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅；截至本招股說明書出具之日，本公司高新技術(shù)企業(yè)資格已通過復(fù)審、公示，并完成報(bào)備，根據(jù)國科火字2011123 號(hào)文規(guī)定：“高新技術(shù)企業(yè)資格有效期開始時(shí)間按復(fù)審公示時(shí)間算起”。若公司產(chǎn)業(yè)政策和稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或上述稅收優(yōu)惠政策期滿后，公司將不能享受減免及低稅率的稅收優(yōu)惠政策，公司的經(jīng)營業(yè)績會(huì)受到不利影響。四、管理風(fēng)險(xiǎn)（一）實(shí)際

7、控制人控制風(fēng)險(xiǎn)本公司的實(shí)際控制人為楊小明先生。楊小明先生直接持有本公司38.33%的股份，處于控股地位。如果楊小明個(gè)人利益與公司或者公司其他股東利益發(fā)生沖突，則楊小明可能利用其控股地位作出不利于其他股東的決策，給公司及中小股東帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。（二）快速擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)近年來公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好，保持了較快的增長速度。募集資金項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司的總資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)有較大幅度的增加。公司資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，產(chǎn)銷規(guī)模的大幅度增加，將在資源整合、科研開發(fā)、市場開拓等方面對(duì)公司管理層提出更高的要求，增加公司管理與運(yùn)作的難度。如果公司管理層的業(yè)務(wù)素質(zhì)及管理水平不能適應(yīng)公司規(guī)模迅速擴(kuò)張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公

8、司規(guī)模的擴(kuò)大而及時(shí)調(diào)整、完善，將給公司經(jīng)營帶來不利影響。五、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（一）資產(chǎn)負(fù)債率偏高風(fēng)險(xiǎn)本公司所屬的電線電纜行業(yè)具有資金密集型的行業(yè)特點(diǎn)，企業(yè)日常經(jīng)營過程中對(duì)運(yùn)營資金的需求量很大，公司大部分經(jīng)營性資金主要依靠銀行貸款和商業(yè)信用解決，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，2009 年末、2010 年末和2011 年末分別達(dá)到82.26%、73.17%和68.54%。雖然公司與多家客戶以及商業(yè)銀行保持著良好的合作關(guān)系，公司主要供應(yīng)商以及主要銷售客戶相對(duì)固定，公司在與其長期合作中形成了良好的商業(yè)信用，但如果央行收緊銀根或宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，公司正常運(yùn)營將面臨較大的資金壓力。（二）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)2009 年末、

9、2010 年末和2011 年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為24,041.78 萬元、32,162.31 萬元和34,164.45 萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為26.68% 、34.83%和29.04%，是公司資產(chǎn)的重要組成部分。公司客戶大部分為國家電網(wǎng)公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)，上述客戶實(shí)力雄厚，信譽(yù)良好，且公司針對(duì)應(yīng)收賬款建立了嚴(yán)格的管控制度，貨款能夠及時(shí)收回，為償付到期債務(wù)提供了可靠的資金保障。但如果公司客戶資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難不能及時(shí)支付貨款，將導(dǎo)致公司銷售回款速度減慢，甚至出現(xiàn)應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生較大不利影響。六、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)（一）超高壓環(huán)保智能型交聯(lián)電纜技術(shù)改造項(xiàng)

10、目風(fēng)險(xiǎn)本次募集資金投資項(xiàng)目“超高壓環(huán)保智能型交聯(lián)電纜技術(shù)改造項(xiàng)目”將生產(chǎn)500kv 、220kv 、110kv 的超高壓環(huán)保智能型交聯(lián)電纜。根據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)gb/z18890.118890.3-2002額定電壓220kv（um=252kv）交聯(lián)聚乙烯絕緣電力電纜及其附件、gb/t22078.122078.3-2008額定電壓500kv（um=550kv）交聯(lián)聚乙烯絕緣電力電纜及其附件及該類產(chǎn)品客戶的一般規(guī)定，220kv 及以上交聯(lián)電纜需在完成型式試驗(yàn)的基礎(chǔ)上通過預(yù)鑒定試驗(yàn)才具備供貨資格；根據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)gb/t11017.111017.3-2002額定電壓110kv 交聯(lián)聚乙烯絕緣電力電纜及其附件及該

11、類產(chǎn)品客戶的一般規(guī)定，110kv 交聯(lián)電纜通過型式試驗(yàn)后即能進(jìn)行銷售。故在本募集資金投資項(xiàng)目投產(chǎn)后并通過220kv 及以上環(huán)保智能型交聯(lián)電纜預(yù)鑒定試驗(yàn)前，公司以生產(chǎn)和銷售110kv 環(huán)保智能型交聯(lián)電纜為主，并將盡快完成220kv 及以上環(huán)保智能型交聯(lián)電纜的預(yù)鑒定試驗(yàn)。本項(xiàng)目環(huán)保智能型產(chǎn)品已經(jīng)電力工業(yè)電氣設(shè)備質(zhì)量檢驗(yàn)測(cè)試中心完成220kv、110kv 交聯(lián)聚乙烯絕緣皺紋鋁套聚乙烯護(hù)套電力電纜的型式試驗(yàn)檢測(cè)報(bào)告，報(bào)告號(hào)分別為（2010）檢字jdl179 號(hào)、（2010）檢字jdl188 號(hào)。本募集資金投資項(xiàng)目生產(chǎn)500kv、220kv、110kv 環(huán)保智能型交聯(lián)電纜的關(guān)鍵設(shè)備及測(cè)試設(shè)備均為國外進(jìn)口

12、的先進(jìn)設(shè)備，結(jié)合公司人才、技術(shù)方面的儲(chǔ)備，能夠確保超高壓環(huán)保智能型交聯(lián)電纜的產(chǎn)品質(zhì)量，所以220kv 及以上環(huán)保智能型交聯(lián)電纜不能通過預(yù)鑒定試驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)較小。但上述產(chǎn)品如果不能及時(shí)通過預(yù)鑒定試驗(yàn)，對(duì)公司募集資金投資項(xiàng)目的順利實(shí)施將產(chǎn)生不利影響。（二）募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)公司本次發(fā)行募集資金項(xiàng)目主要圍繞電線電纜主業(yè)，具體投資于超高壓環(huán)保智能型交聯(lián)電纜技術(shù)改造項(xiàng)目、礦物絕緣特種電纜項(xiàng)目。本公司的募集資金投資項(xiàng)目科學(xué)、合理的考慮了公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及公司的資源、能力，擬進(jìn)一步提升公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和競爭力，對(duì)于公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具有重要意義。同時(shí)，公司對(duì)募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行了充分的可行性論證，考慮了包括戰(zhàn)略布局、市場資源、項(xiàng)目投資回收期和自身管理能力等因素。募集資金項(xiàng)目成功實(shí)施后，有助于進(jìn)一步擴(kuò)大本公司銷售規(guī)模、市場占有率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局結(jié)構(gòu)并增強(qiáng)本公司核心競爭力。但如果項(xiàng)目實(shí)施因市場環(huán)境發(fā)生重大變化、組織管理不力等原因不能按計(jì)劃進(jìn)行