企業(yè)管理專業(yè)沈陽市招商證券融資融券業(yè)務發(fā)展問題研究

1、目 錄摘 要IAbstractII引 言11 沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的現(xiàn)狀31.1沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的運行模式31.2沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的規(guī)模41.3沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的風險管理體系52 沈陽市招商證券融資融券業(yè)務存在的問題72.1客戶資源較少72.2業(yè)務辦理流程冗長82.3風險控制不到位83 優(yōu)化沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的建議103.1加強客戶開發(fā)和營銷力度103.2簡化業(yè)務辦理流程113.3嚴格控制風險11結(jié) 論13參考文獻14致 謝16摘 要我國融資融券業(yè)務開始的比較晚，發(fā)展也比較曲折。于2010年3月正式推動，也是最近的幾年里，才逐步地發(fā)展開來。融資融券業(yè)

2、務的不斷壯大，極大地推動了金融行業(yè)的創(chuàng)新，提高了市場的流動性，為證券市場投資者提供的新的機會。招商證券作為一家上市公司，一直也是處于行業(yè)的領(lǐng)先水平，但是與此同時，沈陽市招商證券融資融券業(yè)務也陸續(xù)出現(xiàn)了一些問題：客戶資源較少、業(yè)務辦理流程冗長、風險控制不到位等。本文以沈陽市招商證券融資融券業(yè)務為研究對象，針對性地考察了沈陽市招商證券融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀，剖析業(yè)務發(fā)展中存在的問題，并給出合理的優(yōu)化解決方案。本文在國內(nèi)外關(guān)于兩融業(yè)務及其風險管理研究進展梳理的基礎上，從融資融券現(xiàn)狀以及存在問題等方面出發(fā)，具體陳述與融資融券業(yè)務有關(guān)的理論基礎。在本文中，沈陽市招商證券有限公司進行了深入研究，調(diào)查了公司的

3、金融部門和證券借貸問題，突出了其缺點，并提出了可行的改進措施的具體建議。一方面，它有助于提高公司金融市場的信譽，并充分發(fā)揮其在金融市場中的作用。另一方面，它有助于降低公司的運營風險并幫助公司繼續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：融資融券；風險；客戶資源； 證券市場AbstractChinas margin business began relatively late, the development is more tortuous. Officially launched in March 2010, it has only gradually developed in recent years. The co

4、ntinuous growth of margin and short selling business has greatly promoted the innovation of the financial industry, improved the liquidity of the market and provided new opportunities for investors in the securities market.As a listed company, China Merchants Securities has always been at the leadin

5、g level of the industry. However, at the same time, the margin and short selling business of Shenyang China Merchants Securities has also been confronted with some problems, such as fewer customer resources, lengthy business procedures, and inadequate risk control. This paper takes the financing and

6、 securities lending business of Shenyang Merchants Securities as the research object, investigates the current situation of the development of the financing and securities lending business of Shenyang Merchants Securities, analyzes the existing problems in the business development, and proposes reas

7、onable optimization solutions. On the basis of sorting out the research progress of liangrong business and its risk management at home and abroad, this paper starts from the current situation and existing problems of margin financing and short selling, and specifically states the theoretical basis r

8、elated to margin financing and short selling business. In this paper, Shenyang Merchants Securities Co., Ltd. conducted in-depth research, investigated the companys financial department and securities lending problems, highlighted its shortcomings, and put forward feasible improvement measures speci

9、fic Suggestions. On the one hand, it helps to improve the credibility of the companys financial market and give full play to its role in the financial market. On the other hand, it helps to reduce the operational risks of the company and help the company to continue its development.Keywords: margin;

10、 risk ; customer resources; securities marketII引 言隨著我國證券市場的不斷革新，證券市場交易類型不斷豐富，并形成了一系列新的信用交易機制。在2010年，我國國務院通過了證券企業(yè)開始試行融資融券業(yè)務，從而代表我國金融行業(yè)的融資融券業(yè)務正式邁入實質(zhì)操作階段。到目前為主,截止到2017年,在我國130多家券商中，已經(jīng)有108家獲得了融資融券業(yè)務資格，總?cè)谫Y金額高達9350.14億元?，F(xiàn)如今，在我國證券市場中，融資融券業(yè)務已經(jīng)成為了最主要的證券交易業(yè)務，它對保證證券市場經(jīng)濟效益，促進其繁榮發(fā)展有著非常重要的作用。我國的證券市場經(jīng)過幾十年的發(fā)展，不斷地壯大

11、起來，市場監(jiān)管部門對證券市場的監(jiān)管也變得越來越嚴格，監(jiān)管體系也不斷完善，市場上的投資者也變得越來越理性。融資融券業(yè)務自從2010年在我國正式開展，發(fā)展到現(xiàn)在，也經(jīng)歷了幾年的變化，規(guī)模也一點一點地在不斷擴大。對于證券公司來說，開展融資融券業(yè)務不僅可以改變證券公司原有的單邊交易制度，同時也可以為證券公司帶來更多的利潤收入。融資融券交易，指的是有關(guān)投資者將擔保物提供給擁有證券交易所會員資格的券商，券商根據(jù)擔保物的價值將資金或者證券借給有關(guān)投資者且投資者對證券加以賣出的行為。融資融券交易發(fā)生在證券公司和有關(guān)投資者以及金融機構(gòu)和券商之間。融資是指投資者借錢買證券，客戶提供擔保物并得到資金從而購買證券公司

12、的證券，到期后客戶需要償還相應的本金和利息券商不僅通過融資融券業(yè)務賺取了傭金收入，而且由此產(chǎn)生的利息收入逐漸成為經(jīng)紀人收入來源的重要組成部分。此外，融資融券業(yè)務可以吸引各種金融產(chǎn)品，而創(chuàng)新的交易方式也可以吸引更多的金融產(chǎn)品。這對經(jīng)紀人非常重要，因為有許多客戶群。但是，證券公司在享受證券借貸業(yè)務帶來的“福利”的同時，需要更加注意各種風險。在本文中，沈陽市招商證券有限公司進行了深入研究，調(diào)查了公司的金融部門和證券借貸問題，突出了其缺點，并提出了可行的改進措施的具體建議。一方面，它有助于提高公司金融市場的信譽，并充分發(fā)揮其在金融市場中的作用。另一方面，它有助于降低公司的運營風險并幫助公司繼續(xù)發(fā)展。這

13、具有非常重要的實際意義。自1990年上海證券交易所成立以來，A股市場經(jīng)過了30年的發(fā)展，取得了很大的成就，但是因為我國A股市場中交易方式單一，缺乏合適的對沖工具和合法的配資渠道，導致投資者需求難以得到滿足，為了解決上述問題，我國于2010年開展融資融券業(yè)務。自融資融券業(yè)務啟動以來，它在短短幾年內(nèi)發(fā)展非常迅速但同時也陸續(xù)的出現(xiàn)了一系列問題，特別是最近股市大幅度波動，對沈陽市招商證券融資融券業(yè)務也造成了很大的影響。本文通過對沈陽招商證券融資融券業(yè)務的理論進行梳理，并且具體分析了沈陽招商證券業(yè)務發(fā)展情況和問題，提出兩融業(yè)務發(fā)展的若干建議，希望對沈陽市招商證券健康發(fā)展提供些許幫助，為沈陽市招商證券盡綿

14、薄之力。本文的創(chuàng)新點主要在于，現(xiàn)有研究多從宏觀角度分析我國兩融業(yè)務風險問題，而從金融市場參與個體角度來看，兩融公司的業(yè)務風險管理研究很少，并且兩融公司的業(yè)務定量風險分析研究也很少。本文根據(jù)實際情況，選擇某證券公司招商證券，系統(tǒng)地整理了其兩融業(yè)務交易的現(xiàn)狀和風險管理狀況，并對中國兩融交易的風險進行了定量分析。將實際存在的問題對兩融業(yè)務風險進行了優(yōu)化管理。1沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的現(xiàn)狀1.1沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的運行模式2007年9月4日，沈陽招商證券成立。主要業(yè)務如下：證券投資咨詢；與證券交易和證券投資活動有關(guān)的財務顧問；為期貨公司提供中介介紹業(yè)務；證券投資基金代理銷售；代售金融產(chǎn)品；

15、融資融券；證券的承銷和保薦（項目合同，項目信息傳遞和推薦，客戶關(guān)系維護和其他輔助工作）；代理保險法律法規(guī)和行政法規(guī)在保險范圍內(nèi)的險種1。沈陽招商證券由總部設在深圳的招商銀行證券業(yè)務部開發(fā)而來，共有12個分支機構(gòu)和243個部門，2009年招商證券在上海證券交易所上市，2016年在香港上市。招商證券包括恒生A股100強指數(shù)、上證180，上證50，中證100，滬深300。經(jīng)過多年的發(fā)展，它已經(jīng)是一家擁有完整營業(yè)執(zhí)照的證券公司，并且行業(yè)排名一直位于前十。招商證券資產(chǎn)管理有限公司、招商證券國際有限公司、招商證券投資有限公司、招商致遠資本投資有限公司、招商期貨有限公司都為招商證券全資擁有，海外子公司致力于

16、提供全面的國際證券服務。通過沈陽市招商證券的財務年報上顯示，經(jīng)紀及財富管理、投資管理、投資銀行和投資及交易4個板塊均為沈陽市招商證券主營業(yè)務。直到2019年底，沈陽市招商證券總資產(chǎn)達到4835萬元，較2018年末增加了176萬元，較上一時期增長17.52%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率約達到了8.39%，基本每股收益大概為0.78元。資產(chǎn)變動主要來源于金融資產(chǎn)期末余額比2018年末增加了139萬元，公司買入返售金融資產(chǎn)和賣出資金期末余額比2018年末分別增加72萬元和24萬元。2019年沈陽市招商證券營業(yè)收入基本達到了222萬元，較去年增長了14.17%，母公司股東凈利潤達到57.86億元，較上年增長

17、7.08%。利潤分配顯示，沈陽市招商證券總股本為66.99億股，每十股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.46元，實際分配現(xiàn)金股利23.18億元，達到合并財務報表歸屬母公司所有者凈利潤40.06%2。表1.1體現(xiàn)了招商證券2019年具體收入構(gòu)成情況。由表1.1可知，第一類業(yè)務收入略降0.25%，與2018年基本持平。第二類業(yè)務收入增幅較小，同比增長0.69%。第三類業(yè)務收入增幅較大，同比增長33.21%。第四類業(yè)務有所增長，同比增加5.77%。由此可以看出，沈陽市招商證券2019年的營業(yè)收入增長主要歸功于第三類業(yè)務收入大幅增長。表1.1 主營業(yè)務各業(yè)務收入情況（單位：萬元）業(yè)務2019年占比2018年占比同比變動

18、經(jīng)紀及財富管理291653.06%292360.74%-0.25%投資銀行89316.25%88718.43%0.69%投資管理65811.99%49410.27%33.21%投資及交易3466.30%3276.80%5.77%數(shù)據(jù)來源：招商證券財務年報2010年6月，中國證券監(jiān)督管理委員會批準了沈陽市招商證券取得了兩融業(yè)務的示范資格。示范前期，兩融業(yè)務規(guī)模不超過50億元，融資利率為7.86，融券利率為9.86。在準入門檻方面，沈陽市招商證券設置了證券資產(chǎn)不少于50萬元的基本要求，同時開戶時間必須滿足證券監(jiān)管機構(gòu)公布的細則要求。合格的投資者必須在進行金融合并業(yè)務發(fā)展之前進行金融合并風險承受能力

19、評估和知識測試。如果單個客戶有逾期貸款，在過去兩年中其信用報告中有超過30天的不良記錄，或者其個人信用卡中有超過6個不良記錄，將被認定為不適宜為其提供兩融業(yè)務。沈陽市招商證券以營業(yè)部作為兩融業(yè)務辦理窗口，設立客戶征信等級評估、業(yè)務風險監(jiān)控等多個職能部門，通過對客戶進行分類和篩選，兩融業(yè)務的相關(guān)部門將管理更多的良融業(yè)務投資者，并實現(xiàn)兩融業(yè)務的可控管理模式。1.2沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的規(guī)模表1.2展示了2014年-2019年沈陽市招商證券兩融業(yè)務規(guī)模及滬深兩市兩融業(yè)務規(guī)模。總體而言，沈陽市招商證券兩融業(yè)務占市場份額維持在5%以上，2015年兩融業(yè)務規(guī)模有較大幅度的增長。具體而言，直到2018

20、年12月31日，在上海和深圳市場，兩融業(yè)務余額為1.03萬億元，比上年增長9.28。招商證券兩融業(yè)務交易余額達到546.99億元。增長幅度超過七個百分點，占市場份額5.33%。截至2017年年末，沈陽市招商證券應收利息較年初增長0.63億元，增幅達到50.15%，來源于公司應收融資融券利息和債券投資利息，應收融資融券利息為100億元3。2018年上半年，A股市場上的許多股票在發(fā)展資本經(jīng)紀費和證券公司的風險管理能力方面遇到了持續(xù)下跌或急劇下跌的困難，由于不利的市場環(huán)境，兩融業(yè)務規(guī)模明顯下降。截至2019年12月31日止，滬深兩市融資融券余額為9193.82億元，較2018年年底下降10.41%。

21、直到2019年12月31日，招商證券融資融券余額達到了470.38億元，市場份額5.12%，整體維持擔保比例273.07%；股票質(zhì)押式回購業(yè)務期末待購回余額54528億元，整體履約保障比例230.97%4。表1.2沈陽市招商證券融資融券業(yè)務規(guī)模（單位：億元）融資融券余額同比變動公司融資融券市場份額行業(yè)融資融余額同比變動2019年末4.7038-14.01%5.12%9193.82-10.41%2018年末5.46997.23%5.33%103009.28%2017年末5.1008-18.80%5.43%9392.49-20.01%2016年末6.28168.65%5.35%11742.6714

22、.49%2015年末5.7825192.83%5.64%10256.56195.98%2014年末1.9747309.18%5.70%3464.39386.231%數(shù)據(jù)來源：招商證券年報1.3沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的風險管理體系沈陽市招商證券建立了與自身經(jīng)營戰(zhàn)略相一致的風險管理體系，總經(jīng)理、高級管理層及風險管理委員會、風險管理相關(guān)職能部門、其他各部門、分支機構(gòu)及全資子公司為風險管理組織體系的5個層級5。沈陽市招商證券風險管理以道防線為主：第一道防線建立在各部門及分支機構(gòu)對自身部門中涉及的業(yè)務進行有效的風險管理以及自我控制；第二道防線是特定的風險管理，與控制職能部門對整體進行全面的風險識別、

23、檢測與管理；最后一道防線建立在稽核部，稽核部對各業(yè)務中的必要環(huán)節(jié)進行施事后監(jiān)督、反饋與評價6。首先，總經(jīng)理和風險管理委員會負責批準風險管理系統(tǒng)和各種風險限制指標的風險偏好，審查季度風險報告，并全面審查公司的風險管理。其次，合規(guī)專員對風險管理體系的運行狀況進行實施地監(jiān)控、監(jiān)督和檢查。再次，高級管理層在日常的業(yè)務中要擔任起即時的風險管理和控制工作制定風險控制的相關(guān)措施，收集并整理專業(yè)的風險控制評估報告，構(gòu)建風險限額指標。同時，高級管理層針對兩融業(yè)務設置風險管理委員會和財務監(jiān)管委員會，這些職能部門作為是作為風險決策的最高機構(gòu)而存在，其主要職責為監(jiān)控公司的整體風險水平，并根據(jù)不同的業(yè)務提供相應的風險管

24、理意見和管控方法。最后，風險管理部門作為公司整體風險管理工作的主管部門，具有對市場風險、公司業(yè)務內(nèi)部信用風險進行檢測和管理的智能，并協(xié)調(diào)各工作單元順利地開展進一步的風險管理工作；資金管理部是公司流動性風險管理的核心部門，對公司內(nèi)部風險進行實時監(jiān)測與控制，包括制定并推進流動風險管理體系、以及相關(guān)的政策與細化到各業(yè)務的風險管理制度等；法律合規(guī)部則對法律風險管理負主要責任，及時對各類合同以及員工、部門之間的合規(guī)性操作進行監(jiān)控和督查，最后整套的風險管理流程的有效性和執(zhí)行情況是由稽核部進行稽核檢查，并負責領(lǐng)頭每年至少一次的公司內(nèi)控體系整體的評價?？偛棉k公室偕同董事會辦公室、風險管理部及其他相關(guān)部門，共同

25、促進管理公司的信譽風險。最后，每個部門，分支機構(gòu)和整個全資子公司都直接管理與之關(guān)聯(lián)的風險管理和管理領(lǐng)域的實現(xiàn)。沈陽市招商證券風險管理形成了以業(yè)務部門和各子公司進行事前自我控制，風險管理部、資金管理部、法律合規(guī)部進行事中獨立風險管理，稽核部事后監(jiān)督評價的風險組織架構(gòu)7。針對融資融券業(yè)務的風險管理與控制問題，招商證券建立了多層次的授權(quán)業(yè)務管理體系，建立一整套完整的事前、事中、事后全流程風險運營體系。業(yè)務決策委員會審核兩融規(guī)章制度，確定兩融業(yè)務期限、最低維持擔保比例、保證金比例、授信額度、融資買入標的證券范圍、折算率等。該業(yè)務部門和機構(gòu)業(yè)務部負責兩融業(yè)務具體工作，擬定標準合同，審核并確定每位投資者授

26、信額度，對兩融業(yè)務相關(guān)資料進行審查8。每個分支機構(gòu)負責每天的投資者征信調(diào)查和風險測評、投資者開戶、保證金收入等業(yè)務運行，告知投資者公司統(tǒng)一規(guī)定的保證金收取比率、強制平倉條款等事項。這些，兩融業(yè)務風險管理制度很大程度上保障了兩融業(yè)務的正常開展和穩(wěn)步增長，為沈陽市招商證券推廣兩融業(yè)務奠定了堅實的基礎。2沈陽市招商證券融資融券業(yè)務存在的問題2.1客戶資源較少沈陽招商證券存在客戶資源較少的情況，公司開展證券業(yè)務主要是通過市場部經(jīng)理和區(qū)域經(jīng)理找場地以及尋找各種資源渠道，再由經(jīng)紀人以及客戶經(jīng)理進行展業(yè)以尋得客戶資源，但是這些客戶基本上都是一些空戶，或者是為了宣傳品而來的有銷戶，但是實際做股票的并沒有幾個，

27、更別說是來做融資融券業(yè)務的了。客戶對于資金的安全性更是格外在意，很多人談到股票，更是談虎色變的態(tài)度。在沈陽市招商證券公司中，兩融業(yè)務還表現(xiàn)出業(yè)務規(guī)模小且發(fā)展不平衡的問題。對于中國來說，“賣空”的傳統(tǒng)含義不同于融券的意義，投資者只有融到券之后才能開始進行售賣，因此投資者最常用的思維模式仍然是籌集大量資金。不可能對證券下跌趨勢做出正確的決定以及判斷。此外，為了應對在實際操作中出現(xiàn)相融資卻難以融到，不像融資的也存在諸多問題，雖然招商證券公司開展了鎖券功能，但鎖券功能也僅僅針對高端客戶，其業(yè)務規(guī)模表現(xiàn)較小，仍然會出現(xiàn)券源供不應求的現(xiàn)象。2019年融券余額僅占融資余額的0.05%，融資融券業(yè)務發(fā)展失衡嚴

28、重。這是由于畢竟證券公司本身的證券相對有限，再加上每一個證券流通市值受到限制，這就導致融資融券業(yè)務發(fā)展中融券交易業(yè)務短腿情況。此外，分析招商證券近幾年的數(shù)據(jù)中表明：2019年融券余額僅占融資余額的0.05%，融資融券業(yè)務發(fā)展失衡嚴重。這是由于我國融資交易和融券教育呈現(xiàn)兩被分化嚴重情況，因此使得招商證券公司兩融業(yè)務規(guī)模較小，發(fā)展不平衡，從而嚴重阻礙了企業(yè)的健康發(fā)展。分析沈陽市招商證券公司的客戶結(jié)構(gòu)占比情況，在2019年公司開立的有效信貸賬戶中，市值不足100萬元的有效賬戶占有效賬戶總數(shù)的66.1，100萬至1000萬元的有效賬戶占30.0，1000萬以上的融資融券客戶共有400位，僅占總有效賬戶

29、的4.5。其中，1000萬以上的融資融券客戶負責總額達到60億元，占總余額的58%，這說明雖然千萬級以上的客戶人數(shù)少，但對兩融業(yè)務收益共享較大9。分析企業(yè)整體客戶結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，招商證券公司客戶經(jīng)濟效益貢獻度，表現(xiàn)為“二八效應”，且千萬級別的客戶占比較低，更是低于行業(yè)平均水平，這表明該公司的大客戶開發(fā)力度不足，客戶結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不平街現(xiàn)象。2.2業(yè)務辦理流程冗長沈陽市招商證券融資融券業(yè)務有著專業(yè)性強、高收益高風險的特點，因此限制了一般個人參與融資融券業(yè)務資格，對于企業(yè)投資者來說，也需要其具備一定實力的資產(chǎn)水平、專業(yè)與投資能力。沈陽市招商證券的證券從業(yè)人員離職率比較高，入職的時間長的人占比比較小，更多的是一

30、些新人，無論是在辦理業(yè)務時間上，還是在專業(yè)性方面都存在一些問題，而開展融資融券業(yè)務的都是一些高凈值的客戶，很多客戶更在乎的是辦理業(yè)務的時間，而從業(yè)人員由于專業(yè)性低，所以需要更長的時間去服務客戶，在經(jīng)過一層一層的遞交信息，所以經(jīng)常需要更長的時間。因此沈陽市招商證券融資融券業(yè)務設置了一整套嚴格的業(yè)務辦理流程，在業(yè)務辦理過程中，相關(guān)人員辦事效率低下，一種業(yè)務拆分成多流程辦理等現(xiàn)象頻頻發(fā)生，在這種業(yè)務辦理流程下，投資者往往需要花費大量時間和精力來辦理業(yè)務，而融資融券業(yè)務作為一項風險性較大的金融業(yè)務，沈陽市招商證券公司在開展流程上也會經(jīng)過多個部門、領(lǐng)導和經(jīng)理的審批，因此兩融業(yè)務辦理流程更加復雜化。2.3

31、風險控制不到位從沈陽市招商證券現(xiàn)有的風險管理體系可以看出，在兩融業(yè)務風險控制方面有一定的基礎，降低了券商兩融業(yè)務風險。但是，沈陽市招商證券兩融業(yè)務風險管理仍然存在不足之處，通常情況下，各分支機構(gòu)僅在要求下開展風險管理活動，通常開展的風險管理和培訓工作也多為了應付上級部門的監(jiān)查，導致兩融業(yè)務風險控制處于被動地位，缺乏積極和主動參與兩融業(yè)務風險管理。這主要是由于沈陽市招商證券在風險管理方面缺乏連續(xù)性和統(tǒng)一性，在戰(zhàn)略風險控制和整體風險控制方面仍然存在局部性和單一性。這就要求沈陽市招商證券在公司內(nèi)部建立有效的風險管理目標，提升公司兩融業(yè)務參與人員的執(zhí)業(yè)意識，深化信息隔離墻管，促進分支機構(gòu)從業(yè)人員從單一

32、的合規(guī)審查、被動向主動風險管理轉(zhuǎn)變，在日常工作中做實做細可疑交易報告、客戶身份識別等工作，主動進行合規(guī)審查10。沈陽市招商證券兩融業(yè)務風險管理組織架構(gòu)也存在一些問題，首先，專業(yè)方面存在欠缺。由于整個中國證券市場的融資融券業(yè)務發(fā)展時間不長，各證券公司還未建立完善的融資融券從業(yè)人員隊伍。由于業(yè)務門檻的不斷降低，沈陽市招商證券從業(yè)人員專業(yè)性有待進一步提高，很多新進員工對兩融業(yè)務熟悉度不夠，客戶服務能力不強，容易引發(fā)客戶糾紛，不能與招商證券日益增長的客戶數(shù)量匹配。其次，沈陽市招商證券風險管理組織的獨立性不足。由于沈陽市招商證券風險管理委會是由董事會成員組成的機構(gòu)，通常是由高層管理人員推薦而來，導致當董

33、事會與管理層之間存在意見分歧時，董事會不會堅持到底，這就導致沈陽市招商證券風險管理部門的獨立性不夠，并沒有有效指導兩融業(yè)務風險管理工作。最后，沈陽市招商證券內(nèi)部各職能部門間的協(xié)調(diào)性較差。由于風險管理部門很多情況下不利于業(yè)務部門工作的開展，當業(yè)務部門在拓展客戶時，風險管理部門可能出于風險控制的目的阻礙業(yè)務部門進行業(yè)務開展，監(jiān)管部門和業(yè)務部門生成隔閡，風險管理部門在日常風險提示方面與業(yè)務部門存在溝通不暢11。在黑天鵝事件，如昌九生化發(fā)生時，沈陽市招商證券投資者的信用賬戶就出現(xiàn)資不抵債現(xiàn)象。盡管這種黑天鵝事件波及整個證券市場，但是也暴露出招商證券現(xiàn)有兩融業(yè)務風險控制上存在缺陷，需要不斷完善現(xiàn)有風險控

34、制制度，積極追蹤事件變化，有效預警和識別風險，與投資者保持密切聯(lián)系和溝通，向投資者提示可能存在的風險，提高整個公司內(nèi)部風險識別和預警能力12。招商證券在進行兩融業(yè)務風險管理時，沒有采取派遣專人持續(xù)密切地進行關(guān)注以及動態(tài)跟蹤標的證券二級市場信息的變化，將兩融業(yè)務風險識別和度量融入到日常風險管理工作中，風險識別能力較弱。在兩融業(yè)務交易中，招商證券缺乏一套合理的風險量化評價體系，在風險管理方面未能建立有效的實時交易盯市預警通知和交易系統(tǒng)前端風險控制體系13。由于沒有較強的風險識別能力，導致持有融資負債投資者所屬營業(yè)部未能及時收到預警通知，營業(yè)部無法及時與投資者進行溝通，沒有做到提前向投資者所屬分支機

35、構(gòu)進行風險預警，并收集分支機構(gòu)開展兩融業(yè)務的反饋。招商證券也沒有很好地對每個進行了兩融業(yè)務的賬戶進行壓力測試，更沒有根據(jù)壓力測試進行及時的溝通。3.沈陽市招商證券融資融券業(yè)務的建議3.1加強客戶開發(fā)和營銷力度沈陽市招商證券用更加重視營業(yè)部融資融券客戶開發(fā)工作，積極鼓勵營業(yè)部各分支對開戶意向的客戶進行開發(fā)，并在此基礎上制定獎勵制度，促進營業(yè)部門能更好地開展業(yè)務。從企業(yè)營業(yè)部角度講述，營業(yè)部要加強對自己的客戶進行合理有效分析，嚴格明確客戶群體，定期對客戶進行兩融業(yè)務講解和風險管理等14。例如，對已開通兩融業(yè)務但未進行交易的客戶，營業(yè)部要鼓勵客戶經(jīng)理與客戶進行溝通，通過開展有關(guān)知識講座，短信消息提醒

36、、業(yè)務學習等方法對這類客戶進行針對性營銷；對已有教育的融資融春客戶，營業(yè)部也要加強關(guān)系核心客戶的賬戶盈虧和所持股票等情況，做到風險及時提醒，提升服務質(zhì)量工作，從而增加客戶粘性；對于暫不符合兩融業(yè)務開戶，但有潛在能力的客戶，營業(yè)部要從日常產(chǎn)品業(yè)務推介出發(fā)，抓住與這類客戶的溝通機會，這也是優(yōu)化客戶開發(fā)和客戶營銷的有力手段。首先是追蹤被推薦人法，所謂追蹤被推薦人法，是指每次與客戶洽談時，請求客戶提出和他們有相同需求的兩位到三位他們比較熟悉的人（被推薦人），然后再根據(jù)自己的計劃去一一拜訪他們。拓展客戶大部分都是從熟人市場開始的，但熟人市場的客戶資源總是有一定數(shù)量的。如果客戶經(jīng)理能夠結(jié)合使用追蹤被推薦人

37、的方式去拜訪熟人市場客戶，他就會慢慢的發(fā)現(xiàn)，他的客戶資源并非在一點點的在減少，而是越來越發(fā)達的。這是一種積極的和主動的發(fā)展方式。當然，在請求客戶進行推薦時，很多時候可能會被對方客戶拒絕。但客戶經(jīng)理只要具備正確的態(tài)度，用真心對待客戶，與客戶用心溝通，并全心全意地為客戶著想，我堅信大多數(shù)的客戶是會被感動的，是真正愿意給我們推薦的。其次是資源共享法，所謂資源共享法，就是和其它行業(yè)的相關(guān)客戶開發(fā)人員組建一個團隊，做到客戶資源的共享，實現(xiàn)1+12的效果，達到雙贏或多贏的局面15。舉例來講，我的想法是，一個證券公司客戶經(jīng)理可以與一個汽車銷售顧問，一個保險推銷員，一個房地產(chǎn)置業(yè)顧問，一個銀行信用卡銷售人員，

38、經(jīng)過一定了解與溝通，達成同一個目標，構(gòu)成一個五人一組的團隊，這樣其他四個人的客戶資源都能夠被每個人同時擁有。個人單兵作戰(zhàn)的力量和團隊的力量是不能進行比較的。除此之外，五個人的團隊還可以進行更多的進一步合作，比如在某一個小區(qū)進行同時宣傳，以及提供一整套更專業(yè)的理財方案給有需求的客戶等。從營銷學的角度看，強強聯(lián)合營銷是未來營銷方式中一個新的發(fā)展趨勢。不同行業(yè)之間可以實現(xiàn)客戶資源的共享，不同的企業(yè)之間可以實現(xiàn)銷售渠道的共享，個人與個人之間也可以實現(xiàn)團隊協(xié)作。這不但是一條有效開發(fā)更多客戶的途經(jīng)，也能夠為客戶更好地進行著想，用心為客戶服務的一個具體的體現(xiàn)。3.2簡化業(yè)務辦理流程沈陽市招商證券公司要想優(yōu)化

39、融資融券業(yè)務水平，應該從簡化業(yè)務辦理流程出發(fā)，優(yōu)化重點主要分為以下兩個方面：第一是減少融資融券業(yè)務審批人員。公司應該更注重從業(yè)人員的專業(yè)性問題，不定時的對從業(yè)人員進行業(yè)務培訓，打造出更加專業(yè)的業(yè)務員，這不僅是對客戶的負責，更是對公司本身的發(fā)展起到?jīng)Q定性的作用。公司通過精簡人員開始，加強對專業(yè)性較全的融資融券業(yè)務人員培養(yǎng)力度。有意識的減少融資融券業(yè)務中間辦理工作人員。二是簡化融資融券業(yè)務辦理流程。企業(yè)除了要有意識培養(yǎng)全面性高素質(zhì)兩融業(yè)務人才，還可以在業(yè)務流程上進行科學合并，有機融合，從而簡化兩融業(yè)務辦理流程例如、招商證券公司兩融業(yè)務的投信、征信和回訪三個流程就可以精簡成一個，并有一人負責管理。此

40、外，從現(xiàn)有的融資融券業(yè)務開戶流程上分析，公司也要從審批時間上精簡業(yè)務，縮短開戶時間，這對促進融資融券業(yè)務發(fā)展有著非常積極的意義16。3.3嚴格控制風險沈陽市招商證券在設計兩融業(yè)務風險體系時，應遵循如下幾項原則：第一應遵循動態(tài)監(jiān)控原則。在兩融業(yè)務中，投資者必須建立信用賬戶，并根據(jù)該信用賬戶開展融資融券操作。因此，招商證券應隨時監(jiān)控投資者信用賬戶信息。在這個監(jiān)控過程中，沈陽市招商證券應實現(xiàn)不同風險級別控制，在組織管理、部門設置、人員安排上按照融資融券額度大小，分層級進行風險管理，建立針對不同融資融券額度的內(nèi)部風險管理體系，并將該風險管理工作與日常主體業(yè)務嚴格區(qū)分開來17。在對投資者信用賬戶監(jiān)控中，

41、應采取動態(tài)監(jiān)控方式，實現(xiàn)逐日盯市制，逐日審核投資者賬戶抵押證券與投資者債務兩者的比率，以防止帶來風險和投資者信用膨脹問題18。同時，執(zhí)行保證金追加制度，當投資者保證金沒有滿足公司規(guī)定的保證金標準時，要求投資者償還部分貸款或存入證券/現(xiàn)金到公司帳戶。對不能按規(guī)定追加保證金的投資者，應進行強制平倉，強制賣掉投資者證券賬戶中的證券以控制損失和風險。第二，應遵循資格視察原則。由于兩融業(yè)務比正常業(yè)務風險大，招商證券在進行風險管理時應仔細審查投資者的信用狀況、資金實力和來源、歷史交易記錄，以確定客戶是否具備參與兩融業(yè)務的資格。沈陽市招商證券應建立完善的授信額度指標，進行投資者信用等級評定，明確規(guī)定投資者融

42、資金額與凈值比例，并嚴格遵循指標體系確定投資者信用額度，防止信用額度膨脹風險19。為了防范市場操縱的行為，指標體系中還需明確投資者的融資上限，同時設置保證金額度的下限。然后，應遵循標的證券篩選原則。招商證券在開展兩融業(yè)務時，應對作為可抵押的證券進行篩選，選擇那些具有較好流動性和規(guī)模、股價波動幅度預期較小的標的證券作為可進行信用交易的股票。目前，我國證券市場上存在一些流動性較差的小盤股，盡管監(jiān)管層規(guī)定了可進行信用交易的證券范圍和各類證券折算率，但沈陽市招商證券仍然可在規(guī)定的范圍內(nèi)，對標的證券進行篩選并確定折算率20。融資融券業(yè)務風險管理體系應在篩選標的證券的基礎上提高對抵押證券的定價能力，以吸引

43、客戶、擴大業(yè)務規(guī)模。最后，還應遵循風險監(jiān)控指標化原則。在推動兩融業(yè)務同時，招商證券還應規(guī)定適當?shù)耐顿Y者準入門檻，進行投資者風險評估。沈陽市招商證券在開展兩融業(yè)務前應先確定財務指標（凈資本、資產(chǎn)負債率等）和風險管理指標，為控制兩融業(yè)務風險、調(diào)整其規(guī)模提供指導作用21。與此同時，招商證券在進行風險管理與監(jiān)控時應根據(jù)各項指標的不同變化狀態(tài)施以不同的策略，并在市場環(huán)境有所變動時迅速調(diào)整融資融券的規(guī)模。結(jié) 論通過以上分析，沈陽市招商證券的融資融券業(yè)務目前仍處于發(fā)展階段，還沒有比較健全的交易機制，信用交易不同于普通交易，開展兩融業(yè)務的風險遠高于普通證券業(yè)務所面臨的風險。如果不能管理好兩融業(yè)務風險，勢必帶來

44、極大的損失，極可能引發(fā)連鎖反應，影響整個證券市場的可持續(xù)發(fā)展。證券公司在擴大業(yè)務規(guī)模、追求更高利潤同時，要重視兩融業(yè)務風險管理。招商證券作為一家處于行業(yè)領(lǐng)先水平的上市證券公司。招商證券在擴張兩融業(yè)務的同時，更應該加強進行兩融業(yè)務風險管理體系的建設，形成更為完善的風險管理制度，使得公司發(fā)展地更加長遠。本文在國內(nèi)外關(guān)于兩融業(yè)務及其風險管理研究進展梳理的基礎上，從融資融券現(xiàn)狀以及存在問題等方面出發(fā)，具體陳述與融資融券業(yè)務有關(guān)的理論基礎。進一步以沈陽市招商證券融資融券業(yè)務為研究對象，結(jié)合沈陽市招商證券業(yè)務運營的實際情況，分析沈陽市招商證券兩融業(yè)務面臨的不同類型問題。最后，針對存在的問題，提出相對應的建

45、議。結(jié)合招商證券兩融業(yè)務現(xiàn)狀，招商證券主要在客戶資源較少、業(yè)務辦理流程冗長、風險控制不到位等方面存在問題。證券市場瞬息萬變，本文針對招商證券兩融業(yè)務風險管理提供的優(yōu)化方案能否有效提高招商證券融資融券業(yè)務風險管理水平，推動其融資融券業(yè)務不斷深化，提高公司效益，還有待進一步實際檢驗。由點及面對管理我國證券公司兩融業(yè)務風險提出了一些有益建議，分別是加強客戶開發(fā)和營銷力度、簡化業(yè)務辦理流程、嚴格控制風險。但缺乏具體指標如兩融保證金比例研究，針對兩融業(yè)務風險具體指標的確定標準沒有進行深入研究。隨著兩融業(yè)務規(guī)模的擴大，兩融業(yè)務交易市場不斷完善，能夠為量化研究提供樣本數(shù)據(jù)，未來可根據(jù)歷史交易數(shù)據(jù)，用更加可視

46、化的數(shù)據(jù)和系統(tǒng)科學的風險度量指標體系，為證券公司進行風險管理提供更有力的支撐。參考文獻1 林蕾. 論我國證券公司融資融券業(yè)務風險分析及控制研究J. 現(xiàn)代經(jīng)濟信息, 2018,1(24)：146-1472 李艷. 融資融券法律機制研究M. 北京: 法律出版社, 2018.3：1253 薛毅. 統(tǒng)計建模與R軟件M. 北京: 清華大學出版社, 2019.7：2044 蔣建蓉. 證券融資融券制度分析(上) J. 金融管理與研究, 2017,12(10)：175-1765 顏彥. G證券公司融資融券業(yè)務發(fā)展問題的研究D. 南寧: 廣西大學, 20186 楊喻欽. 融資融券對中國股市流動性、波動性影響的實證研究D. 北京: 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學,20187 孫靜.融資融券對中國股票市場的影響D.上海: 復旦大學, 20198 謝東旭. 我國融資融券交易之風險控制法律研究D. 重慶: 西南政法大學,20189 Ya-ChunGao,Huai-Lin Tang,Shi-Min cai,Jing-jing Gao,H.Eugene Stanley.Ph