國際經(jīng)濟(jì)學(xué)：第17章 開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

1、第十七章第十七章 開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策一、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)一、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)二、米德的內(nèi)外均衡理論二、米德的內(nèi)外均衡理論三、蒙代爾的政策搭配理論三、蒙代爾的政策搭配理論四、固定匯率制下財政政策和貨幣政策的作用效果四、固定匯率制下財政政策和貨幣政策的作用效果五、浮動匯率制下財政政策和貨幣政策的作用效果五、浮動匯率制下財政政策和貨幣政策的作用效果六、固定匯率制與浮動匯率制對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用六、固定匯率制與浮動匯率制對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用一、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)一、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)內(nèi)部平衡內(nèi)部平衡（Internal Balance）外部平衡外部平衡（Exte

2、rnal Balance）充分就業(yè)充分就業(yè)物價穩(wěn)定物價穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長國際收支平衡國際收支平衡宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)政策目標(biāo)丁伯根法則（丁伯根法則（Tinbergens Rule） 根據(jù)丁伯根（根據(jù)丁伯根（Tinbergen，1969年諾貝爾獎獲得者）的理論，年諾貝爾獎獲得者）的理論，政府要實現(xiàn)政府要實現(xiàn)n個獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，個獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少要有至少要有n種有效的政策工具，政種有效的政策工具，政府需要的有效政策工具的數(shù)目通常府需要的有效政策工具的數(shù)目通常與它獨(dú)立目標(biāo)的數(shù)目大體相同。即與它獨(dú)立目標(biāo)的數(shù)目大體相同。即如果政府有兩個目標(biāo)，它就需要兩如果政府有兩個目標(biāo)，它就需要兩個政策工具；

3、如果它有三個目標(biāo)，個政策工具；如果它有三個目標(biāo)，就需要三個政策工具，依此類推。就需要三個政策工具，依此類推。1903-1994二、米德（J. Meade）的內(nèi)外均衡理論英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德將國際收支的調(diào)節(jié)政策分為支出調(diào)整政策（ Expenditure-changing policy ）和支出轉(zhuǎn)換政策（ Expenditure-switching policy ）。支出調(diào)整（增減型）政策主要包括財政政策和貨幣政策。支出轉(zhuǎn)換政策主要包括匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策以及直接管制。 支出調(diào)整政策支出轉(zhuǎn)換政策失業(yè)和順差擴(kuò)張性本幣升值失業(yè)和逆差擴(kuò)張性本幣貶值通貨膨脹和順差緊縮性本幣升值通貨膨脹和逆差緊縮性本幣貶值

4、米德內(nèi)外均衡的政策組合可由斯旺（Swan）圖示予以說明。EBIB國內(nèi)支出匯率（直接標(biāo)價法）失業(yè)和順差失業(yè)和逆差通貨膨脹和逆差通貨膨脹和順差E米德沖突：是指在某些情況下，單獨(dú)使用支出調(diào)整政策財政政策和貨幣政策追求內(nèi)、外部均衡，將會導(dǎo)致一國內(nèi)部均衡與外部均衡之間的沖突。三、蒙代爾的政策搭配理論20世紀(jì)60年代，蒙代爾（Robert Mundell）提出財政政策和貨幣政策實際上是兩個政策工具，對內(nèi)外平衡的影響效果和程度不同。擴(kuò)張財政政府支出增加國民收入水平提高失業(yè)減少政府支出增加進(jìn)口需求增加貿(mào)易收支惡化利率上升資本內(nèi)流資本項目改善國際收支變動不確定擴(kuò)張貨幣利率下降國民收入增加失業(yè)減少進(jìn)口需求增加貿(mào)易

5、收支惡化資本外流資本項目惡化國際收支惡化 財政政策和貨幣政策對內(nèi)部平衡和外部平衡的作用程度和方向不同。財政政策對內(nèi)部平衡的影響程度比較大，且方向明確。而貨幣政策對外部平衡的影響比較大，且方向明確。因此，蒙代爾提出財政政策用于內(nèi)部平衡的目標(biāo)，貨幣政策用于外部平衡的目標(biāo)。這就是“蒙代爾分配法則（Mundells Assignment Principle）”，也稱為“有效市場分類法則（the Principle of Effective Market Classification）” 財政政策貨幣政策失業(yè)和順差擴(kuò)張性擴(kuò)張性失業(yè)和逆差擴(kuò)張性緊縮性通貨膨脹和順差緊縮性擴(kuò)張性通貨膨脹和逆差緊縮性緊縮性EB

6、IB政府支出利率失業(yè)和順差失業(yè)和逆差通貨膨脹和逆差通貨膨脹和順差EJames E. Meade, 1907-1995Meade shared the Nobel Memorial prize in 1977 with Bertil OhlinRobert A. Mundell （1932）1999 Nobel Laureate1、 貨幣政策的效應(yīng)分析貨幣政策的效應(yīng)分析無資本流動的情況無資本流動的情況資本有限流動的情況資本有限流動的情況資本完全流動的情況資本完全流動的情況四、固定匯率制下財政政策和貨幣政策的作用效果（1）無資本流動的情況）無資本流動的情況BPLMLMiISYY1i1Y2i2E2E

7、1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降 投資增加，投資增加，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際收國際收支出現(xiàn)逆差支出現(xiàn)逆差本幣本幣產(chǎn)生貶值壓力，為產(chǎn)生貶值壓力，為維持固定匯率維持固定匯率貨貨幣供給量減少幣供給量減少LM返回到返回到LM。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)無資本流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策僅能在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)并不能對實際經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生任何影響，貨幣政策失效。（2）資本有限流動的情況）資本有限流動的情況iLMLMBPISi1i2Y1Y2Y擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LM移至移至LM i下降下降投資增加和投資增加和Y上升上升進(jìn)口進(jìn)口

8、增加增加BP出出現(xiàn)逆差現(xiàn)逆差 資本外流資本外流國際收支出現(xiàn)逆差國際收支出現(xiàn)逆差本本幣面臨貶值壓力，為維幣面臨貶值壓力，為維持固定匯率持固定匯率貨幣供給貨幣供給量減少量減少LM返回到返回到LM。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本有限流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策僅能在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)并不能對實際經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生任何影響，貨幣政策失效。（3）資本完全流動的情況）資本完全流動的情況LMLMiISYY1i1E1擴(kuò)張性貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致導(dǎo)致LM移至移至LM i下降下降 資本立即外流資本立即外流增加的貨幣供給增加的貨幣供給量迅速被資本外量迅速被資本外流沖銷流沖銷LM立立即返回到即返回到LM。 結(jié)論

9、：在固定匯率下，資本完全流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策完全失效（短期內(nèi)也不會增加Y）。BP2、 財政政策的效應(yīng)分析財政政策的效應(yīng)分析 無資本流動的情況無資本流動的情況資本有限流動的情況資本有限流動的情況資本完全流動的情況資本完全流動的情況（1）無資本流動的情況）無資本流動的情況LMLMiISYY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致IS移至移至IS i上升，上升，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)進(jìn)口增加口增加國際收支出國際收支出現(xiàn)逆差現(xiàn)逆差本幣面臨貶本幣面臨貶值壓力，為維持固定值壓力，為維持固定匯率匯率貨幣供給量減貨幣供給量減少少LM移至移至LM 利率進(jìn)一步上升，投利率進(jìn)一步上升，

10、投資減少資減少 國民收入恢國民收入恢復(fù)到初始狀況。復(fù)到初始狀況。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)無資本流動時，擴(kuò)張性的財政政策僅能在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)只會進(jìn)一步提高利率，對國民收入的影響失效。E3i3IS（2）資本有限流動的情況）資本有限流動的情況E1i2LM LMiISYY1i1Y3E2 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本有限流動時，擴(kuò)張性的財政政策在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)是否有效取決于資本流動性的大小。BPISi3Y2E3擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致IS移至移至IS效應(yīng)效應(yīng)A:Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加經(jīng)常帳戶逆差經(jīng)常帳戶逆差效應(yīng)效應(yīng)B: i上升上升,資本流入資本流入資資本

11、帳戶順差本帳戶順差若效應(yīng)若效應(yīng)B效應(yīng)效應(yīng)A（如右圖）如右圖）BP順差，本幣面臨升值順差，本幣面臨升值壓力，為維持固定匯率壓力，為維持固定匯率貨幣供給量增加貨幣供給量增加LM移至移至LM。 （3）資本完全流動的情況）資本完全流動的情況i2LMLMiISYY1i1Y3E2 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本完全流動時，擴(kuò)張性的財政政策不會引起利率上升，只會帶來收入的大幅提高，因此此時財政政策非常有效。BPISY2E3E1擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致IS移至移至IS i上升，上升，在資本完全流動的情在資本完全流動的情況下，利率的微小上況下，利率的微小上升立即導(dǎo)致大量資本升立即導(dǎo)致大量資本流入，導(dǎo)致本

12、幣有升流入，導(dǎo)致本幣有升值壓力，為了維持固值壓力，為了維持固定匯率，本國貨幣供定匯率，本國貨幣供給量會增加，即給量會增加，即LM曲線右移，直至曲線右移，直至i恢復(fù)恢復(fù)到與國際市場利率一到與國際市場利率一致的水平，此時致的水平，此時LM移至移至LM。固定匯率制下財政政策及貨幣政策效應(yīng)固定匯率制下財政政策及貨幣政策效應(yīng)分析的一般性結(jié)論分析的一般性結(jié)論 在固定匯率制下，貨幣政策在長期內(nèi)在固定匯率制下，貨幣政策在長期內(nèi)都是失效的，這是因為為了維持固定匯都是失效的，這是因為為了維持固定匯率，貨幣當(dāng)局無法有效地控制貨幣供給率，貨幣當(dāng)局無法有效地控制貨幣供給量。而財政政策除無資本流動的情況外量。而財政政策除

13、無資本流動的情況外一般都較為有效。一般都較為有效。五、 浮動匯率制下財政政策和貨幣政策的作用效果1、 貨幣政策的效應(yīng)分析貨幣政策的效應(yīng)分析無資本流動的情況無資本流動的情況資本有限流動的情況資本有限流動的情況資本完全流動的情況資本完全流動的情況（1）無資本流動的情況）無資本流動的情況LMLMiISYY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降 投資增加，投資增加，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際國際收支出現(xiàn)逆差收支出現(xiàn)逆差本本幣貶值幣貶值出口增加，出口增加，進(jìn)口減少進(jìn)口減少BP曲曲線和線和IS曲線右移曲線右移 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)無資

14、本流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平是比較有效的。BP(e1)BP(e2)IS（2）資本有限流動的情況）資本有限流動的情況LMLMiIS(e1)YY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降 投資增加，投資增加，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際國際收支出現(xiàn)逆差收支出現(xiàn)逆差本本幣貶值幣貶值出口增加，出口增加，進(jìn)口減少進(jìn)口減少BP曲曲線和線和IS曲線右移曲線右移 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本有限流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平也是比較有效的。BP(e1)BP(e2)IS(e2)（3）

15、資本完全流動的情況）資本完全流動的情況LMLMiIS(e1)YY1i1Y2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降立即導(dǎo)致立即導(dǎo)致資本外流資本外流資本帳資本帳戶逆差戶逆差本幣貶值本幣貶值 出口增加，進(jìn)出口增加，進(jìn)口減少口減少IS曲線右曲線右移。移。 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本完全流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平是非常有效的。BP(e1)IS(e2)2、 財政政策的效應(yīng)分析財政政策的效應(yīng)分析無資本流動的情況無資本流動的情況資本有限流動的情況資本有限流動的情況資本完全流動的情況資本完全流動的情況（1）無資本流動的情況）無資本流動的情況L

16、MiIS(e1)YY1i3Y3i1E2E1擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致致IS移至移至IS Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際收國際收支出現(xiàn)逆差支出現(xiàn)逆差本幣本幣貶值貶值出口增加，出口增加，進(jìn)口減少進(jìn)口減少BP曲曲線右移和線右移和IS曲線進(jìn)曲線進(jìn)一步右移一步右移 。 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)無資本流動時，與固定匯率制下的財政政策相比，財政政策不再無所作為。此時擴(kuò)張性的財政政策會通過貨幣貶值，來提高一國國民收入水平。BP(e1) BP(e2)IS(e1)E3IS(e2)Y2（2）資本有限流動的情況）資本有限流動的情況i2LMiIS(e1)YY1i1Y2E3 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)

17、資本有限流動時，擴(kuò)張性的財政政策在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)是否有效取決于資本流動性的大小。BP(e1)IS(e2)i3Y3E2擴(kuò)張性財政導(dǎo)致擴(kuò)張性財政導(dǎo)致IS(e1)移至移至IS(e1)效應(yīng)效應(yīng)A:Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加經(jīng)常帳戶逆差經(jīng)常帳戶逆差效應(yīng)效應(yīng)B: i上升上升,資本流入資本流入資資本帳戶順差本帳戶順差若效應(yīng)若效應(yīng)B效應(yīng)效應(yīng)A（如右圖）如右圖）BP順差順差本幣升值本幣升值進(jìn)進(jìn)口增加，出口減少口增加，出口減少IS曲曲線和線和BP曲線左移。曲線左移。 IS(e1)BP(e2)E1（3）資本完全流動的情況）資本完全流動的情況iIS(e1,e2)YY1i1E1擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)擴(kuò)張性財

18、政政策導(dǎo)致致IS(e1)移至移至IS(e1) i上升上升立即導(dǎo)立即導(dǎo)致資本流入致資本流入資本資本帳戶順差帳戶順差本幣升本幣升值值 出口減少，出口減少，進(jìn)口增加進(jìn)口增加IS曲線曲線恢復(fù)到原來的位置?；謴?fù)到原來的位置。 結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本流動完全時，擴(kuò)張性的財政政策只會引起的本幣升值，對提高一國國民收入水平完全無效。BP(e1)IS(e1)LM浮動匯率制下財政及貨幣政策效應(yīng)分析浮動匯率制下財政及貨幣政策效應(yīng)分析的一般性結(jié)論的一般性結(jié)論 在浮動匯率制下，由于貨幣供給量不再受在浮動匯率制下，由于貨幣供給量不再受國際收支的影響，故貨幣政策在增加一國收入國際收支的影響，故貨幣政策在增加一國收入方面

19、總是有效的；財政政策對一國收入的影響方面總是有效的；財政政策對一國收入的影響在無資本流動和資本有限流動兩種情況下較有在無資本流動和資本有限流動兩種情況下較有效，當(dāng)資本完全流動時，財政政策對實際經(jīng)濟(jì)效，當(dāng)資本完全流動時，財政政策對實際經(jīng)濟(jì)變量不產(chǎn)生任何影響，政策完全失效。變量不產(chǎn)生任何影響，政策完全失效。六、固定匯率制與浮動匯率制對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用1、出口需求沖擊假設(shè)一國出口需求突然減少，如果該國采取的是固定匯率制度，那么將會產(chǎn)生嚴(yán)重的收入下降。因為在其他方面保持不變的情況下，出口下降必然帶來貿(mào)易收支的惡化，因而在外匯市場上該國貨幣面臨貶值的壓力。為了維持匯率的穩(wěn)定，該國必須緊縮經(jīng)濟(jì)。同時由于出口

20、需求下降使國民收入的水平下降，這種因出口突然減少帶來的國民收入水平的下降和政府的緊縮政策帶來的對經(jīng)濟(jì)的抑制使國民收入水平下降，通過收入的乘數(shù)效應(yīng)，國民收入會成倍數(shù)的減少?？梢?，在固定匯率制度下，出口需求沖擊對一國經(jīng)濟(jì)的影響是比較大的。相反，在浮動匯率制度下，出口需求減少會引起貿(mào)易收支的惡化，進(jìn)而引起貨幣貶值。而貨幣貶值將有助于擴(kuò)大出口、減少進(jìn)口，并抑制資本的外流，這在一定程度上將緩解出口需求下降對一國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊?？梢姡訁R率制度有助于緩解出口需求的沖擊。2、進(jìn)口供給沖擊對于一個對關(guān)鍵原材料依賴進(jìn)口的國家而言，一種或幾種進(jìn)口商品供給的大幅度減少，也會對經(jīng)濟(jì)造成沖擊。在1973年1974年和

21、1979年發(fā)生的兩次石油危機(jī)期間，石油價格大幅上漲，由于石油是一種關(guān)鍵的進(jìn)口品，且對其需求是無彈性的，所以導(dǎo)致國民購買力下降，或?qū)嶋H收入水平下降。同時在進(jìn)口量不變的情況下，由于價格的上升，進(jìn)口總額增加了，使貿(mào)易收支惡化、國際收支惡化。在固定匯率制度下，為維持匯率，這些國家必須緊縮經(jīng)濟(jì)。此外，國際收支逆差減少國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量，也會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)緊縮。無論是石油供給的直接沖擊，還是面對石油沖擊，政府采取的緊縮政策都會使經(jīng)濟(jì)緊縮，且在乘數(shù)作用下，該國經(jīng)濟(jì)會加倍緊縮，其結(jié)果影響了經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。相反，如果該國實行的是浮動匯率，石油危機(jī)帶來的國際收支逆差只能導(dǎo)致這些國家的貨幣貶值。而貨幣貶值增強(qiáng)了本國商品的競

22、爭能力，進(jìn)而在一定程度上緩解了石油對經(jīng)濟(jì)的沖擊，至少不致造成該國被迫調(diào)整經(jīng)濟(jì)。可見，在進(jìn)口需求沖擊下，一國采取浮動匯率比采取固定匯率要好。3、國際資本流動沖擊由于種種原因，資本在國際間的流動也會對一國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。因為當(dāng)資本流入一國時，國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量突然增加，因而利息率下降，國內(nèi)的需求增加，在充分就業(yè)的情況下，需求的增加會引起通貨膨脹。相反，如果資本大量流出，本國的貨幣供應(yīng)量就會突然減少，導(dǎo)致利率上升，從而抑制對消費(fèi)品需求和私人投資品的需求，因而可能引起經(jīng)濟(jì)的衰退。在固定匯率制度下，如果資本外流，會引起國際收支的資本項目惡化，為維持匯率，國內(nèi)必須緊縮經(jīng)濟(jì)以緩解逆差，結(jié)果本國的需求水平下降，經(jīng)

23、濟(jì)將進(jìn)入衰退期。如果是可調(diào)整的盯住匯率制度，當(dāng)資本外流時可能引起人們對該貨幣貶值的預(yù)期，因而進(jìn)一步強(qiáng)化對外幣的需求。貨幣當(dāng)局要維持匯率，就需要動用本國的外匯儲備。如果這種儲備量足以維持本國的現(xiàn)行匯率還好，如果本國的外匯儲備有限，以致難以維持現(xiàn)行匯率的穩(wěn)定，則資本的外流可能引發(fā)金融投機(jī)，在該國儲備用盡之時，被迫放棄維持現(xiàn)行匯率，從而完全喪失維持匯率的能力，只得聽?wèi){本國貨幣浮動。這種金融危機(jī)還可能影響經(jīng)濟(jì)中正常的信用關(guān)系，從而進(jìn)一步引起信用關(guān)系倒塌，它帶來整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的混亂，發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從外匯投機(jī)的角度看，一些投機(jī)商可能正是看中該國難以維持現(xiàn)行匯率才開展投機(jī)的，因此國際資本流動的沖擊對那些難以維持本國現(xiàn)行匯率的國家而言，其沖擊度是最大的。相反，浮動匯率制度對資本流動的沖擊可以起到緩沖作用。因為資本外流會導(dǎo)致國際收支惡化，此時該國貨幣貶值將使兌換外幣的成本加大，起到抑制資本外流的作用，同時貨幣貶值還可以鼓勵商品的出口，抑制商品的進(jìn)口，緩解由資本外流對該國經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的沖擊。另一方面，資本內(nèi)流會導(dǎo)致國際收支順差，從而