五糧液上市公司財務(wù)分析報告

1、五糧液上市公司財務(wù)分析報告五糧液上市公司財務(wù)分析報告五糧液上市公司財務(wù)分析報告一、五糧液公司簡介（一）公司設(shè)立及上市情況宜賓五糧液股份有限公司 1998年 3 月在深圳證券交易所上市，股票代碼： 000858，由 四川省人民政府 （川府函 （1997）295 號文）批準(zhǔn)成立，設(shè)立方式為募集方式設(shè)立， 發(fā)起人為四川 省宜賓五糧液酒廠，公司地址位于四川省宜賓市。上市公開發(fā)行了人民幣普通公眾股 8,000 萬股,經(jīng)過歷年的轉(zhuǎn)送配，截止 2010年末該公司股本已增加到 379596. 67萬股。（二）公司經(jīng)營范圍及其產(chǎn)品五糧液公司經(jīng)營范圍包括酒類產(chǎn)品及相關(guān)輔助產(chǎn)品 （瓶蓋、商標(biāo)、標(biāo)識及包裝制品 ）的生

2、 產(chǎn)經(jīng)營等 ,其主要產(chǎn)品為 五糧液 及其系列白酒 。目前五糧液公司的產(chǎn)品線較長， 產(chǎn)品品種 達(dá) 60 多個，其中僅五糧液系列酒就有 52 度五糧液、珍藏五糧液、五糧液年份酒等 28 個品 種，同時還有五糧春、六和液、五糧醇等子品牌。 2010 年，五糧液公司甚至還推出了高端 醬香型白酒 永福醬酒 。（三）五糧液濃香型白酒釀造工藝1、五糧液的釀造原料由高粱、大米、糯米、小麥、玉米等5 種糧食組成。2、五糧液雖原料較多， 但生產(chǎn)工藝并不復(fù)雜 , 其生產(chǎn)工藝主要特色還在于采用了明代老 窖池發(fā)酵。具體釀造工藝流程為 : 以小麥或大麥、豌豆、高粱等制成的中溫偏高溫大曲為糖 化發(fā)酵劑，原酒采用人工窖泥快速

3、老熟法等發(fā)酵技術(shù)，通過分層起糟、混蒸蒸餾、分段摘酒 等操作流程，按量、質(zhì)摘酒，按質(zhì)并壇的方法進(jìn)行生產(chǎn)；原酒生產(chǎn)出來后在明代老窖池中進(jìn) 行發(fā)酵老熟，發(fā)酵周期為 30-90 天，原酒經(jīng)儲存期滿后再根據(jù)不同產(chǎn)品在質(zhì)量和風(fēng)格上的要 求進(jìn)行勾兌組合。3、工藝特點：五浪液釀造方法為混蒸續(xù)糧固態(tài)發(fā)酵法，采用跑窖工藝，使用入窖淀粉 高，酸度高，長期發(fā)酵，適當(dāng)?shù)乃帧囟群涂窔び昧康?兩高一長三適當(dāng)“釀造技術(shù)，發(fā) 酵設(shè)施為泥巴老窖、萬年槽等 , 如明代老窖池”。（四）公司產(chǎn)品策略特點 五糧液公司白酒品牌較多，實施多元化的全面發(fā)展戰(zhàn)略 , 以滿足不同層次、不同消費群 的需求。 其產(chǎn)品幾乎涵蓋高、 中、低端各類白酒

4、產(chǎn)品， 實行大規(guī)模生產(chǎn)， 推行 OEM經(jīng)營模式， 采用的是以量取勝的銷售策略。二、白酒行業(yè)現(xiàn)狀分析 白酒是中國傳統(tǒng)蒸餾酒，中國白酒是世界著名的六大蒸餾酒之一（其余五種是白蘭地、 威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒） 。白酒是指以富含淀粉質(zhì)的糧谷如高粱、大米等為原料， 以中國酒曲即大曲、 小曲或麩曲及酒母等為糖化發(fā)酵劑， 采用固態(tài) （個別酒種為半固態(tài)或液 態(tài)）發(fā)酵，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、貯存和勾調(diào)而制成的蒸餾酒。如：茅臺酒、 五糧液、汾酒、西鳳酒、洋河大曲等。2008 年我國白酒制造業(yè)行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，中國白酒制造行業(yè)實現(xiàn)累計工業(yè)總產(chǎn)值 146,337,958,000 元，比上年同期增長了

5、29.82%；實現(xiàn)累計產(chǎn)品銷售收入 141,190,334,000 元，比上年同期增長了 29.94%；實現(xiàn)累計利潤總額 18,643,047,000 元，比上年同期增長了 36.79%，2008 年我國白酒產(chǎn)量保持了較為迅速的增長。2009 年以來，白酒行業(yè)作為高端奢侈消費品的代表，在金融危機(jī)持續(xù)蔓延導(dǎo)致政府消 費縮減、企業(yè)及個人消費能力下降、消費稅從嚴(yán)征收（實際稅負(fù)從25%上升至 40%左右）、整 五糧液上市公司財務(wù)分析報告 治酒后駕車等負(fù)面因素的影響下，依然保持了良好的回升勢頭，尤其是進(jìn)入 2009 年下半年 行業(yè)回升態(tài)勢更為明確，企業(yè)效益進(jìn)一步提升。中國副食品流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示， 200

6、9 年， 中國白酒行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值超過 2000 億元，同比增長 27.5%，高于飲料酒制造業(yè) 20.4%的同比 增長，所占比重達(dá)到 55.5%。 2009 年全國白酒產(chǎn)量 706.93 萬噸，同比增長 23.8%，比 2008 年 15.8%的年度增幅提高 8 個百分點。白酒行業(yè)產(chǎn)品銷售率為 95.3%，行業(yè)銷售形勢穩(wěn)中有 升。 2010 年我國白酒行業(yè)總體增長速度有所放緩，隨后 5 年行業(yè)增長速度基本上比較穩(wěn)健 但同時我們也看到白酒行業(yè)面臨著挑戰(zhàn)： 一是白酒企業(yè)間的競爭將更趨激烈， 消費者習(xí) 慣多元化、 消費方式和需求結(jié)構(gòu)多樣化， 大量的國外酒品進(jìn)口呈井噴式增長態(tài)勢并加速 “本 土化”進(jìn)程，

7、 都給傳統(tǒng)白酒企業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)。 二是包括糧食等在內(nèi)的原輔材料等生產(chǎn)成 本變動的重大因素或不可控因素增多， 將可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營還來一定的影響。 三是地方保 護(hù)主義更加嚴(yán)重，企業(yè)拓展市場更加困難。三、五糧液公司戰(zhàn)略分析（一）公司競爭實力1.五糧液為大曲濃香型白酒，產(chǎn)于四川宜賓市，用小麥、大米、玉米、高粱、糯米 5 種糧食發(fā)酵釀制而成， 在中國濃香型酒中獨樹一幟。 宋代宜賓姚氏家族私坊釀制， 采用大豆、 大米、高粱、糯米、蕎子五種糧食釀造的“姚子雪曲”是五糧液最成熟的雛形。公元1368年，宜賓人陳氏繼承了姚氏產(chǎn)業(yè)，總結(jié)出陳氏秘方，時稱“雜糧酒”，后由晚清舉人楊惠泉 改名為“五糧液”?，F(xiàn)在五糧液

8、由宜賓五糧液集團(tuán)有限公司釀制。 2011 年五糧液品牌價值 達(dá) 659.19 億元。五糧液是中國最高檔白酒之一。2.在整個白酒行業(yè)中，名列第二。在 2010 年中國酒類流通協(xié)會、中華品牌戰(zhàn)略研究院 共同主辦的，“華樽杯” 中國酒類品牌價值評議中，其品牌價值在 200 強中名列第二，僅 次于茅臺。五糧液集團(tuán)有限公司品牌五糧液在世界品牌價值實驗室 （World Brand Value Lab） 編制的 2012 年度中國品牌 500 強排行榜中排名第 19 位，品牌價值 685.92 億元。3.2005 年度，公司共銷售五糧液系列酒 14.09 萬噸、實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 64.19 億元、 主營業(yè)務(wù)

9、利潤 24.14 億元、凈利潤 7.91 億元，分別比上年同期增長 10.51%、1.92%、-2.11%、 -4.42%。其中，高價位酒主營業(yè)務(wù)收入為 31.31 億元，毛利率為 65.45%，中低價位酒主營 業(yè)務(wù)收入為 29.97 億元，毛利率為 38.61%。2006 年，實現(xiàn)銷售收入 200.5 億元。 2008 年五 糧液集團(tuán)全年實現(xiàn)銷售收入 300 億元，利稅 60億元。2010年上半年一級基酒凈利潤 22.61 億 元，同比大漲 44.65%，高價位酒 （含稅銷售價在 120 元以上的品種 ）錄得 55.6 億元收入， 毛 利率達(dá) 85.40%。2010年，五糧液品牌價值已達(dá) 5

10、26.16 億元，連續(xù) 16 年穩(wěn)居國內(nèi)食品行業(yè) 第一位。 2012年9月17日，“2012（第 18屆）中國 100品牌價值榜”在英國倫敦新鮮出 爐，海爾、聯(lián)想、五糧液三大品牌以絕對優(yōu)勢占據(jù)品牌前三甲。五糧液品牌價值繼 2011 年 之后，再創(chuàng)新高，以659.19 億元再次蟬聯(lián) 100強第三名，連續(xù) 18年穩(wěn)居該榜單食品行業(yè)第 一。（二） SWOT矩陣分析1.優(yōu)勢分析（1）品牌優(yōu)勢。五糧液實行的是多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，其品牌涵蓋高、中、低系列產(chǎn)品， 并以品牌優(yōu)勢拉動市場銷量。 2001年，公司上市的五糧液系列酒品牌曾達(dá) 60 多個，市場定 位重疊，造成企業(yè)資源浪費。為此，公司于 2002 年進(jìn)行了

11、品牌整合，砍掉一批銷售不利的 品牌，重點扶持優(yōu)勢品牌，推出“ 1+9+8”品牌戰(zhàn)略，即把五糧液品牌做成世界名牌，打造 9 個全國性名牌及 8 個區(qū)域性品牌。五糧液成功的品牌整合，使資源向優(yōu)勢品牌集中，進(jìn)一 五糧液上市公司財務(wù)分析報告 步提高公司效率， 鞏固其市場領(lǐng)先優(yōu)勢， 公司 2005 年品牌價值 338.03 億元，居白酒行業(yè)之 首。多品牌戰(zhàn)略使五糧液成功的從不同層面細(xì)分并滿足了各類消費者的需求， 其市場遍布全 國，同時，各系列產(chǎn)品能共享企業(yè)形象資源及品牌價值所帶來的好處，擴(kuò)大了市場份額，給 公司帶來了豐厚的利潤，奠定了五糧液的酒業(yè)霸主地位。（2）規(guī)模優(yōu)勢。在白酒行業(yè)內(nèi)，五糧液獨占鰲頭，其

12、資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售收入 等均列首位，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過位居第二的茅臺股份有限公司。 自 2001年來，五糧液公司投資 1.2 億元進(jìn)行 1萬噸年復(fù)糟酒技改工程外，還投入 15.04 億元對 11 個工程項目進(jìn)行了新建或 技術(shù)改造，且以 4.72 億元投資建設(shè)了 11 萬噸基酒的配套水、電、汽等改造項目。經(jīng)過這些 年的擴(kuò)產(chǎn)，公司已形成年 40 多萬噸商品酒的生產(chǎn)能力，公司的基礎(chǔ)酒產(chǎn)能可滿足未來幾年 的產(chǎn)銷增長的需要。 五糧液的規(guī)模優(yōu)勢對其他競爭者筑建了堅固的進(jìn)入壁壘， 使其龍頭地位 難以被動搖。（3）技術(shù)和價格優(yōu)勢。五糧液公司擁有現(xiàn)存我國最早并一直使用至今的明朝酒窖，距 今已有 638 年的歷史，

13、這期間酒窖從未間斷過使用與發(fā)酵。千年老窖萬年糟，越是陳窖，釀 造出來的酒所含對人體有利的物質(zhì)比例越高。 每次釀酒后形成的窖泥及產(chǎn)生的多種微量元素 和微生物可以培育出優(yōu)質(zhì)的陳曲， 是形成五糧液白酒曲香醇正濃厚的重要因素。 五糧液的釀 酒技藝是我國白酒行業(yè)的杰出代表。 公司還積極進(jìn)行科技創(chuàng)新， 投巨資建立高水平科技研究 所，現(xiàn)擁有國內(nèi)最大、 自動化程度最高的無菌灌裝流水線。 這是其最五糧液根本的核心競爭 力。在產(chǎn)品高技術(shù)、高質(zhì)量的保證下，五糧液的業(yè)績保持了穩(wěn)步的增長。在白酒原料及稅收 的上漲的情況下， 五糧液公司及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 加大高檔酒的生產(chǎn)及銷售， 減少低檔酒的 產(chǎn)量。高檔酒產(chǎn)量的提高能降

14、低公司整體稅賦， 五糧液公司于 2006 年初開始經(jīng)過三次提價， 將五糧液酒的每瓶出廠價上調(diào)了 60 元，雖然引起了不小的震動，但由于其品質(zhì)的提升，很 快獲得了市場的認(rèn)同。 價格上的優(yōu)勢使五糧液擺脫了單純的數(shù)量增長的模式， 走上了效益增 長的道路。（4）營銷優(yōu)勢。五糧液公司品牌總經(jīng)銷模式與專賣店模式使公司的營銷網(wǎng)絡(luò)遍及全國。 同時，它將自己開發(fā)、收購的品牌運營權(quán)采用“買斷經(jīng)營”的方式交給代理商或者地區(qū)流通 企業(yè)運營， 而五糧液負(fù)責(zé)為其合作企業(yè)進(jìn)行 （ ） ，即貼牌生產(chǎn)，這雖然利潤不高，但卻沒有什么風(fēng)險，使五 糧液迅速實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。 除此之外， 五糧液還采用地區(qū)聯(lián)營策略， 即代理商或流通企業(yè)

15、 申請商標(biāo)， 由五糧液負(fù)責(zé)開發(fā)和生產(chǎn)產(chǎn)品。 這種營銷策略讓五糧液避免了和地方品牌的正面 沖突，將各地的流通商變成了自己的盟友。 在廣告發(fā)布上， 五糧液公司集中做企業(yè)形象廣告、 品牌總經(jīng)銷商做產(chǎn)品廣告， 同時提升企業(yè)形象和品牌價值， 并能進(jìn)行合理避稅。 筆者認(rèn)為五 糧液的成功很大程度上取決于其營銷策略， 這些策略是提供五糧液市場占有率和盈利能力的 有力工具。2.劣勢分析近幾年來， 五糧液開展多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略， 欲以多元化投資分散主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險， 先后 涉足生物工程、芯片、制藥、畜牧、天然植物水等領(lǐng)域。但多種跡象顯示，五糧液多元化投 資并不理想： 其于 1997 年投資的萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就宣告

16、夭折； “亞洲威士忌安 賠納絲”項目上投入幾千萬元卻陷入停產(chǎn)狀態(tài)； 投資 4 億元的環(huán)球塑膠公司因當(dāng)?shù)仉娏Σ荒?滿足生產(chǎn)需要而經(jīng)常停產(chǎn)； 2003 年投資 10 億元進(jìn)行汽車模具生產(chǎn)，然而出產(chǎn)品的計劃卻一 拖再拖等。五糧液在多元化產(chǎn)業(yè)中的投資失敗將拖累了其主業(yè)的業(yè)績。3.機(jī)會分析中國的白酒生產(chǎn)和銷售在 90 年代初期曾達(dá)到顛峰狀態(tài)，全國各地的白酒生產(chǎn)企業(yè)多達(dá) 近 40000 家，產(chǎn)量也達(dá)近千萬噸，但后因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策調(diào)控及消費需求的影響，白酒 行業(yè)于 1997 年開始連年下降，經(jīng)過近十年的調(diào)整，白酒行業(yè)開始回暖。 2005 年我國國民經(jīng) 濟(jì)呈現(xiàn)出增長加快的良好發(fā)展勢態(tài)，國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了1

17、82321 億元，比上年增長 9.9%， 五糧液上市公司財務(wù)分析報告國內(nèi)需求增長加快，社會消費品零售額 67177 億元，增長了 12.9%，居民消費價格總水平上 漲了 1.8%。以上各項數(shù)據(jù)反映出我國經(jīng)濟(jì)運行已進(jìn)入了新一輪的上升期。經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長將 帶來強勁的需求， 消費品價格上漲將給企業(yè)帶來更多的利潤空間， 總體上有利于促進(jìn)白酒消 費。國民的消費水平提高，開始崇尚名牌，同時出于對自身健康的關(guān)注，對白酒的質(zhì)量也愈 發(fā)注重，這些對五糧液來說是一個利好消息我國加入， 國內(nèi)白酒生產(chǎn)企業(yè)出口的門路 和渠道拓展了，我國臺灣省、日本、韓國、東南亞地區(qū)、俄羅斯這五大市場有著相當(dāng)大的白 酒容量，五糧液應(yīng)抓住機(jī)

18、遇， 做好產(chǎn)品的市場定位， 注重所在國消費者心理及文化背景研究， 開發(fā)出適合于不同國家、 不同口味需求的各型白酒， 像日本、 韓國的消費者喜歡較清淡的白 酒，則清香型酒就適宜開拓日本、韓國市場；俄羅斯的消費者則喜歡濃烈的白酒等，加快國 際市場的開拓。我國目前對白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策是“控制總量，調(diào)整結(jié)構(gòu)，扶優(yōu)限劣，降耗 節(jié)糧”，即限制無必要生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量沒有保證的小型白酒生產(chǎn)企業(yè)，扶持集團(tuán)化、規(guī) ?；陌拙破髽I(yè)。 五糧液以其先進(jìn)的技術(shù)和管理、 強大的規(guī)模優(yōu)勢順應(yīng)國家的白酒政策， 利 用該時機(jī)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場覆蓋面。4挑戰(zhàn)分析國家對于白酒的限制性政策絲毫沒有改變，從 2001 年開始國家

19、對白酒企業(yè)執(zhí)行雙重標(biāo) 準(zhǔn)征收消費稅政策，即“從價征收從量征收” ，現(xiàn)有稅收政策明顯對白酒行業(yè)整體業(yè)績有 影響，而且，產(chǎn)銷量越大的企業(yè)，所受的負(fù)面影響也越大。沉重的賦稅將是五糧液巨大的挑 戰(zhàn)。由于白酒的高酒精度不適應(yīng)人們對健康的要求， 啤酒、 葡萄酒等對白酒的替代作用逐步 強化，近20年來，白酒產(chǎn)量占飲料酒總量的比重下降十分明顯， 20世紀(jì)80年代初期為 60.6%， 到 2004 已下降至 8.9%，近 10 年來，我國白酒行業(yè)一直處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，這對五糧液的 發(fā)展也帶來了不小的威脅。 中國加入 WTO，于 2005 年開始下調(diào)洋酒的關(guān)稅， 由入關(guān)前的 65% 下調(diào)到 10%，洋酒的入侵勢必

20、對五糧液造成一定的沖擊。四、五糧液公司會計分析五糧液公司財務(wù)報表的編制是以持續(xù)經(jīng)營為前提 ,以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ) , 符合企業(yè)會計 準(zhǔn)則。在企業(yè)合并方面， 同一控制下企業(yè)合并， 合并方在企業(yè)合并中取得的資產(chǎn)和負(fù)債， 按合 并日在被合并方的賬面價值計量， 非同一控制下的企業(yè)合并， 合并成本為購買日購買方為取 得對被購買方的控制權(quán)而付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債以及發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價 值，以及為企業(yè)合并而發(fā)生的各項直接相關(guān)費用。合并財務(wù)報表以母公司和其子公司的財務(wù)報表為基礎(chǔ)， 根據(jù)其他有關(guān)資料， 按照權(quán)益法 調(diào)整對子公司的長期股權(quán)投資后， 在抵銷母公司與子公司、 子公司相互之間發(fā)生的內(nèi)部交易 后

21、，由母公司編制。母公司及子公司所得稅的會計處理采用資產(chǎn)負(fù)債表下的債務(wù)法。 本報告期無會計政策、會計估計變更。五、五糧液公司財務(wù)狀況分析一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表 金額單位：人民幣萬元變動情況項目2012 年2011 年變動額變動（ %）對總資產(chǎn)影 響（%）流動資產(chǎn)貨幣資金2784551215508662946529.2117.065五糧液上市公司財務(wù)分析報告交易性金融資產(chǎn)19001827733.970.00應(yīng)收票據(jù)2594221938676555533.811.78應(yīng)收賬款810075625387.110.01預(yù)付款項25872254504221.660.01應(yīng)收利息41818

22、295941222441.300.33其他應(yīng)收款25694278-1709-39.94-0.05存貨66800255365011435220.653.10流動資產(chǎn)合計3792233297131482091927.6322.24非流動資產(chǎn)長期股權(quán)投資1203513088-1053-8.04-0.03固定資產(chǎn)549724590506-40782-6.91-1.11在建工程855597874968108.650.18工程物資87462-375-81.19-0.01無形資產(chǎn)2897629748-772-2.59-0.02商譽16216200.100.00長期待攤費用74224877254552.190

23、.07遞延所得稅資產(chǎn)485661679468872792.531.27非流動資產(chǎn)合計732530719270132601.840.36資產(chǎn)總計4524764369058483418022.6022.60流動負(fù)債應(yīng)付賬款730532345249601211.501.34預(yù)收款項646742904717-257975-28.51-6.99應(yīng)付職工薪酬1971331063809075385.312.46應(yīng)交稅費2780242087156930933.211.88應(yīng)付股利32250175001475084.290.40其他應(yīng)付款139495801795931673.981.61流動負(fù)債合計136669

24、81340943257551.920.70非流動負(fù)債長期應(yīng)付款100100000.00遞延所得稅負(fù)債1731541912.440.00其他非流動負(fù)債5686471896820.510.03非流動負(fù)債合計5959497298719.850.03負(fù)債合計13726571345915267421.990.72所有者權(quán)益實收資本3795973795970-8.64074E-050.00資本公積953209532000.000.00盈余公積4356983368969880229.332.68未分配利潤2205045150015870488746.9919.10歸屬于母公司 所有者權(quán)益合計31156602

25、31197180368934.7621.78少數(shù)股東權(quán)益3644732698374911.470.10所有者權(quán)益合計3152107234466980743834.4421.88負(fù)債和所有者權(quán)益總計4524764369058483418022.6022.606五糧液上市公司財務(wù)分析報告1.從資產(chǎn)或資產(chǎn)角度進(jìn)行分析評價五糧液公司總資產(chǎn)本期增長 834180萬元, 增長幅度為 22.60%,說明五糧液公司本年資產(chǎn) 規(guī)模有較大幅度的增長。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn) :（1）流動資產(chǎn)本期增加 820919 萬元，增長幅度為 27.63%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了 22.24%。 非流動資產(chǎn)本期增加了 13260 萬元，增

26、加的幅度為 1.84%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了 0.36%，兩 者合計使總資產(chǎn)增加了 834180 萬元，增長幅度為 22.60%。（2）本期總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)的增長上。如果僅從這一變化來看，該公 司資產(chǎn)的流動性有所增強。 盡管流動資產(chǎn)的各項目都有不同程度的增減變動， 但其增長主要 體現(xiàn)在以下幾個方面：一是貨幣資金的大幅增長。貨幣資金本期增長 629465 萬元，增長的 幅度為 29.21%，對總資產(chǎn)的影響為 17.06%。這說明公司的償債能力有所提高，有利于滿足 資金流動性的需要。 二是存貨的增長。 存貨本期增加 114352 萬元，增長幅度為 20.65 萬元， 對總資產(chǎn)的影響為

27、3.1%，存貨的增加是為了配合公司的銷售，但也可能會造成庫存的積壓， 不利于資金的流動性。（3）非流動資產(chǎn)方面，固定資產(chǎn)凈值在本期減少了 40782 萬元，減少的幅度為 6.91%， 變動幅度不大，但是由于基數(shù)大，使總資產(chǎn)規(guī)模降低了1.11%。固定資產(chǎn)的不斷減少，加之流動資產(chǎn)的不斷增長， 說明公司的財務(wù)管理重點應(yīng)該慢慢轉(zhuǎn)向流動資產(chǎn)， 加強對流動資產(chǎn)的 管理，也不對固定資產(chǎn)松懈， 同時要轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式， 以前以固定資產(chǎn)做抵押的融資方式應(yīng)在 一定程度上被其他方式替代。2.從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評價五糧液企業(yè)權(quán)益總額較上年同期增加 834180 萬元，增長幅度為 22.60%，說明該企業(yè)本 年權(quán)益總

28、額有較大幅度的增長。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：（1）負(fù)債本期增加 26742萬元, 增長的幅度為 1.99%，使權(quán)益總額增長了 0.72%；股東權(quán) 益本身增加了 807438 萬元， 增長的幅度為 34.44%，使權(quán)益總額增長了 21.88%，兩者合計使 權(quán)益總額本期增加 834180 萬元，增長幅度為 22.60%。（2）本期負(fù)債增加幅度較少，流動負(fù)債本期增加 25755 萬元，增長幅度為 1.92%，對權(quán) 益總額的影響為 0.7%。其中預(yù)收賬款的大幅減少 , 表明五糧液完成了一些上期的欠單， 同時， 也進(jìn)一步暗示著五糧液產(chǎn)品的需求量還是比較大的， 該公司充分利用了商業(yè)信用， 既保證了 資金的流入

29、，又保證了銷售的暢通。（3）在本期股東權(quán)益增加中，未分配利潤本期增加 704887 萬元，增長幅度為 46.99%， 對權(quán)益總額的影響為 19.10%，歸屬于母公司所有者權(quán)益本期增加 803689 萬元，增長幅度為 34.76%，對權(quán)益總額的影響為 21.78%，說明整個五糧液集團(tuán)的產(chǎn)品銷售好，利潤高，盈利 能力有進(jìn)一步的提高。3.資產(chǎn)變動的合理性與效率性分析評價7五糧液上市公司財務(wù)分析報告從 2011年 2012 年對五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)、銷售收入、利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指 標(biāo)的對比（如上圖） ，可知， 2011年至 2012年五糧液公司資產(chǎn)增加 83億元，增長幅度為 22.49%，銷售收入

30、增加 68 億元，增長幅度為 33.33%，利潤總額增加 52億元，增長幅度為 61.18%，利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減少 8 億元，減少幅度為 0.08% 。這些數(shù)據(jù)說明，五 糧液集團(tuán)在增產(chǎn)、增收、增利同時增資，而且增資的幅度相比其他增幅較低，表明五糧液企 業(yè)資產(chǎn)利用效率提高，形成資金相對節(jié)約。4.資產(chǎn)負(fù)債表變動原因的分析評價 由資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表可以看出，本期總資產(chǎn)增加主要是由于未分配利潤增加704887 萬元，增長率為 46.99%，對總資產(chǎn)的影響為 19.10%，占較大比重，可以認(rèn)為是股利 分配變動型。該企業(yè)本期從當(dāng)年盈利中留用了 704887 萬元，表明當(dāng)年經(jīng)營效果較好。二）資產(chǎn)負(fù)

31、債表垂直分析資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表 金額單位：人民幣萬元項目2012 年2011 年2012 年（ %）2011 年（ %）變動情況流動資產(chǎn)貨幣資金2784551215508661.5458.393.15交易性金融資產(chǎn)190018270.040.05-0.01應(yīng)收票據(jù)2594221938675.735.250.48應(yīng)收賬款810075620.180.2-0.02預(yù)付款項25872254500.570.69-0.12應(yīng)收利息41818295940.920.80.12其他應(yīng)收款256942780.060.12-0.06存貨66800255365014.7615-0.24流動資產(chǎn)合計379223329

32、7131483.8180.513.30非流動資產(chǎn)長期股權(quán)投資12035130880.270.35-0.08固定資產(chǎn)54972459050612.1516-3.85在建工程85559787491.892.13-0.24工程物資874620.000.01-0.01無形資產(chǎn)28976297480.640.81-0.17商譽1621620.0000.00長期待攤費用742248770.160.130.03遞延所得稅資產(chǎn)4856616791.070.051.02非流動資產(chǎn)合計73253071927016.1919.49-3.30資產(chǎn)總計45247643690584100.001000.00流動負(fù)債應(yīng)付賬

33、款73053234521.610.640.97預(yù)收款項64674290471714.2924.51-10.22應(yīng)付職工薪酬1971331063804.362.881.48應(yīng)交稅費2780242087156.145.660.48應(yīng)付股利32250175000.710.470.24其他應(yīng)付款139495801793.082.170.91流動負(fù)債合計1366697.631134094330.2036.33-6.13五糧液上市公司財務(wù)分析報告非流動負(fù)債長期應(yīng)付款1001000.0000.00遞延所得稅負(fù)債1731540.0000.00其他非流動負(fù)債568647180.130.130.00非流動負(fù)債合計

34、595949720.130.130.00負(fù)債合計1372657134591530.3436.47-6.13所有者權(quán)益實收資本3795973795978.3910.29-1.90資本公積95320953202.112.58-0.47盈余公積4356983368969.639.130.50未分配利潤2205045150015848.7340.658.08歸屬于母公司所有者權(quán)益合計3115660231197168.8662.656.21少數(shù)股東權(quán)益36447326980.810.89-0.08所有者權(quán)益合計3152107234466969.6663.536.13負(fù)債和所有者權(quán)益總計452476436

35、90584100.001000.001.資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動情況的分析評價（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價第一，從靜態(tài)方面分析。 從垂直分析表中可以看出， 五糧液公司本期流動資產(chǎn)比重高達(dá)83.81%，非流動資產(chǎn)比重僅為 16.19%，可以看出該公司資產(chǎn)的流動性較強，資產(chǎn)風(fēng)險較小。 第二，從動態(tài)方面分析。五糧液公司流動資產(chǎn)比重上升了3.3%，非流動資產(chǎn)比重下降了 3.3%，結(jié)合各資產(chǎn)項目的結(jié)構(gòu)變動情況來看， 除貨幣資金的比重上升了 3.15%，固定資產(chǎn) 下降了 3.85%外，其他項目變動幅度不是很大，說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。（2）資本結(jié)構(gòu)的分析評價 第一，從靜態(tài)方面看，該公司股東權(quán)益比重為 69

36、.66%，負(fù)債比重 30.34%，資產(chǎn)負(fù)債率 還是比較低的，財務(wù)風(fēng)險相對較小。第二，從動態(tài)方面看，該公司股東權(quán)益比重上升了6.13%，負(fù)債比重下降了 6.13%，財務(wù)實力略有提高。2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)的具體分析經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表金額單位：人民幣萬元項目2012 年2011 年2012 年（ %）2011 年（ %）變動情況（ %）經(jīng)營資產(chǎn)：貨幣資金2784551215508661.5458.393.15預(yù)付款項25872254500.570.69-0.12存貨66800255365014.7615-0.24固定資產(chǎn)54972459050612.1516-3.8

37、5在建工程85559787491.892.13-0.24無形資產(chǎn)28976297480.640.81-0.17經(jīng)營資產(chǎn)總計4142683343318991.5693.03-1.47非經(jīng)營資產(chǎn)：交易性金融資產(chǎn)190018270.040.05-0.019其他銀行信用0%77%五糧液上市公司財務(wù)分析報告應(yīng)收票據(jù)2594221938675.735.250.48應(yīng)收賬款810075620.180.2-0.02其他應(yīng)收款256942780.060.12-0.06長期股權(quán)投資12035130880.270.35-0.08遞延所得稅資產(chǎn)4856616791.070.051.02非經(jīng)營資產(chǎn)總計332591222

38、3017.356.021.33根據(jù)上表可以看出， 經(jīng)營資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重遠(yuǎn)大于非經(jīng)營性資產(chǎn)， 雖然經(jīng)營資產(chǎn)在 總額上與上期比有所減少， 但貨幣資金在整個資產(chǎn)中的增加還是可觀的， 表明公司的實際經(jīng) 營能力有所增長，同時，該公司經(jīng)營資產(chǎn)占有較大比重，說明該公司為經(jīng)營主導(dǎo)型企業(yè)，其 盈利主要來源于企業(yè)的經(jīng)營活動，具有較強的持續(xù)性。3.負(fù)債結(jié)構(gòu)的具體分析五糧液集團(tuán)負(fù)債方式主要為無成本、低風(fēng)險的商業(yè)信用，銀行信用為所占比例為0，說明該企業(yè)有較高的公司信譽，在產(chǎn)品銷售中占絕對的優(yōu)勢地位，同時，銀行貸款的零比重， 也使得五糧液的財務(wù)風(fēng)險降到了最低。4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的分析評價資產(chǎn)負(fù)債表流動負(fù)債

39、（ 30.2%）流動資產(chǎn)（ 84%）非流動負(fù)債（ 0.13%）非流動資產(chǎn)（ 16%）所有者權(quán)益（ 69.67%）根據(jù)五糧液公司的資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)， 2012 年公司流動資產(chǎn)的比重為 84%，流動負(fù) 債比重為 16%，流動資產(chǎn)較大部分來自流動負(fù)債，只有一小部分來自長期負(fù)債，屬于穩(wěn)健結(jié) 構(gòu)。從動態(tài)方面看，本年相對于上年，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都有所改變，但公司資產(chǎn) 結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的性質(zhì)并未改變。（三）五糧液公司財務(wù)狀況分析小結(jié)從以上分析來看 , 五糧液貨幣資產(chǎn)增長較快，應(yīng)收款項有所減少，而且，該公司資產(chǎn)增 加速度低于銷售收入及利潤總額的增長速度， 但是，本年度五糧液公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流

40、量 有所下降， 反映出本期五糧液公司的現(xiàn)金控制力有所下降， 也進(jìn)一步反映了該公司資金營運 能力不高，現(xiàn)金創(chuàng)造能力不強等問題，因此 , 五糧液公司在今后的生產(chǎn)經(jīng)營中應(yīng)注意進(jìn)一步 提高其產(chǎn)品的盈利能力和現(xiàn)金創(chuàng)造能力，加強資金的有效使用 , 提高資金使用效率。五糧液公司無需從銀行借貸也可維持運營， 償債能力較強， 可以適當(dāng)增加負(fù)債水平， 以10五糧液上市公司財務(wù)分析報告便籌集更多的資金， 擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模， 企業(yè)應(yīng)推行縱深發(fā)展的市場戰(zhàn)略， 占據(jù)更多市場空間和 市場份額。同時，該公司本期的預(yù)收賬款雖有所下降，但額度還是比較大，也反映了公司在 產(chǎn)品銷售中占有優(yōu)勢，有利于資金流的回收。另外，五糧液公司發(fā)放的現(xiàn)

41、金股利較少，在沒 有大規(guī)模的投資情況下，可以考慮發(fā)放現(xiàn)金股利，以回報股東。從總體上看，各項財務(wù)指標(biāo)較理想， 財務(wù)狀況良好， 財務(wù)政策非常穩(wěn)健， 公司資產(chǎn)風(fēng)險、 財務(wù)風(fēng)險較小。六、五糧液公司經(jīng)營成果分析五糧液公司利潤表分析（一）編制修正的利潤水平表五糧液 2012 年修正的利潤水平表單位：萬元項目2012年度2011年度增加額增減率（ %）一、營業(yè)總收入2720105203505968504534其中：營業(yè)收入2720105203505968504534利息收入0000二、營業(yè)總成本1350269118536016490914其中：營業(yè)成本80157268954111203116利息支出0000

42、營業(yè)稅金及附加2005701601644040625補：主營業(yè)務(wù)利潤1717962118535453260845銷售費用225897206999188979管理費用2009181750692585015財務(wù)費用-78959-47659-3130066資產(chǎn)減值損失2701245-976-78補：產(chǎn)品業(yè)務(wù)利潤136983684970052013661加：公允價值變動收益77-246323131投資收益3012406125其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益-40211-251-119匯兌損失0000二、營業(yè)利潤137021484969452051961加：營業(yè)外收入6493574574813減：營

43、業(yè)外支出28405444-2604-48其中：非流動資產(chǎn)處置損失140721-581-81三、利潤總額137386784999552387162減：所得稅費用34029321055812973662四、凈利潤103357363943839413662歸屬于母公司所有者的凈利潤9934876157473777416111五糧液上市公司財務(wù)分析報告少數(shù)股東權(quán)益40086236911639569五、歸屬于母公司所有者的凈利潤99348761574737774161減：非經(jīng)常性損益977-23003278-142六、歸屬于上市公司股 東的扣除非經(jīng)常性損 益后的凈利潤992510618047374463

44、61七、基本每股收益00061扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益00061總資產(chǎn)4524764369058483418023應(yīng)收賬款810075625387經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額874967953302-78336-8每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額000-8（二）修正的利潤表水平分析1.根據(jù)主要利潤表指標(biāo)“歸屬于母公司所有者的凈利潤”和“基本每股收益”判斷本報 告年度企業(yè)的盈利能力五糧液公司本報告年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為993487萬元，較 2007年度增加377740 萬元，增加幅度為 61%五糧液集團(tuán)本報告年度基本每股收益為 2.62 元，較 2007 年度 1.62 元增加 1

45、.00 元，增 加幅度為 61%結(jié)論：五糧液集團(tuán)本年度業(yè)績相對于上年度有較大幅度的上升， 說明公司本年度的盈利 能力在增強。五糧液集團(tuán)歸屬于母公司所有者的凈利潤增長幅度于每股收益的增長幅度基本 接近，說明本年度總股本變動幅度不大， 事實上通過年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)可以反映出該公司總 股本無變化。2.根據(jù)所得稅稅負(fù)水平的高低及變動判斷所得稅對企業(yè)凈利潤的影響五糧液公司 2012 年實現(xiàn)凈利潤 1033573萬 元，比上年增長了 394135 萬 元，增長率為 62%,增長幅度較高。 從水平分析表看， 公司凈利潤增長一方面是由于公司利潤總額比上年增 長 523871 萬元，增加幅度 62%引起的；另一方

46、面所得稅比上年增長 129735 萬元，增長幅度 62%，二者相抵，導(dǎo)致凈利潤增長了 394135 萬元。3.根據(jù)營業(yè)外收支水平的高低及變動判斷營業(yè)外收支對利潤總額的影響五糧液公司利潤總額增長了 523871 萬 元，增長幅度 62%,關(guān)鍵原因是公司營業(yè)利潤增 長，公司營業(yè)利潤增長 520519 萬 元，增長率為 61%；同時本期營業(yè)外收入相比于上期增加 了 747 萬 元，下降了 13%，營業(yè)外降低幅度為 48%。三者共同作用使得本期利潤總額大幅度 增加了 62%。4.根據(jù)企業(yè)公允價值變動凈收益以及投資收益水平的高低及變動判斷企業(yè)營業(yè)利潤中 是否以經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤為主五糧液集團(tuán)本年度營業(yè)總收入

47、2720704 元，相比 2011 年增長了 685045 萬元，上漲幅 度 34%元，同時本年度營業(yè)總成本 1350268 萬元，相對于 2011 年上漲了 164909 萬 元，上 漲幅度 14%,兩者共同作用使得業(yè)務(wù)利潤整體比上年度有所上升，上升金額520135 萬 元。本年度公允價值變動收益上漲幅度較大， 上漲322萬元。上漲幅度為 131%，據(jù)年報披露， 公允價值變動收益系本公司控股子公司四川省宜賓五糧液投資（咨詢 ）有限責(zé)任公司股票公12五糧液上市公司財務(wù)分析報告 允價值變動所致 。本年度投資收益增加了 60 萬元，增加幅度 25，處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益系 處置四川富潤企業(yè)

48、重組投資有限責(zé)任公司股權(quán)產(chǎn)生的投資收益。5.根據(jù)營業(yè)總收入與營業(yè)總成本的的增長幅度對比判斷經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤的狀況及變動的 合理性從該公司利潤水平表中數(shù)據(jù)可以看出， 本年度雖然營業(yè)總成本呈現(xiàn)上漲的趨勢， 但值得 肯定的是營業(yè)總收入的上漲幅度（ 34%）超過了營業(yè)成本的上漲幅度 （14%）。從營業(yè)總成本的 組成看主要系營業(yè)稅金及管理費用的上漲幅度較大所致， 特別是營業(yè)稅金的上漲幅度達(dá)到了 25%。但是財務(wù)費用和去年一樣，都是以收益的形式體現(xiàn)，而且成上漲的趨勢?？傮w而言， 公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤基本實現(xiàn)了有效增長。 ，但是對于費用的管理還是有待提高的。6.根據(jù)期間費用與營業(yè)收入的對比的變化判斷期間費用的合理

49、性本期銷售費用 225896萬元，相比2011年206999萬 元上漲了 9%；管理費用 200918萬 元，相比 2011年175068萬元上漲了 15%；財務(wù)費用是負(fù)數(shù) -78958 萬 元，所以是以收益的 形式體現(xiàn)，且相比 2011 年-47658 萬元上漲了 66%。本期三大期間費用均呈現(xiàn)上漲趨勢，但是費用上漲的幅度小于營業(yè)總收入的上漲幅度 （34%），說明在公司銷售規(guī)模擴(kuò)張、收入增加的同時，公司費用也在上升。7.根據(jù)營業(yè)收入與總資產(chǎn)的增加幅度對比判斷資產(chǎn)的使用效率 本年度五糧液公司資產(chǎn)增加了 23%,營業(yè)總收入上升了 34%,說明公司的資產(chǎn)整體使用效 率上升了。8.根據(jù)資產(chǎn)減值損失的

50、變化和資產(chǎn)減值明細(xì)表判斷資產(chǎn)的質(zhì)量及其對未來盈利能力的 保障程度本期資產(chǎn)減值損失 269萬 元，相比 2010年 1245萬元下降了 78%，從合并資產(chǎn)減值明 細(xì)表可以發(fā)現(xiàn)本年度壞賬準(zhǔn)備計提 17 萬元，存貨跌價準(zhǔn)備計提 239萬元。資產(chǎn)減值損失雖 然減少了， 但是要考慮到未來企業(yè)應(yīng)收賬款、 存貨等減值的風(fēng)險， 會對企業(yè)未來的盈利能力 產(chǎn)生隱患。9.根據(jù)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤以及上述分析判斷企業(yè)盈利能力的持續(xù)性 五糧液公司本報告年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為993487萬元，較 2010年度增加377740 萬元，增加幅度為 61%，同時根據(jù)年報披露，本年度非經(jīng)常性損益為 977元，其中

51、投 資收益 300 萬元，說明該公司的凈利潤的增長非經(jīng)常性損益占很小的部分。經(jīng)一步分析發(fā) 現(xiàn)歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤在本年度與凈利潤的增長率相同為61%。本報告年度基本每股收益為 2.62 元，較2011年度1.62 元增加1元，增加幅度為 61%， 同時扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益仍為 2.62 元，說明五糧液的盈利能力尚可，且具 有良好的持續(xù)性。10.根據(jù)應(yīng)收賬款與營業(yè)收入的增長幅度對比以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量判斷本年 度盈利的質(zhì)量本年度各項應(yīng)收款項合計數(shù) 8099萬元，相比 2011年 7562萬元上漲了 7%，而于本年度 營業(yè)收入的上漲幅度為 34%，說明公司在銷售

52、規(guī)模擴(kuò)張的前提下，資金的回籠速度在下降,應(yīng)收賬款的變現(xiàn)風(fēng)險也在上升。本年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 874966萬元，相比 2011年 953302萬元，經(jīng)營活 動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在下降。由于今年的每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到 2.31 元，與基 本每股收益 2.61 元相當(dāng)，說明本年度的盈利質(zhì)量相比 2011 年略有下降。（三）利潤表分部分析1 、主要盈利點 由年報中可看出，本公司屬白酒類食品制造行業(yè)，主要從事五糧液及其系列酒產(chǎn)品 的生產(chǎn)和銷售，且主營業(yè)務(wù)收入占到 99%以上，所以公司的主要盈利點仍為五糧液及其系列13 五糧液上市公司財務(wù)分析報告 酒產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2 、潛在盈利點（1

53、）生產(chǎn)方面：充分發(fā)揮“生產(chǎn)圍繞市場轉(zhuǎn)”的指導(dǎo)原則，不斷深化過程管理，加強 生產(chǎn)過程考核，穩(wěn)定提高產(chǎn)品質(zhì)量。（2）營銷方面：一是公司高價位產(chǎn)品將順應(yīng)市場變化，制定新的市場支持政策，積極 搶占市場份額， 構(gòu)建全價位產(chǎn)品線； 二是將中高價位產(chǎn)品與高價位產(chǎn)品的銷售并重， 著力打 造區(qū)域和中高價位品牌，提高銷售量，同時擴(kuò)大中低價位產(chǎn)品市場份額；三是與時俱進(jìn)，充 分發(fā)揮電子商務(wù)、 現(xiàn)代大型連鎖終端的優(yōu)勢， 著手研究開發(fā)適合五糧液營銷的電子商務(wù)； 四 是繼續(xù)深化營銷體系改革， 建立健全營銷人員的薪酬體系與激勵機(jī)制， 充分調(diào)動營銷人員的 主觀能動性； 五是加強銷售服務(wù)改革和建設(shè)， 一切以顧客和市場為中心； 六

54、是加強“走出去” 戰(zhàn)略，在國外尋找實力較強的營運商，加大廣告宣傳，加強國際市場的拓展。（3）、產(chǎn)品研發(fā)方面 : 加強公司自主研發(fā)和引入外部力量相結(jié)合，加強消費者需求調(diào)研， 根據(jù)市場競爭的需要，縮短產(chǎn)品研發(fā)周期，開發(fā)多樣化產(chǎn)品，滿足市場多樣化需求。五糧液公司現(xiàn)金流量表分析一）、在整體上了解企業(yè)現(xiàn)金變動情況和變動原因1 、主要數(shù)據(jù)的一般分析五糧液 2012現(xiàn)金流量 主要數(shù)據(jù)一覽表 單位：萬元報告年度2012/12/312011/12/31一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計33883092778394經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計25133431825092經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8749679

55、53302二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流入小計14132309投資活動現(xiàn)金流出小計3555163656投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-34138-61347三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流入小計籌資活動現(xiàn)金流出小計21138515031414五糧液上市公司財務(wù)分析報告籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-211385-150314四、匯率變動對現(xiàn)金的影響21-1四 (2) 、其他原因?qū)ΜF(xiàn)金的影 響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額629465741640期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額21550861413446期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額27845512155086通過資產(chǎn)負(fù)債表，可以發(fā)現(xiàn)五糧液 2012

56、 年資產(chǎn)負(fù)債表貨幣資金項目年末比年初增加629464萬元, 剔除包含于年末及年初貨幣資金項目當(dāng)中的使用受限制資金的影響, 本年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物共增加 629464萬元, 其中經(jīng)營活動 874966萬元, 大于零, 反映五糧液 2012年經(jīng) 營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流至少彌補了經(jīng)營活動的付現(xiàn)成本 ;投資活動 -34137 萬元, 小于零, 初步 估計五糧液的對外投資活動處于擴(kuò)張中 ;籌資活動-211385 萬元,小于零,初步判斷企業(yè)外部 融資在減縮。2、主要數(shù)據(jù)的水平分析2、主要數(shù)據(jù)的水五平分糧析液 2012 年主要數(shù)據(jù)水平分析表單位：萬元報告年度2012/12/312011/12/31增加額增加比例

57、(%)一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計3388309277839460991521.95經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計2513343182509268825137.71經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額874967953302-78336-8.22二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流入小計14132309-896-38.80投資活動現(xiàn)金流出小計3555163656-28106-44.15投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-34138-6134727210-44.35三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流入小計籌資活動現(xiàn)金流出小計2113851503146107140.6315五糧液上市公司財務(wù)分析報

58、告籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-211385-150314-6107140.63四、匯率變動對現(xiàn)金的影響21-122-1,937.51四 (2) 、其他原因?qū)ΜF(xiàn)金 的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額629465741640-112176-15.13期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2155086141344674164052.47期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2784551215508662946529.21從上表的數(shù)據(jù)可以看出，本年度的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額下降幅度達(dá)到15.13%，從具體三個活動來看，經(jīng)營活動凈額減少了 8.22%主要是由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出較上年同期增長 37.71%，主要系公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大所

59、致； 投資活動現(xiàn)金流入較上年同期減少 38.80%，主要系 2009年收購五家酒類相關(guān)公司 100%的股權(quán)，按協(xié)議約定， 收購股權(quán)評估基準(zhǔn)日至交割日前一 個月的最后一日所產(chǎn)生的損益由股權(quán)出讓方分別享有和承擔(dān)， 2011年收到股權(quán)出讓方應(yīng)承擔(dān) 的損失 1507萬元，投資活動現(xiàn)金流出較上年同期減少 44.15%以及投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈 額較上年同期減少 44.35%，主要系 2011 年購建固定資產(chǎn)支付現(xiàn)金較多以及本公司參與合資 成立宜賓五新城市建設(shè)股份有限公司出資 9800萬元所致。 因此，表明企業(yè)投資在擴(kuò)張中， 但 擴(kuò)張的速度在下降， 相比較2011年下降了44.35%；從籌資活動看， 籌

60、資活動現(xiàn)金流出較上年 同期增加40.63%，主要系2012年實施分配股利引起。 根據(jù)上述分析， 初步判斷五糧液的現(xiàn)金 流量減少的主要來源是企業(yè)的投資活動減少的現(xiàn)金流， 其次為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流， 但是企業(yè) 的籌資活動帶來的現(xiàn)金流出量增長的幅度較大，再次說明該企業(yè)處于擴(kuò)張期。 3、主要數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)分析五糧液 2012年度現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析表單位：萬元報告年度20122012年流入占比2012年流出占比現(xiàn)金凈流量占比一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計338830999.96%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計251334391.05%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額874967139.01%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)