5.6.外匯交易

1、 第五章第五章 外匯交易概述外匯交易概述一、外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)（一）外匯市場(chǎng)的概念及種類(lèi)（一）外匯市場(chǎng)的概念及種類(lèi) 1、外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)Foreign Exchange Market 外匯市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)主體買(mǎi)賣(mài)外匯及其衍生產(chǎn)品的組織管理系統(tǒng)。 主要有兩類(lèi)外匯買(mǎi)賣(mài)：主要有兩類(lèi)外匯買(mǎi)賣(mài)：本幣與外幣之間的買(mǎi)賣(mài)本幣與外幣之間的買(mǎi)賣(mài)外幣與外幣之間的買(mǎi)賣(mài)外幣與外幣之間的買(mǎi)賣(mài)2、外匯市場(chǎng)的分類(lèi)、外匯市場(chǎng)的分類(lèi) （1）外匯市場(chǎng)按其經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所特點(diǎn)，可劃分為有形的有形的外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)和無(wú)形的無(wú)形的外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng) 有形的外匯市場(chǎng)是指設(shè)有固定的交易場(chǎng)所，參加外匯交有形的外匯市場(chǎng)是指設(shè)有固定的交易場(chǎng)所，參加外匯交易的有

2、關(guān)各方按照規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間和業(yè)務(wù)程序在交易場(chǎng)所進(jìn)易的有關(guān)各方按照規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間和業(yè)務(wù)程序在交易場(chǎng)所進(jìn)行交易。即行交易。即外匯交易所。 無(wú)形的外匯市場(chǎng)是指無(wú)固定的交易場(chǎng)所，參加外匯交易無(wú)形的外匯市場(chǎng)是指無(wú)固定的交易場(chǎng)所，參加外匯交易的有關(guān)各方利用電報(bào)、電話、電傳和計(jì)算機(jī)終端進(jìn)行交易，的有關(guān)各方利用電報(bào)、電話、電傳和計(jì)算機(jī)終端進(jìn)行交易，它是一種抽象的市場(chǎng)。它是一種抽象的市場(chǎng)。 （2）外匯市場(chǎng)按其空間范圍，可劃分為國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)和國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng). 國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)由一國(guó)的外匯指定銀行、外匯經(jīng)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)由一國(guó)的外匯指定銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶等組成，僅限于本國(guó)居民參加交易，交紀(jì)人和客戶等

3、組成，僅限于本國(guó)居民參加交易，交易的貨幣也易的貨幣也僅限于本幣和少數(shù)幾種自由外匯僅限于本幣和少數(shù)幾種自由外匯。 國(guó)際外匯市場(chǎng)則除了本國(guó)居民外，境外居民也可國(guó)際外匯市場(chǎng)則除了本國(guó)居民外，境外居民也可憑借現(xiàn)代化的通信工具參與外匯買(mǎi)賣(mài)，交易的貨幣憑借現(xiàn)代化的通信工具參與外匯買(mǎi)賣(mài)，交易的貨幣可以是可以是各種自由外匯各種自由外匯。（3）外匯市場(chǎng)按其交易范圍，可劃分為零售外零售外匯市場(chǎng)匯市場(chǎng)和批發(fā)外匯市場(chǎng)批發(fā)外匯市場(chǎng) 零售市場(chǎng)也稱銀行柜臺(tái)上的外匯交易，它是指銀零售市場(chǎng)也稱銀行柜臺(tái)上的外匯交易，它是指銀行與客戶之間的外匯交易，通常無(wú)最小成交額的限行與客戶之間的外匯交易，通常無(wú)最小成交額的限制。制。 批發(fā)外匯

4、市場(chǎng)是指銀行同業(yè)間的外匯市場(chǎng)，通常批發(fā)外匯市場(chǎng)是指銀行同業(yè)間的外匯市場(chǎng)，通常有最小成交金額的限制。有最小成交金額的限制。(4)外匯市場(chǎng)按買(mǎi)賣(mài)雙方屬性，可劃分為銀行同業(yè)交銀行同業(yè)交易市場(chǎng)易市場(chǎng)和銀行與客戶交易市場(chǎng)銀行與客戶交易市場(chǎng)（主要表現(xiàn)為柜臺(tái)市場(chǎng)）。(5)外匯市場(chǎng)按市場(chǎng)管制的程度，可劃分為自由市場(chǎng)自由市場(chǎng)、平行市場(chǎng)平行市場(chǎng)和和黑市黑市。(6)外匯市場(chǎng)按市場(chǎng)所包含的范圍，可劃分為廣義外廣義外匯市場(chǎng)匯市場(chǎng)和狹義外匯市場(chǎng)狹義外匯市場(chǎng). .（二）外匯市場(chǎng)的參與主體與結(jié)構(gòu)（二）外匯市場(chǎng)的參與主體與結(jié)構(gòu) 在外匯市場(chǎng)上，外匯交易的參與者主要有以下四類(lèi)： 1 1、外匯銀行（、外匯銀行（Foreign Exc

5、hange Bank），通常是商業(yè)銀行。 一方面，為避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行借助同業(yè)間交易及時(shí)將多頭（long position）拋出，將空頭（short position）補(bǔ)進(jìn)；另一方面，銀行出于投機(jī)、套匯、套利等目的從事同業(yè)外匯交易。銀行同業(yè)外匯買(mǎi)賣(mài)差價(jià)一般低于銀行與顧客之間的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。 2 2、外匯經(jīng)紀(jì)人、外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange Broker）。即中介于外匯銀行之間或外匯銀行與客戶之間，為買(mǎi)賣(mài)雙方接洽外匯交易而收取傭金的匯兌商。 小經(jīng)紀(jì)人小經(jīng)紀(jì)人, ,也叫跑街或掮客也叫跑街或掮客。專(zhuān)代顧客買(mǎi)賣(mài)外匯，獲取傭金，但不墊付資金，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。大經(jīng)紀(jì)人大經(jīng)紀(jì)人。一般為公司或合伙

6、組織（法律依據(jù)為合伙制） 他們也拿自己的資金參與外匯買(mǎi)賣(mài)。3 3、外匯交易商。、外匯交易商。這是專(zhuān)門(mén)從事外匯交易、經(jīng)營(yíng)外國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)的公司或個(gè)人。外匯交易商大都從事數(shù)額較大的外匯買(mǎi)賣(mài)，利用時(shí)間和空間的差異獲取外匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)格上的差額利潤(rùn)。它與外匯經(jīng)紀(jì)人不同，不從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；也與外匯的實(shí)際需求者與供給者有著不同的交易目的。4 4、外匯需求與供應(yīng)者。、外匯需求與供應(yīng)者。外匯銀行的客戶包括：交易性的外匯買(mǎi)賣(mài)者，如進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者等；保值性的外匯買(mǎi)賣(mài)者，如套期保值者；投機(jī)性的外匯買(mǎi)賣(mài)者，即外匯投機(jī)商。5 5、中央銀行與政府管理外匯部門(mén)。、中央銀行與政府管理外匯部門(mén)。中央銀行是一國(guó)行使金融管理和監(jiān)

7、督職能的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)（三）外匯市場(chǎng)交易的層次 外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次：外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次：1、外匯銀行和客戶之間的外匯交易2、外匯銀行同業(yè)間的外匯交易3、外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易世界主要的外匯市場(chǎng)世界主要的外匯市場(chǎng) （一）倫敦外匯市場(chǎng) 居世界外匯市場(chǎng)首位。日平均外匯交易量達(dá)6000億美元左右。倫敦外匯市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)的發(fā)源地。是一個(gè)抽象的外匯市場(chǎng)，即通過(guò)電話、電報(bào)、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和交易。 （二）紐約外匯市場(chǎng) 也是無(wú)形市場(chǎng)。世界各地的美元交易，最后都必須在紐約的銀行辦理收付和清算。 紐約外匯市場(chǎng)不僅是最活躍的國(guó)際外匯市場(chǎng)之一，而且是美元的國(guó)際結(jié)算中心。（三）

8、東京外匯市場(chǎng) 三大外匯市場(chǎng)之一（倫敦、紐約、東京）。主要為日元與美元之間的交易。（四）蘇黎世外匯交易市場(chǎng) 瑞士為中立國(guó)，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷，加上實(shí)行嚴(yán)格的存款保密制度，吸引了大量的資本流入。主要為瑞士法郎與美元之間的交易。（五）新加坡外匯市場(chǎng) 新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，加上有較寬松的金融環(huán)境，形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場(chǎng)，主要經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)（美元與其他自由兌換貨幣的交易）。（六）香港外匯市場(chǎng) 香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融環(huán)境比較寬松。主要以美元兌港元的交易為主。（五）現(xiàn)代外匯市場(chǎng)的特征（五）現(xiàn)代外匯市場(chǎng)的特征1、無(wú)形市場(chǎng)成為市場(chǎng)的主體。、無(wú)形市場(chǎng)成為市場(chǎng)的主體。 西方國(guó)家的金融業(yè)基本有

9、兩套系統(tǒng)：即集中交易的中央操作系統(tǒng)（交易所市場(chǎng)）和沒(méi)有統(tǒng)一場(chǎng)所的行商網(wǎng)絡(luò)（場(chǎng)外市場(chǎng)）。股票買(mǎi)賣(mài)主要通過(guò)交易所買(mǎi)賣(mài)，而外匯交易則是通過(guò)沒(méi)有統(tǒng)一操作市場(chǎng)的行商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。而且外匯市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)還是全球性的，并且形成了沒(méi)有組織的組織系統(tǒng)，交易商不需具備任何組織的會(huì)員資格，但必須得到同行的信任和認(rèn)同。這種沒(méi)有統(tǒng)一場(chǎng)地的外匯交易被稱為“有市無(wú)場(chǎng)”。但它具備信息公開(kāi)、傳遞速度快的特點(diǎn)。2、外匯市場(chǎng)連成一個(gè)統(tǒng)一整體，形成全球的連鎖交易。、外匯市場(chǎng)連成一個(gè)統(tǒng)一整體，形成全球的連鎖交易。 由于各國(guó)取消或放寬了外匯管制，使得分布于全球不同地區(qū)的外匯交易中心，連成了一個(gè)24小時(shí)不間斷進(jìn)行交易的統(tǒng)一的外匯交易市場(chǎng)。從星期一

10、到星期五：北京時(shí)間凌晨5點(diǎn)（格林威治時(shí)間21：00點(diǎn)）惠靈頓(新西蘭首都)、悉尼相繼開(kāi)市。 8點(diǎn)東京開(kāi)市。 9點(diǎn)香港、新加坡開(kāi)市。 下午2點(diǎn)巴林開(kāi)市。 下午3點(diǎn)巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開(kāi)市。 晚上9點(diǎn)半（夏天8點(diǎn)半）紐約開(kāi)市，隨后芝加哥、 舊金山開(kāi)市。 凌晨5點(diǎn)美國(guó)收市而惠靈頓、悉尼又相繼開(kāi)市。3、由于現(xiàn)代通訊事業(yè)發(fā)達(dá)，各市場(chǎng)之間匯率差異、由于現(xiàn)代通訊事業(yè)發(fā)達(dá)，各市場(chǎng)之間匯率差異很小。很小。4、匯率變動(dòng)頻繁，幅度很大。、匯率變動(dòng)頻繁，幅度很大。5、外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)聯(lián)成一體，交易額大大超、外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)聯(lián)成一體，交易額大大超過(guò)經(jīng)濟(jì)交易的需要。過(guò)經(jīng)濟(jì)交易的需要。二、外匯交易及其種類(lèi) （一）外

11、匯交易的含義 在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯及其衍生產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)活動(dòng),或者將一種貨幣兌換為另外一種貨幣行為. 外匯交易=外幣兌換=外匯業(yè)務(wù)（二）外匯交易分類(lèi) 1、按照交易主體分類(lèi)可以分為批發(fā)和零售。 2、按交易方式分為即期、遠(yuǎn)期、擇期、掉期、套匯、期貨和期權(quán)等。 3、按交易組織方式可以分為集中交易（場(chǎng)內(nèi)交易，在德德國(guó)、法國(guó)、荷蘭、意大利等國(guó)采用，國(guó)、法國(guó)、荷蘭、意大利等國(guó)采用，即便是歐洲大陸各國(guó)，即便是歐洲大陸各國(guó)，其大部分當(dāng)?shù)胤降耐鈪R交易和全部國(guó)際性交易其大部分當(dāng)?shù)胤降耐鈪R交易和全部國(guó)際性交易也都是用柜也都是用柜臺(tái)方式進(jìn)行的。而交易所市場(chǎng)通常只辦理臺(tái)方式進(jìn)行的。而交易所市場(chǎng)通常只辦理一小部分當(dāng)?shù)氐囊恍〔糠?/p>

12、當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易。）和柜臺(tái)交易（英國(guó)、美國(guó)、加拿大、瑞士等英國(guó)、美國(guó)、加拿大、瑞士等國(guó)）國(guó)）。 4、按照目的分為商業(yè)性外匯交易、保值性外匯交易和投機(jī)性外匯交易。三、外匯交易的程序與規(guī)則三、外匯交易的程序與規(guī)則（一）、外匯交易的程序（一）、外匯交易的程序詢價(jià)詢價(jià)報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)成交成交確認(rèn)確認(rèn)交割交割（二）外匯交易規(guī)則（二）外匯交易規(guī)則1、以美元為中心、以美元為中心2、直接標(biāo)價(jià)法、直接標(biāo)價(jià)法3、銀行有義務(wù)報(bào)價(jià)并履行報(bào)價(jià)、銀行有義務(wù)報(bào)價(jià)并履行報(bào)價(jià)4、僅報(bào)匯率的最后幾位數(shù)字、僅報(bào)匯率的最后幾位數(shù)字另：銀行同業(yè)間以百萬(wàn)美元為交易單位另：銀行同業(yè)間以百萬(wàn)美元為交易單位 行業(yè)的規(guī)范化行業(yè)的規(guī)范化 一言為定，

13、電話就是合同一言為定，電話就是合同 交割日交割日=結(jié)算日結(jié)算日=起息日起息日A： Spot USD JPY PLS（請(qǐng)問(wèn)即期美元兌日元報(bào)什么價(jià)？）B： 154.5060（1美元兌154.5060日元）A： buy USD 2（買(mǎi)進(jìn)200萬(wàn)美元）B： OKDone，I Sell USD 2 mine JPY At 15460 Value 27/4/2004， JPY PLS To ABC BANK TOKYO For AC No123456（我賣(mài)給你200萬(wàn)美元買(mǎi)進(jìn)日元，匯率為15460，起息日為7月20日，我的日元請(qǐng)付至東京ABC銀行，賬號(hào)為123456） A： USD To XYZ BANK

14、 N.YFor Our AC 65421 ，TKS（我們的美元請(qǐng)付至紐約XYZ銀行，賬號(hào)為 654321，）（三）我國(guó)個(gè)人實(shí)盤(pán)外匯（外匯寶）買(mǎi)賣(mài)規(guī)則（三）我國(guó)個(gè)人實(shí)盤(pán)外匯（外匯寶）買(mǎi)賣(mài)規(guī)則1、業(yè)務(wù)手續(xù)、業(yè)務(wù)手續(xù)（首先要辦理開(kāi)戶手續(xù)，存入一定金額的外匯或（首先要辦理開(kāi)戶手續(xù)，存入一定金額的外匯或定期存款，然后借助各種方式委托銀行即時(shí)交易或掛盤(pán)交易）定期存款，然后借助各種方式委托銀行即時(shí)交易或掛盤(pán)交易）2、標(biāo)價(jià)方法、標(biāo)價(jià)方法（美元報(bào)價(jià)法）（美元報(bào)價(jià)法）3、交易方式、交易方式（柜臺(tái)、電話、營(yíng)業(yè)廳自助終端、網(wǎng)上交易）（柜臺(tái)、電話、營(yíng)業(yè)廳自助終端、網(wǎng)上交易）4、交易幣種、交易幣種（美元、英鎊、歐元、日元

15、、港幣、澳元、加拿大元、瑞士（美元、英鎊、歐元、日元、港幣、澳元、加拿大元、瑞士法郎）法郎）5、交易起點(diǎn)、交易起點(diǎn)（柜臺(tái)交易無(wú)限制，電話、自助：（柜臺(tái)交易無(wú)限制，電話、自助：50美元起）美元起）6、T+O規(guī)則規(guī)則（即時(shí)交割）（即時(shí)交割）7、交易成本、交易成本（無(wú)手續(xù)費(fèi)）（無(wú)手續(xù)費(fèi)）8、掛盤(pán)交易、掛盤(pán)交易（限價(jià)委托）（限價(jià)委托）9、交易時(shí)間、交易時(shí)間（星期一上午（星期一上午8星期六上午星期六上午6點(diǎn)點(diǎn)24小時(shí)全天交易。）小時(shí)全天交易。）第六章第六章 外匯交易業(yè)務(wù)外匯交易業(yè)務(wù) 第一節(jié) 即期外匯交易與遠(yuǎn)期外匯交易 第二節(jié) 套匯 第三節(jié) 期貨與期權(quán)第一節(jié) 即期與遠(yuǎn)期交易 一、即期外匯交易 （一）即期外

16、匯交易的含義與功能 （二）即期外匯交易的形式 （三）即期外匯交易的報(bào)價(jià) 1、報(bào)價(jià)方法 2、報(bào)價(jià)依據(jù) 3、報(bào)價(jià)技巧 （四）即期外匯交易的匯率 1、即期匯率的種類(lèi) 2、即期匯率的確定 （五）即期外匯交易的結(jié)算 1、交易地與結(jié)算地 2、即期外匯交易的結(jié)算時(shí)間一、一、即期外匯交易即期外匯交易 Spot Exchange Transaction （一）即期外匯交易的含義與功能1、即期外匯交易的含義 即期交易：買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯交易方式。交割：就是買(mǎi)賣(mài)雙方辦理實(shí)際收付的行為。交割日=起息日=結(jié)算日2、即期外匯交易的功能、即期外匯交易的功能 （1）滿足臨時(shí)性的支付需要。

17、）滿足臨時(shí)性的支付需要。 （2）調(diào)整持有的外幣幣種結(jié)構(gòu)。）調(diào)整持有的外幣幣種結(jié)構(gòu)。 （3）進(jìn)行外匯投機(jī)。）進(jìn)行外匯投機(jī)。 （4）銀行從事即期外匯交易，很多情況下是被）銀行從事即期外匯交易，很多情況下是被動(dòng)的，主要是獲取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。動(dòng)的，主要是獲取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。（二）即期外匯交易的形式 1、匯出匯款 2、匯入?yún)R款 3、出口收匯 4、進(jìn)口付款（三）即期交易的報(bào)價(jià)（三）即期交易的報(bào)價(jià) 外匯銀行的外匯交易員必須熟練掌握國(guó)際外匯市場(chǎng)各項(xiàng)外匯交外匯銀行的外匯交易員必須熟練掌握國(guó)際外匯市場(chǎng)各項(xiàng)外匯交易的報(bào)價(jià)慣例和報(bào)價(jià)技巧，同時(shí)根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率的走勢(shì)易的報(bào)價(jià)慣例和報(bào)價(jià)技巧，同時(shí)根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率的走勢(shì)和本銀行

18、的經(jīng)營(yíng)策略報(bào)出即對(duì)客戶有吸引力同時(shí)又可以給本行和本銀行的經(jīng)營(yíng)策略報(bào)出即對(duì)客戶有吸引力同時(shí)又可以給本行帶來(lái)較大贏利的價(jià)格。帶來(lái)較大贏利的價(jià)格。1 1、即期、即期外匯交易的報(bào)價(jià)方法外匯交易的報(bào)價(jià)方法在即期外匯市場(chǎng)上，報(bào)價(jià)行一般采用美元報(bào)價(jià)法進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)雙向報(bào)價(jià)。路透社信息終端上的外匯匯率采用“單位元”標(biāo)價(jià)法，即1美元等于其他貨幣若干。 USD/JPY（1美元兌日元） 126.10/20 USD/CHF（1美元兌瑞士法郎） 1.5040/50 GBP/USD（1英鎊兌美元） 1.7600/10 AUD/USD（1澳元兌美元） 0.8200/10 匯率的標(biāo)價(jià)通常為5位有效數(shù)字，匯率變動(dòng)的最小單位被稱為基點(diǎn)

19、（basic point）。對(duì)于大多數(shù)貨幣，1點(diǎn)通常是0.0001貨幣單位；對(duì)于幣值較小的計(jì)價(jià)貨幣如日元，1點(diǎn)就是0.01貨幣單位。雙檔報(bào)價(jià)（買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)）。雙檔報(bào)價(jià)（買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)）。銀行的外匯匯率報(bào)價(jià)通常銀行的外匯匯率報(bào)價(jià)通常采用采用雙向報(bào)價(jià)制雙向報(bào)價(jià)制，即同時(shí)報(bào)出，即同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入?yún)R率買(mǎi)入?yún)R率和和賣(mài)出賣(mài)出匯率匯率。在所報(bào)的兩個(gè)匯率中，斜線。在所報(bào)的兩個(gè)匯率中，斜線左邊是買(mǎi)入左邊是買(mǎi)入價(jià)價(jià)，匯率值較，匯率值較小??；右邊是賣(mài)出價(jià)右邊是賣(mài)出價(jià)，匯率值較，匯率值較大大。例如，紐約某銀行所掛出的英鎊和加元的牌價(jià)例如，紐約某銀行所掛出的英鎊和加元的牌價(jià)如下：如下： USD1=CAD1.5832/1.5840

20、USD1=CAD1.5832/1.5840 GBP1=USD1.4518/1.4524 GBP1=USD1.4518/1.4524 外匯市場(chǎng)行情解讀外匯市場(chǎng)行情解讀 以歐元在外匯市場(chǎng)的匯率為例，有以下幾個(gè)項(xiàng)目：以歐元在外匯市場(chǎng)的匯率為例，有以下幾個(gè)項(xiàng)目：Closing mid-point：該交易日收市時(shí)某貨幣的中間價(jià) 。Change on day：該貨幣在這一天上漲或下跌的幅度，0.0001（日元為0.01）稱為1點(diǎn)。 Bid/offer spread：歐元兌其他貨幣的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。 Days mid high low：當(dāng)天歐元兌其他貨幣的最高值和最低值。 One month Rate：一個(gè)

21、月的遠(yuǎn)期匯率 Three month Rate：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率 One year Rate：一年的遠(yuǎn)期匯率2、外匯交易的報(bào)價(jià)依據(jù)、外匯交易的報(bào)價(jià)依據(jù)報(bào)價(jià)行的交易員為了使得自身的報(bào)價(jià)合理或比較合理，報(bào)價(jià)行的交易員為了使得自身的報(bào)價(jià)合理或比較合理，一般要考慮以下四個(gè)因素：一般要考慮以下四個(gè)因素：（1）市場(chǎng)行情）市場(chǎng)行情（現(xiàn)行市價(jià)、市場(chǎng)走勢(shì)現(xiàn)行市價(jià)、市場(chǎng)走勢(shì)）（2）持有頭寸）持有頭寸（有多頭預(yù)拋出，則壓低報(bào)價(jià)；有空頭預(yù)補(bǔ)進(jìn)，（有多頭預(yù)拋出，則壓低報(bào)價(jià)；有空頭預(yù)補(bǔ)進(jìn)，則提高報(bào)價(jià)）則提高報(bào)價(jià)） （3）根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治及軍事最新動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)）根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治及軍事最新動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)匯率走勢(shì) （4）詢價(jià)

22、者意圖）詢價(jià)者意圖（報(bào)價(jià)行估計(jì)對(duì)方要買(mǎi)入則略微提高報(bào)價(jià)；估（報(bào)價(jià)行估計(jì)對(duì)方要買(mǎi)入則略微提高報(bào)價(jià)；估計(jì)對(duì)方要賣(mài)出則略微壓低報(bào)價(jià)）計(jì)對(duì)方要賣(mài)出則略微壓低報(bào)價(jià)） 報(bào)價(jià)技巧舉例： 例如，某日現(xiàn)匯市場(chǎng)美元對(duì)日元匯率為： USD/JPY:45/50 1、如果A銀行持有美元多頭，或市場(chǎng)已超買(mǎi)，預(yù)期美元轉(zhuǎn)跌，該銀行須賣(mài)出部分或全部美元。 在這種情況下，即銀行持有美元多頭，該銀行交易員報(bào)出44/48的價(jià)格。 2、如果A銀行持有美元空頭，或市場(chǎng)已超賣(mài)，預(yù)期美元轉(zhuǎn)升，該銀行須買(mǎi)入部分或全部美元。 在這種情況下，即銀行持有美元多頭，該銀行交易員報(bào)出47/51的價(jià)格。（四）即期外匯交易的匯率 1、即期匯率種類(lèi)l在順匯方

23、式下，根據(jù)通知國(guó)外銀行付款的方式的在順匯方式下，根據(jù)通知國(guó)外銀行付款的方式的不同，又可分為：不同，又可分為：l（1 1）電匯（）電匯（T/TT/T）：用電報(bào)或電傳通知國(guó)外銀行）：用電報(bào)或電傳通知國(guó)外銀行付款的匯款方式。付款的匯款方式。l（2 2）信匯（）信匯（M/TM/T）：用航空信函通知國(guó)外銀行付）：用航空信函通知國(guó)外銀行付款的匯款方式。款的匯款方式。l（3 3）票匯（）票匯（D/DD/D）: :運(yùn)用銀行開(kāi)出的匯票交由匯款運(yùn)用銀行開(kāi)出的匯票交由匯款人，由其自行憑匯票到國(guó)外銀行取款的匯款方式。人，由其自行憑匯票到國(guó)外銀行取款的匯款方式。l電匯匯率電匯匯率信匯和票匯匯率信匯和票匯匯率2、即期匯率

24、的計(jì)算 （1）即期匯率的確定 GBP/USD 1.5800/10 USD/DEM 2.0100/10 USD/JPY 144.20/30 （1）客戶買(mǎi)入美元的馬克價(jià)是多少 （2）銀行賣(mài)出美元的日元價(jià)多少 （3）客戶要求將100萬(wàn)英鎊換成美元，即期匯率可以換到多少？（2）交叉匯率的計(jì)算 國(guó)際外匯市場(chǎng)上以美元為中心的匯率報(bào)價(jià)中，如果要知道兩種非美元貨幣之間的即期匯率，就要運(yùn)用套算匯率或交叉匯率的計(jì)算 計(jì)算口訣： 美元在等號(hào)（斜杠）的同一邊，交叉相除。 美元在等號(hào)（斜杠）的不同邊，同向相乘。例題：例一：例一：USD1CNY8.270010USD1HKD7.800010HKD1CNY？（8.2700/

25、7.80108.2710/7.8000）例二：例二：USD1CNY8.2700-10GBP1USD1.7800-10GBP1CNY？（8.27001.7800-8.27101.7810）（五）即期外匯交易的結(jié)算（五）即期外匯交易的結(jié)算1、交易地與結(jié)算、交易地與結(jié)算交易地是進(jìn)行交易的地方，結(jié)算地是貨幣的發(fā)行交易地是進(jìn)行交易的地方，結(jié)算地是貨幣的發(fā)行國(guó)家。國(guó)家。例如在倫敦買(mǎi)賣(mài)美元，交易地是在倫敦，結(jié)算地例如在倫敦買(mǎi)賣(mài)美元，交易地是在倫敦，結(jié)算地在美國(guó)。在美國(guó)。2、結(jié)算時(shí)間：、結(jié)算時(shí)間： 零星交易零星交易-當(dāng)日交割當(dāng)日交割(T+0) 同區(qū)交易同區(qū)交易-次日交割次日交割 (T+1) 異區(qū)交易異區(qū)交易-

26、隔日交割（隔日交割（T+2）二、遠(yuǎn)期外匯交易 （一）遠(yuǎn)期外匯交易的含義和作用 （二）遠(yuǎn)期匯率 1、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法 2、遠(yuǎn)期匯率的確定 （三）遠(yuǎn)期外匯交易的交割日 （四）遠(yuǎn)期外匯交易的種類(lèi)二、遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易Forward Exchange Transaction（一）（一） 遠(yuǎn)期外匯交易的含義和作用遠(yuǎn)期外匯交易的含義和作用 1、遠(yuǎn)期外匯交易的含義 又稱期匯交易，指買(mǎi)賣(mài)雙方先簽訂合同，又稱期匯交易，指買(mǎi)賣(mài)雙方先簽訂合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)的貨幣、匯率、數(shù)量和未來(lái)交割的時(shí)規(guī)定買(mǎi)賣(mài)的貨幣、匯率、數(shù)量和未來(lái)交割的時(shí)間，成交后在兩個(gè)工作日后的某一天辦理交割間，成交后在兩個(gè)工作日后的某一天辦理交割的

27、交易。的交易。 期限最短為期限最短為3天，最長(zhǎng)為天，最長(zhǎng)為5年，但一年期以年，但一年期以上的很少。上的很少。 最常見(jiàn)的期限為最常見(jiàn)的期限為1、2、3、6個(gè)月期及一年個(gè)月期及一年期。期。 目前，我國(guó)遠(yuǎn)期交易的期限安排有目前，我國(guó)遠(yuǎn)期交易的期限安排有7天、天、20天、天、1個(gè)月、個(gè)月、2個(gè)月、個(gè)月、3個(gè)月、個(gè)月、4個(gè)月、個(gè)月、6個(gè)月等幾種，遠(yuǎn)期結(jié)匯的幣種有美元個(gè)月等幾種，遠(yuǎn)期結(jié)匯的幣種有美元、日日元、歐元、港幣。元、歐元、港幣。2、遠(yuǎn)期外匯交易的作用、遠(yuǎn)期外匯交易的作用 （1）套期保值（Hedging） 現(xiàn)在持有一筆外幣資產(chǎn)或外幣負(fù)債的客戶，或者將來(lái)面臨一筆外匯收入或支出的客戶，都可以通過(guò)遠(yuǎn)期外匯

28、交易來(lái)鎖定將來(lái)外幣資產(chǎn)或外幣負(fù)債或?qū)?lái)外匯收入或外匯支出的本幣價(jià)值，從而回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 (2)外匯銀行為調(diào)整遠(yuǎn)期頭寸主動(dòng)進(jìn)行遠(yuǎn)期交易 外匯銀行在外匯市場(chǎng)上除了做現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)還會(huì)做期匯買(mǎi)賣(mài)，當(dāng)銀行的從事遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)的頭寸不平衡時(shí)，銀行就會(huì)面臨外匯的頭寸風(fēng)險(xiǎn)，銀行為了平衡遠(yuǎn)期交易的頭寸，可以在銀行間外匯市場(chǎng)上主動(dòng)進(jìn)行遠(yuǎn)期頭寸的拋補(bǔ)平衡頭寸，回避風(fēng)險(xiǎn)。 (3)投機(jī)獲利. 客戶可以根據(jù)自己對(duì)將來(lái)匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)，持有遠(yuǎn)期多頭或空頭來(lái)投機(jī)獲利。 （二）遠(yuǎn)期匯率（二）遠(yuǎn)期匯率 1 1、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法（1）平白（直接）報(bào)價(jià)法（2）點(diǎn)數(shù)差價(jià)報(bào)價(jià)法（只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)，即匯水 遠(yuǎn)期

29、差價(jià)（匯水）有升水、貼水、平價(jià)三種。升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴，貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯賤，“平價(jià)”（at par），表示兩者的匯率相同。 在直接標(biāo)價(jià)法下：在直接標(biāo)價(jià)法下：在市場(chǎng)所在國(guó)貨幣采用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)。外匯遠(yuǎn)期匯率等于外匯即期匯率加上外匯升水?dāng)?shù)，或遠(yuǎn)期匯率等下即期匯率減去貼水?dāng)?shù)； 在間接標(biāo)價(jià)法下：在間接標(biāo)價(jià)法下：在市場(chǎng)所在國(guó)貨幣采用間接標(biāo)價(jià)法時(shí)，外匯遠(yuǎn)期匯率等于外匯即期匯率減去外匯升水?dāng)?shù)，或遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上貼水?dāng)?shù)。遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 = = 即期匯率即期匯率 + 升水升水 貼水貼水遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 = = 即期匯率即期匯率 升水升水 + + 貼水

30、貼水點(diǎn)數(shù)差價(jià)報(bào)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算點(diǎn)數(shù)差價(jià)報(bào)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 例1：已知：即期匯率：USD/DEM=1.8165/80 3 Month swap: 20/30 求：USD/DEM 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率？ 例2：已知：即期匯率：GBP/USD=1.5825/34 3Month swap: 40/30 求：GBP/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率？點(diǎn)數(shù)差價(jià)報(bào)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算點(diǎn)數(shù)差價(jià)報(bào)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 遠(yuǎn)期差價(jià)：前小后大，同向相加； 遠(yuǎn)期差價(jià)：前大后小，同向相減。2、遠(yuǎn)期匯率的決定遠(yuǎn)期理論匯率就是使市場(chǎng)達(dá)到套利均衡的匯率。 遠(yuǎn)期匯水即期匯率*兩種貨幣利差*遠(yuǎn)期天數(shù) ef買(mǎi)=es買(mǎi)*(1+(r報(bào)-r

31、標(biāo))*t/360) Ef賣(mài)=es賣(mài)*(1+(r報(bào)-r標(biāo))*t/360) 例如港幣年利率.，美元年利率是，即期匯率是.，求：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。思考已知：USDJPY=124.50/60, USD/HKD=7.800/30,若日元利率為6%,港幣利率為8%,求：3個(gè)月HKY/JPY匯率。（三）遠(yuǎn)期交易的交割日（三）遠(yuǎn)期交易的交割日即期外匯交易的交割日加上遠(yuǎn)期天數(shù)即期外匯交易的交割日加上遠(yuǎn)期天數(shù)以整月計(jì)；以整月計(jì)；遇節(jié)假日順延，但不能順延到下個(gè)月。遇節(jié)假日順延，但不能順延到下個(gè)月。例：例：1月月26日發(fā)生一筆日發(fā)生一筆1個(gè)月的遠(yuǎn)期交易，計(jì)算交割日為個(gè)月的遠(yuǎn)期交易，計(jì)算交割日為2月月28日，但該日為星期

32、日，通常要往后順延至日，但該日為星期日，通常要往后順延至3月月1日，日，但但3月月1日進(jìn)入了下一個(gè)月份，因此應(yīng)該在日進(jìn)入了下一個(gè)月份，因此應(yīng)該在2月月28日基礎(chǔ)日基礎(chǔ)上往前推到一個(gè)適當(dāng)?shù)娜掌?，即上往前推到一個(gè)適當(dāng)?shù)娜掌?，?月月26日。日。（四）遠(yuǎn)期外匯交易的種類(lèi)（四）遠(yuǎn)期外匯交易的種類(lèi) 1、 根據(jù)交割日的不同，遠(yuǎn)期外匯交易分為根據(jù)交割日的不同，遠(yuǎn)期外匯交易分為整整期交易期交易和和零期交易零期交易。 整期交易是指遠(yuǎn)期期限是整數(shù)周、整數(shù)月的整期交易是指遠(yuǎn)期期限是整數(shù)周、整數(shù)月的交易，如交易，如1周、周、1個(gè)月（個(gè)月（30天）、天）、3個(gè)月個(gè)月( 90天天)、6個(gè)月（個(gè)月（180天）等。天）等。

33、出于特殊需要，銀行與客戶也會(huì)進(jìn)行一些特出于特殊需要，銀行與客戶也會(huì)進(jìn)行一些特定日期或帶有零頭日期的遠(yuǎn)期外匯交易，如定日期或帶有零頭日期的遠(yuǎn)期外匯交易，如1個(gè)月零個(gè)月零5天等。這種期限的遠(yuǎn)期外匯交易被稱天等。這種期限的遠(yuǎn)期外匯交易被稱為零期交易。為零期交易。2 、 根據(jù)交割期限的長(zhǎng)短，遠(yuǎn)期外匯交易一般根據(jù)交割期限的長(zhǎng)短，遠(yuǎn)期外匯交易一般分為遠(yuǎn)期外匯交易和超遠(yuǎn)期外匯交易。分為遠(yuǎn)期外匯交易和超遠(yuǎn)期外匯交易。一般遠(yuǎn)期外匯交易一般遠(yuǎn)期外匯交易是指交割日在是指交割日在1年以內(nèi)的交易年以內(nèi)的交易。超遠(yuǎn)期外匯交易超遠(yuǎn)期外匯交易是指交割日在是指交割日在1年以后的交易。年以后的交易。 3 、根據(jù)交割日的確定方式，

34、遠(yuǎn)期外匯交易分、根據(jù)交割日的確定方式，遠(yuǎn)期外匯交易分為固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易和擇期遠(yuǎn)期外為固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易和擇期遠(yuǎn)期外匯交易。匯交易。 固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易是指交割日在某是指交割日在某一固定日期的交易。一固定日期的交易。 擇期交易擇期交易1、含義：、含義：擇期交易指買(mǎi)賣(mài)成交后在約定的時(shí)間內(nèi)的擇期交易指買(mǎi)賣(mài)成交后在約定的時(shí)間內(nèi)的任何一天內(nèi)進(jìn)行交割的交易。任何一天內(nèi)進(jìn)行交割的交易。2、匯率：、匯率：在遠(yuǎn)期擇期外匯交易中，常常采用對(duì)銀行在遠(yuǎn)期擇期外匯交易中，常常采用對(duì)銀行有利的匯率。有利的匯率。 擇期匯率的確定規(guī)則：擇期匯率的確定規(guī)則：在擇期期間，遠(yuǎn)期匯率上升，

35、則擇期買(mǎi)價(jià)為擇期開(kāi)始在擇期期間，遠(yuǎn)期匯率上升，則擇期買(mǎi)價(jià)為擇期開(kāi)始日的遠(yuǎn)期買(mǎi)價(jià)，擇期賣(mài)價(jià)為擇期結(jié)束日的遠(yuǎn)期賣(mài)價(jià)。日的遠(yuǎn)期買(mǎi)價(jià)，擇期賣(mài)價(jià)為擇期結(jié)束日的遠(yuǎn)期賣(mài)價(jià)。在擇期期間，遠(yuǎn)期匯率下降，則擇期買(mǎi)價(jià)為擇期結(jié)束在擇期期間，遠(yuǎn)期匯率下降，則擇期買(mǎi)價(jià)為擇期結(jié)束日的遠(yuǎn)期買(mǎi)價(jià)，擇期賣(mài)價(jià)為擇期開(kāi)始日的遠(yuǎn)期賣(mài)價(jià)。日的遠(yuǎn)期買(mǎi)價(jià)，擇期賣(mài)價(jià)為擇期開(kāi)始日的遠(yuǎn)期賣(mài)價(jià)。 例如：即期匯率：USD/DEM=1.8100/10 3個(gè)月匯水： 200/250 6個(gè)月匯水：500/580 求：（1）請(qǐng)報(bào)出擇期期限為從成交日即期到6個(gè)月到期日之間的擇期匯率。 （2）請(qǐng)報(bào)出擇期期限為3個(gè)月至6個(gè)月的擇期匯率。 3、若3個(gè)月匯水為：300

36、/250 6個(gè)月匯水為：400/300 前面兩個(gè)問(wèn)題的答案是什么？三、套匯三、套匯套匯（套匯（Arbitrage)的定義的定義套匯是指利用不同的外匯市場(chǎng)或不同的交割時(shí)間上相關(guān)套匯是指利用不同的外匯市場(chǎng)或不同的交割時(shí)間上相關(guān)貨幣的匯率和利率上的差異，進(jìn)行從低價(jià)一方買(mǎi)進(jìn)，貨幣的匯率和利率上的差異，進(jìn)行從低價(jià)一方買(mǎi)進(jìn)，高價(jià)一方賣(mài)出，從中賺取利潤(rùn)的外匯買(mǎi)賣(mài)。高價(jià)一方賣(mài)出，從中賺取利潤(rùn)的外匯買(mǎi)賣(mài)。套匯一般可以分為地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯和套利三種形式。套匯一般可以分為地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯和套利三種形式。（一）地點(diǎn)套匯地點(diǎn)套匯地點(diǎn)套匯：利用同一時(shí)點(diǎn)上，不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，在匯價(jià)較低的市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)外匯的同時(shí)，在

37、匯價(jià)較高的市場(chǎng)上賣(mài)出外匯，從而賺取差額利潤(rùn)的套匯方法。包括直接套匯和間接套匯兩種。直接套匯直接套匯：也叫兩地套匯，是指利用兩地之間的匯率差異，同時(shí)在兩地進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)，賺取匯率差額。直接套匯直接套匯/兩地套匯兩地套匯三角套匯 （1）*（2）套算出 套利路徑： HKD USD GBP HKD 套利收益： （100萬(wàn)7.78141.421511.0723）100萬(wàn)=998HKD思考題香港市場(chǎng)：香港市場(chǎng)：USD/JPY=150.20/150.30 紐約市場(chǎng)：紐約市場(chǎng)：GBP/USD=1.4205/15 倫敦市場(chǎng)：倫敦市場(chǎng)：GBP/JPY=213.10/213.20如何套匯操作：某人用如何套匯操作：某人

38、用100美元套匯的收益是美元套匯的收益是多少？多少？（二）套利 1、概念：指利用不同國(guó)家或地區(qū)的利率差異，將資金從低利率的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到高低率的國(guó)家或地區(qū)，以賺取利率差異的外匯交易。 2、無(wú)抵補(bǔ)套利、無(wú)抵補(bǔ)套利單純根據(jù)不同國(guó)家或地區(qū)單純根據(jù)不同國(guó)家或地區(qū)的利率差異進(jìn)行投資。的利率差異進(jìn)行投資。 例如：例如： USD/CHF=1.5420/50，美元定期利率是8%，瑞士法郎是5%，如果某人借入100萬(wàn)瑞士法郎，將瑞士法郎兌換成美元投資1年，1年后再根據(jù)市場(chǎng)匯率將美元本利和兌換成瑞士法郎。 假設(shè)1年后，匯率變?yōu)?.5260/70 或1.5000/20 無(wú)抵補(bǔ)套利者面對(duì)1年后的匯率水平，套利可能是

39、獲利也可能是虧損。 當(dāng)一年后匯率變?yōu)椋?1.5260/70時(shí)，套利收益為： 100萬(wàn)1.5450（1+8%）1.5260-100萬(wàn)（1+5%） =16718美元（獲利） 當(dāng)一年后匯率變?yōu)椋?1.5000/20時(shí)，套利收益為： 100萬(wàn)1.5450（1+8%）1.5000-100萬(wàn)（1+5%） =-1456美元（虧損） 3、抵補(bǔ)套利即將低利率的貨幣兌換成高利率的貨幣進(jìn)行即將低利率的貨幣兌換成高利率的貨幣進(jìn)行投資，同時(shí)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上賣(mài)出預(yù)期于投資，同時(shí)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上賣(mài)出預(yù)期于投資結(jié)束時(shí)收回的本金和利息購(gòu)回原來(lái)的投資結(jié)束時(shí)收回的本金和利息購(gòu)回原來(lái)的貨幣，以抵補(bǔ)投資期間可能發(fā)生的匯率變貨幣，以抵補(bǔ)

40、投資期間可能發(fā)生的匯率變化而帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)?；鴰?lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算：計(jì)算：已知已知：在蘇黎世市場(chǎng)上，瑞士法郎一年定期存款利率在蘇黎世市場(chǎng)上，瑞士法郎一年定期存款利率為為5%5%，在紐約市場(chǎng)上美元的一年定期存款利率為，在紐約市場(chǎng)上美元的一年定期存款利率為8%8%，蘇黎世市場(chǎng)的即期匯率為：蘇黎世市場(chǎng)的即期匯率為：USD/CHF=1.5400/10,USD/CHF=1.5400/10,三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：USD/CHF=1.5333/60USD/CHF=1.5333/60。問(wèn)。問(wèn)：（1 1）該市場(chǎng)是否有套利機(jī)會(huì)？）該市場(chǎng)是否有套利機(jī)會(huì)？（2 2）如果有套利機(jī)會(huì)，你用）如果有套利

41、機(jī)會(huì)，你用100100萬(wàn)瑞士法郎套利，套萬(wàn)瑞士法郎套利，套利收益是多少？利收益是多少？ 高利率貨幣USD的遠(yuǎn)期貼水率是套利的成本，如果該成本小于兩國(guó)利率差，則有套利的機(jī)會(huì)。 USD的遠(yuǎn)期年貼水率 =（1.5333-1.5410）1.5410 =1.96% 兩國(guó)年利率差為8%-5%=3% 所以有套利機(jī)會(huì)。套利方式：即期將100萬(wàn)瑞士法郎兌換成美元投資1年，再做個(gè)美元遠(yuǎn)期賣(mài)出交易賣(mài)出投資本利和，與直接投資瑞士法郎的本利和對(duì)比之差為套利收益。 套利收益=100萬(wàn)1.5410（1+8%* ）1.5333100萬(wàn)（1+5%* ）=2403USD312312312（三）時(shí)間套匯時(shí)間套匯時(shí)間套匯指利用不同交

42、割期所造成的匯率差異，在買(mǎi)入或賣(mài)出即期外匯的指利用不同交割期所造成的匯率差異，在買(mǎi)入或賣(mài)出即期外匯的同時(shí)賣(mài)出或買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯，賺取匯率時(shí)間差額收益的交易。同時(shí)賣(mài)出或買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯，賺取匯率時(shí)間差額收益的交易。（利用不同交割期限匯率的差異，進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)，賺取匯率差價(jià)收益，注意（利用不同交割期限匯率的差異，進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)，賺取匯率差價(jià)收益，注意在這個(gè)過(guò)程中，實(shí)際上是將資金由高利率國(guó)調(diào)往了低利率國(guó)，所以要面臨利在這個(gè)過(guò)程中，實(shí)際上是將資金由高利率國(guó)調(diào)往了低利率國(guó)，所以要面臨利差上的成本）差上的成本）其實(shí)抵補(bǔ)套利和時(shí)間套匯都會(huì)涉及到即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易，只是方向正好其實(shí)抵補(bǔ)套利和時(shí)間套匯都會(huì)涉及到即期對(duì)遠(yuǎn)期

43、的掉期交易，只是方向正好相反。相反。 抵補(bǔ)套利（將資金由低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)）：抵補(bǔ)套利（將資金由低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)）：如果高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水率（成本）小于兩國(guó)利差（收益）則有套利機(jī)會(huì)。即期按高的匯率買(mǎi)入高利率貨幣，遠(yuǎn)期按較低的匯率賣(mài)出高利率貨幣，這樣可以賺取投資上用低利率借入按高利率投資后再扣除高利率遠(yuǎn)期貼水成本后的凈收益。 時(shí)間套匯（將資金由高利率國(guó)調(diào)往低利率國(guó)）：時(shí)間套匯（將資金由高利率國(guó)調(diào)往低利率國(guó)）：如果低利率貨幣遠(yuǎn)期升水率高于兩國(guó)利差，則可將資金由高利率過(guò)調(diào)往低利率國(guó)，即即期按較低匯率買(mǎi)入低利率貨幣，遠(yuǎn)期按較高匯率賣(mài)出低利率貨幣，這樣可以賺取貨幣匯率上是低買(mǎi)高賣(mài)后扣除利差成本后的

44、時(shí)間套匯的凈收益。 已知：USD/CHF=1.5400/1.5410，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是1.5160/1.5210，瑞士法郎年利率是4%，美元利率是7.5%，為是否有時(shí)間套匯機(jī)會(huì)？用借入100萬(wàn)美元進(jìn)行時(shí)間套匯可得多少收益？套利和時(shí)間套匯計(jì)算總結(jié) 套利：將資金由低利率國(guó)調(diào)完高利率國(guó)，套取利差收益，必須滿足以下條件： 利差高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水率 才有套利機(jī)會(huì) 時(shí)間套匯：將資金由高利率國(guó)調(diào)完低利率國(guó)，套取匯差收益，必須滿足以下條件： 低利率貨幣遠(yuǎn)期升水率利差掉期交易掉期交易1、含義：、含義：同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同貨幣、相同金額、不同同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同貨幣、相同金額、不同交割期限的復(fù)合外匯交易。交割期限的復(fù)

45、合外匯交易。即：即：調(diào)期外匯交易調(diào)期外匯交易是在是在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某一期限的某種貨幣的同時(shí)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某一期限的某種貨幣的同時(shí)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)另一期限的另一期限的同等金額同等金額的該種貨幣的外匯交易方式。的該種貨幣的外匯交易方式。2、種類(lèi)：、種類(lèi)：即期對(duì)遠(yuǎn)期即期對(duì)遠(yuǎn)期 即期對(duì)即期，即期對(duì)即期，即即即期對(duì)次日；即期對(duì)次日； 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期3、作用：、作用：貨幣轉(zhuǎn)換、保值、調(diào)整起息日貨幣轉(zhuǎn)換、保值、調(diào)整起息日4、匯率：、匯率：即期匯率交叉加減遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)即期匯率交叉加減遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)（具體見(jiàn)書(shū)（具體見(jiàn)書(shū)138頁(yè)）頁(yè)）掉期率計(jì)算 例3： GBP/USD 1.6020/30 3Month swap: 40/

46、601、求：3個(gè)月直接遠(yuǎn)期匯率；2、求spot/3Month 掉期匯率。3、若3Month swap:為30/10，則上兩問(wèn)題答案是什么？ 直接遠(yuǎn)期匯率和掉期匯率計(jì)算的小結(jié) 如果進(jìn)行直接遠(yuǎn)期交易，則報(bào)出的匯水，前面為遠(yuǎn)期買(mǎi)價(jià)和即期買(mǎi)價(jià)的差價(jià)，后面的匯水為遠(yuǎn)期賣(mài)價(jià)和即期賣(mài)價(jià)的差價(jià)。匯水“前小后大”用同向相加，匯水“前大后小”用同向相減。 如果進(jìn)行的是掉期交易，則報(bào)出的匯水，前面的表示“即期賣(mài)價(jià)和遠(yuǎn)期買(mǎi)價(jià)的差價(jià)”后面表示“即期買(mǎi)價(jià)和遠(yuǎn)期賣(mài)價(jià)的差價(jià)”。如果前小后大用交叉相加，前大后小用交叉相減。五、期貨與期權(quán)五、期貨與期權(quán)（一）期貨（一）期貨1、期貨交易類(lèi)型、期貨交易類(lèi)型期貨交易期貨交易商品期貨交易

47、商品期貨交易金融期貨金融期貨 交易交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易石油期貨交易 利率期貨交易利率期貨交易 貨幣期貨交易貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易2、期貨交易功能、期貨交易功能期貨交易的功能期貨交易的功能套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需，導(dǎo)向匯率發(fā)現(xiàn)供需，導(dǎo)向匯率以小博大，投機(jī)獲利以小博大，投機(jī)獲利3 3、遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別、遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別外匯期貨交易外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易交易合約交易合約規(guī)范程度規(guī)范程度標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約（買(mǎi)賣(mài)雙方不見(jiàn)面）（買(mǎi)賣(mài)雙方不見(jiàn)面）非標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約（

48、買(mǎi)賣(mài)雙方見(jiàn)面）（買(mǎi)賣(mài)雙方見(jiàn)面）交易金額交易金額每份合約交易金額固定每份合約交易金額固定每份合約交易金額不固定每份合約交易金額不固定交易幣種交易幣種較較 少少較較 多多交易者交易者法人和自然人均可參加交易法人和自然人均可參加交易主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)交易方式交易方式場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易多數(shù)是場(chǎng)外交易多數(shù)是場(chǎng)外交易交割方式交割方式絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割流動(dòng)性流動(dòng)性外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓保證金要求保證金要求買(mǎi)賣(mài)雙方必須按規(guī)定交保證金買(mǎi)賣(mài)雙方必須按規(guī)定交保證

49、金無(wú)須繳納保證金無(wú)須繳納保證金4、外匯期貨、外匯期貨（1）定義：）定義：指買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)某個(gè)時(shí)間，以在交易指買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)某個(gè)時(shí)間，以在交易所公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式確定的匯率，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某一標(biāo)準(zhǔn)所公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式確定的匯率，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定貨幣的交易。數(shù)量的特定貨幣的交易。（2）標(biāo)準(zhǔn)合約：）標(biāo)準(zhǔn)合約：芝加哥貨幣市場(chǎng)芝加哥貨幣市場(chǎng) 倫敦國(guó)際金融市場(chǎng)倫敦國(guó)際金融市場(chǎng)（3） 交易程序：交易程序：選擇經(jīng)紀(jì)公司及經(jīng)紀(jì)人選擇經(jīng)紀(jì)公司及經(jīng)紀(jì)人-開(kāi)設(shè)保證金開(kāi)設(shè)保證金帳戶帳戶-（訂單）指令（訂單）指令-期貨合同的清算與交割。期貨合同的清算與交割。（二）外匯期權(quán)（二）外匯期權(quán) 1 1、含義：、含義：是一種選擇契約，

50、期權(quán)合約的買(mǎi)方享有在契是一種選擇契約，期權(quán)合約的買(mǎi)方享有在契約的到期日或之前以規(guī)定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)量約的到期日或之前以規(guī)定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)量的某種外匯的權(quán)利。的某種外匯的權(quán)利。期權(quán)的多頭只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，期權(quán)的空頭只有義務(wù)沒(méi)期權(quán)的多頭只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，期權(quán)的空頭只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利。有權(quán)利。根據(jù)期權(quán)多頭權(quán)利內(nèi)容的不同，期權(quán)可以分為：根據(jù)期權(quán)多頭權(quán)利內(nèi)容的不同，期權(quán)可以分為：看漲期權(quán)：即期權(quán)合約給予買(mǎi)者以合約規(guī)定的匯率購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)：即期權(quán)合約給予買(mǎi)者以合約規(guī)定的匯率購(gòu)買(mǎi)進(jìn)外匯的權(quán)利。進(jìn)外匯的權(quán)利?？吹跈?quán)：即期權(quán)合約給予買(mǎi)者以合約規(guī)定的匯率購(gòu)賣(mài)看跌期權(quán)：即期權(quán)合約給予買(mǎi)者以合約規(guī)定的匯率購(gòu)賣(mài)出外匯的權(quán)利。出外匯的權(quán)利。 按行使期權(quán)的時(shí)間劃分按行使期權(quán)的時(shí)間劃分： 美式期權(quán)美式期權(quán)：是指在到期日之前的任何