影子銀行與商業(yè)銀行的融合及其風(fēng)險規(guī)避

1、影子銀行與商業(yè)銀行的融合及其風(fēng)險規(guī)避摘要：影子銀行與商業(yè)銀行存在廣泛而密切的聯(lián)系，業(yè)務(wù)之間的界限日益模糊，存在風(fēng)險交叉?zhèn)鬟f的通道。影子銀行的不斷壯大，會影響到銀行體系的穩(wěn)定，有產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能，也會削弱宏觀調(diào)控的效果。應(yīng)在保持二者良性互動關(guān)系的同時，采取“疏堵結(jié)合、以疏為主”的策略，防范和控制風(fēng)險的發(fā)生。關(guān)鍵詞：影子銀行；發(fā)展融合；風(fēng)險規(guī)避一、影子銀行及其作用影子銀行是一國金融深化的產(chǎn)物，是指那些擁有銀行之實但卻無銀行之名的種類繁雜的各類銀行以外的機(jī)構(gòu)。迄今，對影子銀行定義尚未達(dá)成共識，但兩個特征為其所共有：一是擁有銀行功能；二是游離于金融監(jiān)管之外。由于銀行體系的金融供給不足，導(dǎo)致中國的影

2、子銀行大量滋生。在資本逐利的驅(qū)動下，影子銀行大肆擴(kuò)張，不斷復(fù)制銀行的核心業(yè)務(wù)，吞噬其經(jīng)營領(lǐng)域，并與之不斷融合，放貸量急劇膨脹。由于缺乏監(jiān)管，客觀上使得影子銀行的資金趨于隱蔽化，風(fēng)險難以把控。諸如溫州民間借貸危機(jī)事件，凸現(xiàn)了影子銀行的脆弱性，令人擔(dān)憂。影子銀行風(fēng)險與政府融資平臺貸款風(fēng)險、房地產(chǎn)信貸風(fēng)險，被并列為中國銀行業(yè)面臨的三大主要風(fēng)險。不過，也必須正視影子銀行的積極作用，它已逐漸成為商業(yè)銀行金融服務(wù)有益的補(bǔ)充。首先，發(fā)揮商業(yè)銀行的替代效應(yīng)。當(dāng)商業(yè)銀行的貸款難以滿足市場需求時，影子銀行通過創(chuàng)新的工具設(shè)計和風(fēng)險分散安排，可能使原先不能完成的融資成為可能，從而提高了整個金融體系的服務(wù)能力和效率。其

3、次， 影子銀行是解決銀行常規(guī)渠道信貸投放不足的補(bǔ)充機(jī)制。巴曙松曾表示：影子銀行是對銀行體系的補(bǔ)充，并且效率比較高，需求也比較大。2011年以來，銀根緊縮，供需加速失衡，越來越多資金跳離商業(yè)銀行， 通過影子銀行彌補(bǔ)了中小企業(yè)信貸需求的巨大缺口。影子銀行的重要性日益提升，已成為解決銀行常規(guī)渠道信貸投放不足的補(bǔ)充機(jī)制，是金融體系重要的組成部分。第三，利率市場化程度高。影子銀行的貸款利率基本上是完全由市場決定的，可提高信貸資源的配置效率。同時，對推進(jìn)我國正規(guī)金融體系的利率市場化改革，起到了先行先試的作用。但影子銀行的融資利率通常高于銀行信貸利率。二、商業(yè)銀行與影子銀行的相互融合（一）商業(yè)銀行正逐漸融入

4、影子銀行當(dāng)中“銀行的影子”占據(jù)了影子銀行的很大份額。所謂“銀行的影子”，即商業(yè)銀行參與的具有監(jiān)管套利性質(zhì)的業(yè)務(wù)，將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向表外，從而規(guī)避監(jiān)管、牟取超額利益。 商業(yè)銀行依靠利差收入的盈利模式正面臨更大的挑戰(zhàn)， 紛紛通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新來尋找新的利潤增長點， 而影子銀行創(chuàng)造出的巨大商業(yè)利潤，誘使其紛紛進(jìn)入該領(lǐng)域。正是由于銀行內(nèi)部的金融創(chuàng)新和分工細(xì)化，內(nèi)生出影子銀行部門，非銀行機(jī)構(gòu)才能夠貼近商業(yè)銀行豐富的客戶、資金和項目資源，成為影子銀行。銀保合作、銀擔(dān)合作、銀信合作、銀行與小額貸款公司合作，甚至與地下錢莊私下串通等，使影子銀行業(yè)務(wù)隨之得到較快發(fā)展。商業(yè)銀行直接或間接地支持影子銀行的資金期限或流動性轉(zhuǎn)換

5、，成為它們?nèi)谫Y中的中介機(jī)構(gòu)。分業(yè)經(jīng)營原則與影子銀行不能創(chuàng)造信用的屬性，將促使二者在更廣泛的領(lǐng)域互補(bǔ)合作。一是影子銀行將承擔(dān)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，siv（結(jié)構(gòu)投資載體）和spv（特殊目的載體）將負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)移銀行信貸資產(chǎn)的風(fēng)險，將業(yè)務(wù)移至表外交易，雙方則建立合作和連帶關(guān)系。二是商業(yè)銀行作為資金和信用保障的代表，將為影子銀行相關(guān)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品提供信用增級服務(wù)，從而降低籌資成本。三是創(chuàng)新金融工具規(guī)避和降低風(fēng)險，更加離不開雙方互相聯(lián)合創(chuàng)造。隨著銀行、證券、基金、保險交叉持股和業(yè)務(wù)合作與滲透的不斷加深，金融體系的關(guān)聯(lián)度也將越加增強(qiáng)。（二）商業(yè)銀行與影子銀行相互融合中的主要表現(xiàn)形式1. 銀行表外理財產(chǎn)品。 信貸緊縮對

6、銀行的貸款能力產(chǎn)生顯著抑制作用，商業(yè)銀行通過理財產(chǎn)品繞過信貸規(guī)模管制，對借款企業(yè)間接實現(xiàn)了資金支持，在保留優(yōu)質(zhì)客戶的同時將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到投資者，擴(kuò)大了中間業(yè)務(wù)規(guī)模，造成表外業(yè)務(wù)急速擴(kuò)張。理財產(chǎn)品熱銷的同時，一度成為滿足企業(yè)貸款需求的替代品。比如在房地產(chǎn)遭持續(xù)嚴(yán)厲的調(diào)控下，通過房地產(chǎn)融資理財產(chǎn)品項目，商業(yè)銀行賺取代銷手續(xù)費，信托公司賺取理財產(chǎn)品收費，房地產(chǎn)公司融來了巨額資金，實現(xiàn)了三贏格局。同時，特定時點發(fā)行超短期、短期理財產(chǎn)品也成為商業(yè)銀行爭奪存款來源的重要手段。理財產(chǎn)品體現(xiàn)了國外影子銀行的諸多典型特征。例如，貨幣型或利率型產(chǎn)品類似于貨幣市場的存款賬戶，掛鉤型產(chǎn)品相當(dāng)于結(jié)構(gòu)化金融工具，信貸類產(chǎn)品則

7、相當(dāng)于簡易型的信貸資產(chǎn)支持票據(jù)，其他一些產(chǎn)品則具有私募基金的性質(zhì)。2. 銀行委托貸款。法律禁止企業(yè)間的直接借貸，但以銀行作為中介而實現(xiàn)借貸的委托貸款則不受禁止。對銀行而言，委托貸款不是為單純獲得中間業(yè)務(wù)收入， 更重要的是可以穩(wěn)定信貸客戶資源和沉淀可觀的存款。在信貸的畸形分配之下，不少經(jīng)濟(jì)實體擱置主業(yè)，異化為高利貸經(jīng)營者，此行為隱含風(fēng)險很大，對業(yè)績支撐不具可持續(xù)性，但短期內(nèi)卻能給投資人帶來可觀的利潤。 委托貸款業(yè)務(wù)正逐步演化為銀行逃避信貸監(jiān)管的手段。 商業(yè)銀行將貸款按照基準(zhǔn)利率甚至更低的利率貸給大企業(yè)， 大企業(yè)以高息發(fā)放委托貸款獲得高利差。 大量銀行貸款進(jìn)入企業(yè)后，再流入社會融資鏈條，不斷給高利

8、貸補(bǔ)充血液，從而間接地使商業(yè)銀行“反哺”影子銀行。委托人和借款人的關(guān)系也不再緊密， 存在時空差異和信息不對稱，需要銀行管控風(fēng)險，而商業(yè)銀行作為受托人，收取手續(xù)費，不占用信貸額度，其監(jiān)管角色被弱化。類似香溢融通、st波導(dǎo)等上市公司已出現(xiàn)委托貸款逾期的案例。 部分商業(yè)銀行甚至從單純受托方變?yōu)橹鲃訛槲匈J款供求雙方牽線搭橋， 在表外實現(xiàn)資金供求的匹配，完成交易撮合。3. 與其他機(jī)構(gòu)主體的融合。 在銀根持續(xù)收緊的背景下，擔(dān)保公司、典當(dāng)行等紛紛轉(zhuǎn)行從事高利貸業(yè)務(wù)，而放貸的資金相當(dāng)一部分來自銀行。部分銀行員工與外部人員串通，將信貸資金借出轉(zhuǎn)貸牟利。部分銀行通過暗中開設(shè)、 參股或?qū)嶋H控制的貸款中介機(jī)構(gòu)或融資

9、性擔(dān)保公司發(fā)放貸款， 由這些機(jī)構(gòu)或公司收取高額的手續(xù)費、中介費。部分企業(yè)利用信息和資信優(yōu)勢，從銀行獲取貸款后向其他企業(yè)高利轉(zhuǎn)貸。部分小額貸款公司和擔(dān)保公司抓住時機(jī)， 加強(qiáng)與銀行信貸部門、相關(guān)公司“合作”，做起了金融“掮客”的生意。部分擔(dān)保公司利用被擔(dān)保企業(yè)交納的保證金，或者利用擔(dān)保公司為銀行拉存款等辦法從銀行獲得低息貸款額度對外放貸。 正是眾多的非銀行機(jī)構(gòu)交織在一起，吸收了大量銀行資金和民間資金，形成巨大的民間借貸網(wǎng)絡(luò)， 使得銀行信貸資金成為一些地方高利貸資金的來源之一，助推了高利貸的惡性發(fā)展。三、 影子銀行與商業(yè)銀行融合中存在的風(fēng)險及其規(guī)避策略（一） 影子銀行與商業(yè)銀行融合中的風(fēng)險1. “銀

10、行的影子” 蘊(yùn)含聲譽(yù)風(fēng)險和信用風(fēng)險。表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化反映了銀行業(yè)發(fā)展與監(jiān)管體制之間的矛盾。理財產(chǎn)品蘊(yùn)涵著多重風(fēng)險，商業(yè)銀行迫于競爭壓力或出于急功近利，忽視客戶的風(fēng)險承受能力，一味灌輸?shù)惋L(fēng)險甚至無風(fēng)險信息， 突出預(yù)期最大收益率。 一旦市場逆轉(zhuǎn)，承諾的收益難以保證，銀行為避免聲譽(yù)損失， 被迫動用表內(nèi)貸款償還理財資金，因此，表外風(fēng)險可能轉(zhuǎn)嫁到表內(nèi)。此外，由于委托方風(fēng)險控制手段有限和信息不對稱等因素的影響， 可能引發(fā)借款者道德風(fēng)險。同時，隨著銀行主動參與委托貸款的交易撮合， 可能進(jìn)一步放大借貸雙方的信息不對稱，一旦借款者出現(xiàn)違約，則不僅委托方直接遭受損失， 銀行也面臨著委托貸款違約所出現(xiàn)的信用風(fēng)險和聲譽(yù)

11、風(fēng)險。2. 加大商業(yè)銀行流動性管理的難度和市場的流動性風(fēng)險。影子銀行的發(fā)展減少了銀行的儲蓄存款或單位定期存款；同時，為追求利潤最大化，單個銀行利用影子銀行業(yè)務(wù)爭取存款的行為是理性的，但“個體理性”的博弈形成了“集體非理性”，造成了存款波動性與成本上升的惡性循環(huán)，導(dǎo)致存貸期限錯配問題更加嚴(yán)重，增加了銀行的流動性風(fēng)險，是一種系統(tǒng)性風(fēng)險的萌芽。同時，銀行系統(tǒng)和影子銀行系統(tǒng)的相互作用極大地放大了杠桿的順周期效應(yīng)，增大了資產(chǎn)價格泡沫的風(fēng)險，尤其是在二者均投資于相同資產(chǎn)之時。然而，當(dāng)市場面臨流動性不足時，會放大市場反應(yīng)，又會加劇流動性的喪失。3. 提高社會融資成本，引發(fā)“實體經(jīng)濟(jì)空心化”的風(fēng)險。在高回報率

12、的吸引下，大量企業(yè)沉醉于“以錢生錢”，缺乏進(jìn)入實業(yè)的動機(jī)。上市公司、小額貸款公司、擔(dān)保公司以及商業(yè)銀行之中的相當(dāng)部分錯位，成為高利貸的推波助瀾者，提高了融資成本，造成中小企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，大大增加企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險，當(dāng)利益鏈條較長時，會加劇社會的不安定因素。溫州民間借貸危機(jī)便是如此。同時，影子銀行偏離實體經(jīng)濟(jì)過多的金融交易也蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險，會造成經(jīng)濟(jì)泡沫，并且會對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。4. 存在引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可能。 資金供需矛盾催生了各類借道理財和“創(chuàng)新”的影子銀行活動，以及種種監(jiān)管套利的行為。影子銀行與銀行體系的競爭與合作，導(dǎo)致了各自的業(yè)務(wù)界限被跨越，增加了銀行系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。銀行理財滋生于

13、銀行，與商業(yè)銀行有著密切的“血緣”聯(lián)系，且打通了房地產(chǎn)、股票市場、外匯市場和大宗商品市場的連接；部分金融機(jī)構(gòu)的工作人員直接或間接地參與民間借貸；易從銀行獲得貸款的大企業(yè)從銀行“搬運”信貸資金參與民間借貸。加之，影子銀行的防控風(fēng)險能力較弱，任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，勢必對銀行體系造成很大影響。而且，風(fēng)險容易在金融機(jī)構(gòu)之間相互傳染，并在不同市場間傳遞，影響子銀行的風(fēng)險就可能演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險。5. 削弱宏觀調(diào)控效果。 影子銀行創(chuàng)造出各種各樣的貸款和準(zhǔn)貨幣， 不僅使市場的流動性風(fēng)險大為增加，而且削弱了貨幣政策和信貸政策的效力。一是商業(yè)銀行迫于經(jīng)營和監(jiān)管的雙重壓力， 利用影子銀行提高杠桿比率，規(guī)避信貸規(guī)?？刂?。

14、二是影子銀行業(yè)務(wù)吸收的資金不受存款準(zhǔn)備金制度約束， 削弱了調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率對流動性的調(diào)控效果， 也造成的存款波動性加大， 增加了計提存款準(zhǔn)備金的難度。三是加大了貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計監(jiān)測的難度，影響了貨幣信貸形勢分析和流動性研判，干擾了貨幣政策的制定。 四是影子銀行業(yè)務(wù)弱化了的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策效果，將資金投放到國家嚴(yán)控信貸規(guī)模的房地產(chǎn)、“兩高一資”（高耗能、高耗能和資源性產(chǎn)品出口）等行業(yè)。（二）影子銀行與商業(yè)銀行融合的風(fēng)險規(guī)避策略總體思路是：“堵” 的監(jiān)管方案難以趕上金融創(chuàng)新的步伐，應(yīng)采取“疏堵結(jié)合、以疏為主”的策略，疏通社會資金在金融體制內(nèi)外的循環(huán)， 避免資金鏈斷裂衍生的系統(tǒng)性沖擊。 一是理性

15、地看待影子銀行。 引導(dǎo)影子銀行發(fā)展的陽光化、 規(guī)范化， 只要在有限的杠桿率之內(nèi)，就應(yīng)采取容忍態(tài)度。倘若禁止影子銀行的發(fā)展， 會付出喪失金融效率的巨大代價，甚至?xí)破绕滢D(zhuǎn)入地下，將越發(fā)隱蔽而更難監(jiān)管。二是區(qū)別地看待影子銀行。定期評估影子銀行的風(fēng)險水平，確定適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管方式和強(qiáng)度，并實行動態(tài)監(jiān)管。對于影響小、風(fēng)險低的采取市場自律、注冊、監(jiān)測等監(jiān)管方式；對于影響大、風(fēng)險高的則須納入宏觀審慎監(jiān)管，實行嚴(yán)格監(jiān)管， 例如商業(yè)銀行參與以繞過貨幣監(jiān)管為目的的帶有明顯衍生性質(zhì)的影子銀行業(yè)務(wù)。 其具體策略如下：1. 建立健全金融立法， 為影子銀行營造合理的生存發(fā)展空間。逐步完善監(jiān)管法律法規(guī)，是解決影子銀行對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生

16、負(fù)面影響的主要途徑。 當(dāng)前中國金融法律框架尚不能對影子銀行進(jìn)行全面界定和監(jiān)管， 急需加強(qiáng)和完善對銀行理財產(chǎn)品、民間融資、資產(chǎn)證券化、 場外金融衍生品等各類影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管的法律法規(guī)。 特別是加快制定民間融資法律規(guī)范的步伐， 出臺相關(guān)指導(dǎo)意見和規(guī)定， 進(jìn)一步明確民間金融的監(jiān)管主體， 打擊非法集資和高利貸行為， 有序地發(fā)展小額貸款公司、 融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和典當(dāng)行等準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)。同時，進(jìn)一步研究“疏”的政策，如搭建全國性的標(biāo)準(zhǔn)化信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺， 放開資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等， 使銀行的需求能從正規(guī)的渠道得到有效滿足。2. 加大信息披露，增強(qiáng)影子銀行經(jīng)營透明度。影子銀行的不透明一直是難以有效監(jiān)管、難以評估系統(tǒng)性

17、影響的重要原因。美國2010年多德弗蘭克華爾街改革與消費者保護(hù)法案 對影子銀行監(jiān)管強(qiáng)調(diào)的首要目標(biāo)，就是全面提高信息透明度。信息披露機(jī)制應(yīng)成為未來對影子銀行的監(jiān)管重點。 應(yīng)建立跨部門的信息共享機(jī)制，盡快實現(xiàn)統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，定期匯總、分析并發(fā)布市場數(shù)據(jù)；設(shè)立責(zé)權(quán)明確的監(jiān)管主體，負(fù)責(zé)監(jiān)督影子銀行履行信息披露義務(wù)；建立有效可行的信息披露激勵和懲罰機(jī)制；同時，發(fā)揮信用評級機(jī)構(gòu)在信息披露中的監(jiān)督作用等。3. 建立有效防火墻， 強(qiáng)化商業(yè)銀行自身風(fēng)險管理。一是對表外或證券化性質(zhì)的業(yè)務(wù)提高資本金或撥備要求，建立商業(yè)銀行和影子銀行之間的防火墻，阻斷二者的風(fēng)險傳導(dǎo)渠道；二是加強(qiáng)商業(yè)銀行的操作風(fēng)險管理，嚴(yán)格限制銀行機(jī)

18、構(gòu)對融資性中介機(jī)構(gòu)直接或間接授信，禁止其從業(yè)人員參與民間金融活動，避免風(fēng)險從民間金融體系傳遞至銀行；三是加強(qiáng)對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，禁止過度復(fù)雜的證券化和再證券化，嚴(yán)格控制杠桿率；四是限制信用評級人員從事信用咨詢或顧問業(yè)務(wù)及其他可能影響評級公正的業(yè)務(wù)；五是完善影子銀行公司治理，促進(jìn)其持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。4. 強(qiáng)化預(yù)防性監(jiān)管，健全金融統(tǒng)計制度。一是由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變，避免監(jiān)管真空和多頭監(jiān)管。二是建立由中央銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，相關(guān)監(jiān)管部門和行業(yè)主管部門負(fù)責(zé)微觀審慎監(jiān)管的框架，建立協(xié)調(diào)機(jī)制，形成監(jiān)管合力。三是規(guī)定杠桿率的動態(tài)調(diào)整機(jī)制，將杠桿率納入宏觀審慎性約束框架。四是建立逆周期資本充足性監(jiān)管要求。五是提取一定的準(zhǔn)備金，建立類似于“最后貸款人”的救助機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)經(jīng)審查登記的影子銀行辦理商業(yè)保險。六是鼓勵市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展，以彌補(bǔ)政府監(jiān)管的欠缺，例如信用評級機(jī)構(gòu)。七是將金融統(tǒng)計對象范圍由銀行體系拓展至影子銀行體系，完善銀行與影子銀行關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的統(tǒng)計制度，健全社會融資規(guī)?？偭拷y(tǒng)計制度。同時，重新界定“貨幣發(fā)行權(quán)”監(jiān)管范圍，不斷改進(jìn)貨幣政策調(diào)節(jié)方式，提高宏觀調(diào)控的準(zhǔn)確性、針對性和有效性。5. 循序漸進(jìn)推動金融創(chuàng)新， 防范風(fēng)險積聚與傳遞。在原始基礎(chǔ)資產(chǎn)真實性的基礎(chǔ)上，合理設(shè)計金融產(chǎn)品，穩(wěn)步推向市場，同時將金融創(chuàng)新活