人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

1、湖 北 省 高 等 教 育 自 學(xué) 考 試 本 科 畢 業(yè) 生 論 文 評(píng)評(píng) 審審 意意 見見 表表 論文題目：論文題目：人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響 姓 名： 專 業(yè)： 國(guó)際貿(mào)易 準(zhǔn)考證號(hào)： 工作單位： 填表日期： 年 月 日 湖北省高等教育自學(xué)考試委員會(huì)辦公室制 指導(dǎo)老師單位職稱 指導(dǎo)教師評(píng)語(yǔ)： 指導(dǎo)老師： 年 月 日 答辯小組評(píng)語(yǔ)： 組長(zhǎng)簽名： 年 月 日 答辯委員會(huì)意見： 負(fù)責(zé)人簽名： （簽章） 年 月 日 畢業(yè)論文原創(chuàng)性聲明畢業(yè)論文原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文 中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集

2、體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。本 人完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。 作者簽名： 年 月 日 畢業(yè)論文版權(quán)使用授權(quán)書畢業(yè)論文版權(quán)使用授權(quán)書 本畢業(yè)論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保障、使用畢業(yè)論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向有關(guān)畢業(yè)論 文管理部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)省級(jí)優(yōu)秀學(xué)士畢 業(yè)論文評(píng)選機(jī)構(gòu)將本畢業(yè)論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或 掃描等復(fù)制手段保存和匯編本畢業(yè)論文。 本畢業(yè)論文屬于 1、 保密 ，在 年解密后適用本授權(quán)書。 2、 不保密 。 （請(qǐng)?jiān)谝陨舷鄳?yīng)方框內(nèi)打“ ” 。 作者簽名： 年 月 日 導(dǎo)師簽名： 年 月 日

3、日期： 年 月 日 摘要 隨著國(guó)際金融市場(chǎng)全球化、一體化進(jìn)程的推進(jìn)，匯率作為國(guó)際價(jià)格體系的重要組 成部分之一，在國(guó)際市場(chǎng)上成為聯(lián)系各國(guó)的重要紐帶，被各國(guó)日益重視。改革開放以 前，我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易由國(guó)家壟斷經(jīng)營(yíng)，人民幣匯率與我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易相脫節(jié)。改革 開放后，人民幣匯率與我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系日益密切，人民幣匯率的數(shù)次下調(diào)對(duì)刺激 我國(guó)的出口起到了重要的作用，2004年我國(guó)的貿(mào)易額首次超過一萬(wàn)億美元。同時(shí)， 2005年7月21日人民幣匯率制度改革，本次改革使人民幣匯率更具有彈性，也必將對(duì)我 國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因此，研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的 影響無(wú)論從學(xué)術(shù)角度還是從政策角度都是

4、很必要的。 2005年7月21日，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有 管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣升值2。人民幣匯率形成機(jī)制的全面改革對(duì)未來我國(guó)的 進(jìn)出口貿(mào)易定會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。所以，本文通過考察此次匯率微調(diào)在短期內(nèi)對(duì)我國(guó)進(jìn) 出口的影響，分析匯率改革給我國(guó)外貿(mào)行業(yè)和企業(yè)帶來的負(fù)面影響和有利作用，進(jìn)而 研究出應(yīng)對(duì)匯率改革的策略。 關(guān)鍵詞：實(shí)際有效匯率；匯率變動(dòng)；進(jìn)出口貿(mào)易 ABSTRACT As globalization and integration of international financial market has Proceed forward which ac

5、company by the deepened mark tizationThe exchange rate which is one important part of international price system has won more and more attentionIt connects each country togetherBefore the reform and opening，all the export and import trade are controlled by the governmentRMB exchange rate had nothing

6、 to do with the foreign trade，after there form and opening，RMB exchange rate become more and more important to Chinas foreign tradeThe depreciation of RMB has promoted Chinas export tradeIn 2004Chinas foreign trade volume has exceed 1 trillion US dollar for the first timeThe Study on impact of RMB e

7、xchange fluctuation on Chinas import and export is necessary from the views of academic and policy perspective In July 21st 2005，our government began to carry out Managed Floating Exchange Rate which is based on the markets supply and demand，and adjusted according to a basket of currenciesRMB was fl

8、oating upward 2The complete reform of RMB exchange rate must affect our foreign fade deeply in the futureSo the paper observes the influence to our export and import from this certain small adjusting of exchange，and analyzes the negative influence and advantage faction which the exchange reform take

9、s to our foreign trade industry and enterprisesThen it does researches and works out some devices to deal with the exchange reform。 KEYWORDS: REER；change of exchange rate；import and export trade 目 錄 摘要摘要 .II 緒論緒論 .1 一、我國(guó)外匯體制改革一、我國(guó)外匯體制改革 .2 （一）19791984 年的外匯體制改革 .2 （二）19851993 年的外匯體制改革 .4 1.排擠與外匯調(diào)劑價(jià)并存

10、的雙重匯率制度 .4 2.雙重匯率制的影響 .4 （三）19942005 年的外匯管理體制改革 .5 二、人民幣升值的國(guó)內(nèi)外背景二、人民幣升值的國(guó)內(nèi)外背景 .6 （一）國(guó)內(nèi)背景 .7 （二）國(guó)際背景 .7 三、人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響三、人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 .7 （一）人民幣升值對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響 .7 1.人民幣升值對(duì)存量外匯儲(chǔ)備購(gòu)買力的影響 .7 2.人民幣升值對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理和使用產(chǎn)生的影響 .8 （二）人民幣升值對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 .10 1.人民幣升值對(duì)我國(guó) GDP 的影響 .10 2.人民幣升值對(duì)物價(jià)水平的影響 .12 （三）人民幣升值對(duì)中國(guó)金融業(yè)的影響 .17 1.人民

11、幣升值與金融危機(jī) .17 2.長(zhǎng)期漸進(jìn)性升值與“泡沫經(jīng)濟(jì)” .19 四、總結(jié)四、總結(jié) .22 參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn) .24 致謝致謝 .25 緒論 ( (一)論文的研究對(duì)象 近幾年，世界上主要國(guó)家的貨幣匯率紛紛出現(xiàn)大幅度調(diào)整，美元貶值時(shí)代持續(xù)。 此時(shí)，出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，貿(mào)易順差巨大的中國(guó)也進(jìn)行了人民幣匯率形成機(jī)制的全面改革。 2005 年 7 月 21 日，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管 理的浮動(dòng)匯率制度。自 2005 年 7 月 21 日起，美元對(duì)入民幣交易價(jià)格調(diào)整為 1 美元兌 811 元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)。匯率是 一國(guó)貨幣單位

12、兌換他國(guó)貨幣單位的比率，是一個(gè)國(guó)家進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)最重要的綜 合性價(jià)格指標(biāo)，在國(guó)際金融和國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中執(zhí)行著價(jià)格轉(zhuǎn)換職能。匯率把國(guó)際價(jià)格 與國(guó)內(nèi)價(jià)格聯(lián)系起來，并且決定了一國(guó)從事國(guó)際貿(mào)易的貨物和勞務(wù)之間的相對(duì)價(jià)格。 它的變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的平衡與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的波動(dòng)都具有深刻的影響。因此，如 何通過調(diào)整匯率達(dá)到平衡對(duì)外貿(mào)易收支的目的成為開放經(jīng)濟(jì)下各國(guó)面臨的重大經(jīng)濟(jì)問 題。本論文研究的對(duì)象就是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的人民幣匯率制度和匯率水平變動(dòng)對(duì)中 國(guó)對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)生的影響，探討如何在當(dāng)前人民幣升值壓力下如何繼續(xù)完善人民幣匯率 形成機(jī)制。 (二)本文的研究背景及意義 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系日益密切，匯

13、率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)的影響越發(fā)顯著。從 1981年我國(guó)實(shí)行雙重匯率制，1994年人民幣確立以市場(chǎng)為供求的有管理的浮動(dòng)匯率制， 1996年實(shí)現(xiàn)人民比經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換，到現(xiàn)在以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬予貨幣的 匯率制度，人民幣匯率每一次大幅度調(diào)整都與進(jìn)出口貿(mào)易狀況密切相關(guān)。自從1997年 東南亞金融危機(jī)爆發(fā)，中國(guó)外貿(mào)受到嚴(yán)重影響，整個(gè)社會(huì)呼吁人民幣貶值以促進(jìn)出口 發(fā)展。人民幣匯率問題一度成為國(guó)際社會(huì)和理論界研究的熱點(diǎn)問題。關(guān)于人民幣匯率 定位的討論主要就是圍繞全球貿(mào)易平衡、中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易收支展開的?？梢钥隙ǖ氖?， 隨著對(duì)外開放程度的不斷加大，人民幣匯率與貿(mào)易收支的關(guān)系將會(huì)更加密切。從而引 出了一個(gè)非常重要

14、而敏感的問題：人民幣匯率對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易究竟有多大的影響? 隨著人民幣升值壓力的日益增強(qiáng)，人民幣匯率會(huì)發(fā)生怎樣的變化?可見，無(wú)論從歷史還 是現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)，人民幣升值對(duì)中國(guó)進(jìn)出口影響的研究都具有極為重要的理論和現(xiàn)實(shí) 意義。這項(xiàng)研究的重要性還將隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的加深進(jìn)一步增大。 一、我國(guó)外匯體制改革 改革開放以來，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)體制改革相適應(yīng)，中國(guó)外匯體制經(jīng)過 一系列改革，取得了突破性進(jìn)展和豐碩的改革成果，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯壟斷經(jīng)營(yíng) 與管理體制，到計(jì)劃管理與市場(chǎng)調(diào)節(jié)相結(jié)合的外匯管理體制，再到目前初步建立的與 建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的新外匯管理體制，推進(jìn)了中國(guó)改革開放的進(jìn)

15、程，促進(jìn) 了中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康和快速發(fā)展，取得了顯著的成效。中國(guó)外匯體制變革可 分為以下幾個(gè)階段： （一）19791984 年的外匯體制改革 1979 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革之前，中國(guó)在社會(huì)主義的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上建立了高度集中的 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，實(shí)行產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)。這種計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制在一定時(shí)期內(nèi)集中資源進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建 設(shè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，也造成了長(zhǎng)期與國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)，商品價(jià)格不能 反映真正價(jià)值，市場(chǎng)作用受到極大限制。受這種計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式的影響，人民幣匯率也 與市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)，長(zhǎng)期高估，并實(shí)行單一匯率，即對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易外匯的結(jié)算和非貿(mào)易 外匯的匯兌都使用同一匯價(jià)，很難起到調(diào)節(jié)中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)格杠桿作用。

16、 隨著黨的十一屆三中全會(huì)以后中國(guó)外貿(mào)體制和外匯管理制度的改革，單一人民幣 匯價(jià)的不合理性在中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中顯現(xiàn)出來：一是在貿(mào)易方面，人民幣匯率較高， 并與進(jìn)出口商品價(jià)格脫節(jié)，匯率未能反映市場(chǎng)供求狀況，出口商品普通虧損，進(jìn)口盈 利；二是非貿(mào)易方面，人民幣匯價(jià)偏低，中國(guó)出國(guó)人員把人民幣兌成外匯后，在外國(guó) 消費(fèi)不合算，而外國(guó)人在中國(guó)把外匯兌成人民幣后，在中國(guó)消費(fèi)又占了便宜，很不利 于中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往活動(dòng)的擴(kuò)大。為解決貿(mào)易上的匯價(jià)問題，增加貨源，鼓勵(lì)出口創(chuàng) 匯，就應(yīng)該降低人民幣匯率；可是為解決非貿(mào)易上的匯價(jià)問題，又該提高人民幣匯價(jià)， 單一人民幣匯價(jià)顯然無(wú)法滿足這兩方面的需求。 1979 年 8 月隨

17、著中國(guó)對(duì)外開放步伐的邁出并深入進(jìn)行以及經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)， 為了發(fā)揮匯率在宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)管理中的重要作用以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院決定 改革匯率制度，并 1981 年起實(shí)行雙重匯率，即適用于貿(mào)易外匯收支的貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算匯 率和適用于非貿(mào)易收支的官方公布匯率。 實(shí)行雙重匯率之后，對(duì)經(jīng)營(yíng)性進(jìn)出口貿(mào)易的、自負(fù)盈虧的部分地區(qū)和外貿(mào)公司起 到了一定鼓勵(lì)作用，然而就全國(guó)分范圍來看，實(shí)行的外貿(mào)內(nèi)部結(jié)算價(jià)并沒有達(dá)到預(yù)期 的目的，外貿(mào)虧損逐年增加。而且由于在國(guó)際交往中，雙重匯率被認(rèn)為是不公平的表 現(xiàn)，還使中國(guó)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中常常處于不利得地位。 從1953年國(guó)家進(jìn)入高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)階段至1972年底，我國(guó)實(shí)行基

18、本保持釘住 美元的匯率制度，是人民幣匯率處于基本穩(wěn)定的階段。1953年我國(guó)進(jìn)入社會(huì)主義建設(shè) 時(shí)期，國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，對(duì)外貿(mào)易由外貿(mào)部所屬的外貿(mào)專業(yè)公 司統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，采取進(jìn)出統(tǒng)算，以進(jìn)貼出，不需要用匯率進(jìn)行進(jìn)出口調(diào)節(jié)，匯率只用于 非貿(mào)易結(jié)算。同時(shí)，以美元為中心的布雷頓森林體系在國(guó)際金融領(lǐng)域維持紙幣流通條 件下的固定匯率制度，國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定。因此，這一時(shí)期的人民幣匯率基本上 保持固定不變，形成了剛性的人民幣匯率制度。 在布雷頓森林體系下的西方國(guó)家各主要貨幣之間匯率的相對(duì)固定與我國(guó)高度集中 的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的環(huán)境下，我國(guó)在這一時(shí)期形成了全國(guó)統(tǒng)一的人民幣匯率，克服了舊 人民幣面額較

19、大、匯率混亂不統(tǒng)一等的內(nèi)在缺陷，實(shí)行可調(diào)整的固定匯率制，保持匯 率高度穩(wěn)定。由于實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，這一時(shí)期的人民幣匯率不僅與市場(chǎng)供求無(wú)關(guān)，也與 對(duì)外貿(mào)易的調(diào)節(jié)作用無(wú)關(guān)，人民幣匯率在很大程度上只是政府在確定對(duì)外貿(mào)易交易結(jié) 算時(shí)需要考慮和確定的一個(gè)結(jié)算價(jià)格，因此人民幣匯率與市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)，僅作為一種 計(jì)劃手段和記賬單位。 （二）19851993 年的外匯體制改革 1.排擠與外匯調(diào)劑價(jià)并存的雙重匯率制度 從 1981 年到 1984 年，由于美元的大幅度升值，人民幣官方匯率逐步下調(diào)，已與 貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算匯率接近，同時(shí)實(shí)行的雙重匯率并沒有達(dá)到預(yù)期目的，外貿(mào)虧損沒有得 到扭轉(zhuǎn)，反而連年增加。1980 年中國(guó)恢復(fù)

20、了在國(guó)際貨幣基金組織的合法地位，按照國(guó) 際貨幣基金主旨的有掛規(guī)定，其會(huì)員國(guó)可以實(shí)行多種匯率，但必須盡量縮短向單一匯 率過渡的時(shí)間。 為解決匯率制度帶來的諸多問題，同時(shí)加強(qiáng)人民幣匯價(jià)調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易和國(guó)際收 支平衡的作用，并逐步達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，更好地發(fā)展對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系，中國(guó)從 1985 年 1 月 1 日起又恢復(fù)了單一匯率制，該匯率制以貿(mào)易匯價(jià)為基礎(chǔ)。同時(shí)對(duì)官方匯率做了較大調(diào) 整，從 1984 年 7 月的 1 美元兌換 2.3 元人民幣下調(diào)到 1985 年 1 月的 1 美元兌換 2.8 人 民幣。從此人民幣匯率又進(jìn)行了多次下調(diào)。另一方面，1980 年 10 月中國(guó)創(chuàng)辦了外匯調(diào) 劑市場(chǎng)，開展外匯調(diào)劑

21、業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)規(guī)定外匯調(diào)劑價(jià)在官方匯率上加 10%。在這之后， 隨著留成外匯的增加，調(diào)劑外匯的交易量越來越大。據(jù)估計(jì)，到 1994 年匯率并軌之前， 中國(guó)的外匯資源大部分處于調(diào)劑市場(chǎng)匯價(jià)的調(diào)解范圍之內(nèi)。因此，這一階段的外匯體 制名義上是單一匯率，實(shí)際上還是形成了官方牌價(jià)與外匯調(diào)劑價(jià)并存的雙重匯率制度。 官方牌價(jià)與外匯調(diào)劑價(jià)并存的雙重匯率制度的實(shí)行，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定的積 極影響。一是有助于改善外商的投資環(huán)境。雙軌制的實(shí)施使外商可通過外匯調(diào)劑市場(chǎng) 將人民幣利潤(rùn)謊稱外匯匯回本國(guó)，安心在華投資，同時(shí)也有利于外商購(gòu)買未實(shí)現(xiàn)企業(yè) 正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需外匯。二是有助于外匯資金的橫向流通。外匯調(diào)劑市場(chǎng)將創(chuàng)匯企業(yè)和

22、用 回企業(yè)的外匯資金很好地結(jié)合起來，加快了外匯資金的融通。19871990 年全國(guó)外匯調(diào) 劑金額分別 42 億美元、62.64 億美元、85.66 億美元和 131.64 億美元，極大的提高了外 匯資金的利用效率，促進(jìn)了外匯資金的合理配置。三是有利于中國(guó)匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程。 中國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的固定匯率制不能很好的反映市場(chǎng)供求的變化，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和對(duì)外貿(mào)易 的調(diào)節(jié)作用甚微。反映外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化的外匯調(diào)劑市場(chǎng)價(jià)格的出現(xiàn)，將市場(chǎng)調(diào) 節(jié)機(jī)制引入?yún)R率體系，有助于合理匯率水平的形成，有助于外匯資源的優(yōu)化配置。 2.雙重匯率制的影響 然而這種雙重匯率制也產(chǎn)生了一些消極的后果。一是隨著外匯市場(chǎng)的發(fā)展壯大， 調(diào)劑匯

23、價(jià)對(duì)官方匯率造成一定沖擊，影響了宏觀調(diào)控的效果，出現(xiàn)一些部門、企業(yè)和 個(gè)人為了自身利益，利用官方匯率和調(diào)劑匯率之間的差異，進(jìn)行違規(guī)操作，擾亂了正 常的市場(chǎng)秩序，損害了國(guó)家利益。二是官方匯率和市場(chǎng)匯率之間差異的變化頻繁而劇 烈，地區(qū)間價(jià)格不平衡現(xiàn)象嚴(yán)重，不利于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。由于中國(guó)長(zhǎng)期以來實(shí) 行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，地區(qū)部門間“條件”分割現(xiàn)象嚴(yán)重，影響了統(tǒng)一的調(diào)劑匯 價(jià)的形成。這種地區(qū)間市場(chǎng)匯價(jià)的不平衡性形成了地區(qū)企業(yè)間不平等的外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)條件， 不利于形成自負(fù)盈虧的機(jī)制。三是雙重匯率制不符合國(guó)際規(guī)范，不利于中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào) 關(guān)系的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。雙重匯率制常被國(guó)際上認(rèn)為是非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的形式之一，常

24、常引 起他國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易型報(bào)復(fù)措施。而且雙軌制使中國(guó)背負(fù)巨額貿(mào)易補(bǔ)貼，不利于外貿(mào) 體制改革的順利進(jìn)行。 在一定歷史經(jīng)濟(jì)條件下形成匯率雙軌制，只能作為一種過渡性措施，不可能成為 中國(guó)長(zhǎng)期的匯率制度。尋求新途徑，進(jìn)行新的匯率改革，成為使中國(guó)匯率制度更加合 理化、范化的必然要求。 （三）19942005 年的外匯管理體制改革 1994 年中國(guó)實(shí)現(xiàn)了外匯體制的重大改革，主要措施包括人民幣匯率并軌，實(shí)行銀 行結(jié)售匯制，建立了銀行間外匯市場(chǎng)，規(guī)范外幣結(jié)算等。這次改革采取的措施為人民 幣匯率的最終市場(chǎng)化奠定了良好基礎(chǔ)。 1.1993 年 12 月 28 日國(guó)務(wù)院發(fā)出了加快外匯管理體制改革的通知，中國(guó)人民銀行

25、 公布了關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告 ，宣布 1994 年 1 月 1 日起，對(duì)外匯管 理體制進(jìn)行重大改革。改革的主要內(nèi)容有：并軌后的人民幣匯率實(shí)行以市場(chǎng)供求為主 的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度：允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換;在實(shí)行 銀行結(jié)售匯制后，建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場(chǎng)，為各外匯指定銀行相互調(diào) 劑余缺和清算服務(wù)；取消任何形成的境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，境內(nèi)禁止外幣流通和指定金 融機(jī)構(gòu)以外的外匯買賣；停止發(fā)行外匯券，已發(fā)行的外匯券，可以繼續(xù)使用，逐步兌 回。 2.除人民幣匯率并軌，實(shí)行銀行結(jié)售匯制、建立了銀行間外匯市場(chǎng)和規(guī)范外幣結(jié)算 以外，還對(duì)完善外資外債管理、加強(qiáng)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)

26、監(jiān)測(cè)及強(qiáng)化外匯宏觀管理等方面采 取了一系列改革措施，從而建立起比較完善的外匯管理新體制。上述改革內(nèi)容的實(shí)施 分兩個(gè)步驟：（1）從 1994 年 1 月 1 日開始，國(guó)將過去的雙重匯率或多重匯率實(shí)現(xiàn)并 軌，統(tǒng)一使用一個(gè)單一匯率，即 1 美元可兌換 8.7 元人民幣的單一匯率。這一匯率水平 是以市場(chǎng)上外匯供求關(guān)系的平衡為基礎(chǔ)的，與此同時(shí)停止了過去的雙重匯率制度下的 外匯留成制，開始實(shí)行要求進(jìn)口商向有關(guān)外匯指定銀行結(jié)匯制度；停止發(fā)行外匯兌換 券，并從流通領(lǐng)域中逐步收回這些外匯券。為了保證政策的連續(xù)性和新政策的順利實(shí) 施，中國(guó)在實(shí)施過程中采用了漸進(jìn)的實(shí)施方式，一直持續(xù)到 1994 年 11 月 21

27、日中國(guó)人 民銀行發(fā)布公告宣布“在境內(nèi)機(jī)構(gòu)和來華人員結(jié)算支付中統(tǒng)一使用人民幣”，從 1995 年 1 月 1 日起外匯券停止流通。 （2）1994 年 4 月 1 日起中國(guó)的外匯管理體制改革又實(shí)施 了新的措施，各外匯指定銀行相互之間可買賣外匯，并對(duì)客戶辦理外匯業(yè)務(wù)。各外匯 指定銀行必須占用自己的資金頭寸向客戶買賣外匯，并且擁有的自己的掛牌匯價(jià)，即 在中國(guó)人民銀行規(guī)定的基準(zhǔn)匯率基礎(chǔ)上，在上下 0.25%幅度內(nèi)自由浮動(dòng)，這一浮動(dòng)是 由各外匯指定銀行根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷做出的。這種銀行間外匯調(diào)劑市場(chǎng)取代以進(jìn) 出口商為主體的交易額小、成本高、效率低的外匯調(diào)劑市場(chǎng)，具有交易成本低，效率 高的特點(diǎn)。此次，外

28、匯體制改革的漸進(jìn)實(shí)施既保持了中國(guó)外匯政策的連貫性和一致性， 穩(wěn)定了外國(guó)投資者的信心和熱情，也完成了改革的既定目標(biāo)，為建立起以市場(chǎng)為基礎(chǔ) 的人民幣匯率形成機(jī)制創(chuàng)造條件。 3.在國(guó)內(nèi)關(guān)于人民幣升值與否的激烈爭(zhēng)論中，2005 年 7 月 21 日，中國(guó)人民銀行宣 布調(diào)整人民幣匯率，美元對(duì)人民幣匯率升值 2%，人民幣對(duì)美元匯率調(diào)整為 1 美元兌 8.11 元人民幣，同時(shí)宣布，自 2005 年 7 月 21 日起，中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng) 濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考包括美元、歐元、日元和韓元在內(nèi)的一攬子貨 幣的匯率變動(dòng)情況，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率的正常浮動(dòng)，保 持人民幣匯

29、率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)家收支基本平衡，維護(hù)宏觀經(jīng) 濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。 二、人民幣升值的國(guó)內(nèi)外背景 （一）國(guó)內(nèi)背景 1994 年以來我國(guó)一直沿用的是“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制 度。 ”這 10 年來，匯率制度沒有發(fā)生過調(diào)整，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻發(fā)生了深刻的變化。這 10 年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，中國(guó)國(guó)際收支順差持續(xù)擴(kuò)大，根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，當(dāng)一 個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)高于他國(guó)增長(zhǎng)，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大的時(shí)候，該國(guó)的貨幣就會(huì)相 對(duì)于他國(guó)貨幣進(jìn)行升值，從而維持兩國(guó)貿(mào)易之間的平衡。而在此期間，中國(guó)的匯率政 策并未進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，這就造成了人民幣升值的壓力。 （二）國(guó)際背景 美元的

30、貶值及其近一步貶值的預(yù)期，帶來了人民幣升值的壓力。我國(guó)匯率機(jī)制改 革前，美元的整體走弱已經(jīng)在我國(guó)外匯市場(chǎng)上得到了反應(yīng)。匯改后，實(shí)行盯住“一籃子 貨幣”形成的人民幣匯率制度，但美元資產(chǎn)在我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中的絕對(duì)比重決定了人 民幣匯率與美元在國(guó)際匯市上的總體表現(xiàn)仍直接相關(guān)，美元走勢(shì)幾乎決定了人民幣匯 率的短期走勢(shì)。2000 年以來，一些國(guó)家施加壓力，要求人民幣升值。人民幣升值對(duì)我 國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響是多方面的。 三、人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 （一）人民幣升值對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響 1.人民幣升值對(duì)存量外匯儲(chǔ)備購(gòu)買力的影響 從靜態(tài)上看，外匯儲(chǔ)備是一筆財(cái)富，并且是以各種外幣表示的財(cái)富。人民幣匯率 變動(dòng)影響外

31、匯儲(chǔ)備以人民幣衡量的購(gòu)買力，但不影響以美元衡量的購(gòu)買力。 需要說明的是，由于人民幣升值帶來的外匯儲(chǔ)備損失，在一定程度上是一種機(jī)會(huì) 成本是以人民幣衡量的損失。從靜態(tài)角度考慮，在人民幣升值前和升值后，中國(guó)的 8000 多億美元的外匯資產(chǎn)，如果政府沒有進(jìn)行外匯干預(yù)性拋出，不會(huì)減少到 6000 億美 元，或者更少。中國(guó)人民幣的升值對(duì)其他國(guó)家的國(guó)內(nèi)價(jià)格影響不大，如在美國(guó)國(guó)內(nèi) 100 美元的一件商品不會(huì)因?yàn)槿嗣駧派狄槐毒徒祪r(jià)到 50 美元。所以，中國(guó) 8000 億美元 的外匯儲(chǔ)備在人民幣升值前后在國(guó)外的購(gòu)買力是沒有太大變化的。但換個(gè)角度來說， 假設(shè)我們?cè)谌嗣駧派登耙惶彀?8000 億美元的外匯儲(chǔ)備全部

32、兌換為人民幣（為了說明 方便，我們假設(shè)人民幣升值前后的美元對(duì)人民幣匯率分別為 10：1 和 5：1） ，那么我們 可以換得 80000 醫(yī)院人民幣，在人民幣一次性升值一倍后，我們用 80000 億元可以購(gòu) 回 16000 億美元的外匯儲(chǔ)備，這樣操作之后，中國(guó)外匯儲(chǔ)備在國(guó)外的購(gòu)買力幾乎增加 了一倍。舉個(gè)例子來說，假設(shè)一艘航空母艦價(jià)格是 100 億美元，我們?cè)谌嗣駧派登?后不進(jìn)行購(gòu)買力保全操作的話，那么始終只能購(gòu)買 80 艘，但如果進(jìn)行這樣的操作，則 在人民幣升值之后可以買到 160 艘。當(dāng)然由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模巨大，具體操作起來 是非常復(fù)雜的，在短時(shí)期內(nèi)也是難以完成的，但從這里可以看出進(jìn)行保值

33、操作和不進(jìn) 行保值操作的區(qū)別。 2.人民幣升值對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理和使用產(chǎn)生的影響 人民幣升值一方面造成了外匯儲(chǔ)備購(gòu)買力的損失，另一方面巨額外匯儲(chǔ)備收益率 低下，機(jī)會(huì)成本很大，同時(shí)保有大量的外匯儲(chǔ)備給人民幣造成了升值的壓力。在此背 景之下，國(guó)內(nèi)學(xué)者紛紛探討和研究為人民幣減壓的各種途徑，其中一些學(xué)者提出了把 一部分外匯出口轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略性物資儲(chǔ)備的建議。這其中以當(dāng)時(shí)任國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng) 的郭樹清在 2005 年年初政協(xié)會(huì)議上提出的以部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為國(guó)家石油儲(chǔ)備的聲音 最為響亮。 首先，建立國(guó)家石油儲(chǔ)備的必要性和重要性，在近兩年來國(guó)際原油價(jià)格飛漲的情 況下，顯得更加毋庸置疑。其次，外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)成為

34、了人們關(guān)注的焦點(diǎn)，成為 人民幣升值壓力增加的象征性指標(biāo)之一。因此，使用或者說消耗外匯儲(chǔ)備一度被認(rèn)為 是為人民幣減壓，避免外匯儲(chǔ)備購(gòu)買力損失的渠道之一。國(guó)家已經(jīng)動(dòng)用 600 億美元的 外匯儲(chǔ)備為中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行注資。為這些機(jī)構(gòu)注資的必要性 和法律依據(jù)這里不做考證，但要指出幾個(gè)誤區(qū)。 （1）消耗外匯儲(chǔ)備并不能真正減輕人民幣升值的壓力。表面上看，外匯儲(chǔ)備的增 加意味著人民幣升值壓力的增加，但其內(nèi)在根源是中國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際低成本優(yōu)勢(shì)太大， 造成主要貿(mào)易伙伴對(duì)中國(guó)出現(xiàn)大量貿(mào)易逆差。所以，降低外匯儲(chǔ)備而不動(dòng)匯率是不能 改變這種低價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，國(guó)外的壓力就不會(huì)真正的減輕。國(guó)外強(qiáng)調(diào)中國(guó)重估人

35、民 幣或者直接升值，目的在于直接削弱中國(guó)的低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，減輕其貿(mào)易逆差狀況。 這里不考慮國(guó)外壓迫人民幣升值是出于給中國(guó)設(shè)置金融陷阱的情況。 （2）把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略性物資儲(chǔ)備，比如石油儲(chǔ)備，可以在一定程度上避免 美元貶值帶來的購(gòu)買力損失。人民幣升值造成的外匯儲(chǔ)備損失和美元貶值造成的中國(guó) 外匯儲(chǔ)備損失不完全一樣，人民幣升值是相對(duì)于據(jù)大多數(shù)貨幣的升值，對(duì)各種主要貨 幣升值是普遍的（因?yàn)閲?guó)際上釘住人民幣的貨幣幾乎沒有） ，盡管幅度可能有微小的差 異，而美元貶值只是帶來外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的貶值，而相對(duì)美元升值的資產(chǎn)，如外 匯儲(chǔ)備中的歐元資產(chǎn)則相對(duì)升值，損失不是普遍的，并且會(huì)出現(xiàn)一定的抵消效應(yīng)。 在

36、美元貶值的情況下，由于人民幣是釘住美元的，所以表面上感覺不到美元貶值。 但外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)相對(duì)于其他儲(chǔ)備資產(chǎn)，如歐元，或者相對(duì)于其他實(shí)物資產(chǎn)， 如石油，卻實(shí)在的貶值了。表現(xiàn)為相同數(shù)額的美元能夠購(gòu)買的歐元資產(chǎn)或者石油數(shù)量 越來越少了。如果把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為實(shí)物儲(chǔ)備，如石油，可以起到一定的保值作用。 在美元貶值而國(guó)際石油價(jià)格快速上漲的情況下更是如此。舉例來說，假設(shè) 2004 年上半 年，40 美元可以買 1 桶原油，而到 2004 年下半年，由于美元貶值，50 元才可以買 1 桶原油。假設(shè) 2004 年上半年，中國(guó)動(dòng)用 2000 億美元外匯儲(chǔ)備在 40 美元的價(jià)位上買進(jìn) 50 億桶原油，而到 2

37、004 年下半年，由于美元貶值，每桶原油值 50 美元，此時(shí) 50 億桶 原油值 2500 億美元（這里不考慮運(yùn)輸費(fèi)用） ，而如果當(dāng)初沒有把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為原油 儲(chǔ)備，當(dāng)初的 2000 億美元將是現(xiàn)在的 2000 億美元，而不是 2500 億美元。所以造成了 外匯儲(chǔ)備購(gòu)買力的損失，并不是當(dāng)初的 4000 億美元的外匯儲(chǔ)備變成了現(xiàn)在的 3000 億 美元或者更少？ （3）把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略性物資儲(chǔ)備，比如石油儲(chǔ)備，不能回避人民幣升值帶 來的購(gòu)買力損失。需要說明的是，由于人民幣升值帶來的外匯儲(chǔ)備損失，在一定基礎(chǔ) 上也是一種機(jī)會(huì)成本，是以人民幣衡量的損失。從靜態(tài)角度考慮，在人民幣升值前和 升值后，中

38、國(guó)的 8000 億美元的外匯資產(chǎn)，還是 8000 億美元的外匯資產(chǎn)，如果政府沒 有進(jìn)行外匯干預(yù)性拋出，不會(huì)減少到 7000 億美元，或者更少。中國(guó)人民幣的升值對(duì)外 國(guó)國(guó)內(nèi)商品的價(jià)格影響不大，所以中國(guó) 8000 億美元的外匯儲(chǔ)備在人民幣升值前后在國(guó) 外的購(gòu)買力是沒有太大變化的。而把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為石油儲(chǔ)備，在人民幣升值的情況 下，卻不能避免外匯儲(chǔ)備購(gòu)買力的損失。假設(shè)人民幣是一次性升值（為了說明方便， 我們假設(shè)人民幣升值前后的美元對(duì)人民幣匯率分別為 10：1 和 5：1） ，假設(shè)石油價(jià)格保 持在 50 美元每桶不變，8000 億美元在人民幣升值前全部轉(zhuǎn)化為石油儲(chǔ)備，可以得到 160 億桶石油儲(chǔ)備，價(jià)

39、值人民幣 80000 億元人民幣，在人民幣升值之后，石油價(jià)格仍在 50 美元每桶（國(guó)際石油價(jià)格不會(huì)因?yàn)槿嗣駧派狄槐抖陆狄话耄?，此時(shí) 160 億桶石油 儲(chǔ)備還是價(jià)值 8000 億美元，但只是價(jià)值 40000 億元人民幣。這和不進(jìn)行儲(chǔ)備形式轉(zhuǎn)化 的效果是一樣的，即 8000 億美元的外匯儲(chǔ)備在人民幣直接升值前后的價(jià)值由 80000 億 元人民幣下降為 40000 億元人民幣。這里的數(shù)值只是為了說明問題方便而假設(shè)的，至 于人民幣升值 5%或者是 10%的情況下，把外匯儲(chǔ)備的任何比例轉(zhuǎn)化為實(shí)物儲(chǔ)備，例如 是由或者黃金或者其他物資，結(jié)果與此類似，都是不可以避免外匯儲(chǔ)備由于人民幣升 值帶來的以人民幣

40、衡量的購(gòu)買力的損失。 通過上面分析可以看出，在人民幣升值的情況下，中國(guó)居民或企業(yè)把外匯資產(chǎn) （包括任何外匯資產(chǎn)）轉(zhuǎn)化為實(shí)物資產(chǎn)（從國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買）不能避免購(gòu)買力損失，但 是把外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為人民幣資產(chǎn)（如房地產(chǎn)）則可以避免外匯資產(chǎn)的購(gòu)買力損失。而 對(duì)國(guó)外企業(yè)和個(gè)人來說，只要想辦法把外國(guó)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為人民幣資產(chǎn)，就可以坐收人民 幣升值的利益，這也是國(guó)際投資熱錢持續(xù)流入中國(guó)的原因之一。雖然把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化 為一些戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備不能避免人民幣升值帶來的外匯儲(chǔ)備購(gòu)買力損失，但是用外匯儲(chǔ) 備建立這樣的物資儲(chǔ)備具有重要的意義和現(xiàn)實(shí)的必要性。一方面可以滿足我過經(jīng)濟(jì)長(zhǎng) 期發(fā)展的戰(zhàn)略需要，另一方面可以減輕當(dāng)前外匯儲(chǔ)備收益率

41、很低而造成的機(jī)會(huì)成本， 使得外匯儲(chǔ)備資金可以更多的參與國(guó)內(nèi)資金循環(huán)和經(jīng)濟(jì)建設(shè)。 （二）人民幣升值對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 1.人民幣升值對(duì)我國(guó) GDP 的影響 （1）在當(dāng)今世界，GDP 總量代表著一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和實(shí)力，是決定一個(gè)國(guó)家 地位的重要因素。GDP 有名義 GDP 和真是 GDP 之分，前者是沒有消除通貨膨脹，按 名義價(jià)格計(jì)算的 GDP，而后者則是消除了通貨膨脹的影響，按不變價(jià)格計(jì)算的 GDP。 真是 GDP 在從時(shí)間維度比較一個(gè)國(guó)家的發(fā)展時(shí)是比較有用的指標(biāo)，反映了該國(guó)實(shí)際產(chǎn) 出的增長(zhǎng)情況。此外，根據(jù)衡量貨幣的不同，一個(gè)國(guó)家的 GDP 可以分為用本國(guó)貨幣表 示的 GDP 和以外國(guó)貨幣表

42、示的 GDP，國(guó)際上多用美元作為貨幣單位衡量一個(gè)國(guó)家的 GDP。前者乘以本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率即可得到以美元表示的 GDP。國(guó)際間進(jìn)行 GDP 比較的時(shí)候，往往比較的是名義 GDP，并且習(xí)慣上要按照名義匯率統(tǒng)一轉(zhuǎn)化成以美元 表示的 GDP 進(jìn)行比較。以美元表示的 GDP 代表著一個(gè)國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)中的份額和購(gòu) 買能力，也代表著這個(gè)國(guó)家的地位、實(shí)力和財(cái)富規(guī)模。從國(guó)際范圍看，真正重要的是 以美元表示的 GDP。它代表著在世界敢為內(nèi)的真實(shí)購(gòu)買力。從上可以看出，決定一個(gè) 國(guó)家的美元 GDP 有兩個(gè)因素，第一個(gè)是以該國(guó)貨幣表示的名義 GDP 的規(guī)模，第二個(gè) 因素是本國(guó)貨幣兌換美元的匯率，兩者相乘即是其以美元

43、表示的 GDP。所以本國(guó)貨幣 的匯率變動(dòng)將會(huì)影響本國(guó)以美元表示的 GDP。一個(gè)國(guó)家的貨幣升值對(duì)本國(guó) GDP 的影響 可以從兩個(gè)方面來看，一方面，靜態(tài)地看，即從貨幣兌換的角度看，本幣升值可以使 本國(guó)以美元表示的 GDP 增大，從而增強(qiáng)在世界上的經(jīng)濟(jì)地位和購(gòu)買力，從而增加本國(guó) 福利。另一方面，從動(dòng)態(tài)的角度看，人民幣升值可能影響本國(guó)的出口、生產(chǎn)、消費(fèi)和 就業(yè)，進(jìn)而影響到本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，可能會(huì)較高低以本國(guó)貨幣表示的 GDP 的增長(zhǎng) 速度。如果本幣升值幅度過大，最終將導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值，則會(huì)從本幣表示的 GDP 增 長(zhǎng)速度和匯率兩個(gè)方面降低本國(guó)以美元表示的 GDP 規(guī)模。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，人民幣升值 對(duì)我

44、國(guó) GDP 的影響是不確定的，取決于人民幣升值的幅度，我國(guó)的匯率制度以及我國(guó) 的國(guó)際收支狀況。 （2）我國(guó)的匯率從總體上看，一直是處于貶值態(tài)勢(shì)，從 20 世紀(jì) 50 年代的大約 1.5 人民幣兌換 1 美元，貶值到 20 世紀(jì) 80 年代后期的大約 5.7 人民幣兌換 1 美元，再 貶值到 20 世紀(jì) 90 年代中期以后的大約 8.27 人民幣兌換 1 美元。以美元衡量，1994 年 的匯率并軌，使我國(guó)按美元計(jì)算的名義 GDP 從 1993 年的 6076.21 億美元 （34634.4/5.7）下降到了 1994 年的 5654.10 億美元（46759.4/8.27）,而當(dāng)年我國(guó)的經(jīng)濟(jì) 增

45、長(zhǎng)率達(dá)到了 12.6%。而如果我國(guó)當(dāng)年匯率改革時(shí)定值為 5.7 元人民幣兌換 1 美元，并 且一直釘住，那么我國(guó) 2005 年以美元計(jì)算的 GDP 將為 31652.95 億美元（/5.76） ，也 許早就是世界第四經(jīng)濟(jì)大國(guó)。以中國(guó)當(dāng)年的成本優(yōu)勢(shì)考慮，當(dāng)初匯率改革時(shí)定值為 5.76：1 和 8.27：1 的結(jié)果。本幣匯率相當(dāng)于是各國(guó)的經(jīng)濟(jì)地租，同樣多的實(shí)物資產(chǎn)， 如果租金高，福利水平就高。因?yàn)楸緡?guó)的幣值高，其國(guó)際購(gòu)買力就強(qiáng)，就會(huì)節(jié)約實(shí)際 組員。而匯率水平的決堤的那個(gè)有相當(dāng)大的隨意性，所謂的均衡匯率水平從來沒有明 確的統(tǒng)一的計(jì)算公式。所以出口導(dǎo)向型的發(fā)展道路所推崇的匯率貶值來促進(jìn)出口成本 也是很

46、高的，取得同樣的購(gòu)買力需付出更多的實(shí)際資源。以購(gòu)買力衡量，我國(guó)的匯率 水平存在較大幅度的低估，并且我國(guó)保持著較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，所以有較大的升值 承受能力。本幣升值不影響以本幣計(jì)算的名義 GDP，但直接影響以美元計(jì)算的名義 GDP，直接影響我國(guó)的財(cái)富總量和國(guó)際地位。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的過程中，在能夠保持 國(guó)際收支基本平衡的前提下，我們應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)釋放人民幣的升值壓力，借勢(shì)升 值提高我國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位和財(cái)富總量。 （3）事實(shí)上從 2005 年到 2008 年 12 月，人民幣對(duì)美元匯率實(shí)際升值了 21%，隨 著人民幣對(duì)美元匯率升值，我國(guó) GDP 增長(zhǎng)率出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在 2008 年

47、開始下滑，尤其是 2008 年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降很快，原因包括世界金融危 機(jī)的沖擊、我國(guó) 2007 年到 2008 年上半年的緊縮性宏觀調(diào)控政策，其中人民幣升值只 是其中的重要原因之一。2009 年第一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降為 6%左右，人民幣累 計(jì)升值幅度 20%左右。 2.人民幣升值對(duì)物價(jià)水平的影響 （1）20072008 年的國(guó)內(nèi)通貨膨脹與人民幣升值的關(guān)系 從 2007 年下半年開始，我國(guó)的通貨膨脹壓力日漸突出，2007 年 8、9、10 三個(gè)月 的 CPI 都超過了 6%，并且有逐月上揚(yáng)的趨勢(shì)。截止到 2008 年 7 月，我國(guó)央行年內(nèi)已 經(jīng)連續(xù) 10 余次提高利率。而在同一時(shí)期，

48、人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了持續(xù)較大幅度的升 值。 （2）此次通貨膨脹的特點(diǎn) 首先，通貨膨脹是結(jié)構(gòu)性的。除食品外，其他類別上漲幅度都不大。2007 年食品 類價(jià)格上漲，既有國(guó)內(nèi)特有的因素，如豬的藍(lán)耳病等突發(fā)疫情導(dǎo)致豬肉價(jià)格大幅上漲， 也有國(guó)際性的因素，如全球食品價(jià)格的上漲。不過，與其他商品相比，食品類價(jià)格波 動(dòng)大，周期性強(qiáng)，上漲帶有暫時(shí)性。據(jù)發(fā)改委統(tǒng)計(jì)，在 2007 年，70%以上的工業(yè)品和 80%以上的消費(fèi)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在供大于求的現(xiàn)象。產(chǎn)能過剩的格局會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的 價(jià)格上漲形成巨大阻力。而隨著宏觀調(diào)控措施陸續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)增速將放緩，產(chǎn)能過剩 的狀況會(huì)更加嚴(yán)重，從而會(huì)“壓制”通貨膨脹。其次，人民幣對(duì)

49、內(nèi)貶值和對(duì)外升值并存。 在 2007 年，人民幣呈現(xiàn)出越來越明顯的對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值的勢(shì)頭。2007 年 1 至 11 月，人民幣對(duì)美元匯率已累計(jì)升值 5%以上。與此同時(shí)，2007 年 8、9、10 三個(gè)月的 CPI 都超過了 6%，通貨膨脹壓力日益受到關(guān)注。按照通常理論，人民幣升值將建設(shè)進(jìn) 出口、增加進(jìn)口，從而提高國(guó)家國(guó)內(nèi)商品總供給，有利于壓低國(guó)內(nèi)物價(jià)，但現(xiàn)實(shí)中人 民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)的而價(jià)格還沒有什么影響，甚至在某個(gè)時(shí)期人民幣越升值，國(guó)內(nèi)價(jià)格 上漲的越快，這主要是因?yàn)槿嗣駧艆R率與國(guó)內(nèi)價(jià)格之間的聯(lián)系還沒有完全建立起來， 另外也是受到國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩等因素的影響。第三，本論通貨膨脹的成因比較復(fù)雜。 2

50、007 年這一輪的通貨膨脹不完全是一種貨幣現(xiàn)象，即由于寬松的貨幣刺激需求，從而 推動(dòng)價(jià)格水平的總體上升，因而也不完全是可以通過人民幣升值的方式來解決。由豬 肉價(jià)格上漲勞動(dòng)的視頻通脹有其周期性的特定，主要是由于農(nóng)產(chǎn)品流通市場(chǎng)的低效率 造成的，導(dǎo)致價(jià)格上漲的供給方面的原因遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了需求方面的原因。總體上看，該 輪通貨膨脹的形成因素，既有國(guó)內(nèi)因素、也有國(guó)際因素；既有需求因素，又有供給因 素；既有貨幣因素，也有生產(chǎn)因素。最后，這一輪同伙膨脹的治理具有特殊難度。 2007 年我國(guó)面臨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，而在此背景下生成的通貨膨脹，不同于以往 的需求或投資拉動(dòng)或者供給沖擊造成的通貨膨脹，因此在治理通貨膨

51、脹方面?zhèn)鹘y(tǒng)的手 段會(huì)出現(xiàn)失靈現(xiàn)象。2007 年中央銀行屢次出臺(tái)緊縮政策，如多次加息和跳高存款準(zhǔn)備 金率，不僅都沒有遏制房地股市過熱勢(shì)頭，反而形成火上澆油的效果。人民幣升值預(yù) 期不減弱，我國(guó)外貿(mào)順差不減少，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩的局面就不會(huì)改變，在這種情況下 單純的貨幣政策調(diào)控也許是不夠的。為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，一直房地產(chǎn)、股市過熱， 需要借助一定的行政手偶段作為宏觀調(diào)控的輔助手段。 （3）國(guó)內(nèi)通貨膨脹的主要原因 人民幣升值及升值預(yù)期是造成國(guó)內(nèi)通貨膨脹的主要原因 自 2003 年以來，人民幣就面臨著升值的壓力，在 2005 年中國(guó)匯率制度的改革之 后，隨著中國(guó)的外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高，人民幣升值的壓力

52、越來越大，而人民 幣升值的預(yù)期也在不斷強(qiáng)化。 由于人民幣升值加快和升值預(yù)期強(qiáng)烈，國(guó)際資本源源不斷地以外貿(mào)順差，直接投 資或國(guó)際游資的形式進(jìn)入中國(guó)，在中國(guó)基本上還屬于強(qiáng)制性結(jié)售匯制度下，外匯儲(chǔ)備 的增加帶來基礎(chǔ)貨幣的大量投放，是造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫的重要原因。 在沒有對(duì)外貿(mào)易的情況下，人民幣的發(fā)行是對(duì)應(yīng)于國(guó)內(nèi)商品流動(dòng)的需要而發(fā)行的， 國(guó)內(nèi)貨幣總額與國(guó)內(nèi)商品價(jià)格總額是基本相等的。在存在外貿(mào)并實(shí)行結(jié)售匯制度的情 況下，國(guó)內(nèi)貨幣供給分為兩部分，一部分是適應(yīng)國(guó)內(nèi)商品流通需要而發(fā)行的貨幣，一 部分是作為外匯儲(chǔ)備保證金而發(fā)行的貨幣，在存在人民幣升值預(yù)期，并且還受資本項(xiàng) 目管制的情況下，本幣資產(chǎn)缺乏購(gòu)買外匯資產(chǎn)

53、的意愿，因此對(duì)應(yīng)于外匯儲(chǔ)備而發(fā)行的 人民幣也將參與國(guó)內(nèi)商品的購(gòu)買和投資。而國(guó)內(nèi)商品價(jià)格總額是小于國(guó)內(nèi)貨幣總額的， 這造成了相對(duì)于國(guó)內(nèi)商品（資產(chǎn)）來說，貨幣供過于求的局面，造成物價(jià)上漲，這是 流動(dòng)性過剩的根源之一。 中央銀行在國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，尤其是部分商品和資產(chǎn)過快上漲的情況下，通過調(diào)整 存款準(zhǔn)備金率、加大央行票據(jù)發(fā)行等措施沖銷過剩的流動(dòng)性。但是由于存在信用貨幣 創(chuàng)造等因素，央行的對(duì)沖操作不僅在數(shù)量上，而且在結(jié)構(gòu)上很難完全抵消貨幣被動(dòng)投 放而增加的本幣流動(dòng)性。流動(dòng)性過剩激活了房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，而房地產(chǎn)市場(chǎng)和 股票市場(chǎng)的活躍也盤活了國(guó)內(nèi)龐大的儲(chǔ)蓄，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過剩。央行的 對(duì)沖操作雖

54、然在一定程度上有助于抑制物價(jià)上漲，但是卻造成了全社會(huì)的本幣流通總 額小于全社會(huì)的商品價(jià)格總額（包括外匯儲(chǔ)備） ，這將進(jìn)一步顯得外匯儲(chǔ)備過剩促使本 幣升值。因而進(jìn)一步吸引國(guó)際游資流入，投機(jī)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，加劇流動(dòng)性過剩。 資產(chǎn)市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)增加了有效需求，抑制了有效供給 2007 年通貨膨脹率的快速上漲在很大程度上是由 2007 年資產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格快速 上漲造成的。在流動(dòng)性過剩直接提高國(guó)內(nèi)商品和資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí)，由于流動(dòng)性過剩激 活了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)，而房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)的幾乎單邊上漲的行情給國(guó)內(nèi)外投 資者帶來了巨大的財(cái)富效應(yīng)，使得一部分參與者獲利豐厚，從而吸引越來越多的人加 入其中，當(dāng)時(shí)城市居民炒

55、股已經(jīng)非常普遍，還有相當(dāng)數(shù)量的大學(xué)生，農(nóng)民也加入炒股 行列，并且有相當(dāng)比例的人是借錢或貸款炒股。股票市場(chǎng)的表現(xiàn)讓原來那些看空者逐 漸閉嘴，給人的感覺是“撐死膽大的，餓死膽小的”一次次利好消息幾乎變成了一道道 股市助燃劑，使得股民的膽子越來越大，投資股票的收益率幾乎超過了任何實(shí)業(yè)投資， 其他行業(yè)和渠道的資金源源不斷流入股市，所謂股市的“頂”也一次次被拔高。股市給 股民帶來了巨大的財(cái)富效應(yīng)，使得他們的消費(fèi)能力空前提高，這增加了社會(huì)總產(chǎn)品的 需求，是造成物價(jià)上漲的需求方面的重要力量。 與此相似的是投資了房地產(chǎn)的人群，他們也許會(huì)因?yàn)榍皫啄曩?gòu)買一套房地產(chǎn)而在 2007 年成立擁有百萬(wàn)資產(chǎn)的富翁，帶來了膨

56、脹數(shù)倍的財(cái)富效應(yīng)，而對(duì)于投資了書套房 產(chǎn)的人，財(cái)富效應(yīng)更加明顯，這增加了他們擴(kuò)大消費(fèi)的底氣和實(shí)力，也是造成價(jià)格上 漲的需要方面的重要力量。 與股票和房地產(chǎn)在短期內(nèi)上漲百分之幾十到百分之幾百的利潤(rùn)空間相比，央行每 次微幅加息，對(duì)投資房地產(chǎn)或者股票市的人來說實(shí)在是毛毛雨，增加的成本負(fù)擔(dān)幾乎 可以忽略不計(jì)。這也是這幾次央行加息效果不明顯甚至適得其反的原因，這是央行貨 幣政策面臨的困境之一。 與此同時(shí)，房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)的財(cái)富膨脹效應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)各個(gè)行業(yè)產(chǎn)生了巨大的空吸 作用，使得各個(gè)領(lǐng)域的資金向房地產(chǎn)和股市集中，這影響了部分實(shí)業(yè)領(lǐng)域的投資，抑 制了部分產(chǎn)品的有效供給，這也是造成國(guó)內(nèi)通貨膨脹的重要原因。 國(guó)內(nèi)

57、企業(yè)呈現(xiàn)“三個(gè)世界態(tài)勢(shì)”，宏觀調(diào)控面臨困境 中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，一方面我們看到主要國(guó)有企業(yè)的盈利水平都有大幅度 改善，另一方面我們看到民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)內(nèi)壟斷企業(yè)和外資企業(yè)的擠壓以及人民幣升值， 央行升息，調(diào)整稅收政策和國(guó)外貿(mào)易摩擦的多重打擊之下，經(jīng)營(yíng)狀況不容樂觀。國(guó)內(nèi) 企業(yè)越來越呈現(xiàn)出“三個(gè)世界”的態(tài)勢(shì)。 “第一世界”是國(guó)有壟斷行業(yè)的企業(yè)。這類企業(yè)憑借對(duì)某種資源或者權(quán)利的壟斷， 始終維持著高額壟斷利潤(rùn)，其職工的工資水平和福利水平顯著高于社會(huì)平均水平。這 類企業(yè)的高利潤(rùn)、高福利水平在很大程度上并不是技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)、管理水平高的結(jié) 果。這個(gè)集團(tuán)的門檻也越來越高，只要擠進(jìn)這個(gè)集團(tuán)，就意味著有比較高的

58、報(bào)酬水平。 “第一世界”的企業(yè)對(duì)于央行調(diào)整利率是不敏感的，因?yàn)槠渥陨碛斜容^充裕的資金，在 股市火爆期間有成功上市的國(guó)有企業(yè)更是這樣。 “第二世界”是外資企業(yè)。外資企業(yè)一方憑借自身的技術(shù)、資金、管理優(yōu)勢(shì)在中國(guó) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)有利的地位，另一方面外資企業(yè)享受著中國(guó)政府的一些優(yōu)惠待遇， 至少中國(guó)的管理部門對(duì)待外資企業(yè)的態(tài)度要相對(duì)好得多，使其相對(duì)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)具有 一種無(wú)形的優(yōu)勢(shì)。這類企業(yè)由于自身資金、實(shí)力比較雄厚，對(duì)中國(guó)信貸資金的依賴程 度相對(duì)較低，所以對(duì)中國(guó)央行的加息具有一定的敏感性。但不是非常敏感。這類企業(yè) 更多是關(guān)注中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和中國(guó)政府政策導(dǎo)向。 “第三世界”是國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)以及其他國(guó)有

59、企業(yè)。這些企業(yè)大多數(shù)資金、技術(shù)、管 理實(shí)力不強(qiáng)，勞動(dòng)密集型和加工制造型企業(yè)居多，資金上對(duì)銀行資金 依賴程度比較重。 所以對(duì)央行提高利率最為敏感，隨著原材料漲價(jià)、人民幣升值等因素對(duì)利潤(rùn)空間的侵 蝕，其經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)惡化，央行持續(xù)加息可能會(huì)成為“壓折駱駝背脊的最后一根稻草”。 由于“第一世界”的企業(yè)多是資源壟斷性或者是壟斷性現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的提供者，在中 國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，其利潤(rùn)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，這類企業(yè)對(duì)社會(huì)產(chǎn) 品的消費(fèi)需求會(huì)有比較大的增長(zhǎng)，這是造成物價(jià)上漲的需求方面的重要力量之一。 “第二世界”的外資企業(yè)在人民幣升值、國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力和原材料成本上升等不利因素 的影響下，會(huì)選擇逐步撤出中國(guó)，

60、轉(zhuǎn)移到東南亞某些國(guó)家進(jìn)行生產(chǎn)。如果這種趨勢(shì)大 規(guī)模發(fā)生，也將影響中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品供給。 “第三世界”的企業(yè)多數(shù)是制造業(yè)或是原材料生產(chǎn)企業(yè)，受原材料價(jià)格上漲、人民 幣升值、國(guó)家調(diào)整出口退稅，央行加息等不利因素的影響，除部分競(jìng)爭(zhēng)能力比較強(qiáng)的 企業(yè)以外，其他企業(yè)的利潤(rùn)空間將受到進(jìn)一步壓縮。這將造成一部分企業(yè)破產(chǎn)倒閉， 減少社會(huì)的有效供給。同時(shí)受房地產(chǎn)價(jià)格、股票價(jià)格快速上漲的誘惑，相當(dāng)多的企業(yè) 會(huì)抽調(diào)資金以各種名義投資房地產(chǎn)和股市。這將進(jìn)一步影響社會(huì)產(chǎn)品的有效供給。為 什么前一階段糧食價(jià)格和豬肉價(jià)格快速上漲，就是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)化境的變化，使得“種糧不 如炒房、養(yǎng)豬不如炒股”，這是物價(jià)上漲的供給方面的重要原因。