人民幣國(guó)際化的相關(guān)問(wèn)題研究_收益與風(fēng)險(xiǎn)

1、人民幣國(guó)際化的相關(guān)問(wèn)題研究_收益與風(fēng)險(xiǎn)論文導(dǎo)讀:：隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)。人民幣國(guó)際化的相關(guān)問(wèn)題研究。論文關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化，收益與風(fēng)險(xiǎn)，人民幣可兌換引言近期，關(guān)于人民幣國(guó)際化或是成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，以及人民幣面臨新一輪升值壓力的評(píng)論不斷見(jiàn)諸于媒體報(bào)端，有關(guān)議論眾說(shuō)紛紜，莫衷一是。有人認(rèn)為,本次全球金融危機(jī)為人民幣的國(guó)際化創(chuàng)造了良好的條件，為緩解高額外匯儲(chǔ)備的壓力,中國(guó)應(yīng)該將人民幣國(guó)際化作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的手段，減輕人民幣升值壓力；也有人認(rèn)為，應(yīng)抓住當(dāng)前人民幣不斷升值的有利時(shí)機(jī)，加緊推進(jìn)人民幣國(guó)際化。其實(shí),人民幣國(guó)際化過(guò)程是長(zhǎng)期性、結(jié)構(gòu)性的,而宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策是短期的、反周期的，二者顯然不能

2、混為一談。1 至于當(dāng)前是否是加快人民幣國(guó)際化的最佳時(shí)機(jī),則需要縝密的分析。由此，準(zhǔn)確把握人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略及進(jìn)程就有了重要意義。一、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀貨幣國(guó)際化是指一國(guó)貨幣跨越國(guó)界,成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算、儲(chǔ)備及市場(chǎng)干預(yù)工具的經(jīng)濟(jì)過(guò)程，也就是由國(guó)內(nèi)貨幣轉(zhuǎn)變成國(guó)際貨幣的過(guò)程。2國(guó)際貨幣通常是經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)國(guó)家的貨幣在其實(shí)現(xiàn)自由兌換后,被其他國(guó)家所接受而成為國(guó)際支付手段。人民幣的國(guó)際化收益與風(fēng)險(xiǎn)，是中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往在貨幣領(lǐng)域的延伸。目前，境外人民幣使用主要在邊境貿(mào)易、旅游消費(fèi)和價(jià)值儲(chǔ)藏等方面。在邊境貿(mào)易結(jié)算中，人民幣已發(fā)揮重要作用。中蒙邊境貿(mào)易基本以人民幣結(jié)算，中越邊境貿(mào)易的90%以人民幣結(jié)

3、算，中越邊境已開(kāi)通人民幣的銀行結(jié)算業(yè)務(wù)，越南農(nóng)業(yè)銀行已開(kāi)辦人民幣儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。在旅游消費(fèi)方面，一些周邊國(guó)家對(duì)人民幣在當(dāng)?shù)亓魍ㄩ_(kāi)始采取默認(rèn)態(tài)度；即使在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，雙幣卡也使得人民幣得以間接流通。在價(jià)值儲(chǔ)藏方面，幣值堅(jiān)挺使人民幣成為國(guó)際搶手貨。人民幣成為一些國(guó)家和地區(qū)居民保值的重要幣種；馬來(lái)西亞、韓國(guó)中央銀行已將人民幣作為其儲(chǔ)備貨幣之一。人民幣在毗鄰國(guó)家和地區(qū)已被作為支付和結(jié)算的硬通貨，在有的國(guó)家和地區(qū)，人民幣可以同當(dāng)?shù)刎泿抛杂蓛稉Q，甚至全境或局部通用。人民幣跨境流通量最大的是中國(guó)香港地區(qū)。人民幣在香港可以通過(guò)多種途徑自由兌換。與在周邊其他國(guó)家不同的是，人民幣在香港被用來(lái)作為投資的一種儲(chǔ)備貨幣。在中

4、國(guó)澳門(mén)地區(qū)人民幣也在廣泛使用免費(fèi)論文下載。在東南亞地區(qū)，人民幣已成為僅次于美元、歐元和日元的“硬通貨”。在西南邊境地區(qū)，人民幣已被當(dāng)做硬通貨使用。在老撾人民幣基本可以替代其本國(guó)貨幣流通。在中緬邊貿(mào)及旅游活動(dòng)中，每年出入的人民幣達(dá)10多億元。在越南人民幣已實(shí)現(xiàn)全境流通，越南國(guó)家銀行已開(kāi)展人民幣存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。在中亞五國(guó)、俄羅斯地區(qū)和巴基斯坦，人民幣每年的跨境流通量已達(dá)20億30多億元。蒙古國(guó)已經(jīng)把人民幣作為主要的外國(guó)貨幣，各個(gè)銀行都開(kāi)展了人民幣儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。在與蒙古國(guó)的邊境貿(mào)易中，人民幣的現(xiàn)金交易量占雙邊全部交易量的1/3強(qiáng)。朝鮮邊境貿(mào)易中主要使用人民幣。在歐洲一些國(guó)家和美國(guó)、加拿大等國(guó)的機(jī)場(chǎng)以及飯店也開(kāi)

5、展了人民幣兌換業(yè)務(wù)。如紐約的機(jī)場(chǎng)、唐人街以及部分華人比較集中的地區(qū)也開(kāi)始收受人民幣。3目前，人民幣國(guó)際化正向縱深方向發(fā)展。自2008年12月以來(lái)，中國(guó)人民銀行與中國(guó)香港、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等6個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽署了總額達(dá)6500億元人民幣的貨幣互換協(xié)議。2008年12月24日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，對(duì)廣東和長(zhǎng)江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣試點(diǎn)結(jié)算。后來(lái)，國(guó)務(wù)院又決定在上海和廣州、珠海、深圳、東莞開(kāi)展跨境人民幣結(jié)算試點(diǎn)。此舉將使人民幣用于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算收益與風(fēng)險(xiǎn)，走出了人民幣國(guó)際化的重要一步。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券，即“熊貓債券

6、”，以及國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始在香港發(fā)行人民幣債券，開(kāi)啟了人民幣在國(guó)際資本市場(chǎng)上的國(guó)際化歷程。從總體上看，人民幣仍然處在國(guó)際化的初級(jí)階段。國(guó)際貨幣主要是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中充當(dāng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)、支付手段和儲(chǔ)藏手段，特別是在沒(méi)有本國(guó)參與的第三方交易中使用，才算得上真正的國(guó)際貨幣。目前人民幣在境外使用還局限于跨境流通，是人員流動(dòng)的結(jié)果。華人多的地方，人民幣接受程度就高。真正的國(guó)際貨幣應(yīng)該融入物流和資金流中去。另外，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，人民幣只是一種交易符號(hào)，如無(wú)本金交割的人民幣遠(yuǎn)期交易NDF（Non-Deliverable Forward），不能用于結(jié)算，基本上與資金流隔絕。因此，人民幣國(guó)際化還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。二、

7、人民幣國(guó)際化的收益與風(fēng)險(xiǎn)人民幣的國(guó)際化將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響，中國(guó)既會(huì)從中獲得收益也要為之承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其收益突出表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。第一，獲得鑄幣稅收入。人民幣國(guó)際化的最大收益是中國(guó)可以從中獲得鑄幣稅(Seigniorage)收入。本國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣進(jìn)而成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣對(duì)貨幣發(fā)行國(guó)是十分有利的,發(fā)行國(guó)可要求其他國(guó)家接受本國(guó)的國(guó)際收支逆差,從而把這種逆差作為對(duì)國(guó)際貿(mào)易進(jìn)行融資的必要手段。如果人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化,則意味著中國(guó)可利用很小的紙幣發(fā)行成本來(lái)占有和使用國(guó)外的物品和資源,也就相當(dāng)于獲得了無(wú)息貸款,從而獲得了額外的國(guó)際資金來(lái)源。中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,資金是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐,人民幣國(guó)際化將為中

8、國(guó)開(kāi)辟資金利用的新渠道。人民幣國(guó)際化實(shí)際上是以紙幣換實(shí)際資源,從而可以大大減少中國(guó)因使用外幣引起的財(cái)富流失。以美元為例，截止2008年，美國(guó)發(fā)行國(guó)債總額為9.6萬(wàn)億美元，歐洲美元為4萬(wàn)億美元以上，兩項(xiàng)合計(jì)，美國(guó)獲得的鑄幣稅收入超過(guò)13.6萬(wàn)億美元。如果再考慮到部分美國(guó)境內(nèi)的外國(guó)存款、境外流通的美元，以及境外持有的約12萬(wàn)億美元的公司債券，美國(guó)的鑄幣稅收益將會(huì)更大。僅考慮前兩項(xiàng)，此數(shù)字已與美國(guó)2008年的GDP總額相當(dāng)。3第二,緩解高額外匯儲(chǔ)備的壓力。截止2010年7月末,中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為2.45萬(wàn)億美元。巨額的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)給中國(guó)貨幣政策帶來(lái)了前所未有的壓力免費(fèi)論文下載。為了解決外匯儲(chǔ)備增

9、長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)貨幣政策之間的沖突,放松對(duì)資本流出的限制已成為中國(guó)貨幣可兌換改革的一個(gè)重要方面。從當(dāng)前看,人民幣境外流通、推進(jìn)人民幣國(guó)際化對(duì)緩解中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)具有一定作用。盡管其作用程度有待于進(jìn)一步的研究,但毫無(wú)疑問(wèn),鼓勵(lì)人民幣流出,既是出于長(zhǎng)遠(yuǎn)的人民幣國(guó)際地位的戰(zhàn)略考慮,也是短期內(nèi)緩解人民幣升值壓力的途徑之一,即所謂的“泄洪減壓”方法。另外,人民幣國(guó)際化也可減少中國(guó)對(duì)美元等其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的需求,有助于降低中國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模。2009年美國(guó)財(cái)政赤字高達(dá)1.42萬(wàn)億收益與風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的10%，中國(guó)就是為美國(guó)財(cái)政赤字買(mǎi)單者之一。中國(guó)日益增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，已成為國(guó)民福利損失的

10、巨大黑洞。第三，提升中國(guó)國(guó)際地位。隨著人民幣國(guó)際化，中國(guó)逐漸掌握一種國(guó)際貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)言權(quán)也將隨之增加，這對(duì)于提高中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的地位和影響至關(guān)重要。長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)“貿(mào)易大國(guó),貨幣小國(guó)”的狀況將隨人民幣國(guó)際化的推進(jìn)逐漸改變，全球貨幣體系的格局也將隨之改觀。顯而易見(jiàn)，人民幣國(guó)際化不僅有利于推動(dòng)國(guó)際貨幣多元化、有利于國(guó)際貨幣體系的改革，也將提高人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位。當(dāng)然，如同硬幣有兩面一樣，人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，也存在若干必須高度關(guān)注并加以防范的風(fēng)險(xiǎn)。首先,宏觀調(diào)控的難度將加大。人民幣成為國(guó)際貨幣之后，將會(huì)有大量的人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上流通，這就有可能擾亂中國(guó)國(guó)內(nèi)的

11、貨幣政策，影響國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策的效果。例如,當(dāng)國(guó)內(nèi)因發(fā)生通貨膨脹而實(shí)施緊縮的貨幣政策、提高利率時(shí)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可很方便地從境外市場(chǎng)借入大量人民幣資金以滿(mǎn)足客戶(hù)的借款需求，同時(shí)其他趨利性資本也會(huì)迅速流入。大量人民幣資金迅速回流，勢(shì)必導(dǎo)致緊縮政策的效應(yīng)難以發(fā)揮，使貨幣政策的制定和執(zhí)行陷入被動(dòng)局面。其次，維護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的難度增大。人民幣國(guó)際化意味著中國(guó)金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)體系遭受外部沖擊的可能性加大。人民幣國(guó)際化將使中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，國(guó)外經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹等都會(huì)通過(guò)國(guó)際途徑傳遞到國(guó)內(nèi)。特別是如果人民幣的實(shí)際匯率與名義匯率出現(xiàn)偏離，或是即期匯率、利率與預(yù)期匯率、利率出現(xiàn)偏離，就將給國(guó)際游

12、資以投機(jī)套利的機(jī)會(huì)，刺激短期投機(jī)性資本的流動(dòng),對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊。人民幣國(guó)際化也會(huì)增加中國(guó)金融監(jiān)管的難度。一方面收益與風(fēng)險(xiǎn)，伴隨著人民幣資金跨境流動(dòng)而出現(xiàn)的非法資金流動(dòng)不僅會(huì)增加反假幣、反洗錢(qián)的難度，而且將影響國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定；另一方面，由于對(duì)境外人民幣現(xiàn)金需求和流通的監(jiān)測(cè)更加困難,將會(huì)加大中央銀行對(duì)人民幣現(xiàn)金管理的壓力。再次，中國(guó)將面臨“特里芬難題”。人民幣國(guó)際化后中國(guó)將承擔(dān)國(guó)際金融穩(wěn)定的義務(wù)，并在必要時(shí)充當(dāng)區(qū)域最后貸款人的角色，由此中國(guó)將可能與美國(guó)一樣面臨“特里芬難題”。實(shí)際上，由任何一種主權(quán)貨幣來(lái)充當(dāng)國(guó)際貨幣，都會(huì)存在“特里芬難題”，即在以貿(mào)易逆差向儲(chǔ)備國(guó)提供結(jié)算與儲(chǔ)備手段的過(guò)程中,本幣貶值的壓力與保持本幣幣值穩(wěn)定之間存在的沖突。人民幣國(guó)際化后,中國(guó)通過(guò)收支赤字來(lái)提供人民幣資產(chǎn)以滿(mǎn)足其他國(guó)家對(duì)人民幣的需求，這種狀況必然削弱中國(guó)國(guó)際收支地位；而如果中國(guó)存在持續(xù)的赤字，就將使持有人民幣