注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試輔導(dǎo)-資產(chǎn)評(píng)估講義第八章長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估（13版）

1、 第八章長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估本章歷年考題分值分布 單項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選擇題綜合題合計(jì)2009年2分2分0 1分2010年2分2分10分（收益法）14分2011年3分2分3分8分2012年2分（1計(jì)算）0分12分（收益法）14分本章內(nèi)容第一部分重要考點(diǎn)一、長(zhǎng)期股權(quán)評(píng)估第二部分次要考點(diǎn)一、掌握債券的估價(jià)二、其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)估價(jià)三、長(zhǎng)期投資概述的內(nèi)容。第一部分重要考點(diǎn)【考點(diǎn)1】長(zhǎng)期股權(quán)評(píng)估一、要求長(zhǎng)期股權(quán)投資收益的估算，收益的增長(zhǎng)率以及價(jià)值的估算。二、出題模式：選擇題和綜合題（一）綜合題【例題1綜合題】某資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)受托對(duì)甲公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。甲公司擁有乙公司發(fā)行的非上市普通股股票100萬(wàn)股，每股面值1元。

2、評(píng)估人員經(jīng)過調(diào)查分析認(rèn)為，甲公司在持有該股票期間，每年每股收益率均在8%左右，評(píng)估基準(zhǔn)日后預(yù)計(jì)該股票第一年每股收益率為8%，第二年每股收益率為9%，第三年每股收益率為10%。從第四年起，乙公司研發(fā)的新產(chǎn)品上市，每股收益率可達(dá)到l5%，并將持續(xù)下去。通過與乙公司管理層的溝通，評(píng)估人員了解到乙公司將從第四年起每年年終將稅后利潤(rùn)的80%用于股利分配，另20%用于公司擴(kuò)大再生產(chǎn)。評(píng)估時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3%。評(píng)估基準(zhǔn)日為2009年12月31日。【要求】（1）根據(jù)所給資料，估算本項(xiàng)目所選用評(píng)估方法中的各項(xiàng)參數(shù)指標(biāo)。（2）估算甲公司擁有的乙公司股票的價(jià)值。（最終結(jié)果以萬(wàn)元為單位，小數(shù)點(diǎn)后保

3、留兩位）答疑編號(hào)6151080101正確答案（1）估算各項(xiàng)參數(shù)指標(biāo)折現(xiàn)率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5%3%8%收益額測(cè)算第1年收益：100*1*8%8萬(wàn)元第2年收益：100*1*9%9萬(wàn)元第3年收益：100*1*10%10萬(wàn)元第4年收益：100*1*15%15萬(wàn)元第5年及以后的年收益：第五年開始每年有股利增長(zhǎng)率20%*l5%3%（2）估算甲公司擁有的乙公司股票的價(jià)值【例題2綜合題】某評(píng)估機(jī)構(gòu)以2007年1月1日為評(píng)估基準(zhǔn)日對(duì)甲企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，甲企業(yè)賬面有4項(xiàng)長(zhǎng)期投資，賬面原值共計(jì)8 500萬(wàn)元，其中：第一項(xiàng)為向A有限責(zé)任公司投資，投資時(shí)間為l998年12月31日，賬面原值200萬(wàn)元，占A企業(yè)總股本的

4、l5%。根據(jù)投資合同，全部以現(xiàn)金投入，合同期共l0年，合同約定甲企業(yè)按投資比例對(duì)A企業(yè)每年的凈利潤(rùn)進(jìn)行分紅。根據(jù)A企業(yè)提供的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，A企業(yè)至評(píng)估基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)為l 200萬(wàn)元。經(jīng)調(diào)查得知，A企業(yè)由于產(chǎn)品陳舊、管理不善，連續(xù)幾年虧損，已于兩年前完全停產(chǎn)，無法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。第二項(xiàng)為向B企業(yè)投資，投資日期為2004年1月1日，賬面原值500萬(wàn)元，占B企業(yè)總股本的8.5%。根據(jù)投資合同，甲企業(yè)全部以現(xiàn)金投入，合同期共l5年。合同約定B企業(yè)每年按甲企業(yè)投資額的16%作為甲企業(yè)的投資報(bào)酬，每年支付一次，合同期滿后B企業(yè)不再向甲企業(yè)返還投資本金。根據(jù)B企業(yè)提供的審計(jì)報(bào)告，B企業(yè)至評(píng)估基準(zhǔn)

5、日賬面凈資產(chǎn)為8 200萬(wàn)元，企業(yè)每年凈利潤(rùn)保持在650萬(wàn)元左右的水平上，企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。第三項(xiàng)為向C企業(yè)投資，投資日期為2003年1月1曰，賬面原值5 800萬(wàn)元，占C企業(yè)總股本的70%。C企業(yè)是由甲企業(yè)發(fā)起設(shè)立的，根據(jù)合同規(guī)定，只要C企業(yè)不出現(xiàn)連續(xù)3年虧損，就一直經(jīng)營(yíng)下去。根據(jù)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表，至評(píng)估基準(zhǔn)日C企業(yè)凈資產(chǎn)為9 200萬(wàn)元，2006年度的凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元，在過去的4年中每年的凈利潤(rùn)一直穩(wěn)步遞增。評(píng)估人員調(diào)查得知，C企業(yè)為一高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品的銷售前景較好，預(yù)計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日之后第一年至第五年的凈利潤(rùn)分別在前一年的基礎(chǔ)上遞增l0%，從第六年起，每年將在上一年的基礎(chǔ)上以2%的速度遞減

6、。第四項(xiàng)為向D企業(yè)投資，投資日期為l993年12月31日，賬面原值2 000萬(wàn)元。D企業(yè)為股份公司，并于2005年上市。經(jīng)調(diào)查得知，在甲企業(yè)初始投資時(shí)，按每l元折合l股，共計(jì)2 000萬(wàn)股，為企業(yè)法人股。D企業(yè)上市時(shí)進(jìn)行了縮股，縮股前的1.25股在縮股后變?yōu)閘股。半年前D上市公司進(jìn)行了股改，法人股股東又將所持股數(shù)的20%作為法人股獲得流通權(quán)利對(duì)原流通股股東的補(bǔ)償支付給原流通股股東，至評(píng)估基準(zhǔn)日該法人股已允許上市交易。評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)D企業(yè)股票開盤價(jià)為7元/股，最高價(jià)為7.6元/股。最低價(jià)為6.9元/股，收盤價(jià)為7.5元/股。在上述資料的基礎(chǔ)上，不再考慮其他因素（其中包括少數(shù)股權(quán)折價(jià)和控股股權(quán)溢價(jià)因

7、素），假設(shè)折現(xiàn)率及資本化率均為12%。【要求】對(duì)甲企業(yè)的長(zhǎng)期投資進(jìn)行評(píng)估。答疑編號(hào)6151080102正確答案（1）第一項(xiàng)投資評(píng)估值由于“A企業(yè)由于產(chǎn)品陳舊、管理不善，連續(xù)幾年虧損，已于兩年前完全停產(chǎn)，無法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)”。所以A企業(yè)不存在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的收益。由于“A企業(yè)至評(píng)估基準(zhǔn)目的凈資產(chǎn)為l200萬(wàn)元”，所以股東獲得A企業(yè)清算價(jià)值也為零。所以A企業(yè)價(jià)值為零。（2）第二項(xiàng)投資評(píng)估收益年限：15312年折現(xiàn)率：12%年收益： 50016%50016%（P/A,12%,12） 50016%（3）第三項(xiàng)投資評(píng)估值C企業(yè)前五年現(xiàn)值第五年的收益600（110%）5966.31（萬(wàn)元）第六年的收益966.31（1

8、2%）946.98（萬(wàn)元）第六年及未來現(xiàn)值合計(jì)2 844.63 838.156 682.75（萬(wàn)元）甲企業(yè)股本價(jià)值6 682.7570%4 677.93（萬(wàn)元）（3）第三項(xiàng)投資評(píng)估值（4）第四項(xiàng)投資評(píng)估值（5）長(zhǎng)期投資總值0495.544 677.939 60014 773.47（萬(wàn)元）【例題3綜合題】（2012年考題）甲公司委托某資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)其擁有的A、B、C、D公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為2011年12月31日。假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，不考慮其他因素（如少數(shù)股權(quán)折價(jià)和控股股權(quán)溢價(jià)因素）。經(jīng)評(píng)估人員調(diào)查了解，取得以下信息：（1）A公司為一家非上市的股份公司

9、，2008年1月1日發(fā)行普通股股票，甲公司購(gòu)入50萬(wàn)股，每股面值1元，在其持有股票期間，每年股票收益率均在10%左右。A公司每年將凈利潤(rùn)的50%用于發(fā)行股利，其余50%用于追加投資。評(píng)估人員分析后認(rèn)為，A公司所從事的行業(yè)有較大的發(fā)展前途，A公司具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿ΓA(yù)計(jì)凈資產(chǎn)收益率將保持在12%的水平上。（2）B公司為甲公司于2007年12月31日與另一公司共同投資組建的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，甲公司共投入資本500萬(wàn)元，占B公司總資本的40%（非控股）。協(xié)議約定，合營(yíng)期10年，投資雙方按投資比例對(duì)B公司每年的凈利潤(rùn)進(jìn)行分配，合營(yíng)期滿后，按B公司剩余凈資產(chǎn)和投資雙方的投資比例進(jìn)行分配。B公司自成立之日起至評(píng)估

10、基準(zhǔn)日，每年均盈利，并按股東的投資比例進(jìn)行分配。評(píng)估人員分析后認(rèn)為，B公司生產(chǎn)較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)今后每年的投資收益率將保持在20%的水平上，合同期滿后B公司剩余凈資產(chǎn)的預(yù)計(jì)變現(xiàn)值為2 000萬(wàn)元。（3）C公司為甲公司于2011年10月1日與張某共同出資新組建的有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本為1 000萬(wàn)元，甲公司以100萬(wàn)元貨幣資金出資，占C公司總資本的10%。評(píng)估基準(zhǔn)日C公司資產(chǎn)價(jià)值變化不大，公司凈資產(chǎn)與注冊(cè)資本一致。（4）D公司為甲公司于2007年12月31日與另外兩家單位共同出資組建的有限責(zé)任公司，甲公司當(dāng)時(shí)以貨幣資金投入200萬(wàn)元，占D公司總股本的20%。合同約定，甲公司按投資比例對(duì)D公司每年的凈

11、利潤(rùn)進(jìn)行分紅。經(jīng)調(diào)查，D公司因管理不善、產(chǎn)品滯銷等原因，自成立以來一直虧損，也從未向股東進(jìn)行分紅，現(xiàn)已全部停產(chǎn)，無法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。評(píng)估人員取得了D公司在評(píng)估基準(zhǔn)日審計(jì)后的資產(chǎn)負(fù)債表，其凈資產(chǎn)為500萬(wàn)元。【要求】根據(jù)上述所給資料，分別評(píng)估甲公司擁有的A、B、c和D公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值。（需有估算過程或說明理由，小數(shù)點(diǎn)后保留兩位，最終結(jié)果以萬(wàn)元為單位。）答疑編號(hào)6151080103正確答案1.折現(xiàn)率3%5%8%股利增長(zhǎng)率50%12%6%A公司股票評(píng)估值5010%（8%6%）250（萬(wàn)元）2.B公司股權(quán)投資未來6年的收益現(xiàn)值合同期收益50020%（P/A，8%，6）462.29合同期滿后凈資產(chǎn)折現(xiàn)價(jià)

12、值2 00040%（18%）6504（萬(wàn)元）B公司股權(quán)投資評(píng)估值462.29504966.29（萬(wàn)元）3.甲公司對(duì)C公司的投資因期限較短，資產(chǎn)價(jià)值變化不大，該股權(quán)投資的評(píng)估值可以取投入時(shí)的價(jià)值100萬(wàn)元。4.甲公司對(duì)D公司的投資因明顯沒有經(jīng)濟(jì)利益，也不能形成任何經(jīng)濟(jì)權(quán)利的投資，則評(píng)估值為零。（二）單選題【例題1單選題】對(duì)全資企業(yè)和控股企業(yè)的直接投資，對(duì)于明顯沒有經(jīng)濟(jì)利益，也不能形成任何經(jīng)濟(jì)權(quán)利的，且該被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)數(shù)，則對(duì)該企業(yè)的直接投資的評(píng)估應(yīng)為（）。A.零值B.以凈資產(chǎn)額乘以投資比例C.負(fù)值D.無法確定答疑編號(hào)6151080104正確答案A答案解析參見教材312頁(yè)。【例題2單選題】

13、甲廠以機(jī)器設(shè)備向乙廠投資，協(xié)議雙方聯(lián)營(yíng)10年，雙方按各自投資比重分配乙廠的利潤(rùn)，甲廠投資100萬(wàn)元占乙廠資本總額的10%。雙方協(xié)議投資期滿時(shí)，乙廠按甲廠投入機(jī)器設(shè)備的折余價(jià)值返還甲廠，設(shè)備年折舊率定為5%，評(píng)估時(shí)雙方已經(jīng)聯(lián)營(yíng)5年，前5年甲廠每年從乙廠分得利潤(rùn)分別為：10萬(wàn)元、14萬(wàn)元、15萬(wàn)元、15萬(wàn)元、15萬(wàn)元。經(jīng)評(píng)估人員調(diào)查分析，認(rèn)為乙廠今后5年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況基本穩(wěn)定，甲廠每年從乙廠處分得15萬(wàn)收益問題不大。投資期滿，乙廠將返還甲廠機(jī)器折余價(jià)值50萬(wàn)。根據(jù)評(píng)估時(shí)的銀行利率、通貨膨脹情況，以及乙廠的經(jīng)營(yíng)情況，將折現(xiàn)率定為12%。該項(xiàng)長(zhǎng)期投資評(píng)估價(jià)值為（）。A.82.442萬(wàn)元B.824.42

14、萬(wàn)元C.54.072萬(wàn)元D.28.37萬(wàn)元答疑編號(hào)6151080105正確答案A答案解析P153.604500.567454.07228.3782.442（萬(wàn)元）（三）多選題【例題1多選題】注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在評(píng)估甲企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的價(jià)值時(shí)，通常要考慮（）等因素。A.甲企業(yè)所有者權(quán)益的評(píng)估價(jià)值B.被投資企業(yè)所有者權(quán)益的評(píng)估價(jià)值C.長(zhǎng)期股權(quán)投資在甲企業(yè)所有者權(quán)益價(jià)值中的比重D.被評(píng)估股權(quán)在被投資企業(yè)所有者權(quán)益中的比重E.甲企業(yè)資本結(jié)構(gòu)答疑編號(hào)6151080106正確答案BD答案解析參見教材311頁(yè)?！纠}2多選題】關(guān)于紅利增長(zhǎng)模型以及股利增長(zhǎng)比率g的說法正確的有（）。A.有兩種測(cè)定方法：統(tǒng)計(jì)分析法和

15、趨勢(shì)分析法B.g再投資的比率（即稅后利潤(rùn)的留存比率）企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（股本利潤(rùn)率）C.股利增長(zhǎng)率等于企業(yè)的再投資的比率D.紅利增長(zhǎng)模型計(jì)算公式中的分子的股利指得是評(píng)估基準(zhǔn)日后的預(yù)期第一筆股利答疑編號(hào)6151080107正確答案ABD答案解析參見教材308頁(yè)?！纠}3多選題】下列關(guān)于非控股型股權(quán)投資評(píng)估的描述正確的有（）。A.對(duì)于非控股型股權(quán)投資評(píng)估，可以采用收益法B.對(duì)于明顯沒有經(jīng)濟(jì)利益，也不能形成任何經(jīng)濟(jì)權(quán)利的投資則按零價(jià)值計(jì)算C.在未來收益難以確定時(shí)，可以采用重置價(jià)值法進(jìn)行評(píng)估,即通過對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，確定凈資產(chǎn)數(shù)額，再根據(jù)投資方所占的份額確定評(píng)估值D.如果進(jìn)行該項(xiàng)投資的期限較短，價(jià)值

16、變化不大，被投資企業(yè)資產(chǎn)賬實(shí)相符.可根據(jù)核實(shí)后的被投資企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上凈資產(chǎn)數(shù)額，再根據(jù)投資方所占的份額確定評(píng)估值E.不論采用什么方法評(píng)估非控股型股權(quán)投資，都應(yīng)考慮少數(shù)股權(quán)因素可能會(huì)對(duì)評(píng)估值產(chǎn)生的影響答疑編號(hào)6151080108正確答案ABCDE答案解析參見教材312頁(yè)，可以針對(duì)這幾句話出計(jì)算性選擇題?！纠}4多選題】下列關(guān)于控股型股權(quán)投資評(píng)估的描述正確的有（）。A.對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估后再測(cè)算股權(quán)投資的價(jià)值,整體評(píng)估應(yīng)該以收益法為主，特殊情況下，可以單獨(dú)采用市場(chǎng)法B.對(duì)被投資企業(yè)整體評(píng)估，基準(zhǔn)日與投資方的評(píng)估基準(zhǔn)日相同C.不能夠?qū)⒈煌顿Y企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債與投資方合并，而應(yīng)該單獨(dú)評(píng)估股權(quán)投資

17、的價(jià)值，并記錄在長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目之下D.評(píng)估人員評(píng)估股東部分權(quán)益價(jià)值，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價(jià)或折價(jià)。資產(chǎn)評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告中披露是否考慮了控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價(jià)或折價(jià)。答疑編號(hào)6151080109正確答案ABCD答案解析參見教材312313頁(yè)?！纠}5多選題】非上市普通股評(píng)估的模型主要有 （）A.收益增長(zhǎng)型B.固定紅利型C.紅利增長(zhǎng)型D.分段型答疑編號(hào)6151080110正確答案 BCD答案解析參見教材307309頁(yè)。 第二部分一般性考點(diǎn)一、要求掌握債券的估價(jià)、其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)估價(jià)以及長(zhǎng)期投資概述的內(nèi)容。二、出題模式：選擇題（一）單選題

18、【例題1單選題】被評(píng)估債券為1996年12月31日A公司發(fā)行的5年期可流通債券，每張面值為100元，票面年利率為10%，被評(píng)估企業(yè)共持有1 000張這種債券，2001年5月份評(píng)估時(shí)，債券每張市場(chǎng)交易價(jià)為145元，則該債券在評(píng)估基準(zhǔn)日的評(píng)估值為（）。A.14萬(wàn)元B.13.3萬(wàn)元C.15萬(wàn)元D.14.5萬(wàn)元答疑編號(hào)6151080111正確答案D答案解析參見教材302頁(yè)?！纠}2單選題】在非上市債券價(jià)值評(píng)估中，對(duì)于距離評(píng)估基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期的債券，可以根據(jù)（）確定評(píng)估值。A.債券面值B.本金與持有期間利息之和C.本利和折現(xiàn)值D.本金與持有期間利息之差答疑編號(hào)6151080112正確答案B答案解析見教材

19、P303?！纠}3單選題】某企業(yè)發(fā)行五年期一次還本付息債券10萬(wàn)元，年利率6%，單利計(jì)息，評(píng)估基準(zhǔn)日至到期日還有3年，若以國(guó)庫(kù)券利率5%作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取3%，則該債券的評(píng)估價(jià)值最接近于（）元。A.93 672B.103 198C.111 454D.120 370答疑編號(hào)6151080113正確答案B答案解析參加教材303頁(yè)公式83，注意國(guó)庫(kù)券的利息計(jì)算是按照單利計(jì)算利息，10（16%5）/（18%）310.3198萬(wàn)元?！纠}4單選題】其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)能否作為評(píng)估對(duì)象取決于能否在評(píng)估基準(zhǔn)日后 （）。A.是否攤銷B.是否變現(xiàn)C.是否帶來經(jīng)濟(jì)利益D.是否在賬面中體現(xiàn)答疑編號(hào)615108

20、0114正確答案C答案解析參見教材314頁(yè)?！纠}5單選題】下列哪些其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)項(xiàng)目的評(píng)估值不為零（）A.固定資產(chǎn)改良支出B.固定資產(chǎn)大修理費(fèi)C.租期未滿的預(yù)付房租D.租期已滿尚未攤銷完的房租答疑編號(hào)6151080115正確答案C【例題6單選題】某評(píng)估事務(wù)所對(duì)某企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，采用成本加和法進(jìn)行。其中該企業(yè)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用賬面攤余價(jià)值為78萬(wàn)元，構(gòu)成項(xiàng)目為: 生產(chǎn)線大修理費(fèi)賬面攤余額48萬(wàn)元，車間翻修費(fèi)攤余額30萬(wàn)元。假設(shè)以上費(fèi)用發(fā)生時(shí)至評(píng)估基準(zhǔn)日價(jià)格變化指數(shù)為7%，則該企業(yè)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的評(píng)估值為（）萬(wàn)元。A.83.46B.0C.78D.72.54答疑編號(hào)6151080116正確答案B答案解析見教材P315，其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估時(shí)要注意與其他評(píng)估對(duì)象沒有重復(fù)計(jì)算的現(xiàn)象存在。由于對(duì)某企業(yè)評(píng)估，生產(chǎn)線大修理費(fèi)和車間翻修費(fèi)已經(jīng)體現(xiàn)在生產(chǎn)線和車間的評(píng)估價(jià)值中了，所以不能重復(fù)評(píng)估。則該企業(yè)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的評(píng)估值為0?！纠}7單選題】某被評(píng)估企業(yè)賬面長(zhǎng)期待攤費(fèi)用余額為110萬(wàn)元，其構(gòu)成分別為：上年度排污罰款攤銷余額40萬(wàn)元，設(shè)備維修費(fèi)攤銷余額30萬(wàn)元，房屋維修費(fèi)攤銷余額l8萬(wàn)元，