萬福生科財務(wù)報表分析

1、財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表第第3小組小組2013/4/27公司資料公司名稱：萬福生科公司名稱：萬福生科(湖南湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司 所屬地域：湖南省所屬地域：湖南省 英文名稱：英文名稱：wanfu biotechnology (hunan) agricultural development co.,ltd. 所屬行業(yè)：農(nóng)林牧漁所屬行業(yè)：農(nóng)林牧漁 農(nóng)產(chǎn)品加工農(nóng)產(chǎn)品加工 公司網(wǎng)址：公司網(wǎng)址： 主營業(yè)務(wù)：主營業(yè)務(wù)： 稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售 產(chǎn)品名稱：產(chǎn)品名稱： 淀粉糖淀粉糖 、大米蛋白粉、大米蛋白粉 控

2、股股東：控股股東： 龔永福、楊榮華龔永福、楊榮華 (持有萬福生科持有萬福生科(湖南湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司股份比例：農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司股份比例： 29.99、29.99%） 董秘：董秘： 肖力肖力 法人代表：龔永福法人代表：龔永福 總總 經(jīng)經(jīng) 理：龔永福理：龔永福 注冊資金：注冊資金： 13400.00萬元萬元 員工人數(shù)：員工人數(shù)： 390 電話：電話： 86-736-6689376 傳真：傳真： 86-736-6689376 郵郵 編：編： 415701 辦公地址：辦公地址： 湖南省常德市桃源縣陬市鎮(zhèn)桂花路湖南省常德市桃源縣陬市鎮(zhèn)桂花路1號號 公司簡介公司簡介 萬福生科萬福生科(湖南湖南

3、)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司是一家主要從事稻米精深加工農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司是一家主要從事稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司.其主要生產(chǎn)大米淀粉糖、大米蛋白其主要生產(chǎn)大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油和食用米等系列產(chǎn)品粉、米糠油和食用米等系列產(chǎn)品.公司逐步實現(xiàn)了工藝技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、公司逐步實現(xiàn)了工藝技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理水平的動態(tài)升級管理水平的動態(tài)升級,已發(fā)展成為我國南方最大的以大米淀粉糖、大米蛋已發(fā)展成為我國南方最大的以大米淀粉糖、大米蛋白為核心產(chǎn)品的稻米精深加工及副產(chǎn)物高效綜合利用的循環(huán)經(jīng)濟型企業(yè)白為核心產(chǎn)品的稻米精深加工及副產(chǎn)物高效綜合利用的循環(huán)經(jīng)濟型企業(yè),并

4、有力促進了農(nóng)民增收并有力促進了農(nóng)民增收,推動了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進程。推動了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進程。 萬福生科主要產(chǎn)品的原料是稻谷，旗下品牌為萬福生科主要產(chǎn)品的原料是稻谷，旗下品牌為“陬福陬?！?，產(chǎn)品范圍囊，產(chǎn)品范圍囊括括 精制大米、大米結(jié)晶葡萄糖、大米高蛋白、高麥芽糖漿等淀粉糖系列精制大米、大米結(jié)晶葡萄糖、大米高蛋白、高麥芽糖漿等淀粉糖系列產(chǎn)品。產(chǎn)品。歷史沿革歷史沿革20032003年年5 5月月8 8日：萬福生科日：萬福生科( (湖南湖南) )農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司前身系湖農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司前身系湖 南省桃源縣湘魯萬福有限責(zé)任公司在桃源縣工商南省桃源縣湘魯萬福有限責(zé)任公司在桃源縣工商 行政管理局登記注冊，

5、注冊資本行政管理局登記注冊，注冊資本300300萬元。萬元。20052005年年4 4月月1 1日：注冊資本增至人民幣日：注冊資本增至人民幣2,0002,000萬元萬元, ,其中股東楊榮華、其中股東楊榮華、 龔永福各出資人民幣龔永福各出資人民幣1,0001,000萬元。萬元。20062006年年3 3月月2121日：更名為湖南湘魯萬福農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司日：更名為湖南湘魯萬福農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司. .2009年年9月月24日日:深圳市盛橋投資管理有限公司等三家公司及劉麗等七個深圳市盛橋投資管理有限公司等三家公司及劉麗等七個 自然人與該公司全體股東簽訂增資擴股協(xié)議自然人與該公司全體股東簽訂增資擴股協(xié)議,

6、以人民幣以人民幣4,905.60萬元萬元 現(xiàn)金增加該公司注冊資本現(xiàn)金增加該公司注冊資本488.181萬元萬元,增加該公司資本公積增加該公司資本公積4,417.419 萬元萬元.增資完成后湘魯萬福注冊資本由人民幣增資完成后湘魯萬福注冊資本由人民幣2,000萬元增至人民幣萬元增至人民幣 2,488.181萬元萬元,資本公積增至人民幣資本公積增至人民幣6,617.419萬元萬元.2009年年9月月30日：湘魯萬福以采用整體變更方式設(shè)立萬福生科日：湘魯萬福以采用整體變更方式設(shè)立萬福生科(湖南湖南)農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè) 開發(fā)股份有限公司。開發(fā)股份有限公司。2009年年10月月28日：在常德市工商行政管理局進行了變更

7、登記日：在常德市工商行政管理局進行了變更登記,注冊資本注冊資本 5,000.00萬元萬元,股份總數(shù)股份總數(shù)5,000萬股萬股(每股面值每股面值1元元).2011年年*月月*日：公司向社會公開發(fā)行人民幣普通股日：公司向社會公開發(fā)行人民幣普通股17,000,000股股,每股每股 面值為人民幣面值為人民幣1元。元。2011年年9月月27日：在創(chuàng)業(yè)板上市日：在創(chuàng)業(yè)板上市,股票簡稱股票簡稱萬福生科萬福生科,股票代碼股票代碼300268. 發(fā)行上市后注冊資本變更為人民幣發(fā)行上市后注冊資本變更為人民幣67,000,000.00元元. 成立日期：成立日期：2003-05-08發(fā)行數(shù)量：發(fā)行數(shù)量：1700.00

8、萬股萬股發(fā)行價格：發(fā)行價格：25.00元元上市日期：2011-09-27發(fā)行市盈率：33.78倍預(yù)計募資：37925.00萬元首日開盤價：31.01元發(fā)行中簽率：0.34%實際募資：42500.00萬元主承銷商：平安證券有限責(zé)任公司 上市保薦人：- 萬福生科最先被發(fā)現(xiàn)的造假行為是萬福生科最先被發(fā)現(xiàn)的造假行為是2012年半年報。在年半年報。在2012年年半年度報告半年度報告中，該公司虛增營業(yè)收入中，該公司虛增營業(yè)收入1.88億元，虛增營業(yè)成本億元，虛增營業(yè)成本1.46億元、虛增凈利潤億元、虛增凈利潤4023.16萬元，前述數(shù)據(jù)金額較大，且導(dǎo)萬元，前述數(shù)據(jù)金額較大，且導(dǎo)致該公司致該公司2012年上

9、半年財務(wù)報告盈虧方向發(fā)生變化，情節(jié)嚴重。年上半年財務(wù)報告盈虧方向發(fā)生變化，情節(jié)嚴重。因此萬福生科被湖南省證監(jiān)局立案調(diào)查，并在因此萬福生科被湖南省證監(jiān)局立案調(diào)查，并在2012年年11月月23日日被深交所公開譴責(zé)。隨著監(jiān)管部門調(diào)查的深入，萬福生科以往的被深交所公開譴責(zé)。隨著監(jiān)管部門調(diào)查的深入，萬福生科以往的“惡行惡行”終于被揭露出來。萬福生科終于被揭露出來。萬福生科3月月2日公告稱，經(jīng)公司自查發(fā)日公告稱，經(jīng)公司自查發(fā)現(xiàn)現(xiàn)2008年至年至2011年定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載，初步自查年定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載，初步自查結(jié)果如下：結(jié)果如下：2008年至年至2011年累計虛增收入年累計虛增收入7.

10、4億元左右，虛增營億元左右，虛增營業(yè)利潤業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。據(jù)萬福生科招股億元左右。據(jù)萬福生科招股說明書及說明書及2011年年報，年年報，20082011年，該公司凈利潤分別是年，該公司凈利潤分別是2565.82萬元、萬元、3956.39萬元、萬元、5555.4萬元和萬元和6026.86萬元，四年萬元，四年內(nèi)凈利潤總數(shù)為內(nèi)凈利潤總數(shù)為1.81億元?？墒瞧渲杏袃|元?？墒瞧渲杏?.6億元凈利潤是虛構(gòu)的，億元凈利潤是虛構(gòu)的，實際上四年合計凈利潤數(shù)只有實際上四年合計凈利潤數(shù)只有2000萬元左右，近九成萬元左右，近九成為為“造假造假”所得。監(jiān)管部門針對萬福

11、生科的處理意見尚所得。監(jiān)管部門針對萬福生科的處理意見尚未宣布，但是萬福生科發(fā)布公告提醒股東稱，該公司存未宣布，但是萬福生科發(fā)布公告提醒股東稱，該公司存在多重在多重“暫停上市暫停上市”風(fēng)險以及風(fēng)險以及“終止上市終止上市”的風(fēng)險。的風(fēng)險。財務(wù)造假財務(wù)造假報告日期報告日期2012-6-302012-6-302011-12-312011-12-312011-6-302011-6-302010-12-312010-12-312009-12-312009-12-312008-12-312008-12-31貨幣資金貨幣資金 190231902338867388671242124257565756431443

12、1416001600交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn) 778778應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 128812883699369911101110809809578578772772預(yù)付款項預(yù)付款項 1457014570119381193828452845217321731564156431823182其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款 12871287346346216216585854543737存貨存貨 294562945624509245092030620306190131901319629196291425314253流動資產(chǎn)合計流動資產(chǎn)合計 656246562479359793592571925719285882

13、858826139261391984319843發(fā)放貸款及墊款發(fā)放貸款及墊款 447444743848384832783278267226721792179213131313投資性房地產(chǎn)投資性房地產(chǎn) 171171113113116116119119126126固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值 180381803818079180791728017280168591685912412124121011810118累計折舊累計折舊 447444743848384832783278267226721792179213131313固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 135641356414230142301400214

14、0021418814188106201062088058805固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 1356413564142301423014002140021418814188106201062088058805在建工程在建工程 179981799886758675808080804743474314814817161716無形資產(chǎn)無形資產(chǎn) 284628462879287929012901293429341183118311091109長期待攤費用長期待攤費用 遞延所得稅資產(chǎn)遞延所得稅資產(chǎn) 868650502323373712124343非流動資產(chǎn)合計非流動資產(chǎn)合計 346643466425947259472

15、512325123220202202012089120891167311673資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計 1002891002891053061053065084250842506085060838228382283151631516資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表（單位：萬元）（單位：萬元）最近兩期相比最近兩期相比上升上升下降下降2632941932336短期借款短期借款 233002330029000290001720017200220002200019397193971744017440應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 20002000應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 763763384384901901477477218218148148

16、預(yù)收賬款預(yù)收賬款 228622868678671097109713613635435411961196應(yīng)付職工薪酬應(yīng)付職工薪酬 14614612312312012037373838126126應(yīng)交稅費應(yīng)交稅費 532532-20-20466466165165309309584584其他應(yīng)付款其他應(yīng)付款 43643649149158758743943946946931413141一年內(nèi)到期的非流動負債一年內(nèi)到期的非流動負債 300300500500流動負債合計流動負債合計 277612776133344333442037020370232542325420785207852263522635長期

17、借款長期借款 440044004500450055005500550055001500150018001800長期遞延收益長期遞延收益 455455355355355355其他非流動負債其他非流動負債 475475非流動負債合計非流動負債合計 487548754955495558555855585558551500150018001800負債合計負債合計 326363263638299382992622526225291092910922285222852443524435實收資本實收資本( (或股本或股本) ) 1340013400670067005000500050005000500050

18、0020002000資本公積資本公積 4104741047477474774799669966996699669966996622002200盈余公積盈余公積 15211521125612569659656536539898288288未分配利潤未分配利潤 11683116831130411304868586855879587987987925932593歸屬于母公司股東權(quán)益合計歸屬于母公司股東權(quán)益合計 67652676526700767007246172461721499214991594415944708270823791419542報告日期報告日期2012-6-2012-6-303020

19、11-12-2011-12-31312011-6-302011-6-302010-12-2010-12-31312009-12-312009-12-312008-12-312008-12-31營業(yè)總收入營業(yè)總收入269912699155324553242322123221433594335932765327652282422824營業(yè)收入營業(yè)收入269762697655324553242322123221433594335932765327652282422824營業(yè)總成本營業(yè)總成本24434244344931949319201102011037946379462856528565195591

20、9559營業(yè)成本營業(yè)成本215962159642895428951788417884329853298524685246851762517625營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加121121160160747413913936364 4銷售費用銷售費用497497140614064444441217121710261026274274管理費用管理費用10651065292029208698692368236818601860492492財務(wù)費用財務(wù)費用91491417261726805805119811981049104911531153資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失2372372122123434404

21、0-91-911313公允價值變動收益公允價值變動收益123123123123-123-123投資收益投資收益-217-217-217-2175454營業(yè)利潤營業(yè)利潤255525555911591130183018534353434200420032653265營業(yè)外收入營業(yè)外收入3273278708704054057787782552555858營業(yè)外支出營業(yè)外支出8 81051052 23 355553 3非流動資產(chǎn)處置損失非流動資產(chǎn)處置損失9696利潤總額利潤總額287428746676667634213421611861184400440033203320所得稅費用所得稅費用21921

22、9649649303303563563444444754754凈利潤凈利潤265526556027602731183118555555553956395625662566利潤表利潤表同期相比（單位：萬元）（單位：萬元）37704324463547463 發(fā)展時期發(fā)展時期項目項目初創(chuàng)與成長期初創(chuàng)與成長期成熟期成熟期衰退期衰退期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量00投資活動現(xiàn)金凈流量投資活動現(xiàn)金凈流量000籌資活動現(xiàn)金凈流量籌資活動現(xiàn)金凈流量00000凈利潤凈利潤0001.初創(chuàng)于成長期投資支出較多，產(chǎn)能沒有達到規(guī)模經(jīng)營的水平，但有較多的籌資行為。初創(chuàng)于成長期投資支出較多，產(chǎn)能沒有達到規(guī)模經(jīng)營的水

23、平，但有較多的籌資行為。2.成熟期時企業(yè)處于盈利狀態(tài)，閑置的現(xiàn)金凈流入額可用于經(jīng)營活動、再投資、償還成熟期時企業(yè)處于盈利狀態(tài)，閑置的現(xiàn)金凈流入額可用于經(jīng)營活動、再投資、償還 債務(wù)；如果需要進一步或加速發(fā)展，亦可以籌集長期資金，如發(fā)行股票等。債務(wù)；如果需要進一步或加速發(fā)展，亦可以籌集長期資金，如發(fā)行股票等。3.衰退時競爭力的降低導(dǎo)致銷售收入不斷減少，融資受阻，但可以通過以前年度有效衰退時競爭力的降低導(dǎo)致銷售收入不斷減少，融資受阻，但可以通過以前年度有效 的長期投資獲取現(xiàn)金流入，或變賣資產(chǎn)獲取現(xiàn)金。的長期投資獲取現(xiàn)金流入，或變賣資產(chǎn)獲取現(xiàn)金。 報告日期報告日期2012-6-302012-6-302

24、011-12-312011-12-312011-6-302011-6-302010-12-312010-12-312009-12-312009-12-312008-12-312008-12-31 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金34853 34853 62288 62288 27381 27381 49343 49343 37448 37448 26664 26664 收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金金533 533 1024 1024 698 698 2351 2351 432 432 1765 1765 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計經(jīng)營活動現(xiàn)金流入

25、小計35385 35385 63312 63312 28079 28079 51694 51694 37881 37881 28429 28429 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金34698 34698 53389 53389 22096 22096 38472 38472 32384 32384 27473 27473 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金金565 565 1086 1086 513 513 999 999 644 644 267 267 支付的各項稅費支付的各項稅費1260 1260 2572 2572 865 865 2524

26、 2524 1254 1254 69 69 支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金金1721 1721 2925 2925 650 650 2535 2535 2335 2335 416 416 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計38244 38244 59972 59972 24124 24124 44530 44530 36618 36618 28224 28224 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2859 -2859 3340 3340 3956 3956 7163 7163 1263 1263 205 205 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表分析：分

27、析： 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在上市前大幅穩(wěn)定增長，但上市后出現(xiàn)了回落，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在上市前大幅穩(wěn)定增長，但上市后出現(xiàn)了回落，并不是企業(yè)經(jīng)營不善所致，而是大規(guī)模融資之后進行資產(chǎn)改良與投資，并不是企業(yè)經(jīng)營不善所致，而是大規(guī)模融資之后進行資產(chǎn)改良與投資，從而從逐步成熟的中小企業(yè)跨度為成長期的上市公司，從而從逐步成熟的中小企業(yè)跨度為成長期的上市公司，與現(xiàn)金流量變化規(guī)律并不矛盾。與現(xiàn)金流量變化規(guī)律并不矛盾。 收回投資所收到的現(xiàn)金收回投資所收到的現(xiàn)金1377 1377 1377 1377 取得投資收益所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金54 54 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收

28、回的現(xiàn)處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額金凈額48 48 投資活動現(xiàn)金流入小計投資活動現(xiàn)金流入小計1377 1377 1377 1377 54 54 48 48 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金金5883 5883 14593 14593 3840 3840 10313 10313 979 979 3781 3781 投資所支付的現(xiàn)金投資所支付的現(xiàn)金400 400 400 400 901 901 投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動現(xiàn)金流出小計5883 5883 14993 14993 4240 4240 11214 11

29、214 979 979 3781 3781 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-5883 -5883 -13616 -13616 -2863 -2863 -11160 -11160 -931 -931 -3781 -3781 吸收投資收到的現(xiàn)金吸收投資收到的現(xiàn)金39975 39975 4906 4906 取得借款收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金19900 19900 39600 39600 6700 6700 41200 41200 30133 30133 20959 20959 籌資活動現(xiàn)金流入小計籌資活動現(xiàn)金流入小計19900 19900 79575 79575 6700 6

30、700 41200 41200 35039 35039 20959 20959 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金償還債務(wù)支付的現(xiàn)金27900 27900 33100 33100 11500 11500 34597 34597 31600 31600 16317 16317 分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金3102 3102 1715 1715 807 807 1164 1164 1056 1056 1160 1160 籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動現(xiàn)金流出小計31002 31002 36189 36189 12307 12307 35761 35761 32656 32

31、656 17478 17478 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-11102 -11102 43386 43386 -5607 -5607 5439 5439 2383 2383 3481 3481 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量呈波浪形增長趨勢，主要由于規(guī)模經(jīng)營投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量呈波浪形增長趨勢，主要由于規(guī)模經(jīng)營水平滯后于投資支出；水平滯后于投資支出；通過收回投資所收到的現(xiàn)金一欄可以看出以中長期投資為主；通過收回投資所收到的現(xiàn)金一欄可以看出以中長期投資為主；上市后籌資活動的減少源于上市后籌資活動的減少源于ipo獲取大量資金；獲取大量資金；償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較多源于短期借款

32、較多（見資產(chǎn)負債表）。償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較多源于短期借款較多（見資產(chǎn)負債表）。2011分析：分析：現(xiàn)金流量比率指標分析現(xiàn)金流量比率指標分析 年度年度指標指標2008200920102011現(xiàn)金償債能力指標：現(xiàn)金償債能力指標：現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率 = 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 流動負債流動負債*100% （%）0.96.130.810.0現(xiàn)金償債能力指標：現(xiàn)金償債能力指標：流動負債償還周期流動負債償還周期 = 流動負債流動負債 /（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 365） (天天)405.659.811.936.5經(jīng)營獲現(xiàn)能力指標：經(jīng)營獲現(xiàn)能力指標：現(xiàn)金凈

33、利潤率現(xiàn)金凈利潤率 = 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 凈利潤凈利潤*100% （%）8.031.9128.955.4經(jīng)營獲現(xiàn)能力指標：經(jīng)營獲現(xiàn)能力指標： （%）總資產(chǎn)凈現(xiàn)率總資產(chǎn)凈現(xiàn)率 = 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)*100% （%）0.73.314.23.2經(jīng)營獲現(xiàn)能力指標：經(jīng)營獲現(xiàn)能力指標：經(jīng)營支出收現(xiàn)率經(jīng)營支出收現(xiàn)率 = 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營活動現(xiàn)金支出經(jīng)營活動現(xiàn)金支出*100%0.73.416.15.6現(xiàn)金獲利能力指標：現(xiàn)金獲利能力指標：經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率 = 凈利潤凈利潤 / 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流

34、量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量*100% （%）12.53.10.81.8趨勢圖表分析趨勢圖表分析1.現(xiàn)金償債能力分析現(xiàn)金償債能力分析：051015202530352008200920102011現(xiàn)金流動負債比率趨勢圖流動負債償還周期趨勢圖0501001502002503003504004502008200920102011分析：分析： 萬福生科的現(xiàn)金流入對流動負債清償?shù)谋Ｕ显絹碓綇姡鲃有砸泊蠓岣?，萬福生科的現(xiàn)金流入對流動負債清償?shù)谋Ｕ显絹碓綇?，流動性也大幅提高，償還債務(wù)的時間越來越短，償債風(fēng)險明顯降低，在償還債務(wù)的時間越來越短，償債風(fēng)險明顯降低，在2011年第三季度上市后，過度年第三季度上市后，過

35、度增加投資，使得增加投資，使得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量降低，再加上短期借款和應(yīng)付票據(jù)的大幅提升，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量降低，再加上短期借款和應(yīng)付票據(jù)的大幅提升，致使企業(yè)的短期償債能力大幅下降。致使企業(yè)的短期償債能力大幅下降。%年年天2.現(xiàn)金獲利能力分析現(xiàn)金獲利能力分析：經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率趨勢圖經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率趨勢圖024681012142008200920102011%年分析：分析： 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率反映了企業(yè)每單位經(jīng)營活動現(xiàn)凈流量創(chuàng)造凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率反映了企業(yè)每單位經(jīng)營活動現(xiàn)凈流量創(chuàng)造凈利潤的水平，萬福生科在沒有大量的應(yīng)收款項下，并且連年舉著相當(dāng)較高數(shù)額的水平，萬福生科在沒有大量的應(yīng)收款項

36、下，并且連年舉著相當(dāng)較高數(shù)額的債務(wù)融資，獲利能力與所獲利潤額度嚴重背離，數(shù)據(jù)指向連續(xù)且較高的的債務(wù)融資，獲利能力與所獲利潤額度嚴重背離，數(shù)據(jù)指向連續(xù)且較高的投資額度。投資額度。 至此，萬福生科的三大報表似乎并無讓人值得懷疑的地方，源于它的至此，萬福生科的三大報表似乎并無讓人值得懷疑的地方，源于它的造假手法不再是我們所熟悉的通過應(yīng)收賬款，而是轉(zhuǎn)化為在建工程、無形造假手法不再是我們所熟悉的通過應(yīng)收賬款，而是轉(zhuǎn)化為在建工程、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等，投資者往往很難發(fā)現(xiàn)。資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等，投資者往往很難發(fā)現(xiàn)。常見的財務(wù)報表造假手法簡介：常見的財務(wù)報表造假手法簡介： 資產(chǎn)負債表和利潤表是以資產(chǎn)負債表

37、和利潤表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算為基礎(chǔ)的，在操縱資產(chǎn)原則核算為基礎(chǔ)的，在操縱資產(chǎn)規(guī)模、收入增加，費用減少或利潤增長方面，方法、手段較多。上市公司規(guī)模、收入增加，費用減少或利潤增長方面，方法、手段較多。上市公司財務(wù)造假手段主要是操縱收入，常見的收入操縱手法有：虛構(gòu)收入、提前財務(wù)造假手段主要是操縱收入，常見的收入操縱手法有：虛構(gòu)收入、提前確認收入、夸大收入、隱瞞收入、混淆收入等。一筆錢以虛擬交易的客戶確認收入、夸大收入、隱瞞收入、混淆收入等。一筆錢以虛擬交易的客戶名義收款進賬沖銷應(yīng)收賬款。償還這筆資金時則以借出款名義通過借記名義收款進賬沖銷應(yīng)收賬款。償還這筆資金時則以借出款名義通過借記“其

38、其他應(yīng)收款他應(yīng)收款”科目、貸記科目、貸記“銀行存款銀行存款”科目讓應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為其他應(yīng)收款；或以購科目讓應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為其他應(yīng)收款；或以購貨款的名義出賬，使應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為預(yù)付賬款或者存貨。但最終的結(jié)果還是貨款的名義出賬，使應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為預(yù)付賬款或者存貨。但最終的結(jié)果還是停留在流動資產(chǎn)階段，暴露的風(fēng)險是比較大的，因為流動資產(chǎn)需要變現(xiàn)，長停留在流動資產(chǎn)階段，暴露的風(fēng)險是比較大的，因為流動資產(chǎn)需要變現(xiàn)，長期變不了現(xiàn)，最后只好采取計提減值準備處理的方式，容易引起懷疑。期變不了現(xiàn)，最后只好采取計提減值準備處理的方式，容易引起懷疑。 而現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金而現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金收付實現(xiàn)收付實現(xiàn)制原則為基礎(chǔ)，反映公司

39、一定會計期間制原則為基礎(chǔ)，反映公司一定會計期間現(xiàn)金流入和流出信息，綜合評價公司是如何獲得現(xiàn)金，又如何運用這些現(xiàn)金現(xiàn)金流入和流出信息，綜合評價公司是如何獲得現(xiàn)金，又如何運用這些現(xiàn)金的，揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更準確，更能說明問的，揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更準確，更能說明問題，銀行存款余額不容易做假，致使造假公司的一個共同特點是，資產(chǎn)、利題，銀行存款余額不容易做假，致使造假公司的一個共同特點是，資產(chǎn)、利潤情況與現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)情況完全背離。潤情況與現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)情況完全背離。萬福生科財務(wù)報表造假手法簡介：萬福生科財務(wù)報表造假手法簡介： 銀行存款余額雖不容易做假，但可以

40、調(diào)整現(xiàn)金流量表項目結(jié)構(gòu)。銀行存款余額雖不容易做假，但可以調(diào)整現(xiàn)金流量表項目結(jié)構(gòu)。萬福生科就是把支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金直接計入購買商品、接萬福生科就是把支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金直接計入購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。萬福生科在收入上搞的是真的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金基受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。萬福生科在收入上搞的是真的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金基本都是從本都是從ipo中套來的錢或想辦法拆過來的，中套來的錢或想辦法拆過來的，把錢提取出來把錢提取出來 借：在建工程、預(yù)付賬款等科目借：在建工程、預(yù)付賬款等科目 貸：現(xiàn)金、銀行存款等科目貸：現(xiàn)金、銀行存款等科目用真實的交易假裝實現(xiàn)收入用真實的交易假裝實現(xiàn)收入 借：現(xiàn)金、銀

41、行存款等科目借：現(xiàn)金、銀行存款等科目 貸：主營業(yè)務(wù)收入科目貸：主營業(yè)務(wù)收入科目 貸：應(yīng)交稅費應(yīng)交增值稅（銷項稅額）科目貸：應(yīng)交稅費應(yīng)交增值稅（銷項稅額）科目 借：主營業(yè)務(wù)成本科目借：主營業(yè)務(wù)成本科目 貸：存貨科目然后以各種關(guān)聯(lián)方式貸：存貨科目然后以各種關(guān)聯(lián)方式通過通過“在建工程在建工程”和和“預(yù)付賬款預(yù)付賬款”，再據(jù)為己有（，再據(jù)為己有（ipo募集的資金）募集的資金）或還回去（借的部分）。萬福生科選擇了虛增或還回去（借的部分）。萬福生科選擇了虛增“在建工程在建工程”和和“預(yù)付賬款預(yù)付賬款”項目，它的募集資金建設(shè)項目還在建設(shè)中，項目，它的募集資金建設(shè)項目還在建設(shè)中，這樣做不至于招人耳目。至于預(yù)付

42、賬款，誰也不知道是不這樣做不至于招人耳目。至于預(yù)付賬款，誰也不知道是不是真的預(yù)付，它就是走了一下賬，錢實際上又回來了。是真的預(yù)付，它就是走了一下賬，錢實際上又回來了。 萬福生科萬福生科2012年中報顯示，該公司的在建工程在沒有項目轉(zhuǎn)年中報顯示，該公司的在建工程在沒有項目轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的情況下，賬面余額從入固定資產(chǎn)的情況下，賬面余額從86 750 113.38元增加至元增加至179 975 363.60元，增加近元，增加近8323萬元；預(yù)付賬款賬面余額從萬元；預(yù)付賬款賬面余額從119 378 847.66元增加至元增加至145 695 483.65元，增加了近元，增加了近2632萬元。萬元。 萬福

43、生科的虛假銷售本質(zhì)上是自己銷售給自己，只是借了別人公司的萬福生科的虛假銷售本質(zhì)上是自己銷售給自己，只是借了別人公司的名義而已。名義而已。 為偽造客戶收入，萬福生科私刻客戶假公章、編造銷售假合同、虛開為偽造客戶收入，萬福生科私刻客戶假公章、編造銷售假合同、虛開銷售發(fā)票、編制銀行單據(jù)、假出庫單等一系列造假工序的配合，讓虛增銷銷售發(fā)票、編制銀行單據(jù)、假出庫單等一系列造假工序的配合，讓虛增銷售收入看起來合理，甚至到稅務(wù)部門為假收入納稅。售收入看起來合理，甚至到稅務(wù)部門為假收入納稅。自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量( (free cash flow，fcf)20自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量( (free cash

44、flow，fcf) 自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量(free cash flow)(free cash flow)作為一種企業(yè)價值評估的新作為一種企業(yè)價值評估的新概念、理論、方法和體系，最早是由美國西北大學(xué)拉巴波特、概念、理論、方法和體系，最早是由美國西北大學(xué)拉巴波特、 哈哈佛大學(xué)詹森等學(xué)者于佛大學(xué)詹森等學(xué)者于2020世紀世紀8080年代提出的，經(jīng)歷年代提出的，經(jīng)歷2020多年的多年的 發(fā)展，發(fā)展，特別在以美國安然、世通等為代表的之前在財務(wù)報告特別在以美國安然、世通等為代表的之前在財務(wù)報告 中利潤指標中利潤指標完美無瑕的所謂績優(yōu)公司紛紛破產(chǎn)后，已成為企完美無瑕的所謂績優(yōu)公司紛紛破產(chǎn)后，已成為企 業(yè)業(yè)價值評估價值評