部分——上市公司財務報表分析——09年上市公司報表解析課件

1、專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析123 34 4專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析0909年上市公司年報分析年上市公司年報分析財務家族信息失真財務家族信息失真面紗下真實的上市公司面紗下真實的上市公司新準則對財報的影響新準則對財報的影響揭開年報的神秘面紗年報的秘密語言揭開年報的神秘面紗年報的秘密語言專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析家族信息失真家族信息失真可

2、信還是可嘆可信還是可嘆歷史的局限歷史的局限 Add Your TextAdd Your TextAdd Your TextAdd Your TextAdd Your TextAdd Your Text會計主體會計主體-單一用戶觀單一用戶觀持續(xù)經營持續(xù)經營-風險判斷觀風險判斷觀貨幣計量貨幣計量-交易價格觀交易價格觀配比原則定義模糊配比原則定義模糊穩(wěn)健穩(wěn)健( (謹慎謹慎) )原則并不原則并不“穩(wěn)穩(wěn)”信息披露的不對稱信息披露的不對稱專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析家族信息失真家族信息失真可信還是可嘆可信還是可嘆 會計主

3、體會計主體-單一用戶觀單一用戶觀 現實是企業(yè)產權多元化，經營聯(lián)盟化，戰(zhàn)略多角化，已成為潮流，從單一用戶的角度反映會計實體的全貌已顯得力不從心。【例】【例】 格林 Green 公司生產注塑器具，在國內有較穩(wěn)定的市場，為降低成本，公司決定到內地投資 2,000萬港幣建立合資企業(yè)，合資雙方各持股 50% 。 為保障投資者利益，合資雙方在合同中規(guī)定，前五年，利潤分配采用承包制，不論經營狀況如何，每年回報 20% ，五年后，再按投資比例分配利潤。 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析家族信息失真家族信息失真可信還是可嘆可信還是

4、可嘆 一年后，新成立的合資企業(yè)由于管理不善，當年虧損 500萬，但按合同上交外方 400萬管理費充作當年利潤分配，于是格林公司的單體報表與合并報表出現了不同的結果：單體報表合并報表(總體合并）經營利潤 500萬投資收益 400萬 900萬經營利潤 500萬投資收益 250萬 250萬專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析家族信息失真家族信息失真可信還是可嘆可信還是可嘆 持續(xù)經營-風險判斷觀 現實是國際市場一體化，企業(yè)競爭國際化，資本市場全球化，兼并收購與債務重組已替代了傳統(tǒng)的清算解散。 貨幣計量-交易價格觀 現實是不穩(wěn)

5、定的幣值要么通脹，要么通縮；無法確認的公允價格，要么是集團內的內部轉移價，要么是國際間利益相關體間的內部交易價。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析家族信息失真家族信息失真可信還是可嘆可信還是可嘆 穩(wěn)健(謹慎)原則并不“穩(wěn)” 穩(wěn)健原則的主要內容是存貨計價中的成本與市價孰低法，確認或有負債而不確認或有利得，廣告的費用化及研究支出當年費用化。 比如：應收賬款100，提壞賬準備20按原始金額100元反映屬“實”，還是按可收回金額80元反映屬“實” ？ 配比原則定義模糊 配比原則的基礎是應計制，然而在歷史成本入帳的前提下，會

6、計入帳有眾多備選方法 比如：有關存貨計價的后進先出法和先進先出法，折舊的直線法和加速折舊法等，從而使配比的結果多元化。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析 信息披露的不對稱 自企業(yè)實現兩權分離后，會計理論便受“代理理論”支配。較多信息的管理當局與較少信息的投資者便成為信息不對稱現象中的主體。信息不對稱將導致投資者的“逆向選擇”、管理者的“道德風險”與“投機行為”。 信息失去了相關性 在科技創(chuàng)新，以知為本的知識經濟大潮中，非會計數據的分析已日現重要。家族信息失真家族信息失真可信還是可嘆可信還是可嘆專業(yè)來自百分百的投入

7、CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析家族信息失真家族信息失真可信還是可嘆可信還是可嘆 “在高科技時代，計算一個產品周期的利潤比計算一個時間周期的利潤更重要?！?“財務報告 僅著眼于每期(月、年)的盈余，這并未真正體現一個企業(yè)在某一時期內實際增減的經濟價值。” -Robert. S .Kaplam 失去的相關性 家族信息的真實性是相對的專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析0909年上市公司年報分析年上市公司年報分析財務家族信息失真財務家族信息失真面紗下真實的上市公

8、司面紗下真實的上市公司新準則對財報的影響新準則對財報的影響揭開年報的神秘面紗年報的秘密語言揭開年報的神秘面紗年報的秘密語言專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析會計是藝術、魔術還是妖術會計是藝術、魔術還是妖術【例】某上市公司苦心經營,但還是達不到預期的利潤。公司公司銀行銀行談關于銀行貸款到期的問題1.6億元的負債，而公司又沒有足夠的資金償還以帳面價值0.3億元的大樓抵債，希望余下的負債也能一筆勾銷（和銀行商量）銀行體諒了公司的苦衷,同意簽下以大樓抵債的協(xié)議1.3億億余額余額專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 20

9、10 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析會計是藝術、魔術還是妖術會計是藝術、魔術還是妖術公司公司外快外快公司大筆一揮公司大筆一揮, ,以營業(yè)外收以營業(yè)外收入的名義入的名義, ,進入會計報表。進入會計報表。實際上實際上, ,這等于增加了該公這等于增加了該公司司1.31.3億元的利潤。億元的利潤。銀行銀行吃虧吃虧NONO。過了沒多久過了沒多久, ,也在當年也在當年, ,該上市公司又與銀行發(fā)生業(yè)該上市公司又與銀行發(fā)生業(yè)務關系務關系公司向銀行購回前一階段抵債用的大樓購回價=1.6億元專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析

10、09年上市公司報表解析會計是藝術、魔術還是妖術會計是藝術、魔術還是妖術= = =1.61.6億億公司在沒有動用任何資金的情況下公司在沒有動用任何資金的情況下,僅憑一張抵債合同與一僅憑一張抵債合同與一張購房合同張購房合同,帳面上大樓的價值就由帳面上大樓的價值就由0.3億元迅速地變?yōu)閮|元迅速地變?yōu)?.6億億元元,而利潤報表上也造出了而利潤報表上也造出了1.3億元的利潤。億元的利潤。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析公司財務舞弊行為公司財務舞弊行為公司公司股東債權人所有者經理顧客政府保險商雇員供應商承包商競爭者內幕交易關

11、聯(lián)交易虛假廣告、缺斤少兩次品、偷盜商品、虛假支付虛假信用卡、虛假支票逃稅、虛報合同成本、虛假利益要求虛假索賠虛報費用、貪污、盜竊資產、回扣、虛報工資報酬缺斤少兩、重復收款、虛假發(fā)票、賄賂雇員竊取商業(yè)秘密、賄賂雇員虛假財務信息專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析公司財務舞弊行為笑談公司財務舞弊行為笑談 CEO代表什么？ CEO=Chief Executive Officer（首席執(zhí)行官）？ CEO=Corporate Embezzlement Officer（公司貪污官）！ CFO代表什么？ CFO=Chief Fin

12、ancial Officer (首席財務官）？ CFO=Chief Fraud Officer (首席舞弊官）！ CPA代表什么？ CPA=Certified Public Accountant (注冊會計師）? CPA=Cheating Public Accountant (欺騙公眾會計師）！ 什么是ID？ ID=Independent Director （獨立董事）？ ID=Indifferent Director (麻木不仁的董事）！ 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析誤導性報表明顯標志誤導性報表明顯標志粉飾

13、會計報表粉飾會計報表降低利潤降低利潤虛增利潤虛增利潤改善資產負債表改善資產負債表多提準備、增加計多提準備、增加計提準備的項目提準備的項目注銷資產、資產減注銷資產、資產減值值推遲確認收入、提推遲確認收入、提前確認費用前確認費用沖回準備、少提準沖回準備、少提準備備費用資本化費用資本化提前確認收入、推提前確認收入、推遲確認費用遲確認費用高估資產高估資產表外負債表外負債注銷資產、資產注銷資產、資產減值減值推遲確認收入、推遲確認收入、提前確認費用提前確認費用專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析華爾街七大財務騙術華爾街七大財務騙

14、術 騙術之一：過早地記錄收入或有問題的收入 騙術之二：記錄偽造的收入 騙術之三：使用一次性所得抬高收入 騙術之四：把現在的費用往前或往后轉移 騙術之五：不記錄或不適當地減少負債 騙術之六：把現在的收入轉移到未來 騙術之七：把將來的費用作為特別費用轉移到現在 引自財務騙術，霍華德施利特博士著專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析騙術之一：過早地記錄收入或記錄有問題的騙術之一：過早地記錄收入或記錄有問題的收入收入 1.在未來服務尚未提供時，收入已經記入賬冊 2.在貨物發(fā)出或客戶無條件接受前，收入已經記入賬冊 3.盡管在客戶

15、還沒有義務支付貨款時，收入已經記入賬冊 4.向附屬機構出售產品 5.給予客戶某種回扣作為補償 6.重復計算收入專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析騙術之二：記錄偽造的收入騙術之二：記錄偽造的收入 7.記錄缺乏實際經濟意義的收入 8.將出借交易所得的現金作為收入記入賬冊 9.將投資所得作為收入記入賬冊 10.將供貨商以未來繼續(xù)購買為條件的折扣記為收入 11.將公司合并前不適當扣留的收入釋放出來作為新公司的收入專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解

16、析騙術之三：使用一次性所得增加收入騙術之三：使用一次性所得增加收入 12.通過出售低于價值的資產增加利潤 13.將投資收入或所得作為收入的一部分 14.將投資收入或所得作為營運費用的下降來報告 15.通過資產負債表上各個欄目的重新歸類來制造收入專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析騙術之四：將現期費用向前或往后轉移騙術之四：將現期費用向前或往后轉移 16.將正常的營運成本，尤其是最近發(fā)生變化的成本資本化 17.變更會計政策，將現期費用轉移到過去 18.成本折舊或攤銷得過慢 19.不注銷價值所剩無幾的資產 20.降低資產

17、準備專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析騙術之五：不記錄負債或不適當地減少負債騙術之五：不記錄負債或不適當地減少負債 21.在未來義務仍然存在時，不記錄相關的負債和費用 22.通過變更會計假設條件，減少負債 23.將有問題的準備金釋放，充作收入 24.制造假冒的銷售折扣 25.當收到現金時，即使未來義務仍然存在，仍然記為收入專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析騙術之六騙術之六: : 將現期收入轉移到未來將現期收入轉移到未來 26.建立準備金

18、然后再未來某個時候釋放，充作收入 27.在公司兼并完成前夕，不適當地扣留收入專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析騙術之七：把未來費用作為特別費用轉移到騙術之七：把未來費用作為特別費用轉移到現在現在 28.不適當地將特別費用的數量夸大 29.不適當地在兼并之后，將正在進行的研究與開發(fā)費用注銷 30.把自由性費用加速轉移到現在專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析現象之一：虛增主營業(yè)務收入現象之一：虛增主營業(yè)務收入 利用應收帳款粉飾利潤具有易于操

19、縱和隱蔽性強的兩大特點： 應收帳款的變化可以直接導致公司主營業(yè)務收入的變化， 從而影響最終利潤； 應收帳款的增加是一種隱性操縱，采用這種方式不需要披露，容易隱藏，很難通過對財務報表的分析查清特定的原因。 因此，應收帳款已成為上市公司對利潤進行操縱的主要手段之一。 代表案例：“鄭百文”專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析“鄭百文鄭百文” 1997 年主營規(guī)模和資產收益率等指標在深滬上市的所有商業(yè)公司中均排序第一的鄭百文公司，1999 年一年虧損9.8 億元，拖欠銀行債務高達25 億元，與兩年前火爆全國的情景形成了強烈反

20、差，企業(yè)已陷入生死兩難、跌入窮途末路的境地。 據鄭百文公司的財務人員介紹，在鄭百文的全部資產中，一直是流動資產的比重最大，而在流動資產中，又是應收帳款的比重最大，這里面的秘密都來源于造假。 鄭百文變虧為“贏”的常用招數是，讓廠家以“欠商品返利款未付”形式向鄭百文打欠條，少則幾百萬，多則上千萬，然后據此以應收款的名目做成贏利入帳，把虧損變?yōu)橛?同時，為了避免以后的債務糾紛，鄭百文還必須與廠家簽訂另外一個補充協(xié)議，明確指出所打欠條只是“朋友幫”，供鄭百文做帳用，不作為還款依據，不具有法律效力。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市

21、公司報表解析“鄭百文鄭百文”應收賬款漏洞應收賬款漏洞 鄭百文1995、1996、1997 年三年的會計報表中仔細分析可見： 三年內應收帳款大幅增加，企業(yè)主營業(yè)務收入也出現高速增長，而應收帳款周轉率卻出現下滑，尤其1997 年不正常地大幅降低。 這無疑在一定程度上表明公司靠大量應收帳款撐起的高額利潤有著值得懷疑的地方。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析現象之二：利用關聯(lián)購銷，低買高賣現象之二：利用關聯(lián)購銷，低買高賣 關聯(lián)購銷活動是關聯(lián)方交易的一種常見方式，主要手段是上市公司從關聯(lián)公司低價采購原材料，再把產品高價賣給關

22、聯(lián)公司。 尤其在上市公司面臨虧損摘牌的風險時，母公司常常會解囊相救，以不合理的高價大量購買上市公司的產品，并以較低的價格向其銷售原材料，以避免股票被特別處理或停牌等的處罰。 如某上市公司制藥廠應收帳款高達26.25 億元，基本上是與其集團子公司發(fā)生的?？梢娚鲜泄镜馁忎N活動有很大一塊來源于關聯(lián)交易所作的帳面調整，這些關聯(lián)交易已成為上市公司粉飾利潤的調節(jié)器。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析現象之三：打銷售收入確認的現象之三：打銷售收入確認的“時間差時間差” 我國企業(yè)會計準則明確規(guī)定了銷售收入的確認原則，但在實際情況

23、中，上市公司常常采用提前確認收入、推遲確認費用；或不以實際收入的發(fā)為依據，而是根據購銷合同協(xié)商確認收入等手段直接操縱利潤。 如某公司與另一公司合建的大廈，該大廈已經銷售但尚未最終決算時，雙方經協(xié)商確認了2007年度未分配利潤251 萬元，占公司當年利潤總額的120.3 萬元的208.65%。 又如某公司2009 年報雖然顯示公司扭虧，但公司年末通過協(xié)議出售庫存商品所得的收入占當年總收入的92%。由此可見公司的經營前景不容樂觀。果然， 2000 年中期該公司再度出現虧損。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析現象四：調整

24、非主營性收入，虛增利潤現象四：調整非主營性收入，虛增利潤 調整其他業(yè)務利潤，主業(yè)虧損副業(yè)補 【例】如1997 年，某ST公司在經營急劇下滑的情況下，為了能夠擠上增發(fā)B 股的班車，把自己的原值不過3500 萬元的兩處房屋以高達2000 萬元的年租金租給集團。1998 年，該公司其他業(yè)務利潤高達1833.56 萬元，占利潤總額的40.86%，利潤作假達226226到了極點。 調整營業(yè)外收入，堤內損失堤外補 【例】如某上市公司1999 年因成本費用增幅較大，營業(yè)利潤出現虧損，但當年因出售飛機獲得6.7 億元的收益，營業(yè)外收入增長1537.66，成為公司扭轉虧損局面的關鍵。專業(yè)來自百分百的投入 Cop

25、yRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析現象四：調整非主營性收入，虛增利潤現象四：調整非主營性收入，虛增利潤 采用主營業(yè)務利潤除以總利潤的比率來分析利潤的構成因素，以檢驗企業(yè)獲利能力與經營成果。 如果比率遠小于1，則說明企業(yè)主營業(yè)務缺乏效益，這時的高額利潤并不能夠代表企業(yè)的真實盈利水平，相反，企業(yè)還存在用非主營性業(yè)務來包裝利潤的可能。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析現象五：虛減成本和費用現象五：虛減成本和費用 利用存貨，調整銷售成本 【例】如某公司的97年報顯示，由于

26、發(fā)出存貨的計價方法由原來的加權平均法改為先進先出法，公司的銷售毛利率由1996 年的17.6%上升到1997 年的18.9%。由于銷售毛利率的變化，使得公司1997 年的 主 業(yè) 利 潤增加了2474 萬元。 其次，有的企業(yè)采用定額成本法計算產品成本時，將產品定額成本差異在期末在產品和產成品之間分攤，本期銷售產品卻不分攤，以降低本期銷售成本。更有甚者，故意虛列存貨或隱瞞存貨的短缺或毀損， 從而達到虛增本期利潤的目的。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析現象五：虛減成本和費用現象五：虛減成本和費用 調整預提費用，沖減當

27、期成本 【例】某上市公司， 2000 年呈現出高速發(fā)展的態(tài)勢，其各種盈利指標出現了成倍的增長，但剛上市就發(fā)出業(yè)績大幅下降的預警， 其中的“ 機關” 何在？據公司2000 年報顯示，非經常性損益竟然高達0.45 億元，占凈利潤0.73 億元的62.8%。高額的非經常性損益主要源于公司采用5414.26 萬元預提費用調整沖減當期成本等原因所致。如果扣除所調整的預提費用，則僅比去年增長21.5，主營業(yè)務利潤率為16.18，比1999 年的29.58甚至出現了下降；每股收益則僅有0.396 元，比1999年0.514 元也出現了下降。這充分說明，公司主要靠預提費用的調整包裝起來了一個“績優(yōu)新型房地產股

28、” 的形象。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析現象五：運用不當的股權投資核算方法現象五：運用不當的股權投資核算方法 長期股權投資的核算方法有成本法和權益法兩種 在權益法下，如果被投資單位出現虧損，則投資企業(yè)必須按照投資比例確認投資損失，而成本法則不必。 上市公司在選擇股權核算方法時，出于虛增利潤的目的對出現虧損的被投資單位，雖然應該采用權益法核算但卻采用成本法核算；對出現盈利的被投資單位，雖然應采用成本法核算卻采用權益法核算。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分

29、析09年上市公司報表解析現象六：隨意變更會計政策現象六：隨意變更會計政策 現行會計制度允許會計人員在進行某些會計核算時，有不同方法和原則（統(tǒng)稱為會計政策）可選擇 固定資產折舊（加速折舊法或直線法） 存貨計價（先進先出法或后進先出法） 根據一致性原則，會計方法一旦選定以后，各期應保持一致，不得任意改變。 實務中，上市公司往往為了調控利潤任意改變會計方法。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析0909年上市公司年報分析年上市公司年報分析財務家族信息失真財務家族信息失真面紗下真實的上市公司面紗下真實的上市公司新準則對財報的影

30、響新準則對財報的影響揭開年報的神秘面紗年報的秘密語言揭開年報的神秘面紗年報的秘密語言專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析新會計準則新會計準則 為了與國際會計制度接軌，2007年1月1日首先在上市公司中推行，隨后會逐步推廣到所有公司。 這是我國在新形勢下經濟發(fā)展、企業(yè)國際化戰(zhàn)略上作出的決策，標志著我國與國際慣例趨同的企業(yè)會計準則體系和注冊會計師審計準則體系即將建立。 新會計準則給上市公司的會計核算體系帶來大幅的變革，通過研讀比較新舊會計準則，發(fā)現新會計準則體系在某些方面將會遏制上市公司利潤操縱,，而有些準則卻又擴大了利

31、潤操縱空間。 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析利潤操縱空間（一）：公允價值利潤操縱空間（一）：公允價值 交易性金融資產及可供出售金融資產； 投資性房地產； 生物資產 企業(yè)合并； 債務重組； 非貨幣性資產交換； 對具融資性質的應收應付款項要求折現專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析利潤操縱空間（二）：債務重組利潤操縱空間（二）：債務重組 新債務重組準則改變了“一刀切”的規(guī)定。將原先因債權人讓步而導致債務人被豁免或者少償還的負債計入資本公積

32、的做法，改為將債務重組收益計入營業(yè)外收入，對于實物抵債業(yè)務，引進公允價值作為計量屬性，公允價值與重組后債務賬面價值的差額計入當期損益。 這一會計準則對一些高負債公司利用債務重組蓄意包裝利潤起到了很好的作用。 因為中國的銀行多為國有( 控股) 銀行, 能否豁免債務常常取決于地方政府一句話。再則, 一些關聯(lián)方還可以通過一面豁免債務、一面做高業(yè)績來操縱股價、搞內幕交易, 包裝利潤太容易, 結果越是債臺高筑, 越是利潤豐厚。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析利潤操縱空間（三）：非貨幣性資產交換利潤操縱空間（三）：非貨幣性資

33、產交換 新非貨幣性資產交換準則也規(guī)定, 以非貨幣性資產換入的資產應當以公允價值和應支付的相關稅費作為換入資產的成本, 公允價值與換出資產賬面價值的差額計入當期損益。再次運用了公允價值來計量, 由此產生的結果是,這一交換將再次產生利潤。 【例】一家商貿公司決定以賬面價值為100 萬元、公允價值為200 萬元的庫存商品，換入B 公司賬面價值為150 萬元，公允價值為200 萬元的房屋。該商貿公司對換入資產采用公允價值200 萬元計價，則給商貿公司帶來了100 萬元利潤。此外，對于公允價值的確認問題，也是一個操縱點。在發(fā)達的市場條件下，公允價值比較容易確認，但是在市場不充分的情況下，如何確認公允價值

34、則是一個難題，“公允價值”難達公允。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析利潤操縱空間（四）：無形資產利潤操縱空間（四）：無形資產 無形資產開發(fā)費用處理以及攤銷期、攤銷方法的改變, 固定資產折舊年限的變更等, 為上市公司的盈余管理另開一片藍天。 新無形資產準則將企業(yè)的研發(fā)劃分成兩個階段, 并允許開發(fā)支出予以資本化, 即將開發(fā)支出歸入無形資產中定期進行攤銷, 和以前全部計入管理費用相比, 大大降低了對當期利潤的沖擊。 然而卻給上市公司的盈余管理另開一片藍天, 原因是新準則雖然對公司的研究階段和開發(fā)階段的定義進行了區(qū)分,

35、但是, 在實際操作中, 由于無形資產研發(fā)業(yè)務復雜、風險大, 將很難明確劃分研究和開發(fā)兩個階段。 因此, 公司如何劃分研究階段和開發(fā)階段, 也就決定了研發(fā)支出費用化和資本化的分界點, 從而達到操縱利潤, 進行盈余管理的目的。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析利潤操縱空間（四）：無形資產利潤操縱空間（四）：無形資產 另外新無形資產準則對無形資產的攤銷不再僅僅局限于直線法，并且攤銷年限也不再固定。因此，上市公司可能會通過調節(jié)無形資產的攤銷年限或方法來進行盈余管理。通過減少攤銷年限和加速攤銷來提高公司的利潤，或者以相反的手

36、法來降低利潤，達到盈余管理的目的。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析利潤操縱空間（五）：借款費用資本化利潤操縱空間（五）：借款費用資本化 新借款費用準則有兩大變化 一是擴大了借款費用資本化的資產范圍，原來僅為固定資產，現在包括固定資產、需要相當長時間才能達到可銷售狀態(tài)的存貨、投資性房地產和無形資產等; 二是擴大了可予資本化的借款范圍: 原來僅為專門借款，現在包括專門借款和一般借款。 根據規(guī)定, 如果相關資產的購建或生產占用了專項借款之外的一般借款, 被占用的一般借款的利息支出允許計入資產, 這樣公司可以在一般借款的

37、利息支出和符合資本化條件的資產上調節(jié)當期盈余。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析利潤操縱空間（五）：借款費用資本化利潤操縱空間（五）：借款費用資本化【例】企業(yè)如欲提升公司業(yè)績，需要擴大利息資本化范圍，則可以采用一定的手段使專項借款之外的一般借款的利息支出符合計入資產的要求；另一方面，將已完工的固定資產長期作為在建工程核算，這樣既延長了利息支出計入資產的時間，又減少了折舊的計提， 從而達到增加當期盈余的目的。相反如公司欲“隱藏利潤”，則又可能將符合資本化條件的利息調整為一般借款利息，以擴大當期財務費用來降低公司業(yè)績，

38、達到盈余管理的目的。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析利潤操縱空間（六）：長期股權投資利潤操縱空間（六）：長期股權投資 新準則取消了股權投資差額和合并價差等科目，并充分體現資產購買的公允價值； 對關聯(lián)企業(yè)間因合并或收購獲得的長期股權投資，按賬面值確認長期投資的成本，實際支付價格與賬面值的差額直接確認為當期收益； 對非關聯(lián)企業(yè)間因合并或收購獲得的長期股權投資，按實際支付成本確認長期股權投資的初始價格。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析需要

39、格外關注公司管理當局是否存在財務報需要格外關注公司管理當局是否存在財務報告舞弊的可能告舞弊的可能比如：比如： 現金短缺、負的現金流量； 融資能力(包括借款及增資)減低，營業(yè)擴充的資金來源只能依賴余； 成本增長超過收入或遭受低價進口品的競爭； 發(fā)展中或競爭產業(yè)對新資金的大量需求； 夕陽工業(yè)或瀕臨倒閉的產業(yè)； 因經濟或其他情況導致的產能過剩； 現有借款合約對流動比率、額外借款及償還時間的規(guī)定缺乏彈性； 迫切需要維持有利的盈余記錄以維持股價； 主管有不法前科記錄； 存貨大量增加超過銷售所需，尤其是高科技產業(yè)的產品過時的嚴重風險； 盈余品質逐漸惡化，例如折舊由年數總和法改為直線法而欠正當由。專業(yè)來自百

40、分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析分析方法分析方法 分析結論或警告信號分析結論或警告信號 出現的問題或使用的騙術出現的問題或使用的騙術 1、現金與現金等價物/總資產 現金與現金等價物占總資產比例下降 流動性問題：可能需要借款 2、應收賬款增長與主營業(yè)務收入總額增長對比 應收賬款增長遠遠超過銷售的增長 收入確認可能過于激進，過早地記錄收入或放寬了客戶支付條款 應收賬款增長遠遠低于銷售的增長 應收賬款可能被重新分類為另一個資產類別 3、壞賬準備與應收賬款對比 壞賬準備相對于總應收賬款下降 儲備不足或夸大營業(yè)收入 4、未收取的應收

41、賬款增長與主營業(yè)務收入增長對比 未收取的應收賬款增長快于主營業(yè)務收入的增長 銷售收入的更大部分可能來自于完成比例會計法下的銷售 資產負債表、利潤表被舞弊分析程序實用表資產負債表、利潤表被舞弊分析程序實用表 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析5、未收取的應收賬款增長與已收取的應收賬款增長對比 未收取的應收賬款增長快于已收取的應收賬款增長 銷售收入的更大部分可能來自于完成比例會計法下的銷售 6、庫存商品增長與銷售增長、銷售成本增長、應付賬款增長對比 庫存商品增長遠遠快于銷售增長、銷售成本增長、應付賬款增長 庫存可能存在

42、已經廢棄，需要注銷；公司可能對某些銷售沒有記錄銷售成本 7、存貨跌價準備與存貨額對比 存貨跌價準備相對于存貨額下降 準備不足以及夸大營業(yè)收入 8、預付費用與總資產對比 預付費用相對于總資產急劇上升 可能不適當地將某些營業(yè)費用資本化 9、其他資產與總資產對比 其他資產相對于總資產上升 可能不適當地將某些營業(yè)費用資本化 10、廠房設備與總資產對比 廠房設備相對于總資產急劇上升 可能不適當地將維修費用資本化 資產負債表、利潤表被舞弊分析程序實用表資產負債表、利潤表被舞弊分析程序實用表 專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析1

43、1、廠房設備與總資產對比 廠房設備相對于總資產急劇下降 沒有投資于新的廠房設備 12、廠房設備與累計折舊對比 廠房設備上升時，累計折舊卻下降 沒有提取足夠的折舊，夸大營業(yè)收入 13、商譽與總資產對比 商譽相對于總資產上升 可能把有形資產重新分類為商譽，以避免將來作為費用 14、商譽與無形資產攤銷對比 商譽上升時，累計的無形資產攤銷卻下降 沒有足額提取無形資產攤銷，夸大營業(yè)收入 15、應付賬款與收入增長對比 應付賬款的增長遠遠快于銷售增長 沒有償還庫存和供應的流動債務，末來將需要更大的現金流出 16、應付費用與總資產對比 應付費用相對于總資產下降 公司可能釋放（沖銷）準備金，夸大營業(yè)收入 資產負

44、債表、利潤表被舞弊分析程序實用表資產負債表、利潤表被舞弊分析程序實用表專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析17、營業(yè)收入與遞延收入對比 營業(yè)收入上升時，遞延收入下降 新增業(yè)務趨緩或者公司釋放部分準備金夸大收入 18、銷售成本與銷售收入對比 銷售成本相對于銷售收入迅速增長 價格壓力導致毛利率下降 19、銷售成本與銷售收入對比 銷售成本相對于銷售收入下降 公司可能沒有從庫存中轉移所有成本 20、銷售成本與銷售收入對比 銷售成本相對于銷售收入每一季度不斷變動 不穩(wěn)定的毛利率可能意味著會計違規(guī) 21、營運費用與銷售對比銷售

45、營運費用相對于銷售急劇下降 可能不適當地將某些營運費用資本化 22、營運費用與銷售對比銷售 營運費用相對于銷售顯著上升 公司效率可能下降，每單位產品成本增加 資產負債表、利潤表被舞弊分析程序實用表資產負債表、利潤表被舞弊分析程序實用表專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析23、稅前收入與一次性所得對比 稅前收入的主要部分來自于一次性所得 核心業(yè)務一蹶不振 24、利息費用與長期債務對比 利息費用相對于長期債務實質性上升 預計會有更大的現金流出 25、利息費用與長期債務對比 利息費用相對于長期債務實質性下降 可能不適當地將

46、某些營運費用資本化 26、軟件成本的攤銷與資本化費用對比 軟件成本的攤銷增長低于資本化成本 可能不適當地將某些營運費用資本化 資產負債表、利潤表被舞弊分析程序實用表資產負債表、利潤表被舞弊分析程序實用表專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析分析方法分析方法 分析結論或警告信號分析結論或警告信號 出現的問題或使用的騙術出現的問題或使用的騙術 1、營業(yè)現金流與凈收入對比 營業(yè)現金流實質性地落后于凈收入 盈利數字質量堪憂或者營運資本費用過高 2、現金流披露 公司沒有披露現金流的詳情 公司可能試圖隱瞞營業(yè)現金流來源的問題 3、

47、現金流構成分析 現金流入主要來源于資產出售、借貸以及新股發(fā)行 公司虛弱的表現，尤其是如果現金全部來源于資產出售、借貸以及新股發(fā)行 現金流量表被舞弊分析性復核方法實用表現金流量表被舞弊分析性復核方法實用表專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析0909年上市公司年報分析年上市公司年報分析財務家族信息失真財務家族信息失真面紗下真實的上市公司面紗下真實的上市公司新準則對財報的影響新準則對財報的影響揭開年報的神秘面紗年報的秘密語言揭開年報的神秘面紗年報的秘密語言專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU

48、部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析20092009年上市公司財務會計年上市公司財務會計1616宗罪宗罪 上市公司2009年年報披露，兩市1836家上市公司如期披露財務數據。在國家積極財政政策的刺激下，去年上市公司業(yè)績逐季回升，整體經營已走出金融危機影響，去年全年盈利水平較2008年同比增長25.13%，平均每股收益達0.4101元。1836家公司中有1640家盈利，196家虧損，虧損面10.68%。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析一、金融資產成為利潤波動的元兇一、金融資產成為利潤波動的元兇 上市公司的

49、金融資產，包括交易性金融資產、持有至到期投資、應收款項、可供出售金融資產。 交易性金融資產主要是指企業(yè)為了近期內出售的金融資產。 例如，企業(yè)為充分利用閑置資金、以賺取差價為目的從二級市場購入的股票、債券、基金等。 資產負債表日，企業(yè)應將以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或金融負債的公允價值變動計入當期損益。 處置該金融資產或金融負債時，將處置時的該金融資產或金融負債的公允價值與初始入賬金額之間的差額確認為投資收益，同時調整公允價值變動損益。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析一、金融資產成為利潤波動的元兇一

50、、金融資產成為利潤波動的元兇【例】寧波銀行股份有限公司發(fā)布的2009年年報顯示，該行2009年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.57億元，同比增長9.44%；基本每股收益0.58億元，同比增長9.44%；加權平均凈資產收益率為15.79%，較上年下降0.12個百分點；每股凈資產3.90元。 寧波銀行2009年衍生金融資產從年初的2.26億元，大幅增加至年末的10.3億元，貢獻的公允價值變動損益高達8.04億元，被計入當期損益，對凈利潤的貢獻度高達55.1%。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析一、金融資產成為利潤

51、波動的元兇一、金融資產成為利潤波動的元兇【例】格力地產公司2009年年報顯示共實現凈利潤2.35億元，但若扣除非經常性損益項目，公司凈利潤則僅為447萬元，占整體凈利潤比重僅為1.9%。 數據顯示，因所持格力電器股票市價上漲，格力地產2009年末可供出售金融資產較年初增加49.46%，年末公允價值約為6.65億元。受該因素影響，格力地產2009年度投資收益從上一年度的440萬元驟增至2.87億元，進而帶動了整體業(yè)績的飆漲。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析一、金融資產成為利潤波動的元兇一、金融資產成為利潤波動的元兇

52、 2009年1月25日，國際會計準則理事會(IASB)正式發(fā)布了國際財務報告準則第9號金融工具(IFRS9)，對企業(yè)金融資產的分類和估值方式做了新的規(guī)定。新制定的IFRS9準則將于2013年起強制執(zhí)行，并鼓勵所有企業(yè)在2010年起提前采用。 IFRS9準則兩大變化在于： 一是大大簡化了資產分類，從原來的交易性資產、可供出售投資、持有到期時資產、貸款及應收款4大類變?yōu)閿傆喑杀?、公允價值兩大分類； 二是衍生工具不用分拆，直接用公允價值計量。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析二、利潤中非經常性損益魚目混珠二、利潤中非經常

53、性損益魚目混珠 截至4月30日，兩市共有1836家公司發(fā)布了年報。這1836家上市公司合計獲得的營業(yè)外收入達到了2550億元，意味著滬深兩市千余家上市公司通過非主營業(yè)務創(chuàng)造的收益，相當于凈利潤總額的兩成以上，達到了25.23%。 其中 津勸業(yè)占比達到4137.4%，主要來自于股權投資轉讓收益； 富龍熱電占比234.77%，主要來自于處置出售了控股子公司股權。 【例】津勸業(yè)09 年報顯示公司09 年實現營業(yè)收入5.26 億元，比08 年6.31 億元減少1.05 億元，同比減少16.62%；實現利潤總額342 萬元，比08 年-1.09 億元增加1.43 億元，同比增加103%;實現凈利潤342

54、 萬元,比08 年-1.09 億元增加1.43億元。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析二、利潤中非經常性損益魚目混珠二、利潤中非經常性損益魚目混珠本期扣除非經常性損益后歸屬上市公司股東的凈利潤-1.28 億元，比08 年-1.09 億元多虧1921 萬元。每股收益0.007 元，上年為-0.26 元。公司去年虧損1.09 億元，今年盈利342 萬元，提升幅度較大，主要在于出售子公司股權獲得投資收益。 09 年12 月10 日，公司出售持有的天津市華運商貿物業(yè)有限公司14%的股權，出售產生的損益為12,936.54

55、萬元，該資產出售貢獻的凈利潤占上市公司凈利潤的比例為377.2%。 華運商貿目前是“勸業(yè)紅星國際廣場”的項目公司，此次股權交易后，公司持有華運商貿35%的股權，仍屬于公司參股子公司，上海紅星美凱龍企業(yè)管理有限公司持有華運商貿65%的股權。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析二、利潤中非經常性損益魚目混珠二、利潤中非經常性損益魚目混珠【例】富龍熱電股份有限公司2009年實現凈利潤7874.78萬元，而2008年虧損13374.12萬元，利潤增長主要來源于投資收益，公司2009年獲18487.34萬元的投資收益，占凈利潤

56、比重234.77%。 公司的投資收益主要來源于2009年2月和2009年5月出售了控股子公司赤峰富龍化工有限責任公司和控股子公司赤峰富龍路橋投資經營有限責任公司的全部股權，獲得了大額的投資收益。而該公司最近幾年主業(yè)務經營狀況不佳，股東回報較低。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳 公允價值計量直接而客觀地反映了企業(yè)資產價值的變動，保持“隨行就市”，從而極大地保證了會計信息的有用性，使公司提供的會計信息更加相關、可靠。 在這種觀念下，按公允價值模式計量

57、公司的資產更能說明公司的資產狀況和經營情況。 “公允價值變動損益”科目是用來核算公司交易性金融資產、交易性金融負債，以及采用公允價值模式計量投資性房地產等公允價值變動形成的應計入當期損益的利得或損失。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳 財務報表使用者對公允價值變動損益存在疑問： 一是資產負債表日：因公允價值變動而發(fā)生的損益是一筆持有損益，將未實現的損益計入本年利潤，會虛增或虛減企業(yè)利潤，同時，這種處理方法也給企業(yè)人為的調整賬面利潤提供可乘之機； 二

58、是“公允價值變動損益”已轉入“本年利潤”，在出售時，再將已轉入“本年利潤”的公允價值變動損益轉出，計入“投資收益”，則重復計算了利潤。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳 根據上市公司非經常性損益的構成來看，除金融類企業(yè)，1680家可比上市公司2009年公允價值變動凈收益一舉從08年的-204.15億元轉正為138.04億元，占當年非經常性損益的20.23%，成為非經常性損益構成分項中在2009年變動最為顯著的一項。 【例】中國國航（601111）公

59、布年報披露的財務數據顯示，2009年實現營業(yè)收入約510.9億元，比上年同期略減3.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為50.29億元，比上年大幅增長約154.97%。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳國航在公告中分析稱，去年扭虧為盈主要得益于國內航空市場需求增長帶來的收入增加，以及相對較低的燃油成本導致成本費用的總體減少。各項成本費用合計488.85億元，同比減少56.63億元，減幅0.38%。而成本費用之所以大幅下降的主要原因是油價下跌，燃油成

60、本由此大幅減少了81.48億元。 公允價值變動收益為27.60億元，其中油料衍生合同公允價值變動收益27.59億元。專業(yè)來自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU部分上市公司財務報表分析09年上市公司報表解析三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳三、公允價值變動損益使利潤上竄下跳【例】中國銀行（601988）2009年歸屬母公司凈利潤810億，同比增長26%；貸款增長近50%，難以彌補息差下降的影響，凈利息收入同比微降2.5%。非利息收入增長15%以及撥備計提大幅下降67%是貢獻業(yè)績增長主要因素，公允價值變動凈收益也為 中國銀行業(yè)績增長做出了貢獻。在2009年，該行不僅通過處