通達股份配股方案案例分析

1、 通達股份配股方案通達股份配股方案案例分析案例分析 股利支付方式案例股利支付方式案例一、教學(xué)目的一、教學(xué)目的l不管把配股看作是股利分配的一種方式，不管把配股看作是股利分配的一種方式，還是把配股看作是籌資的一種方式，配還是把配股看作是籌資的一種方式，配股方案的實施都會給投資者、公司以及股方案的實施都會給投資者、公司以及市場帶來一定的影響。通達股份的配股市場帶來一定的影響。通達股份的配股案例可以給我們一些啟示。案例可以給我們一些啟示。二、相關(guān)知識及概念二、相關(guān)知識及概念l股利支付方式的種類及其利益權(quán)衡股利支付方式的種類及其利益權(quán)衡 最常見的兩種：最常見的兩種： 1、現(xiàn)金股利、現(xiàn)金股利(1)、對上市

2、公司而言，采用現(xiàn)金形式支付、對上市公司而言，采用現(xiàn)金形式支付股利意味著公司在經(jīng)營過程中必須要有股利意味著公司在經(jīng)營過程中必須要有充足的現(xiàn)金，否則就會發(fā)生支付困難。充足的現(xiàn)金，否則就會發(fā)生支付困難。 (2)、對股東而言，公司支付現(xiàn)金股利意、對股東而言，公司支付現(xiàn)金股利意味著可以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金收入味著可以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金收入 。二、相關(guān)知識及概念二、相關(guān)知識及概念2、股票股利、股票股利 （1）、對公司的作用。公司分配股票股利不會增加其）、對公司的作用。公司分配股票股利不會增加其現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量;公司分配股票股利起到了股票分割的作公司分配股票股利起到了股票分割的作用，可以降低每股市價，從而可以吸引

3、更多的投資用，可以降低每股市價，從而可以吸引更多的投資者者;公司發(fā)放股票股利的市場效果具有一定的風(fēng)險性，公司發(fā)放股票股利的市場效果具有一定的風(fēng)險性，這主要是因為投資者可能會認為公司擁有良好的投這主要是因為投資者可能會認為公司擁有良好的投資機會，進一步提高他們對公司發(fā)展的信心，從而資機會，進一步提高他們對公司發(fā)展的信心，從而導(dǎo)致公司股票價格上揚。但是，公司發(fā)放股票股利導(dǎo)致公司股票價格上揚。但是，公司發(fā)放股票股利也有可能向投資者傳遞這樣一個信號：公司資金周也有可能向投資者傳遞這樣一個信號：公司資金周轉(zhuǎn)碰到了困難，發(fā)放股票股利是被迫之舉。因此，轉(zhuǎn)碰到了困難，發(fā)放股票股利是被迫之舉。因此，降低了投資者

4、對公司發(fā)展的信心，從而導(dǎo)致股票價降低了投資者對公司發(fā)展的信心，從而導(dǎo)致股票價格下跌格下跌;與其他股利形式相比，公司分配股票股利擴與其他股利形式相比，公司分配股票股利擴張了股本，可以調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。張了股本，可以調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。二、相關(guān)知識及概念二、相關(guān)知識及概念（2）、公司分配股票股利對股東的作用。公司發(fā)放股）、公司分配股票股利對股東的作用。公司發(fā)放股票股利后，股東所持股份增加，當公司維持原有的固票股利后，股東所持股份增加，當公司維持原有的固定股利水平時，股東則在以后的年份里可以獲得更多定股利水平時，股東則在以后的年份里可以獲得更多的股利收入的股利收入;假如公司發(fā)放股票股利后，股票市價并沒假如公司

5、發(fā)放股票股利后，股票市價并沒有成比例下降，這時股東可以獲得股票價格相對上升有成比例下降，這時股東可以獲得股票價格相對上升所帶來的好處所帶來的好處;股東在分配到股票股利后，假如需要現(xiàn)股東在分配到股票股利后，假如需要現(xiàn)金的話，可以隨時在資本市場上將其拋售變現(xiàn)，并不金的話，可以隨時在資本市場上將其拋售變現(xiàn)，并不影響股東對現(xiàn)金的需求影響股東對現(xiàn)金的需求;獲得現(xiàn)金股利的個人所得稅率獲得現(xiàn)金股利的個人所得稅率要高于在資本市場上進行股票交易獲得的資本利得的要高于在資本市場上進行股票交易獲得的資本利得的稅率，因此，公司發(fā)放股票股利可以使股東避開高稅稅率，因此，公司發(fā)放股票股利可以使股東避開高稅率，享受到納稅上

6、的稅收利益。率，享受到納稅上的稅收利益。二、相關(guān)知識及概念二、相關(guān)知識及概念其他幾種股利支付方式：其他幾種股利支付方式：1、股票分割、股票分割2、股票回購、股票回購3、股票合并、股票合并4、配股、配股二、相關(guān)知識及概念二、相關(guān)知識及概念l什么是配股？什么是配股？ 配股是股票發(fā)行的一種形式，它賦予企業(yè)配股是股票發(fā)行的一種形式，它賦予企業(yè)現(xiàn)有股東對新發(fā)股票的優(yōu)先取舍權(quán)。這種方式現(xiàn)有股東對新發(fā)股票的優(yōu)先取舍權(quán)。這種方式可以保護現(xiàn)有股東合法的優(yōu)先購買權(quán)。可以保護現(xiàn)有股東合法的優(yōu)先購買權(quán)。 配股通常是按承銷方式進行的，這樣承銷配股通常是按承銷方式進行的，這樣承銷商將以一定價格購買現(xiàn)有股東未購買的新股。商

7、將以一定價格購買現(xiàn)有股東未購買的新股。 股東也可以表決放棄其優(yōu)先認股權(quán)，允許股東也可以表決放棄其優(yōu)先認股權(quán)，允許企業(yè)向新股東發(fā)行新股。企業(yè)向新股東發(fā)行新股。 三、案例資料三、案例資料l 通達股份公司作為我國第二大移動通信通達股份公司作為我國第二大移動通信運營商，在我國移動通信領(lǐng)域具有較明運營商，在我國移動通信領(lǐng)域具有較明顯的壟斷優(yōu)勢，公司是國內(nèi)經(jīng)營范圍最顯的壟斷優(yōu)勢，公司是國內(nèi)經(jīng)營范圍最廣、業(yè)務(wù)種類最全的電信運營商之一，廣、業(yè)務(wù)種類最全的電信運營商之一，近年來各項業(yè)務(wù)保持著快速、協(xié)調(diào)發(fā)展近年來各項業(yè)務(wù)保持著快速、協(xié)調(diào)發(fā)展的態(tài)勢。的態(tài)勢。2002年成功上市。年成功上市。2003年，年年，年報資料

8、顯示每股利潤報資料顯示每股利潤0.12元，實現(xiàn)凈利元，實現(xiàn)凈利潤潤232703.06萬元。萬元。三、案例資料三、案例資料l思考與討論的問題思考與討論的問題l(1)配股在我國往往被看做是股利分配的一種配股在我國往往被看做是股利分配的一種形式，你同意這種觀點嗎形式，你同意這種觀點嗎?l(2)分析通達股份配股方案對股東的影響。分析通達股份配股方案對股東的影響。l(3)分析通達股份配股方案對公司的影響。分析通達股份配股方案對公司的影響。l(4)分析通達股份配股方案對分析通達股份配股方案對a股市場的影響。股市場的影響。l(5)如果老股東在配股之后，持股到現(xiàn)在，其如果老股東在配股之后，持股到現(xiàn)在，其收益有

9、什么變化收益有什么變化?三、案例資料三、案例資料l(一一)配股方案配股方案l2004年年6月月29日，中國通達股份有限公司日，中國通達股份有限公司發(fā)布了配股公告書。配售股票面值發(fā)布了配股公告書。配售股票面值100元，發(fā)行股數(shù)元，發(fā)行股數(shù)15億股，占發(fā)行后總股本的億股，占發(fā)行后總股本的比例比例708；市盈率；市盈率188倍倍(以以2003年年模擬每股收益模擬每股收益016元計算元計算)；發(fā)行前每股；發(fā)行前每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)199元股元股(截止截止2003年年12月月31日日)；發(fā)行后每股凈資產(chǎn)；發(fā)行后每股凈資產(chǎn)206元；市凈率元；市凈率(發(fā)行價發(fā)行價/發(fā)行后每股凈資產(chǎn)）發(fā)行后每股凈資產(chǎn)）146倍；

10、倍；三、案例資料三、案例資料 發(fā)行方式為向老股東配售；發(fā)行對象是發(fā)行方式為向老股東配售；發(fā)行對象是本次配售股權(quán)登記日收市后登記在冊的本次配售股權(quán)登記日收市后登記在冊的公司全體社會公眾股股東；本次發(fā)行股公司全體社會公眾股股東；本次發(fā)行股份的上市流通：發(fā)行后，本公司將與上份的上市流通：發(fā)行后，本公司將與上海證券交易所協(xié)商盡快安排獲配股份上海證券交易所協(xié)商盡快安排獲配股份上市。具體數(shù)據(jù)見表市。具體數(shù)據(jù)見表61。三、案例資料三、案例資料l表61公告公告日日配股配股方案方案(每每10股股)配股配股價價(元元)除權(quán)除權(quán)日日登記登記日日配股繳配股繳款起止款起止日日上市上市日日募集募集資金資金(萬元萬元)方方

11、案案進進度度2004年年6月月29日日3.003.002004年年7月月7日日2004年年7月月6日日2004年年7月月7日日2004年年7月月20日日2004年年7月月29日日450000.00決決案案三、案例資料三、案例資料l自自2002年上市以來，公司分別在年上市以來，公司分別在2003年年6月和月和2004年年6月進行了兩次分紅，具體月進行了兩次分紅，具體數(shù)據(jù)見表數(shù)據(jù)見表62所示。所示。三、案例資料三、案例資料公告公告日日分配方案分配方案(每每10股股)分配前股分配前股本本(萬股萬股)除權(quán)除權(quán)日日登記登記日日上上市市日日方方案案進進度度送紅送紅股股(股股)轉(zhuǎn)增轉(zhuǎn)增股股(股股)派現(xiàn)派現(xiàn)金

12、金(元元)2004年年6月月21日日0.000.000.351969659.642004年年6月月25日日2004年年6月月24日日決決案案2003年年6月月10日日1969659.642003年年6月月16日日2003年年6月月13日日決決案案三、案例資料（補充知識）三、案例資料（補充知識）l1、什么是股權(quán)登記日？、什么是股權(quán)登記日？l上市公司在送股、派息或配股或召開股東大上市公司在送股、派息或配股或召開股東大會的時候，需要定出某一天，界定哪些主體可會的時候，需要定出某一天，界定哪些主體可以參加分紅、參與配股或具有投票權(quán)利，定出以參加分紅、參與配股或具有投票權(quán)利，定出的這一天就是股權(quán)登記日。

13、的這一天就是股權(quán)登記日。 也就是說，在股權(quán)登記日這一天仍持有或買也就是說，在股權(quán)登記日這一天仍持有或買進該公司的股票的投資者是可以享有此次分紅進該公司的股票的投資者是可以享有此次分紅或參與此次配股或參加此次股東大會的股東，或參與此次配股或參加此次股東大會的股東，這部分股東名冊由證券登記公司統(tǒng)計在案，屆這部分股東名冊由證券登記公司統(tǒng)計在案，屆時將所應(yīng)送的紅股、現(xiàn)金紅利或者配股權(quán)劃到時將所應(yīng)送的紅股、現(xiàn)金紅利或者配股權(quán)劃到這部分股東的帳上。這部分股東的帳上。 三、案例資料（補充知識）三、案例資料（補充知識）l2、什么是除權(quán)日？、什么是除權(quán)日？l股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日股權(quán)登記日后的第

14、一天就是除權(quán)日或除息日,這一天或以后購入該公司股票的股東這一天或以后購入該公司股票的股東,不再享不再享有該公司此次分紅配股。有該公司此次分紅配股。除權(quán)日是，轉(zhuǎn)增或者配送股以后市場可流通總除權(quán)日是，轉(zhuǎn)增或者配送股以后市場可流通總股數(shù)增加，那么原來的市場價格必須進行除權(quán)。股數(shù)增加，那么原來的市場價格必須進行除權(quán)。不然對后來買股票的人就不公平了。一樣的總不然對后來買股票的人就不公平了。一樣的總市值，股數(shù)增加了，價格卻沒降。市值，股數(shù)增加了，價格卻沒降。三、案例資料三、案例資料l這是滬市歷史上最大的配股案，通達高這是滬市歷史上最大的配股案，通達高層表示，公司配股是輸血行為，可以增層表示，公司配股是輸血

15、行為，可以增加流通股股東的權(quán)益，對流通股股東有加流通股股東的權(quán)益，對流通股股東有利。通達高層強調(diào)配股有利于流通股股利。通達高層強調(diào)配股有利于流通股股東的依據(jù)有兩個：一是配股可增加流通東的依據(jù)有兩個：一是配股可增加流通股股東的權(quán)益；二是配售時通達股份將股股東的權(quán)益；二是配售時通達股份將給流通股股東給流通股股東1030的折扣，配售的折扣，配售后投資者的平均持倉成本將降低。后投資者的平均持倉成本將降低。三、案例資料三、案例資料l(二二)配股的定價配股的定價l 配股價格怎么定配股價格怎么定?在在2004年較為低迷的年較為低迷的市場環(huán)境下，配股能否順利完成，價格市場環(huán)境下，配股能否順利完成，價格就很重要

16、。通達股份配股方案中稱，配就很重要。通達股份配股方案中稱，配股價格將以配股說明書刊登日前股價格將以配股說明書刊登日前20個交個交易日收盤價格算術(shù)平均值的易日收盤價格算術(shù)平均值的7090確定，定價時將參考二級市場價格及公確定，定價時將參考二級市場價格及公司股票市盈率狀況等因素。司股票市盈率狀況等因素。三、案例資料（補充知識）三、案例資料（補充知識）l配股的一大特點，就是新股的價格是按照發(fā)配股的一大特點，就是新股的價格是按照發(fā)行公告發(fā)布時的股票市價作一定的折價處理行公告發(fā)布時的股票市價作一定的折價處理來確定的。所折價格是為了鼓勵股東出價認來確定的。所折價格是為了鼓勵股東出價認購。當市場環(huán)境不穩(wěn)定的

17、時候，確定配股價購。當市場環(huán)境不穩(wěn)定的時候，確定配股價是非常困難的。在正常情況下，新股發(fā)行的是非常困難的。在正常情況下，新股發(fā)行的價格按發(fā)行配股公告時股票市場價格折價價格按發(fā)行配股公告時股票市場價格折價10到到25。理論上的除權(quán)價格是增股發(fā)。理論上的除權(quán)價格是增股發(fā)行公告前股票與新股的加權(quán)平均價格，它應(yīng)行公告前股票與新股的加權(quán)平均價格，它應(yīng)該是新股配售后的股票價格。該是新股配售后的股票價格。 三、案例資料三、案例資料l(三三)配股籌資的用途配股籌資的用途l 本公司本次計劃配售本公司本次計劃配售15億社會公眾股，億社會公眾股，預(yù)計募集資金預(yù)計募集資金45億元，扣除發(fā)行費用后億元，扣除發(fā)行費用后將

18、全部用于收購?fù)ㄟ_集團持有的通達將全部用于收購?fù)ㄟ_集團持有的通達bvi公司的股權(quán)，通達集團將出售通達公司的股權(quán)，通達集團將出售通達bvi公司股權(quán)所得資金，通過增資方式公司股權(quán)所得資金，通過增資方式投入通達新時空用于投入通達新時空用于cdma網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。三、案例資料三、案例資料l(四四)配股消息公布前后的股價配股消息公布前后的股價l 自自4月月10日公布配股消息以來，通達的日公布配股消息以來，通達的股份便一路滑落，自股份便一路滑落，自46元下跌至元下跌至8月月4日日的的33元，跌幅高達元，跌幅高達30，投資者擔心股，投資者擔心股本的擴大將導(dǎo)致每股收益的攤薄，以至于本的擴大將導(dǎo)致每股收益的攤

19、薄，以至于傷害流通股股東的利益。但多家機構(gòu)均對傷害流通股股東的利益。但多家機構(gòu)均對通達股份通達股份3元股的配股價表示認同。這元股的配股價表示認同。這使得通達股份的股價在配股前后始終穩(wěn)定使得通達股份的股價在配股前后始終穩(wěn)定在在3335元附近。元附近。三、案例資料三、案例資料l也有分析家認為，配股完成后通達股份也有分析家認為，配股完成后通達股份a股的總股的總圾本從目前的圾本從目前的19696億股擴大到了億股擴大到了21196億億股，股本的擴張幅度為股，股本的擴張幅度為762，那么股本擴張，那么股本擴張以后凈利潤的變動情況如何呢以后凈利潤的變動情況如何呢?從公開的資料顯從公開的資料顯示來看，配股后通

20、達的少數(shù)股東比例將縮減示來看，配股后通達的少數(shù)股東比例將縮減571，由此使得公司的凈利潤增加，由此使得公司的凈利潤增加1082，與股本擴張的幅度相比，每股收益反而有望增與股本擴張的幅度相比，每股收益反而有望增長長32，即使以保守的，即使以保守的20倍市盈率計算，通倍市盈率計算，通達的合理定價也應(yīng)在達的合理定價也應(yīng)在38元附近。元附近。三、案例資料三、案例資料l(五五)配股上市后的股價配股上市后的股價l 在通達配股上市的當日在通達配股上市的當日(7月月29日日)，該股以，該股以328元的價格共發(fā)生了元的價格共發(fā)生了20筆大宗交易，報收于每股筆大宗交易，報收于每股337元，漲幅元，漲幅274，這標

21、志著運作周期為，這標志著運作周期為3個個月，中國月，中國a股在歷史上最大一次規(guī)模的配售完美結(jié)股在歷史上最大一次規(guī)模的配售完美結(jié)束。但束。但9月月8日通達股份放量大跌日通達股份放量大跌515，幾乎創(chuàng)，幾乎創(chuàng)下上市以來單日最大躍幅。此后，通達股份的股價下上市以來單日最大躍幅。此后，通達股份的股價一發(fā)不可收拾，最低被打至一發(fā)不可收拾，最低被打至308元；元；9月月13日更是日更是創(chuàng)出創(chuàng)出304元的新低，離配股價僅差元的新低，離配股價僅差004元，元，3元元股的配股價受到考驗。股的配股價受到考驗。四、思考與討論的問題四、思考與討論的問題l(1)配股在我國往往被看做是股利分配的一配股在我國往往被看做是股

22、利分配的一種形式，你同意這種觀點嗎種形式，你同意這種觀點嗎?l(2)分析通達股份配股方案對股東的影響。分析通達股份配股方案對股東的影響。l(3)分析通達股份配股方案對公司的影響。分析通達股份配股方案對公司的影響。l(4)分析通達股份配股方案對分析通達股份配股方案對a股市場的影股市場的影響。響。l(5)如果老股東在配股之后，持股到現(xiàn)在，如果老股東在配股之后，持股到現(xiàn)在，其收益有什么變化其收益有什么變化?五、案例分析五、案例分析l1、配股是指上市公司以持有該公司股票的股東為對、配股是指上市公司以持有該公司股票的股東為對象，以一定的價格、一定的比例發(fā)行新的股票來募象，以一定的價格、一定的比例發(fā)行新的

23、股票來募集資金的行為。我國證券市場上，常常將配股理解集資金的行為。我國證券市場上，常常將配股理解為股票股利分紅。這種做法在前幾年非常流行，而為股票股利分紅。這種做法在前幾年非常流行，而且一度成為上市公司分紅的主要方式，出現(xiàn)了配股且一度成為上市公司分紅的主要方式，出現(xiàn)了配股增資額比當年一級市場的擴容額度還要多的局面。增資額比當年一級市場的擴容額度還要多的局面。而實際上，配股是一種有償增資發(fā)行，是上市公司而實際上，配股是一種有償增資發(fā)行，是上市公司發(fā)行新股的一種方式。對通達股份的配股方案，通發(fā)行新股的一種方式。對通達股份的配股方案，通達高層明確表示，公司配股是輸血行為。達高層明確表示，公司配股是輸

24、血行為。五、案例分析五、案例分析l上市公司配股時，需要股東花錢認購，制定的配上市公司配股時，需要股東花錢認購，制定的配股價格雖然低于老股的價格，但實質(zhì)上也是一種股價格雖然低于老股的價格，但實質(zhì)上也是一種高溢價發(fā)行，配股價往往高出面值，此次通達股高溢價發(fā)行，配股價往往高出面值，此次通達股份配股的面值為份配股的面值為1元，市價為元，市價為3元，市盈率為元，市盈率為188倍。而且認購配股后，一經(jīng)除權(quán)，老股股票價格倍。而且認購配股后，一經(jīng)除權(quán)，老股股票價格立即大幅下降，股東并沒有從公司本身得到什么立即大幅下降，股東并沒有從公司本身得到什么利益，反而還要向公司集資。有許多投資者，做利益，反而還要向公司集

25、資。有許多投資者，做了幾年公司的股東，沒有從公司得到一分錢，而了幾年公司的股東，沒有從公司得到一分錢，而且公司每年分紅時配股，還要交錢，因此投資者且公司每年分紅時配股，還要交錢，因此投資者不滿地提出質(zhì)疑，到底誰給誰分紅不滿地提出質(zhì)疑，到底誰給誰分紅?當然，通達在當然，通達在股利的分配方面表現(xiàn)很好，上市之后連續(xù)股利的分配方面表現(xiàn)很好，上市之后連續(xù)2年現(xiàn)金年現(xiàn)金分紅。分紅。五、案例分析五、案例分析l2、一般來說，如果配股后股市行情看漲時，股東就、一般來說，如果配股后股市行情看漲時，股東就能通過配股在市場上博取一些差價。但如果股市低迷，能通過配股在市場上博取一些差價。但如果股市低迷，許多投資者被嚴重

26、套牢的情況下，有些公司還采取配許多投資者被嚴重套牢的情況下，有些公司還采取配股的方式，就會使投資者陷入進退兩難的境地。例如，股的方式，就會使投資者陷入進退兩難的境地。例如，如果一投資者在如果一投資者在4月時以每股月時以每股46元的價格購入通達元的價格購入通達股份的股票，到股份的股票，到7月份時，股票的價格已經(jīng)下跌到月份時，股票的價格已經(jīng)下跌到3335元，這時投資者已被套牢，但該公司卻元，這時投資者已被套牢，但該公司卻推出了配股方案，每股配股價推出了配股方案，每股配股價3元。投資者不想配股，元。投資者不想配股，就得將手中已虧損的股票割肉賣出去。如果不愿意冒就得將手中已虧損的股票割肉賣出去。如果不

27、愿意冒著巨大的風(fēng)險忍痛割肉，就得配股，否則配股除權(quán)后，著巨大的風(fēng)險忍痛割肉，就得配股，否則配股除權(quán)后，手中的股票價格還要下跌。手中的股票價格還要下跌。五、案例分析五、案例分析l如果按如果按7月月29日通達股份收盤價計算，此次配股日通達股份收盤價計算，此次配股的投資者每股賺了的投資者每股賺了037元，收益高達元，收益高達12。但。但一旦將老股也納入一并計算，是盈是虧股東心一旦將老股也納入一并計算，是盈是虧股東心里就很清楚了。里就很清楚了。 通達高層強調(diào)配股有利于流通股股東的依據(jù)有通達高層強調(diào)配股有利于流通股股東的依據(jù)有兩個：一是配股可增厚流通股股東的權(quán)益；二兩個：一是配股可增厚流通股股東的權(quán)益；

28、二是配售時通達股份將給流通股東是配售時通達股份將給流通股東1030的折的折扣，配售后投資者的平均持倉成本將降低。扣，配售后投資者的平均持倉成本將降低。五、案例分析五、案例分析l通達強調(diào)的這兩個依據(jù)其實并不成立。由于配股價通達強調(diào)的這兩個依據(jù)其實并不成立。由于配股價遠高于每股凈資產(chǎn)，所以配股后每股凈資產(chǎn)當然是遠高于每股凈資產(chǎn)，所以配股后每股凈資產(chǎn)當然是增加的；至于說配股后流通股股東持有通達增加的；至于說配股后流通股股東持有通達bvi權(quán)權(quán)益的增幅大于流通股本的增幅，因此流通股股東權(quán)益的增幅大于流通股本的增幅，因此流通股股東權(quán)益得以增厚，其實這種邏輯也不嚴謹，按照這種思益得以增厚，其實這種邏輯也不嚴

29、謹，按照這種思維方式，那么配股價越高，流通股股東權(quán)益就越厚維方式，那么配股價越高，流通股股東權(quán)益就越厚?實際上是否有利于流通股股東，應(yīng)該對流通股股東實際上是否有利于流通股股東，應(yīng)該對流通股股東付出資金的代價與持有通達付出資金的代價與持有通達bvi權(quán)益的增幅進行比權(quán)益的增幅進行比較。另外，配售后投資者的平均持倉成本肯定是降較。另外，配售后投資者的平均持倉成本肯定是降低的，任何上市公司的配股均是如此，但并非都能低的，任何上市公司的配股均是如此，但并非都能順理成章地有利于投資者。順理成章地有利于投資者。 五、案例分析五、案例分析l3、通達股份此次配股，擴大了其股本規(guī)模。、通達股份此次配股，擴大了其股

30、本規(guī)模。配股完成后通達股份配股完成后通達股份a股的總股本從目前的股的總股本從目前的19696億股擴大到了億股擴大到了21196億股，股本的億股，股本的擴張幅度為擴張幅度為762，充實了自有資金，提高，充實了自有資金，提高了公司的整體實力。在市場經(jīng)濟條件下，公司了公司的整體實力。在市場經(jīng)濟條件下，公司總股本的大小已成為衡量公司整體實力的一個總股本的大小已成為衡量公司整體實力的一個重要標準，公司股本擴張的能力大小也成為衡重要標準，公司股本擴張的能力大小也成為衡量其股票是否具有投資價值的依據(jù)，增資配股量其股票是否具有投資價值的依據(jù)，增資配股已成為上市公司重要的發(fā)展戰(zhàn)略。已成為上市公司重要的發(fā)展戰(zhàn)略。五、案例分析五、案例分析l配股可改善公司的財務(wù)狀況。配股改善了公司配股可改善公司的財務(wù)狀況。配股改善了公司股東權(quán)益和總資產(chǎn)，提高了股東權(quán)益比率，降股東權(quán)益和總資產(chǎn)，提高了股東權(quán)益比率，降低了資產(chǎn)負債率，使公司的償債能力得到改善；低了資產(chǎn)負債率，使公司的償債能力得到改善；另一方面，配股產(chǎn)生的溢價收人計人公司的凈另一方面，配股產(chǎn)生的溢價收人計人公司的凈資產(chǎn)，從而有助于提高公司每股凈資產(chǎn)，通達資產(chǎn)，從而有助于提高公