長虹公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 以四川長虹公司為例小組成員：焦敏 2013141094077 宋思敏2013141094061 吳麗霞2013141094079 徐咪 2013141094087 賈建琪2013141094066財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述案例分析：四川長虹案例分析：四川長虹財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾與識別財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾與識別4.本組亮點(diǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的功能與原則功能：（1）通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析評估公司價(jià)值，保護(hù)投資者利益 （2）通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析評估信用風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)債權(quán)人利益 （3）通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析評價(jià)公司經(jīng)營管理狀況，改善公司管理 （4）通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析發(fā)現(xiàn)公司舞弊

2、及其他風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化公司外部監(jiān)督原則：（1）實(shí)事求是原則 （2）系統(tǒng)性原則 （3）因果關(guān)系與平衡關(guān)系原則 （4）動態(tài)分析原則 （5）定量分析與定性分析相結(jié)合原則2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析原理與框架公司價(jià)值最大化是公司管理的目標(biāo)，也是公司保證利益相關(guān)者利益的物質(zhì)基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是通過財(cái)務(wù)報(bào)表及其相關(guān)資料所提供的信息，運(yùn)用特定的方法分析、評價(jià)公司價(jià)值，為各利益相關(guān)者作出最佳經(jīng)濟(jì)決策服務(wù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析目標(biāo)公司價(jià)值驅(qū)動因素公司價(jià)值公司風(fēng)險(xiǎn)公司盈利公司增長資產(chǎn)流動性與短期償債能力分析資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析資本結(jié)構(gòu)與營運(yùn)能力分析盈利能力與盈利質(zhì)量分析增長能力與風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析內(nèi)容體系現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)舞弊分析綜合

3、分析與公司價(jià)值評估財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架3、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法比較分析法：將相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與選定的比較標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比分析，以確定分析指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)之間的差異，明確差異方向、差異性質(zhì)與差異大小，并進(jìn)行差異分析和趨勢分析的方法比率分析法：利用兩個(gè)指標(biāo)的某種關(guān)聯(lián)關(guān)系，通過計(jì)算比率來考察、計(jì)量和評價(jià)財(cái)務(wù)活動狀況的分析方法。因素分析法：連環(huán)替代法、差額計(jì)算法平衡分析法綜合分析法：杜邦分析法、沃爾評分法、綜合指數(shù)法資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表4、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的資料資產(chǎn)資產(chǎn)投資活動的結(jié)果（經(jīng)營活動占投資活動的結(jié)果（經(jīng)營活動占用的資源）用的資源）負(fù) 債 及 股負(fù) 債 及 股東權(quán)益東權(quán)益籌資活動的結(jié)果籌資活動的結(jié)

4、果貨幣資金貨幣資金投資剩余（滿足經(jīng)營意外之福）短期借款銀行信用籌資應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款投資（促進(jìn)銷售）應(yīng)付賬款商業(yè)信用籌資存貨存貨存貨投資（保證銷售或生產(chǎn)連續(xù)性）長期負(fù)債長期負(fù)債籌資長期股權(quán)投資長期股權(quán)投資對外長期投資（控制子公司經(jīng)營）股本權(quán)益籌資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)對內(nèi)長期投資（經(jīng)營的基本條件）留存收益內(nèi)部籌資資產(chǎn)負(fù)債表：是反映公司在某一特日期財(cái)務(wù)狀況的會計(jì)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表與公司的基本活動現(xiàn)金流量表項(xiàng)目現(xiàn)金流量表項(xiàng)目公司的基本活動公司的基本活動經(jīng)營活動現(xiàn)金流入經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出經(jīng)營活動現(xiàn)金流出經(jīng)營活動：會計(jì)期間經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈

5、額 投資活動現(xiàn)金流入投資活動現(xiàn)金流入 投資活動現(xiàn)金流出投資活動現(xiàn)金流出投資活動：會計(jì)期間投資活動現(xiàn)金流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 籌資活動現(xiàn)金流入籌資活動現(xiàn)金流入 籌資活動現(xiàn)金流出籌資活動現(xiàn)金流出籌資活動：會計(jì)期間籌資活動現(xiàn)金流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 現(xiàn)金流量表：是反映公司一定會計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入與流出的會計(jì)報(bào)表。該表的項(xiàng)目按經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三項(xiàng)基本活動分別列示?，F(xiàn)金流量表與公司的基本活動現(xiàn)金流量表是對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的補(bǔ)充說明，主要表現(xiàn)在反映現(xiàn)金流量的狀況方面。對于經(jīng)營活動的業(yè)績，現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)

6、制為基礎(chǔ)進(jìn)行反映。對于籌資和投資活動，現(xiàn)金流量表反映本會計(jì)期間的現(xiàn)金流量。公司基本情況公司基本情況CONTENT案例分析（以四川長虹為例）1 12 23 35 56 67 78 8財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表）財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運(yùn)能力分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運(yùn)能力分析盈利能力與盈利質(zhì)量分析盈利能力與盈利質(zhì)量分析綜合財(cái)務(wù)分析（杜邦分析法）綜合財(cái)務(wù)分析（杜邦分析法）分析結(jié)論分析結(jié)論評價(jià)及建議評價(jià)及建議4 4行業(yè)分析行業(yè)分析公司名稱公司名稱四川長虹電器股份有限公司四川長虹電器股份有限公司工商登記號20541230-8行業(yè)分類通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)公司經(jīng)營范圍視屏

7、產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、數(shù)字通訊產(chǎn)品、衛(wèi)星電視廣播地面接受設(shè)備、攝錄一體機(jī)、通訊傳輸設(shè)備、電子醫(yī)療產(chǎn)品的制造、銷售，公路運(yùn)輸，電子產(chǎn)品及零配件的維修、銷售，電子商務(wù)、高科技風(fēng)險(xiǎn)投資及國家允許的其他投資業(yè)務(wù)，電力設(shè)備、安防技術(shù)產(chǎn)品的制造、銷售。公司簡介四川長虹電器股份有限公司（簡稱四川長虹）是1988 年經(jīng)綿陽市人民政府綿府發(fā)(1988)33 號批準(zhǔn)進(jìn)行股份制企業(yè)改革試點(diǎn)。同年人民銀行綿陽市分行綿人行金（1988）字第47 號批準(zhǔn)四川長虹向社會公開發(fā)行了個(gè)人股股票。1993 年四川長虹按股份有限公司規(guī)范意見有關(guān)規(guī)定進(jìn)行規(guī)范后，國家體改委體改(1993)

8、54 號批準(zhǔn)四川長虹繼續(xù)進(jìn)行規(guī)范化的股份制企業(yè)試點(diǎn)。1994 年3 月11 日，中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字(1994)7號批準(zhǔn)四川長虹的社會公眾股4,997.37 萬股在上海證券交易所上市流通公司注冊地址四川省綿陽市高新區(qū)綿興東路35 號股票代碼600839公司選定的信息披露報(bào)紙名稱中國證券報(bào)、上海證券報(bào)行業(yè)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運(yùn)能力分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，通常用資產(chǎn)負(fù)債率來衡量。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策是公司融資決策的重要內(nèi)容，合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的平均資本成本，從而使公司的價(jià)值增加。根據(jù)四川長虹公司的資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，公司2012年-2014年流動資產(chǎn)比重逐步提高，屬于保守

9、型結(jié)構(gòu)，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性較好，從而降低了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但因?yàn)槭找嫠捷^高的非流動資產(chǎn)比重較小，企業(yè)的盈利水平同時(shí)也降低。因此，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益水平都較低。而四川長虹公司從2012年開始，資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升。這一變化的原因在于20世紀(jì)90年代末我國彩電市場飽和，彩電企業(yè)業(yè)績迅速下滑，也使得長虹在股市上的再融資之路被徹底堵死。2014年年2013年年2012年年流動資產(chǎn)（萬元）流動資產(chǎn)（萬元）4,849,5214,413,2864,047,121非流動資產(chǎn)（萬元）非流動資產(chǎn)（萬元）1,172,9401,370,4151,407,433總資產(chǎn)（萬元）總資產(chǎn)（萬元）6,022,4615,883,701

10、5,454,554流動資產(chǎn)比重流動資產(chǎn)比重80.52%75.00%74.20%流動負(fù)債（萬元）流動負(fù)債（萬元）3,757,6163,353,9253,077,079非流動負(fù)債（萬元）非流動負(fù)債（萬元）319,603579,591566,370總負(fù)債（萬元）總負(fù)債（萬元）4,077,2193,933,5163,643,450流動負(fù)債比重流動負(fù)債比重92.16%85.27%84.46%資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率67.70%66.85%66.80%所有者權(quán)益（萬元）所有者權(quán)益（萬元）1,945,2421,950,1851,811,1051)長虹公司資本結(jié)構(gòu)分析2）公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，首

11、先要明確優(yōu)化的目標(biāo)。我們選擇公司價(jià)值最大化作為資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)。一般來說，公司的資本成本越小，公司的價(jià)值就越大，因此，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化就是要使得資本成本最小化。我們首先收集了四川長虹在當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率水平下的債務(wù)成本并計(jì)算出來加權(quán)平均資本成本。從表上可以得到，最有資本結(jié)構(gòu)大致位于資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右的位置，這時(shí)加權(quán)平均資本成本最低，可見，在資產(chǎn)負(fù)債率的上升沒有影響到該公司的償債能力時(shí)，提高負(fù)債率可以降低公司的資本成本。而在資產(chǎn)負(fù)債率的上升明顯影響公司的償債能力時(shí)，提高負(fù)債率不一定會降低公司的資本成本。營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力主要指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)

12、速度。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運(yùn)能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評價(jià)企業(yè)的營運(yùn)能力。2014年年2013年年2012年年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.158.018.40流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.281.391.33固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.467.116.35存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率4.163.923.89總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.001.040.991）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：該指標(biāo)反映應(yīng)收賬款收回速度快慢，如果較低，則說明企業(yè)的資金過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的獲利能力。長虹的周轉(zhuǎn)率比較低，應(yīng)該加

13、強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理工作，加快周轉(zhuǎn)。2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 該指標(biāo)反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢，如果較快，則證明公司以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額較高，說明公司流動資產(chǎn)的經(jīng)營利用效果越好，公司經(jīng)營效率越高。長虹公司從2012年開始，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐步下降，說明長虹公司利用流動資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動的能力越來越差，效率越來越低。3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：該指標(biāo)反映公司固定資產(chǎn)運(yùn)用狀況，反映公司固定資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入的多少，衡量固定資產(chǎn)利用效果。2012年到2014年長虹公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐步提高，說明公司固定資產(chǎn)投資逐步得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布趨于合理，公司的經(jīng)營活動越來有效。4）存貨周轉(zhuǎn)率分析：存貨的

14、周轉(zhuǎn)率反映存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的能力。該指標(biāo)越大，說明存貨的占用水平越低。從表中看到長虹的存貨周轉(zhuǎn)率近年來一直比較低，應(yīng)該加強(qiáng)存貨的管理，在保證生產(chǎn)連續(xù)性的前提下，盡可能減少存貨占用經(jīng)營資金，提高資金使用效率。5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，反映銷售能力越強(qiáng)。長虹的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度處于行業(yè)的平均水平，應(yīng)該進(jìn)一步采取措施，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，增加利潤。通過以上數(shù)據(jù)并加以推測，可以得出四川長虹公司營運(yùn)能力低，生產(chǎn)周期長。對該公司進(jìn)行營運(yùn)能力分析可以看出長虹公司資產(chǎn)營運(yùn)效率目前有些低，企業(yè)在資產(chǎn)運(yùn)行中還存在一些待解決的問題。企業(yè)盈利能力被過于多元化的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)制約，主營業(yè)務(wù)競爭力和成長性受到了

15、嚴(yán)重的挫傷。因此，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合，集中優(yōu)勢資源，是提高企業(yè)盈利能力的重中之重。企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量問題主要集中于巨額的應(yīng)收賬款項(xiàng)目，且無法收回的應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中所占比例過高。大量的應(yīng)收賬款雖然利于保持企業(yè)較高的市場占有率，但是它造成企業(yè)現(xiàn)金流緊張，建設(shè)了企業(yè)的實(shí)際營運(yùn)資本。因此，企業(yè)必須加強(qiáng)紫荊回籠力度，適當(dāng)減少應(yīng)收賬款項(xiàng)目。四川長虹解決財(cái)務(wù)問題可行性措施四川長虹盈利能力和質(zhì)量分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力指標(biāo)一般主要包括銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)收益率、流動資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益

16、率、投資收益率和凈資產(chǎn)收益率六項(xiàng)。特殊情況下，上市公司經(jīng)常采用每股收益、每股股利、市盈率、市凈率和股利發(fā)放率等指標(biāo)評價(jià)其獲利能力。2014年年2013年年2012年年?duì)I業(yè)總收入營業(yè)總收入（萬元）（萬元）5,950,3905,887,5275233415營業(yè)收入（萬營業(yè)收入（萬元）元）5,950,3905,887,5275233415營業(yè)總成本營業(yè)總成本（萬元）（萬元）5,989,7665,827,6785233151營業(yè)成本（萬營業(yè)成本（萬元）元）5,092,5124,913,3954399024營業(yè)利潤（萬營業(yè)利潤（萬元）元）1,10255,0495505營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率（萬元）（萬元）

17、0.020.940.11營業(yè)外收入營業(yè)外收入（萬元）（萬元）57,44657,21963072營業(yè)外支出營業(yè)外支出（萬元）（萬元）5,19510,6364796利潤總額（萬利潤總額（萬元）元）53,353101,63252771所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用(萬元萬元)26,60325,90925453凈利潤（萬元）凈利潤（萬元）26,75075,72327319基本每股收益基本每股收益(萬萬元元)0.010.110.07稀釋每股收益稀釋每股收益(萬萬元元) 0.010.110.07（一）公司基本盈利情況從盈利基本情況來看，四川長虹的盈利能力處于行業(yè)的低端水平，以凈資產(chǎn)收益率為核心的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)都較低，

18、尤其是2012年，營業(yè)利潤虧損，說明它的持續(xù)發(fā)展和拓展業(yè)務(wù)的能力不強(qiáng)，對股東的回報(bào)能力不足，和對股東繼續(xù)投資企業(yè)的驅(qū)動力較弱。這一變化的原因在于20世紀(jì)90年代末開始我國彩電市場飽和，彩電企業(yè)業(yè)績迅速下滑，使得長虹在股市上的再融資之路被徹底堵死。從2012年到2014年，企業(yè)的營業(yè)利潤先大幅增加后又減少，總體來看不夠穩(wěn)定，但企業(yè)的盈利情況也在緩慢恢復(fù)中。（二）盈利能力分析1.以營業(yè)收入和營業(yè)成本費(fèi)用為基礎(chǔ)的盈利能力分析2014年年2013年年2012年年銷售毛利率銷售毛利率14.41%16.55%15.94%營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率0.02%0.94%0.11%銷售凈利潤率銷售凈利潤率0.45%1

19、.29%0.52%營業(yè)成本利潤率營業(yè)成本利潤率0.02%1.12%0.13%營業(yè)費(fèi)用利潤率營業(yè)費(fèi)用利潤率0.02%0.94%0.11%全部支出總利潤率全部支出總利潤率0.89%1.74%1.01%全部支出凈利潤率全部支出凈利潤率0.45%1.30%0.52%銷售毛利率反映每100元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于不暢各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利，是公司銷售凈利潤率的基礎(chǔ)。營業(yè)利潤率和銷售凈利潤率均為正指標(biāo)，反正企業(yè)的營業(yè)能力。從表中可以看出，四川長虹2012年的銷售毛利率、營業(yè)利潤率、銷售凈利潤率很低，表明企業(yè)的盈利能力出現(xiàn)了較大的問題。該企業(yè)2013年與2012年相比這些指標(biāo)有明顯幅度的上

20、升，盈利能力越強(qiáng)，到2014年又有部分下降，盈利能力變?nèi)酢I業(yè)成本利潤率、營業(yè)費(fèi)用利潤率、全部支出總利潤率、全部支出凈利潤率反映了公司投入產(chǎn)出水平，2012年到2013年指標(biāo)數(shù)值增高，表明生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品的相同成本及費(fèi)用取得的利潤增多，盈利能力增強(qiáng)，再到2014年，這些指標(biāo)均下降則表明耗費(fèi)相同成本費(fèi)用實(shí)現(xiàn)的利潤減少，勞動耗費(fèi)的效益變低，盈利能力下降。2.以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的盈利能力分析2014年年2013年年2012年年?duì)I業(yè)收入營業(yè)收入5,950,3905,887,5275233415利潤總額利潤總額53,353101,63252771總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率0.45%1.34%0.52%凈資產(chǎn)收

21、益率凈資產(chǎn)收益率0.42%3.65%0.50%總資產(chǎn)凈利潤率等于凈利潤率除以平均總資產(chǎn)，是反映公司資產(chǎn)運(yùn)營能力的指標(biāo)，總的來看，說明這幾年公司資產(chǎn)的運(yùn)用效率不高，經(jīng)營效果不甚明顯。主要是由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠合理，從而影響公司的盈利能力，使總資產(chǎn)收益率變低，具體來看，2013年比2012年提高了0.82%，2014年下降了0.89%。如果要提高公司的總資產(chǎn)收益率，增強(qiáng)公司的盈利能力，要從提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤率兩個(gè)方面努力。凈資產(chǎn)收益率=每股收益/每股凈資產(chǎn)=凈利潤總額/凈資產(chǎn)總額。凈資產(chǎn)收益率代表了每股凈資產(chǎn)所能創(chuàng)造的利潤，這一指標(biāo)反映了上市公司的獲利能力.從2012年到2014年，凈

22、資產(chǎn)收益率先增加了3.15%，再降低了3.23%，表明其生命力和獲利能力先加強(qiáng)后減弱.，企業(yè)這幾年的盈利能力沒有表現(xiàn)的更加強(qiáng)勁，資本的增值能力也沒有明顯增強(qiáng)。（三）盈利質(zhì)量分析2014年年2013年年2012年年?duì)I業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重 81.76% 163.31% 262.23%投資收益比重投資收益比重 11359% 10.50% 18.22%營業(yè)外收支凈額比重營業(yè)外收支凈額比重 195.33% 61.52% 213.32%根據(jù)公司盈利的性質(zhì)，公司的利潤來源主要包括主營業(yè)務(wù)帶來的利潤，投資獲取的收益以及營業(yè)外收支凈額。2012年，營業(yè)利潤為262.23%，營業(yè)外收支凈額為213.32%，均占

23、比重較大，表明公司的盈利能力主要來自主營收益和營業(yè)外收支凈額，投資收益較低，說明公司盈利主要來自于主營收益，具有穩(wěn)定性和預(yù)測價(jià)值，但又在一定程度上依賴于營業(yè)外收支凈額，盈利質(zhì)量值得關(guān)注。2012年到2014年，主營業(yè)務(wù)獲取的利潤所占比重不斷下降，說明企業(yè)的盈利質(zhì)量下降，其次，投資收益增多，比重明顯增大，說明公司的盈利能力逐漸依賴于對外投資，而三年間營業(yè)外收支凈額一直占據(jù)較大的權(quán)重，主要來源于多元化的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。總體來看，盈利質(zhì)量不穩(wěn)定，并在不斷降低。長虹在在主營業(yè)務(wù)方面的實(shí)際盈利優(yōu)勢并不明顯，與其主要競爭對手相比，主要表現(xiàn)為費(fèi)用支出較大，各項(xiàng)資產(chǎn)管理指標(biāo)明顯略遜于其主要競爭對手，并且資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

24、較大，資產(chǎn)運(yùn)用效率低下。四川長虹公司應(yīng)當(dāng)采取好的銷售策略，擴(kuò)大銷售規(guī)模，并適度控制生產(chǎn)規(guī)模，減少存貨，并努力改善基礎(chǔ)管理，提高產(chǎn)品質(zhì)量，強(qiáng)化各部門協(xié)同運(yùn)作，提高整體運(yùn)營效率。此外，應(yīng)該適當(dāng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高自身融資能力，并對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理安排，在內(nèi)部資本積累不停增加的情況下適度舉債，來滿足企業(yè)投資的需求。此外，四川長虹公司要把握規(guī)范的項(xiàng)目投資程序，對投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測，并確保資金的風(fēng)險(xiǎn)收益和時(shí)間價(jià)值的平衡。最后，加大無形資產(chǎn)投資，提高企業(yè)核心競爭力，最終增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。二、四川長虹提高盈利能力和質(zhì)量的可行性措施綜合財(cái)務(wù)分析（杜邦分析法）首先提一個(gè)問題： 1、有兩個(gè)公司，

25、A公司的銷售額為100元，B公司為120元，如果你是投資者，你會投資那家公司？ 2、若A公司的銷售成本是50元，B的是80元呢？ 3、若A的利潤所占用的總資產(chǎn)為10000元，B占用的為8000元呢？ 4、最后，如果A的資金有1000為自有資金，9000為借貸資金，B公司5000為自有資金，3000為借貸資金呢？綜合上面四個(gè)答案，你最終會投資那家公司呢？ 公司報(bào)表的核心： 起點(diǎn)：市場（銷售額），A為100元，B為120元。 三種經(jīng)營：花錢效率（銷售凈利率=凈利潤/銷售額），A為50%元，B為33.3%元； 占用錢（資金周轉(zhuǎn)=銷售額/總資產(chǎn)），A為1%，B均為1.5%； 占用誰的錢（權(quán)益乘數(shù)=總資

26、產(chǎn)/自有資金），A為10，B為2.67； 兩種結(jié)果：風(fēng)險(xiǎn)；收益。A還債壓力大，資產(chǎn)負(fù)債率（借貸資金/總資金）為90%，風(fēng)險(xiǎn)大，但收益大，凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/自有資金）為5%；B資產(chǎn)負(fù)債率為37.5%，風(fēng)險(xiǎn)小，收益也小，凈利潤/自有資金為0.8%。 其實(shí)，上面的案例其實(shí)就是對杜邦財(cái)務(wù)報(bào)表分析法的一個(gè)簡單解構(gòu)。杜邦分析法是因美國杜邦公司首先使用而得名，它是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合地分析和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的方法。杜邦分析法是一個(gè)以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率為核心的完整的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系杜邦分析常常用到這些公式來進(jìn)行出數(shù)據(jù)的處理：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)

27、益乘數(shù)（基本公式）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益=(凈利潤/資產(chǎn)總額) (資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益)總資產(chǎn)凈利率=(凈利潤/銷售收入) (銷售收入/資產(chǎn)總額)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)杜邦分析表：四川長虹電器股份有限公司四川長虹電器股份有限公司2014年杜邦財(cái)務(wù)分析體系年杜邦財(cái)務(wù)分析體系四川長虹電器股份有限公司四川長虹電器股份有限公司2013年杜邦財(cái)務(wù)分析體系年杜邦財(cái)務(wù)分析體系四川長虹電器股份有限公司四川長虹電器股份有限公司2012年杜邦財(cái)務(wù)分析體系年杜邦財(cái)務(wù)分析體系（1）權(quán)益凈利潤分析權(quán)益凈利潤是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利潤充分考慮了籌資方式對企業(yè)

28、獲利能力的影響，因此它反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素作用的結(jié)果。權(quán)益利潤分析表年份年份權(quán)益凈利潤權(quán)益凈利潤=權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率20122.4%=1/(1-66.8%)0.51%20133.65%=1/(1-66.85%)1.34%20140.42%=1/(1-67.7%)0.45%可以看出近三年來四川長虹權(quán)益凈利率是經(jīng)歷了一個(gè)先增長再急劇下降的波動的。2012年到2013年上漲了近52%，而2013年到2014年卻下滑了88%左右。通過指標(biāo)分解可以看出，權(quán)益凈利潤的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利潤）變動兩方面共同作用的結(jié)果

29、。其權(quán)益乘數(shù)比較穩(wěn)定，相對變動不大，他們變動的主要原因在于資產(chǎn)凈利率的波動。（2）權(quán)益乘數(shù)的分析 權(quán)益乘數(shù)分析表年份年份權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率）2012年年3.01=1/(1-66.8%)2013年年3.02=1/(1-66.85%)2014年年3.09=1/(1-67.7%)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較項(xiàng)目項(xiàng)目數(shù)值數(shù)值排名排名行業(yè)平均值行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最高值行業(yè)最低值行業(yè)最低值資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率68.921656.7990.7713.29權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，償還債務(wù)的能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對利潤水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿具有

30、正反兩方面的作用。在收益較好的年度，他可以是股東獲得潛在的報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度，則可能是股東潛在的報(bào)酬下降。當(dāng)然，從投資者的角度而言，只要資產(chǎn)報(bào)酬高與借貸資本利息率，負(fù)債比率越高越好。表中是2015年3月份長虹公司財(cái)報(bào)中披露的信息。可以明顯看出，長虹公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高出行業(yè)平均值12個(gè)百分點(diǎn)，在243個(gè)企業(yè)中排名16，略微靠前。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40-60%。對于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。所以長虹公司還是存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。（3）資產(chǎn)

31、凈利潤分析與銷售凈利率分析資產(chǎn)凈利潤分析表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，是反映企業(yè)獲利能力的主要財(cái)務(wù)比率，揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強(qiáng)。年份年份資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20120.51%=0.62%0.9920131.34%=0.87%1.0420140.45%=0.1%1資產(chǎn)凈利潤分析表四川長虹的資產(chǎn)凈利率的波動源于其銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩方面因素作用。而銷售凈利率的波動幅度更大，對其資產(chǎn)凈利率的影響更大。從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售之間的關(guān)系。其中雖然銷售收入2012年到2014年是不斷增長的，2013年比20

32、12年增長了12.50%，2014比2013增長了1.07%但企業(yè)的凈利潤卻是有一個(gè)波動的，13年比12年增長了57.52%，14年卻比13年下降了88.51%。如下圖所示：那么產(chǎn)生這種情況的原因是什么呢？從財(cái)務(wù)信息來看，收入在逐年增加，但成本也在逐年上升，而且增長幅度超過了收入增長的幅度。2013年到2014年，收入僅增長1.07%，但成本卻增長了2.78%，比較2013年度和2014年度各項(xiàng)成本，可得出，營業(yè)成本增長了3.52%，銷售費(fèi)用下降了9.36%，管理費(fèi)用增長了11.23%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長了67.98%。收入增幅較小，而成本壓力卻巨大，最后造成盈利出現(xiàn)大幅縮減。站在市場和經(jīng)營管理的角

33、度則有以下幾方面原因：1、國內(nèi)家電市場需求下滑，導(dǎo)致公司彩電、冰箱業(yè)務(wù)國內(nèi)銷售未達(dá)預(yù)期，雖然毛利率維持基本穩(wěn)定，但規(guī)模下滑帶來毛利額大幅下降；2、為持續(xù)推進(jìn)品牌形象、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的轉(zhuǎn)型升級，公司繼續(xù)保持對研發(fā)、品牌和銷售等方面的大力度投入，但產(chǎn)品升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的效益顯現(xiàn)滯后，彩電業(yè)務(wù)當(dāng)期利潤貢獻(xiàn)大幅減弱；3、“國家節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”政策退出后，相關(guān)節(jié)能補(bǔ)貼收益取消。三、互動問題：財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾與識別 財(cái)務(wù)報(bào)表有哪些粉飾手段，怎樣識別？1資產(chǎn)重組 資產(chǎn)重組是企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而實(shí)施的資產(chǎn)置換和股權(quán)置換。 典型做法有：借助關(guān)聯(lián)交易，由非上市的國有企業(yè)以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)；由非上市的國有企業(yè)將盈利能力較高的下屬企業(yè)廉價(jià)出售給上市公司；由上市公司將一些閑置資產(chǎn)高價(jià)出售給非上市的國有企業(yè)。 2虛擬資產(chǎn) 將一些已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用作為待攤費(fèi)用等列入資產(chǎn)方，這些項(xiàng)目是不能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的，只是一種虛擬的資產(chǎn)，這種虛擬資產(chǎn)